Análisis Coste Beneficio Aplicado a Un Proyecto de Un Parque Eólico

Proyecto Fin de Carrera

AnlisisCosteBeneficioAplicadoaun

ProyectodeunParqueElico

Autor: David Siles Barrera

Presentado en la ESCUELA SUPERIOR DE INGENIEROS de la UNIVERSIDAD DE SEVILLA

para la obtencin del ttulo de Ingeniero Industrial

Tutor: Dr. Jos Guadix Martn

Sevilla, Junio 2012

DepartamentodeOrganizacinIndustrialyGestindeEmpresasII

DavidSilesBarrera

AnlisisCosteBeneficioAplicadoaunProyecto

deunParqueElico Pgina2

Indice

ndice .................................................................................................................................. 2

1. Introduccin .................................................................................................................... 3

1.1 Presentacin del proyecto ............................................................................... 3 1.2 Objetivos del proyecto .................................................................................... 4 1.3 Descripcin del proyecto ................................................................................ 5

2. Metodologa a seguir en el Anlisis Coste Beneficio de proyectos industriales ................... 8

2.1 Introduccin .................................................................................................... 8 2.2 Caracterizacin del problema a estudiar y definicin de los objetivos .......... 8 2.3 Valoracin de las distintas alternativas ......................................................... 10 2.4 Anlisis econmico tradicional ..................................................................... 13 2.5. Anlisis coste beneficio ............................................................................... 23 2.6 Anlisis de riesgos y sensibilidad ................................................................. 42 2.7 Interpretacin de los resultados y criterios de decisin ................................ 52

3. Parques elicos .............................................................................................................. 53

3.1 Introduccin .................................................................................................. 53 3.2 Historia ......................................................................................................... 54 3.3 Panorama actual ............................................................................................ 61 3.4 Marco regulatorio ......................................................................................... 71 3.5 Ventajas e inconvenientes principales ........................................................... 73 3.6. Nuevos desarrollos y futuro de la energa elica ......................................... 78

4. Aplicacin de la metodologa ......................................................................................... 89

4.1 Introduccin .................................................................................................. 89 4.2 Anlisis econmico tradicional ..................................................................... 94 4.3 Aplicacin del anlisis coste-beneficio ........................................................ 112 4.4 Anlisis de sensibilidad y de riesgos .......................................................... 127 4.5 Interpretacin de los resultados y criterios de decisin .............................. 153

5. Conclusiones y lneas futuras ........................................................................................ 156

5.1 Conclusiones ............................................................................................... 156 5.2 Lneas futuras .............................................................................................. 158

6. Bibliografa .................................................................................................................. 160

7. Anexos ........................................................................................................................ 161

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1.Introduccion

1.1 Presentacin del proyecto

El proyecto fin de carrera El anlisis coste beneficio aplicado a un proyecto industrial

tiene como objetivo principal mostrar el potencial y la versatilidad del anlisis coste

beneficio as como la viabilidad de su uso en proyectos industriales, un mbito en el

que actualmente su uso est prcticamente ausente.

En la primera parte del proyecto, de carcter general, se trata el tema del anlisis coste

beneficio, de manera genrica para cualquier tipo de proyecto de carcter industrial,

siendo el procedimiento muy similar al que se seguira en el anlisis de un proyecto de

infraestructura. Para ello se define una metodologa a seguir para llegar a las

conclusiones en una serie de pasos concretos.

En la segunda, se hace una introduccin de la energa elica, ya que ser el caso

prctico al que se aplicar dicha metodologa. Se repasa la historia de esta industria,

desde sus inicios a la actualidad, introduciendo brevemente las nuevas innovaciones

que se estn realizando en ella.

En la tercera parte se aplica la metodologa desarrollada anteriormente al caso

concreto de un parque elico. Siguiendo los pasos que se establecen se analiza el

proyecto teniendo en cuenta los aspectos relevantes en el anlisis coste beneficio.

Por ltimo, la cuarta parte del proyecto presenta las conclusiones, las posibles lneas

futuras, bibliografa y anexos. En esta ltima parte se incide en la idea de plantear el

presente trabajo como el punto de partida para la consideracin del anlisis coste

beneficio en proyectos de ndole industrial tanto pblica como privada

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1.2 Objetivos del proyecto

EL objetivo principal de este proyecto fin de carrera es estudiar la forma de aplicar a los

proyectos industriales el anlisis coste beneficio, que tradicionalmente slo se aplica a

grandes proyectos de infraestructuras, de polticas sociales u otros proyectos en los

que nicamente el estado es promotor. Para ello se introducirn los conceptos del

anlisis beneficio sobre los cuales luego se desarrolla una metodologa general a seguir.

sta se explica a continuacin de forma prctica aplicndola a un proyecto concreto.

A lo largo del trabajo se destacar la importancia de las decisiones que se toman en el

anlisis coste beneficio, as como la importancia del concepto de coste de

oportunidad, por le cual se incide con especial inters en la bsqueda de alternativas a

los proyectos y la comparacin en busca de la mejor alternativa `posible. Esto es un

paso necesario en la bsqueda de la mejor rentabilidad financiera, que debe ser parte

del primer paso de cualquier anlisis econmico tradicional, pero se obvia a menudo

dejando de lado posibles proyectos ms rentables no slo para la sociedad, sino para el

inversor en particular.

Se tratar de mostrar la utilidad de aplicar este tipo de anlisis a los proyectos

industriales aun cuando no sean pblicos haciendo hincapi en el inters que

representa para la sociedad en conjunto el proyecto, mediante el uso del concepto

rentabilidad social.

Independientemente de que el proyecto se financie en su totalidad con capital privado,

es importante conocer el resultado estimado de dicha rentabilidad, porque de ello se

podr extraer que el conjunto social afectado por la realizacin del proyecto puede

tener prdidas o beneficios de tipo econmico, definiendo el inters general por el

proyecto en funcin de estos resultados.

Puesto que la mejora de la economa general de cierto lugar no puede pasar

desapercibida por el Estado, ello crea en inters de un gobierno de favorecer proyectos

que conlleven un aumento de la rentabilidad social de los individuos y si fuera

necesario, establecer medidas restrictivas si la rentabilidad social se ve reducida, con

vistas a que la economa global de una comunidad siempre aumente en la mayor

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cantidad posible.

Dado que el anlisis coste beneficio no es especialmente comn en Espaa, a

diferencia de pases como Reino Unido, pionero en este tipo de estudios y fiel a los

resultados que estos revelan, est en los objetivos de este proyecto fin de carrera

animar al desarrollo de metodologas y estndares espaoles que ofrezcan la

posibilidad de aplicar este anlisis de forma lo ms sencilla y rpida posible sin

sacrificar para ello la efectividad.

1.3 Descripcin del proyecto

El proyecto presenta cuatro partes fundamentales diferenciadas, en las que se

desarrolla el procedimiento a seguir para la aplicacin de un anlisis coste beneficio.

En la primera parte, que se desarrollan los conceptos puramente tericos integrados

en una metodologa a seguir que se subdivide en una serie de pasos. En ellos se ha

tratado de ser lo ms general posible, con vistas a poder utilizar dicha metodologa con

cualquier tipo de proyecto, ya sea industrial o no, ya sea de pequea o de gran

envergadura.

En dicha metodologa, se hace especial hincapi en los anlisis transversales que todo

analista debe hacer, sobre todo en cuanto a considerar todos los factores posibles y no

dejar de considerar ninguna alternativa que pudiera ser mejor opcin.

Se hace tambin en esta apartado una introduccin a los principios econmicos en los

que se basa el anlisis coste beneficio, para ilustrar la justificacin econmica que

sustenta este tipo de anlisis.

Como parte de la metodologa se incluye un apartado final o ltimo paso en el que se

realiza un anlisis de riesgo del anlisis, con intencin de conocer no slo un resultado,

sino los resultados posibles y la probabilidad de que stos ocurran.

En la segunda parta, que es el tercer captulo del trabajo, se hace una introduccin a la

produccin elctrica mediante la energa elica.

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Comienza el captulo desarrollando la evolucin que ha tenido este campo del

aprovechamiento de la energa del viento, desde sus orgenes hace miles de aos en

china hasta los modernos aerogeneradores de los parques elicos de nuestros das.

Se presenta tambin en otro apartado de este captulo la situacin actual de la energa

elica, tanto en el mundo como en Espaa, comparando diferentes pases y diferentes

comunidades autnomas. En este panorama actual se presenta tambin la evolucin

que ha habido en los ltimos aos, con datos hasta 2011, en los que la energa clica

ha crecido exponencialmente.

Se concluye el captulo haciendo una pequea presentacin de los nuevos adelantos

que existen en la industria, tanto en parques elicos terrestres, como marinos y los

cada vez ms comunes aerogeneradores domsticos.

Una vez presentado en captulos anteriores el anlisis coste beneficio y la industria de

los parques elicos, se procede en la tercera parte del proyecto fin de carrera a aplicar

esta metodologa en un caso particular para mostrar de manera prctica la forma de

proceder para realizar un anlisis coste beneficio.

Esta parte prctica sigue unos pasos diferenciados que parten de la presentacin del

caso y pasan por el anlisis de situacin, el anlisis econmico tradicional y tras ste,

un anlisis coste beneficio.

