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Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 1
MEMORANDUM DE INVERSION
ANOTACION DE REVNI - GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA.
LTDA
EMISOR: GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA. LTDA.
AGENTE ASESOR: IBCORP CASA DE VALORES S.A.
CARACTERISTICAS DE LA ANOTACION:
Detalle del tipo de emisión:
Pagares a la Orden
Tipo de garantía: General Monto de la Emisión: USD $650.000 Tipo de emisión: Títulos fijos, Múltiplos de USD $5.000 Plazo de emisión: hasta 367 días Tasa de interés: fija 9% Pago de interés: Trimestral Pago de capital: Al vencimiento Destino Recursos: Capital de trabajo Agente pagador: Guerrero & Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. Lugar de pago: Quito: Isabel La Católica N24-902 y Julio
Zaldumbide Edificio Isabella P.B
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ÍNDICE
1. Declaración 3 2. Información general 4 3. Característica de la emisión 12 4. Información Económica Financiera 13 5. Anexo 1 Estados Financieros 47 6. Anexo 2 Análisis vertical y Horizontal 56 7. Anexo 2 Flujos de Caja Proyectados 59
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1.- DECLARACIONES
Los valores materia de esta anotación, no constituyen oferta pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra amparado por el Fondo de Garantía de Ejecución aportado por las Casas de Valores.
La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de los miembros del Directorio de ésta Institución, recomendación alguna para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores.
DECLARACION JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL:
Yo, FELIX SANTIAGO CORNEJO PROAÑO en mi calidad de Gerente y Representante Legal de GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA. LTDA. Declaro bajo juramento que la información contenida en este Memo de Inversión es fidedigna, real y completa y, que asumo toda responsabilidad por cualquier falsedad u omisión contenida en el presente. ________________________________ Félix Santiago Cornejo Proaño Gerente- GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA. LTDA.
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2.- INFORMACION GENERAL
a) Razón Social del emisor
GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA. LTDA.
b) Fecha de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro Mercantil La compañía fue constituida mediante escritura pública otorgada ante el Notario Quinto del cantón Quito, el 12 de Mayo de 1981, constitución aprobada por la Superintendencia de Compañías mediante resolución No. 8337 con fecha 05 de Junio de 1981, inscrita en el Registro Mercantil el 05 de junio de 1981, bajo el numero 588.
c) Numero del Registro Único de Contribuyentes
1790500764001
d) Objeto social de la compañía
El Objeto social de la compañía es la ejecución de obras, estudios y trabajos arquitectónicos, construcción, compraventa, permuta, arriendo de terrenos y edificios para sí misma o para terceras personas naturales o jurídicas, públicas o privadas e inclusive participar en la constitución de compañías o sociedades de igual naturaleza y especie. En especial la compañía está facultada para realizar actos relativos a la fiscalización, avalúos, planificación y construcción de edificios, urbanizaciones.
e) Domicilio principal del emisor
GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA. LTDA.
Dirección
Teléfonos
Fax
Correo electrónico
Pagina web
Isabel La Católica N24-902 y Julio Zaldumbide, Quito-
Ecuador.
2230 062 - 2902 637
22331 273
recepcion@guerreroycornejo.com
www.guerreroycornejo.com
f) Capital autorizado, suscrito y pagado Suscrito y Pagado: USD$ 100.000 Autorizado: La compañía no establece en su estatuto social un capital
autorizado g) Número de participaciones, clases y valor nominal
El capital pagado está representado USD$ 100,000 participaciones ordinarias y nominativas de un valor nominal de un dólar (USD$ 1,00) cada una.
h) Nombre y registro del auditor externo y del contador Auditor Externo: La compañía no cuenta con Auditor Externo por cuanto
sus activos no superan el monto de US$1.000.000,00 Registro Auditor Externo: N/A Contador: Giovanny Lagos Flores Registro Contador: REG022698
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i) Nombre del representante legal, nómina de los administradores y miembros del directorio y sus respectivas hojas de vida
Representante legal: La Junta General de Socios, en sesión celebrada el 24 de agosto del 2011, resolvió por unanimidad de votos, reelegir al arquitecto FELIX SANTIAGO CORNEJO PROAÑO, para que desempeñe el cargo de Gerente de la compañía por el periodo estatutario de cuatro años; nombramiento que fue inscrito en el Registro Mercantil en Quito el 06 de Septiembre del 2011.
Nómina de los principales ejecutivos y administrativos de la empresa:
Gerente: Felix Santiago Cornejo Proaño Presidente: Arturo Javier Guerrero Perez Subgerente: Santiago David Cornejo Wurfl
Arturo Xavier Guerrero Pérez
Fecha de nacimiento: 6 de junio de 1946 Nacionalidad: Mexicana Título profesional: Arquitecto Fecha de graduación: 29 de octubre de 1970
Experiencia profesional
Institución: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. Cargo: Presidente y Socio fundador Desde: 01/06/1981 Hasta: Actualidad
Actividades Relevantes
Responsable de la dirección de la compañía junto con el Gerente.
Responsable y líder del departamento de diseño.
Responsable de la programación de actividades del equipo técnico de diseño.
Coordinación y participación en el departamento de Diseño y Planificación Arquitectónica.
Supervisión y vigilancia de cronogramas de proyectos
Participación en la elaboración de estudios de factibilidad para proyectos inmobiliarios propios y de terceros.
Otras actividades
Pintura artística al óleo de manera profesional, para clientes nacionales e internacionales.
Pintura artística de acuarela de manera profesional, para clientes nacionales e internacionales.
Varias exposiciones de pintura en México y Ecuador.
Félix Santiago Cornejo Proaño
Fecha de nacimiento: 9 de noviembre de 1952 Nacionalidad: Ecuatoriana Título profesional: Arquitecto
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Fecha de graduación: 17 de mayo de 1979 Experiencia profesional 1) Institución: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. Cargo: Gerente General y Socio fundador Desde: 01/06/1981 Hasta: Actualidad Actividades relevantes:
Responsable de la Gerencia General de la Compañía.
Responsable y líder del departamento de Construcción.
Responsable de la programación de actividades del equipo técnico.
Coordinación y participación en el departamento de Diseño y Planificación Arquitectónica.
Supervisión y vigilancia de cronogramas de proyectos
Participación en la elaboración de estudios de factibilidad para proyectos inmobiliarios propios y de terceros.
Promotor en proyectos inmobiliarios y en sociedad.
2) Institución: Ideum Promotores Cía. Ltda. Cargo: Presidente y Asesor Técnico Permanente Tiempo de desempeño: 6 años y medio.
Cursos de especialización 1) Nombre del Curso: Seminarios Internacional " Finanzas de la Construcción" Institución: IEFIVI País: Ecuador Desde: 21/02/2003 Hasta: 22/02/2003 2) Nombre del Curso: Marketing y Mercadeo para el Sector Inmobiliario y de la Construcción Institución: IEFIVI País: Ecuador Desde: 23/10/2003 Hasta: 23/10/2003 3) Nombre del Curso: Seminario “Reingeniería del Marketing en los Proyectos de Construcción” Institución: IEFIVI País: Ecuador Desde: 13/12/2002 Hasta: 14/12/2002 4) Nombre del Curso: Programa de Alta Dirección Empresarial Institución: Instituto de Desarrollo Empresarial IDE País: Ecuador Desde: 02/1999 Hasta: 07/1999 5) Nombre del Curso: Hi-Tech Seminars in Construction Institución: Florida International University País: USA Desde: 10/09/1994
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Hasta: 11/09/1994 6) Nombre del Curso: Gestión Empresarial en la Actividades de la Construcción Institución: Cámara de Construcción de Quito País: Ecuador Desde: 22/03/1993 Hasta: 26/03/1993 7) Nombre del Curso: Gerencia de Proyectos Asegurando la Efectividad Institución: Corporación Elite País: Ecuador Desde: 26/05/2005 Hasta: 26/05/2005
Santiago David Cornejo Wurfl
Fecha de nacimiento: 27 de noviembre de 1975 Nacionalidad: Ecuatoriana Título profesional y fecha de graduación:
Ing. Comercial con Mención en Administración Financiera (18 de julio 2001)
Master of Business Administration (13 mayo 2006)
Experiencia profesional 1) Institución: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. Cargo: Gerente General/Subgerente Desde: 01/06/2006 Hasta: Actualidad Ciudad: Quito
Actividades relevantes:
Encargado de la administración general de la empresa
Gerente de Proyecto Principal en las diferentes consultorías y gerencias de proyectos inmobiliarios.
Responsable del área administrativa de la empresa
Responsable de estudios de factibilidad comercial y económica de proyectos inmobiliarios.
2) Institución: Standford International Bank Cargo: Associate Private Banking Desde: 01/07/2001 Hasta: 30/07/2004 Ciudad: Antigua y Barbuda Actividades relevantes:
Mantenimiento y control de la actividad de portafolios
Reportes semanales al equipo de consultores financieros.
3) Institución: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. Cargo: Asistente de Gerencia Desde: 01/10/2000 Hasta: 30/06/2001 Ciudad: Quito
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Actividades relevantes:
Ajuste de sistemas de compensación y evaluación de personal.
Diseño e implementación de mapa de procesos.
Apoyo en comercialización y promoción de proyecto Isabella.
4) Institución: ITABSA. Industria del Tabaco, Alimentos y Bebidas S.A Cargo: Asistente de Compras Desde: 01/01/1999 Hasta: 30/09/2000 Ciudad: Quito Actividades relevantes:
Compra de repuestos a nivel local, negociación con proveedores.
Importación de repuestos y partes, maquinaria de manufactura de cigarrillos.
Proyecto Y2K, apoyo y mantenimiento de Planes de Contingencia de materia prima, repuestos y proveedores locales de servicios.
Cursos de especialización 1) Nombre del Curso: Programa de administración de proyectos Preparación para el examen de certificación como PMP ante el PMI Institución: TEC País: Ecuador Desde: 05/11/2012 2) Nombre del Curso: Dirección exitosa de proyectos País: Ecuador Desde: 07/12/2011 Hasta: 16/12/2011 3) Nombre del Curso: Gerencia de proyectos y administración de obras Seminarios Internacional " Finanzas de la Construcción" País: Ecuador Desde: 09/06/2011 Hasta: 10/06/2011 4) Nombre del Curso: Ventas Inmobiliarias las claves del éxito comercial inmobiliario País: Ecuador Desde: 11/03/2010 Hasta: 12/03/2010 5) Nombre del Curso: Mercadeo Inmobiliario País: Ecuador Desde: 24/02/2010 Hasta: 26/02/2010 6) Nombre del Curso: Planificación, programación y control para proyectos inmobiliarios exitosos País: Ecuador Desde: 01/08/2007 Hasta: 04/08/2007
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7) Nombre del Curso: Seminario de Marketing de Proyectos de construcción País: Ecuador Desde: 08/06/2007 Hasta: 09/06/2007
j) Nómina de los Socios propietarios del capital social de la compañía.
NOMBRES Y APELLIDOS NACIONALIDAD
NUMERO DE CEDULA
PORCENTAJE DE ACCIONES
PARTICIPACIONES
Félix Santiago Cornejo Proaño Arturo Javier Guerrero Pérez Jaime Alfonso Luna Maldonado
Ecuatoriana
Mexicana
Ecuatoriana
1703309581 1705114880 1702895770
50% 47.86% 2.14%
50.000,00 47.859,00
2.141,00
TOTAL 100% 100.000
k) Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras Guerrero y Cornejo Arquitectos Cía., Ltda. es constituida en el año 1981 como una empresa de arquitectos diseñadores, las misma que fue fundada por los arquitectos Arturo Guerrero Pérez (Mexicano) y Santiago Cornejo Proaño (Ecuatoriano).
