ANLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA DE LA EMPRESA.El fondo de maniobra de una empresa es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. Las empresas tendran que tener un fondo de maniobra suficiente para poder garantizar a corto plazo la estabilidad financiera de la empresa.Qu mide el fondo de maniobra?El fondo de maniobra mide la capacidad de la empresa de autofinanciarse a corto plazo y es uno de los indicadores ms importantes a la hora de comprobar si la empresa tiene o no liquidez para hacer frente a las deudas a corto plazo.Descubre como funciona el fondo de maniobra y cuales son sus principales caractersticas. Cmo se calcula el fondo de maniobra?Calcular el fondo de maniobra es sumamente sencillo, slo hay que restar el pasivo corriente al activo corriente. La diferencia entre estas dos magnitudes nos indica el exceso o defecto de fondos para hacer frente a nuestras deudas a corto plazo.Activos Corrientes Pasivos Corrientes = Fondo de Maniobra.Anlisis del Fondo de Maniobra1-IntroduccinNormalmente el fondo de maniobra de una empresa debera de ser positivo, ya que si no lo es, querra decir que una parte del activo no corriente estara financindose con pasivo no corriente y esto hara que la empresa pudiera tener problemas de solvencia a corto plazo.En general el fondo de maniobra ha de ser positivo, ya que hay activos corrientes que realmente se tendran que considerar como inversiones a largo plazo y tendran que estar financiados con los recursos permanentes de la empresa, estos activos podran ser la tesorera mnima de la empresa o stocks de seguridad. Tambin hay que decir que es posible que haya existencias que finalmente no se puedan vender o que haya clientes que se conviertan en insolventes.2- Las necesidades del fondo de maniobraLas necesidades del fondo de maniobra es la actividad tpica de una empresa para su correcto funcionamiento. Estas necesidades normalmente son diferentes del resultado del fondo de maniobra del balance. Se tiene que calcular el activo corriente de explotacin y el pasivo corriente de explotacin.Activo corriente de explotacin:Se consideran activos corrientes de la actividad tpica de la empresa, las existencias (ya sean materias primas, productos en curso, productos acabados), los clientes de la empresa, y la tesorera mnima para hacer frente los pagos que la empresa debe realizar del da a da.Pasivo corriente de explotacin:Son esos pasivos corrientes que financian la actividad tpica de la empresa, stos son los proveedores, las deudas que se tienen con Hacienda, como los seguros sociales, impuestos y otras deudas a corto de explotacin.Las necesidades del fondo de maniobra es la diferencia de estas dos partidas. Para el clculo se puede utilizar el ltimo balance de la empresa y por tanto se obtendr las necesidades de fondo de maniobra actuales. O tambin se puede calcular con previsiones futuras del balance para as saber si en un futuro tendr necesidades del fondo de maniobra.3- Comparacin entre fondo de maniobra y necesidades del fondo de maniobraSi el fondo de maniobra real es menor que las necesidades del fondo de maniobra, se dice que la empresa tiene un dficit de fondo de maniobra, y por tanto la empresa debera tener financiacin externa (deuda con bancos). Cuando hay dficit lo ideal sera retrasar y negociar los pagos a los proveedores o Hacienda. O intentar cobrar antes de los clientes. Si se tiene dficit de fondo de maniobra no es sinnimo de peligro, ya que si la empresa tiene facilidades de que los bancos le financien esa deuda de forma continuada no existe ningn problema.Si por el contrario, el fondo de maniobra real es superior a las necesidades del fondo de maniobra, se dice que la empresa tiene supervit de fondo de maniobra. En este caso se tendra que considerar reducir los capitales permanentes y rentabilizar las inversiones en activo corrientes.Dentro delAnlisis del Balance, elFondo de Maniobraresulta un dato fundamental para comprobar la salud de nuestraempresa.ElFondo de Maniobra (FM)oCapital Circulante (Working Capital)es aquella parte del activo corriente que es financiado por el pasivo no corriente, es decir, con recursos a largo plazo. De una forma coloquial podramos definirlo como aquel excedente delactivo corrientede laempresa(disponible, realizable y existencias) que nos queda despus de hacer frente a nuestroscompromisos de pago a corto plazo.ElFondo de Maniobrase puede calcular de las siguientes formas:Fondo de Maniobra= Activo Corriente Pasivo CorrienteFondo de Maniobra= (Patrimonio Neto +Pasivo no Corriente) Activo no CorrienteCreo que est claro, que si elFondo de Maniobraes lo que nos queda despus de hacer frente a nuestras deudas y obligaciones a corto plazo, siempre ha de ser positivo.La estructura ptima del balance, por tanto, debera ser:

