1

“UNIVERSIDAD PRIVADA SAN PEDRO”

“FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y

ADMINISTRATIVAS”

Título del tema:

“ANALISIS DEL TIPO DE CAMBIO EN EL PERU”

Asignatura: Macroeconomía

Docente : CASTRO SOTELO, Juan

Ciclo : V

Presentado por:

CERNA RODRÍGUEZ, Alicia Giovanna.

Huaraz – Ancash

2013

2

INTRODUCCIÓN

El presente trabajo titulado “Análisis del Tipo de Cambio en el Perú”, que

significa dar un panorama de la actividad monetaria del Estado como agente

regulador del sistema financiero.

El tipo de cambio es una variable económica muy importante, refleja

variaciones en la oferta y demanda de divisas..

El régimen cambiario es preservar la estabilidad monetaria del país el cual

esta a cargo del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)

El principal interés de esta investigación es tener conocimientos claros a

cerca del tema mencionado, ya que es uno de los puntos claves para conocer las

los movimientos y fluctuaciones del tipo de cambio del Sol frente al Dólar.

El trabajo tiene como objetivo Analizar el tipo de cambio en el Perú entre

los años 1991 – 2013 que es cuando entra en circulación la moneda del Nuevo Sol

en el Perú.

3

Desde hace ya un buen tiempo desde el año 2003 en el Perú se viene

dando una apreciación del tipo de cambio (TC) entre el sol y el dólar

norteamericano, el tipo de cambio registró un promedio de S/. 2.618 en lo que va

del presente año (Junio del 2013)

En los primeros seis meses del 2013 el dólar presenta un alza

(depreciación del Nuevo Sol frente al Dólar) el cual no se debe de ser tan

dramática.

La investigación consta de un capítulo dentro del cual veremos la

definición del tipo de cambio, Sistemas Cambiarios, Riesgos de Tipo de Cambio,

Control de Tipo de Cambio, Régimen Cambiario y un análisis del tipo de cambio

1991 - 2013; por ultimo se harán las conclusiones y recomendaciones

correspondientes al tema.

4

ÍNDICE

INTRODUCCIÓN

ÍNDICE

CAPITULO I

1.1. DEFINICIÓN DE TIPO DE CAMBIO..........................................................6

1.1.1. CLASES DE TIPO DE CAMBIO...........................................................6

1.2. SISTEMAS CAMBIARIOS.............................................................................7

1.3. RIESGOS DE TIPO DE CAMBIO.................................................................8

1.4. CONTROL DE TIPO DE CAMBIO..............................................................8

1.5. RÉGIMEN CAMBIARIO...............................................................................9

1.5.1. EL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ (BCRP) EN EL

CASO DEL PERÚ....................................................................................................9

1.5.2. FUNCIONES DEL BCRP........................................................................9

1.6. ANALISIS DE LA EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO EN LA

ECONOMÍA PERUANA 1991-2012........................................................................10

1.7. ANALISIS DEL TIPO DE CAMBIO EN EL PERU AÑO 2013................12

1.8. CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE

CAMBIO……….........................................................................................................14

1.8.1. CAUSAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO...........................14

1.8.2. CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO.........15

CONCLUSIONES

RECOMENDACIONES

BIBLIOGRAFÍA

ANEXOS

5

CAPITULO I

1.1. DEFINICIÓN DE TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio mide el valor de una moneda en términos de otra;

en nuestro caso, del dólar de los Estados Unidos de América con respecto

al nuevo sol. En un régimen de flotación, el tipo de cambio refleja

variaciones en la oferta y demanda de divisas. En tal sentido, esta variable

está influida, entre otros factores, por la evolución de los términos de

intercambio, los volúmenes de comercio exterior, los flujos de capital y

cambios en las decisiones de portafolio de las personas, empresas y

bancos.

