Analisis Financiero Economico Principal
description
Transcript of Analisis Financiero Economico Principal
ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO
DEL PROYECTO
Xochilth Aráuz
Evaluación Privada
Se realiza desde el punto de vista del inversionista privado, por lo tanto los costos y beneficios que se deben identificar, medir y valorar son los relevantes para el inversionista (persona, empresa, institución)
Los beneficios y costos están constituidos por el flujo de caja privado
Evaluación Social
Se realiza desde el punto de vista de todos los agentes económicos de la comunidad, por lo tanto los costos y beneficios que se deben identificar, medir y valorar son los relevantes para todos los agentes económicos de la comunidad, municipio o país.
Evaluación Social Beneficios: mayor riqueza para el país
asociada a la mayor disponibilidad de bienes y servicios que genera el proyecto.
Costos: sacrificio de recursos que el país debe realizar para el proyecto
¿En que casos debería ser obligatoria la evaluación social?Cuando el dueño del proyecto es la comunidad, representada por las autoridades de Gobierno y sus organismos centrales y descentralizados que ejecutan proyectos.
En proyectos concesionados
Evaluación Privada vs Evaluación Social
CaracterísticaEvaluación
Financiera SocialDestino de
riqueza Inversionista País
Objetivo Aumento de riqueza Aumento bienestar social
Precios que utiliza De Mercado Sociales
Consideración de Beneficios y
Costos
Excluye externalidades y necesidades meritorias
Incluye externalidades y necesidades meritorias
Medición de Beneficios Por el flujo de caja Excedentes del consumidor
e Impacto redistributivoTasa de descuento Tasa de mercado Tasa social de descuento
Estimación Beneficios Ingresos de la venta del bien o servicio,
activos de remplazo, subproductos.
Redistribución del Ingreso
Necesidades básicas satisfechas
Intangibles: no tienen valor monetario
Identificación de Costos Valor de las cantidades adicionales de
insumos y factores productivos usados en la economía y
Costo alternativo de los insumos que dejan de utilizar otros productores para cedérselos al proyecto.
Estimación de Costos Costos de recursos necesarios para la
ejecución y operación del proyecto
Impuestos y gastos financieros (intereses por préstamos), para la evaluación privada
Costos y beneficios Intangibles
Difícil asignar un valor monetario. Efecto distributivo del ingreso Efecto sobre el paisaje (belleza aportada o
destruida), Seguridad nacional, seguridad ciudadana,
soberanía Desnutrición, inteligencia, Dolor, susto, tranquilidad, paz, Capacidad de salir por sí mismo de la pobreza
Medición y Valoración de Costos y Beneficios Deben medirse o cuantificarse en unidades
de medida o normas: metros cuadrados de adoquinado, cantidad de calorías, índices de morbilidad y mortalidad, consultas médicas, años de escolaridad, cantidad de kilowatts, vehículos que transitarán por una carretera.
Se valoran a precios de mercado en la evaluación privada; a precios sociales en la evaluación social
Dificultades en la Evaluación Social
Existen costos y beneficios a los cuales aún no se ha podido establecer valores internacionalmente aceptados. Ejemplo, ¿cómo se valora la descontaminación del lago de Managua? ¿cómo valorar la extinción de especies de animales?
Es difícil también valorar los efectos redistributivos, particularmente en aquellos proyectos asociados con el desarrollo del capital humano.
Dificultades en la Evaluación Social
Aunque no se puedan valorar ciertos costos o beneficios, será siempre posible medir y valorar los demás costos y beneficios, con lo cual puede obtenerse un precio implícito para los no valorados.
Modelos de Evaluación Socioeconómica
Modalidadde Análisis
Concepto o estudio
Medida de Costo
Medida de Resultado,
efectoIndicador
Costo BeneficioRelación entre beneficios y costos
Unidadmonetaria
Unidadmonetaria
VANTIRPRI, RBC
Costo Efectividad
Costo mínimo para alcanzar objetivos
Unidadmonetaria
Unidad de resultados
Costo mínimoRelación Costo Efectividad por beneficiario
Costo UtilidadCostos y utilidad percibida
Unidadmonetaria
Satisfacción percibida por el beneficiario
Costo ImpactoCosto, consumo y bienestar
Unidadmonetaria
Consumo de bienes y servicios
VANETIRE
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔− 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔
DIFERENCIAS PRINCIPALES ENTRA LA EVALUACION FINANCIERA Y LA EVALUACION ECONOMICA
Valoración de Beneficios Sociales
La sostenibilidad del proyecto estará dada por la sanidad de las finanzas públicas, compatibilización entre el impacto fiscal de los
proyectos y las proyecciones de los ingresos públicos.
Estos deberán procurar la sostenibilidad a través de instituciones públicas, organismos internacionales, organizaciones privadas sin
fines de lucro o la misma comunidad beneficiada del proyecto.