Si nuestro pasivo corriente fuera mayor que el activo corriente, significara que nuestrasdeudas a corto plazoson mayores que los recursos de los que disponemos para hacerlas frentes, lo cual es peligroso.Y si nuestro Aactivo Corriente es igual al Pasivo Corriente? Intuitivamente, podramos decir que la liquidez est asegurada, ya que nuestros activos lquidos son iguales a las deudas a corto. Pero, qu pasara si uno (o varios) de nuestrosdeudoresno nos paga a tiempo? Pues que nuestrosactivos lquidos ya no sern igual a nuestras deudas ms inmediatas, con lo que no podras hacer frente a todas ellas.Como vemos,con un simple y rpido vistazo a un balance podemos determinar si una empresa es solvente o no(en el corto plazo). Aunque habra que detenerse un poquito ms en realizar un anlisis algo ms detallado en la estructura del activo corriente, porque un AC mayor que el PC no siempre garantiza que laempresaest bien preparada.Primero, recordamos que elactivo corrientese compone de:Existencias: Son los activos posedos para ser vendidos en el curso normal de la explotacin, en proceso de produccin o en forma de materiales o suministros para ser consumidos en el proceso de produccin o en la prestacin de servicios. Se incluyen las mercaderas, las materias primas, aprovisionamientos diversos, los productos en curso, semiterminados y terminados, etc.Realizable: Es el saldo de nuestros deudores a corto plazo, y que se convertirn en disponible en menos de un ao.Disponible: Representa los activos ms lquidos e incluye la tesorera: La caja, los saldos en bancos e instituciones de crdito y, adems, otros instrumentos financieros lquidos, es decir, las inversiones financieras convertibles en efectivo, con un vencimiento no superior a tres meses desde la fecha de adquisicin, que no tengan riesgos significativos de cambio de valor y que formen parte de la poltica de gestin normal de la tesorera de la empresa.Laestructura ptima del Activo Corrientedebera ser aquella en la que el disponible y el realizable sean (ms o menos) igual al pasivo corriente. Y esto por qu debera ser as? Porque si la mayor parte del activo corriente resultasen ser existencias y no se venden (por ejemplo, porque hay una crisis econmica) resultara que realmente slo podramos contar con el realizable y con el disponible, y si ambossumadosson mucho menor que las deudas pendientes, pues nohabranada que hacer, es decir, no tendramos con que hacer frente a nuestros pagos ms inmediatos.Por tanto, para que unFondo de Maniobrafuera realmente ptimo, adems de ser positivo debera disponer de un realizable y un disponible lo suficientemente alto como para poder hacer frente a las deudas a corto plazo.Obviamente,depender de laempresa, el sector, ciclo de explotacin, plazo medio de cobro y pago, etc. la mejor composicin del activo circulante, pero con estos pequeos detalles sobre elFondo de Maniobra, nos podemos hacer una idea de la situacin de cualquier empresa y, por supuesto, de cmo debera estar nuestra propiaempresa. Sin olvidarnos, que tampoco es conveniente tener demasiado dinero efectivo, ya que podramos estar perdiendo oportunidades de inversin ms rentables para nuestra empresa.Y si lo que queremos es ver en que situacin est una empresa de la competencia o una empresa cliente, adems de hacer este sencillo anlisis de su activo corriente tambin podramos comprarlo con el balance de otras empresas similares o con la media del sector. As nos podremos hacer una idea ms completa de si elbalanceque estamos viendo se ajusta o no a lo que debera ser.

Para qu se utiliza el fondo de maniobra?Los activos y pasivos corrientes que forman parte del balance de situacin de la empresa sufren cambios que hacen que el fondo de maniobra vare de manera ms o menos significativa a lo largo del ao. El clculo del fondo de maniobra sirve para medir el efecto global de estas variaciones.