Desde su fundación, Guerrero y Cornejo Arquitectos ha tenido la oportunidad de trabajar en diversos ámbitos de la arquitectura y atender a clientes nacionales e internacionales. Entre su portafolio de clientes se puede mencionar a: IDE Business School, Universidad Tecnológica Equinoccial, Colegio Intisana, Colegio Los Pinos, Colegio Torremar, Colegio Delta, Instituto Psiquiátrico Sagrado Corazón, Banco de Guayaquil S.A , Arcgold del Ecuador (McDonald´s), Pfizer, IIASA Caterpillar, Plan Automotor Ecuatoriano (Chevyplan), Goddard Catering Group, Ministerio de Relaciones Laborales, Applebee´s, entre otros. Dentro de los mismos se ha desarrollado proyectos de envergadura, tanto en el desarrollo arquitectónico como la construcción de sus edificaciones.
Guerrero y Cornejo Arquitectos posee un equipo de profesionales de mucha experiencia en las áreas de Planificación, Presupuestos, Construcción, Fiscalización y Gerencia de Proyectos, lo que permite ofrecer a sus clientes un servicio integral en el desarrollo de sus proyectos y necesidades arquitectónicas y constructivas. Guerrero y Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. se preocupa por cumplir con todas las obligaciones laborales, de seguridad y salud ocupacional lo que proporciona tranquilidad y garantías a sus clientes. Adicionalmente, la empresa cuenta con un importante grupo de consultores externos para dar solución en todas las ingenierías y diseños complementarios que requiere cada proyecto.
Guerrero y Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. ha desarrollado proyectos inmobiliarios propios y para terceros a través de fideicomisos mercantiles, lo que nos brinda experiencia y conocimiento necesario de los mecanismos, reglas y calidad que un fideicomiso exige. La principal actividad de la empresa ha sido el desarrollo de proyectos corporativos e institucionales desarrollando por expertos en arquitectura, planificación y ejecución de infraestructura de restaurantes, centros educativos y empresariales en general, además de obras de vivienda familiar. La perspectiva futura es consolidar su posición en el nicho corporativo e institucional manteniendo sus líneas de negocio de: diseño y planificación arquitectónica, diseño interior, construcción - dirección técnica y fiscalización. Incorporar el desarrollo y promoción de proyectos inmobiliarios, con alto valor agregado.
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Estructura organizacional
Número de empleados, trabajadores y directivos de la compañía
Personal de obra, obreros (ligados a proyectos) número promedio 100.
Guerrero y Cornejo no ha tenido en su años de existencia un sindicato o comité de empresa y tampoco ha tenido inconvenientes de tipo laboral.
l) Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores
IDEUM PROMOTORES IDEUMPROMO CIA. LTDA.
Vinculación por propiedad de Socios de Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. y también de esta última con participación significativa en el capital social de la empresa vinculada.
Vinculación por gestión por ejercicio de funciones en órganos administrativos de ambas empresas.
Directores 3
Recepción 1
Construcción 4
Planificación 4
Presupuestos 3
Coordinación de proyectos 1
Área contable 5
Desarrollo organizacional 3
Otros administrativos 2
TOTAL 26
Número de empleados, trabajadores y
directivos de la compañía
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m) Destino de los recursos que se espera recibir Los recursos que se obtengan de la colocación de los valores de renta fija no inscritos, serán destinados a capital de trabajo de la empresa y financiamiento de proyectos inmobiliarios.
n) Nombre de la casa de valores que patrocina la anotación
IBCORP Casa de Valores S.A.
o) Gastos de la Anotación
Valor Porcentaje
Estructuración Financiera y Legal 9.000$ 1,38%
Comis ión Casa de Valores 6.500$ 1,00%
Comis ión Bolsa de Valores 650$ 0,10%
Impres iones y publ icaciones (estimado) 1.000$ 0,15%
Total Gastos de anotación 17.150$ 2,64%
Santiago Cornejo
ProañoUS$ 116,00 US$ 7.140,00 US$ 7.256,00 7,256
Arturo Guerrero
PérezUS$ 116,00 US$ 7.140,00 US$ 7.256,00 7,256
Santiago Cornejo
WurflUS$ 116,00 US$ 7.140,00 US$ 7.256,00 7,256
Guerrero y
Cornejo
Arquitectos
US$ 52,00 US$ 3.180,00 US$ 3.232,00 3,232
Totales US$ 400,00 US$ 24.600,00 US$ 25.000,00 25
Capital suscrito y pagado por
compensaciones de créditos
Nombre de los
socios
Capital suscrito y
pagado anterior
Nuevo capital
pagado
Número de
participantes
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3.- CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES A ANOTARSE
a) Descripción de valores a anotarse Pagarés a la orden.
b) Monto y plazo de los valores a anotarse
Monto: USD 650.000 Plazo: hasta 367 dias
c) Valor nominal Se emitirán títulos físicos de US$ 5.000,00 cada uno
d) Modalidad de amortización Los intereses se pagarán trimestralmente y el capital se amortizará al vencimiento. El plazo del título corre a partir de la negociación del mismo en la bolsa de valores, entendiéndose como fecha inicial de cálculo de intereses la fecha de la primera colocación primaria de la emisión.
TRIMESTRE DIAS AMORTIZACION CAPITAL INTERESES DIVIDENDO SALDO
1 90 -$ 14.625,00$ 14.625,00$ 650.000$
2 180 -$ 14.625,00$ 14.625,00$ 650.000$
3 270 -$ 14.625,00$ 14.625,00$ 650.000$
4 367 650.000$ 15.762,50$ 665.762,50$ -$
e) Garantía general La presente emisión de Pagares está respaldada con la GARANTÍA GENERAL del Emisor, es decir con todos sus activos no gravados, que no estén en litigio, excluyendo los diferidos. El monto de la emisión no excede el 80% del total de activos libres de gravamen, libres de litigio y se excluye los diferidos; relación que se mantendrá hasta la total redención de los títulos.
f) Tasa de interés, de existir y base de cálculo para el pago Los pagarés se emitirán con tasa de interés fija del 9,00% anual. La base de cálculo para la cancelación de los intereses será de 30/360 (meses de 30 días y años de 360 días). El pago de intereses a los inversionistas se lo realizará trimestralmente.
g) Modalidad y lugar de pago. El agente pagador será Guerrero y Cornejo Cía. Ltda, quien realizará los pagos en la ciudad de Quito en la siguiente dirección: Isabel La Católica N24-902 y Julio Zaldumbide Edif, Isabella P.B.
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4.- INFORMACIÓN ECONÓMICO Y FINANCIERA
a) Descripción del entorno económico en que ha venido desarrollando y desarrollará sus
actividades y del entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas
a.1 Entorno Macroeconómico
a.1.1 Sector productivo
El BCE, realizó el cambio de año base, tomando el año 2007 como referencia para el cálculo de las Cuentas Nacionales del país. Dentro de la nueva metodología para el cálculo trimestral se desagregará en 45 industrias, en comparación a las 29 que se consideraban anteriormente, con lo que se obtiene mayor detalle en la información industrial. Las industrias que se incorporan en la nueva metodología son: Acuicultura y pesca de camarón; Alojamiento y servicios de comida; Correo y Comunicaciones; Actividades profesionales, técnicas y administrativas; Enseñanza y Servicios sociales y de salud.
Según sus resultados, en el año 2011 el PIB real en precios de 2007 se ubicó en USD 61,121 millones y su crecimiento, con relación al año 2010, fue de 8.0%. Además, según la previsión del Banco Central el PIB real para el 2012 es de USD 64.186 millones, lo que significa un crecimiento del 5%.
Fuente: Banco Central del Ecuador / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
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Fuente: Banco Central del Ecuador / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
a.1.2 Confianza
La confianza empresarial medida mensualmente por la firma Deloitte, registró al mes de febrero del 2013, un índice de 80,4 puntos sobre 250 posibles, mostrando una reducción de 3,6 puntos con respecto al mes de enero del 2013. Comparando con el mes de febrero del año pasado, la confianza empresarial disminuyó en -3,4 puntos. Se mantiene la preocupación entre los empresarios por el no incremento de la inversión extranjera en el país. De acuerdo a la encuesta un 46% opina que el país no permite atraer mayor IED mientras que el 54% opina que el entorno no ha cambiado frente al mes anterior.
Fuente: Deloitte & Touche / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
a.1.3 Petróleo
Durante el mes de Enero del año 2013, la producción promedio diaria nacional de petróleo tuvo un crecimiento de 2 mil barriles, siendo de 505 mil barriles diarios (mbd); siendo la producción estatal de 374 mbd y la producción privada de 130,9 mbd.
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Fuente: Banco Central del Ecuador / Observatorio de la Política Fiscal/ Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
El precio del barril WTI, cerró al 28 de Febrero del 2013, en USD 92.05 precio por debajo del promedio mensual, que fue de USD 95,48; comparando los promedios, para el mes de Febrero este aumentó en un 1%, con respecto al mes de Enero.
Fuente: Banco Central del Ecuador / Observatorio de la Política Fiscal/ Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
a.1.4 Laboral
Por un lado, la tasa de desempleo urbano publicada trimestralmente por el Instituto Ecuatoriano de Estadísticas y Censos (INEC) se ubicó en 5,04% al cuarto trimestre del 2012, lo que implica que la demanda de trabajo aumentó, por lo que disminuyó el desempleo, que para el primer trimestre del año se ubicó en 4,88%.
De igual manera, el sub-empleo, al cuarto trimestre del 2012, se ubicó en 39,83%, menor al presentado en Septiembre del 2012, que fue de 42,28%.
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Fuente: Banco Central del Ecuador / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
a.1.5 Precios
Al mes de Febrero del 2013, la variación mensual de la inflación fue en un 0,18%, de su parte el valor anualizado alcanzó el 3,48% frente a 5,53% registrado en el mismo período del 2012.
Fuente: Banco Central del Ecuador / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
a.1.6 Deuda Pública
El saldo total de la deuda pública para el mes de enero del 2013, alcanzó los USD18.774 millones, en donde USD 7.874 millones pertenecen a la deuda interna y USD 10.899 millones de deuda externa. Al mismo periodo del año 2012, el saldo en la deuda total era de USD 14.452 millones, la deuda interna era de USD 4.503 millones y la externa de USD 9.948 millones, por lo tanto podemos decir que la deuda total se ha incrementado en USD 4.322 millones con respecto al mismo mes del 2012.
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Fuente: Banco Ministerio de Finanzas / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
Si analizamos la deuda interna, esta creció en mayor proporción, con respecto al mes anterior, con aproximadamente USD 93 millones, mientras que la deuda externa creció en USD 27,3 millones.
a.1.7 Riesgo País
Al mes febrero del 2013, el riesgo país promedio del Ecuador se ubicó en 704,05 puntos; disminuyendo en 25 puntos con respecto al mes anterior; al contrastar con el promedio de América Latina, que para febrero del 2013 fue de 377 se observa que nuestro índice se encuentra por encima de este en 327 puntos.
Fuente: Banco Central del Ecuador / JP Morgan/ Flar/ Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
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a.1.8 Comercio exterior
Para el mes de Enero del 2013 la balanza comercial presentó un déficit de USD 180 millones; a diferencia del superávit de USD 83 millones del mes de Enero del año anterior. La balanza comercial petrolera de Enero 2013 tuvo un decrecimiento del 27% en relación a Enero 2012. Por otro lado, la balanza comercial no petrolera tuvo una disminución en su déficit de aproximadamente USD 1,2 millones comparado con la de Enero del 2012.
