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Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 1
1 Fuentes: Banco Central de Reserva del Perú, Instituto Nacional de Estadísticas e Informática, Economic Intelligence Unit, BBVA Research.
Informe Especial
Reporte Macroeconómico1
Junio, 2013
Humberto Agurto Departamento de Estudios Económicos Lima, Perú + 511 712 8282 hagurto@seminariosab.com.pe
Rodrigo Vicente Departamento de Estudios Económicos Lima, Perú + 511 712 8282 rvicente@seminariosab.com.pe
1. Entorno Internacional
El entorno internacional en el primer semestre del año estuvo, principalmente, caracterizado por: (i) el bajo y
negativo crecimiento mostrado por la Eurozona, (ii) las medidas monetarias tomadas por los principales
bancos centrales de los países desarrollados para incentivar la actividad económica, (iii) los mejores
indicadores macroeconómicos mostrados por la economía estadounidense; y, (iv) la desaceleración de la
economía china e hindú.
Se moderaron las proyecciones de crecimiento como producto de:
Crecimiento económico mundial ajustado durante los últimos meses. Este ajuste se encontraría en línea
con el rezago en el crecimiento de Europa, así como por las menores tasas de crecimiento mostradas
por las economías emergentes, especialmente en China e India.
El estancamiento de la Eurozona. En el primer trimestre del año, la Eurozona se ha contraído por sexto
trimestre consecutivo por ajustes tanto en el sector público como en el sector privado. A pesar de los
esfuerzos de la Unión Europea y el rol del Banco Central Europeo para tratar de estabilizar la crisis
financiera, ésta última sigue afectando a todo el bloque, estimándose menores crecimientos para
Alemania y Francia. Cabe indicar que se ven mejoras en las condiciones financieras soberanas y de la
banca en la Eurozona, las cuales todavía no se han traslado a los mercados crediticios internos.
Mar. 13 Jun. 13 Mar. 13 Jun. 13
Economías desarrolladas 1.6 1.2 1.3 1.2 2.0 2.0
Estados Unidos 1.8 2.2 1.9 1.9 2.4 2.4
Eurozona 1.4 -0.6 -0.3 -0.6 1.1 1.0
Japón -0.7 2.0 1.0 1.5 1.4 1.4
Reino Unido 0.7 0.3 1.1 0.9 1.5 1.5
Economías en desarrollo 6.3 5.1 5.3 5.0 5.7 5.5
Asia en desarrollo 8.0 6.9 7.0 6.9 7.4 7.3
China 9.3 7.8 8.0 7.7 8.3 8.0
Europa Central y del Este 5.3 1.6 2.3 2.0 3.1 3.2
América Latina y el Caribe 4.5 3.0 3.5 3.3 3.8 3.7
Economía Mundial 3.9 3.1 3.2 3.0 3.8 3.7
* Proy ecciones Fuente: BCRP
Crecimiento Mundial (En %)
Regiones 20112013* 2014*
2012
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Las economías emergentes continuaron mostrando señales de una desaceleración moderada afectadas por una caída del
sector exportador y de la demanda interna. En el caso de China, el crecimiento del PBI en el primer trimestre del 2013
llegó a 7.7%, por debajo de lo estimado por los analistas. Es preciso señalar que existen dudas en el mercado sobre el
sostenimiento del crecimiento de China por la débil inversión interna, el menor consumo y el riesgo de liquidez que
percibe el mercado. Sin embargo, se espera la intervención del gobierno dado el amplio margen de maniobra (por la baja
inflación registrada en los últimos meses) para lograr el objetivo de crecimiento anunciado.
En América Latina, se denota un menor crecimiento a lo esperado en la primera parte del año como producto de la
moderación de la demanda interna así como un menor dinamismo del sector comercial externo. Cabe indicar que la
inversión y la actividad del sector industrial se ha contraído en ciertos países, como Chile o México, por los efectos de la
caída del sector manufacturero en Estados Unidos y China.
