1 27 de abril de 2011 Julio Velarde, Presidente Banco Central de Reserva del Perú América Latina:...

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27 de abril de 2011

Julio Velarde, PresidenteBanco Central de Reserva del Perú

América Latina: Desarrollos recientes, perspectivas y retos

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

• América Latina frente a la crisis

• Los dilemas de política

• Perspectivas y retos de mediano plazo

2

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

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6,0

8,0

1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012

Crecimiento Económico (%)

Desarrolladas Latinoamérica

La economía mundial viene saliendo de una severa recesión

“Cuando EE.UU. estornuda, el mundo se resfría.”

“Cuando EE.UU. se resfría, el mundo le ofrece un pañuelo.” (Bank of America)

Proyección

3

Fuente: FMI, WEO

Sin embargo, la recuperación ha sido desigual entre países desarrollados y emergentes

Fuente: FMI, WEO

4

2,32,9

3,6

4,94,6

5,2 5,4

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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

PBI: Crecimiento mndial (US$ PPP)(En porcentaje)

DesarrolladasEmergentesMundo

Fuente: WEO

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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Economía MundialPromedio 2001-2007:

4,1

6,1

2,7

7,36,5 6,5

0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0

10,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Países Emergentes

Promedio 2001-2007:

6,6

0,2

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3,02,4 2,6

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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Países Desarrollados

Promedio 2001-2007:

2,4

En América latina, el nivel de actividad se ha recuperado rápidamente

5

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4T07 1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10

Evolución del PBI de América Latina(datos desestacionalizados, 4T07=100)

Fuente: Bancos centrales e institutos de estadística.

Perú

Brasil

Colombia

Chile

México

6

Fuente: WEO – FMI y Consensus Forecasts.

Dentro de la región, Perú ha presentado la tasa de crecimiento más alta durante la última década.

7

Fuente: BCRP

8Fuente: WEO - FMI

Este crecimiento ha estado acompañado por las tasas de inflación más bajas de la región.

Brasil

9

Fuente: WEO - FMI

1,015,1 7,3 9,7

32,6

369,5

24,62,3

1931-1940 1941-1950 1951-1960 1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2010

Inflación: 1931-2010(Var. %)

A comienzos de la crisis, y a diferencia de otros episodios, las economías emergentes aplicaron un estímulo monetario y fiscal importante que, en el caso peruano, evitó una contracción del nivel de actividad

Fuente: FMI, bancos centrales

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)

Announced Fiscal Stimulus, 2008-2010 (% GDP)

Policy Interest Rate Variation and Fiscal Stimulus

Advanced Economies Latin America Emerging EMEA Other Emergent

Peru

U.S.

China

Variación de la tasa de interés de política y estímulo fiscal

Estímulo fiscal anunciado, 2008-2010 (% PBI)

Economías avanzadas Latinoamérica EMEA Emerg. Otros Emerg.

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Sep 2008 Oct 2008 Nov 2008 Dic 2008 Ene 2009 Feb 2009 Mar 2009 Abr 2009 May 2009 Jun 2009 Jul 2009 Ago 2009 Sep 2009

Tasa de referencia e inyección de liquidez(porcentajes)

6,5 6,25 6,0

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4,0

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1,25

11

Operaciones de inyección monetaria

FLUJOSet.08-Feb.09

1. REPO 7 877 Desde octubre de 2008.

2. CDBCRP 8 045 Entre enero de 2008 y mayo de 2009.

3. CDBCRP_NR 16 581 Desde setiembre de 2008.

4. ENCAJE 2 307 Ocho medidas de encaje entre setiembre de 2008 y marzo de 2009.

Total 34 810

Porcentaje del PBI 2008 9,3%

Periodo de implementación

En el caso del Perú, se utilizaron medidas no convencionales para inyectar liquidez y el BCRP redujo rápidamente la tasa de interés.