Actualmente este valor es determinado por la oferta y la demanda

1.1.1. CLASES DE TIPO DE CAMBIO

a) NOMINAL

Es el precio en soles de una moneda extranjera los que se

establecen en los mercados. Es una variable que vincula el

6

precio de dos monedas, usualmente hace referencias a la

cotización de dólar respecto al sol; es decir cuantos soles se

requieren para comprar un dólar. El tipo de cambio entendido

así muestra una tendencia a la baja, lo que refleja una

apreciación del sol respecto al dólar.

b) REAL

Se encarga de medir el grado de competitividad de

nuestros productos con respectos a los productos extranjeros. El

tipo de cambio real resulta de multiplicar el tipo de cambio

nominal por el nivel de precios del exterior y dividir todo entre

el nivel de precios internos .Las variaciones del tipo de cambio

real puede deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal o

variaciones en los precios de los bienes locales y extranjeros.

1.2. SISTEMAS CAMBIARIOS

Tipo de cambio fijo: Aquel establecido por el Estado, a través de su

autoridad monetaria (en nuestro caso el BCR) con el fin de que no se

generen presiones a alza o baja del precio de la moneda extranjera,

favoreciendo algún sector económico. La autoridad monetaria

absorbe cualquier exceso y cubre cualquier escasez de la moneda

extranjera.

Tipo de cambio flexible: Se determina en el mercado de divisas, por

la ley oferta y demanda, sin la participación del Banco Central de

Reserva (tipo de cambio libre).

7

Tipo de cambio administrativo ó sucio: Cuando la autoridad

monetaria (BCR) interviene en el mercado de divisas creando

escasez o abundancia a través de la compra y venta de divisas,

influyendo en el tipo de cambio (regulando el precio de la moneda)

pero no fijándolo de manera directa, lo cual obedece a sus objetivos

macroeconómicos.

1.3. RIESGOS DE TIPO DE CAMBIO

El riesgo de cambio, es la posibilidad de pérdida o beneficio en el

valor de cualquier activo expresado en divisas, como consecuencia de la

fluctuación de sus tipos de cambio (±) a lo largo del tiempo.

Una empresa asume riesgos de cambio, cuando recibe cobros o

debe realizar pagos en divisas,1 cuando en su balance figura activos

denominados en divisas, o cuando obtiene financiación en divisas.

1.4. CONTROL DE TIPO DE CAMBIO

El control del tipo de cambio es una intervención oficial del

mercado cambiario, de tal manera que los mecanismos normales de oferta

y demanda quedan parcialmente fuera de operación y en su lugar aplica

una reglamentación administrativa sobre la compra y venta de divisas, que

implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o

cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.

1 DIVISAS: Es cualquier medio de pago (cheque, transferencia, etc.) cifrado en una moneda que no sea la nacional. También se engloban en el concepto de divisa los billetes de banco extranjeros.

8

1.5. RÉGIMEN CAMBIARIO

El régimen cambiario se refiere al modo en que el gobierno de un

país maneja su moneda con respecto a las divisas extranjeras y como se

regulan las instituciones del mercado de divisas. El régimen cambiario

influye decisivamente en el valor del tipo de cambio y en las fluctuaciones

del mismo

1.5.1. EL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ (BCRP)

EN EL CASO DEL PERÚ.

La Constitución indica que la finalidad primordial del

Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) es preservar la

estabilidad monetaria del país. El Banco Central anuncia una meta

de inflación de 2,0 por ciento, con un margen de tolerancia de un

punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP

están orientadas a alcanzar dicha meta.

1.5.2. FUNCIONES DEL BCRP

La Constitución también le asigna las siguientes funciones:

Regular la moneda y el crédito del sistema financiero.

Administrar las reservas internacionales a su cargo.

Emitir billetes y monedas.

Informar periódicamente al país sobre las finanzas nacionales.

