Post on 21-Jun-2020
Coberturas de Riesgo con Derivados y Seguros
GFD Operador MexDer
I N G . E M I L I O I L L A N E S
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La Volatilidad…Riesgo
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La Volatilidad…Riesgo
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La Volatilidad…Riesgo
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La Volatilidad…Riesgo
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La Volatilidad…Riesgo
La Volatilidad…Riesgo
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¿Qué es la Volatilidad?
Volatilidad y Riesgo expresiones utilizadas en la
jerga financiera para asociar las pérdidas potenciales
al participar en los mercados financieros, pero
realmente, ¿Qué es la Volatilidad?
Es la desviación estándar, es decir, una medida de
dispersión lineal que mide la frecuencia y la magnitud
con la que un activo se desvía de su comportamiento
habitual (de su promedio o media).
Región VaR
Región
SensibilidadRegión
Estrés
Región de
Utilidades.
No relevante
para Análisis
de Riesgos
¿Qué es la Volatilidad?
Análisis de EstrésEstimación de pérdidas potenciales ante escenariosextremadamente adversos.
¿Qué es el Riesgo?
Contingencia o probabilidad de sufrir una pérdida o daño
económico, como resultado de la ocurrencia de un evento
que altere las condiciones normales.
Posibilidad de que pase algo no previsto que ocasione
pérdidas.
Cualquier situación adversa que derive en repercusiones
económicas negativas.
Eventos futuros inciertos que causan una pérdida y disminuyen la capacidad de logro de los objetivos.
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Clasificación de los Riesgos
Riesgo de Mercado. Pérdida por fluctuaciones en las variables económicas y financieras (Tasas de interés, tipo de cambio, precios de mercaderias, etc.)
Riesgo Crédito. Pérdida potencial por incumplimiento de la contraparte en una operación.
Riesgo Liquidez. Imposibilidad de vender o de hacer líquido un activo.
Riesgo Legal. fallos y /o sentencias negativas en nuestra contra.
Riesgo Operativo. Fallas en los sistemas, procesos y modelos.
Riesgo Reputacional.
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos 2,000.00 Proveedores 5,000.00
Inversiones Financieras 3,500.00 Deuda Bancaria CP 12,500.00
Clientes (CxC) 10,000.00 Impuestos por pagar 3,000.00
Almacenes 15,000.00 Total 20,500.00
Total 30,500.00 Pasivo Laboral 10,000.00
Activo Fijo
Edificio, Planta y Equipo 100,000.00 Pasivo Largo Plazo
Equipo de Trasporte 25,000.00 Creditos Bancarios 25,000.00
Total 125,000.00 Total 25,000.00
Capital Contable
Capital Social 50,000.00
Utilidades años anteriores 45,000.00
Utilidad año en curso 5,000.00
Total 100,000.00
Total Activo 155,500.00 Total de Pasivo y Capital 155,500.00
Empresa S.A.
Balance General al 31 de diciembreRiesgo de Mercado• Tasa de interés• Tipo de cambio
CoberturaDerivados de Tasa deInterés y tipo decambio
Identificación de Riesgos
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos 2,000.00 Proveedores 5,000.00
Inversiones Financieras 3,500.00 Deuda Bancaria CP 12,500.00
Clientes (CxC) 10,000.00 Impuestos por pagar 3,000.00
Almacenes 15,000.00 Total 20,500.00
Total 30,500.00 Pasivo Laboral 10,000.00
Activo Fijo
Edificio, Planta y Equipo 100,000.00 Pasivo Largo Plazo
Equipo de Trasporte 25,000.00 Creditos Bancarios 25,000.00
Total 125,000.00 Total 25,000.00
Capital Contable
Capital Social 50,000.00
Utilidades años anteriores 45,000.00
Utilidad año en curso 5,000.00
Total 100,000.00
Total Activo 155,500.00 Total de Pasivo y Capital 155,500.00
Empresa S.A.