FMI, Perspectivas Económicas-Las Américas, Octubre 2009

“En particular, si el grupo compuesto por los cinco países exportadores de materias primas con fuertes vínculos financieros con el exterior hubieran reaccionado ante los shocks externos como en 1994–2002, su crecimiento durante la primera mitad de 2009 habría sido mucho menor (gráfico 3.4). Las estimaciones basadas en modelos que tienen en cuenta el comportamiento de esas variables externas sugieren que estos países ‘ahorraron’ aproximadamente 4 puntos porcentuales del PIB.”

Estas políticas permitieron a la región reducir significativamente el impacto de la crisis internacional sobre el crecimiento.

12

Source: IMF, Moodys

Fiscal stimulus and change in public debt (% of GDP)

-35

-30

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-20

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5

10

Stimulus Public debt change (2002-2008)

Esta respuesta anticíclica fue posible por la mejora en los fundamentos macroeconómicos

13

Estímulo fiscal y variación de la deuda pública (% del PBI)

Estímulo Variación de la deuda pública (2002-2008)Fuente: FMI, Moody’s

14

Fuente: Moody's Statistical Handbook Nov. 2010 y BCRP.

La posición fiscal del Perú es hoy mucho más sólida

Perú 2010:13,4 años

* Proyección 15

Asimismo, el entorno internacional ha apoyado esta recuperación.En el caso de Perú, el alza de metales ha sido favorable.

16

Fuente: Bloomberg.

Sin embargo, los riesgos para consolidar la recuperación se mantienen elevados.

17

Incertidumbre sobre la recuperación del consumo en las economías desarrolladas.

Fuente: Bloomberg.

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ago-00 feb-02 ago-03 feb-05 ago-06 feb-08 ago-09 feb-11

EUA: Saldo del Crédito de Consumo (nivel y variación)(US$ miles de millones, var.% anual)

Var.% 12 meses


18

Dudas sobre la sostenibilidad fiscal en algunos países de la Eurozona

Deuda neta sobre PBI(porcentaje)

2007 2009 2010* 2011*Grecia 105.07 126.81 142.02 152.32Portugal 58.11 71.88 79.10 86.34Irlanda 12.18 38.04 69.39 95.21España 26.52 41.83 48.75 52.56Alemania 50.10 55.91 53.82 54.66Reino Unido 38.15 60.90 69.42 75.13Francia 54.08 68.38 74.55 77.92Italia 87.32 97.10 99.56 100.60Bélgica 73.29 80.04 81.54 82.33* EstimadosFuente: WEO, Abril 2011

Credit Default Swap (en pbs.)Dic-09 jun-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 18-abr 25-abr

Grecia 283 909 1026 861 942 994 1252 1327Portugal 92 310 497 427 465 579 623 663Irlanda 158 266 619 592 579 644 608 662España 113 261 348 250 255 234 255 252Alemania 26 45 59 60 53 45 46 45Francia 32 90 107 98 91 75 79 78Italia 109 190 238 174 179 150 160 155Bélgica 54 143 220 171 173 141 145 151Perú 124 136 113 113 113 139 152 156Fuente: Bloomberg

Rendimiento de los bonos a 2 y 10 años(porcentaje)

2 10Portugal Ene-10* 2,07 4,69

dic-10 4,21 6,58abr-11 9,14 9,89

España Ene-10* 1,85 4,07dic-10 3,22 5,35abr-11 2,66 5,27

Irlanda ene-10 2,23 4,88dic-10 5,17 8,91abr-11 8,55 10,06

Grecia Ene-10* 4,03 6,29dic-10 12,19 12,46abr-11 27,79 15,99

* Para Portugal y España, el rendimiento a 10 añoses a febrero 2010. Para Grecia es a marzo 2010.


19

Riesgos de un retiro temprano de los estímulos monetario y fiscal en las economías desarrolladas.

Fuente: The Economist.


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Presiones inflacionarias y recalentamiento en las economías emergentes.

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dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10

China: Índice NDRC para 70 ciudades*(Dic. 2005 = 100)

(*) Desde enero 2011 corresponde a la variación del índice de la ciudad de Beijing.Fuente: Bloomberg

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China: requerimiento de encaje para bancos grandes(Porcentaje)

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China: Tasa de interés de referencia

Fuente: Bloomberg.