Por la importancia que tiene el riesgo en toda inversin, ya sea puramente financiera o

econmica, ya sea pblica o privada, se considera fundamental continuar el anlisis

coste beneficio con un anlisis de riesgos.

ste comienza con un anlisis de sensibilidad, para diferenciar el impacto que tiene

cada variable en el resultado final, y proceder as a simular mediante el mtodo

Montecarlo una serie de escenarios en los que cada dato de entrada tomar valores

distintos con una probabilidad concreta.

Tras ello, se extraen unos resultados probabilsticos del anlisis coste beneficio, que no

se limitan a mostrar la rentabilidad econmica del proyecto, sino todos los resultados

posibles y la probabilidad que estos presentan.

La cuarta parte de proyecto, imprescindible en todo proyecto fin de carrera y piedra

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angular de la ingeniera, son las conclusiones extradas del trabajo.

Todo estudio o trabajo realizado por un ingeniero industrial ha de ir siempre

encaminado de forma directa o indirecta a extraer unas conclusiones de todo lo

analizado.

En este caso se reflexiona sobre la importancia de aplicar el anlisis coste beneficio a

proyectos industriales de cualquier tipo, y de aplicarlo a cualquier caso cuya

envergadura pueda justificarlo.

Se comenta el inters que tiene para el conjunto de la sociedad que se dedique el

esfuerzo necesario para realizar en los anlisis de rentabilidad de los proyectos

importantes un anlisis de coste beneficio, de forma que la mejora de la sociedad sea

tambin un aspecto a considerar a la hora de decidir entra varias alternativas. Si este

aspecto no resulta determinante a la hora de decidir un proyecto de promocin

privada, al menos es una informacin til que se debera exigir para bien de los dems

y para posibles actuaciones a favor o en contra de la administracin pblica.

Como apartado final de las conclusiones se proponen unas lneas futuras a seguir, con

la esperanza de que este proyecto se convierta en un primer paso en el camino a seguir

en busca de que el anlisis del coste y beneficio econmico de la sociedad sea un

estudio sencillo, estructurado y econmico para poder ser parte de cualquier estudio

de rentabilidad en un futuro. No obstante, la frecuencia con la que se usa este tipo de

anlisis en Espaa es casi nula, mientras que en pases como Reino Unido o Francia, es

algo que va implcito en los grandes proyectos con participacin pblica.

Sera por tanto tambin importante estudiar la posible necesidad de una participacin

del estado en los proyectos que presenten un anlisis econmico con fuertes

implicaciones para el pas o la regin de forma que se favorezca la promocin de

proyectos especialmente beneficiosos y se penalice la promocin de proyectos

altamente perjudiciales para la economa.

Se concluye el trabajo con la bibliografa utilizada en el proyecto, ordenada

alfabticamente.

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2. Metodologa a seguir en el Analisis Coste

Beneficiodeproyectosindustriales

2.1 Introduccin

2.1.1 El anlisis coste beneficio

Hoy en da se toman decisiones continuamente que afectan al conjunto de la sociedad.

Cada vez que un gobierno o una administracin pblica aprueba una ley o establece un

nuevo marco regulatorio, stos afectan a la sociedad en general o a un determinado

grupo en particular.

As mismo, si se decide por llevar a cabo la construccin de una infraestructura nueva,

de un nuevo hospital, o la recuperacin de un espacio verde protegido, tambin est

afectando a las personas de una manera u otra.

De cualquier manera, la va a travs de la cual est afectando es la economa.

Cada Proyecto que quiera ser estudiado tendr unas caractersticas diferentes y

perseguirn un fin ms o menos concreto y de una u otra ndole, por ello cada uno

deber tener un proceso de anlisis concreto y particular para cada caso. No obstante,

puede resultar til seguir los siguientes pasos sea cual sea el proyecto, adaptndolos

cuando sea necesario.

2.2 Caracterizacin del problema a estudiar y definicin de los objetivos

Se ha de empezar caracterizando el problema que se quiere estudiar y los objetivos

que se pretenden alcanzar con ello. Ya sea la necesidad de una ampliacin de una nave

industrial para aumentar la produccin, estudiar la posibilidad de aumentar la

motivacin y el rendimiento de los empleados con la implantacin algn programa de

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ayudas o incentivos, o solventar un aumento de demanda de electricidad en una

determinada regin.

No se debe permitir que otros objetivos difuminen el objetivo final que es necesario

alcanzar. Por ejemplo, si el problema es que en determinado municipio hay un

aumento considerable de los residuos, y se plantea la construccin de una nueva

planta de tratamiento de residuos slidos urbanos, el objetivo a alcanzar no es

encontrar la planta a construir y el emplazamiento que suponga una mejor opcin,

puesto que el verdadero objetivo final es que se traten todos esos residuos. Esto quiere

decir que no se debe olvidar que existen otras alternativas que llevan al fin propuesto

sin necesidad de construir una nueva planta (transporte hasta otra planta cercana que

no est saturada, campaas de fomento del reciclaje... etc.). Una incorrecta seleccin

de alternativas empeora la mejor solucin alcanzable.

A la hora de aportar las caractersticas del problema, no deben faltar aspectos como la

delimitacin geogrfica del problema a tratar, que puede ser un barrio, un municipio, o

incluso una comunidad autnoma o un pas. A su vez es igualmente importante

delimitar el conjunto de individuos que se ven afectado por el problema a tratar y las

posible soluciones, puesto que ellos sern un factor determinante a la hora de valorar

los costes y beneficios que las determinadas soluciones lleven aparejadas.

Anlisis de viabilidad y de las alternativas

Este apartado se centra en dar respuesta a dos preguntas fundamentales:

Hay pruebas suficientes para pensar que es viable el proyecto?

Se han tomado debidamente en consideracin las dems opciones posibles?

En la caracterizacin que se ha hecho del problema se debe aportar informacin

relevante de cara a seleccionar previamente alternativas posibles y descartar las que

no resulten viables por algn motivo. Si se cuenta con un presupuesto fijado

previamente y sin posibilidad de aumentarlo, no tiene utilidad considerar alternativas

que supongan una inversin que supere ste.

Por este mismo motivo es tambin fundamental tener en cuenta toda la normativa

legal que afecte a los proyectos, tanto leyes de mbito nacional o comunitario como

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ordenanzas municipales que puedan ser infringidas. Un estudio exhaustivo de la

normativa vigente relacionada con el proyecto en cuestin, puede evitar una gran

prdida de tiempo y de trabajo en soluciones no viables en el marco legal aplicable.

2.3 Valoracin de las distintas alternativas

Este paso y el primero son en cierto modo simultneos, puesto que para caracterizar

correctamente un proyecto hay que tener en cuenta las alternativas a ste y estas

alternativas, a su vez, han de ser caracterizadas si se quieren tener en cuenta en el

estudio. Por ello son dos apartados que se pueden solapar o alternar.

Cuando se aplica este estudio, se tiene que tener en cuenta, como se dijo

anteriormente, que el proyecto que se estudia est ligado al logro de un determinado

fin. Si el anlisis lo limitamos al estudio de los costes y beneficios de dicho proyecto,

podemos llegar a la conclusin de que el proyecto es beneficioso en su conjunto y que

como tal es la mejor alternativa para alcanzar el fin buscado. Pero si este estudio ha

dejado de lado las distintas alternativas a proyecto, puede haber obviado mejores

soluciones que conlleven mayores beneficios netos y por lo tanto sea una solucin

mejor. En economa, el concepto de coste de oportunidad, fue definido por Friedrich

von Wieser en 1914 como el valor de la mejor opcin no realizada. Y por ello si las

alternativas al proyecto con mayores beneficios netos no se han tenido en cuenta, el

proyecto errneamente elegido como el mejor conlleva en realidad unas prdidas si

tenemos en cuenta el coste de oportunidad en el que se incurre.

Con respecto a cada proyecto, existen tres tipos de alternativas:

No hacer nada (traduccin del trmino anglosajn do nothing). Tambin conocida

como escenario de referencia, sin proyecto alguno, o de statu quo. Consistente en

comparar el proyecto a realizar con la situacin antes del proyecto, que puede parecer

una alternativa obvia e innecesaria, pero dado que a veces las inversiones necesarias

no justifican los proyectos llevados a cabo, no son pocos los casos en los que si se

indaga en los beneficios aportados por un proyecto, se encuentra con que los

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beneficios obtenidos no compensan los costes en los que se han incurrido. Es por ello

que la opcin de no hacer nada puede llegar a ser ms rentable que el proyecto

mismo.

Como el caso anterior no suele ser frecuente, lo habitual es que si se est planteando

la solucin a un problema o la obtencin de un objetivo en concreto se haga algn tipo

de actuacin. Por ello es ms til plantear la comparativa de la realizacin del proyecto

con la realizacin de una inversin mnima en busca de mejorar lo ya existente para

encontrar una solucin cercana al fin estimado. A esta pequea inversin sobre el

escenario de referencia se le conoce como Hacer lo mnimo (del trmino do

minimun) Es habitual que una pequea inversin en el escenario existente plantee

muchos ms beneficios que costes y por ende pueda ser una alternativa factible al

proyecto en cuestin.