9

1.6. ANALISIS DE LA EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO EN LA

ECONOMÍA PERUANA 1991-2012

El tipo de cambio entre el nuevo sol respecto al dólar Americano es

una de las principales variables económicas en el Perú para el Estado,

porque constituye un instrumento de la política monetaria para controlar la

inflación; para las empresas porque buena parte de los bienes o servicios

que integran el proceso productivo o comercial están conformados por

productos que se importan o exportan; y para las personas porque algunos

de los precios de los bienes y servicios que se transan, así como parte de

sus patrimonios y obligaciones, se encuentran expresados en dólares.

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

0.000

0.500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

0.778

1.250

1.989

2.1962.256

2.4542.664

2.929

3.3843.490 3.508 3.518

3.4793.414

3.297

3.2753.129

2.926

3.012

2.826 2.755

2.638

Tip

o de

Cam

bio

Nom

inal

Sol

es p

or

Dol

ar

Elaboración: PropiaFuente: BCRP y SBS

Entre 1991 y 2002, el tipo de cambio promedio pasó de S/.0.778 a

S/.3.518 respectivamente como se muestra en el gráfico anterior,

registrando un incremento promedio anual (depreciación) de 16.3%.

Luego, en el 2003, se aprecia que el tipo de cambio cayó a un

promedio de S/. 3.479. Desde dicho año, mantuvo una evolución

10

decreciente (apreciación). En el 2012, el tipo de cambio registró un

promedio de S/. 2.638. Con ello, entre el 2003 y 2012, el tipo de cambio

presentó una apreciación promedio de 2.8% anual.

Finalmente, al mes de junio, el tipo de cambio registró un promedio

de S/. 2.618 en lo que va del presente año (Junio del 2013), manteniendo

de este modo una tendencia a la baja y de acuerdo al MMM 2014 – 2016

se calcula que el promedio en el 2013 será de S/. 2.53.

Fuente: Marco Macroeconómico Multianual 2014 - 2016

Según el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2014-2016,

publicado el 22 de mayo de 2013 aprobado en sesión de Concejo de

Ministros y publicado por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF),

se proyecta que el tipo de cambio siga apreciándose en los próximos años:

-3.3% en el 2013, -0.7% en el 2014, -0.9% en el 2015 y -0.7% en el 2016.

Por consiguiente, el MEF estima que el tipo de cambio mantenga la

tendencia decreciente mostrada en años anteriores hasta el 2014 y que de

allí en adelante se calcula que el tipo de cambio no varíe en promedio

(0%).

Por lo visto, la evolución del tipo de cambio no está del todo

definida: seguiría su tendencia a la baja (apreciación) según algunos

11

agentes, aunque según otros, se esperaría que en algún momento se

deprecie.

1.7. ANALISIS DEL TIPO DE CAMBIO EN EL PERU 2013

ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO (1)2,450

2,500

2,550

2,600

2,650

2,700

2,750

2,800

2,5522,579

2,595 2,5982,646

2,739

TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIO DE SOLES A DOLAR AÑO 2013

Elaboración: Propia(1) Desde el 01 hasta el 21 de junio del 2013Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS)

Como se aprecia en el grafico anterior el dólar presenta un alza

(depreciación del Nuevo Sol frente al Dólar) impulsado por el

fortalecimiento del dólar en los mercados internacionales el cual se

muestra preocupante.

Desde el punto de vista técnico el tipo de cambio se encuentra en

una clara tendencia alcista. En este contexto el dólar podría hacer una

pausa, ante los fuertes niveles de sobre compra de los principales

indicadores técnicos, en tanto la moneda estadounidense cobraría mayor

protagonismo conforme nos acerquemos a la próxima reunión de política

monetaria de la FED (Sistema de Reserva Federal) el 30 y 31 julio.

12

El precio del dólar revertiría su actual tendencia alcista en el tercer

trimestre del año (julio-agosto-setiembre) y cerraría el 2013 en S/.2.62,

según proyectó Inteligo Sociedad Agente de Bolsa (SAB).2

Pero el alza que viene experimentando el dólar “no es tan

dramática”3, el año pasado el tipo de cambio comenzó con S/.2.69,

estamos realmente no tan lejos del nivel que estaba a comienzos del 2012,

no es una cosa tan dramática”, señaló el titular del BCRP.

