Adm Fin Sesion 12 y 13 Apalancamiento
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UNIVERSIDAD NACIONAL DE EDUCACIÓN “Enrique Guzmán y Valle” FACULTAD DE CIENCIAS E!RESARIALES CURSO" ADINISTRACIÓN FINANCIERA VII CICLO APALANCAMIENTO A#alan$ar %i&ni'$a le(an)ar* m+(er al&+ $+n la ayu,a ,e una #alan$a* en l+% ne&+$i+%* y $uan,+ %e $+men)a que una em#re%a )iene un al)+ a#a lan$amien)+ +#er a)i(+* man)eni-n,+%e $+n%)an)e )+,+ l+ ,emá%* %i&ni'$ará que un $am.i+ en %u% (en)a% rela)i(amen)e #eque/+* ,ará $+m+ re%ul)a,+ un &ran $am.i+ en %u% u)ili,a,e% +#era$i+nale%0 Se ,eri(a ,e la e1i%)en$ia en la em#re%a ,e $+%)+% '2+% ,e +#era$i3n* que n+ ,e#en,en ,e la a$)i(i,a,0 De e%)a 4+rma* un aumen)+ ,e (en)a% %u#+ne un in$remen)+ ,e l+% $+%)+% (aria.le% y +)r+% &a%)+% que )am.i-n %+n +#era)i(+% #ara el $re$imien)+ ,e una em#re%a* #er+ n+ ,e l+% $+%)+% '2+%* #+r l+ que el $re$imien)+ ,e l+% $+%)+% )+)ale% e% men+r que el ,e l+% in&re%+%* $+n l+ que el .ene'$i+ aumen)a ,e 4+rma mu$5+ may+r a $+m+ l+ 5ar6a %i n+ e1i%)ie%e el a#alan$amien)+ 7#+r %er )+,+% l+% $+%)+% (aria.le%80 El a#alan$amien)+ +#era)i(+ %uele ,e)erminar%e a #ar)ir ,e la ,i(i%i3n en)re la )a%a ,e $re$imien)+ ,el .ene'$i+ y la )a%a ,e $re$imien)+ ,e la% (en)a%0 El a#alan$amien)+ +#era)i(+ %e re'ere a la% 5erramien)a% que la em#re%a u)iliza #ara #r+,u$ir y (en,er* e%a% 5erramien)a% %+n la% maquinaria%* la% #er%+na% y la )e$n+l+&6a0 La% maquinaria% y la% #er%+na% e%)án rela$i+na,a% $+n la% (en)a%* %i 5ay e%4uerz+ ,e mar9e)in& y ,eman,a en)+n$e% %e $+n)ra)a má% #er%+nal y %e $+m#ra may+r )e$n+l+&6a + maquinaria #ara #r+,u$ir y %a)i%4a$er la% ,eman,a% ,el mer$a,+0 Cuan,+ n+ e1i%)e a#alan$amien)+* %e ,i$e que la em#r e%a #+% ee $a# i)al inm+(iliza,+* e%+ quiere ,e$ir* a$)i(+% que n+ #r+,u$en ,iner+0 En re%umen el a#alan$amien)+ e% el re%ul)a,+ ,el u%+ ,e a$)i(+% + 4+n,+% ,e $+%)+ '2+ #ara aumen)ar l+% ren,imien)+% #ara l+% ,ue/+% ,e la em#re%a0 Ti#+% ,e a #alan$amien)+" a. A#alan$amien)+ O#era)i(+" u%+ #+)en$ial ,e l+% $+%)+% +#era)i(+% '2+% #ara ma&ni'$ar l+% e4e$)+% ,e l+% $am.i+% en la% (en)a% %+.re la% u)ili,a,e% an)e% ,e in)ere%e% e im#ue%)+% ,e la em#re%a0 b. A#alan$amien)+ Finan$ier+" aumen)+ ,el rie%&+ y ren,imien)+ in)r+,u$i,+% a )ra(-% ,el u%+ ,e 'nan$iamien)+ ,e $+%)+ '2+* $+m+ ,eu,a y a$$i+ne% #r e4e r en)e%: u%+ #+)en$ial ,e $+%)+% 'nan$i er +% '2+% #ar a am#liar l+% e4e$)+% ,e $am.i+% en u)ili,a,e% an)e% ,e in)ere% e% e im#ue%)+% %+.r e la% u)ili,a,e% #+r a$$i3n ,e la em#re%a0 c. A#alan$amien)+ T +)al" u%+ #+%i.le $+%)+% '2+%* )an)+ +#era)i(+% $+m+ 'nan$ier+%* #ara ma&ni'$ar el e4e$)+ ,e $am.i+% en la% (en)a% %+.re la% u)ili,a,e% #+r a$$i3n ,e la em#re%a0 In&re%+% #+r (en)a% Apalancamiento (-) Costo por ventas Operativo Utilidad Bruta (-) Gastos Operativos Utilidad Operativa (-)Intereses Ap al an camien to Utilidades netas antes de impu es to s Financiero. (-) Impuestos Utilidades netas después de impuestos. 1 A ! A L A N C A I E N T O T O T A L
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UNIVERSIDAD NACIONAL DE EDUCACIN Enrique Guzmn y ValleFACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
CURSO: ADMINISTRACIN FINANCIERA VII CICLO
APALANCAMIENTO Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca, en los negocios, y cuando se comenta que una empresa tiene un alto apalancamiento operativo, mantenindose constante todo lo dems, significar que un cambio en sus ventas relativamente pequeo, dar como resultado un gran cambio en sus utilidades operacionales.
Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operacin, que no dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de ventas supone un incremento de los costos variables y otros gastos que tambin son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costos fijos, por lo que el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo hara si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costos variables).
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas herramientas son las maquinarias, las personas y la tecnologa. Las maquinarias y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata ms personal y se compra mayor tecnologa o maquinaria para producir y satisfacer las demandas del mercado.
Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir, activos que no producen dinero.
En resumen el apalancamiento es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para aumentar los rendimientos para los dueos de la empresa.Tipos de apalancamiento:
a. Apalancamiento Operativo: uso potencial de los costos operativos fijos para magnificar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa.
b. Apalancamiento Financiero: aumento del riesgo y rendimiento introducidos a travs del uso de financiamiento de costo fijo, como deuda y acciones preferentes; uso potencial de costos financieros fijos para ampliar los efectos de cambios en utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades por accin de la empresa.
c. Apalancamiento Total: uso posible costos fijos, tanto operativos como financieros, para magnificar el efecto de cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa.
Ingresos por ventas
Apalancamiento (-) Costo por ventas Operativo
Utilidad Bruta
(-) Gastos Operativos
Utilidad Operativa
(-)Intereses
Apalancamiento Utilidades netas antes de impuestos
Financiero.
(-) Impuestos
Utilidades netas despus de impuestos.
(-) Dividendos de acciones preferentes
Utilidades disponibles para accionistas comunes
Utilidades por accin.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Ventas, Ingresos
Cantidades El grfico anterior corresponde al ejercicio 1 de punto de equilibrio, all se han incluido datos adicionales para ilustrar lo que es el apalancamiento operativo, los datos originales son los siguientes:Precio de venta unitario = S/. 10
Costo variable unitario = S/. 5
Costos fijo = S/. 2 500
Conforme las ventas se incrementan de 1000 unidades ( Q1) a 1500 unidades (Q2) las utilidades se incrementan de ______________ a _________________
Lo cual quiere decir que:
Ilustramos dos casos: - 50% + 50%
CASO 1 CASO 2
Ventas
1 000
Ingresos por ventas (P*Q)
10 000
Costos operativos variables
5 000 Costos fijos
2 500
UTILIDAD OPERATIVA
2 500
Medicin del Grado de Apalancamiento Operativo (GAO):
Cambio porcentual en la utilidad operativa
GAO =
Cambio porcentual en las ventas
Mientras el GAO sea mayor que uno hay apalancamiento operativo.
Del ejemplo tenemos:
100%
Caso 1:= 2 > 1
50%
Existe Apalancamiento Operativo -100%
Caso 2: = 2 > 1
-50%
Q * ( PVu - CVu)
Clculo del GAO a un nivel base de ventas Q:
Q * ( PVu - CVu) - CF
Calcular con los datos del ejemplo : Q = 1000
PVu = 10
CVu = 5
CF = 2500
GAO a 100 unidades =
Pregunta: Si el costo variable unitario baja a 4.5. y se incrementan los costos fijos de 2500 a 3000, cul es la variacin que se produce en el apalancamiento operativo al mismo nivel de ventas anterior? Qu puede concluir?