El tercer tipo es el ms obvio, puesto que se refiere a la comparacin con otras

alternativas similares o que, siendo muy diferentes, tambin conlleven una actuacin

considerable, siendo por tanto otro proyecto con grandes implicaciones, grandes

costes y beneficios que han de ser evaluados como el proyecto principal. Una

alternativa razonable puede ser, por ejemplo, la realizacin de un proyecto mediante

una tcnica o un concepto alternativo. El nmero de proyectos de este tipo son los que

van a determinar en gran medida el calibre del estudio que se va a realizar. Para este

tipo de proyectos es importante disponer de tantos datos como del proyecto principal,

puesto que una buena comparativa requiere igualdad de exactitud en las medidas para

una mejor estimacin de resultados.

Suele ser un error comn hacer las comparaciones de los proyectos con la situacin

antes y despus de stos. Puesto lo que ser quiere estudiar es el proyecto, para hacer

una comparacin exacta se ha de estudiar la situacin con y sin el proyecto, pero

extrapolando las situaciones al mismo momento. Por ejemplo, Sera un error estudiar

los beneficios de un proyecto de infraestructuras teniendo en cuenta el aumento de

desplazamientos despus del proyecto respecto a la situacin anterior a ste, en ves de

compararlo con la situacin estimada de desplazamientos que habra habido sin el

proyecto, ya que lo normal es que aumente con el tiempo.

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Un ejemplo de las distintas opciones disponibles es la siguiente:

Se desea establecer una conexin entre las ciudades A y B y se consideran tres

alternativas viables:

1. Construir una nueva lnea ferroviaria

2. Construir una nueva carretera

3. Mejorar la carretera existente (opcin de hacer lo mnimo)

Si se propone la construccin de una nueva carretera, hay que demostrar que esta

opcin es preferible a la construccin de una nueva lnea ferroviaria y a la renovacin

de la carretera ya existente, pese a que estas opciones sean tambin viables.

Para el caso de este texto, dado que el anlisis coste beneficio est enfocado a

proyectos industriales, la seleccin de alternativas est delimitada previamente. Esto es

as puesto que el promotor no busca por lo general el beneficio social, sino el propio,

independientemente de que est interesado en conocer mediante este estudio los

beneficios sociales del proyecto y la rentabilidad social del mismo. A menudo el

proyecto es en s la nica opcin que el promotor plantea, y no habr lugar a una

seleccin de alternativas.

Aun as, todo proyecto puede ser comparado con dos alternativas, do nothing y do

minimun

Tener en consideracin alternativas no viables, imposibles, o absurdas es una prdida

de tiempo que slo puede llevar a confusin o a dotar de ms inters del que

realmente tiene una alternativa que no es la ptima. Por ello, hay promotores que las

usan para hacer ver sus proyectos como los mejores, hacindolos comparara con este

tipo de alternativas.

Para ilustrar sobre la importancia de la seleccin de alternativas, tmese como ejemplo

que en el art. 1, apdo. 2 del reglamento n 1265/1999 de los fondos de cohesin

europeos, se establece que en los proyectos para los que los estados solicitan

financiacin de dicho fondo:

Los Estados miembros beneficiarios facilitarn toda la informacin necesaria ()

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incluidos los resultados de los estudios de viabilidad y las evaluaciones previas. () los

Estados miembros tambin facilitarn, () cuando proceda, una indicacin de las

posibles alternativas que no se hayan tomado en consideracin.

Y es que para solicitar los fondos comunitarios es necesario presentar un estudio con el

anlisis coste beneficio, el cual es fundamental a la hora de otorgar el fondo. Por ello se

hace especial hincapi en las posibles alternativas que se hayan pasado por alto antes

de otorgar dicha financiacin.

2.4 Anlisis econmico tradicional

El resultado de aplicar el anlisis coste beneficio sobre un proyecto se asienta sobre las

bases de un anlisis tradicional. Por ello los pasos a seguir empiezan siendo los

mismos, para aadir ms adelante los conceptos de coste-beneficio.

Si bien el anlisis coste beneficio no se limita a considerar el rendimiento financiero de

un proyecto, la mayor parte de los datos sobre costes y beneficios del proyecto viene

dada por el anlisis financiero. Este anlisis proporciona al analista informacin

esencial sobre los consumos intermedios y los bienes producidos, as como sobre los

precios de los mimos y la estructura temporal de los ingresos y gastos.

Es por tanto sencillo obtener los indicadores financieros de un determinado proyecto

cuando se hace un anlisis coste beneficio ya que entre los datos que requiere este se

encuentran prcticamente todos lo que hacen falta para obtener la mayora de los

indicadores econmicos.

2.4.1 Inversin

El primer punto necesario es el clculo de la cantidad que supondr la inversin total

del proyecto. Tanto si se presenta como un desembolso inicial o si se contemplan

futuras actuaciones que impliquen nuevos desembolsos como parte del mismo

proyecto.

Para un correcto clculo del rendimiento final de la inversin, son fundamentales los

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conceptos de horizonte temporal y valor residual del proyecto.

Por horizonte temporal se entiende el nmero mximo de aos para el que se dispone

de previsiones. Las previsiones relativas a la evolucin del proyecto habrn de

formularse respecto a un perodo que se corresponda con la vida til econmica del

mismo, y lo bastante dilatado para apreciar su impacto probable a medio y largo plazo.

La eleccin de horizonte temporal puede tener repercusiones extraordinariamente

importantes sobre los resultados del procedimiento de evaluacin. El nmero mximo

de aos para los que se formulan previsiones determina la duracin del proyecto y

est en funcin del sector de inversin considerado. As, por ejemplo, en lo que

respecta a la mayor parte de las infraestructuras, el horizonte temporal es, como

mnimo, de 20 aos (de forma orientativa) mientras que en el caso de inversiones

productivas, tambin de forma orientativa, dicho horizonte suele situarse en torno a

10 aos.

Los autores de la gua del Anlisis Coste Beneficio para proyectos de inversin de la

Comisin Europea, recomiendan en base a datos de la OECD y a datos de proyectos

reales, los horizontes temporales resumidos en la siguiente Tabla

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Horizonte temporal medio por tipo

de proyecto

Aos

recomendados

Energa 25

Agua y medio ambiente 30

Ferrocarriles 30

Carreteras 25

Puertos y aeropuertos 25

Telecomunicaciones 15

Industria 10

Otros servicios 15

Tabla 2.1 Horizonte temporal medio por tipo de proyecto. Fuente: Comisin Europea

2.4.2. Costes de explotacin

Como segundo paso es necesario conocer los gastos anuales en los que se van a

incurrir en concepto de operacin y mantenimiento. Estimar los costes de explotacin

del parque requiere tener en cuenta todas las partidas de gastos, que se desglosan en

costes fijos y variables.

2.4.2.1 Los costes fijos

Son independientes de la produccin o de la actividad del proyecto en el futuro, son

costes que se repiten en el tiempo con una u otra periodicidad y que se consideran

anualmente para el clculo del VAN, TIR, etc.

En este tipo de costes se engloban costes de arrendamiento, impuestos sobre la

propiedad inmobiliaria, seguros que dependen de los activos totales o la inversin

total.

2.4.2.2 Los costes variables

Sern costes variables los que dependen directamente de la actividad o la produccin.

La suma principal es la correspondiente a la operacin y mantenimiento, puesto que

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el gasto en este concepto es proporcional al uso que se da a las instalaciones. Pero se

pueden considerar fijos algunos gastos en funcin de la modalidad que se adopte ya

que si se subcontrata un servicio de mantenimiento integral con contrato para varios

aos, ste pasa a ser un coste fijo. Lo mismo ocurre si se externaliza el mantenimiento

slo, pero no ocurre si embargo con la gestin de repuestos, ya que el consumo de

repuestos va a ser en todo caso variable y proporcional a la produccin de la planta

industrial que se trate.

Estos costes incluyen los debidos a la propia operacin, incluyendo la mano de obra,

los debidos a medios auxiliares y compra de los repuestos necesarios. Tambin los

consumos necesarios para el desarrollo de la actividad, como puede ser el agua, la

electricidad o alguna materia prima. As mismo el soporte tcnico tambin es un coste

variable puesto que cuanto ms uso ms se necesitar recurrir a ste y el precio ir en

funcin del soporte.

En el clculo de los costes de explotacin para determinar los resultados del anlisis,

han de excluirse todas las partidas que no generen gastos monetarios efectivos. Como

son:

Depreciacin y amortizacin, dado que no constituyen pagos reales en efectivo.

Toda reserva para costes futuros de reposicin, dado que tampoco

corresponden a un consumo real de bienes o servicios.

Cualquier reserva para imprevistos, dado que la incertidumbre en cuanto a los

flujos futuros se aborda en el anlisis de riesgos y no mediante costes

imaginarios.

2.4.3. Ingresos

Los proyectos pueden generar sus propios ingresos, derivados de la venta de bienes y

servicios. Estos ingresos vendrn determinados por la las previsiones de los servicios

prestados y de los precios relativos.

Si el proyecto es un proyecto industrial, como es el principal objetivo de este texto, lo

normal es que se produzca una actividad econmica que resulte en unos ingresos por

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venta de bienes o servicios que ser de vital importancia para calcular correctamente

la rentabilidad del negocio, puesto que sin ingresos, la inversin inicial no sera

recuperable de ninguna otra manera, y el proyecto no tendra rentabilidad financiera,

aunque s pudiese tener finalmente una rentabilidad econmica social debido a

grandes beneficios sociales. Pero como ya se ha dicho, en el caso de inversiones

privadas, la rentabilidad financiera es condicin necesaria para la viabilidad del

proyecto.

