6.-Capital de Trabajo

PROFESOR: LUIS ALBERTO DAZ CIOCCA1

Administracin Del Capital De Trabajo

Unidad I

PROFESOR: LUIS ALBERTO DAZ CIOCCA 2

Qu Es El Capital De Trabajo? La definicin ms bsica de capital de trabajo lo

considera como aquellos recursos que requiere la empresa para operar. En este sentido es lo que se conoce como Activos Circulantes.

Para determinarlo de una manera ms exacta, restamos los Pasivos Circulantes. Lo anterior implica determinar con cuntos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los compromisos de corto plazo.

Las definiciones anteriores estn basadas en una Visin Contable.


Bajo una perspectiva financiera, se entiende por este concepto a: Un conjunto de recursos lquidos

necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operacin normal de un Proyecto de Inversin durante un Ciclo de Maduracin o Ciclo de Conversin.


Otros Nombres Que Recibe

Podemos mencionar los siguientes: Fondo Operativo Capital en Circulacin Fondo de Maniobra

Sin importar la semntica, lo relevante a tener presente es que: Si la empresa no tiene Capital de Trabajo, serINOPERANTE.


Esquema Del Fondo De Maniobra (Capital De Trabajo)

AC

AF

PC

CP

Capital de Trabajo

Fondo de Maniobra

ACPC

AF CP

AC= Activos Circulantes, PC= Pasivos Circulantes, AF= Activos Fijos, CP = Capitales Permanentes


Concepto de Fondo de Maniobra

En base al esquema anterior, podemos definirlo como: Diferencia entre los Activos Circulantes

y Pasivos Circulantes, o Diferencia entre los Capitales

Permanentes (Capitales Propios o Patrimonio + Deuda de Largo Plazo) y los Activos Fijos.


Qu Indica?

El Fondo de Maniobra indica dos aspectos relevantes: Si existe, implica que el activo circulante

cubre al pasivo circulante y queda un remanente para ser invertido.

Que el activo circulante no slo es cubierto por financiamiento espontneo, sino que con capital propio y/o deuda de largo plazo.


Lo anterior se sustenta en que: En las inversiones de corto plazo de una

empresa, hay una parte como los saldos mnimos de caja y de inventario, que a causa de su permanencia en el tiempo podran clasificarse como una inversin a largo plazo.

Precisamente, esta parte del Activo Circulante, ha de ser financiada con los recursos permanentes, o sea, con Fondo de Maniobra Positivo.


Principio Bsico Del Fondo De Maniobra

En general, el fondo de maniobra debe ser POSITIVO ya que en caso contrario, se estara financiando parte del activo fijo con pasivos circulantes, lo que podra llevar a la empresa a una suspensin de pago.


Fondo De Maniobra Negativo?

Segn el principio mencionado, esta situacin conllevara a que la empresa est en peligro de suspensin de pago.

No obstante, existen empresas que pueden presentar un fondo de maniobra negativo, sin correr este riesgo. Veamos el siguiente ejemplo


A pesar del ejemplo anterior, serrecomendable que: El Fondo de Maniobra nunca sea

negativo en prevencin de problemas de liquidez.


De Qu Se Ocupa La Administracin Del Capital De

Trabajo?

En base a lo analizado, podemos decir que: Se ocupa de la administracin

de los activos y de los pasivos corrientes o circulantes.


A pesar de lo sealado anteriormente, se debe tener presente que: Las deudas de largo plazo que venzan en el

siguiente perodo contable como pasivo circulante, no representan una variable de decisin de capital de trabajo.

El financiamiento con deudas de largo plazo tomadas con anterioridad, no se ven afectadas por cambios en la poltica de capital de trabajo.


Importancia De La Administracin Del Capital De

Trabajo1. La mayor parte del tiempo de un administrador

financiero est dedicada a las operaciones diarias de la empresa, las cuales pueden clasificarse adecuadamente bajo el encabezado de Administracin del Capital de Trabajo.

2. En general, los activos circulantes representan ms de la mitad de los activos totales de una empresa de negocios (en particular en nuestro pas), y tienden a ser ms o menos voltil, esto implica dedicarles una cuidadosa atencin.


3. La administracin del capital de trabajo tiene particular importancia para las empresas pequeas. Aunque tales empresas pueden minimizar su inversin en activos fijos rentando o arrendando planta y equipo, no pueden evitar la inversin en efectivo, cuentas por cobrar y en inventarios.


Polticas De Capital De Trabajo

Son decisiones bsicas encaminadas al eficiente manejo de los recursos, o sea:

1. Cul es el nivel apropiado de inversin (Activos Circulantes)? , y,

2. La forma en que deberan financiarse (Pasivos Circulantes).


La relacin riesgo rentabilidad liquidez, son determinantes al momento de definir una Poltica de Capital de Trabajo.

Como ya hemos visto, es importante mantener una relacin positiva de Capital de Trabajo (Fondo de Maniobra), esta situacin nos proporciona un margen de seguridad y reduce la probabilidad de insolvencia y eventual quiebra.

Pero debemos tener presente que demasiada liquidez implica una sub-utilizacin de activos que se usan para generar ventas y es la causa de una baja rotacin de stos y de una menor rentabilidad.


Las polticas de capital de trabajo deben permitirnos determinar de la mejor manera posible los niveles de inversin de activos circulantes como del endeudamiento, que traern aparejado decisiones de liquidez y de vencimiento de pasivos.

