Balanza de pagos e indicadores del sector externo

BALANZA DE PAGOS E INDICADORES DEL SECTOR EXTERNO

MONITOR: SANTIAGO EMILIO MORA [email protected]: ORLANDO DARÍO PARRA JIMÉ[email protected]

ECONOMÍA COLOMBIANAFACULTAD DE NEGOCIOS INTERNACIONALESUNIVERSIDAD SANTO TOMÁSBOGOTÁ D.C.2012-2

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

AGENDA

1. BALANZA DE PAGOS

2. TASA DE CAMBIO

3. OTROS INDICADORES

4. DEUDA EXTERNA, IED, TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES Y RIESGO PAÍS

BALANZA DE PAGOS

“La balanza de pagos es un estado estadístico que resumesistemáticamente, para un período específico dado, las transaccioneseconómicas entre una economía y el resto del mundo. Lastransacciones, que en su mayoría tienen lugar entre residentes y noresidentes, comprenden las que se refieren a bienes, servicios y renta,las que entrañan activos y pasivos financieros frente al resto delmundo y las que se clasifican como transferencias, en las que seefectúan asientos compensatorios para equilibrar, desde el punto devista contable, las transacciones unilaterales. Una transacción en sí sedefine como un flujo económico que refleja la creación,transformación, intercambio, transferencia o extinción de un valoreconómico y entraña traspasos de propiedad de bienes y/o activosfinancieros, la prestación de servicios o el suministro de mano de obray capital” (FMI, Manual de Balanza de Pagos 5ª Edición, 1993).

• También puede entenderse como una cuenta T (Partida Doble) enla cual las diversas transacciones generan cambios en las cuentasdébito y crédito.

• Los ingresos son de naturaleza crédito y los egresos de naturalezadébito.

• Concepto de residencia.• No todas las transacciones se realizan entre residentes y no

residentes.• Se utiliza el dólar estadounidense (USD) como moneda de

medición.• Principio de causación.• Valoración a precios de mercado.• Fuentes de información.

ELEMENTOS DE IMPORTANCIA

Fuente: Elaboración propia con base en la metodología del BanRepública y FMI

BALANZA DE PAGOS DÉBITO CRÉDITO

CUENTA CORRIENTE

BALANZA COMERCIAL

EXPORTACIONES

IMPORTACIONES

SERVICIOS NO FACTORIALES

EXPORTACIONES

IMPORTACIONES

RENTA DE LOS FACTORES

INGRESOS

EGRESOS

TRANSFERENCIAS

INGRESOS

EGRESOS

CUENTA DE CAPITALES

CUENTA FINANCIERA

LARGO PLAZO

INVERSIÓN COL. EN EL EXT.

DEUDA EXTERNA Y CRÉDITOS

OTROS ACTIVOS L.P.

IED EN COLOMBIA

AMORTIZACIÓN DE CRÉDTIOS

OTROS PASIVOS L.P.

CORTO PLAZO

INVERSIÓN DE CARTERA COL. EN EL EXT.

OTROS ACTIVOS C.P.

INVERSIÓN DE CARTERA EN COL.

OTROS PASIVOS C.P.

ERRORES Y OMISIONES

VARIACIÓN EN RESERVAS INTERNACIONALES

ESTRUCTURA

• CUENTA CORRIENTE (CC)

Operaciones del sector real (Bienes y servicios)de la economía con el sector externo.

• Bienes

• Servicios no Factoriales

• Renta de los Factores

• Transferencias

BIENES

• Comercio General

• Exportaciones: Tradicionales, No Tradicionales

• Importaciones: Uso o Destino Económico

• Operaciones Especiales de Comercio Exterior

• Bienes para Transformación

• Reparación de Bienes

• Bienes adquiridos en puertos por medios de transporte

SERVICIOS NO FACTORIALES

No corresponden a los factores de producción; Bienesintermedios generadores de valor agregado; Derivados deactivos reales o financieros. (IV Manual sobre Balanza dePagos, FMI)

• Transporte• Viajes• Comunicaciones, Informática e Información• Seguros• Servicios Financieros• Servicios de Construcción y Empresariales• Otros (Gobierno, Arte, Cine, Licencias)

RENTA DE LOS FACTORES

Remuneración o pago a los factores deproducción (Capital y Trabajo).