En algunos casos (por ejemplo, si se trata de ferrocarriles o acueductos) el inversor

puede no ser el organismo que gestionar la infraestructura. En tal caso, este ltimo

pagar al primero (el estado o algn otro ente pblico) un canon o derecho

equivalente. Si este canon no refleja los costes en su integridad, se crear un dficit de

financiacin.

En estos casos, los ingresos que se han de tomar en consideracin en el anlisis

financiero son, por lo general, los que corresponden al propietario de la

infraestructura.

2.4.4. Valor residual del proyecto

Entre las partidas de ingresos del ltimo ao considerado debe figurar el valor residual

de la inversin (por ejemplo, la deuda pendiente, los activos remanentes, como

construcciones y maquinaria, etc.) Dicho valor residual es necesario computarse para

calcular la rentabilidad de la inversin pero no para evaluar la sostenibilidad financiera

frente a los flujos de caja si no se corresponde a una entrada real para el inversor.

Hay dos posibles maneras de calcular el valor residual:

Tomando el valor residual de mercado del activo fijo, como si fuera a ser

vendido al final del horizonte temporal considerado.

Tomando el valor residual de todas las partidas del activo y del pasivo.

El valor actualizado de cada ingreso futuro neto al final del horizonte temporal

considerado deber incluirse en el valor residual. En otras palabras, el valor residual es

el valor de liquidacin. Ha de tenerse en cuenta que el horizonte temporal no tiene por

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qu ser el lmite real de la vida til del proyecto, luego pueden esperarse ingresos y

gastos futuros.

2.4.5. Esquema financiero

Los proyectos de inversin se realizan con aportacin de socios y con endeudamiento

bancario. La cantidad que aporta cada uno determina el grado de apalancamiento de

la inversin y mientras ste sea ms alto mayor ser el endeudamiento del accionista y

mayor la rentabilidad que obtiene, aunque los costes financieros suben a su vez.

El porcentaje de capital frente a deuda vara en funcin de los proyectos. Tanto del

tipo de proyecto como de la envergadura de ste, as como del riesgo que las

entidades bancarias estn dispuestas a asumir para ese proyecto en concreto.

El grado de apalancamiento va a determinar el coste de los intereses que los socios

tienen que pagar al banco en cada ejercicio, y por tanto, afecta a la rentabilidad del

negocio para los accionistas.

Pero no la rentabilidad del negocio en conjunto. El esquema financiero no afecta a la

rentabilidad del proyecto o negocio. Un negocio es rentable o no independientemente

de que los beneficios los reciban los accionistas del proyecto o se gasten en pagar los

intereses que se deben al banco que presta el dinero.

Al variar el grado de apalancamiento lo que se est variando es la relacin entre el

pasivo de la empresa y los fondos propios. Puesto que de los beneficios se pagan la

deuda y los intereses (reduciendo el pasivo) y las ganancias finales pasan a

incrementar los fondos propios, al final la suma es igual a los beneficios antes de

intereses, lo que implica que le activo se incrementa de igual manera tanto si hay

mucho apalancamiento como si no.

Lo que s que hay que tener en cuenta es que un alto grado de apalancamiento

aumenta el riesgo de impago y por tanto la posibilidad de perder el negocio o el

proyecto si la entidad bancaria ejerce su derecho a tomar la propiedad del proyecto

para el que se pidi crdito financiero.

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2.4.6. Plan de negocio

Un plan de negocio depende de las variables der entradas. Estas condicionan los

resultados, y en funcin de la hiptesis que se haga de la evolucin de estas variables

en el tiempo se tendr un riesgo mayor o menor de aproximacin a la capacidad de

generar fondos del proyecto.

Las principales variables que van a determinar la rentabilidad del proyecto son:

Evolucin de los ingresos: Que a su vez consta de otras variables

independientes. Primeramente la correspondiente a la demanda del bien o

servicio que el proyecto pretende suministrar, y esta demanda condicionar la

cantidad de venta total. Adems, por cuestiones econmicas y del mercado, los

precios tienen una variacin que depende del IPC y de otros factores

relacionados con el sector, la competencia, los productos sustitutivos

Evolucin de los costes de explotacin: Que no son dependientes nicamente

del IPC, puesto que por ejemplo el coste de la electricidad, que podra ser es

considerable, no va slo en funcin del IPC. Los costes de mantenimiento

pueden variar si no se han hecho estimaciones adecuadas respecto a los costes

variables. Los precios estimados de los suministros, repuestos y materias

primas pueden variar por diversos motivos, y ello conlleva una incertidumbre

que hay que reducir lo mejor posible para as tener una estimacin cercana a la

realidad.

IPC: es el factor fundamental, ya que es difcil estimar con exactitud y va a

determinar salarios, compras, costes adems del precio de venta de la energa,

con lo cual los ingresos. Es frecuente suponer de cara al futuro un IPC del 2,5%

anual, ya que los gobiernos buscan mantener ese ritmo de crecimiento ya que

se considera el ptimo.

Euribor: Este indicador suele ser el que se usa para determinar los intereses de

la deuda. En las hipotecas, el aumento de los intereses va ligado a un

porcentaje fijo ms el Euribor, y por tanto, el pago de intereses va a determinar

el resultado final de los inversores.

DavidSilesBarrera



2.4.7. Indicadores de rentabilidad del negocio

En anlisis de inversiones, para evaluar los resultados esperados con este proyecto se

hace uso de tres indicadores fundamentales en la rentabilidad del negocio, a saber:

VAN: Valor actual neto. Es aquel que permite determinar la valoracin de una

inversin en funcin de la diferencia entre el valor actualizado de todos los

cobros derivados de la inversin y todos los pagos actualizados originados por

la misma a lo largo del plazo de la inversin realizada. Si se actualizan todos los

flujos de caja al presente se conoce cul es el valor que esa inversin tiene para

el inversor.

Para la actualizacin de los flujos de caja se ha de tomar una tasa de descuento

cuya eleccin condicionar el resultado obtenido. Esta tasa se escoge a criterio

del analista, pero ha de estar justificada con la variacin del valor del dinero

con el tiempo. Una buena eleccin puede ser seleccionarla con un valor similar

a la tasa de inters sobre el prstamo en el proyecto, pero superior, ya que

para que al promotor del proyecto el dinero prestado le est costando

anualmente ese porcentaje, que es lo mismo que decir lo que se est

devaluando su prstamo con el tiempo.

La tasa de descuento frecuentemente es elegida con un valor entre el 5% y el

10%.

Si se tiene que el valor actualizado neto es mayor que cero, la inversin ser

rentable. En caso contrario, dicha inversin carecer de inters econmico.

Mientras mayor sea el valor actualizado neto, mayor ser la rentabilidad de la

inversin, por lo que ser til para comparar diferentes opciones de inversin

posibles.

VAN = -A +

(4.1)

Para distinguir el VAN financiero del VAN que se va a calcular ms a adelante

DavidSilesBarrera



como VAN econmico, resultante del anlisis coste beneficio, al VAN financiero

se le llamar VANF

Si se diferencia entre en VANF que tiene el negocio en su conjunto como

inversin, se llamar VANF -C haciendo referencia a que es el valor actual neto

referido al coste de la inversin, mientras que si se habla del valor actual neto

que el proyecto de inversin tiene para los inversores que aportan el capital se

denominar VANF -K.

TIR: Tasa interna de retorno. Se define como el promedio geomtrico de los

rendimientos futuros esperados de dicha inversin mientras que otros autores

la conceptualizan como la tasa de inters (o la tasa de descuento) con la cual el

valor actual neto (VAN) es igual a cero. As:

VAN = -A +

= 0 (4.2)

Mediante un proceso iterativo se calcula la TIR

Se van a calcular y diferenciar dos tasas internas de retorno. La primera, la

referente al negocio, o tasa interna de retorno del coste de la inversin que se

denominar TIRF-C. La F hace referencia a que, como se dijo anteriormente en

el VAN se est hablando de indicadores financieros y ms adelante se hablar

de indicadores econmicos.

La segunda tasa de retorno ser sobre el capital, y se denominar TIRF -K. Con

ella se obtendr el rendimiento que se obtiene del capital aportado para el

proyecto, que en funcin del grado de apalancamiento y el coste de los

intereses ser diferente al de la tasa de rendimiento de la inversin total.

Pay-Back: Es el tiempo que requiere un proyecto de inversin para que los

flujos de caja esperados, actualizados al presente, igualen el capital inicial

invertido. Dicho de otra manera, el tiempo estimado en el que se recupera la

inversin.

DavidSilesBarrera



Por lo tanto, lo deseable en cualquier tipo de inversin es que el VANF y el TIRF (tanto

sobre la inversin como sobre el capital) sean lo mayor posible, mientras que con el

Pay-Back ocurre todo lo contrario.

Como se dijo al principio de este captulo, la eleccin del horizonte temporal puede

tener repercusiones muy importantes a la hora de calcular los principales indicadores

del anlisis financiero, y de igual forma los del anlisis coste beneficio.

