Post on 30-Dec-2015
Profesor: Pablo Boza TorrejónProfesor: Pablo Boza Torrejón
INTRODUCCION A LOS INTRODUCCION A LOS MERCADOS BURSATILESMERCADOS BURSATILES
pboza@esan.edu.pepboza@esan.edu.pepabloboza@hotmail.com
Twitter : @pablobozaTwitter : @pabloboza
1.- Mercados financieros: 1.1.- Concepto y funciones. 1.2.- Relación entre liquidez, riesgo y rentabilidad. 1.3.- El mercado financiero y su estructura. 1.4.- Participantes del mercado. 1.6.- Funciones de los mercado e instituciones financieras. 1.7.- Funciones de la Fed.
Lecturas: Jeff Madura. Mercados e Instituciones Financieras. Capítulo 1., Págs: 2 a 22 y Capítulo 4., Págs: 70 a 84
INVERSIONESINVERSIONES
Que es una inversión?
“Sacrificar flujos actuales ciertos por flujos futuros inciertos”
Dos dimensiones : Rendimiento y RiesgoInversiones Reales Inversiones Financieras
• Activos Fijos :Inmuebles, Maquinaria, Equipo
•Inversiones Patrimoniales :Acciones Ordinarias
•Activos IntangiblesPatentes, Franquicias, Capital Humano
•Inversiones de Renta Fija :Bonos, Letras
•Inversiones sobre Activos Financieros : Derivados
INVERSIONESINVERSIONES
También se sebe considerar el plazo (periodo de tenencia)
- Relación Tiempo y Riesgo
- RIESGO (acciones ordinarias : ∆P )
• TIEMPO (pj. Inversiones de corto plazo o inversiones en bonos o acciones de L.P. )
LIQUIDEZ, RIESGO Y RENTABILIDADLIQUIDEZ, RIESGO Y RENTABILIDAD
1. Liquidez: representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de forma inmediata sin pérdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto más fácil es convertir un activo en dinero más líquido se dice que es.
2. El riesgo: la posibilidad de perder.
3. La rentabilidad: la capacidad de generar beneficios.
CUAL ES LA RELACIÓN ENTRE CUAL ES LA RELACIÓN ENTRE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD?LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD?
En el corto plazo, la relación entre liquidez y rentabilidad es indirecta.
Los bancos otorgan mayor rendimiento por los depósitos a plazo que por los de ahorro, debido a que el primero es menos líquido que el segundo.
Acciones mas liquidas negocian con una prima sobre las menos liquidas.s
CUAL ES EL CRITERIO PRIORITARIO: CUAL ES EL CRITERIO PRIORITARIO: LIQUIDEZ, RENTABILIDAD O RIESGO?LIQUIDEZ, RENTABILIDAD O RIESGO?
Mientras el mercado de capitales no esté desarrollado, la liquidez será el criterio prioritario; inclusive tiene mayor peso que el riesgo y la rentabilidad.
Muchos invierten sólo en acciones muy líquidas y desdeñan otras que, aunque seguras y rentables, no pueden ser transadas fácilmente.
INVERSIONES EN VALORES INVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLESNEGOCIABLES
A.- ENTORNO: -Tipos de valores negociables (inversiones financieras o activos financieros). - El lugar (mercado de valores o mercado financiero) y,- Compras y Ventas (intermediarios financieros o instituciones financieras).
B.- PROCESO DE INVERSION :- Decisiones por los valores negociables, monto a invertir y cuando realizarlas.
MERCADO FINANCIEROMERCADO FINANCIERO
Es el mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero.
Permite la transferencia de fondos de los agentes superavitarios hacia los deficitarios.
Pueden funcionar sin contacto físico, a través de teléfono, fax, ordenador como BVL.
Los mercados financieros permiten financiar las familias, empresas y gobierno.
Mercado
Precio
Vendedor
Comprador
Producto: Acciones
Producto: BonosProducto: Divisas
MERCADO FINANCIEROMERCADO FINANCIERO
CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADO CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADO FINANCIEROFINANCIERO
Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado financiero.
Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, varían ante un cambio que se produzca en el sector, la economía y la empresa.
Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado financiero será más transparente cuando más fácil sea obtener la información.
ACTIVOS FINANCIEROSACTIVOS FINANCIEROS
Son activos intangibles donde el valor o beneficio es una obligación de dinero a futuro. Es un documento que genera obligaciones y derechos.
Entre los activos tenemos: Acciones Bono Corporativos Certificado del BCR Papeles Comerciales Depósitos a Plazo Fondos mutuos
Fuente: SBS
ACTIVOS FINANCIEROSACTIVOS FINANCIEROS
Fuente Investments; Bodie, Kane, Marcus
ACTIVOS FINANCIEROSACTIVOS FINANCIEROS
Fuente Investments; Bodie, Kane, Marcus
ACTIVOS FINANCIEROSACTIVOS FINANCIEROS
Fuente McKenzie Report
ACTIVOS FINANCIEROSACTIVOS FINANCIEROS
Cómo los mercados financieros facilitan las Cómo los mercados financieros facilitan las finanzas corporativas y la administración de finanzas corporativas y la administración de
inversióninversión
Valores
Inversión $ Inversión $ Inversión $
Valores
Financiamiento corporativoAdministración de inversión
FUNCIONES ENTRE LAS INSTITUCIONES FUNCIONES ENTRE LAS INSTITUCIONES FINANCIERASFINANCIERAS
Instituciones de depósitos (banco comercial. Caja
municipal, ONGs)
Compañias financieras
Fondos mutualistas y de inversión (Invierte en portafolio)
Compañias de seguros
Unidades de supeávit
Tenedores de pólizas
Empleadores y empleados
Unidades de déficit
Fondos de pensión (AFPs)
Depósitos
Compra valores
Primas
Compra acciones
REMPLAZAR JESSICA
INTERMEDIACION FINANCIERAINTERMEDIACION FINANCIERA
INTERMEDIARIOS FINANCIEROSINTERMEDIARIOS FINANCIEROS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS• En la intermediación indirecta; Son empresa cuya
actividad consiste en recibir fondos del público y, mediante la transformación de plazos y cantidades, conceder créditos a personas y empresas que los requieren.
• En la intermediación directa, No existe un intermediario per se. Las instituciones negocian activos financieros a nombre y riesgo de los inversionistas.
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INTERMEDIACION INDIRECTAINTERMEDIACION INDIRECTA
Se da a través de instituciones financieras especializadas (banca múltiple y otras instituciones).
Efectúan la transferencia de excedentes acumulados hacia los agentes deficitarios.
TEA plazo 4.20%
TEA mediana empresa 11.32%
TEA microempresa 33.18%
Fuente SBS: tasas promedio
Empresa
Ahorrista
Dinero(Depósitos).
Dinero(Créditos)
InstitucionesFinancieras
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Interactúan de manera directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los proporciona.
Los intermediarios son los bancos de inversión y las sociedades agentes de bolsa. (SAB).
El agente superávit asume directamente el riesgo que implica otorgar los recursos al agente deficitario.
Es una fuente de financiamiento más barata que el sistema bancario.
INTERMEDIACION DIRECTAINTERMEDIACION DIRECTA
IntermediaciónDirecta
Empresa
Inversionista
DineroAcciones,bonos, etc
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VENTAJAS DE LA INTERMEDIACION DIRECTAVENTAJAS DE LA INTERMEDIACION DIRECTA
Permite al agente deficitario acceder a grandes sumas de dinero.
Mayor variedad y desarrollo de instrumentos financieros que dan al agente deficitario una amplia gama de alternativas para acceder a los fondos requeridos.
Permite a los inversionistas el elegir la combinación de rentabilidad esperada y grado de riesgo que desea asumir, logrando así mejores rendimientos.