Fuente: Banco Central del Ecuador / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
a.1.9 Tributación
Según informa el SRI, para el periodo de Enero - Febrero del 2013, se recaudó un total del USD 2.018 millones, que si los comparamos al mismo periodo del 2012, se tiene un incremento de USD 280 millones, (solamente la recaudación de febrero fue de USD 981 millones).
El impuesto a la renta, por su parte, se incrementó en un 15%, lo que significa aproximadamente USD 71 millones más que el periodo anterior; mientras que el IVA tuvo un crecimiento del 15,6% es decir de USD 144 millones, el ICE por su parte fue el impuesto que más mostró crecimiento en este periodo alcanzando el 25,8%, sumando USD 218 millones. Finalmente el impuesto a la salida de divisas, se incrementó en 11%, eso quiere decir USD 22 millones más de recaudación.
Como informa el SRI, la industria licorera y la automotriz son las que más pagan por concepto del ICE, especialmente el protagonismo del consumo de la cerveza. Según algunos expertos tributarios se prevé una recaudación de USD 21 millones solo en cerveza para el 2013, lo cual a escala nacional representa un consumo de 50 millones de litros anuales.
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Fuente: Servicio de Rentas Internas (SRI) / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
a.1.10 Remesas e Inversión Extranjera Directa
Al tercer trimestre del 2012, el país recibió USD 606,3 millones por el concepto de remesas, aproximadamente USD 19 millones menos que el trimestre anterior, lo que significa un decrecimiento del 3%. Además presenta un decrecimiento del 10% comparando con el mismo período del 2011. La variación decreciente de flujos de remesas se le atribuye al entorno económico por el que atraviesan países donde residen los migrantes ecuatorianos.
La Inversión Extranjera Directa (IED) dirigida al país al tercer trimestre del 2012 fue de USD 83,3 millones, existiendo un decrecimiento de USD 95,6 millones aproximadamente, es decir un 53% menos con respecto al trimestre anterior.
a.1.11 Reserva Internacional (RILD)
Al mes de Febrero del 2013, la reserva internacional de libre disponibilidad, fue de USD 4.213 millones, en donde presentó un crecimiento del 49%, que significarían USD 1.386 millones más que el mes de Enero anterior, cuyo saldo fue de USD 2.827 millones; si se contrasta con el mes de Febrero del 2012, se tiene que la RILD aumentó en USD 837 millones aproximadamente.
Fuente: Banco Central del Ecuador / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
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a.1.12 Depósitos y Crédito bancos privados
Los depósitos en bancos privados al mes de Febrero del 2013 alcanzaron los USD 19.716 millones, el cual fue 12,2% mayor en comparación al mismo período del año anterior. Por otro lado, la cartera de créditos alcanzó hasta los USD 15.509 millones, es decir, USD 73 millones menos que el saldo al mes de Enero del 2013, además en comparación con Febrero del 2012, tiene un crecimiento del 13%.
Fuente: Banco Central del Ecuador / Centro de Estudios y Análisis de la Cámara de Comercio de Quito
b. Sector de la construcción
b.1. Producto Interno Bruto (PIB) por actividad económica
El siguiente cuadro muestra la contribución al PIB (nominal) de las distintas actividades de la
economía en los últimos tres años. El sector de la construcción se ha consolidado como el
segundo sector de mayor contribución representando el 10,2% del PIB al 2012, participación
que se viene incrementando sostenidamente desde el 2010 pasando de 8,7% a 9,8% en 2011.
Cabe destacar además que PIB de la construcción viene creciendo a un ritmo mayor que el
crecimiento del PIB, registrándose un crecimiento del 22% y 10% en 2011 y 2012
respectivamente, versus crecimiento del PIB total del 8% y 5% en el mismo período.
Estas tendencias demuestran la relevancia del sector de la construcción en la economía
ecuatoriana tanto por la generación de empleo como por el mejoramiento de la calidad de
vida de la población y su inversión en bienes de capital en lugar de bienes de consumo. La
positiva evolución del PIB de la construcción y su ritmo de crecimiento, constituyen un
elemento fundamental para el futuro del sector considerando además el déficit habitacional
del país, que lo posicionan con uno de los sectores de mayor potencial de crecimiento.
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 21
Fuente: BCE Elaboración: IBCorp Casa de Valores
Ramas de actividad \ Años 2010 2011 2012
CIIU CN (p) (p) (prev)
Cultivo de banano, café y cacao 969.880 1.103.790 1.048.601 1,63%
Cultivo de flores 366.709 407.589 414.926 0,65%
Otros cultivos agrícolas 1.897.300 1.888.708 1.945.369 3,03%
Cría de animales 485.756 492.099 506.862 0,79%
Silvicultura, extracción de madera y actividades relacionadas 529.380 605.692 608.720 0,95%
Acuicultura y pesca de camarón 262.883 320.899 342.399 0,53%
Pesca y acuicultura (excepto de camarón) 392.989 417.195 438.055 0,68%
Extracción de petróleo, gas natural y actividades de servicio relacionadas 5.540.833 5.728.980 5.811.807 9,05%
Explotación de minas y canteras 194.607 214.465 221.328 0,34%
Procesamiento y conservación de carne 345.140 345.171 372.785 0,58%
Procesamiento y conservación de camarón 150.430 184.474 197.387 0,31%
Procesamiento y conservación de pescado y otros productos acuáticos 444.092 448.337 475.686 0,74%
Elaboración de aceites y grasas origen vegetal y animal 243.932 263.584 284.671 0,44%
Elaboración de productos lácteos 213.876 224.153 234.240 0,36%
Elaboración de productos de la molinería, panadería y fideos 284.077 281.169 286.792 0,45%
Elaboración de azúcar 105.699 108.405 114.150 0,18%
Elaboración de cacao, chocolate y productos de confitería 89.238 88.027 83.846 0,13%
Elaboración de otros productos alimenticios 237.014 241.116 255.583 0,40%
Elaboración de bebidas 493.432 538.029 555.784 0,87%
Elaboración de tabaco 9.815 9.888 9.591 0,01%
Fabricación de productos textiles, prendas de vestir; fabricación de cuero y artículos de cuero 548.694 557.458 564.147 0,88%
Producción de madera y de productos de madera 349.289 381.319 373.693 0,58%
Fabricación de papel y productos de papel 446.770 458.912 459.830 0,72%
Fabricación de productos de la refinación petróleo y de otros productos 850.607 959.240 1.000.295 1,56%
Fabricación de sustancias y productos químicos 680.061 714.886 757.779 1,18%
Fabricación de productos del caucho y plástico 366.534 408.333 424.421 0,66%
Fabricación de otros productos minerales no metálicos 558.839 594.167 611.992 0,95%
Fabricación de metales comunes y de productos derivados del metal 443.842 460.147 455.546 0,71%
Fabricación de maquinaria y equipo 274.850 308.829 326.432 0,51%
Fabricación de equipo de transporte 235.651 238.196 246.533 0,38%
Fabricación de muebles 179.321 179.827 180.007 0,28%
Industrias manufactureras ncp 174.349 170.527 181.611 0,28%
Suministro de electricidad y agua 702.410 909.500 949.973 1,48%
Construcción 4.906.468 5.964.491 6.537.082 10,18%
Comercio al por mayor y al por menor; y reparación de vehículos automotores y motocicletas 6.253.689 6.681.137 6.938.361 10,81%
Alojamiento y servicios de comida 1.022.851 1.159.780 1.263.928 1,97%
Transporte y almacenamiento 3.679.207 3.949.652 4.060.242 6,33%
Correo y Comunicaciones 1.612.720 1.814.142 1.908.659 2,97%
Actividades de servicios financieros y Financiación de planes de seguro, excepto seguridad social 1.502.138 1.673.835 1.782.634 2,78%
Actividades profesionales, técnicas y administrativas 3.810.531 4.052.160 4.266.924 6,65%
Administración pública, defensa; planes de seguridad social obligatoria 2.910.252 3.124.777 3.546.622 5,53%
Enseñanza 3.148.621 3.242.002 3.519.842 5,48%
Servicios sociales y de salud 1.434.749 1.539.428 1.625.636 2,53%
Hogares privados con servicio doméstico 153.227 145.485 146.940 0,23%
Otros servicios 4.389.675 4.590.069 4.803.724 7,48%
Otros elementos del PIB 2.710.149 2.931.389 3.044.694 4,74%
PRODUCTO INTERNO BRUTO 56.602.576 61.121.458 64.186.129
CONSTRUCCION 8,7% 9,8% 10,2%
PRODUCTO INTERNO BRUTO POR CLASE DE ACTIVIDAD ECONOMICA
Miles de dólares de 2007
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 22
7,5%
8,0%
8,5%
9,0%
9,5%
10,0%
10,5%
0
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
7.000.000
2010 2011 2012
PIB Construcción
Participación PIB Total
PIB CONSTRUCCION & CONTRIBUCION PIB TOTAL
Fuente: BCE Elaboración: IBCorp Casa de Valores
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
2010 2011 2012
VAR PIB TOTAL
VAR PIB CONSTRUCCION
TASA DE VARIACION DEL PIB
Fuente: BCE Elaboración: IBCorp Casa de Valores
Si bien el sector de la construcción muestra tendencias positivas y favorables con base al desempeño de los últimos años, su contribución al PIB y sus índices de crecimientos superiores al de la economía en su conjunto, Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. cuenta con una ventaja competitiva frente a otros jugadores del sector y es su especialización en proyectos arquitectónicos para empresas, corporaciones e instituciones.
b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía
Guerrero & Cornejo Arquitectos (G&CA) es una firma con 31 años de trayectoria en la industria de la construcción. La firma se ha consolidado como uno de los referentes en diseño, planificación y construcción de edificaciones institucionales y residenciales con más de 500 mil m2 en áreas diseñadas y más de 130mil m2 en áreas construidas. Entre sus principales clientes se encuentran empresas de la talla de Mcdonals, Banco de Guayaquil, Mavesa, IIASA Caterpillar Colegios Intisana, Colegio Los Pinos, Colegio Torremar, UTE, IDE entre otros y más de 60 mil m2 de edificios y residencias. Sus líneas de negocio son:
Diseño y Planificación arquitectónica
Dirección técnica y administrativa de construcción.
