Post on 29-Jan-2016
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FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALESESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
TEMA:
COSTOS DE FLOTACIÓN
DOCENTE:
RONCAL DÍAZ, Cesar Wilbert.
INTEGRANTE:
DÁVILA RODRÍGUEZ, Geraldine.
Ciclo Académico: 2015-II
Ciclo de Estudios: VI Ciclo
Chiclayo, 25 de Noviembre del 2015
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN......................................................................................................................3
CAPITULO I: GENERALIDADES............................................................................................4
1.1. DEFINICIÓN...............................................................................................................4
1.2. ELEMENTOS.............................................................................................................7
1.3. ¿Cómo estos costos deben ser contabilizados?..................................................8
1.4. CALCULANDO LOS COSTOS DE FLOTACIÓN.....................................................9
CAPITULO II: OTROS COSTOS QUE INVOLUCRAN AL COSTO DE FLOTACIÓN..........10
2.1. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE FLOTACIÓN............................................10
2.2. COSTO DE NUEVA EQUIDAD................................................................................11
CONCLUSIONES...................................................................................................................13
GLOSARIO.............................................................................................................................13
BIBLIOGRAFÍA......................................................................................................................14
LINKOGRAFIA.......................................................................................................................14
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INTRODUCCIÓN
El presente trabajo tiene por finalidad proporcionarnos algunas nociones básicas con
respecto a los costos de flotación. A lo largo de sus páginas abordaremos temas
generales relacionados al trabajo de investigación, desde su definición hasta como
se realizan el cálculo de los mismos, como también otros costos que tienen
involucrados a los costos de flotación.
Es así que definimos a los costos de flotación como costos asociados con la emisión
de títulos, tales como los costos de suscripción, legales, de cotización e impresión.
Muchos analistas financieros sostienen que, dado que el costo de flotación es un
costo por única vez, su inclusión en el costo del patrimonio muchas veces da lugar a
malas decisiones, por lo que se recomienda ajustar los flujos de efectivo por el costo
de flotación.
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CAPITULO I: GENERALIDADES
1.1. DEFINICIÓN
Un costo de flotación es uno de los costos de obtención de capital que una
empresa puede incurrir. Se asocia más comúnmente con la emisión de
valores de renta variable, tales como acciones. En algunos casos también se
puede aplicar a los títulos de deuda.
Uno de los costos clave de flotación cuando la emisión de acciones es la
suscripción de propagación. Esto implica suscriptores que, en este contexto,
garantizan que la sociedad emisora de valores se recibe una cierta cantidad
por acción, y por lo tanto una cierta ganancia. En el caso de que el público
inversionista no compra todas las acciones emitidas en el lanzamiento, los
suscriptores podrán comprar y mantener cualquier acción sin vender.
Para compensar los suscriptores de este riesgo, la cantidad que la empresa
recibe por cada acción será más bajo que el precio de los inversores públicos
pagan por las nuevas acciones. Esto se conoce como la propagación de
suscripción y es efectivamente el margen de beneficio para los suscriptores.
Por lo general se expresa como un porcentaje del precio total por acción. La
difusión de suscripción puede variar significativamente de un caso a otro y
está determinado en gran medida por la cantidad total de ser suscrito y una
evaluación de la probabilidad de que la compra pública las acciones al precio
de emisión elegido.
Hay varios otros gastos que pueden ser clasificados como un costo de
flotación. Algunos de estos costos están directamente vinculados con
cualquier tarifa de cotización con el mercado de valores a través del cual se
ofrece el stock para la venta. Otros están en la forma de costos internos, tales
como la administración implicados en el proceso. Exactamente cómo este tipo
de costos de flotación se contabiliza puede variar. Por ejemplo, puede haber
ningún aumento directo de los gastos de personal durante el proceso de
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flotación, pero puede haber un costo de oportunidad en el sentido de que el
personal se desvían de otras funciones.
En la mayoría de los casos, los efectos proporcionales al costo de flotación
son más pequeños cuando el valor total de los valores que se emiten es más
alto. Esto se debe principalmente a la administración y honorarios legales
tienden a ser fijos o tienen un costo mínimo. Otra razón para esto es que las
empresas que ofrecen emisiones de acciones más grandes tienden a ser más
establecidos y por lo tanto visto como menos riesgoso para los inversionistas.