Balance General al 31 de diciembre
Riesgo de Crédito• comerciales
Cobertura
Seguro de Crédito
Identificación de Riesgos
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos 2,000.00 Proveedores 5,000.00
Inversiones Financieras 3,500.00 Deuda Bancaria CP 12,500.00
Clientes (CxC) 10,000.00 Impuestos por pagar 3,000.00
Almacenes 15,000.00 Total 20,500.00
Total 30,500.00 Pasivo Laboral 10,000.00
Activo Fijo
Edificio, Planta y Equipo 100,000.00 Pasivo Largo Plazo
Equipo de Trasporte 25,000.00 Creditos Bancarios 25,000.00
Total 125,000.00 Total 25,000.00
Capital Contable
Capital Social 50,000.00
Utilidades años anteriores 45,000.00
Utilidad año en curso 5,000.00
Total 100,000.00
Total Activo 155,500.00 Total de Pasivo y Capital 155,500.00
Empresa S.A.
Balance General al 31 de diciembre
Riesgo • Físico y precios
mercaderias
Cobertura
Seguro de DañosDerivados de Mercaderias
Identificación de Riesgos
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos 2,000.00 Proveedores 5,000.00
Inversiones Financieras 3,500.00 Deuda Bancaria CP 12,500.00
Clientes (CxC) 10,000.00 Impuestos por pagar 3,000.00
Almacenes 15,000.00 Total 20,500.00
Total 30,500.00 Pasivo Laboral 10,000.00
Activo Fijo
Edificio, Planta y Equipo 100,000.00 Pasivo Largo Plazo
Equipo de Trasporte 25,000.00 Creditos Bancarios 25,000.00
Total 125,000.00 Total 25,000.00
Capital Contable
Capital Social 50,000.00
Utilidades años anteriores 45,000.00
Utilidad año en curso 5,000.00
Total 100,000.00
Total Activo 155,500.00 Total de Pasivo y Capital 155,500.00
Empresa S.A.
Balance General al 31 de diciembre Riesgo
CoberturaSeguro de
Mercancia en tránsito
Identificación de Riesgos
Mercancía en Tránsito
Riesgo
CoberturaSeguro de
Mercancia en tránsito
Identificación de Riesgos
Mercancía en TránsitoCubrir los daños materiales que puedan sufrir las
mercancías en el traslado.
Deben estar adecuadamente envasadas o embaladas
de acuerdo con su naturaleza
- Transporte terrestre de mercancías
- Transporte marítimo de mercancías
- Transporte aéreo de mercancías
Tipos de seguro:
¿Para qué sirve?
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos 2,000.00 Proveedores 5,000.00
Inversiones Financieras 3,500.00 Deuda Bancaria CP 12,500.00
Clientes (CxC) 10,000.00 Impuestos por pagar 3,000.00
Almacenes 15,000.00 Total 20,500.00
Total 30,500.00 Pasivo Laboral 10,000.00
Activo Fijo
Edificio, Planta y Equipo 100,000.00 Pasivo Largo Plazo
Equipo de Trasporte 25,000.00 Creditos Bancarios 25,000.00
Total 125,000.00 Total 25,000.00
Capital Contable
Capital Social 50,000.00
Utilidades años anteriores 45,000.00
Utilidad año en curso 5,000.00
Total 100,000.00
Total Activo 155,500.00 Total de Pasivo y Capital 155,500.00
Empresa S.A.