Capital Trabajo

• Inversión• Intereses• Utilidades y

Dividendos

• Salarios• Remuneraciones

TRANSFERENCIAS

• Afectan a la balanza de pagos al sertransacciones unilaterales.

• No generan una contrapartida ocontraprestación económica.

• Sector Público y Sector Privado.

• Exportaciones, Importaciones, Fletes, Regalías,Marcas, Patentes, Honorarios, Pagos,Donaciones, Remesas, Utilidades.

ESTRUCTURA

• CUENTA DE CAPITALES (CK)

Flujos de capital y traspaso de propiedad de activosfinancieros de la economía con el sector externo.

• Cuenta Financiera

• Flujos Financieros de Largo Plazo

• Flujos Financieros de Corto Plazo

• Flujos Especiales de Capital

FLUJOS FINANCIEROS DE LARGO PLAZO

• Largo Plazo (Mayor a 1 año)

ACTIVOS PASIVOS

Inversión colombiana en el

exterior

Inversión extranjera en

Colombia

Préstamos Préstamos

Crédito comercial Crédito comercial

Otros activos Arrendamiento financiero

Otros pasivos

FLUJOS FINANCIEROS DE CORTO PLAZO

• Corto Plazo (Menor a 1 año)

ACTIVOS PASIVOS

Inversión de cartera Inversión de cartera

Crédito comercial Crédito comercial

Préstamos Préstamos

Otros activos Otros activos

ESTRUCTURA

• VARIACIÓN EN RESERVAS INTERNACIONALES ( RI)

Activos externos bajo el control del banco central (Banco de la República).Disponibilidad inmediata para financiación de gastos en el exterior.Intervención en el mercado cambiario.Nivel de cumplimiento de las obligaciones de un país.Ingreso/Egreso de divisas/activos: Acumulación /Desacumulación RI .Riesgo País (Calificación de riesgo).Toma de decisiones BanRepública: Seguridad y Liquidez.

• Reservas Internacionales Brutas (RIB)• Reservas Internacionales Netas (RIN)

RIN = RIB – Pasivos Externos de Corto Plazo

ESTRUCTURA

• ERRORES Y OMISIONES (EyO)

Cuenta de ajuste por discrepancias en la balanzade pagos (Capital no determinado).

• Economía subterránea

• Contrabando

• Narcotráfico

EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS

Partida doble Cuenta de suma cero.Supuesto de equilibrio externo.

Desequilibrios en las cuentas (CC, CK) RI

Superávit: Excedentes para financiación.Déficit: Financiación con ahorro externo.

CC + CK + EyO = RICC + CK + EyO + RI = 0

AGREGADOS MACROECONÓMICOS

• BP: Efecto en la economía (SCN)

Y = C + I + G + (X – M)

Yx: Ingresos netos de los FP en el exterior

Y + Yx = C + I + G + BB + BS + Yx

Y + Yx = PNBBB: Cuenta de BienesBS: Cuenta de Servicios no Factoriales

• Trx: Transferencias netas del exterior

PNB + Trx = C + I + G + BB + BS + Yx + Trx

PNB + Trx = YNBBB + BS + Yx + Trx = B (Saldo en CC)C + I + G = A (Gasto interno)

YND – A = B

Si B = -S (Sx) y I = S + Sx

I = S – B B = S – I

BALANZA CAMBIARIA

• Similar a la balanza de pagos.

• Incluye solamente operaciones que impliquenun ingreso o pago inmediato, lo cual afecta elcambio de moneda local por extranjera en elmercado institucional.

• Flujo de caja en moneda extranjera de lasentidades que manejan operacionescambiarias.

I. CUENTA CORRIENTE (A+B)

A. Balanza Comercial

Reintegros por Exportaciones de Bienes

Café

No Tradicionales

Carbón, Ferroníquel, Petróleo

Giros por Importaciones de Bienes

B. Balanza Servicios y Transferencias

Reintegros Netos Financieros

Rendimiento Neto Reservas B.R

Intereses Deuda Tesorería

Otros Financieros

Reintegros Netos No Financieros

Transferencias Netas

Otros Netos

Compra a Cambistas Profes.

Resto.

