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7/21/2019 CAP 7 EJEMPLO 7.5
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Cruz Ramírez Ilse KarinaGarcía Verastegui Isaac David
Guerrero González Jessica Janeth
Peña Islas Iris Yndira
Salazar Estrada Víctor Azael
Grupo: 8X
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Dewhurst, Inc., desea determinar el valor desus acciones usando el modelo de valuacióndel flujo de efectivo libre. Para aplicar elmodelo, el gerente financiero de la empresadesarrolló los datos presentados en la tabla7.4. La aplicación del modelo se lleva a cabo
en cuatro pasos.
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Calcule el valor presente de los tres flujos deefectivo que ocurren a partir del final de 2018 hastael infinito, medidos desde el inicio de 2018 (es decir,al final de 2017). Como se pronostica una tasa decrecimiento constante de los FEL después de 2017,podemos usar el modelo de valuación de dividendosde crecimiento constante (ecuación 7.4), para calcularel valor de los flujos de efectivo libre a partir del finalde 2018 en adelante:Observe que para calcular el FEL de 2018, tuvimos
que aumentar el valor del FEL de 2017 de $600,000por el 3% de la tasa de crecimiento del FEL, gFEL.
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Año
(t)
FEL t Otros datos
2013 $400,000 Tasa de crecimiento del FEL, a partir de 2017 hasta elinfinito, gFEL 3%
2014 $450,000 Costo de capital promedio ponderado, ka 9%
2015 $520,000 Valor de mercado de toda la deuda, VD $3,100,000
2016 $560,000 Valor de mercado de acciones preferentes, VP $800,000 2017 $600,000 Número de acciones comunes en circulación 300,000
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Sume el valor presente del FEL de 2018 en
adelante, que se mide al final de 2017, al valor delFEL de 2017 para obtener el FEL total en 2017.
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Obtenga la suma de los valores
presentes de los FEL de 2013 a 2017
para determinar el valor VC de lacompañía completa. Este cálculo semuestra en la tabla 7.5.
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Año
(t)
FEL t
(1)(1 + ka)t
(2)
Valor presente del
FELt
[(1) ÷ (2)]
(3)
2013 $400,000 1.090 $366,972
2014 $450,000 1.188 $378,788
2015 $520,000 1.295 $401,544
2016 $560,000 1.412 $396,601
2017 $10,900,000a 1.539 $7,082,521
Valor de toda la empresa, Vc = $8,626,426b
• aEste monto es la suma del FEL2017 de $600,000 que se obtuvo de la tabla 7.4 yel valor de $10,300,000 del calculado en el paso 1.
• bEste valor de la compañía total se basa en los valores redondeados que
aparecen en la tabla. El valor exacto calculado sin redondeo es de $8,628,234.
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Calcule el valor de las acciones comunes usando la
ecuación 7.7. Si sustituimos el valor VC de toda laempresa calculado en el paso 3, así como los valores demercado de la deuda, VD, y de las acciones preferentes,VP, de la tabla 7.4, obtenemos el valor de las accionescomunes, VS:
Por lo tanto, se estima que el valor de las acciones
comunes de Dewhurst es de $4,726,426. Si dividimoseste total entre las 300,000 acciones comunes que laempresa tiene en circulación, obtenemos el valor de$15.76 por acción ($4,726,426 300,000).