Post on 30-May-2020
Ricardo Hausmann
Harvard Kennedy School &
Center for International Development
Harvard University
Precios del acero a nivel del 2003Steelbenchmarker HRB prices
-73%
Precio del mineral de hierro cayó69% desde su pico
-69%
… de regreso al 2005
September, 2015
El carbón no ha caído tanto
Cual es el impacto neto para el acero?
Se refleja en la valoración de las empresas del sector
-95%
US Steel
-84%
-93%
Tenaris se ve menos mal
-60%
El cobre también ha caído a nivelesdel 2005
-51%
Petróleo también se desplomó
-60%
Soja también cayó
-51%
El Mundo, China y América LatinaSomos como el Mundo
China
América Latina
Mundo
Gigantesco aumento relativo del tamaño de la economía china
x6
Desaceleración en China
China ha dejado de contribuir a la aceleración del crecimiento mundial
El mundo crece 3.5%1.2% en China y 2.3% en el restoChina ahora frena el crecimiento
El rebalanceo de la economía China China ha tratado de pasar de ser una economía
dinamizada por las exportaciones…
…a una economía dinamizada por el consumo final de los hogares
Ha ocurrido esto?
China: El ratio de consumo no ha subido.Caida del ratio de exportaciones compensadapor inversión
Exportaciones
Consumo
Inversión
Los niveles de inversión en China son excepcionales
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
China High income Uppermiddleincome
Lowermiddleincome
Low income
Investment
Crecimiento de la inversión en China se ha desacelerado pero no ha bajado
Para lo que China crece, la inversiónes demasiado alta en 2015
Implica una relación marginal capital/producto de mas de 6Muy bajos retornos al capital
El ajuste chino está reciénempezando El crecimiento chino basado en exportaciones se detuvo
por falta de dinamismo global
China compensó esta caída con un aumento de la inversión
…y una reducción del crecimiento
Pero un país que crece menos debería invertir menos Exceso de capacidad y bajos retornos
…pero si invierte menos deja de crecer
Por eso para bajar de 10% a 6% de crecimiento, a veces hay que pasar por -4%
No hemos visto aún el grueso del ajuste chino
El resto del mundo El mundo ha entrado en una etapa de crecimiento muy
distinta a la vivida hasta el añ0 2008
Escaso crecimiento en los países ricos
Aceleración muy moderada en USA y UE en 2016
Desaceleración modesta en UK y Japon
Inicio de la “normalización” de la política monetaria
Volatilidad en el acceso de los emergentes al financiamiento
Gran caída del precio de los recursos naturales
El resto del mundo (continuado) Los países ricos en recursos naturales enfrentan
grandes necesidades de ajuste y bajo crecimiento
Los países que más van a crecer son aquellos países queestén mejor posicionados para diversificarse
Entrando en actividades que son nuevas para ellos perono para el Mundo
América Latina:Un idioma, muchas diferencias De qué lado de China?
Del lado de las importaciones
Del lado de las exportaciones
De qué orientación en materia de política económica Populista, anti-mercado
Pro-mercado, pro-apertura
Magnitud de la necesidad de ajuste
Capacidad política de manejar el ajuste
Acceso a financiamiento
Condiciones estructuales para crecer
Orientación económica
Co
mp
lem
en
tari
ed
ad
o c
om
pete
ncia
co
n
Ch
ina
Populista, anti-mercado Abierta, pro-mercado
Co
mp
lem
en
tari
oC
om
pit
eco
n C
hin
a
Relación con China y orientación económica
México
Colombia
Perú, ChileVenezuela
Argentina
Brasil
Desbalances en América Latina
Venezuela: deficit fiscal -20%
Acceso a financiamiento:EMBI - spread
0 500 1000 1500 2000 2500 3000
—Mexico
—Chile
—Peru
—Colombia
—Argentina
—Venezuela
Series1
Buen acceso a mercados
Sin acceso
Necesidad de ajuste a corto plazo
Cap
acid
ad
po
líti
ca
de a
justa
r
Alta: gran necesidad Baja: poca necesidad
Baja
Alt
a
Necesidad vs capacidad de ajuste
México, Colombia
Chile, Peru
Venezuela
Argentina????