2.4.8. Cuadros resumen

El anlisis financiero se presenta en una serie de cuadros resumen que recogen los

flujos financieros de la inversin, siendo los siguientes:

Inversin total

Gastos e ingresos de explotacin

Fuentes de financiacin

Anlisis de flujos de caja

El anlisis de los flujos de caja se hace a efectos de sostenibilidad financiera, ya que se

ha se estudiar que el proyecto no presente un saldo en caja negativo a lo largo de los

aos de inversin, ello provocara nuevos prstamos y nuevos intereses no tenidos en

cuenta al principio del proyecto.

Luego de estos cuadros, el anlisis financiero deber plasmarse en dos cuadros que

resumen los flujos de caja:

1. Correspondiente al rendimiento de la inversin (donde se presentan la TIRF-C y

VANF -C), plasmando la capacidad de cubrir los costes de la inversin mediante

los ingresos netos de explotacin con independencia de la forma de

financiacin de aquellos.

2. Correspondiente al clculo del rendimiento de capital (obteniendo la TIRF -K y

VANF -K) que comprende, entre las salidas, el capital del inversor privado (si ha

sido desembolsado), la contribucin nacional a tres niveles (local, regional y

DavidSilesBarrera



central) y los prstamos financieros en el momento de su rembolso, adems de

los costes de explotacin y los correspondientes intereses, y donde las entradas

son los ingresos.

Como resumen, baste recordar que para la correcta elaboracin de los anteriores

cuadros, es preciso prestar especial atencin a los siguientes elementos:

Horizonte temporal

Determinacin del coste total (total de costes de inversin y total de costes de

explotacin)

Ingresos generados por el proyecto

Valor residual de la inversin

Ajuste en funcin de la inflacin

Verificacin de la sostenibilidad financiera

Seleccin de una tasa de descuento apropiada

Determinacin de los principales indicadores de resultados (TIRF y VANF de la

inversin y del capital)

Si la hubiese, determinacin de la tasa de cofinanciacin

2.5. Anlisis coste beneficio

2.5.1 identificacin costes y beneficios

Primero que todo, baste decir que este apartado va a determinar la correcta aplicacin

o no de ste anlisis, puesto que sin una toma de datos exacta y fiable, no podemos

tomar decisiones acertadas. Para que los datos nos aporten toda la informacin

necesaria, no slo es esencial la fase de medicin sino tambin la correcta

identificacin de todos los datos que se van a considerar en el estudio por su influencia

en los costes y beneficios del proyecto.

DavidSilesBarrera



Los beneficios son todos los que se derivan para los miembros de una sociedad con

independencia de que se traduzcan o no en ingresos. Igualmente, los costes sern

entendidos como los beneficios perdidos en la mejor alternativa disponible para los

recursos que absorbe el proyecto.

Este anlisis se realiza desde la ptica de la sociedad en su conjunto (regin o pas), no

desde la del propietario de la infraestructura, como ocurre en el caso del anlisis

financiero.

Por ello, estos costes y beneficios incluyen todos los costes sociales, tanto a las

personas como al medio ambiente, as como todos los beneficios a los individuos de la

sociedad a la que se ha delimitado el proyecto. Por tanto, hay que tener en cuenta en

cada proyecto posibles factores novedosos, que no hayan sido tenidos en cuenta en

otros proyectos pero que por algn motivo en el caso particular de estudio puedan

resultar un beneficio o un coste a las personas y/o al medio.

Hay que tener en cuenta que hay aspectos de los proyectos que se pueden considerar

como una ventaja o inconveniente, pero que no pueden ser medidos. Este anlisis no

contempla la evaluacin de costes y beneficios que pudieran ser causados por el

proyecto pero que no es posible cuantificar de ningn modo. No obstante, cuando se

encuentran aspectos de este tipo, no estar de ms adjuntarlos al anlisis como

comentarios a tener en cuenta o como anexo de otros factores que no han entrado en

el anlisis, ya que como se ha dicho anteriormente, este tipo de estudios no puede

realizarse obviando la importancia de la interpretacin humana de los resultados y la

consideracin de otros factores es fundamental para ello. Es de recordar que no

esperamos obtener un resultado exacto que diferencie un proyecto de otro por un

pequeo porcentaje de beneficios extras, sino que para que arroje luz sobre la

idoneidad de una alternativa ha de presentar una diferencia considerable. Por ello,

para los casos en los que esto no sea as, es de gran utilidad contar con un anexo de

otros factores a tener en cuenta que puedan marcar una diferencia cualitativa en la

eleccin que acabe decantando la balanza en una u otra alternativa.

Por ello el primer paso ser identificar todos los aspectos de proyecto que puedan ser

considerados costes y beneficios. Obviamente los de carcter financiero van a ser

DavidSilesBarrera



considerados y estar muy claro cuales se esperan que sern los cotes, tanto de

inversin como de mantenimiento y explotacin, pero aparte de ellos ha de tenerse en

consideracin otros tales como contaminacin, posible perjuicio en la salud de

individuos, entorpecimiento de la actividad econmica en la zona en el transcurso de la

realizacin del proyecto, ocupacin de terreno cuya anterior utilidad se pierde,

destruccin de puestos de trabajo, agotamiento de recursos Y as, todos los costes

que se puedan provocar en cuanto a beneficios perdidos en la mejor alternativa

disponible para los recursos que absorbe el proyecto.

De igual manera, los beneficios que puede presentar un proyecto y que podemos tener

en cuenta sern, aparte de los ingresos obtenidos gracias a l, la mejora en la calidad

de vida de las personas, la creacin de empleo tanto a lo largo del desarrollo del

proyecto as como en la explotacin y mantenimiento del mismo, la revitalizacin

econmica de una zona, la reduccin de la contaminacin o mejora del medio, el

ahorro de tiempo en las personas afectadas y la mejora por tanto de su productividad,

la influencia del proyecto en la economa de la zona etc.

En general, cuantos ms costes y beneficios se tengan en cuenta, ms exacto ser el

estudio, y por lo tanto ms fiable ser el resultado obtenido. Todo ello haciendo un

balance entre exactitud y tiempo y esfuerzo dedicado al estudio, puesto que habr

factores muy difciles de medir cuyo aporte final al conjunto de los costes y beneficios

sea nfimo o despreciable.

2.5.2. Cuantificacin de los costes y beneficios

2.5.2.1 Principios econmicos

Una vez se ha decidido qu se va a tomar en cuenta para el anlisis, y cules son los

datos que se necesitan para ello, se proceder a cuantificarlos como costes y

beneficios.

Para una empresa privada que opera en un mercado competitivo, la evaluacin de la

rentabilidad de una actividad especfica se hace comparando los ingresos y los costes

imputables a la actividad en concreto.

DavidSilesBarrera



En este caso el valor por unidad del bien o servicio es igual al precio neto al que vende

el producto, y el coste unitario coincide con el coste interno para la empresa, que se

derivan de la materia prima utilizada, la mano de obra, el mantenimiento, y otros

gastos asociados a la produccin. Pero sin embargo precio no es necesariamente igual

a valor, valor social no tiene por qu coincidir con valor privado y beneficio social no

tiene por qu ser igual a coste social.

Por ello para valorar adecuadamente un proyecto, es necesario hacer una distincin

entre precio, valor social, valor privado, coste social y coste privado.

Puesto que si un proyecto conlleva la creacin de un aparcamiento en superficie que

no tiene en principio coste alguno para las personas que deseen usarlo, ese servicio

que no tiene coste s que tiene un valor para ellos. Igualmente si ocurre lo contrario y

se talan unos rboles de una plaza, aunque nadie recibiera ningn pago por su disfrute,

la eliminacin de stos se considera un coste social, ya que dejaran de disfrutar algo

que tena un valor para ellos.

En ste ltimo caso, el coste privado y social sera el mismo, pero si se hablara de algo

como una educacin gratuita para personas en desempleo, aparte del valor privado

que esas personas le den al curso con el que puedan tener ms posibilidades de

encontrar un trabajo, la sociedad tendr menos personas en paro y por tanto ser ms

productiva y tendr menos coste las ayudas sociales a los desempleados. El precio de

un bien es lo que se cobra en el mercado por su consumo.

A su vez habra que diferenciar entre valor total, que es el valor total de todo el bien

consumido, y valor marginal que es el que tiene la ltima unidad consumida de ste y

que generalmente no es el mismo. En el caso de la electricidad, no es tan valioso el

ltimo KW que se consume como lo son los primeros, puesto que los ltimos

generalmente estn ms desaprovechados y no tienen tanta importancia.

Los beneficios o costes sociales, lo que no se pueden contabilizar como un flujo

monetario real que se produce entre los individuos, se miden generalmente como la

disposicin a pagar entre los individuos por los beneficios que reciben y lo que habran

estado dispuestos a pagar por el beneficio perdido en la mejor alternativa posible no

DavidSilesBarrera



realizada, lo cual como se ha visto anteriormente se han considerado costes.

Y al medir la disposicin a pagar de los individuos, se enfrenta el analista con una doble

posibilidad para hacer estas mediciones. Estas vas son:

Mediante funciones de demanda de mercado, a travs de las cuales se puede

hacer una medicin monetaria del cambio en la utilidad que se deriva de la

ejecucin del proyecto. Para ello se hace uso de los denominados precios

sombra

O se puede hacer una aproximacin preguntando directamente a los individuos

por las cantidades monetarias que reflejan el cambio en su utilidad gracias al

proyecto. Esto es muy til cuando se trate de bienes que no se intercambian en

el mercado.