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Diseño Interior
Fiscalización
Desarrollo y promoción de proyectos inmobiliarios
En el siguiente detalle se describe la extensa experiencia profesional de la firma, en cada línea de negocio:
b.1 Diseño y planificación arquitectónica
En el proceso de diseño y planificación propone conseguir valores estéticos y constructivos óptimos, tomando en cuenta las necesidades funcionales, técnicas y formales que demanda el cliente así como una sociedad cuyo objetivo es lograr una mejor calidad de vida. A través de un proceso organizado expresan de manera gráfica y escrita los aspectos fundamentales y las características del diseño, hasta lograr de modo preciso y definitivo las características de la obra a construirse, que además permitan una correcta interpretación y ejecución de la obra.
b.1.1 Proyectos oficinas e institucionales
DISEÑO Y PLANIFICACION
Proyectos oficinas e institucionales Ubicación Área en M2
BANISI – Oficinas Corporativas Panamá 1.133
Goddard Catering Group (Cocina Nuevo Aeropuerto de Quito)
Quito (Tababela)
2.400
IIASA Caterpillar – Nueva Planta Panamá Panamá 24.321
Edificio Sucursal Mayor Bco. Guayaquil Quito 11.250
Oficinas Ministerio de Relaciones Laborales (Edificio Torrezul)
Quito NA
Oficinas DirecTv TV Quito 1.189
Remodelación Oficinas Pfizer Quito 3.692
Remodelación Edificio Torre Alpallana Quito 7.415
Remodelación Finagro Banco del Agro Quito 1.800
Banco de Guayaquil Guayaquil 1.300
Agencias de Ventas de Maquinarias y Vehículos MAVESA
Guayaquil 550
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Agencias de Ventas de Maquinarias y Vehículos MAVESA
Quito 450
Agencias de Ventas de Maquinarias y Vehículos MAVESA CITROEN
Quito 350
Agencias de Ventas de Maquinarias y Vehículos MAVESA
Ambato 350
Edificio Obra Kolping Ecuador Quito 6.060
Edificio Oficinas y Bodegas L. Henríquez Guayaquil 1400
Centro Comercial Profesional San Agustín
Latacunga 800
b.1.2 Restaurantes
DISEÑO Y PLANIFICACION
Restaurantes Ubicación Área en M2
McDonald’s Círculo Militar Quito 990
McDonald’s CCI Quito 758
Centro Comercial U.T.E Quito 10.000
McDonald’s Centro Comercial El Recreo Quito 268
McDonald’s Remodelación 6 de Diciembre Quito 231
Apple's Restaurantes Quito 610
Restaurante McDonald’s OLYMPUS Guayaquil 1.370
Restaurante McDonald’s 6 DICIEM. Quito 2.180
Restaurante McDonald’s CUMBAYA Quito 210
Remodelación McDonald’s CUMBAYA Quito 210
Casa Inventariada McDonald’s 6 DIC. Quito 610
Restaurante McDonald’s Samborondón Guayaquil 1.950
Restaurante McDonald’s SUR GYE Guayaquil 1.725
Restaurante McDonald’s McCafé Orellana Guayaquil 560
Restaurante McDonald’s MALECON 2000 Guayaquil 275
Remodelación McDonald’s CINEMARK Quito 200
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Remodelación McDonald’s C.C.I. Quito 260
Remodelación McDonald’s Alborada Guayaquil 280
Remodelación McDonald’s Malecón Guayaquil 120
Local McDonald’s Local Mall del Sur Guayaquil 67
Local McDonald’s Kiosco Mall del Sur Guayaquil 22
Local McDonald’s Local Mall del Jardín Guayaquil 73
Local McDonald’s El Condado Quito 79
Local McDonald’s Terminal Terrestre Guayaquil 79
Restaurante McDonald’s SAN FCO. Guayaquil 750
Restaurante McDonald’s CINEMARK Quito 410
Restaurante McDonald’s C.C.I Quito 300
Restaurante McDonald’s ALBORADA Guayaquil 1.730
Restaurante McDonald’s URDESA Guayaquil 455
b.1.3 Edificios educacionales
DISEÑO Y PLANIFICACION
Edificios educacionales Ubicación Área en M2
Universidad Tecnológica Equinoccial UTE (centro de servicios)
Quito 552
Instituto de Desarrollo Empresarial IDE Quito 2350
Universidad Tecnológica Equinoccial UTE (Concurso anteproyectos nuevo campus)
Quito 9800
Colegio Los Pinos Quito 17.173
o (Edif. Laboratorio)
o Gimnasio Colegio Intisana
o Colegio Los Pinos
o Jardín de Infantes El Pinar
o Guardería El Pinar (Colegio Los Pinos)
o Colegio Los Pinos Sección Vespertina
o Coliseo Colegio Los Pinos
o Edificio Primaria
Colegio Naciones Unidas Samborondón 853
Colegio Torremar Guayaquil 3.290
o Edificio Administrativo
o Auditorio
o Biblioteca
o Oficinas
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o Sala de Música
Instituto de Desarrollo Empresarial IDE Guayaquil 15.100
Colegio Delta Guayaquil 5.063
Preescolar Delta Guayaquil 787
Escuela de Capacitación Solana Tumbaco 1.600
Centro de Profesionales Quito 750
Colegio Intisana Quito 7.200
o Auditorio Biblioteca Col. Intisana
o Centro de Capacitación de Niños
Subnormales “San Juan” Sangolquí 1.800
Centro San Juan Fase II Sangolquí 1.055
Centro Literario Benjamín Carrión Quito 800
Centro de Encuentros Miranda Quito 1.390
b.1.4 Edificios religiosos y otros
DISEÑO Y PLANIFICACION
Edificios religiosos y otros Ubicación Área en M2
Remodelación Catedral Guayaquil 3.560
Remodelación Iglesia El Sagrario Guayaquil 615
Remodelación Palacio Arzobispal Guayaquil 2.140
Remodelación Casa Parroquial Guayaquil 1.140
Iglesia Santa Teresita Guayaquil 320
Aula de Sesiones I.D.E. Quito 385
Remodelación Casa Existente I.D.E.
Quito 1.750
Remodelación Oratorio I.D.E. Quito 200
Ermita Colegio Delta Guayaquil 49
Oratorio Colegio Torremar Guayaquil 897
Iglesia Sagrada Familia San Pablo del Lago 1.386
Convento Nuestra Señora del Rosario
Quito 800
Oratorio Centro Desarrollo Jacarandá
Guayaquil 240
Oratorio Peñalta Aguascalientes (México) 125
Peaje Cangahua Cayambe 650
Peajes Cochasquí Tabacundo 740
Peaje Cajas Cajas 900
Plaza Pedro Moncayo Ibarra 5.100
Monasterio Hnas. Concepcionistas Otavalo 6.310
Iglesia Rumiñahui Otavalo 810
Iglesia Natabuela Atuntaqui 786
Iglesia Los Lagos Otavalo 620
Iglesia San Vicente de Paúl Ibarra 266
Convento e Iglesia Priorato Ibarra 1.300
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Ampliación Edificio la Colina Quito 125
Centro Convenciones Bethania San Rafael 3.800
Monasterio El Carmelo Ibarra 2.635
Monasterio El Carmelo II Ibarra 3.070
Morada Eucarística Atuntaqui 2.745
Oratorio Colegio Delta Guayaquil 740
Oratorio Universidad Católica Santiago de Guayaquil
Guayaquil 300
Palacio Episcopal CURIA Ibarra 5.781
Iglesia Santuario El Cisne Quito 1.446
Inst. Psiquiátrico Sagrado Corazón Quito 10.000
Santuario de Schoenstatt Sangolquí 10.000
Iglesia de Punta Baraúnda Santa Elena 340
Cruz del Santuario del Guayco Guaranda 100
Cementerio del Sur Quito 1.250
Catedral Castrense Quito 600
Templete Plaza de San Francisco (Visita S.S. Juan Pablo II)
Quito 40
Templete Estadio Atahualpa (Visita S.S. Juan Pablo II)
Quito 60
Templete en Latacunga (Visita S.S. Juan Pablo II)
Latacunga 250
Templete en el Parque La Carolina, con motivo de la visita de S.S, Juan Pablo II al Ecuador
Quito 600
b.1.5 Proyectos habitacionales
DISEÑO Y PLANIFICACION
Proyectos habitacionales Ubicación Área en M2
Edificio Torre Galicia Quito 9.000
Edificio Spondylus Quito 3.000
Edificio Moolingal Quito 8.000
Edificio Madeleine Quito 1.072
Edificio Terra Quito 8.710
Remodelación Edificio Flor Quito 458
Edificio El Greco Quito 4.700
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Edificio Isabella Quito 1.326
Edificio INFOL Quito 2.500
Urbanización San Franc. de Azaya Ibarra 71.210
Edificio Cimbel Quito 4.100
Edificio Torrezul Quito 7.100
Edificio Santorino Quito 3.761
Edificio Horus Quito 3.900
Edificio Bosmediano Quito 2.500
Edificio Ing. Jorge Núñez Quito 940
Edificio Familia Viteri Quito 550
Edificio La Paz II Quito 3.560
Edificio La Paz Quito 2.100
Edificio Tobar Quito 2.500
Edificio Toledo Quito 1.200
Edificio Montserrat Quito 2.600
Edificio Plaza 12 Quito 36.000
Edificio Contacálculo Quito 1.730
Edificio Aranjuez Quito 10.000
Edificio Parque La Carolina Quito 12.000
b.1.6 Residencias
DISEÑO Y PLANIFICACION
Residencias Ubicación Área en M2
Residencia Villablanca Quito 1.290
Residencia Carrera Pomasqui 600
Conjunto Habitacional Portasol Quito 2.900
Conjunto Habitacional Grand Vista Quito 43.600
Conjunto Residencial Azahares Cumbayá 1.560
Remodelación residencia Trueba Cumbayá 160
Residencia Jaramillo Cumbayá 370
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Residencia Burneo Cumbayá 370
Residencia Barrera Cumbayá 400
Residencia García - Dueñas Cumbayá 486
Residencia Arias - Tobar Puembo 289
Residencia Quirola Quito 440
Residencia Letort Quito 400
Residencia Paredes Tumbaco 710
Residencia Cornejo-Cobo Cumbayá 255
Residencia Viteri-Cobo Cumbayá 255
Residencia Econ. Danilo Carrera D. Ballenita 500
Residencia Vivero-Pérez Tumbaco 497
Residencia Vásquez-Pérez Tumbaco 370
Residencia en Baquerizo Moreno Quito 800
Residencia Aguilar-Enríquez Quito 400
Residencia Econ. José Luis Nieto Cumbayá 350
Conjunto Habitacional Plazasol Quito 3.670
Residencia Sr. Gonzalo Carrión Conocoto 170
Residencia Sr. Alberto Borja Conocoto 300
Residencia Sr. Ricardo Guzmán Conocoto 300
Departamentos Ing. Pablo Rosero Quito 400
Resid. Profesores Cole. Intisana Quito 1.000
Amplia. Conjun. Resid. San Rafael San Rafael 180
Amplia. Residencia Villablanca Quito 350
Conjunto Habitacional La Esperanza San Rafael 500
Conjunto Verde Sierra Quito 3.300
Conjunto Habitacional Camino del Sur Quito 40.000
Remodelación Hacienda Miranda Amaguaña 2.000
Remodelación Hacienda Osorio Quito 1.600
Residencia Ing. José Córdova Cumbayá 450
Residencia Sr. Diego Ponce Tumbaco 240
Residencia Sra. Teresa Demera Quito 180
Residencia Sr. Antonio Saab Guayaquil 600
Residencia Sr. Roberto Garzozi Guayaquil 800
Residencia Sr. Bahjat Nader Guayaquil 700
Residencia Ing. Jorge Cornejo P. San Rafael 200
Residencia Cap. Oswaldo Domínguez Tumbaco 200
Residencia Ec. Fernando Proaño Tumbaco 250
Residencia Arq. Santiago Cornejo P. Quito 215
b.2 Dirección técnica y administrativa de construcción
La experiencia constructiva de Guerrero & Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. permite ejecutar obras sólidas, perdurables y con los más altos estándares de calidad.