Brasil
Una visión del crecimiento El ingreso de los países depende de lo que saben hacer
sus ciudadanos
Los países ricos saben hacer muchas cosas distintas
…y entre ellas, cosas más complejas
Los países pobres hacen pocas cosas simples
El crecimiento pasa por acumular capacidadesproductivas
Esto es más fácil de hacer si los países tienenproductos que aún no saben hacer “cerca” de los que sisaben hacer
Nuestro enfoque sobre el desarrollo económico
Diversificación y ubicuidad
United States
0 100 200 300 400 500 600100
150
200
250
300
ALGARROBO
ALHUE
ALTO BIO BIO
ALTO DEL CARMEN
ALTO HOSPICIO
ANCUD
ANDACOLLO
ANGOL
ANTARTIDA
ANTOFAGASTA
ANTUCO
ARAUCO
ARICA
AYSEN
BUIN
BULNESCABILDO
CABO DE HORNOS
CABRERO
CALAMA
CALBUCOCALDERA CALERA DE TANGO
CALLE LARGA
CAMARONESCAMINA
CANELA
CANETE
CARAHUE
CARTAGENA
CASABLANCA
CASTRO
CATEMU
CAUQUENES
CERRILLOS
CERRO NAVIA
CHAITEN
CHANARAL
CHANCO
CHEPICA
CHIGUAYANTE
CHILE CHICO
CHILLAN
CHILLAN VIEJO
CHIMBARONGO
CHOLCHOL
CHONCHI
CISNES
COBQUECURA
COCHAMO
COCHRANE
CODEGUA COELEMU
COIHUECO
COINCO
COLBUN
COLCHANE
COLINA
COLLIPULLICOLTAUCO
COMBARBALA
CON CON
CONCEPCION
CONCHALI
CONSTITUCION
CONTULMO
COPIAPO
COQUIMBO
CORONEL
CORRAL
COYHAIQUE
CUNCO
CURACAUTIN
CURACAVI
CURACO DE VELEZ
CURANILAHUE
CURARREHUE
CUREPTO
CURICO
DALCAHUEDIEGO DE ALMAGRO
DONIHUE
EL BOSQUE
EL CARMEN
EL MONTE
EL QUISCO
EL TABO
EMPEDRADO
ERCILLA
EST CENTRAL
FLORIDA
FREIRE
FREIRINA FRESIA
FRUTILLAR
FUTALEUFU
FUTRONO
GALVARINO
GENERAL LAGOS
GORBEA
GRANEROS
GUAITECAS
HIJUELAS
HUALAIHUE
HUALANE
HUALPEN
HUALQUI
HUARA
HUASCO
HUECHURABA
ILLAPEL
INDEPENDENCIA
IQUIQUE
ISLA DE MAIPO
ISLA DE PASCUA
JUAN FERNANDEZ
LA CALERA
LA CISTERNA
LA CRUZ
LA ESTRELLA
LA FLORIDA
LA GRANJA
LA HIGUERA
LA LIGUA
LA PINTANA
LA REINA
LA SERENA
LA UNION
LAGO RANCO
LAGO VERDE
LAGUNA BLANCA
LAJA
LAMPA
LANCO
LAS CABRAS
LAS CONDES
LAUTARO
LEBU
LICANTEN
LIMACHE
LINARES
LITUECHE
LLANQUIHUE
LLAY-LLAY
LO BARNECHEA
LO ESPEJO
LO PRADO
LOLOL
LONCOCHE
LONGAVI
LONQUIMAY
LOS ALAMOS
LOS ANDES
LOS ANGELES
LOS LAGOS
LOS MUERMOS
LOS SAUCES
LOS VILOS
LOTA
LUMACO
MACHALI
MACUL
MAFIL
MAIPU
MALLOA
MARCHIGUEMARIA ELENA
MARIA PINTO
MARIQUINAMAULE
MAULLIN
MEJILLONES
MELIPEUCO
MELIPILLA
MOLINA
MONTE PATRIA
MULCHEN
NACIMIENTO
NANCAGUA
NAVIDAD
NEGRETE
NINHUE
NIQUEN
NOGALES
NUEVA IMPERIAL
NUNOA
O'HIGGINS
OLIVAR
OLLAGUE
OLMUE
OSORNO
OVALLEP AGUIRRE CERDA
PADRE HURTADOPADRE LAS CASAS
PAIHUANO
PAILLACO
PAINE
PALENA
PALMILLA
PANGUIPULLI
PANQUEHUE
PAPUDOPAREDONES
PARRAL
PELARCO
PELLUHUE
PEMUCO
PENAFLOR
PENALOLEN
PENCAHUE
PENCO
PERALILLO
PERQUENCO
PETORCA