Sin embargo, indicó que el BCR se mantiene atento a los

movimientos del tipo de cambio. “Lo que sí nos preocuparía es que se

vaya de las manos el tipo de cambio con depreciaciones muy fuertes, una

volatilidad excesiva, etc. No lo hemos visto hasta ahora. Obviamente hay

nerviosismo, pero el salto ha sido muy inferior a otros países”, señaló.4

Recalcó que si hubiera demasiado nerviosismo, “nosotros

intervendríamos” y que la volatilidad en el mercado peruano es menor que

en otros países.

“En una situación de pánico, intervendremos. Si vemos presiones

excesivas, temporales, no sostenibles, y (el dólar) empieza a apreciarse

más rápido, no tenga usted ninguna duda (que el BCR intervendrá). Los

que estamos acá tienen instrucciones de cuándo intervenimos o no”,

comentó.

2 http://peru21.pe/economia/dolar-revertiria-su-tendencia-alcista-tercer-trimestre-21370593 Julio Velarde, presidente (BCR), durante la presentación trimestral de las cifras macroeconómicas.4 Julio Velarde, presidente (BCR), durante la presentación trimestral de las cifras macroeconómicas

13

1.8. CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE

CAMBIO

1.8.1. CAUSAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio continúa siendo la pesadilla de los

exportadores, quienes aseguran que con cada milésimo de sol que

el dólar pierde en favor de la moneda nacional, ellos pierden

competitividad. Según operadores de cambios, las ventas de ayer y

de casi todos estos días y la semana pasada provienen de clientes

del exterior y clientes corporativos locales que buscan o bien

especular con el tipo de cambio comprar soles para pagar sus

impuestos.

Las razones para explicar la depreciación de la divisa

cambian según el personaje y su dependencia laboral, pero casi

todos coinciden en que el déficit en cuenta corriente de EE.UU. y

los sólidos fundamentos económicos del Perú son los hechos

objetivos que explican la depreciación de la moneda del país del

norte.

¿CUÁNTO MÁS COMPRAR?

14

Mientras tanto, el BCR compra dólares en el mercado según

la propia entidad emisora para reducir la volatilidad5 cambiaria en

aras de mantenerse en línea con meta de inflación del año y no para

mantener un precio o un determinado tipo de cambio.

1.8.2. CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO

La Asociación de Exportadores (ÁDEX) asegura que la

caída del precio del dólar afecta su competitividad frente a otros

países que ofrecen los mismos productos a los mercados

internacionales.

El Banco Central de Reserva responde que la

competitividad por efecto cambiario se mide con el tipo de cambio

multilateral y, dado que las monedas de esos otros países

exportadores se han apreciado más que el sol frente al dólar, tal

pérdida de competitividad no existe.

Además, agrega el BCR, la bajísima inflación registrada en

el Perú también juega en favor de los exportadores, pues la

inflación en los países de destino de las mercaderías (y la de los

competidores) es mayor.

ÁDEX dice que debido a la apreciación del sol, cada vez se

necesitan más dólares para pagar las mismas cuentas que se

realizan en soles.

5 VOLATILIDAD: Una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo o de un tipo. La volatilidad se puede medir de muchas maneras pero, a efectos de valorar una opción o un instrumento que contenga una opción incorporada, la volatilidad se mide normalmente como desviación típica del porcentaje anual de cambio cuando ese porcentaje se compone continuamente.

15

Por ello los exportadores propusieron al Gobierno algunas

medidas para evitar que la tendencia se mantenga: elevar el límite

de inversiones de las AFP en el exterior y establecer la opción de

pagar tributos en dólares, para no afectar el tipo de cambio.