Estados Unidos y Japón mantuvieron un crecimiento gradual:
Se observaron mejoras en los indicadores macroeconómicos en la economía de Estados Unidos, principalmente, aquellos
relacionados al consumo privado (especialmente por el gasto de las familias), el desempleo y el sector inmobiliario. La
recuperación del crecimiento de Estados Unidos se encontraría asociada a los programas de estímulo monetario
impulsados por la FED, el cual estaría funcionando correctamente dadas las positivas expectativas de inflación. Cabe
indicar que estas mejoras se dieron en un contexto de incertidumbre por el “Fiscal Cliff” y donde los mercados financieros
se encontraban vulnerables ante los problemas de la Eurozona.
En Japón, se esperaría una masiva expansión monetaria que dinamizaría la economía, un crecimiento del gasto interno,
así como una mayor actividad del sector exportador (ante la devaluación de la moneda), estimándose un mejor
desenvolvimiento de la economía japonesa. Cabe indicar que, los últimos indicadores de confianza de los consumidores e
inversionistas vienen mostrando una evolución mejor a la esperada.
2. PBI
En abril 2013, el PBI creció 7.65%, registrando el crecimiento más alto en los últimos 24 meses. El crecimiento acumulado del
año para los cuatro primeros meses ascendió a 5.54% producto, principalmente, del dinamismo de la demanda interna (consumo
e inversión privada y pública) en lo que va del año.
Los sectores que más contribuyeron al PBI nacional durante el
periodo de análisis del 2013 fueron el sector Construcción (con
aproximadamente 0.89 puntos porcentuales de contribución) y el
sector Comercio (con 0.85 pps de contribución). Dichos sectores
crecieron sólidamente en lo que va del 2013, siendo el sector
Construcción el que más creció (+15.5%).
El desenvolvimiento del sector Construcción se encuentra
relacionado con el mayor consumo interno de cemento en lo que
va del año (14.8%) y al aumento de la inversión en avance físico
de obras (46.2%). En dicho periodo, el consumo de interno
estuvo dinamizado por el mayor ritmo de obras como: (i) la
construcción del Tren Eléctrico Línea 01, tramo 2, (ii) la
construcción de unidades mineras como San Cristóbal, Andaychagua y Carahuacra, (iii) obras de centros comerciales como
Megaplaza Norte, Mall Mega Plaza Cañete y Sódimac de Ate, (iv) obras de condominios y conjunto habitacionales, entre otros.
Por otro lado, el crecimiento del sector Comercio se encuentra en línea con el dinamismo de sus tres componentes: (i) el
comercio automotriz, ante la demanda de empresas mineras y agroindustriales, los nuevos concesionarios en provincias y las
facilidades de financiamiento; (ii) el comercio mayorista, por la mayor venta de maquinaria, equipo y materiales para minería, asi
como por la mayor venta de equipos de computo, equipos médicos y venta de materias primas y combustibles; y, (iii) el comercio
minorista, por la mayor venta de equipos de cómputo, telefonos móviles, libros, prendas de vestir y productos farmaceuticos.
PBI real (En %) Abril 2013 2013* 2012
Manufactura 4.40 0.96 1.32
Comercio 7.46 5.67 6.71
Agropecuario 3.15 5.47 5.08
Transporte y Comunicaciones 8.08 7.03 8.08
Construcción 26.48 15.54 15.17
Minería e hidrocarburos 7.79 1.29 2.15
Electricidad y agua 6.43 5.22 5.21
Financiero y Seguros 9.85 7.29 10.35
Pesca -0.98 -5.85 -11.92
Otros Servicios 6.58 5.76 6.75
PBI Perú 7.65 5.54 6.29
* Acumulado entre enero y abril. Fuente: INEI
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Para el 2013, el Banco Central de Reserva del Perú (“BCRP”) estima que la economía peruana estaría creciendo a tasas más
moderadas como producto de una caída de las exportaciones y ante la menor contribución de los sectores de actividades
primarias, tales como minería, pesca y manufactura de recursos primarios. Es importante indicar que la incertidumbre del entorno
internacional afectó negativamente los gastos del consumidor y de los inversionistas, siendo este contrarrestado por el mayor
consumo realizado por el sector público.