Balance General al 31 de diciembre Riesgo • Físico y RC
ResponsabilidaCivil
Cobertura
Seguro de DañosSeguro de Autos
Identificación de Riesgos
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos 2,000.00 Proveedores 5,000.00
Inversiones Financieras 3,500.00 Deuda Bancaria CP 12,500.00
Clientes (CxC) 10,000.00 Impuestos por pagar 3,000.00
Almacenes 15,000.00 Total 20,500.00
Total 30,500.00 Pasivo Laboral 10,000.00
Activo Fijo
Edificio, Planta y Equipo 100,000.00 Pasivo Largo Plazo
Equipo de Trasporte 25,000.00 Creditos Bancarios 25,000.00
Total 125,000.00 Total 25,000.00
Capital Contable
Capital Social 50,000.00
Utilidades años anteriores 45,000.00
Utilidad año en curso 5,000.00
Total 100,000.00
Total Activo 155,500.00 Total de Pasivo y Capital 155,500.00
Empresa S.A.
Balance General al 31 de diciembre
Riesgo de Mercado• Tasa de interés• Tipo de cambio
Cobertura
Derivados deTasa de Interés ytipo de cambio
Identificación de Riesgos
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos 2,000.00 Proveedores 5,000.00
Inversiones Financieras 3,500.00 Deuda Bancaria CP 12,500.00
Clientes (CxC) 10,000.00 Impuestos por pagar 3,000.00
Almacenes 15,000.00 Total 20,500.00
Total 30,500.00 Pasivo Laboral 10,000.00
Activo Fijo
Edificio, Planta y Equipo 100,000.00 Pasivo Largo Plazo
Equipo de Trasporte 25,000.00 Creditos Bancarios 25,000.00
Total 125,000.00 Total 25,000.00
Capital Contable
Capital Social 50,000.00
Utilidades años anteriores 45,000.00
Utilidad año en curso 5,000.00
Total 100,000.00
Total Activo 155,500.00 Total de Pasivo y Capital 155,500.00
Empresa S.A.
Balance General al 31 de diciembre
Riesgo Laboral
Cobertura
NIF D-3
Identificación de Riesgos
Ingresos
Ventas 50,000.00
Otros ingresos 5,000.00
Total 55,000.00 Egresos
Gastos Fijos 20,000.00
Gastos Variables 30,000.00
Total 50,000.00
Resultado 5,000.00
Empresa S.A.
Estado de Resultados al 31 de diciembreHombre Clave
• DisminuciónIngresos
Cobertura
Seguro de Hombre Clave
Identificación de Riesgos
Ingresos
Ventas 50,000.00
Otros ingresos 5,000.00
Total 55,000.00 Egresos
Gastos Fijos 20,000.00
Gastos Variables 30,000.00
Total 50,000.00
Resultado 5,000.00
Empresa S.A.
Estado de Resultados al 31 de diciembreCommodities
• Fluctuación enprecios
Cobertura
Derivados deCommodities
Identificación de Riesgos
Ingresos
Ventas 50,000.00
Otros ingresos 5,000.00
Total 55,000.00 Egresos
Gastos Fijos 20,000.00
Gastos Variables 30,000.00
Total 50,000.00
Resultado 5,000.00
Empresa S.A.
Estado de Resultados al 31 de diciembre
Riesgo legal• Demandas por
incumplimientos
Cobertura
Seguro deResponsabilidadCivil
Identificación de Riesgos
Riesgo Consejeros y/o Directivos
Cobertura
Identificación de Riesgos
LEYESVarios niveles:
- Federal: LMVLGSM
- Estatal
Cualquier omisión o negligencia
puede traer consecuencias de
responsabilidad civil contra el
patrimonio personal de los miembros
del consejo de administración o alta
dirección.
GOBIERNO CORPORATIVO
Seguro de RC Consejeros y directivos (D&O)
Identificación de Riesgos
Facilitar información incorrecta //Incumplir los Estatutos
Sociales // No observancia de Leyes o Reglamentos
//Realizar malas inversiones //Administrar mal el capital
social //Malas decisiones en caso de fusiones y adquisiciones
//Disposición de activos
La empresa
Los accionistas
Los acreedores
Trabajadores o empleados
Terceros interesados -> autoridades públicas, clientes, distribuidores,…
Riesgo Consejeros y/o Directivos
Cobertura
GOBIERNO CORPORATIVO
Seguro de RC Consejeros y directivos (D&O)
¿Quién puede reclamar?