A continuacin se detalla cmo aplicar el primer mtodo.

En una funcin de demanda frente al precio de un determinado bien indica para cada

valor de ste, el nmero de individuos que demandan ese bien. Puesto que no todos

los individuos poseen el mismo poder adquisitivo ni se sienten igualmente interesados

por todos los bienes o servicios, el nmero de personas que demandan un

determinado bien o servicio es distinto segn el precio al que se ofrezca. Por lo general,

esta relacin es inversa.

DavidSilesBarrera



Grfico 2.1 Curva de demanda

Pero, si se considera el precio que cada individuo estara dispuesto a pagar por dicho

bien o servicio, se estara midiendo el valor que tiene ese bien para el conjunto de

individuos. En caso de que estuviramos hablando de algo gratuito, como un parque

infantil en una plaza, sumando lo que cada persona estara dispuesto a pagar por ello

tendramos el beneficio que resultara del uso de este parque en ese conjunto de

individuos. Si por el contrario fuera el caso de un nuevo aparcamiento con un

determinado precio, se considerara slo la suma de lo que cada usuario estara

dispuesto a pagar, pero no de los individuos que debido al precio no lleguen a usarlo,

puesto que stos no reciben ese beneficio.

El valor para el conjunto de los individuos sera equivalente al precio pagado por los

usuarios ms el excedente de los consumidores, que se puede ver en el grfico a

continuacin:

DavidSilesBarrera



Grfico 2.2 Excedentes sociales

La curva de demanda de un mercado es la suma horizontal de las curvas de demanda

individuales y recoge informacin de las cantidades que los individuos estn dispuestos

a comprar a diferentes precios. Esta funcin Qd=q(Pd) tiene una inversa que es

Pd=p(Qd) cuya definicin sera la inversa de la anterior, es decir, lo que los individuos

estaran dispuestos a pagar por una cantidad concreta de un determinado bien.

Esta funcin refleja aproximadamente las valoraciones subjetivas del bien y en

ausencia de externalidades, de otras distorsiones y de problemas de equidad, refleja el

beneficio social bruto del intercambio de dicho bien.

Para conocer la demanda que tendr un bien o un servicio y evaluar su variacin con el

precio, se analiza la demanda de ese servicio actualmente, si lo hay y este proyecto

disminuye o aumenta la cantidad o el precio, si no es as se ha de estudiar casos reales

similares y estimar la demanda que tendr esos bienes o servicios del proyecto en

funcin de los datos obtenidos y del precio que se pretenda establecer si procede.

Antes, habr que tener en consideracin la poblacin que reside cerca o la que por un

motivo u otro pueda ser potencialmente usuaria, para extrapolar los datos de la

demanda de los casos reales al caso de estudio. Igualmente, ser un factor

determinante en la demanda la renta de los individuos a considerar ya que el precio

afectar ms o menos a la curva de demanda en funcin del poder adquisitivo de

stos.

Se ha de entender que el proyecto puede suponer un cambio en las cantidades (con

DavidSilesBarrera



precio constante) o un cambio en los precios (con cantidades constantes) y dichos

cambios se pueden convertir a unidades monetarias en ambos casos (multiplicando

por el precio o la cantidad).

Para que estos cambios se conviertan en variaciones de bienestar social hay dos

ponderaciones:

Valor marginal de dicha renta para cada individuo que depende del nivel

de renta del individuo y la transforma en utilidad individual.

Cambio de la utilidad individual a bienestar social. Si es positivo la

sociedad mejorar con la mejora de la utilidad de ese individuo. Ser

diferente para cada individuo porque la sociedad puede valorar de

forma distinta un aumento de las desigualdades entre individuos o no.

En caso que desee reducir las desigualdades, ponderar con ms valor el

cambio en la utilidad individual de un individuo con renta baja que el de

un individuo con una renta alta.

Expresar en conjunto ambas ponderaciones sera igual a hablar de la utilidad marginal

social de la renta. Las expresiones anteriores aplicadas a todos los m individuos y

medidas en unidades monetarios suman el beneficio social total. Si hay ganadores y

perdedores, habr que sumar o restar la cantidad correspondiente a esos individuos.

2.5.2.2 Valoracin econmica de los costes y beneficios

Conceptualmente, la forma de valorar los costes y beneficios sociales siempre se

pueden asociar a dos mtodos:

Suma de excedentes de los distintos agentes sociales

Cambios en la disposicin a pagar de los individuos y cambio de recursos como

consecuencia del proyecto

Puesto que nos vamos a referir a proyectos industriales relativamente pequeos, no

hay que tener en cuenta efectos en la inflacin o sobre el dficit pblico en el caso de

que fueran proyectos pblicos. Si el proyecto fuera de grandes dimensiones y las

variables macroeconmicas se vieran afectadas, habra que analizarse si fuera posible

DavidSilesBarrera



con modelos de equilibrio general.

Se puede trabajar con los datos expresados en unidades monetarias constantes o

corrientes. Y aunque a veces es ms recomendable trabajar con los datos expresados

en unidades corrientes ya que hay variables que vienen expresadas en dichas unidades

reflejando cambios reales e inflacin, aparte de que la dimensin financiera del

proyecto puede exigirlo as, lo realmente importante es que haya consistencia en los

datos. Si los datos estn expresados en unidades monetarias de cada ao la habr que

utilizar una tasa de inters nominal. Si por contra se usan datos expresados en

unidades monetarias del ao base, la tasa de descuento debe ser la real y no la

monetaria.

Hay que tener en cuenta cuando los precios de algunas partidas de coste del proyecto

no evolucionen a la par de la inflacin. Es ms que probable que ante una inflacin del

2% una materia prima que se utilice en cantidades importantes no se encarezca al

mismo ritmo, esto ocurre generalmente con los derivados del petrleo o con el

combustible mismo, ya que le precio sube no en funcin de la inflacin del pas, sino

dependiendo de aspectos polticos y econmicos globales.

Relacin entre el VAN real y el nominal conlleva que si despejamos:

1/(1+i)=(1+)/(1+in) (2.3)

Y despejando i se obtiene la tasa de descuento real cuando conocemos la nominal y la

tasa de inflacin.

Frmula 3.3

2.5.2.3 Beneficios y beneficiarios

Se divide la sociedad en cuatro agentes: Consumidores (C), productores (P),

trabajadores (W), y contribuyentes (G). Teniendo en cuenta que se define el bienestar

social como la suma ponderada de los excedentes de estos cuatro agentes:

DavidSilesBarrera



BS=EC+EP+EW+BG (2.4)

Si la ponderacin no se realiza, una mejora en el excedente de los productores a costa

de una reduccin equivalente en el excedente de los consumidores, no se vera

reflejado en un cambio en el bienestar social. Por tanto, para un producto de demanda

perfectamente inelstica, una variacin en el precio aumentara el excedente del

productor, en la misma medida que reducira le excedente del consumidor y en el caso

de que no se pondere la suma, el bienestar social quedara igual.

2.5.3 Procedimiento a seguir

Para evaluar los costes y beneficios, se puede seguir un mtodo comn consistente en

transformar los precios de mercado utilizados en el anlisis financiero en precios

sombra (que como se ha dicho anteriormente corrigen la distorsin de los precios

ocasionada por las disfunciones del mercado) y en integrar las externalidades que dan

lugar a beneficios y costes sociales, ignorados por el anlisis financiero ya que no

generan gastos o ingresos monetarios reales.

La experiencia internacional en este mbito ha ido estableciendo factores estndar

para determinadas categoras de consumos intermedios y de bienes producidos,

mientras que otras categoras requieren la adopcin de factores especficos que han de

definirse caso por caso.

De esta forma, el anlisis econmico se podra articular en tres etapas:

Etapa 1: Correccin de los impuestos, subvenciones y dems transferencias

Etapa 2: Correccin de las externalidades

Etapa 3: Conversin de los precios de mercado a precios sombra para integrar

los costes y beneficios sociales. Determinacin para ello de los factores de

conversin correspondientes.

Tras ello y al igual que ocurra en el anlisis financiero, se proceder a actualizar todos

los flujos econmicos al presente para calcula el valor actual neto econmico (VANE) y

DavidSilesBarrera



la tasa interna de rendimiento econmico (TIRE)

Etapa 1 Correcciones fiscales

Los precios de mercado incorporan los impuestos pagados y las subvenciones

recibidas. Puesto que son flujos econmicos sin contrapartida alguna entre el estado y

el promotor del proyecto, estos movimientos no afectan a los costes o beneficios

sociales del proyecto ya que el estado y el dueo del proyecto forman parte del

conjunto social (y se han ponderado igualmente). Es preciso por tanto que de los flujos

del anlisis financiero, se deduzcan aquellos pagos que no tengan una contrapartida

real en los recursos. Como las subvenciones, impuestos indirectos sobre los consumos

intermedios y los bienes producidos.

Resulta difcil por lo general estimar los precios sin impuestos, pero pueden

establecerse ciertas reglas generales rudimentarias que para ayudar a ello:

Los precios de los consumos intermedios y bienes producidos que han de tomarse en

consideracin en el ACB deben entenderse sin IVA ni impuestos indirectos;

En cambio, los precios de los consumos intermedios que se toman en consideracin

en el ACB han de incluir los impuestos directos;

En algunos casos, los impuestos indirectos o las subvenciones estn destinados a

corregir las externalidades. Por ejemplo los impuestos sobre la energa tienen como

funcin contrarrestar los efectos medioambientales negativos, as como ocurre lo

contrario en el caso de las energas renovables, como se ver en el caso prctico. En

estos casos, se habr de tener especial cuidado en no caer en una contabilizacin por

partida doble. En el ejemplo anterior, se habra de evitar incluir en la evaluacin, al

mismo tiempo, los impuestos sobre la energa y las estimaciones de los costes

medioambientales externos.

