La Era del financiero

Se puede ser rentable y competitivo Las empresas cuya gestión financiera evolucione hacia la adaptación de prácticas son las que están en mejor posición para lograrlo

Los gerentes financieros peruanos tienden a concentrarse demasiado en labores de corto plazo, en desmedro de funciones estratégicas de largo plazo.

Un largo plazo mal manejado siempre garantiza un corto plazo con problemas

Los gerentes financieros en el Perú, se fijan principalmente en el corto plazo y no se concentran lo suficiente en la rentabilidad y en la creación de valor.

Las empresas enfrentan problemas que les impiden apoyarse en su gestión financiera para crecer. Uno es el miedo a endeudarse y abrir su capital y otro la ausencia de mecanismos que las guíen en el aprovechamiento de oportunidades de crecimiento

No fueron lo suficientemente rentables como para compensar a los inversionistas por el riesgo en que incurrieron al invertir su dinero.

Miopía financiera

Evolución del financiero

Intolerancia al capital externo

Destruir valor

De regreso a lo básico

En principio este blog estuvo dirigido a micro y pequeños empresarios, con el tema de Ia importancia de

las finanzas y el Financiamiento en actividades empresariales. Ahora, el propósito será difundir y explicar conceptos financieros para la comprensión por un amplio público. Las finanzas son un conjunto de principios y modelos que nos permite gestionar, efectivamente, el dinero de una organización a lo largo del tiempo y bajo condiciones de incertidumbre, con el fin de generar valor.

El dinero es un recurso escaso y, por lo tanto debe ser manejado de la manera más eficiente posible.

Incertidumbre se refiere a que lo único que sabemos con total certeza, es que no conocemos lo que nos sucederá.

Crear valor

Debemos buscar oportunidades de inversión cuyo resultado incremente nuestra riqueza. Por lo tanto, nos hacemos más ricos creando valor.

Crear valor significa que la inversión en la que he puesto mi dinero me rinde más de lo mínimo que se esperaba ganar.

EI porcentaje mínimo que se espera ganar (la tasa de rentabilidad mínima) se conoce como costo de oportunidad del capital (COK), si recupero la inversión, recibo lo mínimo que esperaba ganar y recibo más, estoy creando valor. Si recupero la inversión pero recibo menos de lo que esperaba, se destruye valor. Si la inversión paga lo mismo de lo que se esperaba, si conviene pues no genera ni destruye valor. De aquí: Obtener rentabilidad no implica que se genere valor.

¿MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS? Sí, pero…

El objetivo de una empresa es hacer más rico al accionista .La persona que compra acciones busca que el precio de sus acciones aumente al generar valor. Generar valor es siempre y cuando se entregue un rendimiento superior al costo de oportunidad del accionista (la inversión). Sin embargo, este concepto se ha puesto en duda, debido a la crisis financiera del 2007.Los detractores dicen que este concepto hace egoísta la accionista, se basan en el cortoplacismo que rige en el comportamiento de los accionistas donde el éxito y el fracaso se vinculan en un determinado tiempo. El gerente sabe que tiene que maximizar el dinero para su accionista, pero por esto paga salarios bajos e impone precios a sus clientes y proveedores. Entonces la creación de valor no será sostenible en el futuro por las malas relaciones con sus trabajadores, clientes y proveedores. Esto perjudica al accionista a largo plazo, por ello sus intereses no deben colisionar con los demás (trabajadores, proveedores).La creación de valor debe ser a largo plazo y el stockholders (intereses del accionista) debe complementarse con los demás integrantes de la empresa y asi generar más valor en las acciones de los inversionistas.

El gerente financiero, brazo derecho del directorio.

Valor de una buena gestión financiera:

Ayudan a gestionar de manera eficiente el dinero (recurso escaso) a través de decisiones de inversión, financiamiento y manejo de liquidez.

Habilidades de un gerente de finanzas:

Altos estándares éticos Visión estratégica Completo entendimiento de las palancas o drivers (elementos generadores de valor)

Conocimientos indispensables para el cargo. El gerente tiene que saber:

Finanzas corporativas (área de las finanzas centradas en las decisiones monetarias de las empresas, herramientas y análisis utilizados para tomar decisiones para maximizar el valor del accionista) y control.

Dominar la gestión de riesgo (enfoque que busca evaluar el riesgo de que se vea afectada una inversión o proyecto, desde aumento de costes del proyecto, disminución de calidad, retrasos en el mismo, impacto en el medio ambiente, etc.)

Dominar el mercado de valores Entendimiento de la lógica de los sistemas de información de la organización

Rol del gerente financiero dentro de una organización:

Debe ser el brazo derecho del directorio y prácticamente pasar a ser el gerente general adjunto.

