Crisis, recuperación y nuevos dilemas_La economía argentina 2002-2007_Bernardo Kosacoff
Bernardo Kosacoff
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EL CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO
BERNARDO KOSACOFFPROFESOR UBA, UNQ Y UTDT
CONSEJO ASESOR UN TECHO PARA MI PAIS.
Con el cambio del esquema macro en 2002, la argentina mostró
la capacidad de generación de riqueza
Principales indicadores macroeconómicos y estructurales
Indicadores Macroeconómicos y Estructurales 2001 2002 2011
PBI (Var.% anual) -4.4% -10.9% 9.3%1
PBI per cápita (PPP) 8,913 7,993 15,030
Actividad Industrial (Var. % anual) * -7.6% -10.6% 7.1%
PBI industrial per cápita (PPP) 1,434 1,626 3,279
Producción Agrícola (en millones de tn.) ** 67.2 69.1 93.0
Nivel de Inversión (% PBI) 14.2% 12.0% 24.4%
Exportaciones (USD millones) 26,543 25,651 84,269
Importaciones (USD millones) 20,320 8,990 73,992
Reservas (USD millones) 14,546 35,043 45,983
Desempleo (% PEA) 17.4% 19.7% 6.7%
Puestos de Trabajo (en millones) 14.02 13.24 18.50
Pobreza (GBA - hogares) *** 24.5% 39.8% 21.1%
Indicadores Macroeconómicos y Estructurales 2001 2002 2011
Resultado Fiscal Primario (% PBI) 0.5% 0.7% 0.3%
Presión Tributaria % PBI 20.9% 19.9% 30.8%
Tasa de ahorro %PIB14.2% 19.2% 26%
Coeficiente de Apertura (Expo+Impo %PIB)17.4% 34.0% 35%
Deuda Pública Bruta %PIB53.7% 166.4% 40.0%
Deuda Pública (sin intrasector SP) %PIBs/d s/d 27.0%
Deuda Pública Bruta %Expo462.7% 524.9% 204.0%
Deuda Externa Privada %PIB40.6% 68.8% 30.9%
Intereses de la Deuda Pública % PIB3.8% 8% 2.1%
Posición Neta de Inversión Internacional/PIB-22.4% -3.2% 16.8%
Fuente: CEU-UIA en base a datos de INDEC, BCRA, FMI, Ministerio de Economía
1 Dato referido a la variación respecto al III trimestre .
* en base a estimaciones de CEU-UIA
** corresponde a los cultivos de cereales y oleaginosas
*** en base a estimaciones de CEDLAS con IPCs provinciakes
Con el cambio del esquema macro en 2002, la argentina mostró
la capacidad de generación de riqueza (Cont)
La política económica de los últimos años tiene como objetivo maximizar la actividad económica…y contó con los márgenes para hacerlo…… (Fuente: ABC-Dante Sica)
� Devaluación, pesificación asimétrica y licuación de pasivos domésticos públicos y privados
� Default y restructuración de pasivos externos
� Licuación salarial
� Nuevos impuestos (retenciones a las exportaciones e impuesto al cheque).
Las bases del actual modelo se encuentran en las medidas de emergencia que requirió la crisis de 2001
Política monetaria:Tasas de interés reales negativas
Acumulación de reservasCuasi paridad frente al dólarFinanciamiento del gobierno
Política agresiva de ingresos:Jubilaciones
Salario mínimoPolíticas sociales
Política fiscal: Tarifas pisadas
Elevado gasto público y presión tributaria
A través de …
A esto se sumó la política económica, cuyo objetivo primario fue (y es)
Maximizar el crecimiento
Brecha fiscal Brecha externa Efecto riqueza positivo
2. Sectores orientados al mercado interno y que cuentan con barreras
al comercio exterior• Motos
• Electrodomésticos
• Maquinaria agrícola
• Textil
• Calzado
1. Sectores con fuerte inserción en el mercado externo (beneficiados en gran parte por el empuje de China y Brasil)
• Automotriz (aunque la demanda doméstica estájugando también un rol importante)
• Industria Oleaginosa
• Minería
3. Otros Sectores impulsados por condiciones internas
• Siderurgia
• Construcción
Una elevada heterogeneidad sectorial (Fuente ABC(Fuente ABC--Dante Sica)Dante Sica)
Los ganadores….
Los perdedores….