A su vez, esto reduce el riesgo de que la población no encontrará
compradores, y por lo tanto reduce la propagación de suscripción.
Según Van Horne y Wachowicz (2002) precisan que los costos de flotación
son los costos asociados con la emisión de títulos, tales como los costos de
suscripción, legales, de cotización e impresión.
Un enfoque conocido como método de ajuste a la inversión inicial (MAII), se
consideran los costos de flotación como una adición a la inversión en efectivo
del proyecto. Según este procedimiento, el valor presente neto de un proyecto
se calcula de acuerdo con la siguiente formula.
Donde:
FE: es el flujo de efectivo del proyecto en el momento t
GI: representa la inversión inicial en efectivo requerida para el proyecto
K: costo de capital de la empresa
Ejemplo:
Supongamos que una propuesta de inversión tiene un costo de $100000 y
que para financiar el proyecto la compañía tiene que conseguir $ 60000 fuera
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de la empresa. Se recurre a deuda y acciones ordinarias y los costos de
flotación después de impuestos son de $ 4000, por lo tanto, deberán agregar
$4000 a los $100000, con lo cual se tendrá una inversión inicial de $104000.
Así, la propuesta es adecuadamente “personalizada” por los costos de
flotación asociados con su financiamiento. Los flujos futuros de efectivo
asociados en el proyecto se descuentan al costo promedio ponderado de
capital. Si se espera que el proyecto genere entradas en efectivo anuales
después de impuestos de $24000 durante 20 años y el costo promedio
ponderado del capital fuera del 20%, el valor presente neto del proyecto sería
el siguiente:
Eta cifra contrasta con un valor presente neto de $116870 - $100000= $16870
si no se ajustan los costos de flotación.
Por otro lado, el costo de flotación suele tenerse en cuenta cuando una
empresa se ve en los costos de la obtención de capital. Esto puede afectar a
la opción que hace que el sentido más económico. Por ejemplo, en algunos
casos puede parecer que la emisión de acciones y tener discreción sobre los
dividendos es una manera "más barato" para recaudar dinero de los
préstamos de una entidad financiera y el pago de intereses. Después de tener
en el costo de flotación, el equilibrio entre las dos opciones puede cambiar.
Según el blog de investopedia, son los gastos efectuados por una empresa
que cotiza en bolsa cuando emite nuevos valores. Costos de flotación son
pagados por la empresa que emite los nuevos títulos e incluye gastos tales
como honorarios de suscripción, honorarios legales y gastos de inscripción.
Las empresas deben tener en cuenta el impacto que estas comisiones
tendrán sobre la cantidad de capital que pueden aumentar de una nueva
edición.
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Por eso es que los costos de flotación dependen del tamaño y el grado de
riesgo de un problema, así como en el tipo de seguridad o garantía que se
venderá.
1.2. ELEMENTOS
Los costos de flotación vienen hacer los costos de la emisión de nuevas
acciones o bonos. Esto varía con la cantidad de riesgo de suscripción y el
trabajo de la distribución física. Se compone de dos elementos:
La remuneración percibida por los banqueros de inversión (los
suscriptores) en la forma de la diferencia entre el precio pagado al
emisor (la agencia corporación o gobierno) y el precio de oferta al
público.
Los gastos de la entidad emisora (legales, contables, impresión y otros
gastos de su bolsillo).
Varios estudios de la Comisión de Cambio revelan que los costos de flotación
son más altos para las acciones que para los bonos, lo que refleja la
distribución general más amplia y una mayor volatilidad de las acciones
comunes en lugar de bonos, que por lo general se venden en grandes
bloques a relativamente pocos inversores.
Según la SEC encontró que los costos de flotación, como porcentaje de los
ingresos brutos son mayores para las cuestiones más pequeñas que para las
grandes. Esto se debe a que los gastos legales y de otro del emisor tienden a
ser relativamente grande y fija. Así mismo, las cuestiones más pequeñas
tienden a originar con menos emisores establecidos, lo que requiere más
desarrollo de la información y los gastos de comercialización. Una cuestión
que implica una oferta de derechos puede implicar riesgo de suscripción
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insignificante y esfuerzo venta y el costo por lo tanto, un mínimo de flotación,
sobre todo si la infravaloración es sustancial.