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A través de la dirección técnica y administrativa de construcción optimizan los recursos, utilizando tecnología de última generación y mano de obra calificada que ha sido preparada dentro de la organización durante varios años.
b.2.1 Proyectos oficinas
DIRECCIÓN TÉCNICA Y ADMINISTRATIVA DE CONSTRUCCIÓN
Proyectos oficinas Ubicación Área en M2
Agencias de Ventas de Vehículos PLAN AUTOMOTOR CHEVYPLAN
Santo Domingo de los Tsáchilas
316
Agencias de Ventas de Vehículos PLAN AUTOMOTOR CHEVYPLAN
Quevedo 80
Agencias de Ventas City Mall PLAN AUTOMOTOR CHEVYPLAN
Guayaquil 325
IIASA – CATERPILLAR Panamá 24.321
Banco de Guayaquil Agencia El Progreso Sangolquí 187
Banco de Guayaquil Agencia Paseo Shopping Riobamba 187
Banco de Guayaquil Agencia Amazonas Quito 781
Banco de Guayaquil Agencia Carapungo Quito 361
Banco de Guayaquil Agencia Plaza Grande Quito 265
Banco de Guayaquil Agencia Minicity Tumbaco
Banco de Guayaquil Agencia Quicentro Sur Quito 414
Banco de Guayaquil Agencia Sangolquí Quito 328
Banco de Guayaquil Agencia CCQ Quito 144
Banco de Guayaquil Agencia Iñaquito Quito 233
Banco de Guayaquil Agencia Magdalena Quito 417
Banco de Guayaquil Agencia Quicentro Quito 184
Banco de Guayaquil Edificio Antisana Quito 864
Oficinas DirecTv Quito 1.189
Agencias de Ventas de Maquinarias y Vehículos MAVESA DAEWOO
Quito 450
Agencias de Ventas de Maquinarias y Vehículos MAVESA CITROEN
Quito 350
Agencias de Ventas de Maquinarias y Vehículos MAVESA
Ambato 350
b.2.2 Restaurantes
DIRECCIÓN TÉCNICA Y ADMINISTRATIVA DE CONSTRUCCIÓN
Restaurantes Ubicación Área en M2
Restaurante McDonald´s Círculo Militar Quito 990
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Restaurante McDonald’s Quicentro Sur Quito 176
Restaurante McDonald’s CCI Quito 758
o Planta Baja
o Planta Alta
o Terraza
Restaurante McDonald’s 6 de Diciembre Quito 231
Restaurante McDonald’s C.C El Recreo Quito 268
Apple’s Restaurantes Quito 610
McDonald’s Local Mall del Jardín Guayaquil 73
McDonald’s Kiosco Mall del Sur Guayaquil 22
McDonald’s Local Mall del Sur Guayaquil 67
Remodelación McDonald’s C.C.I. Quito 260
Remodelación McDonald’s CINEMARK Quito 200
Restaurante McDonald’s SUR GYE Guayaquil 1.725
Cafetería I.D.E. Quito 150
Restaurante McDonald’s Samborondón Guayaquil 1.950
Restaurante McDonald’s CUMBAYA Quito 290
McDonald’s remodelación CUMBAYA Quito 290
Restaurante McDonald’s 6 DICIEMBRE Quito 2.180
Restaurante McDonald’s OLYMPUS Guayaquil 1.370
Rest. McDonald’s MALECON 2000 Guayaquil 275
Restaurante McDonald’s ALBORADA Guayaquil 1.730
Restaurante McDonald’s CINEMARK Quito 410
Restaurante McDonald’s SAN FCO. Guayaquil 725
b.2.3 Edificios educacionales
DIRECCIÓN TÉCNICA Y ADMINISTRATIVA DE CONSTRUCCIÓN
Edificios educacionales Ubicación Área en M2
Cerramiento Perimetral UTE Quito 283
Bloque de Aulas y Talleres UTE Quito 2225
Remodelación de Comedor UTE Quito 125
Remodelación de Chozón Quito 74
Colegio Solana Cumbayá 1.560
Colegio Torremar Guayaquil 802
o Bloque Oficinas
o Sala de Música
Auditorio Residencias Ilinizas Quito 200
Escuela de Capacitación Solana Tumbaco 1.600
Colegio Los Pinos Quito 6.503
o Laboratorios y aulas
o Guardería El Pinar
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o Sección Vespertina
o Coliseo
o Edificio Primaria
Colegio Intisana Quito 3.100
o Escuela Técnica Nocturna
o guardianía, bodegas
Concurso de Anteproyectos Quito 495
b.2.4 Edificios religiosos y otros
DIRECCIÓN TÉCNICA Y ADMINISTRATIVA DE CONSTRUCCIÓN
Edificios religiosos y otros Ubicación Área en
M2
Remodelación Casa Existente I.D.E. Quito 1.750
Aula de Sesiones I.D.E. Quito 385
Peajes Cochasquí Tabacundo 740
Peaje Cangahua Cayambe 650
Instituto Psiquiátrico Sagrado Corazón Quito 10.000
Restauración y remodelación del Edificio de la Casa del Toro
Quito 1.400
Cruz en Santuario del Guaico Guaranda 100
Remodelación Conferencia Episcopal Quito 400
Remodelación Nunciatura Apostólica Quito 600
Templetes en Quito (Visita S.S. Juan Pablo II)
Quito 700
b.2.5 Proyectos habitacionales
DIRECCIÓN TÉCNICA Y ADMINISTRATIVA DE CONSTRUCCIÓN
Proyectos habitacionales Ubicación Área en M2
Edificio Torre Galicia Quito 9.000
Edificio Spondylus Quito 3.000
Conjunto Habitacional Portasol Quito 2.900
Edificio Moolingal Quito 8.000
Edificio Terra Quito 8.710
Edificio Torrezul Quito 7.100
Edificio Horus Quito 3.900
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b.2.6 Residencias
DIRECCIÓN TÉCNICA Y ADMINISTRATIVA DE CONSTRUCCIÓN
Residencias Ubicación Área en
M2
Remodelación Residencia Trueba Cumbayá 160
Residencia Burneo Cumbayá 370
Conjunto Residencial Azahares Cumbayá 1.560
Remodelación Edificio Flor Quito 458
Edificio Isabella Quito 1.326
Residencia Cornejo-Cobo Cumbayá 255
Residencia Viteri-Cobo Cumbayá 255
Urb. Casa Modelo San Francisco de Azaya Ibarra 37
Residencia Vásquez-Pérez Tumbaco 370
Residencia Vivero-Pérez Tumbaco 497
Residencia Pérez-Borja Tumbaco 679
Ampliación Resid. Villablanca Quito 350
Conjunto Habitacional Plazasol Quito 2.000
Residencia Sr. Gonzalo Carrión Conocoto 170
Remodela. Residen. Sr. José Assaf Quito 1.080
Remodela. Residen. Sr. José Dueñas Quito 250
Conjunto Habitacional La Esperanza San
Rafael 500
Remodela. Residen. Sr. Antonio García Quito 200
Remodela. Residen. Sr. José Viniegra Quito 450
Resid. Sra. Marcia de Cedeño Quito 220
Resid. Ing. Jorge Cornejo P. San
Rafael 200
Resid. Arq. Santiago Cornejo P. Bloques Quito 215
Multifamiliares JNV, programa Turubamba, 30 unidades habitacionales
Quito 1.600
Bloque Multifamiliar JNV, programa Miñarica, 60 unidades habitacionales
Ambato 3.200
b.3 Diseño interior (decoración)
Guerrero & Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. desarrolla proyectos interiores integrados, ejecutando la decoración de pisos, paredes y tumbados, texturas, diseño de mobiliario, iluminación natural y artificial, audio y video, procurando mantener al ser humano como eje central de todo espacio.
DECORACIÓN INTERIOR
Proyecto Ubicación Área en M2
Edificio Cáritas Quito 815
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Pabellón de Convivencias Albarrada Guayaquil 825
Ministerio de Economía (Vicepresidencia República.)
Quito 230
Banco del Agro Finagro Agencia principal Quito 2.300
Centro de Convenciones Bethania San Rafael 3.800
Artefacta SAN AGUSTÍN Quito 300
Artefacta C.C.I. Quito 500
Camposanto Monteolivo Quito 150
Iglesia San Antonio María Claret Guayaquil 590
Oficinas Dr. Esteban Pérez Quito 450
Oficinas de la Financiera del Agro FINAGRO Guayaquil 800
Oficinas de MAXUS Quito 650
Oficinas de la Financiera del Agro FINAGRO, Ed. Forum, piso 3
Quito 350
Oficinas de Conoco Ecuador Ltda. Pisos 8 y 9, Edif. Antisana
Quito 700
Oficinas de Álvarez Barba Quito 100
Centro de Cómputo, Minst. Agricultura Quito 160
Capilla Nunciatura Apostólica Quito 50
Capilla Colegio Intisana Quito 200
Colegio Intisana, Bloque Central Quito 300
Capilla Hacienda La LeticiaStand de Racal-Milgo
Quito 50
Sala de Exposiciones de la Cámara de Comercio Española en la Feria Internacional de la Construcción
Quito 300
Dirección de Geología y Minas Quito 50
Consultorio Dr. Milton Paz y Miño Quito 90
Oficinas de Mercantil Garzozi Quito 500
Stand de Computec en la Feria de la Automatización Bancaria
Quito 100
Oficinas de Servicrédito Quito 250
b.4 Fiscalización
Guerrero & Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. aplica su amplia experiencia en planificación y construcción para brindar servicios de fiscalización, tanto a nivel de diseño como en el proceso mismo de ejecución de la obra.
FISCALIZACIÓN
Proyecto Ubicación Área en M2
Ampliación de planta en Tiosa - Supan Quito 2.500
Remodelación oficinas Pfizer Quito 10.000
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 35
b.5. Desarrollo y promoción de proyectos inmobiliarios
Guerrero & Cornejo Arquitectos Cía. Ltda. satisface la necesidad del promotor, asumiendo la administración y control de todos y cada uno de los componentes de un proyecto con el fin de conseguir el éxito económico e inmobiliario del mismo. Guerrero y Cornejo Arquitectos participa desde la generación de la idea hasta el cierre inmobiliario y económico.
c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 161.512,29$
CUENTAS POR COBRAR 347.496,50$
OTRAS CUENTAS POR COBRAR 116.996,17$
CREDITO TRIBUTARIO 69.547,47$
INVENTARIOS 3.686,63$
ACTIVOS FIJOS 161.630,93$
TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS 860.869,99$
Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. no
registra activos improductivos -$
TOTAL ACTIVOS IMPRODUCTIVOS -$
TOTAL ACTIVOS 860.869,99$
ACTIVOS PRODUCTIVOS
DETALLE DE ACTIVOS
AL 28 DE FEBRERO DE 2013
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS
GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA .LTDA.
d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos tres años y para los tres años siguientes
Durante los últimos tres años, Guerrero y Cornejo Arquitectos principalmente ha invertido en proyectos inmobiliarios en calidad de promotor, a través de sus honorarios de diseño y honorarios de construcción. Esta política es consistente con los objetivos estratégicos de la empresa ya que se invierte en los mismos proyectos que la empresa desarrolla, se anticipa y conoce del nivel de riesgo existentes, y además permite el desarrollo de nuevos proyectos y por efecto trabajo para la empresa.
Respecto al financiamiento, cabe mencionar que en los últimos tres años la empresa principalmente ha acudido a financiamiento bancario de corto plazo para solventar necesidades de la operación, principalmente administrativos. La empresa no tiene endeudamiento de largo plazo.
e) Estados financieros de los últimos tres años auditados por una firma de auditoría externa, cuando fuere aplicable, con sus respectivas notas.
ANEXO 1
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 36
La compañía no debe contar con auditoría externa; EL ANEXO 1 contiene los estados financieros de los últimos tres años debidamente suscritos por el representante legal y el contador.
f) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros de los últimos tres años
ANEXO 2
g) Indicadores económico – financiero: liquidez, eficiencia, rentabilidad
Liquidez
LIQUIDEZ 2010 2011 2012 Feb-13Razón Corriente * 1,15 1,21 1,20 1,39
Prueba Acida 1,13 1,20 1,20 1,38
Capital de Trabajo 65.224 138.036 136.373 195.454
Razon de Suficiencia Generación de
Flujo de Efectivo94,1 1,7
La administración de la liquidez ha sido uno de los pilares del éxito de Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda.; con una conservadora gestión han mantenido un capital de trabajo consistentemente positivo en los últimos 3 años, demostrando una buena capacidad de servir sus obligaciones de corto plazo con sus activos corrientes.
