Post on 20-Jan-2016
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Tema 3Tema 3 El Modelo Keynesiano sin Movilidad de El Modelo Keynesiano sin Movilidad de
Capitales II:Capitales II: El Mercado Monetario y El Mercado Monetario y
la Balanza de Pagosla Balanza de Pagos
Contenido
A. Equilibrio del mercado monetario
• La oferta monetaria
• La demanda de dinero
B. La derivación de la curva LM
• Tratamiento gráfico
• Tratamiento matemático
C. Equilibrio de la Balanza de Pagos
• Derivación de la curva BP
• Derivación gráfica y matemática
D. El modelo keynesiano IS-LM-BP
• Supuestos
• Implicaciones de política económica
A. Equilibrio del mercado monetario
1. La oferta de dinero.• Es un activo financiero que puede ser utilizado como
medio de pago, como depósito de valor y como unidad de cuenta.
• Usaremos la letra M para denominar la cantidad nominal de dinero.
• ¿Qué incluye?– Circulante
– Depositos a la vista
– Depósitos de ahorros
– Certificados de ahorro, etc.
A. El equilibrio del mercado monetario
1.La oferta de dinero.El Banco Central de un país (su autoridad monetaria) tiene a cargo la responsabilidad de emitir e imprimir las monedas y billetes que se utilizarán como dinero de curso legal.
• ¿Cómo se crea el dinero?
Comúnmente se crea cuando el Banco Central adquiere bonos del Gobierno en el mercado y paga mediante una transferencia de dinero a las cuentas que los Bancos Comerciales mantienen en el Banco Central.
• Para entender el proceso de creación de dinero es importante comprender el Balance del Banco Central mediante una cuenta T.
A. Equilibrio del Mercado Monetario
Economía Cerrada: Balance del Banco Central
Activos Pasivos y/o obligaciones
Bonos del Gobierno 2400
Otros Titulos Domésticos 600
Circulante (C) 500
Depósito Bcos Com (D) 2500
BM = CD
BM = C + D 3000Crédito Doméstico (CD) 3000
A. Equilibrio del Mercado Monetario
Economía Abierta: Balance del Banco Central
Activos Pasivos y/o obligaciones
Reservas (R) 1000
Bonos del Gobierno 1400
Otros Titulos Domésticos 1600
Circulante (C) 1500
Depósito Bcos Com (D) 2500
MB = C + D 3000
CD + R 4000
BM = CD + R
Crédito Doméstico (CD) 3000
El Sistema Bancario y la Creación de DineroEl Sistema Bancario y la Creación de DineroExiste creación de dinero a través del sistema bancario cuando existe un sistema fraccional de reservas, es decir, cuando el BC le exige a los bancos comerciales mantener un requerimiento mínimo de reservas. En Venezuela se denomina encaje legal.
Por ejemplo: Suponga que el engaje legal requerido por el BC es del 10% y la BM es igual a cero. Suponga luego que el BC decide adquirir títulos financieros en el mercado doméstico por un valor de 500:
¿Cual es la oferta monetaria inicial, antes de que el dinero comience a circular en el sistema bancario?
La oferta monetaria inicial es igual a la BM = Circulante = 500
El Sistema Bancario y la Creación de DineroEl Sistema Bancario y la Creación de Dinero
500050010.0
1
11
s
RRRRs
M
RCDBMM
Existe creación de dinero a través del sistema bancario cuando existe un sistema fraccional de reservas
Depósito original =
Primer banco presta =
Segundo banco presta =
Tercer banco presta = ...
500.00
450.00
405.00
364.50...
Oferta de dinero = 5000.00
Con un porcentaje de reservas del 10%, 500 se
convierten en 5000 a través del sistema bancario.
Con un porcentaje de reservas del 10%, 500 se
convierten en 5000 a través del sistema bancario.
¿Cómo 500 de BM se convierten en una oferta monetaria de 5000?
mm = 1/RR
mm: multiplicador monetario RCDmmBMmmM
A. El equilibrio del mercado monetario Suponga que los precios son constantes o rígidos en el corto plazo.
Dado que la cantidad de dinero está determinada por el BC, la oferta de la oferta de saldos reales (la oferta monetaria real)saldos reales (la oferta monetaria real) (M/P)S puede ser vista como una función vertical en el espacio (r, M/P).
r
M/P
(M/P)S
(M/P)S se desplazará a la derecha con aumentos de M o una disminución de P o ambos.