II. MOVIMIENTOS NETOS DE CAPITAL (A+B)

A. FLUJOS DE CAPITAL DEL SECTOR REAL Y GOBIERNO

(1+2)

1. REINTEGROS NETOS DE CAPITAL PRIVADO

Préstamo Neto

Ingresos

Amortización de créditos otorgados a no

residentes

Desembolsos

Egresos

Inv. Extranjera Directa en Colombia

Petróleo y Minería

Directa y Supl. Otros sectores

Ingresos

Egresos

Inv. Extranjera de Portafolio en Colombia

Inv. Colombiana en el Exterior

Directa

Portafolio

Operaciones especiales

Organismos Internacionales

Otros

2. REINTEGROS NETOS DE CAPITAL OFICIAL

Préstamo Neto

Tesorería

Desembolsos

Amortizaciones

Otros

Operaciones especiales

B. OTRAS OPERACIONES ESPECIALES

III. VARIACIÓN RESERVAS BRUTAS

Fuente: Banco de la República

-15,000

-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Mill

on

es

de

USD

Años

BALANZA DE PAGOS COLOMBIA 2000-2012*

Saldo RI

CC

CK

Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta el 2 Trimestre


-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Mill

on

es

de

USD

Años

BALANZA COMERCIAL DE COLOMBIA 2000-2012*

X

M

BC


0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

% d

e la

s Ex

po

rtac

ion

es

Tota

les

Años

EXPORTACIONES TRADICIONALES Y NO TRADICIONALES 2000-2012* (% X Totales)

X TRAD.

X NO TRAD.

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

2000200120022003200420052006200720082009201020112012

% d

e la

s Im

po

rtac

ion

es

Tota

les

Años

IMPORTACIONES SEGÚN USO O DESTINO ECONÓMICO 2000-2012* (% M Totales)

CONSUMO

INT.

CAPITAL


-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Mill

on

es

de

USD

Años

CUENTA DE CAPITALES COLOMBIA 2000-2012*

CK

LP

CP

EJERCICIO

Supongamos que se realizan las siguientes operaciones en el país. Hallar el saldo en labalanza de pagos de Colombia. Todas las operaciones son en USD.

1. Almacenes Éxito compra 100.000.000 en productos de consumo masivo aFrancia.

2. Nacional de Chocolates exporta 80.000.000 en chocolates a Estados Unidosdepositados en Bancolombia.

3. ING Pensiones adquiere acciones de Apple en la Bolsa de Nueva York por300.000.000.

4. Telefónica Movistar de España adquiere acciones de una empresa estatalcolombiana de telecomunicaciones por 250.000.000 depositados en una cuentadel Estado en el Banco de Bogotá.

5. El Gobierno colombiano paga intereses de la deuda externa por 50.000.000 alCitibank en Estados Unidos.

6. El Gobierno colombiano amortiza la deuda externa por 150.000.000 a Barclaysen el Reino Unido.

7. Residentes colombianos han invertido en empresas ecuatorianas, obteniendo60.000.000 en utilidades.

Operación Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Variación en Reservas

Internacionales

1

2

3

4

5

6

7

Saldo

Operación Cuenta Corriente Cuenta de Capitales Variación en Reservas

Internacionales

1 -100 100

2 80 -80

3 -300 300

4 250 -250

5 -50 50

6 -150 150

7 60 -60

Saldo -10 -200 210

Saldo

– 10 – 200 + 210 = 0

AGENDA

1. BALANZA DE PAGOS

2. TASA DE CAMBIO



TASA DE CAMBIO NOMINAL

• Valor de una unidad de moneda extranjera expresado en unidades de la moneda local.

• Tasa (Mercado): Compra (Bid) y Venta (Ask) – Spread o diferencial.

• Devaluación y Revaluación.

Ej. 1.800 COP/USD1.04 USD/EUR

TASA DE CAMBIO REAL

• Precio de un bien (o canasta de bienes) determinado(s) enun país extranjero, en términos del nivel de precios delmercado local, expresado en una misma unidad monetaria.

TCR = TCN * IPCpext./IPCploc.

Donde:

TCR: Tasa de Cambio RealTCN: Tasa de Cambio NominalIPCpext: Nivel de Precios del País ExtranjeroIPCploc: Nivel de Precios del País Local

• Ej.

