Post on 08-Jul-2015
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2014 1ER DÍA BX+
ASEGURADORA QUALITAS, MAXCOM, FIBRA HOTELERA, WALMEX, MEXCHEM
Bienvenida
PRESENTACION:
Antonio del Valle Perochena
Presidente del Consejo y Director General Grupo Financiero BX+
Sobre el Día BX+
PRESENTACION:
Carlos Ponce Bustos
Director Ejecutivo de Análisis y Estrategia BX+
Emisora Análisis Promoción Cliente
DÍA BX+
GENERALES
1. Duración: 25 Minutos cada presentación.
2. Contenido: Razones puntuales que justifican ser dueño de la
empresa.
3. Precedida: 1 lámina del analista especializado destacando elementos relevantes, precios objetivos y estimaciones de crecimientos en resultados.
4. Preguntas y Respuestas: Se reciben preguntas por escrito durante presentación a través de edecanes.
5. Final: Obsequio y coctel para agradecer su presencia.
DETRÁS DE NUESTRA FILOSOFIA PATRIMONIAL
1. El éxito en las inversiones es simple pero no es fácil.
2. Creemos firmemente en un enfoque hacia el desempeño de un negocio a largo plazo, puesto que el comportamiento a corto plazo del precio una acción es completamente impredecible.
3. No compramos o vendemos el mercado: ¡Invertimos en negocios! Pensamos como accionistas (como dueños).
4. La diferencia entre el precio de mercado actual y nuestra estimación de valor (Precio Objetivo) es nuestro Margen de Seguridad. Entre más amplio, más seguro (mejor). Preferimos aquellas cuyo potencial supera al IPyC (parámetro a vencer).
5. Nunca olvidemos que participar en un negocio es una inversión mayor y así es como tiene que ser tratada. Usted no compra y vende su casa o sus autos varias veces en el año.
6. La clave es el monitoreo constante de la empresa de la que es dueño y no tanto el comportamiento del precio de la acción.
REQUISITOS: 1. SER EXTRAORDINARIA
¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA?
CRITERIOS INDICADORES
1. CRECIMIENTO
Ventas
Utilidad Operativa
Flujo de Efectivo
2. RENTABILIDAD
ROA
Márgenes
3. SECTOR Crecimiento Estable (Aburrido)
4. ESTRUCTURA
FINANCIERA
Cobertura (Ebitda+Caja/ PT)
Ebitda / DT
PT/CC
5. DIVIDENDOS Política o Eventual
6. DIRECCIÓN
Integridad, Honestidad, Transparencia
Utilidad con Principios
Capital Emocional
Pasión y Conocimiento
Fuente: BX+
REQUISITOS: 2. VALOR ATRACTIVO
¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA?
CRITERIOS INDICADORES
7. VALUACIÓN
P/U (internacional)
FV/Ebitda
VM/VS (P/VL)
DCF
Precio Objetivo
8. BURSATILIDAD
Importante para cálculo de descuento/premio
Poco importante a mayor plazo
“Precio es lo que uno paga, valor lo que uno recibe” Warren Buffett
Fuente: BX+
Quálitas Controladora SAB de CV
EXPOSITOR
Wilfrido Castillo Sánchez-Mejorada
Chief Financial Officer (CFO)
Alejandro Meléndez G.
Inversiones y Relación con Inversionistas
MODERAN EN PANEL
Carlos Ponce Bustos
Director Ejecutivo de Análisis y Estrategia BX+
Andrés Audiffred Alvarado Analista Sector Financiero
LÍDER DE MERCADO
Quálitas
Principales aspectos a destacar:
• Sector con amplio potencial: Sólo el 28% de los autos en México cuenta con seguro.
• Crecimiento superior a la industria: 11.2% vs. 6.1% en 2013.
• Mayor Rentabilidad que su competencia: ROE de 27.0% vs. 17.7% de la industria.
• Sólidos Indicadores de desempeño: Índice combinado menor al promedio del sector.
• Catalizadores NO Incluidos: PO’14 NO incluye legislación sobre seguro obligatorio.
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ut.
Neta
Precio
Objetivo
Índice
Combinado Rdto. Potencial
Pesimista 9.6% 10.8% 42.3 98.2% 24.5%
Base (actual) 11.7% 20.8% 43.5 95.8% 27.9%
Optimista 14.7% 31.0% 44.1 95.2% 29.8%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
Maxcom Telecomunicaciones SAB de CV
EXPOSITOR
Enrique Ibarra
Director General Maxcom
Armando Rivero
Chief Financial Officer (CFO)
MODERAN EN PANEL
Alejandro Finkler Kudler
Director General de Casa de Bolsa BX+
Rodrigo Heredia Matarazzo
Sub Director de Análisis y Estrategia BX+
NOVEDAD Y OPORTUNIDAD
Maxcom
Principales aspectos a destacar:
• Coyuntura Sectorial: Reforma de Telecomunicaciones = Oportunidades.