Los beneficios deben determinarse en términos de ahorros de costos y los mayores ingresos que obtienen los beneficiarios.
Fuentes de los datos financierosIngresos
Precios (estudio de mercado)
Programa de producción (tamaño)
Costos de Inversión
Activos fijos tangibles
Terreno (emplazamiento)
Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)
Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)
Mobiliario (tamaño y organización)
Activos fijos intangibles
Estudio técnico económicoEstudios de suelo (emplazamiento)Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)Know how de instalación (ingeniería)Know how de procesos (ingeniería)Licenciamiento de software (ingeniería)Registros legales (aspectos legales)Contratación de servicios
Activos circulantes (capital de trabajo)
Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios
Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)
Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas
Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización)
Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)
Costos de Transporte (localización)
Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)
Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)
Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)
AÑO % CAPACIDAD UTILIZADA PRODUCCIÓN (TM)
1 70 700
2 70 700
3 80 800
4 90 900
5 100 1000
Programación de tamaño para cálculo de ingresos y costos
INGRESOS POR VENTAS
AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES)
PRECIO DE VENTA
INGRESOS POR VENTAS
1
2
3
4
5
COSTOS DE INVERSION
CONCEPTO APORTE PROPIO
FINANCIAMIENTO TOTAL
ACTIVOS FIJOS TANGIBLES
Construcción y Obras Civiles.
Maquinarias y Equipos
Mobiliario
Vehículos
COSTOS DE INVERSION
ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES
Licenciamiento.
Adquisición de una Patente.
Gastos Legales
Estudios Técnico-Econ.
COSTOS DE INVERSION
CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)
Materia Prima/Insumos
Nomina/Gastos General.
COSTOS DE INVERSION
CONCEPTO APORTE PROPIO
FINANCIAMIENTO
TOTAL
ACTIVOS TANGIBLES
ACTIVOS INTANGIBLES
CAPITAL DE TRABAJO
INVERSION TOTAL
COSTO FINANCIERO
AÑOS SALDO INICIAL
INTERESES CREDITO
CUOTA ANUAL
AMORTIZ. SALDO FINAL
1
2
3
4
5
DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE) CONCEPTO VALOR
INICIAL (VI)
VALOR DE RESCATE (VR)
VIDA UTIL (*) (VU)
DEPRECIACIÓ
(**)
Activos Fijos Tangibles
(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU
COSTOS DE PRODUCCIÓN
AÑOS REQUERIMIENTOS
M.P/INSUMOS (UN)
PRECIO M.P/INSUMOS
(BS./UN)
COSTO POR M.P/INSUMOS
(BS.)
1
2
3
4
5
COSTO DE NOMINA CATEGORIA CANTIDAD SALARIO
ANUAL4 SALARIOSADICIONALES
COSTO NOMINA
Gerente
Jefe de Prod.
Secretaria
Ingeniero de S.
Vendedor (**)
Trabajador
TOTAL NOMINA
COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL
Alquiler (con condominio)
Teléfono/Fax/internet
Luz y Aseo/Agua
Mantenimiento y Repar.
Papelería (impresora)
Publicidad
Patentes/Imp. municipales
TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS
COSTOS DE OTROS SERVICIOS
CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL
Vigilancia Privada
Limpieza
Contabilidad
TOTAL SERVICIOS (0UT)
COSTOS DE OPERACION CONCEPTO/
AÑO 1 2 3 4 5
PRODUCCION
NOMINA
SERVICIOS
SERVICIOS (O)
COSTOS OPER.
FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)
AÑOS
0 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas
- Costos de Operación
- Intereses
- Deprecia
GananciasGravables
- Impuesto ISLR (*)
Ganancias Netas
0 1 2 3 4 5
Ganancias Netas
+ Deprecia
- Costo de Inversión
+ Créditos recibidos
- Amortiz
Flujo de Fondos Neto
AÑOS 0 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas
- Costos de Operación
- Deprecia
GananciasGravables
- Impuesto ISLR (*)
Ganancias Netas
+ Deprecia
- Costo de Inversión
Flujo de Fondos Neto
FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)
Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema)
Criterios:
Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgo. Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del
préstamo. Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un año. Prima de riesgo sectorial. Prima de riesgo de la economía.
TREMA REAL (R)
TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION
TREMA REAL DEL PROYECTO
(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18
(10,2%)
Cálculo del Valor Presente neto (VPN) nVPN = -Io + FNE1 / (1 + i) +… FNEn / (1 + i)
Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n
Criterio de decisión: VPN 0 Se acepta el proyecto VPN 0 Se rechaza el proyecto
VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)
Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
TIR = VPN = 0; Por Interpolación:
TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN
Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo
Apalancamiento Financiero
Comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero
Análisis de Sensibilidad (AS)
Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios
Análisis de Sensibilidad (AS)
INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión. C = Incremento o disminución porcentual de
los costos.
ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso