Post on 14-Jul-2015
DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa
DDeell 2299 ddee jjuunniioo aall 55 ddee jjuulliioo
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA Abandono proyecto de mina de oro. El gobernador de la Rioja, Luis Beder Herrera,
anunció esta semana la cancelación definitiva del proyecto de explotación de una
mina de oro en Famatina, operado por el canadiense Osisko, debido a que "los
constantes enfrentamientos" lo habían hecho inviable. El proyecto había generado
una fuerte oposición local por su impacto ambiental. El cierre es un revés para los
planes del gobierno, que recientemente ha querido reavivar las explotaciones con la
intención de reducir los problemas de falta de divisas.
BBBOOOLLLIIIVVVIIIAAA Conflicto diplomático. El incidente internacional que provocó el aterrizaje forzado del
avión presidencial boliviano en Viena, ante las sospechas de que podría albergar al ex
agente de la CIA Edward Snowden, ha provocado una ola de indignación en buena
parte de Latinoamérica contra EE.UU. y la UE. Venezuela y Nicaragua han ofrecido
asilo “humanitario” a Snowden y UNASUR y la OEA, han manifestado su malestar por
la falta de respeto mostrada al mandatario boliviano.
BBBRRRAAASSSIIILLL Resultados comerciales. El déficit comercial en el primer semestre de 2013 alcanzó
3.000 mill.$, notablemente menos que los 7.100 mill.$ en el mismo periodo del año
anterior, y el dato más reducido desde 1995. Por otra parte, la producción industrial se
redujo en mayo en un 2% sobre el mes anterior y solo creció un 1,4% en ritmo anual.
Este resultado, peor de lo esperado, pone más presión sobre las previsiones de
crecimiento del gobierno (+3,5%).
CCCHHHIIILLLEEE Ralentización del crecimiento. El Banco Central chileno redujo las previsiones de
crecimiento para este año del 5,0% al 4,0% del PIB y su pronóstico de inflación del
2,8% al 2,6%. Se espera que la inversión bruta de capital fijo aumente un 5,5% este
año. Las nuevas previsiones reflejan una menor demanda interna (crecimiento del
4,9% contra una estimación anterior del 6,1%), así como la ralentización del
crecimiento en los grandes mercados emergentes. El crecimiento en ritmo anual del
primer trimestre de 2013 fue del 4,1%, frente al 5,7% del cuarto trimestre de 2012.
LATINOAMÉRICA
DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa
2
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA Cambios en Petrocaribe. La presión de la oposición y el deterioro de la situación económica ha
provocado que desde mayo pasado, el Gobierno de Nicolás Maduro esté negociando el
aumento de las tasas de financiación de las facturas de Petrocaribe, del 1% al 4%, según el
caso. La alianza de Petrocaribe, creación de Hugo Chávez, se basa en el envío de petróleo
venezolano a 17 países del Caribe y Centro América, a cambio de bienes y servicios a precios
preferenciales. El mecanismo de financiación consiste en el pago a 90 días del 40% de la
factura, bien con dinero en efectivo o con productos agrícolas. El resto de la factura (siempre
que el precio del barril supere los 40$) se financia a plazos de hasta 25 años, con dos de gracia,
y al 1% de interés. El impacto de la subida de tipos no será dramático en los países receptores,
pero muestra un cambio de actitud de Caracas, lo que se ve con preocupación especialmente
en los países más dependientes de esta ayuda, como Cuba. Los socios de Petrocaribe
acumulan una deuda con Caracas de más de 20.000 mill.$, de los que Cuba es nuevamente el
principal deudor.
CCCHHHIIINNNAAA � Control de la banca en la sombra. El Banco Popular de China generó el mes pasado la peor
crisis de liquidez en una década en su intento por controlar el crecimiento del crédito, así
como el exceso posiciones a corto de la banca, utilizados para financiar préstamos a largo
plazo. Por el momento, el éxito de estas medidas es más bien escaso. Continúa el auge de
una “banca en la sombra”, vehículos de inversión que ofrecen rendimientos que doblan los
tipos de los depósitos. El índice Shanghai Composite cayó un 14 % en junio mientras los
tipos a corto llegaron a un record del 13,91% el 20 de junio. El éxito de estos “prestamos
en la sombra”, se explica porque se estima que un 97% de los 42 millones de pequeñas
empresas chinas no tienen acceso a los préstamos bancarios.
� Morosidad de la banca. La morosidad e los bancos comerciales a finales del primer
trimestre aumentó un 20 % sobre el mismo trimestre del año anterior. Los impagados
representaron el 0.96% del total de los préstamos. Estas cifras no reflejan la cantidad real
de los impagos debido a la forma en que los bancos contabilizan los préstamos: Algunos
préstamos se “empaquetan” y se venden a los ahorradores como fondos de inversión;
Otros se transfieren a instituciones no bancarias para reducir las estadísticas de impagos. El
banco central está intentando perseguir estos comportamientos e imponer normas de
gestión más ortodoxas.