Un buen manejo financiero implica:

Como fin último, implica ayudar a crear valor. Es fundamental que se realice de manera consistente pensando en el largo plazo. El gerente financiero debe satisfacer los intereses de sus accionistas sin descuidar los de todos los grupos con los que se relaciona (trabajadores, comunidad, estado, etc.)

Error más común en la creación de valor:

Cuidar solamente los intereses de los accionistas. Una organización no va a lograr toda su eficiencia si por ejemplo descuida aspectos importantes como el salario o retrasos a trabajadores o proveedores, de manera que la rentabilidad de la empresa se verá afectada.

La Caja Negra (o cómo las instituciones financieras evalúan otorgar préstamos) Parte 1

¿Como las instituciones evalúan las solicitudes de apoyo financiero?

La caja negra viene hacer el medio entre el proceso de entrega de documentos y la decisión de entregarles o no el apoyo financiero. La caja negra transforma los insumos (la información entregada) en producto (la decisión).

Este análisis crediticio responde a dos preguntas: 1. ¿Éste cliente querrá pagar? Esta pregunta busca conocer la intención de pago y 2. ¿Éste cliente podrá pagar? Mientras que la segunda busca saber si el potencial cliente, genera la caja suficiente para cancelar el apoyo financiero solicitado. Con la información solicitada, el banco trata de reducir la “asimetría de información”, es decir busca acortar la brecha de conocimiento que existe entre los dos agentes (prestario y prestamista). Mientras más grande sea esta brecha el riesgo que enfrentará la institución, será mayor y ya sabe que cuando uno enfrenta mayor riesgo, entonces, demanda mayor rentabilidad (es decir, el banco cobrará un mayor interés por prestar dinero. La información requerida varía según la institución a la que le pida el apoyo financiero, esta, grosso modo, es de dos clases: Información cualitativa e Información cuantitativa.

Información cualitativa : trataran de evaluar la intención del cliente de honrar sus deudas, como documentos legales acerca del negocio (testimonio de constitución, vigencia de poderes, RUC o RUS, DNI de los representantes legales, etc.) y datos de la empresa,

Información cuantitativa : conocerán la capacidad de este para generar fondos necesarios para pagar el crédito solicitado, lo que le pedirán es básicamente cifras, como estadísticas de producción y ventas, los estados financieros (balance y estado de resultados) y en algunos casos el flujo de caja del negocio.

La caja negra (o cómo evalúan las instituciones financieras otorgar préstamos) parte 2

Todas las instituciones financieras constan dentro de sus organizaciones de las Unidades de Negocios y riesgos, con el fin de comprobar si el prestado querrá pagar, y además, si podrá hacerlo. Las Unidades de Negocios, son las que se relacionan directamente con el cliente, es decir, a quien acuden estos para que les presten dinero. La parte que estudia el pedido de ayuda financiera, es la del asesor de riesgo, aunque solo de tratarse de empresas medianas, grandes, o corporativas, ya que para el micro o pequeñas empresas es el mismo funcionario de crédito el que se encarga.

Parte de las funciones del análisis de riesgo crediticio, consiste en evaluar la probabilidad de que el receptor del préstamo incumpla con el pago del mismo, incluyendo cuando no paga a tiempo.

Como parte de este proceso, es habitual que los accionistas sean revisados respecto al cumplimiento de sus obligaciones tributarias, bancarias y comerciales, datos que son recogidos mediante las Centrales de Riesgo, que utilizan sistemas de bases de datos gigantescos como (públicas) SBS, aunque tienen un retraso de dos meses.

El proceso real del análisis crediticio “técnica convencional” se inicia con la visita del funcionario a las instalaciones de la empresa para determinar el para qué se utilizará el crédito, luego se procederá a analizar el carácter del solicitante del crédito (si cumplió con sus obligaciones de pago en el pasado, es más probable que lo haga ahora), luego la experiencia de la plana gerencial, los años de la empresa en el negocio, cantidad de clientes y qué tan fieles son, qué tan bien pagan. Por último se analiza la industria, si está en crecimiento, si se dirige al mercado interno o externo, y el nivel de competencia.

La segunda parte del proceso está enfocada en saber si la empresa estará en la capacidad de cumplir todos con sus compromisos financieros, por lo que se analizan los estados financieros (balance y estados de resultados) y el flujo de caja proyectado a más de un año.

Una medida que se utiliza para poder estimar la rentabilidad en el futuro, consiste en investigar este mismo aspecto en el pasado, por lo que se utilizan todos los datos recopilados para observar los historiales, en especial el de liquidez de caja y otros más que puedan dar indicios sobre la rentabilidad.

La caja negra (o cómo las instituciones financieras evalúan otorgar préstamos) 3era y última parte.