CONCLUSIONES

En el Perú se practica el Tipo de cambio administrativo ó sucio, debido a

que el (BCRP) interviene en el mercado cambiario buscando aminorar la

volatilidad del tipo de cambio para evitar daños significativos en la

situación financiera de las empresas y familias, regulando el precio de la

moneda (Tipo de Cambio) pero no fijándolo de manera directa, lo cual

obedece a sus objetivos macroeconómicos de mantener una inflación

moderada.

La moneda nacional (Nuevo Sol) viene manteniendo una apreciación

frente al Dólar durante la última década desde el 2003 hasta la fecha,

debido a que la economía peruana está creciendo más rápida que sus

competidores.

Los que se benefician con la caída del dólar son todas las personas y

empresas que sus ingresos son en soles y sus deudas son en dólares.

Los perjudicados serían los exportadores no tradicionales, los industriales

peruanos que compiten con las importaciones y las decenas de miles de

familias que reciben sus remesas del exterior en dólares o todos aquellos

que tienen cuentas de ahorro en dólares, porque el valor del dinero cada

vez será menor.

16

RECOMENDACIONES

Se recomienda a los empresarios o productores, aumentar la productividad

en otras áreas de su empresa para así compensar la caída del dólar,

mediante la inversión en capital humano (trabajadores), la compra de

maquinarias y nueva tecnología, la renovación de plantas e instalaciones

(infraestructura), entre otros aspectos.

Y si desea realizar un préstamo en dólares, que este sea a corto plazo, o sea

menos de un año.

Se recomienda a las personas naturales a ahorrar en Nuevos Soles y si

tiene una cuenta de ahorros de dólares pasarlo a soles y depositarlos en una

cuenta a plazo fijo que ofrezca un buen interés para recuperar las pérdidas.

Asimismo, las transacciones que realice de algún bien o servicio (como

alquilar una casa o vender un vehículo), debe de realizarse en soles más no

en dólares.

17

BIBLIOGRAFIA

http://www.asesorempresarial.com/web/efinanzas-tipo-cambio.php?

ano=2012&mes=1&button2=Actualizar&type=#data

http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?

sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuencia=A

http://elcomercio.pe/economia/1593104/noticia-bcr-apreciacion-tipo-

cambio-no-cosa-tan-dramatica

18

ANEXOS

19

TIPO DE CAMBIO

Año TC Nominal (Var. %) TC Nominal

1991 278,81 0,781992 60,75 1,251993 59,07 1,991994 10,42 2,201995 2,70 2,261996 8,80 2,451997 8,54 2,661998 9,96 2,931999 15,54 3,382000 3,11 3,492001 0,52 3,512002 0,27 3,522003 -1,09 3,482004 -1,88 3,412005 -3,43 3,302006 -0,67 3,272007 -4,45 3,132008 -6,49 2,932009 2,95 3,012010 -6,19 2,832011 -2,52 2,75

2012 -4,23 2,64Fuente: BCRP, SBS

19911992

19931994

19951996

19971998

19992000

20012002

20032004

20052006

20072008

20092010

20112012

-50

0

50

100

150

200

250

300

TC Nominal (Var. %)

20

Historial del TIPO DE CAMBIO 2013Revista Asesor Empresarial

MES DOLAR INTERBANCARIO (a) DOLAR USO SUNAT (b)Compra Venta Compra Venta

ENERO 2.551 2.552 2.550 2.551FEBRERO 2.578 2.579 2.577 2.578MARZO 2.593 2.595 2.593 2.594ABRIL 2.597 2.598 2.594 2.595

MAYO 2.644 2.646 2.640 2.642JUNIO(1) 2.737 2.739 2.734 2.736

(a) Publicado en la SBS el día hábil siguiente o con posterioridad (Promedio Ponderado-Interbancario) (Actualización de Deudas y Peritajes)(b) Decreto Supremo N° 136-96-EF (Art. 5, Numeral 17), Reglamento de la Ley del IGV e ISC (Registro de Ventas y Compras)(1) Desde el 01 hasta el 21 de junio del 2013

Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS)

21