EL EL MERCADO DE VALORESMERCADO DE VALORES
Es un mercado donde los inversionistas realizan operaciones de compra-venta con valores (bonos, acciones, certificados de deposito, depósitos a plazo, papeles comerciales, etc.), siendo estas transacciones realizadas por intermediarios especializados (en nuestro país son las Sociedades Agentes de Bolsa o Bancos).
Bolsade Valores
(acciones, bonos, etc.)
INVERSORES EMISORES
Captan RecursosRentabilidad Impacto
Económico
Función Económica de los Mercados de ValoresFunción Económica de los Mercados de Valores
AhorrosAhorros
EL MERCADO DE VALORESEL MERCADO DE VALORES
Mercado de Valores
Intermediarios Financieros• Bancos• Fondos de Inversión• Fondos de Pensiones• Agentes de Bolsa• Banca de Inversión
INVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLESINVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLES
Valores : Contrato que establece derechos de recibir flujos financieros futuros bajo ciertas condiciones.
Letras, Papeles Comerciales
Bonos
Acciones Ordinarias
Acciones Preferentes
Flujos Futuros
Derivados Financieros
INVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLESINVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLES
RIESGO Y RENDIMIENTORIESGO Y RENDIMIENTO
Rendimiento:
Visto de otra forma :
P
IPPHPR
0
01
HPR = Retorno en un Periodo
P0 = Precio Inicial
P1 = Precio Final
I = Ingreso neto de efectivo
Riqueza final del período* - Riqueza al inicioRENDIMIENTO % = Riqueza al inicio
* Considerar dividendos
CONCEPTO DE RIESGOCONCEPTO DE RIESGO
Es producto de la incertidumbre que existe sobre el valor de los activos financieros, ante movimientos adversos de los factores que determinan su precio.
A mayor incertidumbre mayor riesgo.
Riesgo: “Posibilidad de recibir menos de lo esperado”
$1 cierto vs $1 riesgoso?
LOS RIESGOSLOS RIESGOS
Entre los principales riesgos tenemos:
1.Riesgo Crediticio 2.Riesgo de Liquidez3.Riesgo de Mercado
- Riesgo Cambiario- Riesgo de Tasas de Interés- Riesgo de Precio
4.Riesgo de Operación Los Procesos
Las Personas La Tecnología de Información Los Eventos Externos
5.Riesgos Legal y Reputacional 6.Riesgo País
RIESGO Y RENDIMIENTORIESGO Y RENDIMIENTO
0
2
4
6
8
10
12
14
Rend
imie
nto
Riesgo
Letras del Tesoro
Letras del Tesoro
Papeles Comerciale
s
Papeles Comerciale
s
Opciones,Futuros
Opciones,Futuros
BonosBonos
Acciones Preferente
s
Acciones Preferente
s
Acciones OrdinariasAcciones
Ordinarias
↑ Riesgo → ↑ Rendimiento
Clasificación del Mercado de ValoresClasificación del Mercado de Valores
Por Naturaleza
RentaFija
Renta Variable
Por Vencimiento
Mercado Dinero
MercadoCapitales
Por Madurez
Primario
Secundario
Por Entrega
MercadoSpot
Derivados
CLASIFICACIÓN
OTROS PARTICIPANTESOTROS PARTICIPANTES
CAVALI :
Es una sociedad anónima especial, que tiene por objeto el registro, compensación, liquidación y transferencia de valores. Por ello, cavali es el registro central de valores y liquidaciones.
SOCIEDAD AGENTE DE BOLSASOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
Es la única intermediaria del mercado bursátil encargada de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas les solicitan.
Cobran una comisión, que es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado.
BANCOS DE INVERSIONBANCOS DE INVERSION
Se dedican a comprar acciones en los mercados primarios o secundarios, bursátil o extrabursatil, con la finalidad de contribuir a formar nuevas empresas o simplemente para realizar una inversión de cartera.
Buscan obtener una rentabilidad por dividendos o por ganancia de capital.