PEUMO
PICA
PICHIDEGUA
PICHILEMU
PINTO
PIRQUE
PITRUFQUEN
PLACILLA
PORTEZUELO
PORVENIR
POZO ALMONTE
PRIMAVERA
PROVIDENCIA
PUCHUNCAVI
PUCON
PUDAHUEL
PUENTE ALTOPUERTO MONTT
PUERTO NATALES
PUERTO OCTAY
PUERTO VARAS
PUMANQUE
PUNITAQUI
PUNTA ARENAS
PUQUELDON
PUREN
PURRANQUEPUTAENDO
PUTRE
PUYEHUE
QUEILEN
QUELLON
QUEMCHI
QUILACO
QUILICURA
QUILLECO
QUILLON
QUILLOTA
QUILPUE
QUINCHAO
QUINTA NORMAL
QUINTA TILCOCO
QUINTERO
QUIRIHUE
RANCAGUA
RANQUIL
RAUCO
RECOLETA
RENAICO
RENCA
RENGO
REQUINOA
RETIRO
RINCONADA
RIO BUENO
RIO CLARO
RIO HURTADO
RIO IBANEZ
RIO NEGRO
RIO VERDE
ROMERAL
SAAVEDRA
SAGRADA FAMILIA
SALAMANCA
SAN ANTONIO
SAN BERNARDO
SAN CARLOS
SAN CLEMENTE
SAN ESTEBAN
SAN FABIAN
SAN FCO DE MOSTAZAL
SAN FELIPESAN FERNANDO
SAN GREGORIO
SAN IGNACIO
SAN JAVIER
SAN JOAQUIN
SAN JOSE MAIPO
SAN JUAN DE LA COSTA
SAN MIGUEL
SAN NICOLASSAN PABLO
SAN PEDRO DE ATACAMA
SAN PEDRO DE LA PAZ
SAN PEDRO DE MELIPILLASAN RAFAEL
SAN RAMON
SAN ROSENDO
SAN VICENTE T-T
SANTA BARBARA
SANTA CRUZ
SANTA JUANA
SANTA MARIA
SANTIAGO
SANTO DOMINGO
SIERRA GORDA
Sin Información
TALAGANTE
TALCA
TALCAHUANO
TALTAL
TEMUCO
TENO
TEODORO SCHMIDT
TIERRA AMARILLATIL-TIL
TIMAUKEL
TIRUA
TOCOPILLA
TOLTEN
TOME
TORRES DE PAINE
TORTEL
TRAIGUEN
TREHUACO
TUCAPEL
VALDIVIA
VALLENAR
VALPARAISO
VICHUQUEN
VICTORIA
VICUNA
VILCUN
VILLA ALEGRE
VILLA ALEMANA
VILLARRICA
VINA DEL MAR
VITACURA
YERBAS BUENAS
YUMBELYUNGAY
ZAPALLAR
k0 (Diversification)
k1 (
Avera
ge U
biq
uity)
Diversity-Average Ubiquity Municipalities
FOR CHILE 2008
Turquia
ADANA
ADIYAMAN
AFYON
AĞRI
AMASYA
ANKARA
ANTALYA
ARTVİN
AYDIN
BALIKESİRBİLECİK
BİNGÖL
BİTLİS
BOLU
BURDUR
BURSA
ÇANAKKALEÇANKIRI
ÇORUMDENİZLİ
DİYARBAKIR
EDİRNE
ELAZIĞ
ERZİNCAN
ERZURUM
ESKİŞEHİRGAZİANTEP
GİRESUN
GÜMÜŞHANE
HAKKARİ
HATAY
ISPARTA
İÇEL
İSTANBUL
İZMİR
KARSKASTAMONU
KAYSERİ
KIRKLARELİ
KIRŞEHİR
KOCAELİKONYA
KÜTAHYA
MALATYA
MANİSA
KAHRAMANMARAŞ
MARDİN
MUĞLA
MUŞ
NEVŞEHİR
NİĞDE
ORDU
RİZE
SAKARYASAMSUN
SİİRT
SİNOP
SİVAS
TEKİRDAĞ
TOKAT
TRABZON
TUNCELİ
ŞANLIURFA
UŞAK
VAN
YOZGATZONGULDAK
AKSARAY
BAYBURT
KARAMAN
KIRIKKALE
BATMANŞIRNAKBARTIN
ARDAHAN
IĞDIR
YALOVA
KARABÜKKİLİS OSMANİYE
DÜZCE
10
20
30
40
50
60
k1
(A
ve
rag
e u
biq
uity)
0 500 1000 1500k0 (diversification)
Diversity and average ubiquity of Turkey's cities
Estados Mexicanos
Economic Complexity controlling for NR Exports
Inco
me
Pe
r C
ap
ita
co
ntr
oll
ing
fo
r N
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xp
ort
s
Economic Complexity controlling for NR Exports
Inco
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xp
ort
s
Cuantas letras tienes?