Según las estimaciones del Economic Intelligence Unit (EIU), el PBI crecerá 6.0% en el año 2013. Las expectativas de
crecimiento se encuentran positivamente asociadas a: (i) una mejora gradual de las condiciones en el entorno internacional, (ii)
un gobierno centrado pro inversión empresarial, (iii) ejecución de gastos en programas sociales e infraestructura; y, (iv) una
mayor importación de bienes impulsado por los acuerdos comerciales (tales como los que se tiene con Estados Unidos, China y
la Unión Europea). Por otro lado, (v) el mal manejo de los conflictos sobre los grandes proyectos mineros, (vi) el bajo nivel de
infraestructura; y, (vii) la deficiencia de las instituciones y del sector laboral, restringirán el crecimiento del país.
Es importante indicar que se estima que Perú alcanzará una de las mayores tasas de crecimiento de la región en los próximos 2
años, esperándose que sea una de las economías más sólidas y con mayor potencial.
El consumo (privado y público) y la inversión seguirán siendo los principales conductores del PBI, llegando a proyectarse un
crecimiento promedio entre los años 2013-2016 de 5.4%, 6.0% y 9.3% en el caso del consumo privado, el consumo público y la
inversión fija, respectivamente.
4.6
7.17.4 7.5
6.56.3
6.8 6.8
4.3
6.4
5.1
3.0
7.7
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
Abr
12
May
12
Jun1
2
Jul1
2
Ago
12
Sep
12
Oct
12
Nov
12
Dic
12
Ene
13
Feb
13
Mar
13
Abr
13
PBI mensual (var. %)
Fuente: Inei
0.7
2.7 2.7 3.0
3.8 3.9 4.04.7 4.7
6.0
9.6
2.3 2.3
3.44.0 4.1
4.6 4.6 4.7 4.7
6.2
5.2
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Ve
ne
zue
la
Arg
en
tina
Bra
sil
Mé
xico
Ecu
ad
or
Uru
gu
ay
Co
lom
bia
Bo
livia
Ch
ile
Pe
rú
Pa
rag
ua
y
Proyecciones de Crecimiento América Latina (En %)
2013
2014
Fuente: BCRP, EIU* Proyecciones según el BCRP
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3. Consumo privado
El consumo privado creció a un tasa aproximada de 3.7% durante el primer trimestre del año.
El consumo privado real mostraría una evolución moderada en línea con el incremento del ingreso disponible, la expansión del
crédito, el empleo (que estaría alcanzando un nivel estable) y la confianza del consumidor interno (la cual es prudente y
expectante respecto al futuro), manteniéndose positiva a pesar de la incertidumbre por el entorno internacional. Se espera que
para el año 2013, el consumo privado crezca en 5.7% y se estabilice en un crecimiento promedio aproximado de 5.4% (para los
próximos años).
4. Balance Fiscal
Los ingresos fiscales, durante los primeros 4 meses del 2013, crecieron en 4.4% como producto, principalmente, de un
incremento en la recaudación de impuestos gravados a las ventas (7.4%) y de otros ingresos tributario (17.1%). Esto último se
encuentra en línea con el mayor dinamismo de la economía peruana y las mayores acciones de fiscalización que viene
realizando la Superintendencia Nacional de Aduanas y Admnistración Tributaria (SUNAT) con el objetivo de incrementar la
presión tributaria. Los impuestos a la renta mostraron una ligera caída debido a los menores ingresos percibidos por
regularización (-37.0%). Asimismo, es importante indicar que la caída de la recaudación del Impuesto a la Renta estaría en línea
con la menor recaudación realizada en el sector minero.
8.8
6.96.3
6.06.2 5.9 5.9
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016*
PBI (US$ MM)PBI real (%) PBI
Fuente: EIU* Proyecciones de la EIU
6.06.4
5.8 5.75.2
5.55.2
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016*
Consumo Privado (En %)
Fuente: EIU* Proyecciones de la EIU
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Por su lado, el gasto fiscal se incrementó en 15.4%, destacandose los mayores gastos asociados a remuneraciones (+19.3%) y
la formación bruta de capital (+38.3%). Cabe indicar que los gastos por remuneraciones y las transferencias (pensiones, ONP,
entre otros), son los mas significativos en lo que va del año 2013, representando el 29.1% y el 27.0%, respectivamente.