� Endeudamiento administraciones locales. El aumento de la deuda de las administraciones
locales y de las empresas creadas por las mismas para ejecutar los proyectos de
infraestructura (un 13% en los dos últimos años, o 12.100 mill. de yuanes según Moody’s)
constituye un problema creciente, y puede obligar al Gobierno Central a rescatar a algunas
administraciones locales y hacerse cargo de sus obligaciones financieras. Moody’s rebajó en
abril su perspectiva para la deuda soberana china de positiva a estable y Fitch Ratings
recortó la calificación de la deuda a largo plazo en yuans, justificándolo por los riesgos de la
deuda de las administraciones locales y la expansión del crédito. Sin embargo, el Ministerio
de Finanzas anunció esta semana que ampliará un programa de prueba, iniciado en el 2011,
que permite emitir bonos directamente a ciertos gobiernos locales.
ASIA
DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa
3
HHHOOONNNGGG KKKOOONNNGGG Rating bancario. Moody’s ha bajado la perspectiva de los bancos de Hong Kong de estable a
negativa. Esta rebaja se basa en la preocupación por la posible generación de burbujas de
activos (mercado inmobiliario), y la creciente exposición de los bancos de la China continental
al proceso de desaceleración del crecimiento.
IIINNNDDDIIIAAA Datos de comercio exterior. Mejora del déficit por cuenta corriente en el primer trimestre de
2013, con un importe de 18.100 mill.$ (3,6% del PIB) desde el máximo histórico de 31.900
millones (6,7% del PIB) en el trimestre anterior. Este resultado obedece al descenso del déficit
comercial como consecuencia de la debilidad de la demanda interna, el cierre temporal de las
refinerías de petróleo y los aumentos de precios de los combustibles. El déficit por cuenta
corriente de la India sigue siendo elevado lo que, combinado con el aumento de la deuda
externa, probablemente mantendrá la rupia bajo presión.
IIINNNDDDOOONNNEEESSSIIIAAA Previsiones de crecimiento. El Banco Mundial recortó su pronóstico de crecimiento del PIB
indonesio para el 2013 al 5,9% anual (previsión anterior del 6,2%) por el enfriamiento de la
demanda interna y de las exportaciones de productos básicos. También elevó su previsión de
inflación anual al 7,2 %, después de que el gobierno aumentara los precios del combustible el
mes pasado.
PPPAAAKKKIIISSSTTTÁÁÁNNN Negociaciones con el FMI. Pakistán está a punto de recibir un préstamo de 5.300 mill.$ del
Fondo Monetario Internacional, para intentar frenar la caída de sus reservas de divisas y
fortalecer su economía. Aunque no se conocen los detalles el acuerdo, es previsible que la
condicionalidad del mismo se centre en las reformas tributarias y del sector de transporte de
energía eléctrica. Este préstamo es crucial para un país cuyas reservas de divisas han caído a
sólo 6.000 mill.$, menos de seis semanas de importaciones. Sin embargo, la mayoría de los
acuerdos anteriores con el FMI han fracasado, sobre todo debido al incumplimiento de las
condiciones en material fiscal. El déficit fiscal, se disparó casi hasta el 9% del PIB en el ejercicio
fiscal.
VVVIIIEEETTTNNNAAAMMM Datos de crecimiento. El PIB de Vietnam ha crecido un 5,0 % en los dos primeros trimestres
del año, la tasa más baja desde el año 2000, principalmente debido a un consumo interno
débil y al lento crecimiento del crédito. El Banco Estatal de Vietnam (SBV) ha reducido los tipos
de referencia ocho veces desde principios del 2012. En mayo el gobierno aprobó nuevas
medidas para atajar la morosidad bancaria y el SBV ha devaluado el dong esta semana en un
1%. El crecimiento esperado para el 2013 es del 5,5%.
DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa
4
TTTUUURRRQQQUUUIIIAAA Sentencias favorables a los manifestantes. Dos decisiones judiciales han dado la razón a los
manifestantes turcos que se oponían a la destrucción del parque de Gezi y que originaron las
multitudinarias protestas del pasado mes de junio en Turquía. En un caso se rechaza el recurso
contra la paralización de las obras de un cuartel militar de la época otomana; en el segundo se
decide cancelar todo el proyecto de reurbanización de la zona. Las autoridades y otras partes
interesadas aún pueden recurrir ambas decisiones judiciales, pero hay al menos otros cinco
casos abiertos contra estos proyectos.
EEEGGGIIIPPPTTTOOO Golpe de Estado. Las manifestaciones multitudinarias (17 millones de participantes según
fuentes oficiales del ministerio del Interior) de la pasada semana han terminado el miércoles 3
de julio con un golpe de Estado del ejercito, apoyado por los partidos de oposición. El nuevo
presidente interino es el jefe de la Corte Suprema Constitucional, Adly Masour, y el hombre
fuerte del ejército y el ejecutor del golpe de Estado el ministro de Defensa y comandante en
jefe del mismo, general Abdel Fatah al Sisi. Al Sisi también anunció la suspensión de la
constitución, la convocatoria de elecciones presidenciales y legislativas adelantadas, la
formación de un gobierno de tecnócratas y el establecimiento de una hoja de ruta para volver
a una situación de normalidad democrática. Los militares detuvieron durante la tarde noche
del mismo miércoles al Presidente Morsi y a mas de 300 altos cargos de los Hermanos
Musulmanes y de su gobierno. La bipolarización de la sociedad egipcia se hace patente con
este golpe de Estado, y los enfrentamientos entre partidarios de Morsi y ejército han generado
este fin de semana decenas de víctimas mortales.