¿Qué omisiones o negligencias se pueden presentar?
A lo largo del tiempo las empresas del sector privado han sido severamente afectadas en sus resultados, incluso se han puesto en riesgo su supervivencia, por variables que no son inherentes a su actividad principal, sino consecuencia del comportamiento volátil que cada día se presenta en los Mercados Financieros, de físicos y por eventos no previstos.
La mayor parte del riesgo financiero en México “está descubierto”; solo pocas empresas logran mitigar estos riesgos porque han desarrollado una política financiera de cobertura y de mitigar riesgos.
Cobertura de Riesgos
Mercado Mexicano de Derivados
Un mercado para mitigar el riesgo y la volatilidad en
beneficio del sector empresarial
Bolsa Mexicana de Derivados (MexDer).
Cámara de Compensación (Asigna).
Socios Liquidadores.
Socios Operadores.
Empresas
y Tomadores de Riesgo
PARTICIPANTES
MEXDER
Es la única Bolsa reconocida en México. Inició operaciones en diciembre de 1998. Supervisada por la CNBV. Instrumentos que destacan: la cobertura Peso/Dólar y Tasas de
Interés. Al ser un mercado reconocido y formal permite entre otras normas:
Estandarización en montos y plazos.Transparencia en la formación de precios.Al contar con una Cámara de Compensación se elimina el riesgo
contra - parte y sistémicos.Alto volumen de negociación y liquidezMejores costos que otros mercados como los “OTC”.Flexibilidad en la contratación. (Con la posibilidad de
aumentar, disminuir o cancelar la cobertura en cualquier momento).
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Es la Cámara de Compensación de contratos
derivados que se operan en MexDer.
Constituida como un fideicomiso
Tiene como misión proveer servicios de
compensación.
Administra las garantías para la liquidación de
operaciones, con la finalidad de otorgar el
mayor grado de seguridad a los participantes y
propiciar el desarrollo ordenado del mercado.
AsignaCompensación y Liquidación
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COMPRADOR VENDEDOR
COMPRAVENDE
Asigna
Fitch Rating
Standard & Poor’s
Moody’s
CALIFICACIÓN LOCAL
AAA (mex)
mxAAA/mxA-1+ local currency
AAA.MX
CALIFICACIÓN GLOBAL
BBB/A-3 foreign currency
BBB/A-2 local currency
A1
SOCIO LIQUIDADOR
Es la institución designada por el Socio Operador para administrar el fideicomiso dónde se custodian y liquidan todas las operaciones realizadas en MexDer por instrucciones de los CLIENTES a través del Socio Operador .
Tiene el control administrativo, la liquidación, emite: los contratos correspondientes, las confirmaciones diarias, el estado actual de las operaciones (plus – minús valías) y los estados de cuenta oficiales mensuales.
Provee al Socio Operador de las plataformas para que este verifique la suficiencia de recursos en garantías que soporten las operaciones realizadas.
Mantiene la relación con la Cámara de Compensación (Asigna) para los monto de las garantías (llamadas de margen).
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Santander Serfin
Scotia Inverlat
Banamex CitiGroup
Banco JPMorgan
BBVA Bancomer
SOCIO LIQUIDADOR
SOCIO OPERADOR
Diseña la estrategia de cobertura aportando su experiencia en los mercados, identificando las oportunidades y tiempos para encontrar los mejores precios del mercado.
Recibe instrucciones por parte de los Clientes para la ejecución de la cobertura , y acude a las plataforma de negociación de MexDer para la realización de las operaciones.
• Administra las posiciones abierta.
• Asesora en todo lo relacionado en materia de cobertura de riesgos financieros y capacita a los clientes en las siguientes áreas:Administrativa, Operativa, y Contractual.