OJO: OTRA INFORMACIONEL FONDO DE MANIOBRA O CAPITAL CIRCULANTEEn primer lugar, antes de explicar qu es elfondo de maniobra, vamos a estudiar los dos principios que ha de cumplir una empresa para lograr un equilibrio financiero: Principio deprudencia financiera:exige que las inversiones a largo plazo (activo no corriente) han de financiarse con recursos permanentes (Patrimonio Neto + Pasivo No corriente). Con ello se consigue el necesario equilibrio entre el tiempo de permanencia del activo en la empresa (largo plazo) y el plazo en que deben ser devueltos los fondos utilizados para financiarlo, tambin el largo plazo. Principio de fondo de maniobra: exige que el activo corriente sea mayor que el pasivo corriente, es decir, crear un fondo o colchn de seguridad que permita hacer frente a los posibles desajustes que pudieran producirse entre la corriente de cobros y de pagos. Esto significa que los recursos permanentes financian, adems de la totalidad del activo no corriente, una parte del activo corriente, lo cual es recomendable, porque financiar todo el activo corriente con crditos a corto plazo resultara excesivamente peligroso desde el punto de vista financiero, pues cualquier cliente que no pague llevara a la empresa a la insolvencia con el consiguiente deterioro de su imagen. La parte del activo corriente financiada con recursos permanentes se denominafondo de maniobra.Elfondo de maniobra, capital circulante oworking capitalse puede definir como los recursos financieros permanentes (Patrimonio neto+ Pasivo no corriente) que son necesarios para poder llevar a cabo normalmente las actividades corriente de la empresa, es decir,la parte del activo corriente financiada con recursos a largo plazo o permanentes.

Imagen 5. Elaboracin propia.

Se puede calcular de dos formas o desde dos puntos de vista: Desde el punto de vista de la financiacin a corto plazo, como diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.Fondo de maniobra = Activo Corriente - Pasivo Corriente Desde la perspectiva de la financiacin a largo plazo, se calcula como diferencia entre los recursos permanentes y el activo no corriente.Fondo de Maniobra = Recursos Permanentes - Activo no corrienteElequilibrio financieroviene definido por la posibilidad de dar respuesta a las deudas exigibles con la liquidez de los activos. Para ello se comparan activo corriente y pasivo corriente.Ya hemos visto que es recomendable que los capitales permanentes financien parte del activo corriente, adems de todo el activo no corriente. Si esto no ocurre persistentemente, la empresa puede verse obligada a entrar enconcurso de acreedores, la tradicionalmente llamada suspensin de pagos.Para el clculo del Fondo de Maniobra (FM) se parte delPerodo Medio de Maduracin(PMM) de la empresa. Cuanto ms largo es el periodo medio de maduracin, mayor ser el fondo de maniobra necesario.Para el clculo del fondo de maniobra se ha de partir del periodo medio de maduracin que, como recordars, es el tiempo que tardan en convertirse en liquidez las mercaderas compradas o materias primas aplicadas al proceso productivo. As conocemos las necesidades de liquidez de la empresa, que sern iguales a todos los pagos que tenga que hacer.La cuanta del FM depender del sector en el que opere la empresa, de la dimensin econmica de la firma, de la frecuencia de rotacin... No tiene las mismas necesidades una empresa que venda productos al contado con rapidez y fluida elaboracin con pagos a proveedores a 90 das, que otra que venda mercaderas a crdito y con menos rapidez... Por lo tanto, cada empresa tiene su FM ptimo, que debe permitir atender los pagos necesarios durante el PMM. Es claro que si ste es de 100 das, todos los pagos a efectuar en ese tiempo tendrn que proceder de recursos de la entidad distintos de las ventas, es decir, habr que cubrirlos con capitales permanentes.Lasempresas con activos circulantes de lenta rotacin, de largos perodos de fabricacin o que incorporan mucho valor aadido necesitan fondos de maniobra considerables para financiarsus ciclos de explotacin.Lo contrario sucede en empresas de ritmos rpidos de fabricacin, venta y cobro y que dispongan de plazos ms grandes para pagar a los proveedores.Es muy ilustrativo el ejemplo de las cadenas de hipermercados, que cobran a los clientes al contado y pagan a sus proveedores a 90, 120 e incluso 180 das. Si renuevan su inventario con rapidez, pueden tener unPMM financiero y un fondo de maniobra negativossin tener ningn problema de liquidez.