7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 1/13

Informe

“CLIMA DE NEGOCIOS” E INVERSION EN LA ARGENTINA

Autor es

Gonzalo Flores Keme

Sant!a"o Fras#!na

Sant!a"o Gam$aro

Arturo Tr!nell!

A"osto %&'%

1

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 2/13

Resumen E(eut!)o

Resulta frecuente la permanente preocupación del establishment  económico por “el clima denegocios” o “la seguridad jurídica”, reclamos devenidos en latiguillos efectistas y mediáticos, pero que no son explicados profundamente ni remiten a ningún dato de la realidad. ! qu" serefieren cuando denuncian que, en la !rgentina actual, el mal clima de negocios afecta la

inversión y #acen de nuestro país una nación “aislada del mundo”$ %e trata de una enunciacióndescripta con pretendida o&jetividad o, por el contrario, es más &ien un enunciado político queesconde intereses concretos$%i el de&ate incluyera el análisis de los datos, otra de&ería ser la conclusión. 'orque,efectivamente, la inversión #a crecido en la !rgentina durante los últimos a(os. 'or otro lado,quienes #oy se alarman por el presunto mal clima para atraer inversiones, poco decían cuando,durante los noventa, con índices de Riesgo 'aís record y niveles de endeudamiento exor&itantes,la !rgentina era un ejemplo para el mundo y un modelo a seguir de parte de aquellos quequisieran asegurarse &uenos niveles de inversión extranjera.

!sí, en el presente tra&ajo procederemos a desarticular las constantes advertencias de laortodoxia so&re el rum&o actual del modelo económico, anali)ando la manera en que los mediosdominante operan para agitar fantasmas sin sustento en los datos de la actualidad. 'rocederemos,tam&i"n, a rastrear #istóricamente la evolución #istórica del “clima de negocios” y la “seguridad jurídica” en el país, y anali)aremos &revemente el de&ate su&yacente entre la ortodoxia y la#eterodoxia. *inalmente, se enunciarán algunas conclusiones.

2

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 3/13

In*!e

 '+ Def!n!!,n *e “l!ma *e ne"o!os” - an.l!s!s *el tratam!ento me*!.t!o *el tema++.+.-.- u" se entiende por “clima de negocios”$...............................................................................

%+ El tratam!ento me*!.t!o en torno al “l!ma *e ne"o!os” - la e)olu!,n *e la

“se"ur!*a* (ur/*!a en el 0a/s+++.++++++++++++++++++++.++./.- 0l “clima de negocios” y la desaceleración de la economía+++++++++++++././ *rente al discurso de los medios, la realidad de los #ec#os+++++++++++++.1/.2 0l discurso mediático so&re la realidad extranjera en el país+++++++++++++1

1+ De$ate so$re la !n)ers!,n entre la orto*o2!a - la #etero*o2!a+++++..+++..+-3

Conlus!ones++++++++++++++++++++++++++++++++-/

'3 Def!n!!,n *e “l!ma *e ne"o!os” - an.l!s!s *el tratam!ento me*!.t!o *el tema

3

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 4/13

-.- u" se entiende por “clima de negocios”$

4e&emos comen)ar cualquier definición de este concepto aclarando que todas las nociones que#ay al respecto son vagas y confusas. 5o #ay algo claramente delimitado, aunque se #an

intentado aproximaciones más o menos precisas. 6omaremos como ejemplo aquí la definiciónque da el 7entro de !nálisis e 8nvestigación 'olítica 97!8':- de 7#ile. 0n el número - de laRevista 'l"yade del 7!8', se intenta una definición del “clima de negocios” que lo asocia con el

entorno 0ol/t!o4 !nst!tu!onal - so!al *on*e las em0resas4 los !n)ers!on!stas - los su(etos *e

los ne"o!os toman sus *e!s!ones - real!zan sus o0era!ones . 0n esta definición, un pesoespecial tiene lo que se denomina como “ám&ito institucional” o “reglas del juego”. !quí se puede traer el aporte del economista 4ouglas 5ort# quien afirma&a que las instituciones políticasde una sociedad son importantes en la medida en que consiguen los costos de las transaccioneseconómicas, garanti)ar vigencia y cumplimientos de contratos y “reducir la incertidum&re”. 0n

estas concepciones, el “clima de negocios” está asociado directamente al accionargu&ernamental, y se entiende que el papel y rol del ;o&ierno de&e ser garanti)ar las “mejorescondiciones” posi&les para la reali)ación de los negocios de particulares.