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Contratos Listados: Futuros
Divisas Peso / Dólar Peso / Euro
Índices IPC de la Bolsa Mexicana de Valores
Acciones Cemex CPO, Femsa , Gcarso A1, Telmex L, Amx L
Títulos de Deuda (Tasas de Interés) TIIE a 28 días. CETES a 91 días. Bono a 3 años (M3), 10 años (M10) y 20 años (M20). UDI
Contratos Listados: Opciones
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Divisas
Peso / Dólar
Indices
Futuros del IPC de la Bolsa Mexicana deValores
Acciones
Amx L, Cemex CPO, Walmex V
Gmexico B, Tlevisa CPO
Naftrac 02
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Mercados Organizados vs. OTC
En los mercados organizados existe una “estandarización” (monto, calidad, liquidación), lo cual promueve la liquidez en su negociación, permitiendo salir del mercado en cualquier momento, en el OTC es difícil o penalizado el vencer un contrato en forma anticipada.
En los organizados (MEXDER, CME, EUREX, etc.) se utiliza un sistema de márgenes para mitigar el riesgo de mercado, en OTC`s es optativo.
Los listados cuentan con una Cámara de Compensación (Asigna) eliminando el riesgo contraparte, ya que la Cámara es contraparte de toda operación.
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Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un “Subyacente”, es decir de un “bien” (financiero o no financiero) existente en el mercado.
Financieros: divisas, tasas de interés, acciones, etc.
No Financieros (Commodities): petróleo, gas, granos, metales preciosos, etc.
Al existir fluctuación diaria en los precios de cualquiera de estos activos, se vuelve necesario para las empresas asegurar sus precios de compra o venta, adquiriendo un Producto Derivado, el cual hace las veces de “un seguro”.
¿Qué son los Derivados?
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Contratos de Futuros:
Son instrumentos financieros que permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un “bien” para ser pagados y entregados en una fecha futura.
Al ser productos “estandarizados” en tamaño de contrato, fecha, forma de liquidación y negociación, hace posible que sean listados en una Bolsa de Derivados.
¿Qué son los Derivados?
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¿Qué son los Derivados?
Opciones:
Contrato estandarizado, en el cual el comprador, paga una prima y adquiere el derecho pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) un activo subyacente a un precio pactado en una fecha futura. El vendedor está obligado a cumplir.
CALL PUT
COMPRADOR Derecho a comprar Derecho a vender
VENDEDOR Obligación a vender Obligación a comprar
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Antecedentes de los Derivados
Los derivados han desempeñado un papel en el comercio y en las finanzas por miles de años.
Se han encontrado escritos de Contratos Derivados en tabletas de arcilla en Mesopotamia 1750 A.C.
Aristóteles habló un tipo de Derivado y como podía ser utilizada para el mercado de Aceite de Oliva en hace unos 2500 años (“Política”, Capítulo 9)
Contratos de Opciones fueron operados en la Bolsa de Ámsterdam en el Siglo 17.
Japón- Futuros en el año 1600 (mercado de arroz a plazo).
En Estados Unidos se han negociado contratos futuros y forwards desde 1848 en el CBOT.
FUTURO “COMPRA”
FUTURO “VENTA”
OPCION “COMPRA”
Opción de Compra (CALL)
Le da al tenedor el derecho, no la obligación, de comprar un valor en una fecha predeterminada y a un precio preestablecido (strike price).
Posición larga, comprar la opción de comprar.
Ganancia ilimitada y pérdida potencial limitada.
-1.5-1
-0.50
0.51
1.52
2.53
3.5
13 14 15 16 17 18 19
P&
L
Spot
Call +Strike price 15
Prima 1
Posición 1
Spot P & L
13 -1
14 -1
15 -1
16 0
17 1
18 2
19 3
OPCION “VENTA”
Opción de Venta (PUT)
Le da al tenedor el derecho, no la obligación, de vender un valor en una fecha predeterminada y a un precio preestablecido (strike price).
