apuntes finanzas internacionales
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Centro universitario Tenango del valleNombre del alumno: Fernando Becerril Bernal
Nombre de la profesora: M. Del Carmen Gabriela Ramírez Sánchez
Asignatura: finanzas internacionales
Trabajo: resumen de notas durante el semestre
Licenciatura: contaduría
Periodo: quinto periodo
Ciclo escolar: 2012-2013
globalizacion
es un proceso de inetegracion que tiende a crear un solo mercado mundial en el que se comercian productos semejantes, por empresas cuyo origen es dificil determinar, puesto que se distribuyen a varios paises.
finanzas internacionalesdescribe los aspectos monetarios
de la economia internacional, analisa la balanza de pagos y sus
desequilibrios
economia internacional-regimenes cambiarios
-sistema monetario internacional
-condiciones de paridad cambiaria
finanzas corporativas-mercados financieros
internacionales-financiamiento internacional
-operaciones en escala mundial
Ventajas y desventajas de la globalización
1- Excesiva volatisacion de los precios2- Efecto contagio (blindaje económico)3- Tendencia hacia la deflación4- Incremento de la desigualdad distintiva
tipos de empresas en la economia mundial
empresa internacional:esta involucrada en
exportaciones e importaciones
empresa multinacional:
traslada a otro pais una parte de sus
operaciones, diseño, investigacion y
produccion
empresa transnacional:sus actividades
multinacionales forman una red tan
compleja que es dificil determinar el pais de
origen.
Régimen cambiario: conjunto de reglas que describen el papel que desempeña el banco central en el tipo de cambio.
1-no existe una moneda nacional legal
2-consejo monetario: por ley la moneda es convertida a una tasa fija.
3- moneda nacional pegada a una canasta de monedas
4-mercado nacional pegado a un valor horizontal
5-tipo de cambio de ajuste gradual
6-tipo de cambio de ajuste dentro de una banda
7-flotacion administrativa
8- flotación libre
Nuestro tipo de cambio es flexible (libre flotación) el banco central no interviene en el mercado cambiario sino la oferta y demanda de divisas.
sistema monetario internacional: sistema, mecanismos, reglas, que sirven para comerciar, marco institucional establecido para efectuar pagos internacionales
divisa: es la moneda de otro pais convertible a otra monedaen el modelo cambiario
tipo de cambio: es el precio de la moneda de un pais en terminos de la moneda de otro.
regimen cambiario
fijo: se fija a una tasa
devaluacion: pierde poder la moneda
revaluacion: adquiere valor la moneda
flexible: variables economicas que suben
y bajan.
depreciacion y apreciacion, (significa
lo misno que los terminos devaluacion y
revaluacion)
balanza de pagoses un registro de todas las transacciones monetarias productivas entre un pais y el resto del mundo.
patron de oro clasicolos paises participantes garantizaban una plena convertibilidad de su moneda en oro en oro.defitit-------salida de oro-------reduccion oferta monetaria (balanza de pagos)superavit--------entrada de oro--------aumenta la oferta monetaria (balanza de pagos)
sistema bretton woodsen este sistema el precio del dolar estaba determinado por el oro y los demas paises determinarian el tipo de cambio de su moneda en terminos del dolar.
cuenta corrriente: incluye el comercio de
bienes, servicios y transferencias unilaterales.
cuenta de reserva oficial: mide el cambio en los activos del pais en el extranjero, como mordidas extranjeras, oro y posesion en las reservas del fondo
monetario.
objetivo de la balanza de
pagos: informar al gobierno sobre
la posicion internacional del pais en terminos
monetarios
cuenta de capital : muestra el cambio de los activos del pais en
el exterior y los extranjeros en el pais.
ventajas de las reservas altas
deslindamiento de ataques especulativos.porcentaje contra choques externosmejora el acceso a los mercados globales de capital.
desventajas de las reservas altas
fondos congelados que no contribuyen a resolver los problemas del pais.alto costo de mantenimiento.pueden contribuir a una sobrevaluacion de la moneda.
contabilidad por partida doble(balanza de pagos) : cada incorporacion se integra como credito o debito en la balanza de pagos,
compensatorio por el mismo monto, en las cuentas que integran la balanza.
se considera que la economia esta en
equilibrio si la demanda agregada es igual a la demanda agregada, representada por el
gasto nacional.PIB = Q = Y
si la demanda es mayor a la oferta la economia
sufre presiones inflacionales
cuando la demanda es menor que la oferta se
tiende a reducirla y provocar resesion
incluso no hay crecimiento.
Formulario
DA: demanda agregada T: transferencias
C: consumo S: ingreso
I: inversión X: exportación
G: gasto CC: cuenta corriente
DA= C+I+G+CC CC= X – M X ≥ M > C > ф = SUPERAVIT
X < M ≥ C < ф = DEFICIT Y= C+G+S = OFERTA AHORRO= S – C
S= Y-C-T = I+(G+T)+(X-M) X-M = CC = S-I+(T-G)
-EXPORTACION DE BIENES Y SERVICIOS-REMESAS DE LOS CIUDADANOS EN EL EXTRANJERO-INTERVENCIONES DEL BANCO CENTRAL- ENTRADAS DE CAPITAL EXTERNO
COMPRA DE DIVISAS- SALIDAS NETAS DE CAPITAL-IMPORTACION DE BIENES Y SERVICIOS- REDUCCION DE LA INVERSION EXTRANJERAA
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mercado de divisas: FOREX es el marco organizacional dentro del cuaal los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas.
moneda veicular: es aquella moneda que esta en frecuente contacto de las transacciones comerciales .
continuidad: caracteristicas del mercado , los tipos de cambio son monitoreados constantemente por los medios electronicos.
fuentes del mercado de divisas
permite transferir el poder adquisitivo entre monedas
proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio
ofrece facilidades para la administracion de riesgo, el arbitraje y la administracion.
segmento y niveles del mercado de divisas
mercado al contado (spot)
mercado a plazo (forwards)
mercado de futuros (future)
mercado de opciones (currency options)
mercado de menudeo: se utilizan billetes y cheques de viajero.
vuelta completa: es el proceso de comprar varias monedas una por otra hasta regresar la unidad inicial
mercado de mayoreo: se realizan transacciones con billetes con cantidades mayores de 10,000 usd
el mercado inter-bancario: el monto de la transaccion revasa 1,000,000 de usd, consiste en el intercambio de depositos bancarios.
la eficiencia operativa:
significa que el costo de transaccion es bajo, cuando el diferencial cambiario es inferior a 0.01%
requiere:1- un gran volumen de transacciones 2-competencia entre los campistas3-estabilidad macroeconomica4-marco institucional y tecnologia adecuada
Un mercado es eficiente en sentido economico si los precios reflejan toda la informacion disponible
partcipantes en el mercado de divisas: tiene 2 niveles
mercado intercambiario directo: se realizan el 85%
de las transacciones
mercado interbancario indirecto: via corredores
abarca el 15%
formadores de capital:cotizan entre si precios de compra y venta, mantienen
su posicion en una o varias monedas.
- agentes de moneda extranjera-clientes no financieros
-bancos centrales
sistema de liquidacion neta periodica: las ordenes de pago de un banco a
otro se acumulan y se efectuan al final del dia.
sistema de liquidacion bruta en tiempo real: cada pago se liquida
inmediatamente en las cuentas que los participantes tienen en el banco
central.
mercado de divisas: tambien se le conose como mercado cambiario FOREX; en el los bancos, empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras.
moneda veicular: es aquella moneda que esta en la mayoria de las transaccionescomerciales entre los paises.
fisicamente las transacciones se lleban a cabo en diferentes plazas
el centro mas importante es londres 37%, nueva york
18%, tokyo 6% y el resto en singapour, hong kong y
surich.
debe cumplir con lo siguiente: -liberar la cuenta
de capital-establecer plena
convertibilidad
cabe mencionar que una caracteristica de este
mercado es que no cierra esta activo continuamente.
funciones del mercado de divisas:-permite transferir el poder adquisitivo entre monedas.-proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio.-ofrece facilidad para la administracion del riesgo. el arbitraje y bla especulacion.
segmentos y niveles del mercado de divisas:-mercado al contado (spot)-mercado a plazo (forwards)-mercado de futuros (future)-mercado de opciones (currency options)
se utilizan billetes y cheques de viajero(ganancia en el diferencial cambiario)una de las variaciones es por el cossto administrativo, costo de oportunidad, riesgo de bienes falsos entre otros.