7omo vemos, la vaguedad de la definición está en relación directa con quien es el que enuncia o#a&la de un mal o &uen “clima de inversión”. 0n este sentido, dado que el ;o&ierno tomadecisiones de política económica que muc#as veces afectan a un sector particular pero tam&i"n &enefician a otro sector de la sociedad, naturalmente quienes se encuentren afectados por ladecisión de política económica considerarán que “el clima de inversión empeoró” y quienes sevean &eneficiados opinarán lo contrario. 0n este sentido, resulta imposible construir una noción

“objetiva” de “clima de negocios”, porque por definición en la economía hay ganadores y perdedores. <asta aquí, el desarrollo es sencillo y =fácil de visuali)ar, ¿pero que sucede cuando

a pesar de existir condiciones favorables de crecimiento y acumulación, los mismos beneficiados

 por el modelo comienan a quejarse del clima de negocios!

% El tratam!ento me*!.t!o en torno al “l!ma *e ne"o!os” - la “se"ur!*a* (ur/*!a” *e las

!n)ers!ones en el 0a/s

/.- “0l clima de negocios” y la desaceleración de la economía

>no de los principales puntos de ofensiva de los medios so&re el modelo económico consiste enasociar los efectos y el impacto que está teniendo la desaceleración internacional con la políticaeconómica interna.

1 www .caip .cl 

4

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 5/13

0xiste actualmente una ofensiva desde los medios de comunicación para asociar los síntomas dedesaceleración económica que el país viene experimentando con la idea de que esto se de&e a un“deterioro del clima de negocios”.

>n ejemplo ilustrativo es una nota pu&licada el - de !gosto de /3-/ en el diario ?a 5ación,

donde se advierte que funcionarios y legisladores norteamericanos advirtieron ayer sobre el

"clima de negocios" en la #rgentina y sugirieron la posibilidad de incrementar su presión a

trav$s del %ondo &onetario internacional '%&() o de la *rganiación &undial del +omercio

'*&+) '...) on empresarios que llevan d$cadas invirtiendo en la #rgentina y que ahora se ven

muy afectados para operar por políticas vinculadas sobre todo con el comercio y las

importaciones, y que consideramos inconsistentes con las normas internacionales@/. ?o que seo&jeta es precisamente la política administración de las importaciones, que #a sido fundamental para el sostenimiento del equili&rio en la &alan)a comercial. 'ero, por qu" las empresastransnacionales se quejan so&re el r"gimen de administración de las importaciones$ ?a respuesta

a esta pregunta se encuentra en un reciente documento de tra&ajo del área de economía de*?!7%A, donde se se(ala queB “ -or otro lado, atendiendo a la cuestión del valor agregado y la

complejidad tecnológica, el capital extranjero sólo localia inversiones productivas allí donde

los costos absolutos son menores o donde el tamao del mercado interno y las dificultades para

acceder a este desde “afuera” lo justifiquen. /n este sentido, no sólo las condiciones locales no

hacen atractivo para el capital transnacional orientar sus inversiones a actividades industriales

de alto contenido tecnológico para la exportación, sino que el mismo carece de incentivos para

montar una nueva estructura de desarrollo científico y tecnológico local en tanto ya cuenta con

estructuras de este tipo sus países de origen y otras filiales, es decir, en ambientes con sistemas

científicos y educativos extendidos y consolidados. 0e allí que, por lo general, el ingreso de

nuevas firmas transnacionales al sector productivo local no conlleva un mayor desarrollo de proveedores locales sino mayormente redunda en un incremento de las importaciones 'insumos

 y maquinaria) y en una profundiación de cierto perfil de especialiación e inserción

internacional.”2  7omo puede o&servarse, de&ido al perfil de las empresas transnacionalesinsertas en la estructura productiva argentina, son altamente demandantes de importaciones.