5. Inversión
Durante el primer trimestre del 2013, la formación bruta de capital creció 8.5% (con respecto al 1T2012) como producto tanto de
una mayor inversión privada (7.4%) como pública (15.0%). La inversión es el componente más sensible del PBI, siendo los
hechos que mas afectaron su comportamiento durante el 2013: (i) en el entorno internacional, la incertidumbre por el Fiscal Cliff y
el potencial retiro temprano del estímulo monetario en Estados Unidos, (ii) los decepcionantes datos económicos de China, (iii) la
caída de los precios de los metales y commodities, (iv) el fortalecimiento del dólar americano; y, (ii) en el entorno local, los
persistentes conflictos sociales.
La inversión privada fija creció en línea con las expectativas y la confianza de los empresarios, los cuales se mantienen
optimistas con respecto a la evolución de la economía (en mayo se registró 54 pts.). Es importante indicar que todavía se
registran positivos indicadores tales como el crecimiento del volumen de las importaciones de bienes de capital, el crecimiento
del consumo interno de cemento y el dinamismo de la producción de electricidad. De acuerdo con el EIU, el crecimiento de la
inversión para los siguientes años estaría en línea con la ejecución de importantes proyectos de inversión en todos los sectores,
en un contexto de estabilidad macroeconómica y crecimiento sostenido. Se estima que los diversos tratados de libre comercio
que estaría firmando el país, así como los acuerdos de protección al inversionista mantendrían la fortaleza del inversionista
extranjera. No obstante, parte de éste sería contrarrestado por la incertidumbre del entorno internacional, la caída de las
cotizaciones de los metales (en el sector minero) y por la pobre intervención del gobierno en los conflictos sociales
(especialmente los que comprometan las inversiones en actividades mineras).
30.831.2
29.3 29.1 29.1 29.1
25.0
26.0
27.0
28.0
29.0
30.0
31.0
32.0
2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016*
Ingreso Fiscal (En % del PBI)
* Proyecciones del EIU
28.829.0
28.128.3 28.4
28.6
2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016*
Gasto Fiscal (En % del PBI)
Fuente: EIU
23.2
4.8
14.9
11.0
9.0 8.8 8.2
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016*
Inversión Bruta Fija (En %)
Fuente: EIU* Proyecciones de la EIU
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Según lo estimado en junio 2013 por el BCRP, para el periodo 2013-2014, se tendría una cartera de inversiones estimada
ascendente a US$41,981 millones. Las principales inversiones se darían en los sectores minería y hidrocarburos por un monto
aproximado de US$26,524 millones. En los sectores minería e hidrocarburos destacan importantes proyectos mineros como Las
Bambas (Xstrata), Galeno (China Minmetals y Jiangxi Copper), Quellaveco (Anglo American), Mina Justa (Cumbres Andina),
Pukaqaqa (Milpo) y las ampliaciones de Milpo, Volcan, Buenaventura, Cerro Verde, entre otros. En el sector hidrocarburos,
destacan proyectos como la exploración y producción de crudo y gas en los lotes 58 (Petrobras Energía Perú), lote Z-2B (Savia
Perú), lote Z46 (SK Energy), así como la ampliación de las plantas Malvinas y Pisco para incrementar la producción de Camisea
(Pluspetrol Perú Corp), entre otros.
Por último, la inversión pública en el primer trimestre creció ante las mayores inversiones del gobierno (49.1%) y las mayores
inversiones de las empresas estatales (32.6%). El gobierno central, principalmente, invirtió en el mejoramiento de carreteras y en
la rehabilitación del tren eléctrico. Se espera que tanto en el 2013 como en los años posteriores la inversión pública sea un
importante factor del PBI, esperándose inversiones en electrificación, caminos, carreteras y sanidad.
6. Balanza comercial
Durante los primeros 4 meses del 2013, la balanza comercial registró un déficit de US$471 millones, por debajo del superávit de
US$2,360 millones registrados durante el mismo periodo del 2012. En dicho periodo, las exportaciones cayeron en 12.5% como
producto de la caída de los envíos de productos no tradicionales (-3.9%) tales como los productos pesqueros (-12.3%), productos
textiles (-17.8%) y químicos (-15.2%) y de las exportaciones de productos tradicionales, que disminuyeron en 15.0%, destacando
la caída de los minerales (-16.4%), pesca (-51.4%) y agrícolas (-52.5%). Los minerales son los productos que más representan
en la cartera de exportación en lo que va del 2013 con un 56.2%, seguidos por el petróleo y gas natural (14.4%). Es importante
indicar que el menor dinamismo de las exportaciones se encuentra asociado con factores de oferta en el sector local de,
principalmente, productos tradicionales, así como por el menor precio de los commodities durante este periodo.
