Análisis técnico y fundamental para la valoración de la ...
32
1 Análisis técnico y fundamental para la valoración de la compañía del grupo Nutresa S.A., por la realización del Diplomado en Mercado de Capitales en conjunto con la BVC. KAREN NATALIA CONTRERAS TOLOZA UNIVERSIDAD EL BOSQUE FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS BOGOTÁ D.C. 2020
Transcript of Análisis técnico y fundamental para la valoración de la ...
1
Análisis técnico y fundamental para la valoración de la compañía del grupo Nutresa
S.A., por la realización del Diplomado en Mercado de Capitales en conjunto con la BVC.
KAREN NATALIA CONTRERAS TOLOZA
UNIVERSIDAD EL BOSQUE FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS BOGOTÁ D.C.
2020
2
Análisis técnico y fundamental para la valoración de la compañía del grupo Nutresa
S.A., por la realización del Diplomado en Mercado de Capitales en conjunto con la BVC.
Trabajo de grado para optar por el título de Administrador de Empresas
DIRECTOR DE TRABAJO:
WILSON SOLANO RODRÍGUEZ
UNIVERSIDAD EL BOSQUE
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
BOGOTÁ D.C.
3
Contenido
Introducción .............................................................................................................................. 5
Justificación .............................................................................................................................. 6
1. Marco teórico .................................................................................................................. 7
1.1. Tipos de Renta ................................................................................................................ 7
1.1.1. Renta Variable ............................................................................................................ 7
1.1.2. Renta Fija .................................................................................................................... 8
1.2. Presentación Grupo Nutresa S.A .................................................................................. 9
1.3. Funcionamiento administrativo de la empresa Grupo Nutresa S.A ........................... 11
1.4. Reseña Histórica .............................................................................................................. 13
2. Metodología ........................................................................................................................ 16
3. Análisis fundamental .......................................................................................................... 16
3.1. Indicadores financieros de la compañía Grupo Nutresa S.A ...................................... 16
3.2. Variación del precio de la acción Grupo Nutresa S.A. (2015-2019). .......................... 22
4.1. Análisis técnico de las tendencias de las acciones del Grupo Nutresa S.A ................. 25
5. Conclusión ........................................................................................................................... 30
Bibliografía ............................................................................................................................. 31
4
Contenido de figuras
Figura 1 Tipo de destinatarios de las Acciones Ordinarias del Grupo Nutresa S.A. 9
Figura 2 Organigrama de Grupo Nutresa S.A. 11
Figura 3 Principales productos del Grupo Nutresa S.A. 15
Figura 4 Principales accionistas del Grupo Nutresa S.A 16
Contenido de Tablas
Tabla 1 Hitos históricos del Grupo Nutresa S.A. 13
Tabla 2 Estados financieros del Grupo Nutresa S.A. Años 2014-2019 cifras en miles de
millones de pesos 18
Contenido de Gráficos
Gráfica 1 Activos Totales del Grupo Nutresa S.A ................................................................... 19
Gráfica 2 Patrimonio Grupo Nutresa S.A ................................................................................ 20
Gráfica 3 ROA de Grupo Nutresa S.A ..................................................................................... 21
Gráfica 4 ROE de Grupo Nutresa S.A ..................................................................................... 21
Gráfica 9 Etbitda del Grupo Nutresa S.A ................................................................................. 22
Grafica 5 Valor de la acción Grupo Nutresa 2015-2019 .......................................................... 23
Gráfica 6 Acción de Grupo Nutresa S.A .................................................................................. 26
Gráfica 7 Análisis de Fuerza Relativa Grupo Nutresa S.A ...................................................... 27
5
Resumen
El presente documento muestra un esbozo del tipo de renta variable emitida por la compañía
Grupo Nutresa S.A. Es decir, muestra el comportamiento de sus acciones en los últimos años. Los
progresos de las empresas emisoras como lo es esta compañía son importantes en el ejercicio
profesional de cualquier administrador de empresas. Por tanto, se genera la pregunta
¿Cómo funciona financieramente el Grupo? Para responder esta pregunta se tendrá como objetivo
principal: Describir teórica, administrativa y financieramente la compañía colombiana. Para
cumplir con este objetivo se tendrá en un primer apartado del presente informe un esbozo teórico
sobre la emisión de acciones de la empresa. En segundo lugar, se encontrará la descripción de las
funciones y organización administrativa de esta y por último se encontrará un análisis técnico y
fundamental entre los años 2015 a 2019.
Palabras Claves: Nutresa, Renta Variable, Renta Fija, Acciones, Roe
Abstract
This document shows an outline of the type of variable income issued by the company Grupo
Nutresa S.A. That is, it shows the behavior of their actions in recent years. The progress of issuing
companies such as this company are important in the professional practice of any business
administrator. Therefore, the question is raised: How does the Group work financially? To answer
this question, the main objective will be: To describe the Colombian company theoretically,
administratively and financially. To meet this objective, a first outline of this report will have a
theoretical outline on the issue of company shares. Secondly, you will find the description of the
functions and administrative organization of this and finally you will find a technical and
fundamental analysis between the years 2015 to 2019.