0n otra noticia más reciente, pu&licada el -1 de !gosto de /3-/, se afirma que “ /l clima para

los negocios en #m$rica 1atina cayó en julio pasado a su peor nivel en nueve meses y muestra

“riesgo de recesión”, seg2n el índice que el centro de estudios económicos brasileo %undación

3etulio 4argas '%34) mide trimestralmente en conjunto con la 5niversidad de &2nich

'#lemania)”. %egún este mismo índice, la !rgentina posee el peor clima de negocios de laregión, incluso por de&ajo de Cene)uela, país que #istóricamente ocupa&a el último lugar delíndice. 0sta ofensiva mediática no es aislada, y de #ec#o se viene acentuando #ace varios meses.

2#ttp BDD EEE .lanacion .com .ar D-FG--GH criticas Hen HEas#ington H por Hel Hclima Hde Hnegocios Hen Hel Hpais3 *?!7%A IR0! 40 07A5AJK! L 6075A?A;K! 4ocumento de 6ra&ajo 5o /2 H >5 !5I?8%8% 40 ?A% 7!JM8A% L

?!% 7A5685>84!40% 05 0? 8560R7!JM8A 7AJ0R78!? H 'aula Melloni y !ndr"s Nainer 4 #ttp BDD EEE .milenio .com Dcd& Ddoc Dnoticias /3--DOG & 2 d G- e 12 && /F/2 fF d / cc PF/P c P- a G

5

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 6/13

'ara dar otro ejemplo elocuente de esto &asta o&servar otra noticia pu&licada #ace algunosmeses, donde se se(ala que “ -or primera ve, se echa m6s gente que la que se toma en las

empresas. e lo relaciona al deterioro del clima de negocios, potenciado por el caso 7-% ”97larín, / de Jayo de /3-/:.

?a fuente citada es una encuesta reali)ada por el %0?. 0n esta misma encuesta, se afirmacontradictoriamente que “en cuanto a la inversión, la mayoría de las empresas cambió sus

 planes y lo relacionan con la desaceleración de las ventas”, por lo que, lejos de atri&uírsele a laexpropiación de L'*, el cam&io en las decisiones empresarias está relacionado precisamente conla percepción so&re el empeoramiento de la crisis internacional. ?o curioso es que la mismaencuesta afirma que “las decisiones dom$sticas de política económica parecen ser m6s

importantes que los efectos de la crisis internacional. ólo el 89: opina que la crisis afectar6

mucho la economía; un <8: cree que la afectar6 “algo””. 0sto permite deducir que, más allá

del sesgo político que generó la expropiación de L'* en un grupo de empresarios, se confía enque la política económica del ;o&ierno 5acional será el factor más relevante para aminorar un posi&le impacto negativo de la crisis.

0n contraposición a esto, se afirma usualmente que el “clima de negocios” en Mrasil es muc#omejor. 'or otro lado la encuesta se(ala que no se esperan mayores cam&ios en las cantidades deinversiones previstas, y se afirma que “la mayor parte de las inversiones previstas están dirigidasa mantener la capacidad existente 9G/Q:, mientras que un /PQ está pensada para construirinstalaciones nuevas”.

0n Mrasil 9colocamos como ejemplo este país por la interrelación comercial que existe con!rgentina pero tam&i"n porque es usualmente puesto como ejemplo de “clima de negocios”favora&le:, el día F de Jayo de /3-/, la presidente 4ilma Rouseff intimó a los &ancos a &ajar lastasas de inter"s para evitar la desaceleración económica. ?a *ederación 0conómica de Mrasilrespondió que las expectativas de crecimiento están cayendo y que “@0s posi&le crearcondicionesmás favora&les para la expansión del cr"dito mediante la reducción de los tasa deinter"s &ásicas, pero una expansión efectiva de las operaciones pasa por una postura másagresiva, tanio de los prestamistas como de los que toman el cr"dito, que a su ve) depende de lasexpectativas económicas más optimistas”. 0l pro&lema para los &ancos &rasileros consiste enque el las expectativas están cayendo, o lo que es lo mismo, “el clima de negocios” estáempeorando.