5,4

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China: inflación total y de alimentos(variación 12 meses)

TOTAL Alimentos


21

• Altos precios de commodities (alimentos) presionaría inflación por costos.

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MAÍZ (US$/tm.)

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ACEITE DE SOYA (US$/tm.)


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• Altos precios de commodities (petróleo) presionaría inflación por costos.

Choque de petróleo: Efectos sobre el PBI y la inflación (pp.)

ChoquePrecio sobre US$/bl. 150 Precio por debajo de US$/bl. 110

PBI InflaciónEstados Unidos -1,75 2,60Eurozona -2,30 1,80Japón -1,50 1,50

Economias desarrolladas -1,00Asia (excluyendo Japón) -4,00 3,50Mundo -2,00Fuente: Deutsche Bank

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20-dic 03-ene 17-ene 31-ene 14-feb 28-feb 14-mar 28-mar 11-abr 25-abr

PETRÓLEO: WTI - BRENT(US$ por barril)

WTI Brent


• Los dilemas recientes de política– El retiro del estímulo y la entrada de capitales– Las respuestas de política


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Conforme la recuperación se ha consolidado, ha comenzado el retiro gradual del estímulo

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Tasa de Interés de Política

Chile Colombia Brasil México Perú

Fuente: Bloomberg, Bancos centrales

%

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Conforme la recuperación se ha consolidado, ha comenzado el retiro gradual del estímulo

Tasa de política e Inflación (%)

Dic. 08 Dic. 09 Ene. 10 Feb. 10 Mar. 10 Abr. 10 May. 10 Jun. 10 Jul. 10 Ago. 10 Sep. 10 Oct. 10 Nov. 10 Dic. 10 Ene. 11 Feb. 11 Mar. 11 Abr. 11

Brasil Tasa de interés (I) 13,75 8,75 8,75 8,75 8,75 9,50 9,50 10,25 10,75 10,75 10,75 10,75 10,75 10,75 11,25 11,25 11,75 12,00

IPC (var% 12 meses (II) 5,90 4,31 4,59 4,83 5,17 5,26 5,22 4,84 4,60 4,49 4,70 5,20 5,63 5,91 5,99 6,01 6,30

IPC (var% mensual) 0,28 0,37 0,75 0,78 0,52 0,57 0,43 0,00 0,01 0,04 0,45 0,75 0,83 0,63 0,83 0,80 0,79

(I)/(II) 7,41 4,26 3,98 3,74 3,40 4,03 4,07 5,16 5,88 5,99 5,78 5,28 4,85 4,57 4,96 4,94 5,13

Perú Tasa de interés (I) 6,50 1,25 1,25 1,25 1,25 1,25 1,50 1,75 2,00 2,50 3,00 3,00 3,00 3,00 3,25 3,50 3,75 4,00

IPC (var% 12 meses (II) 6,65 0,25 0,44 0,84 0,76 0,76 1,04 1,64 1,82 2,31 2,37 2,10 2,22 2,08 2,17 2,23 2,66

IPC (var% mensual) 0,36 0,32 0,30 0,32 0,28 0,03 0,24 0,25 0,36 0,27 -0,03 -0,14 0,01 0,18 0,39 0,38 0,70

(I)/(II) -0,14 1,00 0,81 0,41 0,49 0,49 0,46 0,11 0,18 0,19 0,62 0,88 0,76 0,90 1,06 1,24 1,06

Chile Tasa de interés (I) 8,25 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 2,75 3,00 3,25 3,25 3,50 4,00 4,50

IPC (var% 12 meses (II) 7,10 -1,40 -1,30 0,30 0,30 0,90 1,50 1,20 2,30 2,60 1,90 2,00 2,50 3,00 2,70 2,70 3,40

IPC (var% mensual) -1,20 -0,30 0,50 0,30 0,10 0,50 0,40 0,00 0,60 -0,10 0,40 0,10 0,10 0,10 0,30 0,20 0,80