Captan capitales para conformar fondos mutuos o emitiendo bonos, entre otras modalidades.
BANCOS DE INVERSIONBANCOS DE INVERSION• Si una gran empresa de algún país industrializado
necesita US$ 10,000 o 20,000 millones para adquirir otra empresa, normalmente acudirá a alguno de los grandes bancos de inversión.
• Si se quiere invertir en el mercado de los novedosos "derivados financieros" (que en el 2006 movieron US$ 370 billones) apostando, por ejemplo, si una empresa será o no capaz de pagar su deuda, también se acudirá a un banco de inversión.
• Se diferencia de los bancos "normales", que se dedican a la intermediación financiera (reciben ahorros y los colocan), emiten letras, transfieren fondos y financian el comercio exterior.
• La clasificación de riesgo es como una “nota”: una nota que se le asigna a una emisión de bonos para representar su calidad de inversión y que se determina en base a un análisis financiero profundo y profesional.
• Cada vez que una emisión sale al mercado, ésta es analizada por una empresa calificadora de riesgo para determinar el riesgo de pago y la calidad de la inversión.
• Se analizan los EE.FF. del emisor y se evalúan sus perspectivas futuras.
• Entre los aspectos más importantes que se analizan destacan: Las condiciones de la emisión, la capacidad del emisor para generar ingresos, la estabilidad de los ingresos, el nivel de liquidez del emisor, el nivel de deuda y un estudio minucioso de los ratios de cobertura para evaluar la capacidad de pago de la deuda existente y de la nueva deuda.
CLASIFICADORA DE RIESGOSCLASIFICADORA DE RIESGOS
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CLASIFICADORA DE RIESGOSCLASIFICADORA DE RIESGOS Los emisores de valores de deuda ofrecidos
públicamente deben contratar los servicios de cuando menos dos clasificadoras.
La clasificación de un valor se efectúa en base a los siguientes criterios:
- La solvencia del emisor- La liquidez del valor- La variabilidad de los resultados
económicos del emisor- La probabilidad que el emisor no pague
sus obligaciones- La información disponible.
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CLASIFICADORA DE RIESGOSCLASIFICADORA DE RIESGOS
Clasificación permanente de valores representativos de deuda (bonos, pagarés, letras, etc.) emitidos a través de oferta pública primaria.
Clasificación facultativa de instrumentos y empresas. Informes técnicos y estudios complementarios sobre
clasificaciones otorgadas, a solicitud de emisores e inversionistas.
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CLASIFICADORA DE RIESGOSCLASIFICADORA DE RIESGOS• Las categorías de calificación son:• Categoría I :para los valores de mejor calidad
Categoría II :para valores de buena calidad
Categoría III :para valores de regular calidad
Categoría IV :para valores de menor calidad pero con información disponible para los fines de clasificación.
Categoría V :para valores respecto de los cuales no se cuenta con información suficiente a los fines de clasificación.
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CLASIFICADORA DE RIESGOSCLASIFICADORA DE RIESGOS Las empresas calificadoras de riesgo deben
registrarse en la SMV. A la fecha existen cuatro calificadoras operando en el Perú: Apoyo & Asociados Internacionales S.A. Duff & Phelps del Perú S.A. "DCR Perú“ Class & Asociados S.A. Equilibrium S.A.
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SUPERINTENDENCIA DE MERCADO DE SUPERINTENDENCIA DE MERCADO DE VALORESVALORES
Es una Institución Pública del sector Economía y Finanzas cuya finalidad es promover el Mercado de Valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas.
FUNCIONES DE SMVFUNCIONES DE SMV Velar por la transparencia del Mercado de Valores. Supervisar a las personas jurídicas organizadas de
acuerdo a la Ley General de Sociedades. Reglamentar y controlar a las empresas
administradoras de fondos mutuos de inversión en valores.
Reglamentar y controlar a las empresas clasificadoras de riesgos.
Las empresas sujetas a la supervisión de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), lo están también a la SMV.