Por otra parte, las importaciones crecieron 7.3% en el periodo de enero-abril 2013, con respecto al mismo periodo del 2012,
como producto del incremento de la demanda de bienes de consumo (+12.0%), insumos (+6.3%) y de bienes de capital (+7.3%).
Dentro de los bienes de consumo, la importación de bienes no duraderos creció 8.5% y la de bienes duraderos en 15.9%,
mientras que los bienes de capital fueron impulsados, principalmente, por los mayores bienes de capital industrial (3.6%) y
equipos de transporte (19.3%). Cabe mencionar que los insumos para la industria tuvieron la mayor participación en las
importaciones del Perú durante dicho periodo con el 47.1%.
Se espera que en los próximos años, el Perú siga expandiendo sus relaciones comerciales, registrando nuevos acuerdos
bilaterales de comercio. Si bien existe incertidumbre y volatilidad en el entorno internacional, se esperaría una recuperación de
las exportaciones, en línea con un mejor desempeño de la cotización de los commodities y con la puesta en marcha de ciertos
proyectos internacionales de inversión (especialmente aquellos relacionados a la minería) que ya se tienen a la fecha. Se
35,565
46,269 45,63947,591
51,490
57,434
64,393
28,815
36,967
41,11344,450
47,39351,381
55,575
0
1,000
2,000
3,000
4,000
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6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016*
Balanza Comercial (En millones de US$)
Exportaciones Importaciones Balanza Comercial
Fuente: EIU, BCRP* Proyecciones de la EIU
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proyecta que la balanza comercial (con respecto al PBI) se ajuste de 2.3% en el 2012 a aproximadamente 1.5% en el 2013, para
luego alcanzar un promedio aproximado de 3.5% hacia el año 2016 debido, principalmente, a una caída de los términos de
intercambio, la recuperación de los commodities y el crecimiento del volumen de exportación contrarrestado por un crecimiento
acelerado de la importación de mercadería y bienes de capital, así como por el incremento del costo de los fletes.
7. Inflación
A mayo de 2013, la inflación (IPC Lima) acumulada en el año ascendió a 1.39%, siendo la acumulada a 12 meses 2.46% (4.14%
a mayo 2012). La inflación se encontró, principalmente, compuesta por el incremento de precios en los grupos “Alimentos y
Bebidas” (3.23% a 12 meses) y “ Enseñanza y Cultura” (3.51%). Cabe indicar que ésta se encuentra en un proceso de
desaceleración ante la menor cotización de los commodities e insumos alimenticios en los mercados internacionales, asi como
por las menores expectativas de crecimiento mundial. En el plano local, el crecimiento económico se mantiene estable y ante las
minimas presiones inflacionarias esperadas en el próximo año, se espera que la inflación siga convergiendo hacia el nivel meta
esperado por el BCRP (2.0%).
Es importante indicar que se estima que el Perú conserve una de las menores tasas de inflación de la región en los próximos 2
años, apoyándose en su estabilidad y fortaleza macroeconómica, así como la eficiencia y el compromiso del BCRP en mantener
una inflación cercana a su meta.
Según el BCRP, la inflación subyacente, la cual considera sólo el componente permanente de la inflación, ascendió a 3.32% en
mayo 2013 (3.77% en mayo 2012). La tasa de inflación subyacente se encontró en línea con el aumento de los precios de los
servicios (4.14%), mientras que la inflación no subyacente (0.89%) se fundamentó por la caída de los precios de los combustibles
(-1.76%).