(I)/(II) 1,07 1,93 1,82 0,20 0,20 -0,40 -0,99 -0,20 -0,78 -0,58 0,59 0,74 0,49 0,24 0,54 0,78 0,58

Colombia Tasa de interés (I) 9,50 3,50 3,50 3,50 3,50 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,25 3,50 3,50

IPC (var% 12 meses (II) 7,67 2,00 2,10 2,09 1,84 1,98 2,07 2,25 2,24 2,31 2,28 2,33 2,59 3,17 3,40 3,17 3,19

IPC (var% mensual) 0,44 0,08 0,69 0,83 0,25 0,46 0,10 0,11 -0,04 0,11 -0,14 -0,09 0,19 0,65 0,91 0,60 0,27

(I)/(II) 1,70 1,47 1,37 1,38 1,63 1,00 0,91 0,73 0,74 0,67 0,70 0,65 0,40 -0,16 -0,39 0,08 0,30

México Tasa de interés (I) 8,25 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50

IPC (var% 12 meses (II) 6,53 3,57 4,46 4,83 4,97 4,27 3,92 3,69 3,64 3,68 3,70 4,02 4,32 4,40 3,78 3,57 3,04

IPC (var% mensual) 0,69 0,41 1,09 0,58 0,71 -0,32 -0,63 -0,03 0,22 0,28 0,52 0,62 0,80 0,50 0,49 0,38 0,19

(I)/(II) 1,61 0,90 0,04 -0,31 -0,45 0,22 0,56 0,78 0,83 0,79 0,77 0,46 0,17 0,10 0,69 0,90 1,42

Fuente: Bloomberg.

26

Fuente: Barclays Capital

WTI (eje derecho)

El retiro de estímulo monetario responde a la rápida recuperación de la demanda doméstica y a las presiones inflacionarias generadas por el aumento de los precios de los commodities.

27

Con ello, el diferencial de tasas con respecto a las economías desarrolladas se ha incrementado.

Fuente: Bloomberg y bancos centrales.

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Perú: Diferencial de tasas (vs. Tasa FED)QE2 -->

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Colombia: Diferencial de tasas (vs. Tasa FED)QE2 -->

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Brasil: Diferencial de tasas (vs. Tasa FED)QE2 -->

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Chile: Diferencial de tasas (vs. Tasa FED)

QE2 -->

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Tasas de política (%)

FED LATAM 5

El retiro del estímulo ha favorecido las entradas de capital. Sin embargo, como porcentaje del PBI están aún debajo de sus niveles máximos.

Fuente: FMI

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LATINOAMÉRICA: Flujos financieros privados

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1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

LATINOAMÉRICA: Composición de los flujos de capital

Flujos de portafolio privados Inversión directa Otros flujos financieros privados

En la actual coyuntura externa, los flujos de capital a economías emergentes muestran alta volatilidad

30

El diferencial entre las tasas de crecimiento de las economías desarrolladas y de América Latina es otro factor que influye en la entrada de capitales

Fuente: FMI

Flujo de capitales

La volatilidad de los flujos de capital genera riesgos macroeconómicos

31

•Los aumentos de los flujos de capital de corto plazo aprecian la moneda doméstica a niveles insostenibles, creando el riesgo de una depreciación abrupta ante una reversión.

•En las economías dolarizadas, las depreciaciones significativas tienen un impacto en los sectores real y financiero.

•También pueden crear crecimiento excesivo, “booms” de crédito y burbujas de activos.

Las entradas de capital de corto plazo generan presiones apreciatorias en las monedas de las economías emergentes y aumentan el riesgo de reversiones súbitas.

32

Fuente: Bloomberg, bancos centrales

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2007.12= 100Índice de Tipo de Cambio Nominal Bilateral respecto al dólar americano

(unidades monetarias por USD)Peru Brazil

Chile Colombia

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33

En las economías dolarizadas, las reversiones de capitales pueden dañar al sector financiero y a la economía real.