Así que los ingresos netos son la cantidad total recibida menos cualquier de
los costos de flotación antes descritos.
La difusión de suscripción es la variable clave en el costo de flotación,
históricamente van desde el 23,7% del tamaño de una pequeña emisión de
acciones ordinarias a un precio tan bajo como 1.25% del valor nominal de los
bonos de alto grado. Los diferenciales se determinan tanto por la negociación
y la licitación pública.
Tenemos un ejemplo, si una empresa vende sus acciones nuevas por $ 50
cada uno y sus costos de flotación son 5%, lo que realmente subirá $ 47,50
por cada acción que vende (50 x 95 centavos de dólar).Costos de flotación,
se espera el retorno sobre el capital, los pagos de dividendos y el porcentaje
de los ingresos de la compañía espera mantener, son parte de la ecuación
para calcular el costo de la nueva capital de una empresa.
1.3. ¿Cómo estos costos deben ser contabilizados?
Cuando las empresas emiten nuevas acciones, hay costos asociados con
nuevos emisión denominada costos de flotación.
Un método sugiere la inclusión de estos costos como parte del costo del
capital, haciendo uso del modelo de descuento de dividendos - esto se hace
mediante la siguiente fórmula donde f está costes de flotación calcula como
porcentaje del precio
La otra forma (recomendada) es incluir los costos de flotación (cantidad
exacta incurrió) como un desembolso inicial para el cálculo del valor presente
neto del proyecto8
1.4. CALCULANDO LOS COSTOS DE FLOTACIÓN
Los costos de flotación están asociados con la venta de acciones y bonos.
Cuando una empresa vende acciones o bonos, que también son conocidos
como "valores", esa empresa incurre en ciertos gastos. Estos gastos, que se
denominan "costos de flotación," son las cantidades de dinero necesarias
para vender los nuevos valores. Los ejemplos de los costos asociados con la
venta de un valor incluyen las tasas gubernamentales, los gastos de registro y
los honorarios de los suscriptores de los abogados. Estos costos son, por lo
general, añadidos en forma de porcentaje al costo del valor de manera que la
venta del valor sea rentable para la empresa.
Instrucciones:
1.- Registra todos los costos asociados con el registro del valor que se está
vendiendo.
2.- Calcula los gastos incurridos por los servicios de los profesionales, tales
como los bancos de inversión, los suscriptores y los abogados.
3.-Registra los gastos estatales y federales relacionados con la venta de
la seguridad.
4.-Suma los totales de los Pasos 1 a 3 para determinar el costo total de
flotación.
5.-Reporta los costos de flotación, en términos de porcentaje, si es necesario.
Por ejemplo, si el precio de un valor es de US$10.000 y los costos de flotación
son de US$500, los costos de flotación se contabilizarían como el 5 por ciento
del precio del valor (500 / 10.000 = 0,05; 0,05 x 100 = 5 o 5 por ciento).
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CAPITULO II: OTROS COSTOS QUE INVOLUCRAN AL COSTO DE FLOTACIÓN
2.1. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE FLOTACIÓN
Es el coste medio de flotación de deuda y capital. Dado que los costes de
flotación para la emisión de deuda y capital son diferentes, tienen que ser
multiplicados por sus pesos y luego se suman para obtener el costo
promedio ponderado de flotación.
Si FFF Corporación está recaudando $ 10 millones para financiar un
nuevo proyecto y su estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y
el 40% de las acciones con el costo de flotación siendo 5% y 8%,
respectivamente, lo que sería su Promedio Ponderado Costo de
flotación?
(0.60) (. 05) + (. 40) (. 08) = 6,2%
Su costo de flotación para elevar $ 10 millones de fondos externos sería $
620,000.
¿Cuánto dinero necesitarían para vender en bonos y acciones para
adquirir $ 10 millones después de costos de flotación?
$ 10.000.000 = (1 - 0,062) (x)
x = $ 10.660.981.
Deben vender $ 10.660.981 en bonos y acciones para tener $ 10 millones
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después de costos de flotación.