TCN = 2,000.00 COP/USDIPCpext = 200.00 USD IPCploc = 400,000.00 COP

TCR = 2.000,00 COP/USD* 200,00 USD/400.000,00 COP

TCR = 1

El poder adquisitivo tanto en COL como en USA del USD esigual.

• Ej.

TCN = 2,040.00 COP/USD (Dev. 2%)IPCpext = 202.00 USD (Var. IPC 1%)IPCploc = 414,000.00 COP (Var. IPC 3,5%)


TCR = 0,9953

Revaluación: Si la TCR disminuye, el poder adquisitivo del USD en COL disminuye.

Si IPCploc = 384,000.00 (Var. IPC -4%)


TCR = 1,0731

Devaluación: Si la TCR aumenta, el poder adquisitivo del USD en COL aumenta.

ÍNDICE BIG MAC

• Comprueba elpoder adquisitivode los paísesdonde secomercializa laHamburguesa BigMac.

• Formulado porThe Economist.

• Determina si lamoneda local estasobre oinfravalorada conrespecto al USD.

Fuente: The Economist

Fuente: Banco de la República*Año base 1994**Información disponible hasta el 02 de noviembre

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0.00

500.00

1000.00

1500.00

2000.00

2500.00

3000.00

3500.00

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Un

idad

es

Pe

sos

Co

lom

bia

no

s (C

OP

/USD

)

Años

TASA DE CAMBIO NOMINAL – ITCR* COLOMBIA 2000-2012**

TCN

ITCR

AGENDA

1. BALANZA DE PAGOS

2. TASA DE CAMBIO



• Apertura Económica (Comercial)AE = (X + M)/PIB

• Apertura MediaAEm = ((X + M)/2)/PIB

• Apertura ExportadoraAEx = X/PIB

• Penetración ImportadoraPI = M/PIB

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

% d

el P

IB

Años

APERTURA COMERCIAL /APERTURA COMERCIAL MEDIA COLOMBIA 2000-2012*

AE

AEm


0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

% d

el P

IB

Años

APERTURA EXPORTADORA/PENETRACIÓN IMPORTADORA COLOMBIA 2000-2012*

AEx

PIm


AGENDA

1. BALANZA DE PAGOS

2. TASA DE CAMBIO



DEUDA EXTERNA EN COLOMBIA

Historia• Siglo XIX – Guerra de Independencia (Gran Bretaña).• 20’s – Prosperidad al Debe.• Misión Kemmerer (1923) – Estados Unidos (Nueva York).• 30’s – Cesación de pagos (Default).• 60’s – Organismos y entidades multilaterales.• 80’s – Década Perdida de América Latina.• 90´s – Apertura Económica – Apertura hacia los mercados internacionales.• Crisis Mundial Financiera (1997) y del Sector Financiero Colombiano

(1999).• Acuerdo Stand-By con el FMI (1999).• Aumento acelerado (Administración Uribe 2002-2010). • 2010 – 2012 – Estabilización de la deuda pública.

MECANISMOS DE DEUDA

• Deuda Pública

• Deuda Privada

• Desarrollo del mercado de capitales en Colombia.

• Bonos Corporativos.

• Aumento de emisiones (Bolsas de Valores).

INTERNA EXTERNA

• Sector Público Financiero (SPF) ySector Público No Financiero(SPNF).

• TES Clase B.• Bonos Pensionales Tipo A.

• Bonos Internacionales(Yankees, Eurobonos, Samurai).

• Entidades Multilaterales (BancoMundial, FMI, BID, USAID, EXIMBANK).

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Mill

on

es

de

USD

Años

DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA COLOMBIA 1995 - 2012*

DPRI

DPUB

DEXT

Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta junio

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

% d

el P

IB

Años

DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA COLOMBIA (% DEL PIB) 1995 - 2012*

DPRI

DPUB

DEXT

Fuente: Banco de la República*Información disponible hasta junio

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Mill

on

es

de

USD

Años

INVERSIÓN COLOMBIANA EN EXTERIOR E INVERSIÓN EXTRANJERA EN COLOMBIA 2000-2012*

IED

IE CARTERA

INV. COL. EXT.