Se desplazará a la izquierda si lo opuesto ocurre
A. El equilibrio del mercado monetario La función de demanda de saldos reales o función de demanda de saldos reales o
función de demanda de dinero función de demanda de dinero (M/P)d
depende del ingreso Y y de la tasa de interés
r
(M/P)d se desplazará a la derecha si Y aumenta
Se desplazará a la izquierda si ocurre lo opuesto
r
M/P
(M/P)d
0)(
0)(
),(
r
Y
YrLPM
dP
M
dP
M
d
A. Equilibrio del mercado monetario
La tasa de interés real se ajusta para mantener el equilibrio entre la oferta y la demanda de saldos reales
r
M/P
(M/P)d
(M/P)S
r0
B. Derivación de la curva LM
r
M/P
r0
r1
r
Y
r0
Y0 Y1
r1
LM
(M/P)d0
(M/P)d1
(M/P)S
Suponga ocurre un aumento de Y
C. Equilibrio de la Balanza de Pagos
),( *
YEXEX ),(
YIMIM
),,( *
YYCACA
Recuerden que , Y, e Y* son los determinantes del Saldo en CC:
Los determinantes de la cuenta de capital son: e, ef, i*, i
),,,,(* ef
eeerrCKCK
0),,,,(),,(_**
ef
eeerrCKYYCCBOP En equilibrium
CKCC
)( *iiCKCK
C. Equilibrio de la BP
CC
CK
Superávit
Déficit
CC = − CK
450
BOP = 0
CC
CK
CC(Y1)
CK(r1)CK(r0)
r
Y
r0
CC(Y0) B
Y1
r1
BP
Y0
B
Superávit
C. Equilibrio de la BP y la derivación de la curva BP
r
Y
BP0
BP2
Aumento en Y* Dism. de , r*, ee, ef
Disminución de Y*
Aumenta de , i*, ee, ef
BP1
0),,,,(),,(_**
ef
eeerrCKYYCCBOP
C. Equilibrio de la BP y sus desplazamientos
C. Equilibrio de la BP y la movilidad de capital
Y
r
Cero movilidad de capital:
BP = CC
Y
r
BPr=r*
Movilidad perfecta de capitales:
BP = CK(i-i*)
BP
Y0
BP < 0
BP > 0
BP > 0
BP < 0
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
EXEX
IMEXZrYmc
rII
mYIMIM
cYCC
IMEXGICY
)1(
YmcMIEXZr
)1(
Supuestos:
1. Economía pequeña (Y* es exogena, )
2. Régimen de cambio fijo y precios rígidos o constantes (P=1)
3. Cero movilidad de capitales
4. Equilibrio en el mercado de bienes
0)1(
mc
dY
dr
La IS tiene pendiente negativa
Ecuación de la curva IS
(1)
0
10
cm
YmcMIEXZr
)1(
0)1(
mc
dY
drr
Y
IS
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
rYM
MM
rYM
S
ds
d
0
Y
r
YMr
s
Supuestos (cont)
5. Equilibrio en el mercado monetario
Ecuación de la LM
Pendiente positiva de la LM
r
Y
LM
(2)
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
IMEXTBmY
mYIMEXIMEXTB
Y
r
Supuestos (cont)
6. Equilibrio externo: BP = CC = TB (por simplicidad)
Esta es la ecuación de la curva TB
La curva TB es verticalr
Y
TB
Y0
Y>Y0
IM > EX, TB < 0
Y<Y0
IM < EX, TB > 0
(3)
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
(1)
(2)
(3)
SMrY
IMEXTBmY
IMEXZrYmc )1(
Variables endógenas: Y, r, y TB
Variables exógenas: Z, EX, IM, y MS
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
IMdEXd
dM
IMdEXddZ
dTB
dr
dy
m
mcS
10
0
01
0)1( mcD
Aplicando la diferencial total del sistema, separando variables endógenas de las exógenas y escribiendo el sistema resultante en forma matricial, se tiene:
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
0
0
1
10
0
01
dZdTB
dZdr
dZdy
m
mc
Implicaciones de Política EconómicaImplicaciones de Política Económica
a. Política fiscal expansiva en la economía doméstica
(dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0)
0100
00
01
DDdZ
dY
multiplicador
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
010
00
011
DD
m
mc
dZ
dr
000
0
11
D
m
D
m
mc
dZ
dTB
r
Y
r0
Y0
TB0 LM0
IS0
IS1
r1
Y1
A
En el pto A, TB < 0, Y y r aumentaron
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitalesImplicaciones de Política EconómicaImplicaciones de Política Económica
a. Política fiscal expansiva en la economía doméstica
(dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0)
ImplicacionesImplicaciones
Política fiscal expansiva en la economía doméstica
Obsérvese:
i) La tasa de interés es flexible lo cual disminuye el impacto del efecto multiplicador
ii) Existe aún el problema del trade-off entre el equilibrio doméstico y el equilibrio externo.
mcmc
1
1
)1(
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
0
1
0
10
0
01
dMdTB
dMdr
dMdy
m
mc
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica
(dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)
0100
01
00
DDdM
dY
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
0110
01
001
D
mc
D
m
mc
dM
dr
000
1
01
D
m
D
m
mc
dM
dTB
r
Y
r0
Y0
TB0 LM0
IS0
En el punto A, TB < 0, Y aumentó, y r disminuyó Y1
r1
LM1
A
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica
(dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)
1
0
1
10
0
01
)(
)(
)(
MIEXddTB
MIEXddr
MIEXddy
m
mc
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica)
(d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)
0101
00
01
)(
DDMIEXd
dY
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales
011
00
011
)(
DD
m
mc
IMEXd
dr
0)1(10
0
11
)(
D
c
D
m
mc
IMEXd
dTB
i
Y
i0
Y0
TB0 LM0
IS0
En A, TB > 0, Y y r aumentaron
TB1
IS1
i1
Y1
A
D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitalesImplicaciones de políticaImplicaciones de política
c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica)
(d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)