¡
-
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
-
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
2010 2011 2012 Feb-13
CA
PIT
AL
DE
TRA
BA
JO
ADMINISTRACION DE LIQUIDEZ
Capital de Trabajo
Razón Corriente *
Eficiencia.-
EFICIENCIA 2010 2011 2012 Feb-13
Dias Ctas por Cobrar 29 8 27 27
Rotación Ctas por Cobrar (veces) 13 45 14 13
Dias de Inventarios 1,7 0,3 0,3 2,0
Rotación de Inventarios (veces) 385 2.349 2.439 325
Dias de Cuentas por pagar 10 40 29 23
Rotación de Cuentas por pagar (veces) 37 9 13 16
Ciclo de Efectivo 20 (32) (2) 7 Con una cartera de cuentas por cobrar sana, sin registrar saldos vencidos, en base a la calidad de sus clientes empresariales e institucionales la rotación de cuentas por cobrar está
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 37
calzada con los plazos concedidos por sus proveedores. Se evidencia la consistencia en los términos de pago a proveedores muy similares a los concedidos a sus clientes. Endeudamiento.-
ENDEUDAMIENTO 2010 2011 2012 Feb-13Endeudamiento (Pas ivo/Activo) 68% 72% 75% 66%
Apalancamiento Total (Pas ivo/Patrimonio) 2,17 2,59 3,06 1,93
Apalancamiento Financiero (Deuda Fin / Patrimonio) 0,78 0,58 0,26 0,21
Deuda Financiera / EBITDA 0,72 0,51 0,24 0,71 El compromiso y soporte de los Socios ha sido definitivo para mantener el crecimiento del negocio en base a indicadores de deuda adecuados, apalancando los activos con el 31% en promedio. La deuda financiera representa en el último año el 26% del patrimonio y corresponde a deuda con Socios. No registra deuda bancaria ni en el corto ni en el mediano plazo. La generación de EBITDA ha cubierto holgadamente la deuda financiera contraída, pudiendo servirla en todos los casos en menos de un año.
-
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
2010 2011 2012 Feb-13
Títu
lo d
el e
je
INDICADORES DE DEUDA
Apalancamiento Total (Pasivo/Patrimonio)
Apalancamiento Financiero (Deuda Fin / Patrimonio)
Rentabilidad
RENTABILIDAD 2010 2011 2012 Feb-13EBITDA / INGRESOS 10,3% 7,5% 4,7% 11,4%
ROA 16,1% 17,8% 14,9% 38,4%
ROE 51,1% 64,1% 60,4% 112,5%
ROS 4,9% 4,2% 2,7% 7,2%
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 38
Los indicadores de rentabilidad muestran un negocio eficiente que demuestra el involucramiento de los socios en la operación, lo que ha derivado en la fidelidad de clientes empresariales y corporativos de gran relevancia y consecuentemente generar resultados consistentemente positivos y por encima de la media de la industria.
h) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: para valores de renta fija, flujo estimado de caja del emisor, que considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de factibilidad (Due Dilligence), elaborado por la Casa de Valores auspiciante. Podrá también requerirse que este modelo financiero sea desarrollado bajo los escenarios pesimista, conservador y optimista; El modelo de proyección que permita determinar la capacidad de pago del emisor y consecuentemente los instrumentos de deuda de la presente anotación REVNI, considera los siguientes aspectos de análisis:
Análisis financiero histórico del emisor Evaluación de la viabilidad de mercado, operativa y financiera Determinación de la capacidad de pago. Estados financieros proyectados (balance general, estado de pérdidas y ganancias y
flujos de caja) Negocios ciertos con proyectos en marcha y clientes actuales.
La metodología utilizada en el modelo financiero: Considerando el negocio en marcha se ha determinado su capacidad de pago mediante la proyección de los flujos de caja en función de los ingresos y costos operativos y administrativos de la compañía, así como las variaciones de las cuentas por cobrar, cuentas por pagar, inventarios, servicio de deuda e inversiones. El Flujo de Caja se ha proyectado hasta el tercer trimestre de 2014 cuando se cancele laos pagarés REVNI, determinando así la capacidad de pago del emisor durante el período de vigencia de la anotación. Variables de Sensibilización: El modelo permite determinar el impacto en los flujos frente a cambios de las variables de mayor sensibilidad, determinando la capacidad de cubrir por un lado sus costos fijos operativos y administrativos, así como su capacidad de servir la deuda y/u otros pasivos. Premisas Generales:
Independiente del escenario de proyección se espera que Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. mantenga su posicionamiento en el segmento de clientes corporativos, empresariales e institucionales, consolidando como uno de los principales actores de la industria.
La proyección se ha realizado en función de los negocios concretos que tiene Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. , con clientes actuales y proyectos en marcha.
Se espera que la firma continúe con su política de servicios con elevados estándares de control que le permita sostener un efectivo manejo presupuestario de sus obras.
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 39
La administración se mantendrá con sus Socios al frente de la parte técnica y comercial del negocio.
Política de diversificación de ingresos, incorporando proyectos de alta calidad. Se asume que la calidad de la cartera se mantendrá como la tendencia histórica, en
base a clientes de alto valor. Se mantiene la política de pago puntual a proveedores y reguladores.
Se determinó que el flujo y capacidad de pago de la compañía presentó mayor sensibilidad a cambios en las siguientes variables:
Variación de ingresos:
Pesimista: Se parte de una ejecución presupuestaria de ingresos del 95% del escenario base y un crecimiento para el 2014 del 4%.
Base: Ejecución del 100% del presupuesto 2013, desarrollado con criterio conservador con ingresos 17% inferiores a 2012 y un crecimiento para 2014 del 7%.
Optimista: Mantener el ritmo de ingresos de 2012 y un 7% de crecimiento para 2014.
Variación en el costos operativo y administración
Pesimista: se asume que los costos de operación y de administración se ajustes en 97% con relación al presupuesto del año.
Base: El presupuesto de costos y gastos 2013 considera un ajuste en proporción a los ingresos, en función de su flexible estructura operativa; para el 2013 los costos se reduciría en 18% acorde a la reducción de ingresos.
Optimista: Los costos mantendrían la estructura de costos del año 2012. El resto de variables que afectan a estos tres escenarios se mantuvieron constantes, ya que variaciones en las mismas presentaron impactos menores en el flujo. Premisas Generales: Mercado Si bien la tendencia histórica de ingresos de la compañía, muestra una tendencia positiva de ingresos, la proyección del escenario base se ha realizado en función de negocios y proyectos en marcha ya concretados por Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda., con clientes actuales. No obstante se considera que el mercado de la construcción mantendrá una dinámica estable.
Capital de trabajo Las principales variaciones de capital de trabajo están determinadas por el comportamiento de las siguientes cuentas: cuentas por cobrar, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para cada cuenta se realizó un análisis del comportamiento histórico de los días de rotación y se consideró la rotación esperada en función de las proyecciones de crecimiento.
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Cuentas por Cobrar: 27 días asumiendo que el desempeño de la cartera se mantendrá como se ha mantenido
Inventarios: la firma maneja inventarios de valor marginal y que no nciden en el flujo de caja.
Cuentas por Pagar: 23 días asumiendo el comportamiento histórico de la cuenta. Activo fijo No se prevén inversiones en activo fijo, mas que las contempladas para proyectos inmobiliarios y que se recuperarían en el plazo de 1 año. Obligaciones financieras La compañía no requiere deuda financiera adicional a la emisión de pagarés. Reparto de dividendos Las proyecciones incorporadas en la estructura no contemplan reparto de dividendos durante el período que se mantenga vigente la anotación, sin embargo el pago de dividendos está condicionado a la capacidad de generación de flujos de la empresa. Estados financieros En base a los supuestos establecidos anteriormente, a continuación se presentan los resultados de proyección bajo los tres escenarios planteados.
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ESCENARIO PESIMISTA
Balance de Situación Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
Activos 947.230 1.546.176 1.539.369 1.463.473 1.205.659 888.343
- - - - - -
Total Activos Corrientes 796.531 1.400.943 1.399.602 1.329.172 1.076.824 764.975
Caja y Bancos / Inversiones 212.963 239.500 110.295 141.509 172.540 137.612
Ctas por Cobrar 164.748 279.692 317.570 263.905 171.374 290.904
Otras Ctas por Cobrar 215.134 228.064 318.050 270.071 279.224 332.772
Inventarios 3.687 3.687 3.687 3.687 3.687 3.687
Cuentas por Cobrar Proyectos 200.000 650.000 650.000 650.000 450.000 -
Total Activos Fijos 150.699 145.233 139.767 134.301 128.835 123.369
Propiedad y equipos 150.699 145.233 139.767 134.301 128.835 123.369
Otros activos no corrientes
Total Pasivos + Patrimonio 947.230 1.546.176 1.539.369 1.463.473 1.205.659 888.343
Pasivos 637.325 1.207.653 1.223.889 1.160.995 892.415 545.192
Total Pasivos Corrientes 573.880 1.144.208 1.160.444 1.097.550 828.970 481.747
Bancos - - - - - -
Acreedores Comerciales 125.105 223.956 261.669 198.775 130.195 232.972
Otras Ctas por pagar 186.870 208.347 186.870 186.870 186.870 186.870
Prestamos Socios 61.905 61.905 61.905 61.905 61.905 61.905
Pagares Revni 200.000 650.000 650.000 650.000 450.000 -
Total Pasivos NO Corrientes 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445
Provisiones 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445
Otros Pasivos LP
Deuda LP
Patrimonio 309.905 338.522 315.479 302.477 313.244 343.151
Capital 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Reserva 45.266 45.266 45.266 45.266 45.266 45.266
Resultados Periodos anteriores 93.297 93.297 93.297 93.297 93.297 93.297
Util idad Ejercicio 71.342 99.959 76.916 63.915 74.681 104.588
Balance de Resultados Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
INGRESOS 1.098.321 2.796.921 4.234.271 879.684 1.142.492 2.909.036
COSTO DE VENTAS
GROSS MARGIN 1.098.321 2.796.921 4.234.271 879.684 1.142.492 2.909.036
COSTOS OPERACIÓN & ADM (979.083) (2.629.053) (4.095.693) (777.816) (1.018.919) (2.734.888)
OTROS INGRESOS /EGRESOS 1.500 9.000 23.625 14.625 27.750 34.875
EBITDA 120.738 176.868 162.203 116.493 151.323 209.023
DEPRECIACIONES (10.932) (16.398) (21.864) (5.466) (10.932) (16.398)
INTERESES (2.201) (9.701) (24.326) (14.625) (27.750) (34.875)
UAI 107.604 150.768 116.012 96.402 112.641 157.750