mercado de menudeo
intercambiario
se realizan transacciones con billetes con cantidades mayores de 10,000 usd, compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros telegraficos.participan bancos, casa de cambio, pequeñas y medianas empresas.
mercado de mayoreo
intercambiario
el monto de las transacciones revasa 1,000,000 de usd, su monto de acumulacion consiste en el intercambio de depositos bancarios en diferentes divisas por via electronica.
mercado intercambiario inter-bancario
efici
enci
a op
erati
va
significaque el costo de la transaccion es bajo , el diferencial cambiario entre las diferentes monedas es inferior al 0.01%
se re
quie
re: 1-gran volumen de
transacciones.2-competencia entre los campistas.3-estabilidad macroeconomica (reduce la volatilidad de la moneda)4-marco institucional y tecnologia adecuada.
mer
cado
efic
ient
e en sentido economico si los precios reflejan toda la informacion disponible, lo que contribuye a una asignacion suficiente de los recursos escasos, se requieren bajos costos de transaccion, libre disponibilidad de la informacion veraz y oportuna, estabilidad de los agentes economicos y libre movimiento de capitales)
participantes en el
mercado de divisas
mercado intercambiario directo, se realizan el 85% de transacciones mercado intercambiario indirecto, via corredores 15%
formadores de capital
(mercado)
cotizan entre precios de compra y venta, mantienen una posicion en una o varias monedas
tipos de operacion
que tienen los
formadores
1-sistema de liquidacion neta periodica, en que las ordenes de pago envia a otro de acomulan y se efectuan al final del dia2-sistema de liquidacion bruta en tiempo real: cada pago se liquida inmediatamente en las cuentas que los participantes tienen en el banco central.
arbitraje de divisas
consiste en comprar y vender simultaneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre ambos mercados.
el arbitraje no implica ningun riesgo para quien registra, no requiere inversion de capital, surgen con frecuencia pero duran poco tiempo
arbitraje de dos puntos, involucra dos monedas, de tres implica tres monedas y asi subsecuentemente.
Papel que juega el especulador en la economía
-juega un papel positivo debido a que fomenta la liquidez
-facilita la búsqueda del valor en las monedas
-facilita la administración del riesgo
-estabiliza el mercado
especuladores
es una toma conciente de posiciones para ganar con el cambio esperado en el precioel especulador compra una divisa, si piensa que su precio va a subir vende, si va a bajar espera.
diferencia entre arbitraje
y especulacion
el arbitrajista no tiene ningun riesgo por que compra y vende en el mismo ambiente, tampoco usa fondos propios por que vende antes de liquidar la comprael especulador hace una apuesta sobre la evolucion futura del precio corre el riesgo de equivocarse y tiene que usar fondos propios.
tipos de especuladores
scalpers: compran y venden monedas extranjeras con mucha frecuencia, su posicion dura unos minutosday traders: toman posicion y la cierran antes del cierre de operaciones, obtienen utilidades o absorven perdidasposition takers: mantienen su posicion en una moneda durante dias, semanas o hasta meses, usan analisis tecnico y fundamental.
portafolio de inversion: se denomina a la forma en que se invierte, implica el estudio del mercado, armar una inversion que se adecue a nuestras necesidades.
en el enfoque de equilibrio de portafolios los tipos de cambio se tratan como precios de activos financieros, los accionistas como agentes individuales
portafolio optimo: es un concepto dinamico, en la medida que cambian las condiciones , las espectativas y los objetivos de los administradores de portafolios, estos tienen que cambiar su composicion.
la oferta y demanda de instrumentos de mercado de dinero es un analisis parcial denominado paridad de las tasas de interes, que es un enfoque totalmente operativo para su aplicacion se limita a monedas de paises que cumplen con un conjunto de condiciones.
paridad de tasas de interes
pretende que los tipos de cambio en las divisas entre las diversas monedas deben tener el mismo poder adquisitivo en cualquier parte del mundo.