Fuente: BCRP

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Peru: Lending dollarization ratio of depository corporatios(In percentage)

Perú: Ratio de dolarización crediticia de las corporaciones de depósito(Porcentaje)

34Fuente: “An Anatomy of Credit Booms: Evidence from Macro Aggregates and Micro Data”, NBER N° 14049, Enrique Mendoza &

Marco Terrones.

Los flujos de capital también están altamente correlacionados con los “booms” de crédito.


• Los dilemas recientes de política– La entrada de capitales– Las respuestas de política


35

36

En respuesta, las economías de América Latina están usando un conjunto amplio de instrumentos de política.

Fuente: “Recent Experiences in Managing Capital Inflows—Cross-Cutting Themes and Possible Policy Framework”. FMI, 2011

37

La mayoría de países han tomado medidas frente a los flujos de capitales por 3 motivos:

Minimizar riesgos macroeconómicos– Reversión del estímulo monetario.

Prevenir reversiones de flujos de capitales– Intervención cambiaria.– Acumulación preventiva de reservas Internacionales.– Controles a la entrada y salida de capitales.– Comisiones a las transferencias de valores.– Mayores requerimientos de encaje.

Reducir incentivos a la toma de riesgos financieros– Reducciones en los ratios LTV.– Mayores requerimientos de capital.– Límites a las posiciones netas en moneda extranjera.– Impuestos a los flujos de capital.

Reservas Internacionales Netas

(Miles de millones de US$)

Brasil Chile Perú Colombia México

2005 53,8 17,0 14,1 14,9 68,7

2006 85,8 19,4 17,3 15,4 67,7

2007 180,3 16,9 27,7 20,9 78,0

2008 206,8 23,2 31,2 24,0 85,4

2009 239,1 25,4 33,1 25,4 90,8

2010 288,6 27,9 44,1 28,5 113,6

38

Los bancos centrales han intervenido en el mercado cambiario y la acumulación de activos internacionales ha sido considerable. Sin embargo, en comparación con otras regiones, Latinoamérica ha permitido una menor apreciación cambiaria.

Fuente: Bancos Centrales

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Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario

Compras netas de dólares Vencimiento neto de CDR BCRP Colocación neta de CDLD BCRP Tipo de cambio

Millones de US dólaresCompras

netasVencimiento neto de CDR

Colocación neta de CDLD

Acumulado 2007 10 306 0 0Acumulado 2008 2 754 -1 421 0Acumulado 2009 108 1 421 0Acumulado 2010 8 963 0 160Acumulado 2011, al 26 de abril 406 -373 -108Acumulado 2007 - 2011 22 537 -372 52

39

En el Perú, la acumulación precautoria de reservas internacionales es fundamental para reducir los riesgos de la dolarización financiera.

40

Los mayores encajes sobre las obligaciones en moneda extranjera están orientados a limitar el impacto de los flujos de capital sobre el crédito, y por lo tanto a prevenir “booms” crediticios.

Fuente: BCRP

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Pasivos externos de las empresas bancarias(Saldo en millones de US$ y ratio en porcentaje

Pasivos externos de largo plazo Pasivos externos de corto plazo Pasivos Externos de Largo Plazo/Total Pasivos Externos

Aumento del financiamiento de largo plazo debido a exoneración de

requerimiento de encaje a adeudados externos de largo plazo.

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Tasa de encaje en moneda extranjera(En porcentaje)

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Tasa de encaje en moneda nacional (En porcentaje)

Medio Exigible

Marginal

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Políticas macroprudenciales adoptadas en Perú:

41

Se incrementó la comisión para transferencia de títulos del Banco Central a entidades distintas a las que transan en el mercado primario de dinero a 4 por ciento.

Encaje de 120 por ciento para los depósitos de no residentes en moneda nacional.

Reducción del límite a la posición de cambio global de sobrecompra de 75 a 60 por ciento.

Límites la posición neta en productos financieros derivados de moneda extranjera de las empresas financieras a 40 por ciento de su patrimonio efectivo o S/. 400 millones, el que resulte mayor.