IMPUESTOS Y PART TRABAJADORES (36.263) (50.809) (39.096) (32.487) (37.960) (53.162)
UTILIDAD NETA 71.342 99.959 76.916 63.915 74.681 104.588
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INDICADORES FINANCIEROS Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
LIQUIDEZ
Razón Corriente 1,39 1,22 1,21 1,21 1,30 1,59
Prueba Acida 1,38 1,22 1,20 1,21 1,29 1,58
Capital de Trabajo 222.651 256.735 239.158 231.622 247.854 283.228
Rotación Ctas por Cobrar 27 27 27 27 27 27
Rotación de Inventarios 1 1 1 1 1 1
Rotación de Cuentas por pagar 23 23 23 23 23 23
Ciclo de Efectivo 5 5 5 5 5 5
ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento (Pas ivo/Activo) 67,28% 78,11% 79,51% 79,33% 74,02% 61,37%
Apalancamiento Total (Pas ivo/Patrimonio) 2,06 3,57 3,88 3,84 2,85 1,59
Apalancamiento Financiero (Deuda
Fin / Patrimonio) 0,85 2,10 2,26 2,35 1,63 0,18
Deuda Financiera / EBITDA 2,17 4,03 4,39 6,11 3,38 0,30
RENTABILIDAD
ROA 7,5% 6,5% 5,0% 4,4% 6,2% 11,8%
ROE 23,0% 29,5% 24,4% 21,1% 23,8% 30,5%
ROS 6,5% 3,6% 1,8% 7,3% 6,5% 3,6%
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 43
ESCENARIO BASE
Balance de Situación Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
Activos 953.837 1.582.175 1.597.064 1.473.183 1.234.884 954.225
(0) (0) (0) (0) 0 0
Total Activos Corrientes 803.139 1.436.942 1.457.297 1.338.882 1.106.049 830.857
Caja y Bancos / Inversiones 247.710 308.502 208.198 247.494 311.758 315.734
Ctas por Cobrar 167.366 290.377 331.258 272.850 179.118 310.728
Otras Ctas por Cobrar 184.377 184.377 264.155 164.852 161.487 200.708
Inventarios 3.687 3.687 3.687 3.687 3.687 3.687
Cuentas por Cobrar Proyectos 200.000 650.000 650.000 650.000 450.000 -
Total Activos Fijos 150.699 145.233 139.767 134.301 128.835 123.369
Propiedad y equipos 150.699 145.233 139.767 134.301 128.835 123.369
Otros activos no corrientes
Total Pasivos + Patrimonio 953.838 1.582.175 1.597.064 1.473.183 1.234.884 954.225
Pasivos 638.510 1.212.790 1.230.640 1.167.303 893.610 554.856
Total Pasivos Corrientes 575.065 1.149.345 1.167.195 1.103.858 830.165 491.411
Bancos - - - - - -
Acreedores Comerciales 126.290 229.093 268.420 205.083 131.390 242.636
Otras Ctas por pagar 186.870 208.347 186.870 186.870 186.870 186.870
Prestamos Socios 61.905 61.905 61.905 61.905 61.905 61.905
Pagares Revni 200.000 650.000 650.000 650.000 450.000 -
Total Pasivos NO Corrientes 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445
Provisiones 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445
Otros Pasivos LP
Deuda LP
Patrimonio 315.328 369.385 366.424 305.880 341.274 399.368
Capital 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Reserva 45.266 45.266 45.266 45.266 45.266 45.266
Resultados Periodos anteriores 93.297 93.297 93.297 93.297 93.297 93.297
Util idad Ejercicio 76.765 130.822 127.861 67.317 102.711 160.805
Balance de Resultados Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
INGRESOS 1.115.771 2.903.771 4.416.771 909.500 1.194.120 3.107.280
COSTO DE VENTAS
GROSS MARGIN 1.115.771 2.903.771 4.416.771 909.500 1.194.120 3.107.280
COSTOS OPERACIÓN & ADM (988.353) (2.689.353) (4.201.353) (802.500) (1.028.270) (2.848.340)
OTROS INGRESOS /EGRESOS 1.500 9.000 23.625 14.625 27.750 34.875
EBITDA 128.918 223.418 239.043 121.625 193.600 293.815
DEPRECIACIONES (10.932) (16.398) (21.864) (5.466) (10.932) (16.398)
INTERESES (2.201) (9.701) (24.326) (14.625) (27.750) (34.875)
UAI 115.784 197.318 192.852 101.534 154.918 242.542
IMPUESTOS Y PART TRABAJADORES (39.019) (66.496) (64.991) (34.217) (52.207) (81.737)
UTILIDAD NETA 76.765 130.822 127.861 67.317 102.711 160.805
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 44
INDICADORES FINANCIEROS Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
LIQUIDEZ
Razón Corriente * 1,40 1,25 1,25 1,21 1,33 1,69
Prueba Acida 1,39 1,25 1,25 1,21 1,33 1,68
Capital de Trabajo 228.074 287.597 290.102 235.024 275.884 339.445
Rotación Ctas por Cobrar 27 27 27 27 27 27
Rotación de Inventarios 1 1 1 1 1 1
Rotación de Cuentas por pagar 23 23 23 23 23 23
Ciclo de Efectivo 5 5 5 5 5 5
ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento (Pas ivo/Activo) 67% 77% 77% 79% 72% 58%
Apalancamiento Total (Pas ivo/Patrimonio) 2,02 3,28 3,36 3,82 2,62 1,39
Apalancamiento Financiero (Deuda
Fin / Patrimonio) 0,83 1,93 1,94 2,33 1,50 0,16
Deuda Financiera / EBITDA 2,03 3,19 2,98 5,85 2,64 0,21
RENTABILIDAD
ROA 8,0% 8,3% 8,0% 4,6% 8,3% 16,9%
ROE 24,3% 35,4% 34,9% 22,0% 30,1% 40,3%
ROS 6,9% 4,5% 2,9% 7,4% 8,6% 5,2%
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 45
ESCENARIO OPTIMISTA
Balance de Situación Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
Activos 1.088.127 1.846.389 2.070.771 1.825.216 1.625.815 1.509.222
(0) (0) 0 0 0 0
Total Activos Corrientes 937.429 1.701.156 1.931.005 1.690.915 1.496.981 1.385.854
Caja y Bancos / Inversiones 242.590 427.096 521.931 595.276 657.345 792.367
Ctas por Cobrar 216.776 345.997 401.233 300.334 231.829 370.136
Otras Ctas por Cobrar 274.377 274.377 354.155 141.619 154.120 219.664
Inventarios 3.687 3.687 3.687 3.687 3.687 3.687
Cuentas por Cobrar Proyectos 200.000 650.000 650.000 650.000 450.000 -
Total Activos Fijos 150.699 145.233 139.767 134.301 128.835 123.369
Propiedad y equipos 150.699 145.233 139.767 134.301 128.835 123.369
Otros activos no corrientes
Total Pasivos + Patrimonio 1.088.127 1.846.389 2.070.771 1.825.216 1.625.815 1.509.222
Pasivos 749.843 1.364.790 1.454.973 1.516.019 1.280.538 1.010.345
Total Pasivos Corrientes 686.398 1.301.345 1.391.528 1.452.574 1.217.093 946.900
Bancos - - - - - -
Acreedores Comerciales 163.955 262.055 303.998 227.217 175.521 280.458
Otras Ctas por pagar 260.538 327.385 375.625 513.452 529.668 604.537
Prestamos Socios 61.905 61.905 61.905 61.905 61.905 61.905
Pagares Revni 200.000 650.000 650.000 650.000 450.000 -
Total Pasivos NO Corrientes 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445
Provisiones 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445 63.445
Otros Pasivos LP
Deuda LP
Patrimonio 338.284 481.599 615.798 309.196 345.277 498.878
Capital 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Reserva 45.266 45.266 45.266 45.266 45.266 45.266
Resultados Periodos anteriores 93.297 93.297 93.297 93.297 93.297 93.297
Util idad Ejercicio 99.721 243.036 377.235 70.633 106.714 260.315
Balance de Resultados Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
INGRESOS 1.445.171 3.459.971 5.349.771 1.001.112 1.545.528 3.701.364
COSTO DE VENTAS
GROSS MARGIN 1.445.171 3.459.971 5.349.771 1.001.112 1.545.528 3.701.364
COSTOS OPERACIÓN & ADM (1.283.129) (3.076.301) (4.758.223) (889.110) (1.373.640) (3.292.334)
OTROS INGRESOS /EGRESOS 1.500 9.000 23.625 14.625 27.750 34.875
EBITDA 163.542 392.670 615.173 126.627 199.638 443.905
DEPRECIACIONES (10.932) (16.398) (21.864) (5.466) (10.932) (16.398)
INTERESES (2.201) (9.701) (24.326) (14.625) (27.750) (34.875)
UAI 150.408 366.570 568.982 106.536 160.956 392.632
IMPUESTOS Y PART TRABAJADORES (50.688) (123.534) (191.747) (35.903) (54.242) (132.317)
UTILIDAD NETA 99.721 243.036 377.235 70.633 106.714 260.315
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INDICADORES FINANCIEROS Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14
LIQUIDEZ
Razón Corriente * 1,37 1,31 1,39 1,16 1,23 1,46
Prueba Acida 1,36 1,30 1,39 1,16 1,23 1,46
Capital de Trabajo 251.030 399.811 539.477 238.341 279.887 438.954
Rotación Ctas por Cobrar 27 27 27 27 27 27
Rotación de Inventarios 1 1 1 1 1 1
Rotación de Cuentas por pagar 23 23 23 23 23 23
Ciclo de Efectivo 5 5 5 5 5 5
ENDEUDAMIENTO
Endeudamiento (Pas ivo/Activo) 69% 74% 70% 83% 79% 67%
Apalancamiento Total (Pas ivo/Patrimonio) 2,22 2,83 2,36 4,90 3,71 2,03
Apalancamiento Financiero (Deuda
Fin / Patrimonio) 0,77 1,48 1,16 2,30 1,48 0,12
Deuda Financiera / EBITDA 1,60 1,81 1,16 5,62 2,56 0,14
RENTABILIDAD
ROA 9,2% 13,2% 18,2% 3,9% 6,6% 17,2%
ROE 29,5% 50,5% 61,3% 22,8% 30,9% 52,2%
ROS 6,9% 7,0% 7,1% 7,1% 6,9% 7,0%
El resultado del análisis y proyecciones realizadas bajo los tres escenarios permite concluir que GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA. LTDA. puede servir holgadamente con los pagos estipulados para la presente anotación REVNI en las condiciones planteadas.
i) Activos Libres de Gravamen a Febrero de 2012
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 161.512,29$
CUENTAS POR COBRAR 347.496,50$
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 116.996,17$
CREDITO TRIBUTARIO 69.547,47$
INVENTARIOS 3.686,63$
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 699.239,06$
ACTIVOS FIJOS 161.630,93$
TOTAL ACTIVOS 860.869,99$
(-) Activos Gravados -$
(-) Activos Diferidos -$
TOTAL ACTIVOS LIBRE DE GRAVAMEN 860.869,99$
80% ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN 688.695,99$
EMISION PAGARE REVNI 650.000,00$
COBERTURA 1,32
GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA .LTDA.
ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN
AL 28 DE FEBRERO DE 2013
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ANEXO #1
ESTADOS FINACIEROS HISTÓRICOS
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Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 49
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 50
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 51
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 52
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 53
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 54
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 55
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 56
ANEXO 2 ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 57
ANEXO 2
GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS CIA. LTDA.
ANALISIS FINANCIERO
Balance de Resultados 2010 2011 2012 Feb-13 2010 2011 2012 Feb-13 10-11 11-12 12-13
INGRESOS 2.141.156 3.960.829 5.349.895 766.771 100% 100% 100% 100% 85% 35% -14%
COSTO DE VENTAS 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
GROSS MARGIN 2.141.156 3.960.829 5.349.895 766.771 100% 100% 100% 100% 85% 35% -14%
COSTOS OPERACIÓN & ADM (1.919.630) (3.662.686) (5.096.861) (679.353) 90% 92% 95% 89% 91% 39% -20%
OTROS INGRESOS /EGRESOS 0%
EBITDA 221.525 298.143 253.035 87.418 10% 8% 5% 11% 35% -15% 107%
DEPRECIACIONES (29.891) (26.953) (21.866) (3.644) 1% 1% 0% 0% -10% -19% 0%
INTERESES (16.626) (10.211) (10.907) (701) 0% 0% -39% 7% -61%
UTILIDAD ANTES DE IIMPUESTOS 175.008 260.980 220.262 83.072 8% 7% 4% 11% 49% -16% 126%
IMPUESTOS Y PART TRABAJADORES (70.614) (93.099) (76.100) (27.995) 3% 2% 4% 32% -18% 121%
UTILIDAD NETA 104.394 167.880 144.161 55.077 5% 4% 3% 7% 61% -14% 129%
Análisis Vertical Análisis Horizontal
Fuente: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. Elaboración: IBCorp Casa de Valores.