/./ *rente al discurso de los medios, la realidad de los #ec#os

6

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 7/13

%egún se(ala la consultora !&ece&, “durante el 8= trimestre de >?8>, la base de anuncios de

inversión de abeceb.com registró 8@A anuncios, que involucraron montos de inversión por uBs

C.<9D millones. /llo implicó un incremento del 89: en la cantidad de anuncios y del 88C: en

los montos de inversión anunciados en relación al mismo trimestre de >?88”, mayoritariamenteconcentrados en la actividad minera y el sector energ"tico.

/.2 0l discurso mediático so&re la inversión extranjera en el país

0n una nota pu&licada el día Ciernes de Jayo de /3-/ en el diario ?a 5ación, “ la #rgentina

 se perdió buena parte del boom que la inversión extranjera tuvo en la región durante el ao

 pasado, cuando alcanó un r$cord histórico”. 6am&i"n se menciona en la nota que “0l estudio,9+: muestra que la !rgentina o&tuvo &eneficios marginales de esta oleada”.

! continuación colocamos la infografía que se(ala los montos de 804 98nversión 0xtranjera

4irecta: en !m"rica ?atina.

'or otro lado, se afirma en la nota que “ para la +epal, la tendencia responde a la magnitud de

activos acumulados por las transnacionales en la región y al aumento de su rentabilidad ”. 0notras pala&ras, muc#as empresas transnacionales están ganando como nunca en la región.

7

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 8/13

!nalicemos más en profundidad el “ranSing” de países receptores de 804 y su crecimientoeconómicoB

'ais RanSing 804 9/3--: 7recimiento 9/3--:RanSing'M8

Mrasil - /,1Q OJexico / 2,F3Q G7#ile 2 OQ 27olom&ia G,/3Q 'erú G 1Q /!rgentina O F,/Q -

FuenteB 0la&oración 'ropia en &ase a Arganismos 0stadísticos de cada país

 5uevamente, la fuer)a de los #ec#os #a&la por sí mismaB siendo el país que reci&ió la menor

cantidad de inversiones extranjeras directas, la !rgentina presentó un crecimiento económicomuc#o mayor que el resto de los países, situándose en el primer lugar de !m"rica ?atina. 0sta particularidad argentina fue recientemente se(alada por la ministra de 8ndustria de la nación,quien remarcó queB “ #rgentina duplicó su economía entre >??E y >?8>, período en el que su -F(

creció un D< por ciento. /l país tiene una economía sólida y en crecimiento, que brinda r$dito y

 satisfacciones a los inversores. /l que invierte 'en la #rgentina) puede estar confiado ya que la

actividad fabril local est6 un 8? por ciento por encima de los niveles previos a la crisis mundial

del >??C. &ientras en la industria los motores de la economía mundial muestran una tímida

recuperación que no alcana a los niveles preGcrisis, como los /stados 5nidos y la 5nión

 /uropea '5/), las economías de #m$rica del ur, con políticas p2blicas activas, se recuperan

r6pidamente@G.

/.2 0volución de los datos de inversión para la !rgentina

5 #ttp BDD EEE .minutouno .com Dnotas D/O33OOH de&ora Hgiorgi Hdestaco Hel Hclima Hnegocios Hque H&rinda Hel H pais

8

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 9/13

?a inversión en nuestro país en los últimos a(os, según muestra el gráfico, #a mostrado unatendencia creciente y una fuerte recuperación luego de la caída de la crisis de /33-. 0sto se de&ea las ra)ones ya se(aladas anteriormenteB de&ido a un modelo de política económica que priori)a

9

2001(*) 2003(*) 2005(*) 2007(*) 2009(*) 2011(*)

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

Inversión bruta fija en % del PBI a precios constantes año 1993

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 10/13

el crecimiento y el empleo, la demanda interna #a impulsado la recuperación económica general,lo que #a influido positivamente so&re las decisiones de inversión de los agentes económicos.