• Solida posición financiera para crecer: DN / Ebitda 0.4x ; P$ 1,950 mn en caja.
• Estrategia Diferenciada: Enfoque en servicio y tecnología para incrementar
participación de mercado y retener clientes actuales.
• Atractiva Valuación: descuento en múltiplos ajustados por riesgo y crecimiento.
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ebitda Precio
Objetivo
Inversión de
CAPEX Rdto. Potencial
Pesimista 4.0% 200.0% 3.9 US$ 60 mn 28.2%
Base (actual) 5.0% 218.0% 4.3 US$ 75 mn 41.4%
Optimista 6.0% 240.0% 4.8 US$ 85 mn 57.9%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
Fibra Hotel
EXPOSITOR
Guillermo Bravo Director de Desarrollo y Relaciones con Inversionistas
Edouard Boudrant
Director de Finanzas
MODERAN EN PANEL
Fernando Pérez Saldivar
Director Ejecutivo de Mercados
Marco Medina Zaragoza Analista Sector Fibras
LA FIBRA DIFERENTE
Fiho
Principales aspectos a destacar:
• Portafolio atractivo: Marcas reconocidas y ubicaciones estratégicas
• Sólida posición financiera: Más adquisiciones. No dilución. Apalancamiento
conservador
• Estructura de comisiones sencilla: Una sola comisión (1% s/activos).
• Disciplina de inversión. Cap Rates mínimos a 10%. Desarrollos 11%-13%.
• Tratamiento fiscal favorable. Exento del 10% s/ganancias de capital y dividendos
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ebitda Precio
Objetivo Dividend Yield Rdto. Potencial
Pesimista 20% 21% 24.0 4.9% 11%
Base (actual) 53% 54% 26.0 5.5% 24%
Optimista 75% 81% 29.0 6.0% 29%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
Wal-Mart de México SAB de CV
EXPOSITOR
Rafael Matute Labrador
Chief Financial Officer (CFO)
Mariana Rodriguez De Garcia
Directora de Tesorería y Relación con Inversionistas
MODERAN EN PANEL
Rodrigo Heredia Matarazzo
Sub Director de Análisis y Estrategia BX+
Juan Elizalde Moreras Analista Sector Consumo
LÍDER EN EL MERCADO DE AUTOSERVICIOS
Walmex
Principales aspectos a destacar:
• Piso de Ventas: Crecimiento por arriba del sector y del PIB de México.
• Pago de Dividendos: Monto pagado en los últimos 2 años es 3.3x superior al del sector.
• Presencia en nuevos negocios: e-commerce con un amplio catálogo.
• Sam´s Club: Mejorar el indicador de Ventas Mismas Tiendas.
• Valuación Atractiva: FV/EBITDA y P/E por debajo de su promedio de los últimos 5 años.
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ebitda Precio
Objetivo Piso de Ventas Rdto. Potencial
Pesimista 4.1% 3.4% 30.7 5.0% 4.5%
Base (actual) 5.3% 6.0% 34.6 6.0% 17.8%
Optimista 8.6% 9.8% 36.9 7.0% 25.6%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
Mexichem SAB de CV
EXPOSITOR
Antonio Carrillo Rule
Chief Executive Officer (CEO)
Juan Francisco Sanchez Kramer
Director Relación con Inversionistas
MODERAN EN PANEL
Carlos Ponce Bustos
Director Ejecutivo de Análisis y Estrategia BX+
Manuel Ardines Pérez Director de Promoción Bursátil
LÍDER DE MERCADO GLOBAL
Mexchem
Principales aspectos a destacar:
• Liquidez y balance listo para adquisiones: Más de 20 en los últimos 15 años.
• Reforma Energética: Nuevas oportunidades.
• Estrategia de Integración Vertical: Generará mejoras en los márgenes.
• Valuación atractiva: sus múltiplos presentan descuentos de más del 20.0% vs. el promedio
de los U2A.
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ebitda Precio
Objetivo Dividend Yield Rdto. Potencial
Pesimista 4.1% 6.6% 52.0 0.7% 24.0%
Base (actual) 5.2% 13.9% 62.9 0.7% 49.8%
Optimista 7.4% 19.3% 71.0 0.7% 69.0%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
CLAUSURA
…¡Gracias!
“El mejor momento para vender una empresa excelente
(“extraordinaria”) es nunca”
Philip Fischer