Técnica de análisis utilizada en la evolución de créditos: El Credit Scoring (CS).Este análisis es para reducir más no eliminar el riesgo de impago. La técnica del CS es un modelo que busca saber si el solicitante será un buen sujeto de crédito atreves del uso de parámetros (características o cualidades de la persona) que reciben un puntaje del nivel de la institución financiera, entonces es un riesgo creditico aceptable. El CS es utilizado por instituciones financieras que evalúan solicitudes de préstamo sean micro y pequeñas empresas.

La metodología del CS para aplicarla, tiene dos condiciones. La primera, conocer a su público objetivo (nivel socioeconómico) y un sistema operativo que capture y guarde todas las características de los crédito aprobados. La segunda, consiste en diseñar el modelo para identificar los parámetros de las personas (sexo, edad, etc.), y factores internos y del entrono (situación económica).En el Perú, las entidades llamadas a liderar este proceso (C.S) en el segmento MYPE están rezagadas (atrasan o suspenden el proceso) en el diseño y aplicación de este instrumento.

En las instituciones financieras del Perú son aplicables solo que poseen un sistema operativo rudimentario (se limita a los aspectos más básicos y elementales, en la técnica convencional) y por lo tanto no pueden hacer el primer paso de este proceso para elaborar un modelo de CS.

Las ventajas de utilizar el CS en créditos personales y mypes, son muchas, la rapidez en la evolución y sobretodo ahorros en los costos operativos de la institución financiera. La SBS debería de autorizar la norma de su utilización.

Axioma 1- El equilibrio entre riesgo y rentabilidad: no asumiremos un riesgo adicional a menos que seas recompensados con una rentabilidad adicional.

En algún momento hemos ahorrado algo de dinero, para ampliar nuestro dinero, somos capaces de invertirlo y obtener una rentabilidad. Supongamos que existe un grupo de personas que desearían utilizar nuestro ahorro ¿Cómo decidimos donde invertir nuestro dinero? Los inversores deciden aplazar el consumo a una rentabilidad mínima, que debe ser mayor a la tasa de inflación prevista. Si no recibiesen lo suficiente para compensar la inflación prevista, los inversores comprarían por adelantado, cuantos bienes deseen tener o invertirían en activos que fluctúen (experimentar una variación de valor) con la inflación. Las alternativas de inversión, presentan deferentes niveles de riesgos y de rentabilidades previstas .Cuanto mayor riesgo tenga una inversión, mayor será su inversión esperada.

Axioma 2- El VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO: UN DÓLAR RECIBIDO HOY TIENE MAS VALOR QUE UN DÓLAR RECIBIDO EN EL FUTURO.

Esto se menciona. Debido a que podemos percibir el interés del dinero recibido hoy, es mejor recibir dinero hoy que después. Para medir la riqueza o el valor que utilizaremos el concepto del valor del dinero para valorar en el momento actual los beneficios y costes futuros de un proyecto. Si los beneficios superan los costes, el proyecto genera riqueza y debería ser aceptado, si los costes superan los beneficios, el proyecto no genera riqueza y debería ser rechazado. Si no reconocemos el valor de la existencia del dinero en el tiempo, es imposible, evaluar con sentido, proyectos con beneficios superiores a los costes futuros.

AXIOMA 3- LA TESORERIA Y NO LOS BENEFICIOS ES LO QUE MANDA.

La empresa recibe los flujos de la tesorería, que está disponible y puede reinvertirlos. En cambio, los beneficios contables se contabilizan cuando se perciben.

Los flujos de la tesorería y los beneficios contables de una empresa, no pueden producirse simultáneamente.

Por ejemplo, las inversiones, como la compra de nuevos equipos o de un edificio, se

deprecian a lo largo de los años, restándose la amortización anual de los beneficios. Sin

embargo el flujo de tesorería asociado en este gasto generalmente se produce de inmediato. Por tanto, las salidas de tesorería que implican el pago de dinero y las entradas de tesorería que pueden reinvertirse correctamente reflejan el momento de acaecimiento (un suceso) de los beneficios y costes.

AXIOMA 4 – FLUJOS DE TESORERIA INCREMENTALES: LO UNICO QUE CUENTA ES LO QUE VARIA.

El axioma 3 afirma que deberíamos utilizar el flujo de tesorería para medir los beneficios derivados a la adopción de un nuevo proyecto.

El flujo de tesorería incremental es la diferencia entre los flujos de tesorería en caso

de aceptación del proyecto y los flujos de tesorería que se obtendrán si es rechazado. Por ejemplo, si vendo un producto nuevo del original y los ingresos aumentan por las ventas, entonces es un flujo incremental. Por ello, no todos los flujos de tesorería son incrementales. Lo importante es que pensemos de manera incremental. Nuestra norma rectora a la hora de decidir si un flujo de tesorería es incremental consiste en examinar a la empresa con y sin el nuevo producto. De hecho utilizaremos este concepto de incrementar más allá de los flujos de tesorería y examinaremos, desde una perspectiva incremental, todas las consecuencias de la totalidad de las decisiones.