Keywords: Nutresa, Variable Income, Fixed Income, Shares, Roe Introducción
6
Introducción
Existe en el país una multinacional que pertenece a varios sectores. Por un lado, comercia
alimentos procesados como carnes, galletas, café, chocolate entre otros. Asimismo, la empresa
también emite acciones que le permiten estar a la vanguardia y realizar sus proyectos. Estas
últimas, son en realidad una renta variable, debido a que una empresa emisora, al finalizar el año
debe entregar un dividendo a los accionistas. Este último depende de los rendimientos financieros,
es decir, entre mayor sean los ingresos o las ventas, mayor serán los intereses que se recibirán. Sin
embargo, como su mismo nombre lo dice, esto es variable, lo que quiere decir que, si llegan a bajar
el precio de las acciones en el mercado, los dividendos que recibirá cada inversor serán menores.
En este sentido, saber identificar los progresos de las compañías emisoras es importante en
el ejercicio profesional de cualquier administrador de empresas. Por tanto, se genera la pregunta
¿Cómo funciona financieramente la empresa Grupo Nutresa S.A.? Teniendo en cuenta la
naturaleza de la sociedad, para responder esta pregunta se tendrá como objetivo principal:
Describir teórica, administrativa y financieramente la compañía colombiana. Para cumplir con este
objetivo se tendrá en un primer apartado del presente informe un esbozo teórico sobre la emisión
de acciones. En segundo lugar, se encontrará la descripción de las funciones y organización
administrativa de esta y por último se encontrará un análisis técnico y fundamental de los avances
en materia de rentabilidad de la agrupación entre los años 2015 a 2019.
Justificación
Analizar el comportamiento de una empresa como estudio de caso es necesario para poder aportar los
conocimientos suficientes sobre la historia, las acciones de una empresa y el comportamiento
financiero de la misma. Grupo Nutresa S.A. es una empresa emblema del país siendo de las únicas
empresas que en los años 90 se abrieron a la internacionalización, este es un caso interesante por
7
estudiar. Asimismo, con el fin de apropiar los conceptos de renta variable, el mercado financiero, los
indicadores financieros y los indicadores de tendencias de las acciones se realiza esta investigación.
De este modo integrar los conocimientos aprendidos durante el diplomado de mercado de capitales y en
el futuro tomar posiciones frente a este análisis que pueden servir para la vida profesional.
1. Marco teórico
1.1.Tipos de Renta
1.1.1. Renta Variable
Existen diferentes variables que determinan el concepto de renta variable, estas son:
• Elementos personales: “ya que en torno al mercado de renta variable se mueven los
oferentes de capital o inversores (personas físicas o jurídicas) que acuden a colocar su
dinero en valores emitidos por las empresas demandantes de capital.” (Vallejo y Torres,
2010).
• Elementos reales: “que están constituidos por la mercancía objeto de transacción en el
mercado de valores y que en España se limita a los valores negociables en mercados
organizados.” (Vallejo y Torres, 2010).
• Elementos formales: “que están definidos por las formas y modos en que se realizan las
transacciones en los mercados de valores.” (Vallejo y Torres, 2010).
De este modo, el mercado de renta variable conecta elementos como el ahorro con la
inversión productiva. Otra de las características de la renta variable es que los inversionistas
pueden convertir su capital en acciones. De igual modo, la renta variable es un termómetro de “la
situación económica general y particular de las empresas. Por el hecho de que la bolsa es un
8
mercado organizado, el público inversor está protegido frente al fraude.” (Vallejo y Torres,
2010).
1.1.2. Renta Fija
Por otro lado, se debe también anotar que existen títulos de deuda que se deben pagar de
manera periódica y fija, “Sobre el valor nominal de una inversión y los emisores deben responder
por el pago de los rendimientos previamente establecidos. En esta categoría están las Aceptaciones
bancarias, Titularizaciones, Títulos de Devolución de Impuestos (TIDIS), Títulos de Tesorería
(TES), Bonos, Certificados de Depósito a Término (CDT) y Papeles comerciales,” (AMV,2019),
los cuales llevan nombre de tasa fija.
En estos casos, el inversor puede pedir la devolución del capital invertido bajo “condiciones
financieras determinadas en el momento de la emisión del título, que son inmodificables hasta la
fecha de vencimiento.” (AMV,2019). Los títulos de renta fija pueden adquirirse por medio de la
Bolsa de Valores o en el momento de la emisión. Asimismo, el emisor usa las herramientas de
renta fija como forma de financiación, mientras que los inversionistas las usan para recibir
intereses sobre el dinero prestado.
Entretanto, los principales indicadores financieros que se usan para las proyecciones de
renta fija, es decir para títulos TES Principales, TES Cupones, TES Corto Plazo, Aceptaciones
Bancarias y TIDIS son:
• Tasa Interna de Retorno (TIR): “es la Tasa Efectiva Anual que hace que sea igual a cero
el valor actual neto de todos los flujos de efectivo de una determinada inversión. Al
considerar que la Tasa es la rentabilidad con que se descuentan los flujos futuros del título,
la Tasa también se conoce como Tasa de descuento” (AMV,2019).
9
• Valor presente (VP): “es el valor en términos actuales de una cantidad específica. Para un
título valor representa el valor en términos actuales de los flujos de efectivo futuros que
generará el título.” (AMV,2019).
1.2. Presentación Grupo Nutresa S.A.
Teniendo en cuenta lo expresado por Autorregulador del Mercado de Valores de
Colombia, en el mercado de renta variable existen diferentes tipos de acciones. La compañía
Grupo Nutresa S.A. expide acciones ordinarias, las cuales “son títulos valores que se caracterizan
por otorgar los más amplios derechos económicos y políticos. Los tenedores de este tipo de
acciones están en la obligación de ser los últimos en recibir el total o parte de los recursos
invertidos en caso de liquidación de la sociedad.” (AMV, 2018).
Así, de acuerdo con el Grupo Nutresa S.A (2010), las acciones que ellos emiten son
nominativas, lo cual significa que su transferencia se hará mediante anotación en cuenta de
depósito de los tenedores en Deceval. De igual modo, las acciones de esta compañía tendrán
mercado secundario el cual será realizado por medio de la bolsa de valores de Colombia (BVC),
lo cual permite que estas sean negociadas de manera libre y en este sentido podrán ser negociadas
libremente por sus “tenedores legítimos a través de los sistemas transaccionales de la BVC a partir
del momento en que estas últimas se encuentren totalmente pagadas y Deceval realice la anotación
en cuenta definitiva.” (Grupo Nutresa S.A, 2010).
Las personas que pueden adquirir las acciones ordinarias del Grupo Nutresa S.A. se
describen a continuación en la siguiente figura:
10
a.) Actuales Accionistas: Son aquellas personas que se encuentren inscritos en el libro de registro de accionistas
Figura1. Tipo de destinatarios de las Acciones Ordinarias del Grupo Nutresa S.A.
b.) Cesionarios: Son aquellas personas que adquieren de los Actuales Accionistas derechos de suscripción preferencial a través de la Bolsa de Valores de Colombia.
c.) Grandes Inversionistas: Son aquellas personas cuyo monto de demanda para la segunda vuelta sea igual o superior a Cinco mil millones de pesos M/L ($5.000´000.000.oo).
d.) Público en General: Harán parte de esta categoría todas las personas, incluyendo aquellas de las categorías a.) Actuales Accionistas y b.) Cesionarios, que no queden clasificadas en la categoría c.) Grandes Inversionistas.
Figura 1 Tipo de destinatarios de las Acciones Ordinarias del Grupo Nutresa S.A. Fuente: Elaboración propia con información de Grupo Nutresa S.A. (2010).
De igual modo, la emisión de las acciones ordinarias del grupo Nutresa S.A. se regirán por
los términos establecidos en la Ley 964 de 2005, la Ley 27 de 1990 y el Decreto 2555 de 2010.
Por tanto, las personas de cualquier categoría que deseen comprar acciones de esta compañía deben
“celebrar un Contrato de Mandato con una entidad autorizada para participar como Depositante
Directo en Deceval. Hasta tanto el respectivo Inversionista haya pagado la totalidad de las sumas
debidas al Agente Colocador con ocasión de la adquisición de las Acciones Ordinarias de Grupo
Nutresa S.A.
Los inversionistas no podrán sustituir por otro ni tampoco remover al Depositante Directo,
todo lo cual es aceptado expresamente por el Aceptante al momento de presentar una Aceptación.
Por lo demás, las Acciones Ordinarias no podrán ser materializadas nuevamente y en consecuencia
los compradores al aceptar la oferta de suscripción renuncian expresamente a la facultad de pedir
la materialización de las Acciones Ordinarias en cualquier momento.” (Grupo Nutresa S.A, 2010).
11
Como se viene mencionando anteriormente, Deceval es la entidad Depósito Centralizado
de Valores S.A., la encargada de administrar y custodiar la emisión de acciones ordinarias del
grupo Nutresa S.A. Así mismo, podrá ejercer entre otras las siguientes actividades operativas
derivadas del depósito de la Emisión:
• Registrar el Macrotítulo representativo de la Emisión.
• Registrar y anotar en cuenta información.
• Cobrar al Emisor los derechos patrimoniales.
• Cobrar al Emisor los derechos patrimoniales.
• Actualizar la información. (Grupo Nutresa S.A, 2010).
1.3. Funcionamiento administrativo de la empresa Grupo Nutresa S.A.
Teniendo en cuenta el portal web Grupo Nutresa S.A.1 “Es la empresa líder en alimentos
procesados en Colombia y uno de los jugadores más relevantes del sector en América Latina.”
Esta empresa fue fundada en el año 1920 y cuenta con diferentes tipos de productos, entre ellos:
cárnicos, galletas, chocolates, cafés, helados, entre otros. Esta compañía tiene presencia directa en
14 países y 46 plantas de producción, como también, tiene productos en venta en 75 países a nivel
mundial. Además de lo anterior, la compañía cuenta con un aproximado de 50 mil empleados. La
siguiente imagen muestra la división organizacional de la compañía por medio del organigrama.
1 https://www.gruponutresa.com/quienes-somos/.
12
Figura 2 Organigrama de Grupo Nutresa S.A. Fuente: Pagina Web Grupo Nutresa S.A.
13
1.4. Reseña Histórica
Grupo Nutresa S.A. inicio siendo la compañía Nacional de Chocolates en la ciudad de
Medellín, luego, en 1912 se crea en esta misma ciudad la Fábrica de Galletas y confites que
terminaría llamando Galletas Noel. “En 1933, Compañía Nacional de Chocolates se convierte en
accionista de la empresa galletera; éste el primer paso de una relación empresarial que sería más
adelante base para la construcción del Grupo de Alimentos.” (Grupo Nutresa S.A, 2010). Los hitos
más importantes de la compañía se muestran en la siguiente tabla:
Tabla 1 Hitos históricos del Grupo Nutresa S.A.
Año Tipo de evento Descripción
1916 Fundación De la Fábrica Nacional de Galletas y Confites que
posteriormente se convertía en la fábrica de galletas y confites
Noel
1933 Creación De la marca Sello Rojo, para comercializar café tostado y
molido, como estrategia de diversificación de los ingresos de la
Cia. Nacional de Chocolates.
1960 Fisión De dos filiales de la Nacional de Chocolates, Chocolate
Sanson y Chocolates Chaves dando origen a la industria
Colombiana de Café S.A- Colcafe
1978 Venta/Alianza La Nacional de Chocolates y Galletas Noel participaron en el Movimiento de la defensa de la sociedad anónima y del
14
patrimonio industrial de Antioquia que dio origen a lo que hoy
se denomina el Sindicato Antioqueño
1993 Fundación De Dulces de Colombia S.A. Como parte del proceso de
especialización de los negocios que se comienza a desarrollar
en la década de los 90
1997 Adquisición
nacional
De productos Alimenticios Doria, líder en Colombia en
pasta alimenticias por parte de la Cia, Nacional de Chocolates
y sus empresas vinculadas
1999 Venta / Joint
Venture
Del 30% de Galletas Noel a Danone como socio estratégico
2000 Fundación De Novaventa S.A. Empresa dedicada a la venta de los
productos de las compañías de alimentos en canales
alternativos como venta directa a través de catálogos y
máquinas dispensadoras
2002 Adquisición
nacional
De Rica Rondo industria nacional de alimentos S,A
Consolidado el liderazgo del negocio cárnico en Colombia
2004 Adquisición
internacional
De las plantas de galletas y chocolates de Nestlé en Costa
Rica, dándole origen a la Compañía Nacional de Chocolates
DCR y la compañía de Galletas Noel de CR
2005 Adquisición Del 30% de Galletas Noel que poseía Danone
15
2006 Cambio de
nombre
Inversiones Nacional de Chocolates S,A cambia de
denominación por Grupo Nacional de Chocolates S.A.
reflejando la nueva estructura y visión de sus negocios
2008 Adquisición
Internacional
De Ernesto Berard S.A. del negocio cárnico,
complementado la presencia de Blue Ribbon en el mercado
panameño
Fuente: (Grupo Nutresa S.A.,2010).
Gracias a todos estos años de trayectoria el Grupo Nutresa S.A. tiene una excelente gestión
administrativa, esta gestión se ha establecido gracias a un código de buen gobierno el cual pretende
asegurar que las actividades y tareas dentro de la empresa sean de confianza de los accionistas,
proveedores y aliados estratégicos de la empresa. Asimismo, en la compañía la toma de decisiones
está a cargo de la Junta Directiva de la empresa la cual está conformada por 7 personas
16
Figura 3 Principales productos del Grupo Nutresa S.A. Fuente: (Grupo Nutresa S.A, 2019)
Por otro lado, los productos principales de la compañía que se encuentran consolidadas en
diferentes segmentos de mercado como las enunciadas en la figura 3.
2. Metodología
El método usado para la presente investigación es un método descriptivo, apelando a
fuentes primarias previamente seleccionadas en portales Web institucionales de la compañía
Grupo Nutresa S.A. como también de la Bolsa de Valores de Colombia y gráficos e indicadores
arrojados por el portal investing.com. Esto con el fin de describir el comportamiento de las
acciones de la compañía aplicando análisis técnico y financiero.
3. Análisis fundamental
El análisis fundamental son las herramientas que se usan para pronosticar el
comportamiento futuro del coste de las acciones de una compañía, esto se hace para reducir el
riesgo de la compra de las acciones de las empresas. Este análisis incluye el estudio minucioso y
económicos con el fin de tomar las mejores decisiones. Se analizó en primera instancia los balances
generales, con los cuales se calcularon algunas ratios financieras, que nos sirven para entender cuál
es el patrimonio y rentabilidad de la empresa, esto con el fin de entender si la empresa es sólida
financieramente actualmente y en el futuro. En segunda instancia se realizó un análisis cualitativo
de la fluctuación del valor de la acción del Grupo Nutresa S.A del año 2015 al año 2019
3.1. Indicadores financieros de la compañía Grupo Nutresa S.A.
Inicialmente debemos decir que los principales accionistas de la compañía son el Grupo
de Inversiones Suramericana S.A con una participación del 30,33% seguido por el Portafolio de
Inversiones Suramericana S.A. con el 7.45%. En tercer lugar, se encuentra la empresa Cementos
17
Argos S.A. con una participación de 5.73% Otros de los accionistas del Grupo Nutresa S.A. Son
El fondo de pensiones obligatorias Protección, Porvenir, Inversiones Argos S.A, Fondo de
Pensiones Horizonte, Colfondos, entre otras empresas y personas naturales. Al año 2010 la persona
con menos participación era Clara Inés Palacio Restrepo con el 0.62% de acciones, los cuales
representan 2 millones de acciones aproximadamente. Además, existen otros accionistas con
menor participación los cuales representan el 25.51% de las acciones de la compañía, es decir
aproximadamente 111 millones de acciones ordinarias del Grupo Nutresa S.A. como se muestra
en la siguiente imagen:
Fuente: (Grupo Nutresa S.A.,2010).
Los estados financieros consignados en la bolsa de valores de la compañía en los años
2014 al 2017 muestran los datos contenidos en la siguiente tabla:
18
Tabla 2 Estados financieros del Grupo Nutresa S.A. Años 2014-2019 cifras en miles de
millones de pesos
Total activo corriente
2014
2015
2016
2017
2018
2019
975,554 975,554 2,559,775 2,685,577 2,821,049 2,883,513
Total activo no
corriente
9,656,741
10,635,179
11,139,779
11,623,900
10,702,648
12,141,503
TOTAL ACTIVOS 11,817,386 13,178,052 13,699,554 14,309,477 13,523,697 15,025,016
Total pasivo corriente 1,415,757 2,249,102 2,113,963 1,954,961 2,042,730 2,070,535
Total pasivo no
corriente
2,369,956
2,973,988
3,200,631
3,404,335
3,146,236
4,380,280
TOTAL PASIVO 3,785,713 5,223,090 5,314,594 5,359,296 5,188,966 6,450,815
TOTAL
PATRIMONIO
8,031,673
7,954,962
8,384,960
8,950,181
8,334,731
8,574,201
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
11,817,386
13,178,052
13,699,554
14,309,477
13,523,697
15,025,016
Fuente: BVC (2019)
Inicialmente podemos ver la evolución de los activos totales en estos años, en donde se ha
realizado un crecimiento de 11 mil millones de pesos a 15 mil millones teniendo un crecimiento
constante del año 2014 al 2019, siendo la única excepción el año 2018 en donde hubo una baja de
los activos pasando de 14 mil millones a 13 mil millones como se muestra en la siguiente gráfica.
Asimismo, vemos que los pasivos aumentaron en 1.24% para el año 2019 a diferencia del año
2018 que tuvo un aumento del 0.96% demostrando un aumento de las deudas para el 2019. Sin
19
embargo, esto no demuestra un problema para la compañía debido a que sus pasivos son
aproximadamente la mitad de los activos con los cuales cuenta.
Gráfica 1 Activos Totales del Grupo Nutresa S.A. Fuente: Elaboración propia con datos BVC (2019)
Como se puede observar en la gráfica 1 los activos tienden a subir desde el año 2014 de
manera paulatina llegando a 14 mil millones en el año 2017. Para el siguiente año bajan
considerablemente evidenciando el impacto en las ventas, pero para el año 2019 mejoran llegando
a ser más de 15 mil millones superando a los años anteriores
Por otro lado, se evidencia que el patrimonio fue mayor en el año 2017 y fue decreciendo
en los siguientes dos años como se ve en la próxima grafica 2. Teniendo en cuenta la información
anterior nos damos cuenta que el patrimonio es menor debido a los pasivos en los cuales invirtió
el Grupo Nutresa para el año 2018 dando un resultado positivo en el año 2019
16.000.000 15.000.000 15.025.016
14.000.000 14.309.477 13.699.554
13.000.000 13.178.052 13.523.697
12.000.000 11.817.386
11.000.000 10.000.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Años TOTAL ACTIVOS
Mile
s de
mill
ones
20
Gráfica 2 Patrimonio Grupo Nutresa S.A Fuente: Elaboración propia con datos BVC (2019)
En otro sentido del análisis financiero, se obtiene el ROA, lo cual significa Return On
Assets. Este indicador demuestra la relación entre el beneficio “logrado en un determinado período
y los activos totales de una empresa. Se utiliza para medir la eficiencia de los activos totales de la
misma independientemente de las fuentes de financiación utilizadas y de la carga fiscal del país en
el que la empresa desarrolla su actividad principal.” (Lorenzana, 2010).
Teniendo en cuenta esto, se encuentra que el ROA, un indicador que nos demuestra cual
será la rentabilidad de la empresa de acuerdo a sus activos, para el grupo Nutresa S.A. presento
una baja en el año 2017 de aproximadamente 5 puntos porcentuales. Esto deja mal parada a la
empresa debido a que las proyecciones para el año 2020 y 2021 no demuestran un crecimiento de
la rentabilidad sino del 2% a diferencia de los años anteriores la empresa tenía una rentabilidad
por encima del 5% como se muestra en la gráfica 3.
TOTAL PATRIMONIO
2019 8.574.201
2018 8.334.731
2017 8.950.181
2016 8.384.960
2015 7.954.962
2014 8.031.673
7.400.0007.600.0007.800.0008.000.0008.200.0008.400.0008.600.0008.800.0009.000.0009.200.000 MILES DE MILLONES
AÑO
S
21
Gráfica 3 ROA de Grupo Nutresa S.A Fuente: Elaboración propia con datos BVC (2019)
Gráfica 4 ROE de Grupo Nutresa S.A. Fuente: Elaboración propia con datos BVC
Por su parte el ROE, de acuerdo con el portal EduFinet (2019), es un indicador que mide
el rendimiento del capital. Concretamente, mide la rentabilidad obtenida por la empresa sobre sus
ROA
10 8,6 8,4
8 8,4
6
4 4,1 4,6
2 2,9 3,2 3,9
0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
AÑO
10 ROE 8 8 8,6
7,9
6 6 6,2
4 4,6 4,9 4,9
2
0 2013 2014 2015 2016 2017
AÑOS 2018 2019 2020 2021
%
%
22
1.200.100
1.000.100
800.100
600.100
400.100
200.100
100 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Años
Ebitda
fondos propios. Y podemos evidenciar de acuerdo a los datos proporcionados por la BVC que el
ROE presenta un comportamiento parecido al del ROA que incluso se estima que va en declive en
los próximos años.
975.554 1.028.953
900 .213 689.654
320.118
273.2 76
Gráfica 5 Etbitda del Grupo Nutresa S.A.
Fuente: Elaboración propia con datos BVC
Por su parte el Etbida es un indicador que también mide la rentabilidad de la empresa que
a diferencia del ROA y el ROE mide está de acuerdo a la actividad productiva de la compañía.
Para el Grupo Nutresa S.A. vemos que desde el 2016 la empresa va perdiendo la capacidad
productiva y por cada peso invertido produce 1 millo aproximadamente pasando a 273 mil pesos
en 2018 teniendo una diferencia bastante grande en tan solo 2 años. Sin embargo, es necesario
considerar que entre 2017 y 2018 la empresa contrajo deudas y por ello se vea afectada su
rentabilidad para este año
3.2. Variación del precio de la acción Grupo Nutresa S.A. (2015-2019).
peso
s
23
Grafica 6 Valor de la acción Grupo Nutresa 2015-2019
Fuente: Elaboración propia con datos BVC (2019)
Para este año, pese a los buenos balances financieros que obtuvo la empresa tuvo una caída
con respecto al año 2014 del 27% en la utilidad neta lo cual impacto el valor de la acción.
Asimismo, el valor de la acción se vio afectada por la coyuntura macroeconómica que enfrentaba
el país en este año. De acuerdo con el portal de noticias El Tiempo (2015), este año fue bastante
difícil a nivel macroeconómico, el precio del petróleo bajo y las acciones de todo el mercado de
valores del país descendieron generando gran incertidumbre frente a las bolsas de los otros países.
Esto también se dio en gran parte por la fuga de capitales extranjeros del país y el fortalecimiento
del dólar.
2016
VALOR DE LA ACCIÓN ($) 29000
28000
27000 27820
26000 24980 25000
24000
23000
22000
21000
20000 2015
24900
23500 22620
2016 2017 AÑOS
2018 2019
PESO
S
24
Gracias a la estrategia de precios que adopto la compañía, se logró estabilizar a la compañía
y salir adelante pese al golpe del año 2015 y la coyuntura del país, en donde se protegieron los
márgenes de ganancia incidiendo de manera positiva el precio de la acción. Asimismo, al aumentar
las ventas de los productos en el exterior la empresa crece financieramente en un 21,9% Además
la compañía a finales del año 2015 realizó un aumento del total de sus platas y redes de distribución
en el mundo. “Nutresa tenía 45 plantas productivas, redes de distribución que llegaban a 1.206.000
puntos de ventas en el continente americano, fábricas en 14 países y presencia en más de 70, lo
que contrasta con la situación del año 2000, cuando solo tenía fábricas en Colombia y Venezuela,
y una compañía” (Piedrahíta, 2016)
2017
Para este año la utilidad neta de la compañía cae en 8.3% sin embargo la compañía explica
que este descenso es debido las inversiones en el país vecino de Venezuela y la tasa de cambio que
es menor a la del año pasado. Para este año hubo un boom en el mercado de valores a nivel mundial
siendo este el mejor año. La acción de Nutresa llego a un valor de $27.000 pesos superando todos
los años analizados en el presente trabajo. A esto hay que añadirle que para este año se consolido
la inversión extranjera en el país dándole dinamismo al mercado. En general la bolsa colombiana
subió el 8% en donde se demuestra que el país se recupera del problema macroeconómico del 2015
cuando bajo el precio del petróleo y el déficit en el país que se pudo resolver gracias a la reforma
tributaria.
2018
Para este año la compañía consolido sus ventas en 9 billones a nivel local e internacional
con una utilidad bruta de 4 billones. Asimismo, para este año gracias a la excelente utilidad la
25
empresa compra restaurantes como Papa Jhons y El Corral. Sin embargo y a pesar de las
inversiones la acción de la compañía cae de $27.800 a $23.500. A pesar del volumen de ventas, la
compañía registro una disminución en los mismos siendo la venta internacional la más afectada.
“Este comportamiento se atribuye a un aumento de precios a nivel local de 4,26% y un aumento
en dólares en el segmento internacional de 4,61%” (Casa de Bolsa, 2018).
2019
Para este año la empresa aumento su rentabilidad con respecto al año 2018. Esto debido al
aumento de ventas, aumentando el EBITDA repuntando en el país. Asimismo, las ventas a nivel
internacional fueron superiores en un 2.5% Lo cual terminó impactando el valor de la acción que
paso de valer $23.500 a 24.900.