para que pueda operar debe tener1-regimen cambiario de libre flotacion2-mercado de dinero liquido y efeiciente3-cuenta de capital abierta y sistema financiero solido4-una moneda que se cotiza en el mercado
el enfoque de activos financieros
los mercados de activos estan en equilibrio si el rendimiento de activos equivalentes y diferentes monedas es igual en todos los mercados
Nota: para que sean cobrables todos los rendimientos deben expresarse en términos de la misma moneda definiendo los activos equivalentes como activos que tienen el mismo nivel y la misma liquidez.
e l rie sgo d e u n acti vo se refi ere a la m ale ab ilid ad d e su s ren d im ie n to s p o r lo tan to la p arid ad d e la s tasas d e in teres se lim ita a acti vo s d e lib re riesgo co m o ce tes y b o n o s.
co m o lo s n ive les d e lo s p re cio s varian e n tre lo s p a ises, e l ti p o d e cam b io n o m in a l se te n d ra q u e ir a ju stan d o p ara co ge r las d ife ren cias d e p rec io y p erm iti r q u e se cu m p la la p arid ad .
e l ren d im ie n to p o r riesgo s es la su m a d e la tasa lib re d e riesgo y la p rim a d e rie sgo , e sta u lti m a d ete rm in ad a p o r e l m ercad o .
rendimiento requerido
prima de riesgo
tasa libre de riesgo
inflacion esperada
prima de liquedez
tasa de interes (cete; tie)
Los instrumentos de deuda pública a corto plazo de los principales países se haya libre de riesgo por lo menos en su rendimiento nominal y son altamente líquidos.
La prima de riesgo es dada por la ecuación Fisher
1+ R = [1+E(r)] [1+ E (i)]
R= en función [E(r)] [E(i)] rendimiento nominal (tasa de interés)
E (r)= rendimiento real esperado
E (i)= inflación esperada
las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las tasas de
interes, los tipos de cambio, las tasas de inflacion y costos de mano de obra.
los mercados de divisa y de dinero estan en equilibrio, si la diferencia entre las tasas de interes en dos monedas cualquiera
comienza exactamente la prima a futuros de la moneda mas fuerte.
la prima de futuros de una moneda, es la tasa de crecimiento del valor de esta moneda con respectoa otra
para que una tasa sea atractiva el
rendimiento debe ser mayor
la moneda mas debil debe ofrecer la tasa de interes lo suficientemente alta
para compensar exactamente la apreciacion de la moneda mas fuerte.
prima de futuros
=Fo - So/ Sodonde f es el
valor futuro, S es el valor
actual
diferencial cambiario entre el tipo de cambio a la compra y a la venta.diferencia en las tasa de interes pasiva y activa.los costos de transferencia de fondos y comisiones globales por la compra y venta de valores
costos de transaccion
(del 25 a 50% sobre base anual)
tasa de riesgo: ofrece un rendimiento seguro en una unidad monetaria a un plazo, asume el riesgo en la inversion.
los mercados de divisas y de dinero se encuentran en equilibrio si no hay oportunidades de arbitraje, lo que significa que hay un tipo de ambio que iguala la oferta y la demanda de instrumentos financieros, ese nivel genera flujos de capital internacional y un arbitraje subsecuente de los tipos de cambio o tasas de interes.
tipo de cambio de equilibrio: depende de una tasa de interes que tenga paridad.
el tipo de cambio sube si los mercados financieros detectan problemas, en el futuro economico del pais como por ejemplo se preveen dificultades en la balanza de pagos se bislumbra una inflacion mas alta que la esperada hasta el momento, hay problemas politicos en el pais y peligro de inestabilidad, la cometitividad internacional baja a consecuencia de reformas estructurales , diferencias de seguridas y aumento de la proporcion.
mercados
forwards y
swaps
un instrumento del mercado de derivados es un documento cuyo valor proviene de un activo subdiasente (su valor no es propio si no de un activo que le da valor asi mismo) acciones, indices accionarios, tasas de interes, divisas, en una divisa el tipo de cambio spot.
contratos de deriva
dos
el valor de los contratos de derivados en divisas tambien depende de las tasas de interes en dos monedas, estos instrumentos sirven tanto para administrar el riesgo como para especular.los instrumentos transfieren el riesgo (no lo eliminan) la contraparte que asume el riesgo a cambio de un pago trata de cambiar su propia exposicion mediante otros contratos derivados genera una oferta de intrumentosny la demanda de otros por lo cual se dice que se alimenta asi mismo este mercado.