Estas decisiones deben conducir a buscar el equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de la empresa.


Tipos De Polticas

Poltica Conservadora: Se privilegia la inversin en activos circulantes, asumiendo una menor rotacin de stos.

Se utiliza mayor proporcin de financiamiento de largo plazo, aceptando un menor rendimiento del Capital (mayores costos financieros) y se asume un menor riesgo de insolvencia (mayor plazo para cubrir las obligaciones)


Poltica Agresiva: Se privilegia la inversin en activos fijos, lo que conlleva a una mayor rotacin de los activos circulantes.

Utiliza ms financiamiento a corto plazo, en espera de un mayor rendimiento del Capital (menores costos financieros) y asumiendo un mayor riesgo de insolvencia (menor plazo para cubrir sus obligaciones).


VEAMOS UN EJEMPLO


Conclusiones

Las decisiones sobre el tipo de poltica est influida por la compensacin entre el riesgo y la rentabilidad.

Cuanto mayor sea la proporcin de activos circulantes del total de activos (mayor liquidez), menor ser la rentabilidad de la empresa.


Al analizar los pasivos, la rentabilidad estar influida por el costo de stos. Normalmente los costos de las fuentes de corto plazo, son menores que los de las de largo plazo, por lo tanto, mientras mayor sea la proporcin de pasivos de corto plazo, mayor ser la rentabilidad de la empresa, y mayor el riesgo de insolvencia.


Las decisiones estarn influidas sobre la base de la aversin al riesgo que tengan los administradores de la organizacin, que es en la mayora de las veces funcin del conocimiento del negocio, acceso al crdito, comportamiento de la demanda futura y tamao de la empresa.

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Ciclo De Maduracin Y Ciclo De Caja


Ciclo De Maduracin Del Capital De Trabajo

El estudio del Ciclo de Maduracin de una empresa es un paso previo que se requiere para conocer el Fondo de Maniobra Necesario.

Entenderemos por Ciclo de Maduracin al: Plazo (en das), que transcurre entre que

se compra la materia prima hasta que se cobra al cliente; pasando por el proceso de produccin, almacenamiento y venta.


Ciclo De Maduracin

Recepcin de materiales

Inicio de la produccin

Fin de la produccin

Venta al cliente

Cobro al cliente

Ciclo de Maduracin

Permanencia de materias

primas

Permanencia de productos en proceso

Permanencia de productos terminados

Perodo de Cobro

Ciclo de produccin


En relacin a este ciclo, debemos destacar lo siguiente: En las empresas comerciales al no existir

produccin, el ciclo se inicia con los stocksde productos terminados.

En las empresas de servicios, al no tener stocks, no se suele utilizar este tipo de anlisis.


Ciclo De Caja

Es el intervalo en el cual la empresa slo invierte fondos para los pagos de explotacin, hasta que recupera sus cuentas por cobrar, o sea, perodo en el cual la empresa debe de financiar su proceso de explotacin .


Ciclo De CajaCompras

Perodo de Pago

Permanencia productos en

proceso

Ciclo de Maduracin

Pago a proveedores Pago de MO y

Gto. Fabricacin

Pago de gastos de

ventas

Cobro de cuentas por

cobrar

Permanencia de materias

primas

Ventas

Permanencia productos terminados

Perodo de Cobro

Ciclo de Caja


Debemos destacar, que la duracin del ciclo vara si la empresa tiene acceso al crdito, por ejemplo: Si la empresa ELO S.A. mantiene inventario

50 das y cobra sus cuentas por cobrar en 30 das, entonces, necesitar 80 das para que la inversin original se convierta en efectivo.


Qu sucede con el ciclo, si el proveedor entrega un crdito por 20 das? En este caso, el dinero de la empresa no

estar invertido durante el total de los 80 das, sino que solamente 60 das.

Cmo podemos calcular el Ciclo de Conversin del Dinero (Ciclo de Caja)?.


Clculo Del Ciclo De Caja

P x C las de diferido Perodo C x C las de Conversin de Perodo

inventario del Conversin de Perodo Caja Ciclo

+=

das 60 das 20 das 30 das 50 Caja Ciclo =+=


Clculo De Los ndices

365 VENTA DE CTO.

SEXISTENCIA .INVT.PER.CONVER =

365 VENTA DE CTO.PAGAR X CTAS. DIF.CxP PER. =

365 VENTAS

COBRAR X CTAS. COBRO DE PER. =


Ciclo De Caja de ELO S.A

0 50 8020

Compra de inventario

Venta a crdito Cobro de CxC

Perodo de conversin del inventario (50 das)

Perodo de cobranza de cuentas por cobrar (30 das)

Perodo diferido de cuentas por pagar (20 das)

Ciclo de conversin del efectivo (60 das)

Pago de cuentas por pagar

Tiempo (das)


EJEMPLO


Polticas De Ciclo De Caja

Poltica restringida: Este tipo de poltica tendera a reducir los perodos de conversin, dando como resultado un ciclo de caja relativamente corto.

Poltica relajada: En este caso se tendera a aumentar los perodos de conversin, dando como resultado un ciclo de caja relativamente prolongado.


Ejercicio

Suponga que la empresa PD tiene la siguiente informacin financiera: Inventario $1,40 millones Cuentas por cobrar $1,70 millones Cuentas por pagar $0,40 millones Ventas $20,0 millones Costo de ventas $10,0 millones

Determine el Ciclo de Caja de la empresa

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