Posición larga, compré la opción de vender.
Strike price 15
Prima 1
Posición 1
Spot P & L
12 2
13 1
14 0
15 -1
16 -1
17 -1
18 -1
Put +
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
13 14 15 16 17 18 19
Spot
P&
L
OBJETIVO
•Se tiene la posibilidad de comprar o vender dólares a futuro sin contar con el dinero en el momento presente (apalancamiento).
•Se puede “fijar” desde hoy un tipo de cambio para hacer frente a un compromiso futuro, depositando una garantía (reembolsable) de solo el 10 ó 15% del monto a cubrir. Con este efecto se neutralizan las fluctuaciones futuras que sufra el tipo de cambio y sin descapitalizar la tesorería.
•Se tiene la flexibilidad de aumentar, disminuir o cancelar totalmente la cobertura en cualquier momento. (Intradía)
•Se puede operar en ambos sentidos, ya sea comprando o vendiendo. (Posiciones largas o cortas).
•No se causan gastos de operación ni se especula con los precios y el nivel de comisiones es bastante competitivo.
COBERTURA DE DÓLARES CON FUTUROS
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Lecciones para Tesorerias de Empresas
Es importante entender perfectamente los productos que operen.
Cuando se busque una cobertura no especular
Es peligroso hacer del departamento de Tesorería un centro de negocio.
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Un importador tiene una deuda de 100,000 dólares que tiene quepagar en marzo de 2012 y sus ingresos son en pesos. Paracubrirse ante la incertidumbre de una posible depreciación delpeso:
Estrategia:
Compra 10 contratos de futuros del Dólar con vencimiento enmarzo de 2012 a $13.80, con lo que asegura ese nivel de tipo decambio.
Llegado marzo tiene que pagar su deuda y el dólar se encuentra a$14.50 por lo que obtiene sus dólares más baratos dejando degastar un total de:
(14.50 - 13.80) = 0.7 x 100,000 = $70,000 pesos
Ejemplo de Cobertura del Dólar
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FUTURO Dólar MR10: $13.80
Compra 10 contratos :
Valor de la Posición: $13.80 x 10,000 x 10 = $ 1’380,000
MARGEN (AIM): $7,000 x 10 contratos = $ 70,000
Aportación Excedente: $10,500 x 10 contratos = $ 105,000
(1.5 AIMS)
APALANCAMIENTO = VECES
Apalancamiento
7.9175,000
1,380,000
Cobertura de un banco (Hedge)
Capta a corto plazo(28 días)Presta a largo plazo (10 años) a tasa fija
Crédito hipotecario BANCO Inversionista
Capta a 28 días (paga el 5%) Presta a 10 años, le pagan al 12%
Riesgo del Banco: Riesgo de RenovaciónQue las tasas suban a plazos de 28 días durante los
próximos 10 años
Impacto en el Banco: Tendrá que pagar más a sus inversionistas El banco recibirá tasa fija
Problemática para el Banco
Cobertura de un banco (Hedge)
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Características
El activo subyacente es la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio).
Valor del contrato 100,000 pesos.
La cotización es a través de la tasa porcentual de rendimiento anualizada
Puja con valor de 0.01 BP.
La fecha de vencimiento es el tercer miércoles hábil del mes de vencimiento de la serie.
Vencimientos mensuales hasta por 10 años (120 vencimientos mensuales).
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Al realizar un “engrapado” de TIIE por los diez añosal 8.25%, se asegura la tasa máxima que pagará lainstitución cada mes.
Tasa pactada 8.25%
Con esta operación, está simulando un SWAP, esdecir el intercambio de tasas flotante por fijas.
11% Recibo 2.75 puntos
7.5% Pago .75 puntos
HOY
VENCIMIENTO (cada mes)
Supuesto TIIE
Resultado