mercado de divisas a plazo
es lo que se conoce con el termino forgein exchange market, o contrato adelantado en divisas, los contratos fungen como instrumentos de riesgo cambiario, utilizan el comercio, financiamiento y inversion, se puede utilizar como intrumento de informacion y pertenece a especulacion otc, el monto de los contratos usualmente rabasa 1,000,000 usd y las partes contratantes entre una o dos bancas.hay dos tipos de mercados: bursatil son mercados organizados ( nesesidades especificas) y extrabursatil take over the counter (mercado en general, grandes inversiones)
mercado bursatil
es estandar y la tasa de compensacion garantizada.
mercados otc los contratos estan hechos a la medida de acuerdo con las necesidades del cliente.
forward
es un contrato a plazo, es un acuerdo de comprar y vender una cantidad especifica de una divisa en una fecha futura definida en el momento de la firma del contrato
los plazos tipicos son
30, 90 y 180 dias, tambien existen forwards a 3 dias o a 5 años aun que estos ultimos son bastante escasos por el nivel de riesgo que implican
los contratos liquidos son los mas bajos, los plazos tipicos estan disponibles continuamente por lo que la fecha de entrega puede coinsidir con cualquier dia que el cliente desee.
es posible comprar un forward flexible con cualquier fecha de entrega con la caracteristica que son mas caros que los contratos estandar el modo del contrato se ajusta a las necesidades del cliente aun cuando se prefiera manejar multiplos de 1,000,000 usd
en el mercado a plazo no hay ningun mecanismo que garantise al rendimiento de los contratos aun que normalmente los bancos de buena reputacion cumplan lo prometido no obstante para el mercado en su totalidad existe un riesgo sistematico.
ejemplo: en el caso de una crisis mundial el incumplimiento encadena y un derrumbe del sistema, en el caso de las monedas existe el riesgo politico, el gobierno puede aplicar controles al movimiento de calidad lo que haria imposible el cumplimiento del forward
para asegurar el cumplimiento por parte del cliente el banco que negocia los contratos tiene varias opciones.si el cliente tiene varias cuentas en el banco puede no pedir garantia, si tiene linea de credito el banco podria reducirla a un porcentaje para garantizar el cumplimiento del contrato y si no cumple con ninguna cuenta se le exige el deposito en garantia del 10% del valor del contrato.
tipo de cambio a plazose designa con Fo que es el precio de compra o venta de una divisa
que de contrata para su entrega en una fecha especifica en el futuro
los bancos generalmente no cobran comisiones y toda su utilidad la tiene del diferencial en el precio a la compra y a la venta el cual carece por la volatilidad de la moneda y el plazo
comprando el tipo de cambio spot, podemos cambiar la prima o el descuento a plazo de una moneda, que es el cambio
porcentual anualizado en el precio de la moneda.
La prima lleva signo (+) y el descuento (-)
Prima a plazo (Fo /So) (360/n)
Fo= tipo de cambio
So= valor a futuro
n= días del plazo
GLOSARIO
VOLATILIDAD: Una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo o de un tipo.
Inflación: es una medida económica que indica el crecimiento generalizado de los precios de bienes, servicios y factores productivos
Deflación: es el fenómeno contrario a la Inflación y consiste en la caída generalizada del nivel de los precios de bienes y servicios que conforman la canasta básica.
Estanflación: es el momento en el cual la economía de un país, que ya se encuentra dentro de una situación inflacionaria, se estanca y el ritmo de inflación no cede.
Divisa: es la moneda de otro país en términos de otro
Tipo de cambio: apreciación de una divisa en términos de moneda nacional
Revaluación: Modificación del Tipo de Cambio de una Moneda, elevando su Valor, por referencia a otra u otras.
Apreciación: es al aumento en el precio de una moneda, es decir el tipo de cambio, con respecto al precio de las demás monedas.
Tasa de riesgo: ofrece un rendimiento seguro en una unidad monetaria
Vuelta completa: es el proceso de comprar varias monedas extranjeras una por otra hasta regresar a la unidad inicial.