Límites al volumen de transacciones en el mercado cambiario de las Administradoras de Fondos de Pensiones de 0,85 por ciento diario del valor del fondo y de 1,95 por ciento semanal.

Se incrementó el limite de inversiones en el exterior de 17 por ciento a 30 por ciento.

Impuesto a la renta de 30 por ciento por las ganancias en mercados cambiarios.

42

Como el mercado de capitales del Perú es relativamente poco profundo, el impacto potencial de una reversión de capitales es menor.

Fuente: bancos centrales

Fuente: Encuesta sobre: "Modalidades de flujos de capital" a los países de Mercosur Bolivia, Chile, Perú y Venezuela.

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2007 2010 2007 2010 2007 2010 2007 2010 2007 2010 2007 2010 2007 2010 2007 2010

Brasil Bolivia Argentina Chile Uruguay Perú Paraguay Venezuela

Participación de agentes no residentes en los mercados de bonos de gobierno

(Como porcentaje del PIB)

Residentes No residentes


• Los dilemas recientes de política


43

44

En 2006 Perú recuperó el nivel de PBI per cápita de 1975

45

En 1980 el PBI per cápita del Perú era superior al de Corea y Chile

Fuente: WEO - FMI

46

En 20 años Perú podría alcanzar el PBI per cápita actual de Corea, lo que equivaldría a triplicar nuestro nivel actual

47

En ese horizonte, Perú podría reducir la pobreza a 9%

Tasas de PobrezaColombia (2009): 45,7%Perú (2009): 34,8%México (2008): 34,8%

Venezuela (2008): 27,6%Panamá (2009): 26,4%Brasil (2009): 24,9%

Costa Rica (2009): 18,9%Corea (2010): 14,9%Chile (2009): 11,5%

-15 -10 -5 0

PerúBrasilEcuadorChileAmérica LatinaRep. DominicanaHondurasGuatemalaPanamáParaguayColombiaCosta RicaMéxico

Reducción de la Pobreza 2005 -2009(Puntos porcentuales)

Fuente: CEPAL - Anuario Estadístico 2010.

48

Retos para las economías emergentes hacia el 2030

Reducir la dependencia de las economías desarrolladas

• Incremento de la demanda doméstica en economías con fuerte sesgo exportador (China).

• Consolidar margen de respuesta de política frente a choques externos (reglas fiscales y otros).

Realizar agenda pendiente interna

• Transición demográfica.• Desigualdad.• Educación.• Estructura productiva y cadena de valor.• Inversión.• Cambio climático.• Reformas institucionales.

49

Retos de América Latina al 2030

1. Aprovechar el bono demográfico…

Fuente: CEPAL

De acuerdo con la ONU, la población mundial será 8 140 millones, de los cuales el 85 por ciento vivirá en países en vías de desarrollo.

Se espera que la población de América Latina ascienda a 711 millones, más que Europa y Norteamérica, aproximadamente la mitad de África y un séptimo de Asia.

Actualmente, contamos con un bono demográfico (cada vez mayor población en edad productiva que dependiente) que se debe aprovechar para el desarrollo.

50


… y enfrentar el cambio posterior

En el 2030, América Latina tendrá menos nacimientos y una mayor esperanza de vida, por lo que la tasa de dependencia será mayor.

Es importante que los gobiernos de la región tomen acciones pertinentes, en términos de ahorro, para enfrentar las mayores demandas futuras para salud y pensiones.

Fuente: CEPAL

52


2. Desigualdad

Si bien la brecha de riqueza entre América Latina y el mundo va a ser menor en 2030, es importante preocuparse por las brechas internas de los países, para garantizar la estabilidad de la región.

Hacia el largo plazo, las políticas de la región no deben estar orientadas únicamente a crecer, sino también a mejorar las oportunidades de la población.

Para ello, es necesario reemplazar el crecimiento dependiente de los commodities y mudar hacia un crecimiento dependiente de la productividad y la construcción de

capital humano.

53


3. Educación

Para generar el capital humano requerido para superar la desigualdad, la educación en América Latina debe mejorar pues si bien se ha progresado, aún queda mucho por hacer.