EEEMMMIIIRRRAAATTTOOOSSS AAARRRAAABBBEEESSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS Condena de islamistas. Un total de 69 emiratíes han sido condenados por conspirar para
derribar al Gobierno de Emiratos Árabes Unidos (EAU). Los encausados, la mayoría de los
cuales son profesores universitarios, maestros, abogados, escritores, algún antiguo juez e
incluso un miembro de la familia real de Sharjah, estaban acusados de pertenecer a Al Islah,
una organización ideológicamente próxima a los Hermanos Musulmanes egipcios. Las
relaciones de Emiratos con Egipto se han enfriado desde que la revuelta popular en este país
dio el Gobierno a un miembro de los Hermanos Musulmanes.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
EUROPA DEL ESTE - CEI
DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa
5
NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA � Masacre terrorista en un colegio. Las escuelas de la región noreste permanecen cerradas
después del atentado en un colegio de secundaria que terminó con la vida de unos 30
estudiantes. Ningún grupo ha reivindicado el ataque por el momento, aunque se sospecha
de Boko Haram, un grupo terrorista al que se le atribuyen 600 muertos sólo en 2012.
� Emisión de eurobonos. Por primera vez en dos años Nigeria emitió eurobonos a 5 y 10 años
por un total de 1.000 mill. $. La demanda sude bonos superó en cuatro veces la oferta. El
crecimiento de la economía, excluyendo el petróleo, es del 6-7%. La producción de
petróleo, aporta el 70-80% de los ingresos públicos, continúa contrayéndose hasta 2,29
millones de barriles/día frente a los 2,53 previstos en el presupuesto del 2013. A pesar de
los avances en la consolidación fiscal, la influencia de la caída de ingresos por petróleo es
muy problemática. Además, el país entra ahora en período electoral.
SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Acuerdo laboral. El Gobierno sudafricano anunció un pre-acuerdo laboral entre el Estado, las
empresas mineras, la Unión Nacional de Mineros y la Unión de la Construcción, que tiene
como objetivo estabilizar la industria minera durante las negociaciones salariales programadas
este invierno y después de las interrupciones prolongadas de la producción del mes de agosto
del año pasado. Las organizaciones sindicales firmarán el documento una vez que tengan la
ratificación de sus bases.
TTTAAANNNZZZAAANNNIIIAAA Se multiplican las reservas de gas. La cuadruplicación de las reservas estimadas de gas natural
de Tanzania, con unos 40 billones de pies cúbicos y con un gran potencial para nuevos
descubrimientos, confirma que se ha alcanzado el umbral de volumen necesario para invertir
en una planta de gas natural licuado (GNL). Los planes de exportación de GNL para el 2020
parecen excesivamente optimistas, aunque la sustitución de las importaciones por el gas
tanzano en el mercado interno contribuirá positivamente a los resultados económicos en
2014-15.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � Lucha contra el empleo sumergido. La Comisión europea ha puesto en marcha una
iniciativa para luchar contra el empleo en la economía sumergida, cuyas propuestas
concretas se presentarán a final de año. Con la crisis no solo ha aumentado el desempleo
sino el número de personas que trabajan “en la sombra”. Entre las propuestas en estudio
se encuentra la de crear una plataforma, compuesta por representantes de los Estados
miembros cuya principal labor consistiría en coordinar a los inspectores de Trabajo, de la
ÁFRICA SUBSAHARIANA
OCDE
DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa
6
Seguridad Social, de Hacienda, así como a las autoridades de inmigración, y actuar
conjuntamente contra el trabajo no declarado.
� Nuevas ayudas para Portugal. La Comisión Europea está preparando una segunda ronda de
ayudas preventivas de cara a mayo de 2014, fecha en que expira el actual programa de
rescate, y en que parece poco realista que Portugal tenga acceso a los mercados financieros
con garantías de éxito. Los intereses de la deuda han vuelto a elevarse y la recesión y el
paro se recrudecen. Las cuestiones técnicas de esta “línea de crédito de precaución” del
fondo de rescate europeo (el Mede) aún deben ser negociadas pero en todo caso habría
condiciones asociadas, aunque esta vez menos exigentes.
� Nuevos ajustes en Grecia. La troika y el Gobierno griego han cerrado una nueva ronda de
negociaciones de cara al desbloqueo del siguiente tramo de ayuda internacional (8.100
mill.€). El examen de las cuentas helenas ha sido satisfactorio, pese a la existencia de un
agujero de 2.000 millones en la financiación de este año y el próximo. El gobierno de
Andonis Samarás se ha comprometido a recolocar o despedir temporalmente a 12.500
trabajadores de la Administración, cumpliendo así el pacto sobre la reducción de empleos
públicos.