Ya sabemos que su estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y
el 40% del capital. $ 10, 660,981 x 60% = $ 6, 396,588.60 de la deuda
debe ser emitido 10.660.981 $ - $ 6, 396,588.60 $ 4, 264,392.40 =
debería expedirse como patrimonio.
2.2. COSTO DE NUEVA EQUIDAD
Costo de nuevo capital es el costo de una acción común de nueva
emisión que tiene en cuenta el costo de flotación de la nueva
emisión. Costo de flotación es el costo pagado por la empresa a los
banqueros de inversión para sus servicios en la oferta pública. Costo de
flotación aumenta el costo de la equidad de tal manera que el costo de las
nuevas acciones es mayor que el costo de la equidad (existente).
Costo de nuevo capital se calcula utilizando una modificación del modelo
de descuento de dividendos. Costo de flotación es normalmente un
porcentaje del precio de emisión. Se incorpora en el modelo mediante la
reducción del precio de la acción por el porcentaje del costo de flotación.
Muchos analistas financieros sostienen que, dado que el costo de
flotación es un costo por única vez, su inclusión en el costo del patrimonio
exagera el costo del capital para siempre y da lugar a malas decisiones
de finanzas corporativas. Recomiendan ajustar los flujos de efectivo por el
costo de flotación.
Fórmula
La siguiente fórmula se utiliza para calcular el costo de nuevas acciones:
Costo de Nueva Equidad =D1
+ Tasa de Crecimiento Precio x (1-F)
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Dónde,
D1: es de dividendos en el próximo periodo
El precio: es el precio de emisión de una acción de las acciones
F: es la relación de coste de flotación para el precio de emisión
Tasa de crecimiento: es la tasa de crecimiento de los dividendos
Ejemplo:
Ricoch Sistemas recaudó $ 300 millones en nueva emisión de las
poblaciones de los Comunes. El precio de emisión era de $ 25 por acción,
el 4% de los cuales se pagó a los banqueros de inversión. Se espera que
la empresa a pagar $ 2 en dividendo por acción el próximo año. Se
espera que los dividendos para aumentar en un 5% anual. Calcular el
costo de nuevas acciones y compararlo con el costo del patrimonio
(existente).
Solución
Costo de Nueva Equidad =$ 2
+ 5% = 13,3%
$ 25 × (1 - 4%)
Costo de (existente) Equity =$ 2
+ 5% = 13%
$ 25
Los costos de flotación han aumentado el costo de la equidad en un 0,3%.
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CONCLUSIONES
Los costos de flotación, según diversos autores, se relacionan usualmente
con la emisión de valores de renta variable, y también a los títulos de
deuda. Además existen gastos y otros costos internos que pueden ser
clasificados como un costo de flotación.
Algunos estudios hacen mención de que los costos de flotación son más
altos para las acciones que para los bonos, debido a una mayor volatilidad
de las acciones comunes.
GLOSARIO
Acciones: título emitido por una sociedad que representa el valor de una de las
fracciones iguales en que se divide su capital social.
Bonos: instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y al igual
por entidades de gobierno y que sirven para financiar a las mismas empresas.
Costo: Valorización monetaria de la suma de Recursos y esfuerzos que han de
invertirse para la producción de un Bien o de un servicio.
Patrimonio: conjunto de bienes propios de una persona o de una institución,
susceptibles de estimación económica.
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BIBLIOGRAFÍA
Van Horne, J. y Wachowicz, J. (2002). Fundamentos de la Administración
Financiera. México: Pearson.
LINKOGRAFIA
Recuperado en http://www.wisegeek.com/what-is-a-flotation-cost.htm
Serie Educativa de Barron, recuperado en
http://www.allbusiness.com/barrons_dictionary/dictionary-flotation-floatation-cost-
4958234-1.html
Recuperado en http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/flotation+cost
Recuperado el 24 de Noviembre del 2013 en http://cfatutor.me/tag/flotation-cost/
Recuperado en http://www.investopedia.com/terms/f/flotationcost.asp
Charlotte Johnson, recuperado en http://www.ehowenespanol.com/calcular-costos-
flotacion-como_442424/
https://www.subjectmoney.com/definitiondisplay.php?word=Weighted Average
Flotation Cost
Obaidullah Ene, recuperado en http://xplaind.com/275700/cost-of-new-equity
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