In)ers!,n $ruta f!(a en 5 *el 67I a 0re!os onstantes a8o '991

A8o In)ers!,n

-FF2 -F.--FF /3.G-FFG -P.2-FFO -P.F-FF1 /3.O-FFP /-.--FFF -F.-/333 -1.F

/33- -G.P/33/ --.2/332 -.2/33 -1.1/33G -F.P/33O /-.O/331 //.O/33P /2.-/33F /3.O/3-3 //.P

/3-- /.GFuenteB 0la&oración propia en &ase a

7omo puede o&servarse, la evolución de la inversión en la !rgentina es positiva durante todo elmodelo económico Sirc#nerista, presentando un promedio superior a la "poca de la7onverti&ilidad.

1 De$ate so$re la !m0ortan!a *e la !n)ers!,n 0:$l!a entre la orto*o2!a - la #etero*o2!a

0l ;o&ierno 5acional #a mostrado cómo es posi&le responder frente a la crisis con inversión

 pú&lica, tam&ien conocido, según el pensamiento económico convencional, como “gasto pú&lico”.

0xisten distintas percepciones so&re qu" es o de&ería ser el gasto pú&lico y cómo de&eríafinanciarse, según sea de la ortodoxia o la #eterodoxia económica.4esde un enfoque ortodoxo, el gasto pú&lico en general y la inversión pú&lica en particular sonconsiderados como contraproducentes para la evolución de la economía. %egún estos

10

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 11/13

economistas, el aumento de las erogaciones reali)adas por el 0stado 5acional desalienta laexpansión del producto y la inversión privada transformándose en un freno para el desarrolloeconómico y social.

%i se trata de la inversión pú&lica, según los economistas neoli&erales, genera un despla)amiento

negativo de la inversión privada &ásicamente por dos víasB

H %i se financia por medio del endeudamiento provocará un incremento de la tasa deinter"s, lo cual se traduce en una reducción de la inversión del sector privado comoresultado del encarecimiento del cr"dito.

H 'ero si se financia con recursos propios, los impuestos co&rados al sector privadonecesarios para financiar la inversión pú&lica tam&i"n desalienta a la inversión de losempresarios.

H

'or lo tanto, para la ortodoxia económica, todo crecimiento de la inversión pú&lica que generaindefecti&lemente una necesidad de financiamiento conducirá a una disminución progresiva de lainversión privada como resultado del aumento en los costos de los empresariosB financieros víaaumento de la tasa de inter"s yDo impositivos de&ido al incremento de los impuestos.

0n este sentido, la recomendación permanente de los economistas neoli&erales es la reducciónconstante del gasto pú&lico en general y de la inversión del 0stado en particular, para conseguirun crecimiento económico sostenido en &ase al aumento de la inversión privada. %in em&argo, la#istoria económica argentina desmiente una ve) más los argumentos de los economistasortodoxos.

%egún estos economistas, las políticas de crecimiento de&en &asarse en estimular la oferta atrav"s de políticas orientadas al incremento de la oferta. Masados en la ley de %ay “toda ofertagenera su propia demanda”, para la visión ortodoxa la economía se centra en el aumentoconstante de la oferta, pues el crecimiento de la demanda se produce en forma automática y proporcional.

'or lo tanto, desde esta perspectiva, una política “racional” es &ajar los impuestos a losempresarios, para así de esta manera el sector privado al contar con más recursos incrementará lainversión. 0s así que al disminuir la inversión del sector pú&lico que se traduciría en unareducción de los impuestos al necesitar el 0stado menos dinero, aumentaría la inversión privadaen una mayor proporción que la caída de la inversión del 0stado, lo cual se traduciría en unincremento de la inversión total.0ste tipo de pensamiento caló #ondo en las sociedades capitalistas, al punto en que las sucesivascrisis tuvieron que ver con un exceso de oferta de &ienes, pues al no #a&er #a&ido políticasorientadas a la demanda, no conseguían qui"n los consumiera. 'or lo tanto, la inversión privadasólo crece, o de&ería crecer, en un contexto de aumento constante de la demanda. 0l crecimiento

11

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 12/13

del consumo y la demanda que genera un incremento de las ventas es el mejor estimulo para laexpansión de la inversión por parte del empresariado.

0n contraposición a lo se(alado por economistas neoli&erales, la corriente de pensamiento#eterodoxa sostiene que la inversión pú&lica es fundamental para el desarrollo económico y

social. 0fectivamente, la inversión reali)ada por el %ector 'ú&lico permite la construcción deinfraestructura &ásica, como por ejemplo vialidad, sistemas de agua y saneamiento, salud,educación, transporte y energía.

'ero, además, en t"rminos económicos la inversión estatal es imprescindi&le para el crecimientode la demanda. 0n este punto es donde la visión ortodoxa falla al pronosticar la caída de lainversión privada ante un aumento de la inversión pú&lica. 5o o&stante la reclaman como deudadel 0stado, aquí surge la paradoja de los portavoces de este enfoque. ui)ás delate tanto la faltade sensi&ilidad social en algunos, o la defensión de intereses privados en otros.

4e esta forma, la inversión llevada a ca&o por el 0stado, en lugar de actuar como un o&stáculo para la inversión privada, actúa como un multiplicador de la misma, por dos fenómenosB 'or unlado, al crear la infraestructura que el empresario necesita para desarrollar su respectivo negocioTcomo por ejemplo la construcción de las rutas, puentes, puertos, la salud y educación para teneruna mano de o&ra calificada y sana. 'or otro lado, al aumentar la demanda glo&al de la economíagenerando un incremento de las ventas y las ganancias de los empresarios.

'or tales motivos, en el nuevo modelo de desarrollo impuesto en el /332 la política fiscalexpansiva y principalmente el aumento de la inversión pú&lica se tradujo en un aumento permanente de la inversión privada. %eguir con las políticas de demanda es fundamental para

seguir sosteniendo la expansión económica y la generación de puestos de tra&ajo.

Conlus!ones

4e acuerdo a la economía ortodoxa y, en línea con lo que sucede actualmente en 0uropa y!m"rica del 5orte, la salida a la crisis se sitúa dentro de un marco de austeridad, conreducciones en el gasto pú&lico y la consiguiente reducción del margen de manio&ra del 0stado.?a reducción del gasto pú&lico recae en su gran mayoría so&re la clase tra&ajadora, dados losrecortes salariales, la eliminación de los &eneficios en materia de salud y los planes deflexi&ili)ación la&oral, entre otras p"rdidas de derec#os. 0sto indefecti&lemente lleva a una caída

del consumo agregado 9dado que la clase tra&ajadora tiene mayor propensión a consumir: lo querepercute negativamente en la demanda agregada generando un círculo vicioso del cual se tornadifícil salir si se continúan aplicando el mismo menú de recetas.

! contramano de las políticas aplicadas en las economías centrales, que aún #oy continúan ensituaciones alarmantes, la !rgentina decidió tomar un rum&o #eterodoxoT #ec#o posi&ilitado porla recuperación de la so&eranía política. 0l esfuer)o reali)ado por el 0stado 5acional para

12

7/23/2019 Actividad Económica e Inversión

http://slidepdf.com/reader/full/actividad-economica-e-inversion 13/13

mantener los niveles de empleo y de actividad, posi&ilitó que la !rgentina supere el a(o másconvulsionado, el /33F, con una tasa de crecimiento del 'M8 del orden del 3, FQ, posicionándosecomo uno de los pocos países a nivel mundial que crecieron durante el a(o. 7on respecto almovimiento de la curva de inversión, el crecimiento de la inversión pú&lica en el orden del -PQlogró contrarrestar la caída del orden del -Q de la inversión privada, impidiendo una mayor

caída de la inversión total.

13