54


3. Educación

… sobre todo si nos comparamos con los líderes mundiales, tanto en ciencias y en matemáticas.

ALC

55

3. Educación

…como en comprensión de lectura.

ALC


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4. Estructura Productiva y Creación de Valor

Actualmente, Latinoamérica es la despensa del mundo, pues provee materias primas y bienes de bajo valor agregado.

El reto para el 2030 es hacer la transición hacia economías del conocimiento, aprovechando nuestras ventajas competitivas en el espacio-producto.


57

5. Mantener niveles adecuados de inversión

2,8 2,8 2,9 2,8 3,1 4,2 5,3 6,0 6,1 6,0

15,0 15,1 15,5 16,4 18,221,5 17,7

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012*

Privada Pública

Composición de la Inversión Bruta Fija: 2003 - 2012(Porcentaje del PBI)

* Moody’s Handbook. Nov 2010 y BCRP

* Proyección.


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Se requiere mantener altos niveles de inversión durante todo el período

Fuente: FMI

59

6. Cambio Climático

El cambio climático tiene efectos sobre todos los ámbitos. De acuerdo al IPCC, estos son los principales efectos sobre Latinoamérica:

En la Amazonía, la jungla podría ser reemplazada por sabana debido a los incrementos en temperatura y a la reducción de agua.

Pérdida de biodiversidad.

La productividad de algunos cultivos y ganadería va a disminuir. Sin embargo, el rendimiento de otros (como la soya) puede aumentar.

Cambios en los patrones de precipitación y la desaparición de los glaciares van a reducir la disponibilidad de agua, sobre todo en épocas de estiaje, afectando también la generación eléctrica.


60

7. Limitantes de corto plazo no solucionados

Enfrentar con éxito los retos presentados requiere contar hacia el 2030 con una base institucional sólida, infraestructura adecuada, niveles de educación y salud aceptables, entre otros.

Sin embargo el magro avance en esta reformas, nos demuestra que uno de los retos del futuro es lidiar con las reformas no realizadas a tiempo.


61

7. Limitantes de corto plazo no solucionados

Aún América Latina se encuentra lejos de los niveles de la OECD para todos los pilares, sobre todo, en Instituciones, Infraestructura e Innovación.

Fuente: GCR


62

ConclusionesConclusiones

• En respuesta a la crisis, y a diferencia de episodios anteriores, las economías emergentes aplicaron un estímulo monetario y fiscal importante, que limitó la contracción del nivel de actividad.

• Sin embargo, aún existen riesgos vinculados al entorno internacional: (i) la débil recuperación del consumo en las economías desarrolladas; (ii) los problemas de deuda en algunas economías de la Eurozona; (iii) el momento óptimo del retiro de los estímulos en EUA y otras economías; (iv) los altos precios de los commodities; y (v) un posible recalentamiento en las economías emergentes.

• En línea con la recuperación económica, las economías de la región han comenzado el retiro gradual del estímulo. Ello se da en un contexto de mayores presiones inflacionarias asociadas en parte a los altos precios de los commodities.

• Los flujos de capital están retornando a los mercados emergentes, especialmente a Latinoamérica. Los riesgos del entorno internacional han aumentado la probabilidad de reversiones de flujos de capital. En este contexto, los bancos centrales están respondiendo mediante un amplio conjunto de instrumentos.

63

ConclusionesConclusiones

• Para el mediano plazo, más allá de las políticas macroeconómicas, existe una serie de retos asociados a: (i) la transición demográfica; (ii) la reducción de la desigualdad; (iii) la mejora en la educación; (iv) mejora en la infraestructura (iv); requerimientos de altos ratios de inversión; (vi) cambio climático; y (vii) competitividad.

64

27 de abril de 2011

Julio Velarde, PresidenteBanco Central de Reserva del Perú

América Latina: Desarrollos recientes, perspectivas y retos

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

1 27 de abril de 2011 Julio Velarde, Presidente Banco Central de Reserva del Perú América Latina:...

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