2.5 2.3 2.7 3.9 3.9 5.0 5.3 5.87.6
10.5
35.9
2.7 3.0 3.1 3.9 4.1 4.4 4.8 5.7 6.8
11.5
29.4
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
Pe
rú
Ch
ile
Co
lom
bia
Mé
xico
Ecu
ad
or
Pa
rag
ua
y
Bo
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Bra
sil
Uru
gu
ay
Arg
en
tina
Ve
ne
zue
la
Proyecciones de Inflación América Latina (En %)
2013
2014
Fuente: EIU, BCRP* Proyecciones según el BCRP
1.1
3.9
6.7
0.3
2.1
4.7
2.6 2.52.7 2.8
3.1
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016*
Inflación (En %)
Fuente: EIU* Proyección EIU
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8. Política Monetaria
A mayo 2013, la tasa de referencia de política monetaria se ubicó en 4.25% manteniéndose en dicho nivel 25 meses de forma
consecutiva. La decisión del BCRP en mantener la tasa considera la reducción de la inflación y su retorno al rango meta, luego
de haberse revertido los factores de oferta que desviaron para arriba la inflación, en un entorno en donde se denota un
crecimiento económico interno cercano al potencial con expectativas inflacionarias ancladas en el rango meta y un escenario
internacional de incertidumbre.
Se espera, en el corto plazo, que el BCRP mantenga la tasa de referencia mientras persista la incertidumbre en el entorno
internacional. Asimismo, en el mediano plazo, si la economía mundial sufriera de una fuerte desaceleración, se esperaría que el
BCRP reduzca la tasa para estimular la economía. En caso contrario, si la economía local sigue su crecimiento y las condiciones
de la economía mundial se fortalecen, se esperaría una subida de la tasa.
Cabe mencionar que, en lo que va del año, el BCRP ha elevado en forma preventiva las tasas de encaje tanto en Nuevos Soles
como en Dólares. En concreto, el encaje en Dólares se ha incrementado en 250 pbs, mientras que el de Nuevos Soles se ha
incrementado sólo en 25 pbs. Con esta medida, se busca atenuar la expansión de la liquidez doméstica en un contexto en el cual
se acelera la desdolarización de los depósitos y las empresas buscan endeudarse en Dólares.
9. Tipo de cambio y reservas internacionales
En contraste a lo observado en los meses anteriores, el Nuevo Sol ha mostrado una tendencia depreciatoria en lo que va del
2013 como consecuencia, principalmente, de: (i) una caída de los términos de intercambio, (ii) un fortalecimiento general del
Dólar Americano en los mercados internacionales, (iii) la mayor percepción de riesgo asocado al posible retiro anticipado de
estimulo monetario en Estado Unidos, (iv) las consecuencias de la crisis europea en la banca y en la actividad de dicho
continente; y, (v) la incertidumbre política en el plano local.
Todos estos atenuantes generan una mayor demanda de Dólares Americanos en el mercado, formándose una devaluación
generalizada de las monedas en el mercado internacional frente al Dólar. Desde hace unas semanas, el BCRP ha dejado de
intervenir en el mercado, esperándose un comportamiento más sútil del tipo de cambio en los próximas semanas.
A pesar de la apreciación experimentada en la primera mitad del 2013, el EIU espera que el tipo de cambio se aprecie en lo que
reste del año y que para el final del año 2013, se ubique alrededor de los 2.60. Esto debido a que se considera que dicha
apreciación es resultado de factores transitorios, y a que la economía peruana presenta fuerte fundamentos y gran estabilidad
macroeconómica. Asimismo, la apreciación estaría fundamentada por las grandes entradas de dólares que se esperan en el
mercado (dadas la fuerte cartera de inversiones), así como por el incremento de las tasas en Estados Unidos.
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
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6.00
7.00
Abr
08
Jul 0
8
Oct
08
Ene
09
Abr
09
Jul 0
9
Oct
09
Ene
10
Abr
10
Jul 1
0
Oct
10
Ene
11
Abr
11
Jul 1
1
Oct
11
Ene
12
Abr
12
Jul 1
2
Oct
12
Ene
13
Abr
13
Tasa de Política Monetaria (En %)
Tasa de política monetaria Tasa interbancariaFuente: BCRP
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En cuanto al nivel de reservas internacionales netas (RIN), a mayo de 2013, estas ascendieron a US$66,765 millones,
registrando un incremento de 4.3% con respecto al nivel registrado en diciembre 2012. Las mayores reservas internacionales van
en línea con la estabilidad del tipo de cambio y con el buen desenvolvimiento de la balanza fiscal.
2.40
2.45
2.50
2.55
2.60
2.65
2.70
2.75
2.80
0
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RIN y Tipo de Cambio
Reservas Internacionales Netas (Mill. US$) Tipo de Cambio (S/. / US$)
Fuente: BCRP
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