4. Análisis técnico
En este apartado se pretende realizar un análisis técnico de los movimientos financieros de
la empresa Grupo Nutresa S.A. con el fin de analizar las tendencias de las acciones de la compañía.
Para dicho análisis se hizo uso de la herramienta investing, la cual nos ayuda a generar indicadores
estadísticos esto con el fin de entender los movimientos y tendencias de las acciones del grupo.
4.1. Análisis técnico de las tendencias de las acciones del Grupo Nutresa S.A.
26
Gráfica 7 Acción de Grupo Nutresa S.A
Fuente: (Investing, 2020)
Como se puede ver en la gráfica 5 se dibujaron las líneas de resistencia y soporte las cuales
nos ayudan a determinar cuáles son los niveles respectivos de los precios de la acción y así limitar
el rango de movimiento del mercado. El termino soporte se usa para indicar el momento donde el
precio de la acción deja de bajar y empieza a subir y el termino referencia indica lo contrario, es
decir, donde el precio deja de subir y empieza a bajar. (IG, 2020) Así podemos ver que al realizar
el análisis de las acciones de Nutresa del año 2018 al 2019 hay un comportamiento variable con
varios puntos de resistencia y soporte.
Para marzo del 2018 hasta agosto vemos un comportamiento en donde la acción trata de
estar estable, es decir una resistencia desplomándose el valor de la acción de 26.000 a 22.000 pesos
en donde se ve el soporte casi hasta finales de este mismo año. Para enero del año 2019 vuelve a
iniciar el incremento del valor de manera lenta llegando al mes de marzo con un valor de 27.000
pesos, nuevamente generándose una resistencia. Desde abril hasta el mes de enero de 2020 la
27
acción se comporta fluctuante entre soportes de 25.000 pesos hasta resistencias de 26.000 pesos.
A finales de enero de 2020 inicia un descenso del valor de la acción llegando hasta 17.000 pesos
en abril 2020.
Esto nos indica una tendencia alcista de julio de 2018 a marzo del 2019 y una tendencia a
la baja de enero de 2020 a abril del 2020. Se puede inferir por movimientos anteriores que la acción
luego de desplomarse tiende a tener un tiempo de estabilidad y luego tiende a subir para mantener
su precio entre 25.000 y 27.000 pesos.
Gráfica 8 Análisis de Fuerza Relativa Grupo Nutresa S.A
Fuente: (Investing, 2020)
La gráfica 6 nos muestra el índice de fuerza relativa el cual mide la fuerza en la que actúa
la oferta y la demanda mostrando valores entre 0 y 100 si “el valor es cercano a 100, se habla de
una situación de sobrecompra, generando un momento propicio para vender, mientras que, si el
valor se acerca a 0, se considera una sobreventa de mercado, señal que favorece la operación de
28
compra.” (Guerrero, 2015). La empresa Grupo Nutresa S.A. entre el mes de enero de 2019 a la
actualidad tiene varios momentos que son propicios para comprar y vender la acción y así sacar la
mayor rentabilidad. El primer momento se encuentra entre el mes de diciembre de 2018 y el mes
de febrero de 2019 con índices de 34.8 y 51.5 respectivamente. Vemos también que entre marzo
de 2019 a diciembre de 2019 se presentaron 3 momentos parecidos con índices que oscilan entre
29.8 para la compra y 66.5 para la venta. Sin embargo, el momento más importante para la
negociación de las acciones del grupo Nutresa se encuentra entre marzo del año 2020 y abril de
2020 donde se muestran unos índices de 12.8 para compra y 66.9 para venta de las acciones. Esto
significa que para estos meses el valor de la acción paso de 16.700 a 24.150 pesos presentándose
una diferencia de 7.450 pesos por acción.
29
Gráfica 9 Índice MACD Grupo Nutresa S.A
Fuente: (Investing, 2020)
En la gráfica 7 podemos ver el índice MACD o indicador de convergencia divergencia de
la media móvil. Este indicador nos muestra “la distancia o diferencia entre una media móvil
exponencial rápida (corta) y una lenta (larga), comúnmente, cada una de ellas con 26 y 12 sesiones
respectivamente, distribuyéndose en una línea central con valor cero, sin límites superior e
inferior.” (Guerrero, 2015). Además, este indicador también nos muestra una línea llamada línea
de señal. En la gráfica podemos ver una media representada por medio de un histograma de color
rojo, la línea MACD representada de color azul y la línea signal de color fucsia. Estos valores se
mueven creando señales de compra y venta en los mercados de valores, así como las tendencias
alcista, bajista y lateral.
Así las cosas, el indicador nos muestra por medio del cruce de las líneas MACD y Signal
y su relación con el histograma cuando los movimientos de una acción se encuentran en diferentes
tendencias. Un mercado alcista se identifica cuando la línea MACD corta ascendentemente la línea
signal y el histograma se encuentra por encima de las líneas. Todo lo contrario, ocurre cuando la
línea MACD cruza descendientemente la línea signal y el histograma está por debajo de las líneas.