APALANCAMIENTO FINANCIEROEs el efecto (porcentaje de cambio) en las utilidades para los accionistas como consecuencia de una variacin en las utilidades antes de impuestos, se crea por financiamiento con deuda y/o acciones preferentes. Para su clculo se procede usando las siguientes frmulas:
Porcentaje de cambio en las utilidades Multiplicador de Porcentaje de cambio de los accionistas Apalancamiento en las utilidades antes de impuestosEl multiplicador de apalancamiento es igual a :
La razn de apalancamiento es :
EJERCICIO: Una compaa requiere de S/. 20 000 para efectuar la ampliacin de su lnea de produccin, para ello cuenta con las siguientes alternativas de financiamiento:a. Obtener los S/. 20 000 mediante un crdito bancario con una tasa de inters efectiva de 36% anual.
b. Obtener los S/. 20 000 mediante la emisin de 200 acciones preferentes con una tasa de dividendo del 50%.
El nmero de acciones antiguas es de 500 y el impuesto a la renta es de 30%. El estado de resultados para el siguiente periodo muestra una Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) de S/. 40 000.
SOLUCIN:Efecto de las fuentes de financiamiento en las utilidades de los accionistas:CON CREDITO BANCARIOCON ACCIONES PREFERENTES
UAII
-Intereses
Utilidades antes de impuestos
-Impto. a la renta 30%Utilidad despus de impuesto
-Dividendos preferentes
Utilidad para acciones comunes.40 000
40 000
Total acciones comunes500500
Utilidad por accin
CASO A: Cuando la empresa obtiene los S/. 20 000 mediante un crdito bancario con una tasa anual del 36% y asumiendo una variacin de 10% en las UAII.Apalancamiento financiero con crdito bancario:
-10%SITUACIN INICIAL+10%
UAII
-Intereses
Utilidades antes de impuestos
-Impto. a la renta 30%
Utilidad despus de impuesto
-Dividendos preferentes
Utilidad para acciones comunes.40 000
UTILIDAD POR ACCIN
Aplicando la frmula calculamos : Razn de apalancamiento=
Multiplicador de apalancamiento =
Porcentaje de cambio en las utilidades de los accionistas =
CONCLUSIN : CASO B: Cuando la empresa obtiene los S/. 20 000 mediante la emisin de 200 acciones preferentes con una tasa de dividendo del 50% y asumiendo una variacin del 10% en la UAII.
Apalancamiento financiero con emisin de acciones preferentes:
-10%SITUACIN INICIAL+10%
UAII
-Intereses
Utilidades antes de impuestos
-Impto. a la renta 30%
Utilidad despus de impuesto
-Dividendos preferentes
Utilidad para acciones comunes.40 000
UTILIDAD POR ACCIN
Aplicando la frmula calculamos:
Razn de apalancamiento =
Multiplicador de apalancamiento =
Porcentaje de cambio en las utilidades de los accionistas =
CONCLUSIN :
APALANCAMIENTO TOTALEs el uso posible de los costos fijos tanto operativos como financieros para magnificar el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa.
El grado de apalancamiento total es igual a:
Cambio porcentual en las utilidades por accin
GAT =
Cambio porcentual en las ventasEJEMPLO: Un fabricante de cables para computadoras espera ventas de 20 000 unidades a $ 5 por unidad el ao que viene y debe cumplir con las obligaciones siguientes: Costos variables de $ 2 por unidad, costos fijos de $ 10 000, intereses de $ 20 000 de dividendos de acciones preferentes de $12 000. La empresa est en la categora impositiva de (IR) de 40% y tiene 5000 acciones ordinarias en circulacin.Si la empresa obtuviera un incremento de 50% sobre las ventas esperadas, calcule el Grado de Apalancamiento Total.
Situacin inicialCon ( del 50% en ventas
Ventas (en unidades)
Ingresos por ventas
-Costos variables totales -Costos fijos20 000
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
-InteresesUtilidades netas antes de impuestos
-Impuestos (40%)
Utilidades netas despus de impuestos
-Dividendos de acciones preferentes
Ut. Disponibles para acc. comunes
Utilidades por accin
Luego:
GAT =
CONCLUSIONES:
A
P
A
L
A
N
C
A
M
I
E
N
T
O
T
O
T
A
L
DA COMO RESULTADO
Un incremento de 50% en las ventas (de 1000 a 1500)
Un incremento en las utilidades operativas del _________ % (de ________ a ________ )
=
x
1
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