4. Sectores donde la política económica jugó en contra
• Energía y Petroquímica
• Frigoríficos y Cueros
14.3
17.7
19.8
21.622.6
23.1
20.6
22.8
24.4
9.6
11.112.3
13.4 13.3 13.012.4 12.3 12.0
4.7
6.57.6
8.29.3
10.1
8.1
10.5
12.4
0
5
10
15
20
25
30
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*
Inversión como % del PIB
IBIF
Construcción
Equipo durable
Fuente: CEU-UIA en base a estadísticas del INDEC. * promedio de los primeros tres trimestres de 2011
NUEVOS DILEMAS DE LA POLITICA ECONOMICA
• LA DOLARIZACION DE LOS PORTAFOLIOS
• EL PROCESO INFLACIONARIO
• EL CRECIMIENTO DE LOS SUBSIDIOS
• EL DEFICIT COMERCIAL EXTERNO DEL SECTOR MANUFACTURERO
10
I. Afecta a los sectores de ingresos fijos (generalmen te más postergados)� Aumenta la indigencia y la pobreza
� Parcialmente compensado por la asignación por hijo, jubilaciones y SMVyM
II. Dificulta el planeamiento de la inversión: particul armente la de largo plazo � Limita aún más el financiamiento bancario y el desarrollo de mercado de capitales
� Afecta las perspectivas de estabilidad de corto y mediano plazo
III. Reduce los márgenes del sector transable: atraso de l tipo de cambio real� Fuerte desprotección del mercado interno: incentivo a importar
� Incapacidad de mantener los mercados externos: fundamentalmente en MOI
� ¿Restricción externa nuevamente en el mediano plazo?
� Con costos crecientes se requieren mayores volumenes : procesos de concentración
PRINCIPALES EFECTOS DE LA INFLACIÓN
0.6%1.0%
1.6% 1.4%1.7%
2.4%
0.3%
0.5%
0.7%0.8%
0.7%
0.9%
0.1% 0.2%0.2%
0.2%
0.1%
0.3%
0.6% 0.5%0.6%
0.7%
1.0%
1.8%
3.0% 2.9%
3.2%
0.00%
2.00%
4.00%
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Subsidios en % del PIB
Energía Transporte Aerolineas Resto .
4.2%
Composición de los conceptos como % del PBI
Valor agregado del sector industrial
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006
en p
esos
con
stan
tes
de 1
993
10%
15%
20%
25%
30%
35%PIB industrial per capita
Participación en el PIB - eje derecho
Fuente: CEU-UIA en base a datos de Fundación Norte y Sur
Fuerte proceso de industrialización
Estrategia defensiva – Se achica la industria Reindustriali
zación
Tras 25 años de desindustrialización, la industria vo lvió a recuperar participación a partir del año 2002…
Tal nivel de expansión de las importaciones se expl ica por una serie de cuestiones…�Estructura productiva desequilibrada
�Industria poco integrada: alta dependencia de importación de bienes intermedios
�Inversión: Fuerte dependencia de la importación de bienes de capital y sus piezas y partes producto.
�Apreciación del tipo de cambio real industrial,
�Incrementos de costos industriales: consumos intermedios, salariales, energéticos, entre otros
�Depreciación de monedas de los principales socios comerciales (EURO)
Para hacer sostenible el superávit comercial y logr ar que el crecimiento de la demanda se traduzca en mayor inversión y empleo, se requiere c ombinar los instrumentos
macroeconómicos (política monetaria, cambiaria, fis cal, comercial, etc.) con políticas de oferta.
El tejido productivo manifiesta históricamente una heterogeneidad estructural creciente, revertida sólo parcialmente en los últimos años… (Fuente: CEU-UIA)
• Del total de la economía sólo 10,1% de las personas se inserta en el estrato productivo desarrollado, formado por empresas de alta productividad
• Más del 36% se inserta en eslabones de productividad baja (20%) o en economías de subsistencia (16%
TOTAL ECONOMÍA Personas %
Capitalismo Desarrollado 1,548,541 10.1%Asalariados ENGE (>500) 445,980 2.9%
Asalariados Grandes - Medianas (200-500) 545,087 3.6%
Profesionales Independientes 557,475 3.6%
Capitalismo en vías del desarrollo 6,461,786 42.3%Productividad Media Superior 2,934,115 19.2%
Productividad Media Inferior 3,527,671 23.1%
Sector Informal 5,520,246 36.1%Productividad Baja - Marginal 1,932,086 12.6%
Subsistencia 2,539,313 16.6%
SS Doméstico 1,048,847 6.9%
IV Núcleo duro de Desempleo 1,763,507 11.5%
PEA Ampliada sin sector público 15,294,080 100.0%PEA Ampliada Total 18,493,065
II
I
III
Más allá de la ralentización en el crecimiento industrial, las importaciones siguen
mostrando una elevada elasticidad con respecto al producto.