TASAS DE INTERÉS INTERNACIONALES

• LIBOR (London InterBank Offered Rate): Tasa delmercado interbancario de Londres (Reino Unido).Tasa promedio de los 16 principales bancos deLondres. Se utiliza como tasa de referencia paradeuda pública y privada, operacionesinternacionales, y créditos de consumo.

• PRIME: Tasa de Referencia para las operacionesen USD. Tasa promedio de las principalesinstituciones financieras de Estados Unidos paracrédito de consumo, hipotecario y corporativo.

Año PRIME RATE LIBOR (3 meses) DTF

2000 9,50 6,40 13,35

2001 4,75 1,88 11,36

2002 4,25 1,38 7,73

2003 4,00 1,17 7,88

2004 5,25 2,56 7,71

2005 7,25 4,54 6,31

2006 8,25 5,36 6,82

2007 7,25 4,70 9,01

2008 4,90 2,79 9,82

2009 3,25 0,65 4,11

2010 3,25 0,34 3,65

2011 3,25 0,35 4,21

2012* 3,25 0,49 5,36

Fuente: Reuters, British Banking Association, Banco de la República *La tasa LIBOR a 3 meses y la tasa Prime tienen información disponible hasta abril . La DTF solamente hasta junio.

CALIFICACIÓN DE RIESGO

Medición de la capacidad de pago de una empresa, institución o país a travésde la probabilidad de incumplimiento de obligaciones financieras y de losriesgos que asume el calificado.

• Entidades calificadoras: Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings.

• Escala de Calificación (COL: BBB-)

Corto Plazo Largo Plazo

Nombre de la empresa 1+, 1, 2+, 2,

3, 4, 5, 6.

(Grado de inversión) AAA, AA+, AA,

AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-.

(Grado de no inversión) BB+, BB, BB-,

B+, B, B-, CCC, CC.

(Incumplimiento) D.

(No existe suficiente información) E.

• EMBI (Emerging Market Bonds Index): Indicador principal deriesgo país, calculado por JPMorgan Chase. Comparados conlos bonos estadounidenses.

• CDS (Credit Default Swap): Prima de Riesgo o Permuta deIncumplimiento Crediticio. Operación financiera utilizada parala cobertura de riesgos (Póliza), sin necesidad de poseer eltítulo subyacente (Naked CDS), en donde se realizan pagosperiódicos al vendedor, el cual indemniza al contratante encaso de que el propietario del título entre en cesación depagos.

• El EMBI y los CDS se miden en puntos básicos (100 pb = 1%)

BIBLIOGRAFÍA

• ARANGO LONDOÑO, G. (2000) Estructura económica colombiana, 10ª Edición, Bogotá D.C.: McGraw-Hill Ediciones.

• KALMANOVITZ KRAUTER, S. (1988) Economía y Nación: Una breve historia de Colombia, Bogotá: Tercer Mundo Editores S.A.

• LORA, E. (2008) Técnicas de medición económica: Metodología y aplicaciones en Colombia, 4ª Edición, Bogotá D.C.: Alfaomega.

• OCAMPO, J. A. (1987) Historia económica de Colombia. Santafé de Bogotá: Siglo XXI Editores – Fedesarrollo.

• SOLANO, J. A. (2006) La balanza de pagos, Apuntes de Economía, N° 10, Septiembre de 2006, Departamento de Economía – Universidad ICESI.

• Calificadoras de riesgo y su función, http://brc.com.co/notasyanalisis/Calificadoras%20de%20riesgo%20y%20su%20funcion.pdf

• CDS Vs. EMBI, http://www.askharbor.com/es/noticia/archivos/cds_vs_embi.pdf• BANCO DE LA REPÚBLICA, http://www.banrep.gov.co/• FONDO MONETARIO INTERNACIONAL,

http://www.imf.org/external/spanish/index.htm

http://brc.com.co/notasyanalisis/Calificadoras de riesgo y su funcion.pdf

http://brc.com.co/notasyanalisis/Calificadoras de riesgo y su funcion.pdf

http://www.askharbor.com/es/noticia/archivos/cds_vs_embi.pdf

http://www.banrep.gov.co/

http://www.banrep.gov.co/



Balanza de pagos e indicadores del sector externo

Economy & Finance

Transcript of Balanza de pagos e indicadores del sector externo