Teniendo en cuenta esto podemos observar que para el grupo Nutresa S.A., al hacer un
análisis diario del año 2020 se observa que el mercado de las acciones venía siendo lateral desde
enero hasta finales del mes de febrero. Se empieza a ver la tendencia alcista a finales de marzo en
donde la acción sube hasta 23.000 pesos aproximadamente y en abril empieza nuevamente a bajar
su valor demostrando un mercado con tendencia bajista llegando a 21.000 pesos y permaneciendo
con esa tendencia. Cabe señalar como el comportamiento de la organización, se ajusta a
gobernanza de capital; y confinaza de inversión (Montenegro y Valbuena, 2018).
30
5. Conclusión
De acuerdo a lo estudiado sobre la empresa Nutresa S.A. se pudo identificar que es una
empresa con una gran trayectoria, con accionistas fuertes dentro del mercado colombiano y
Latinoamericano como el Grupo Sura, Argos y Porvenir. Asimismo, los productos que la empresa
vende se encuentran en varios de los segmentos de mercado. Sin embargo, el comportamiento
financiero arrojado por los Estados de resultados, el análisis de indicadores de rentabilidad y los
indicadores bursátiles demuestran que la empresa no está en su mejor momento y no lo estará en
los próximos dos años.
A pesar de que la acción de Nutresa fue bastante dinámica, alcanzando su valor máximo
en el año 2014 con un valor de $ 28.600. Después de esto, no se pudo recuperar, el año con mayor
valor fue 2018 con un valor de $27360. El peor año fue 2016 donde la acción tuvo un valor de
$22400. Ya para el año 2019 la acción cerro con un valor de $24980 tratando de estabilizarse.
Estos cambios tan abruptos y caídas del precio de la acción se han dado gracias a la desaceleración
de la economía a nivel nacional e internacional. Por ejemplo, para el año 2019 el PIB no creció lo
que se esperaba y el desempleo aumento lo cual empeora las situaciones de los hogares los cuales
se abstienen de consumir los productos de la compañía.
Además, el panorama no es muy confiable en temas de rentabilidad, como también lo
muestra los cálculos del indicador Ebitda, el cual también demuestra una baja desde el año 2017
como todos los cambios anteriormente mencionados. Sin embargo, de acuerdo con el portal
Investing.com la acción de Nutresa fue la tercera acción con mejor valor de la sesión en COLCAP
para el año 2020 subiendo 1.20%, 300 “puntos hasta despedir la sesión en un valor de $25.400 mil
pesos.” (Investing.com , 2020).
31
Referencias
AMV. (2018). Guía de Renta Variable. Gerencia de Certificación e Información.
BVC. (2017). Cifras financieras consolidadas. Recuperado de https://datastudio.google.com/u/0/reporting/1JXL0qXL4To2FCef1aZ6Ex3ORzJ5aJv5V/p age/syLX?config=%7B%22df231%22:%22include%25EE%2580%25800%25EE%2580 %2580IN%25EE%2580%2580Grupo%2520Nutresa%2520S.A.%22%7 BVC. (2019). GUÍA DE MERCADOS PARA ASESORES FINANCIEROS.
Casa de Bolsa. (2018). Grupo Nutresa| Entrega de Notas 3T18. Obtenido de https://www.casadebolsa.com.co/wps/wcm/connect/casadebolsa/dc477944-03c7-49e1- 90007bbaf45be466/Octubre+2018+Nutresa+Entrega+de+Notas+3T18+l+Eficiencia+a+costa+ de+vol%C3%BAmenes.pdf?MOD=AJPERES
El Tiempo. (15 de agosto de 2019). Economía colombiana creció 3 % en el segundo trimestre. Recuperado de https://www.eltiempo.com/economia/sectores/pib-en-colombia-segundo- trimestre-del-2019-401282
Grupo Nutresa S.A. (2019). Corporate Presentation Grupo Nutresa. Obtenido de https://s3.amazonaws.com/grupo-nutresa/wp content/uploads/2020/01/14170553/Corporate_Presentation_Grupo_Nutresa_2019.pdf.pd f
Grupo Nutresa S.A. (19 de 12 de 2019). Nutresa. Recuperado de
http://informe2018.gruponutresa.com/nuestra-organizacion/modelo-corporativo/objetivos-estrategicos-para-2020/
Guerrero, M. (2015). Aplicación de las herramientas de análisis técnico a las acciones de mayor liquidez que componen el índice colcap. Manizales: Universidad de Santander - UDES.
IG. (2020). ¿Qué son los niveles de soporte y resistencia? Recuperado de https://www.ig.com/es/estrategias-de-trading/niveles-de-soporte-y-resistencia-explicados- 190730#information-banner-dismiss
Investing. (2020). Grupo Nutresa SA (NCH). Recuperado de https://es.investing.com/equities/nutresa-chart
Investing.com . (01 de 01 de 2020). Los índices de Colombia cierran al alza; el COLCAP avanza un 0,21%. investing.com.
32
Piedrahíta, E. (2016). Bitácora de una multilatina: La estrategia de Nutresa. Paidos Colombia.
Montenegro, Y. A. & Valbuena, P. N. (2018). Tendencias de investigación en relacionamiento legal en negocios internacionales (2012-2016). Revista Espacios, 39(3), sp. Recuperado de: http://hdl.handle.net/20.500.12495/2936
Vallejo, C., & Torres, O. (2010). Manual de la inversión de la renta variable.