AXIOMA 5 – LA MALDICION DE LOS MERCADOS COMPETITIVOS : POR QUE RESULTA DIFICIL ENCONTRAR PROYECTOS CON UNA RENTABILIDAD EXCEPCIONAL.

Nuestra labor como directivos financieros es generar riquezas. Por lo tanto examinaremos atentamente la mecánica de la valoración y toma de decisiones. Centraremos nuestra atención en la estimación de los flujos de tesorería, la determinación de los rendimientos de la inversión y de la valoración de activos y proyectos nuevos. ¿Por qué resulta difícil encontrar proyectos e inversiones con una rentabilidad excepcional? ¿Dónde surgen los proyectos rentables? Las respuestas nos dicen mucho sobre cómo funcionan los mercados competitivos y donde buscar proyectos rentables. Si una industria está generando grandes beneficios, ello atrae normalmente a nuevos competidores. La competencia adicional y la mayor capacidad pueden provocar reducciones de los beneficios hasta la tasa de rentabilidad requerida. Pero si un sector genera beneficios por debajo de su tasa de rentabilidad requerida, desaparecerían algunas empresas del mercado, reduciendo la capacidad y la competencia. En consecuencia, los precios subirán. Por ello, es conveniente invertir en mercados que no sean totalmente competitivos. Existen dos maneras para que los mercados sean menos competitivos. La primera, la diferenciación del producto aísla a un producto de la competencia. Esta es una diferenciación adicional, de servicio y de calidad, por lo que permite que los precios sean altos y los beneficios elevados. La segunda, la ventaja de los costes, al margen de como se crea (ejemplo, monopolio de las materias primas) permiten producir a un coste por debajo del sector, esto crea grandes beneficios.

Axioma 6: Mercados de capitales eficientes: los mercados son rápidos y los precios son correctos

El objetivo de un directivo financiero es el de maximizar la riqueza de los accionistas mediante decisiones que aumentarán la cotización de la acción. Para ello debemos tomar en cuenta a los mercados eficientes en los que los valores de todos los activos y títulos reflejan toda la información disponible. Una de sus características es la velocidad con la que la información se incorpora en los precios de los títulos, generando que los inversores sepan qué acción tomar (comprar o vender) ya que el precio es correcto y éstos a su vez reflejan toda la información públicamente disponible sobre el valor de la empresa.

Axioma 7: El problema de agencia: los directivos no trabajarán para los propietarios a menos que lo hagan en su propio interés

El problema de agencia es cuando surge un conflicto entre los directivos y laos propietarios de una empresa, esto produce que el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas se pierda ya que los directores solo se enfocan en beneficiarse asimismo. Dicho problema se puede solucionar si es que se establece una estructura de incentivos que haga converger los intereses de los directivos y accionistas.

Axioma 8: Los impuestos están relacionados con las decisiones empresariales.

Los impuestos juegan un papel muy importante a la hora en que una empresa analiza la posibilidad de realizar un proyecto (ejem: adquirir una planta o un equipo) ya que debe evaluar si es que el proyecto aun va a seguir siendo rentable después de pagar los impuestos colocados por el gobierno. Si la rentabilidad sigue siendo alta, la empresa seguirá adelante con el proyecto, si ocurre lo contrario se enfocará en otro más.

Axioma 9: Todo el riesgo no es idéntico: parte del riesgo puede diversificarse y parte no

Cualquier proyecto que realice una empresa conlleva un grado de riesgo; sin embargo, éste puede reducirse mediante el proceso de diversificación. La diversificación permite que los episodios u observaciones positivas y negativas se compensen entre sí. Sin embargo, si bien este proceso se cumple en la mayoría de los proyectos, hay algunos en los que no todos los riesgos pueden eliminarse.

Axioma 10: El compartimiento ético consiste en obrar correctamente, y los dilemas éticos se encuentran en todas las áreas de las finanzas

Al hablar de comportamiento ético nos estamos refiriendo a “hacer lo correcto”; sin embargo, esto es muy subjetivo ay que cada uno de nosotros tiene un concepto diferente sobre qué es lo correcto. Por ello, cada sociedad establece un conjunto de normas sobre lo que es correcto y lo que no.

INTEGRANTES:

Lucía Sánchez Valderrama

Diego Galarza 

Zully Miluzka Montez Zamudio

Claudia Bermejo Quispe

Nathaly Villalobos

Kiara Vicente Zamudio