54%
62%
28%
19%
31%29%
-33%
46%
31%
16%
11%8% 8% 8%
3%
-6%
13%
7%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Importaciones y actividad industrialEn % de variaciones interanuales
Importaciones Nivel de actividad
Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado
18
… en un contexto en el cual el saldo comercial cerró levemente por encima de los
USD 10.000 millones pero fue casi nulo el superávit de la cuenta corriente
1,060.5
6,223.1
16,661.1 16,088.012,130.4 11,700 12,303 11,226 12,558
16,888
11,632 10,347 8,543
-20,000
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e
Exportaciones, importaciones y saldo comercial
en millones de USD
Balanza en U$S
Saldo Cuenta Corriente
Exportaciones F.O.B
Importaciones C.I.F +22%
+46%
+31%
+24%
-11%
Fente: CEU - UIA en base a datos del INDEC
+4%
+7%
19
Bienes de Capital20%
Bienes Intermedios29%
Combustibles y lubricantes
13%Piezas y Acc.
p/Bienes de Capital19%
Bienes de Consumo11%
Vehículos Automotores de
Pasajeros8%
Composición de las Importaciones argentinasAño 2011
Fuente: CEU UIA en base a datos de INDEC.
Precios
Tipo de Cambio
Salarios(privado –público)
Costos
En un marco donde también han subido el resto de los costos
industriales…
TensionesTensiones
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
0
100
200
300
400
500
600
2006 2007 2008 2009 2010 2011*
Ind
ice
ba
se 2
00
1=
10
0
Evolución de los Costos Industriales2001-2011*
Insumos Importados (IPIM INDEC) Materias Primas Salario en dólares
22
¿COMO MEJORAR LA CALIDAD DEL GASTO DADA LAS NECECIDADES DE
INFRAESTRUCTURA SOCIAL Y FÍSICA?
¿COMO MEJORAR LA CALIDAD DEL GASTO DADA LAS NECECIDADES DE
INFRAESTRUCTURA SOCIAL Y FÍSICA?
¿COMO EVITAR QUE EL EXCEDENTE DE AHORRO SE DIRIJA A FUGA DE
CAPITALES?
¿COMO EVITAR QUE EL EXCEDENTE DE AHORRO SE DIRIJA A FUGA DE
CAPITALES?
¿COMO EVITAR EL INCREMENTO EN LA DEMANDA SE CANALICE MAYORMENTE
A MÁS IMPORTACIONES?
¿COMO EVITAR EL INCREMENTO EN LA DEMANDA SE CANALICE MAYORMENTE
A MÁS IMPORTACIONES?
EN ESTE MARCO, ¿COMO ATENDER LA PROBLEMÁTICA SOCIAL?
EN ESTE MARCO, ¿COMO ATENDER LA PROBLEMÁTICA SOCIAL?
TC, dólares, liquidez, tasa de interés
Actividad, precios, salarios y TC
Desempleo, distribución, problemática social y gasto
Gasto, Déficit y Deuda
En síntesis, si bien existen indudables signos de m ejora, hay varias encrucijadas que deberá enfrentar la política económic a y que condicionarán el crecimiento a lo largo del año…
ES NECESARIO UN MARCO MACROECONOMICO QUE INCENTIVE LA INVERSIÓN Y EL DESARROLLO DE LA PRODUCCIÓN
Tecnología de procesos
Comerciali-
zaciónMaterias Primas
Proceso de AgregaciProceso de Agregacióón de Valor n de Valor
Diseño e
Ingeniería
Grandes cadenas de retail
Grandes cadenas de retail
Mercado internoMercado interno
Empresas nacionales Empresas nacionales
Empresas multinacionalesEmpresas multinacionales
I&D
Industrias
derivadas
MinoristasMinoristas
Productos
complejos
Métodos más
eficientes
MayoristasMayoristas
Servicios Vinculados e instituciones de apoyo� Logística, mantenimiento, asistencia técnica, servicios de exportación, software
� INTA, INTI, CONICET, Universidades, Organismo de Apoyo , Sistema Financiero
Grandes Empresas Integradas
ExportacionesExportaciones
Grandes empresas
Micro y PYMES
• Insumos
• Cereales y
Oleaginosas
• Algodón
• Aluminio y Acero
• Petróleo y derivados
Partes y
piezas
Sub-
conjuntosConjuntos
Tics
La política económica tiene como principal desafío agregar más valor
Primera fase de AgregaciPrimera fase de Agregacióón n
de Valor de Valor
Desarrollos de redes y eslabonamientos
productivos
I&D
Tics
Upgrading