OJF 1

OJF 222

El valor de los derechos:cumplir y hacer cumplir

Mar del Plata, 24 de octubre 2014

Orlando J. Ferreres & Asociados

OJF

CONTENIDO

3

• Resultado sobre el ingreso per cápita de un débil cumplimiento de las normas

• El costo de no cumplir los contratos

• El valor de las instituciones

• Impacto de la falta de instituciones y coherencia macroeconómica sobre el valor de las empresas y la pobreza

OJF

(escala en logaritmo natural - US$ EKS, precios 2012 y canasta 2005

Fuente: "Dos Siglos de Economía Argentina 1810-2010", F. Norte y Sur-Orlando Ferreres, en base a "La Economía Mundial, 1820-1992" y sus actualizaciones, Angus Maddison

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Desarrollados Emergentes Argentina

LA REPUBLICACONSERVADORA

REFORMAELECTORAL

Y ETAPARADICAL

I ETAPAPERONISTA

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ARGENTINA Y EL MUNDO: Resultado sobre el Ingreso per cápita de un débil cumplimiento de las normas

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1 Aaa Aaa

2 Aa Aa1

3 Aa2

4 Aa3

5 A Argentina A1

6 A2

7 A3

8 Baa Baa1

9 Baa2

10 Baa3

Investment Grade

1 Ba Ba1

2 Ba2

3 Ba3

4 B B1

5 B2

6 B3

7 Caa Caa1 Argentina

8 Caa2

9 Caa3

10 Ca Ca

1918 2013

DEFAULT (C)

ARGENTINA: El costo de no cumplir los contratos (Moody’s)

5

Fuente: OJF & Asociados en base a Moody's y a Gaillard, N; Moody +s sovereign ratings: 1918-1939 and 1986-2006, compared. Paris, Chaire Finances Internationales Working Paper, Agosto 2007.

Argentina

2014

OJF

El valor de las instituciones

6

US$ de 2005 - per capita*Inversión

acum. neta de Amort.

Capital Natural

Capital Intangible**

Total

EE.UU. 81,085 12,990 493,682 585,347Reino Unido 71,219 6,779 425,095 502,395Canada 76,284 32,495 356,959 465,739Italia 82,229 8,239 343,139 431,728Australia 90,927 29,541 311,193 416,394España 61,034 7,449 260,011 324,739

Argentina 10,815 10,267 50,381 71,252

Mundo 21,137 6,568 93,022 120,727

Fuente: OJF & Asociados en base al Banco Mundial

* Para sintetizar la exposicion, no se incluyen los Activos Externos

** Incluye: Capital humano (de acuerdo a sus habilaidades), Instituciones formales e informales (Governancia y capital social) y a nivel país (no mundial) capital financiero en el extranjero

OJF

VALOR DE LAS EMPRESAS: Impacto de la falta de instituciones y coherencia macroeconómica

PRECIO / EBITDA (veces)

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ARGENTINA: Valor de las empresas

8

TamañoCant.

Empresas (2012)

Valor promedio mill US$

Valor Total mill US$

Micro 420.279 0,26 109.273

Pequeñas 137.709 1 137.709

Medianas 33.773 20 675.460

Grandes 11.228 200 2.245.600

Total Actual (a 5 x EBITDA) 602.989 3.168.042

Fuente: OJF & Asociados en base informes de operaciones de venta, Banco Mundial y al Observatorio de Empleo y Dinámica Empresarial del MTSS

OJF

VALOR DE LAS EMPRESAS: Impacto de la falta de instituciones y coherencia macroeconómica

9

Ratio P/EBITDA 5x 10x 19x

Valor de las Empresas (mill US$) 3.168.042 6.336.083 12.038.558

Pérdida de valor (mill US$) -- (3.168.042) (8.870.516)

OJF

ARGENTINA: Pobreza

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Fuente: OJF&Asociados en base a UCA-Observatorio de la Deuda Social y Oficina de Estadísticas de Canadá

OJF

ARGENTINA: Pobreza y debilidad institucional

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POBREZA EN ARGENTINAEn Millones de personas y como % de la población total

En Millones de personas

Como % de la Población Total

Pobreza en la actualidad 11.604 27,5

Pobreza con Instituciones Sólidas 3.671 8,7

Diferencia 7.933 18,8

Fuente: OJF&Asociados en base a UCA-Observatorio de la Deuda Social y estimaciones propias

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¡GRACIAS!

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