Evidentemente, la fiscalidad no tiene por qu tratarse con el mismo rigor cuando

reviste una importancia menor en la evaluacin del proyecto, pero es preciso tenerla

siempre en cuenta en los proyectos.

DavidSilesBarrera



Etapa 2 - Correcciones de externalidades

Conceptualmente esta etapa es clave, ya que en ella se trata de determinar los costes o

beneficios externos que no se han tomado en consideracin en el anlisis financiero e

incluirlos en el cuadro correspondiente al anlisis econmico y el clculo del VANE y

TIRE. Tmese como ejemplo los siguientes casos:

Ejemplos de beneficios sociales externos

Beneficios derivados de la disminucin de los riesgos de accidente en una zona de

trfico con gran concentracin de accidentes

Ahorro de tiempo de transporte en una red interconectada

Aumento de la esperanza de vida merced a la mejora de los centros de

asistencia sanitaria o a la reduccin de las sustancias contaminantes

Vidas humanas salvadas gracias a proyectos de asistencia sanitaria

Ejemplos de costes sociales externos

Prdida de produccin agrcola por destinarse las tierras a otros usos costes

netos suplementarios para las autoridades locales derivados de la conexin de

una nueva planta a la infraestructura de transporte prexistente;

Incremento de los costes de tratamiento de aguas residuales.

En ocasiones, evaluar los costes y beneficios externos, aun cuando se puedan percibir

claramente, presenta serias dificultades. Un proyecto puede ocasionar daos

ecolgicos cuyos efectos, combinados con otros factores, slo se manifestarn a largo

plazo, por lo que son de difcil cuantificacin y valoracin.

Por ello, a fin de ayudar a aportar mayores elementos de juicio, conviene sealar las

externalidades no cuantificables a los rganos de decisin pertinentes para que

puedan contrastar los factores cuantificables que quedan reflejados en la tasa de

rendimiento y en el valor actual neto econmico con las externalidades no

cuantificables, dado que stas pueden decantar la balanza a favor o en contra de la

alternativa sin necesidad de haber llegado a concretarse nmeros tangibles.

DavidSilesBarrera



Por regla general, todo coste o beneficio social cuyas repercusiones se extiendan ms

all del proyecto y afecten a otros agentes, sin que exista compensacin para ellos,

habr de tenerse en cuenta en el ACB, adems de los costes financieros.

El analista ha de cerciorarse de haber determinado y cuantificado estos tipos de costes

y, en lo posible, de que les haya atribuido un valor monetario realista. Si ello resulta

difcil, o imposible, los referidos costes y beneficios debern cuantificarse, al menos en

trminos fsicos, con vistas a su evaluacin cualitativa.

Son numerosos los grandes proyectos, sobre todo en el mbito de las infraestructuras,

que pueden redundar en beneficio de agentes distintos de los beneficiarios directos de

la renta social generada por el proyecto. Estos beneficiarios indirectos tambin han de

evaluarse convenientemente en el proyecto de anlisis coste beneficio, dado que la

sociedad recibe esa repercusin econmica independientemente de que sea a travs

de agentes ajenos al proyecto. Un ejemplo claro sera la reduccin de la congestin de

trfico en la ronda de circunvalacin de una gran ciudad debido al desarrollo de una

buena red de trasporte ferroviario intermetropolitano. Los beneficiarios directos son

los usuarios de la red ferroviaria, pero ello reporta un beneficio tambin a los usuarios

que usan la autopista interurbana con y sin el proyecto ferroviario.

En la medida de lo posible, deber atribuirse a las externalidades un valor monetario,

para poder usar el dato directamente en el cuadro del anlisis coste beneficio. Si ello

no es posible, habrn de cuantificarse mediante indicadores no monetarios, lo que

podra aportar informacin sobre una estimacin monetaria del mismo, o en todo

caso, ser informacin de gran utilidad como externalidad no cuantificable.

Repercusiones sobre el medio ambiente

Por su importancia y aplicabilidad, dado que prcticamente todos los proyectos tienen

un impacto sobre el medio ambiente, se hace hincapi con este su apartado en las

externalidades debidas al impacto sobre el medio ambiente.

En el contexto del anlisis de grandes proyectos, el impacto ambiental debe describirse

y evaluarse adecuadamente, en lo posible a travs de los mtodos cualitativos y

cuantitativos ms avanzados. A este respecto, un anlisis multicriterio suele ser de

DavidSilesBarrera



utilidad. Si bien un examen de la evaluacin del impacto ambiental rebasa el propsito

de este proyecto, cabe sealar que el ACB y el anlisis del impacto ambiental plantean

problemas anlogos. Debern, por tanto, considerarse en paralelo y, siempre que sea

posible, de manera integrada, lo que implicar la atribucin de un valor contable

convencional a los costes medioambientales. Estos valores pueden no ser sino

estimaciones muy aproximadas, pero pueden reflejar al menos los costes

medioambientales ms pertinentes.

Ejemplos de repercusiones sobre el medio ambiente

Los costes medioambientales de una autopista pueden evaluarse a partir de la prdida

potencial de valor de las propiedades circundantes, debido al aumento del ruido y de

las emisiones atmosfricas, as como a la degradacin del paisaje.

Los costes medioambientales de una gran planta industrial contaminante, por ejemplo

una refinera de petrleo, pueden estimarse en funcin del incremento potencial de los

gastos sanitarios entre los residentes y los trabajadores.

Valor contable de los activos fijos del sector pblico

Es posible que en algunos proyectos se vea involucrado el sector pblico, y que ste

ceda ciertos bienes de equipo o terrenos que pueden ser de propiedad estatal o haber

sido adquiridos con cargo a los presupuestos generales del Estado.

En ese caso, el activo inmovilizado, incluidos los terrenos, la maquinaria, las

construcciones y los recursos naturales, ha de valorarse al coste de oportunidad, y no a

su valor histrico o valor contable oficial. Esta valoracin ha de hacerse siempre que un

activo pueda tener empleos alternativos, y tambin cuando pertenece al sector

pblico.

De no existir valor de opcin correspondiente, es decir, cuando no hay posibilidad de

usar dichos bienes con otros fines, el coste de los bienes o los activos que cede el

estado no se consideran constes sociales del proyecto puesto que no se podran haber

aprovechado de otra forma.

DavidSilesBarrera



Etapa 3 De precios de mercado a precios sombra

Con esta etapa se trata de determinar la columna de factores de conversin que permiten

transformar los precios de mercado en precios sombra.

En un anlisis econmico completo se han de considerar y, a ser posible, cuantificar todos los

costes y beneficios sociales del proyecto. Por ello en esta etapa se buscan y se evalan otro

tipo de costes o beneficios sociales asociados al proyecto.

Al margen de la fiscalidad y de las externalidades, puede haber costes y beneficios sociales en

los dos casos siguientes:

Los precios reales de los consumos intermedios y de la produccin estn

distorsionados debido a las deficiencias del mercado;

Los salarios no guardan relacin con la productividad de la mano de obra.

Distorsin de los precios de los consumos intermedios y de la produccin.

Los precios corrientes de los consumos intermedios y de los bienes producidos no pueden

reflejar el valor social de stos debido a distorsiones del mercado, por ejemplo, en caso de

rgimen de monopolio, de barreras comerciales, etc. Los precios corrientes que aparecen en

mercados imperfectos o por las polticas de precios del sector pblico pueden no reflejar el

coste de oportunidad de los consumos intermedios. En algunos casos, dicho coste puede jugar

un papel importante en la evaluacin de los proyectos, y los datos financieros pueden, por

tanto, resultar equvocos como indicadores de bienestar.

En ocasiones, el Estado regula los precios a fin de contrarrestar las deficiencias que percibe en

el mercado, y de manera coherente con los objetivos de la poltica nacional, como cuando se

recurre a la fiscalidad indirecta para corregir las externalidades. En otros casos, sin embargo,

los precios reales experimentan distorsiones por imperativo legal, por motivos histricos, o

debido a una informacin incompleta o a otras disfunciones del mercado (por ejemplo, las

tarifas de consumos intermedios como la energa o los combustibles).

Siempre que alguno de los consumos intermedios se vea afectado por fuertes distorsiones de

precios, ser necesario tenerlo en cuenta en la evaluacin del proyecto y aplicar precios

sombra, que reflejan ms adecuadamente los costes sociales de oportunidad de los recursos.

Se ha de evaluar detenidamente el efecto sobre los costes sociales de toda desviacin de las

siguientes estructuras de precios:

DavidSilesBarrera



Coste marginal, cuando se trate de bienes no comercializables a escala internacional,

como los servicios locales de transporte;

Precios en frontera, si se trata de bienes comercializables a escala internacional, como

los productos agrarios o manufacturados.