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 58
ANALISIS FINANCIERO
Balance de Situación 2010 2011 2012 Feb-13 2010 2011 2012 Feb-13 10-11 11-12 12-13
Activos 647.637 940.693 967.846 860.870 100% 100% 100% 100% 45% 3% -11%0 - (0) (0)
Total Activos Corrientes 490.107 798.521 806.215 699.239 76% 85% 83% 72% 63% 1% -13%
Caja y Bancos 194.979 498.168 228.548 161.512 30% 53% 24% 17% 155% -54% -29%
Ctas por Cobrar 169.808 88.715 394.377 347.497 26% 9% 41% 36% -48% 345% -12%
Otras Ctas por Cobrar 116.520 208.888 179.604 186.544 18% 22% 19% 19% 79% -14% 4%
Inventarios 8.800 2.750 3.687 3.687 1% 0% 0% 0% -69% 34% 0%
Total Activos Fijos 157.530 142.172 161.631 161.631 24% 15% 17% 17% -10% 14% 0%
Propiedad y equipos 144.408 142.172 161.631 161.631 22% 15% 17% 17% -2% 14% 0%
Otros activos no corrientes 13.122 - - - 2% 0% 0% 0% -100%
Total Pasivos + Patrimonio 647.637 940.693 967.847 860.870 100% 100% 100% 100% 45% 3% -11%
Pasivos 443.271 678.873 729.284 567.230 68% 72% 75% 66% 53% 7% -22%
Total Pasivos Corrientes 424.883 660.485 669.843 503.785 66% 70% 69% 59% 55% 1% -25%
Bancos 130.000 150.831 - - 20% 16% 0% 0% 16% -100%
Acreedores Comerciales 52.798 410.368 412.973 255.010 8% 44% 43% 30% 677% 1% -38%
Otras Ctas por pagar 213.276 99.286 194.964 186.870 33% 11% 20% 22% -53% 96% -4%
Prestamos Socios 28.809 61.905 61.905 4% 0% 6% 7% -100% 0%
Pagares Revni
Total Pasivos NO Corrientes 18.388 18.388 59.441 63.445 3% 2% 6% 7% 0% 223% 7%
Provisiones 18.388 18.388 59.441 63.445 3% 2% 6% 7% 0% 223% 7%
Otros Pasivos LP - 0% 0% 0% 0%
Deuda LP 0% 0% 0% 0%
Patrimonio 204.366 261.820 238.563 293.640 32% 28% 25% 34% 28% -9% 23%
Capital 100.000 100.000 100.000 100.000 15% 11% 10% 12% 0% 0% 0%
Reserva 44.804 44.804 45.266 45.266 7% 5% 5% 5% 0% 1% 0%
Resultados Periodos anteriores (44.832) (50.864) (50.864) 93.297 -7% -5% -5% 11% 13% 0% -283%
Utilidad Ejercicio 104.394 167.880 144.161 55.077 16% 18% 15% 6% 61% -14% 129%
Análisis Vertical Análisis Horizontal
Fuente: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. Elaboración: IBCorp Casa de Valores.
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ANEXO 3
PROYECCIONES DE FLUJO DE CAJA Y ESTADOS FINANCIEROS
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 60
ESCENARIO PESIMISTA
Flujo de caja Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14
SALDO DE CAJA INICIAL 86 161 202 220 205 213 235 238 240 202 165 110 94 107 142 195 164 173 184 193
INGRESOS 338 429 79 150 36 67 578 570 551 508 523 407 352 446 82 156 38 69 601 593 573
Honorarios 35 126 79 150 36 67 76 68 49 6 21 30 36 131 82 156 38 69 79 71 51
Servicios 303 303 502 502 502 502 502 377 315 315 - - - - 522 522 522
COSTOS 327 353 68 100 68 64 547 556 547 547 547 372 340 367 71 104 71 67 569 578 569
Egresos G&C 51 68 68 100 68 64 45 54 45 45 45 82 53 71 71 104 71 67 47 56 47
Costo de ventas Servicios 276 285 - - - - 502 502 502 502 502 290 287 296 - - - - 522 522 522
FLUJO DE CAJA 11 76 11 50 (32) 2 31 14 4 (39) (25) 34 11 79 11 52 (33) 3 32 15 4
FLUJO OPERATIVO 76 11 50 (32) 2 31 14 4 (39) (25) (53) (17) 60 11 52 (33) 3 32 15 4
ACTIVIDAD DE OPERACIÓN - 30 (32) 16 6 (9) (5) (3) 2 0 (2) 0 (32) 23 1 17 6 (9) (5) (3)
VAR CUENTAS POR COBRAR 94 30 38 21 (51) (37) (27) (18) (16) (4) 1 (43) 95 31 40 22 (53) (39) (28)
VAR INVENTARIOS
VAR CUENTAS POR PAGAR (64) (62) (22) (15) 42 32 24 20 16 2 (1) 10 (72) (30) (23) (16) 44 34 25
ACTIVIDAD DE FINANCIAMIENTO (1) - - 200 - 200 (6) 250 - (13) - - (15) - - (215) - (212) - (257)
EMISION REVNI 1 200 (200)
EMISION REVNI 2 200 (200)
EMISION REVNI 3 250 (250)
INTERESES (1) (6) (13) (15) (15) (12) (7)
ACTIVIDAD DE INVERSION - - - (200) - (200) - (250) - - - - - - - 200 - 200 - 200
CAPEX (200) (200) (250) 200 200 200
FLUJO DE CAJA NETO 75 41 18 (16) 8 22 3 1 (37) (37) (55) (16) 13 34 53 (31) 9 11 10 (56)
SALDO CAJA (ACUMULADO) 161 202 220 205 213 235 238 240 202 165 110 94 107 142 195 164 173 184 193 138
miles de USD
Fuente: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. Elaboración: IBCorp Casa de Valores.
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 61
ESCENARIO BASEFlujo de caja Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14
SALDO DE CAJA INICIAL 86 161 203 258 243 248 281 296 309 281 254 208 197 211 247 335 305 312 336 359
INGRESOS 338 429 83 158 38 70 608 600 580 535 550 428 362 459 89 169 41 75 651 642 621
Honorarios 35 126 83 158 38 70 106 98 78 33 48 51 37 135 89 169 41 75 113 105 83
Servicios 303 303 502 502 502 502 502 377 324 324 - - - - 537 537 537
COSTOS 327 353 70 103 70 66 564 573 564 564 564 384 350 378 75 75 75 76 603 613 603
Egresos G&C 51 68 70 70 70 71 62 71 62 62 62 94 55 73 75 75 75 76 66 76 66
Costo de ventas Servicios 276 285 - - - - 502 502 502 502 502 290 295 305 - - - - 537 537 537
FLUJO DE CAJA 11 76 13 55 (32) 4 44 27 16 (29) (14) 44 12 81 14 94 (34) (1) 47 29 17
FLUJO OPERATIVO 76 13 88 (32) (1) 44 27 16 (29) (14) (43) (17) 62 14 94 (34) (1) 47 29 17
ACTIVIDAD DE OPERACIÓN - 29 (33) 17 6 (11) (6) (4) 1 (0) (3) 6 (33) 23 (7) 19 8 (11) (6) (3)
VAR CUENTAS POR COBRAR 93 28 39 21 (54) (40) (29) (19) (17) (5) 6 (44) 96 30 41 22 (58) (43) (31)
VAR INVENTARIOS
VAR CUENTAS POR PAGAR (64) (61) (22) (15) 44 34 25 20 17 2 (0) 11 (74) (37) (22) (15) 47 36 28
ACTIVIDAD DE FINANCIAMIENTO (1) - - 200 - 200 (6) 250 - (13) - - (15) - - (215) - (212) - (257)
EMISION REVNI 1 200 (200)
EMISION REVNI 2 200 (200)
EMISION REVNI 3 250 (250)
INTERESES (1) (6) (13) (15) (15) (12) (7)
ACTIVIDAD DE INVERSION - - - (200) - (200) - (250) - - - - - - - 200 - 200 - 200
CAPEX (200) (200) (250) 200 200 200
FLUJO DE CAJA NETO 75 42 55 (15) 5 33 15 12 (28) (27) (46) (12) 14 37 87 (30) 7 25 23 (43)
SALDO CAJA (ACUMULADO) 161 203 258 243 248 281 296 309 281 254 208 197 211 247 335 305 312 336 359 316
miles de USD
Fuente: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. Elaboración: IBCorp Casa de Valores.
Memo de Inversión REVNI – GUERRERO Y CORNEJO ARQUITECTOS Cia. Ltda. Página 62
ESCENARIO OPTIMISTA
Flujo de caja Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dic-13 Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14
SALDO DE CAJA 86 161 204 197 221 243 303 361 427 495 551 522 545 559 595 624 634 657 710 779
INGRESOS 338 429 170 170 170 170 672 672 672 672 672 547 361 459 181 181 181 181 719 719 719
Honorarios 35 126 170 170 170 170 170 170 170 170 170 170 36 135 181 181 181 181 181 181 181
Servicios 303 303 502 502 502 502 502 377 324 324 - - - - 537 537 537
COSTOS 327 353 151 151 151 151 598 598 598 598 598 486 350 378 162 162 162 162 640 640 640
Egresos G&C 51 68 151 151 151 151 96 96 96 96 96 196 55 73 162 162 162 162 102 102 102
Costo de ventas Servicios 276 285 - - - - 502 502 502 502 502 290 295 305 - - - - 537 537 537
FLUJO DE CAJA 11 76 19 19 19 19 74 74 74 74 74 60 11 81 20 20 20 20 79 79 79
FLUJO OPERATIVO 76 19 19 19 19 74 74 74 74 74 (27) (18) 62 20 20 20 20 79 79 79
ACTIVIDAD DE OPERACIÓN - 24 (25) 5 3 (13) (10) (8) (6) (5) (2) 41 (34) 17 8 5 3 (14) (11) (8)
VAR CUENTAS POR COBRAR 67 32 19 13 (55) (42) (32) (26) (21) (8) 77 (44) 69 34 21 14 (59) (44) (35)
VAR INVENTARIOS
VAR CUENTAS POR PAGAR (43) (57) (14) (10) 42 32 25 20 16 6 (36) 11 (52) (26) (16) (10) 45 34 26
ACTIVIDAD DE FINANCIAMIENTO (1) - - 200 - 200 (6) 250 - (13) - - (15) - - (215) - (212) - (257)
EMISION REVNI 1 200 (200)
EMISION REVNI 2 200 (200)
EMISION REVNI 3 250 (250)
INTERESES (1) (6) (13) (15) (15) (12) (7)
ACTIVIDAD DE INVERSION - - - (200) - (200) - (250) - - - - - - - 200 - 200 - 200
CAPEX (200) (200) (250) 200 200 200
FLUJO DE CAJA NETO 75 42 (6) 23 22 61 58 66 68 56 (29) 23 14 37 28 10 23 53 68 14
SALDO CAJA (ACUMULADO) 161 204 197 221 243 303 361 427 495 551 522 545 559 595 624 634 657 710 779 792
miles de usd
Fuente: Guerrero y Cornejo Arquitectos Cia. Ltda. Elaboración: IBCorp Casa de Valores.