Facilidadparaobtenermásletras
Current level of complexity
Ease t
o ju
mp
to
new
pro
du
cts
:
op
en
fo
rest
Low High
Low
High
Bridge over troubled
waters
Strategic betsLittle space to improve quality
and few nearby trees
Stairway to heaven
Parsimonious industrial
policyHelp jump short distances to
other products
Let it be
It ain’t brokeAmple space to move
in all directions
Hey Jude: make it better
Competitiveness policyImprove the conditions of the
sectors that already exist
The strategic setting
Current level of complexity
Ease t
o ju
mp
to
new
pro
du
cts
:
op
en
fo
rest
Low High
Low
High
Bridge over troubled water
Venezuela, Chile, Peru
Stairway to heaven
Argentina, Brasil,
Colombia
Let it be
Mexico
Hey Jude: make it better
El marco estratégico de largo plazo
El crecimiento a largo plazo del mundo
Quien la tiene más fácil en America Latina? Mexico en primer lugar
Brasil, Argentina y Colombia y Peru en eseorden
Peru, Chile y Uruguay se ven con máscomplicados
Venezuela en unaposición preocupante
En síntesis Lo de China va para largo
La inversión tiene que caer mucho más Difícil evitar una recesión
El debilitamiento de los precios de los commodities no ha terminado
Los vientos macro soplan en contra Menor afluencia de capitales
Necesidad / posibilidad de diversificación Ayudada por el nuevo tipo de cambio real En los países que dejaron que la moneda se ajuste Y están bien posicionados (Mex, Bra, Col) Argentina?
Debilitamiento político de los “incumbents” en un momentodonde hace falta capacidad política
Argentina: un gran viraje?
Complejidad?
Lado de China?
Situación macro
Orientación económica
Capacidad política
Stairway to heaven
Import
Debil ma non troppo
Anti-mercado
Incierta
Cambiará el próximo gobierno de camino?
Brazil
Complejidad?
Lado de China?
Situación macro?
Orientación económica?
Capacidad política?
Stairway to heaven
Import
Débil: fiscal, inflación, acceso
Moderadamente anti-merc.
Muy debilitada
Podrán prevenir una crisis mayor?
Colombia: más que un exportadorde petróleo?
Complejidad
Lado de China?
Situación macro
Orientación económica
Capacidad política
Stairway to heaven
Import
Buena, pero ajuste fiscal
Pro-mercado
Moderada
Responderá el sector privadoal nuevo tipo de cambio?
Chile: el fin del milagro?
Complejidad
Lado de China?
Situación macro
Orientación económica
Capacidad política
Bridge over troubled waters
Import
Buena
Pro-mercado
Fuerte pero debilitandose
Logrará Chile reinventarse?
Venezuela en caída libre
Complexity?
Lado de China?
Situación macro?
Orientación económica?
Capacidad política?
Bridge over troubled waters
Import
Catastrófica
Super-anti-mercado
Esquizofrénica
Cambiará Venezuela de rumbo?
Mexico: parcialmente nublado
Complexity?
Lado de China?
Situación macro?
Economic orientation?
Capacidad política?
Let it be
Export
Buena, problema fiscal
Pro-mercado
Alta pero debilitada
Podrá finalmente México hacervaler sus ventajas?
En síntesisPais Riesgo
RRNNOrient.Merc
NecesAjuste
AccesoFinanc
CrecimLargo P
CapacidPolitica
Argentina 3 4 3 4 3 ???
Brasil 3 3 4 3 2 5
Chile 4 1 1 1 4 2
Colombia 3 2 2 1 3 2
Mexico 1 2 2 1 1 2
Peru 4 2 2 1 4 ???
Venezuela 5 5 5 5 5 5
1= alto 5 = bajo