En realidad, hay a menudo slidos motivos econmicos para utilizar los precios en frontera y/o

los costes marginales como precios sombra, si se considera excesiva la divergencia entre los

precios reales y los costes sociales de oportunidad. No obstante, esta regla general puede

revisarse en funcin de las circunstancias del proyecto especfico objeto de estudio.

Ejemplos de distorsin de precios:

Un proyecto que requiere una gran extensin de terreno, por ej., una

planta industrial, si un organismo pblico cede gratuitamente los

terrenos, en lugar de arrendarlos;

Un proyecto agrcola que depende del suministro de agua a muy bajo

precio, merced a importantes subvenciones del sector pblico;

Un proyecto con gran consumo de energa, que depende del suministro

de electricidad en rgimen de tarifas reguladas, cuando dichas tarifas

difieren de los costes marginales a largo plazo;

Una central elctrica en rgimen de monopolio que comporte una

diferencia sustancial entre los precios de la electricidad y los costes

marginales a largo plazo: en este caso, los beneficios econmicos

pueden ser inferiores a los beneficios financieros.

Distorsiones salariales

En algunos casos, uno de los consumos intermedios fundamentales de los proyectos de

inversin, en particular de los proyectos de infraestructura, es la mano de obra. Los salarios

corrientes pueden constituir un indicador social sesgado del coste de oportunidad de la mano

de obra, habida cuenta de las deficiencias de los mercados laborales. En tales casos, lo normal

es recurrir a la correccin de los salarios nominales y utilizar salarios sombra en el clculo de

los correspondientes indicadores de rentabilidad econmica social.

El salario sombra se define como la mayor retribucin posible que la mano de obra

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empleada en el proyecto habra podido percibir en otro lugar. Debido a las

disposiciones legales o reglamentarias en materia de salario mnimo y a otras rigideces,

los salarios efectivamente pagados pueden no reflejar con exactitud el coste real de

oportunidad de la mano de obra.

En una economa caracterizada por un elevado nivel de desempleo o de subempleo, el

coste de oportunidad de la mano de obra utilizada en el proyecto puede ser inferior a

los salarios reales.

Ejemplos de distorsiones salariales:

Algunas personas, especialmente en el sector pblico, pueden percibir salarios

superiores o inferiores a los que perciben sus homlogos del sector privado por

desempear funciones similares;

En el sector privado, el coste de la mano de obra para la empresa puede ser

inferior al coste social de oportunidad, debido a que el Estado subvenciona el

empleo en algunas zonas; aunque la legislacin fije un salario mnimo legal,

cuando se registra una alta tasa de desempleo, puede haber personas que

acepten salarios inferiores.

Puesto que no hay una frmula especfica para la determinacin del salario sombra, el analista

del proyecto ha de ser prudente y coherente en su evaluacin de los costes sociales de la

mano de obra.

El empleo suplementario representa, de entrada, un coste social. Se trata de la utilizacin por

el proyecto de recursos de mano de obra que dejan, por tanto, de estar disponibles para otros

fines sociales. El beneficio en este caso radica en la renta adicional generada por la creacin de

puestos de trabajo, que se incluye en la evaluacin del producto neto, directo e indirecto,

resultante del proyecto.

Es importante comprender que puede haber dos maneras distintas, y mutuamente

excluyentes, de estimar los beneficios sociales del empleo suplementario:

1) Como se ha indicado anteriormente, puede utilizarse un salario sombra inferior

al salario efectivamente pagado en el proyecto. Se atiende as al hecho de que,

cuando hay desempleo, los salarios reales son superiores al coste de

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oportunidad de la mano de obra. Al reducir el coste de la mano de obra, este

procedimiento contable aumenta el valor actual neto social de la renta

generada por el proyecto, frente a su valor privado;

2) Alternativamente, se puede intentar estimar el efecto multiplicador que sobre

la renta tiene la produccin; tambin en este caso, la renta social del proyecto

ser superior a la renta privada, como consecuencia de este efecto externo

positivo.

Tanto el mtodo consistente en deducir una parte de los costes de la mano de obra

como el consistente en aadir una serie de productos suplementarios presentan

inconvenientes y tienen limitaciones. Con todo, en condiciones adecuadas, pueden

considerarse equivalentes. El mtodo del efecto multiplicador de la renta se aplicar,

preferentemente, a nivel macroeconmico o en programas de inversin de gran

envergadura. Es aconsejable, en general, utilizar salarios sombra, reduciendo los

salarios reales proporcionalmente al nivel de desempleo.

En todo caso, se ha de tener en cuenta y tener especial cuidado en que no pueden

aplicarse ambos mtodos simultneamente puesto que se incurrira en una

contabilizacin por partida doble de un mismo coste social.

Si un proyecto de inversin presenta ya una tasa interna de rendimiento satisfactoria

antes de las correcciones en funcin del empleo, no merece la pena dedicar tiempo y

energa a este tipo de clculo.

No obstante, conviene tener presente que, en ocasiones, el impacto de un proyecto

sobre el empleo requiere un anlisis detenido por la importancia que representa,

sobre todo en casos como los siguientes:

Cuando el proyecto provoque la prdida de empleo en otros sectores a raz del al

realizacin de ste. Se ha de comprobar detenidamente la magnitud de la destruccin

global de empleo, dado que los beneficios brutos estimados pueden verse

drsticamente reducidos.

Cuando en ocasiones, se alega que el proyecto permite preservar puestos de trabajo

que, de otro modo, se perderan. Este hecho puede ser particularmente pertinente en

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el caso de proyectos de restructuracin y modernizacin de instalaciones existentes.

Este tipo de argumentacin deber estar respaldada por un anlisis de la estructura de

costes y de la competitividad, con y sin proyecto.

Actualizacin

Los costes y beneficios que se registran en distintos momentos han de actualizarse. Al

igual que en el anlisis financiero, el procedimiento de actualizacin se lleva a cabo

una vez establecido el cuadro del anlisis econmico.

En el anlisis econmico de los proyectos de inversin, la tasa de descuento tasa de

descuento social trata de integrar la dimensin social en la forma de valorar los

beneficios y costes futuros frente a los actuales. Esta tasa puede no coincidir con la

tasa de descuento financiero si el mercado de capitales es imperfecto (que es siempre

el caso, en la prctica).

Los estudios tericos y la prctica internacional reflejan una gran diversidad de

enfoques en la interpretacin y eleccin del valor de la tasa de descuento social que ha

de adoptarse.

La experiencia internacional es muy amplia y se extiende a diversos pases y

organizaciones internacionales. Con todo, una tasa de descuento social en Europa del

5% puede estar justificada por distintos motivos y puede servir de referencia general

para los proyectos cofinanciados por la UE, si bien los promotores de proyectos

pueden encontrar razones para aplicar un valor distinto.

Clculo de la tasa interna de rendimiento econmico

Una vez efectuada la correccin de las distorsiones de precios, puede calcularse la tasa

interna de rendimiento econmico (TIRE).

La eleccin de la oportuna tasa de descuento social ha de preceder al clculo del valor

actual neto econmico (VANE) y de la relacin beneficio/coste (B/C).

La diferencia entre la TIRE y la TIRF estriba en que la primera utiliza precios sombra o el

coste de oportunidad de los bienes y servicios, en lugar de los precios del mercado

imperfecto, e incluye, en la medida de lo posible, todas las externalidades sociales y

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medioambientales. Al tomar en consideracin las externalidades y los precios sombra,

la mayor parte de los proyectos con una TIRF-C baja o negativa pasarn a presentar una

TIRE positiva.

Todo proyecto con una TIRE inferior al 5% o un VANE negativo tras la actualizacin y

una tasa de descuento del 5% deber someterse a una minuciosa evaluacin, o incluso

rechazarse. Lo mismo cabe afirmar si la relacin B/C es inferior a 1.

En ciertos casos excepcionales, y siempre que se registren importantes beneficios no

monetarios, podra admitirse un VANE negativo; ahora bien, habr que exponer dichos

beneficios pormenorizadamente, puesto que un proyecto de tales caractersticas no

contribuir sino de manera marginal a la consecucin de los objetivos de la poltica de

desarrollo regional de la UE.

En todo caso, el informe de evaluacin deber mostrar de manera convincente,

mediante una argumentacin estructurada, avalada por datos apropiados, que los

beneficios sociales superan los costes sociales.

2.6 Anlisis de riesgos y sensibilidad

2.6.1 El anlisis de riesgos en proyectos

Todo proyecto se encuentra sometido a incertidumbre. Esto es as porque al buscar

soluciones a problemas complejos, que es el objeto principal de un proyecto, no se

dispone normalmente toda la informacin para abordarlos. Esto provoca que el

proyectista est se encuentre en una situacin de incertidumbre.

Adems a lo largo de la vida del proyecto, se producen hechos imprevistos y se trabaja

en un ambiente de permanente inestabilidad, en el que se producen cambios a

menudo, que alteran el ritmo de actividad previsto.

El anlisis de decisin, tambin conocido como anlisis de riesgo, es una disciplina

diseada para ayudar a tomar las mejores decisiones bajo condiciones de

incertidumbre. La toma de decisiones no termina con el compromiso a financiar un

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proyecto, sino que continuar a lo largo de todo el ciclo de vida del proyecto y afectar

al desarrollo, coste y duracin final del mismo.

El riesgo es un concepto abstracto. El Project Management I

Análisis Coste Beneficio Aplicado a Un Proyecto de Un Parque Eólico

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