BONOS: instrumentos de BONOS: instrumentos de inversión en renta fija (largo inversión en renta fija (largo

plazo).plazo).

Profesor Germán José Alvarez Vidal, Profesor Germán José Alvarez Vidal, Economista.Economista.

Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia del Neuquén. Jueves 17, Viernes la Provincia del Neuquén. Jueves 17, Viernes

18, Sábado 19 de Julio de 2008.-18, Sábado 19 de Julio de 2008.-

Inversión en bonos = Préstamo Inversión en bonos = Préstamo (largo plazo, generalmente) o (largo plazo, generalmente) o financiamiento externo a la financiamiento externo a la U.P.U.P.

Proporcionan ingreso financiero estable a Proporcionan ingreso financiero estable a través del cobro de cupones (cupones de renta través del cobro de cupones (cupones de renta de intereses; cupones de renta de intereses y de intereses; cupones de renta de intereses y amortización del capital; o a vencimiento). amortización del capital; o a vencimiento). “Previsibilidad”.“Previsibilidad”.

Vencimiento o ‘Maturity’ ciertos.Vencimiento o ‘Maturity’ ciertos. El producido de los cobros sucesivos permite El producido de los cobros sucesivos permite

el pago de gastos o ser reinvertido en acciones el pago de gastos o ser reinvertido en acciones o bien en el mismo mercado de bonos (renta o bien en el mismo mercado de bonos (renta fija = ‘fixed-income securities’).fija = ‘fixed-income securities’).

Inversión en bonos = Endeudamiento Inversión en bonos = Endeudamiento (largo plazo, generalmente) o (largo plazo, generalmente) o

financiamiento externo a la empresa.financiamiento externo a la empresa.

Le concede al poseedor de títulos en cartera la facultad de cumplir compromisos u Le concede al poseedor de títulos en cartera la facultad de cumplir compromisos u obligaciones financieras ciertas con certeza- “previsibilidad”.obligaciones financieras ciertas con certeza- “previsibilidad”.

Permite al inversor balancear un portafolio de acciones, instrumentos de renta Permite al inversor balancear un portafolio de acciones, instrumentos de renta variable, a través de la diversificación.variable, a través de la diversificación.

La ‘performance’ de la cartera de títulos provée de certeza-previsibilidad de modo La ‘performance’ de la cartera de títulos provée de certeza-previsibilidad de modo que podemos asumir riesgo (comprar riesgo) con el resto de la cartera (estrategias que podemos asumir riesgo (comprar riesgo) con el resto de la cartera (estrategias diversas).diversas).

Facilita la conformación del portafolio de tal suerte que se ajuste a nuestras Facilita la conformación del portafolio de tal suerte que se ajuste a nuestras necesidades / objetivos / metas.necesidades / objetivos / metas.

Crecimiento significativo (re-valuación de la posición inversora) que resulta de Crecimiento significativo (re-valuación de la posición inversora) que resulta de aplicar interés compuesto a una corriente incremental de ingresos.aplicar interés compuesto a una corriente incremental de ingresos.

Inversores que evitan el Inversores que evitan el descalce de “plazos” entre descalce de “plazos” entre

activos y pasivos.activos y pasivos.RiesgosRiesgos::1.1. Crédito.Crédito.2.2. Re-inversión.Re-inversión.3.3. Inflación.Inflación.4.4. Rescate (“rescate anticipado por el emisor”).Rescate (“rescate anticipado por el emisor”).5.5. Evento.Evento.6.6. Tasa de interés.Tasa de interés.7.7. Sectorial.Sectorial.8.8. Liquidez.Liquidez.

¿Cómo se paga el ¿Cómo se paga el interés?interés?

1.1. Mediante cupones (‘coupon bearing bonds’) Mediante cupones (‘coupon bearing bonds’) de interés. Renta de intereses.de interés. Renta de intereses.

2.2. Mediante bonos cupón cero (bonos de Mediante bonos cupón cero (bonos de descuento puro).descuento puro).

3.3. Mediante tasas ajustables (coeficientes Mediante tasas ajustables (coeficientes diversos).diversos).

4.4. Tasas de diversos instrumentos de renta-fija.Tasas de diversos instrumentos de renta-fija.5.5. Mediante tasas ajustables exclusivamente por Mediante tasas ajustables exclusivamente por

inflación.inflación.

Medidas del rendimiento.Medidas del rendimiento.

1.1. ‘‘Coupon yield’. Tasa de interés del cupón.Coupon yield’. Tasa de interés del cupón.2.2. ‘‘Current yield’. Tasa de interés del cupón Current yield’. Tasa de interés del cupón

contra valor de mercado del bono.contra valor de mercado del bono.3.3. ‘‘Yield-to-Maturity’ (YTM). T.I.R.: Tasa Interna Yield-to-Maturity’ (YTM). T.I.R.: Tasa Interna

de Retorno.de Retorno.4.4. ‘‘Yield-to-Call’ (YTC).Yield-to-Call’ (YTC).5.5. ‘‘Yield-to-Worst’ (YTW).Yield-to-Worst’ (YTW).6.6. R-C-Y-T-M: rendimiento compuesto al R-C-Y-T-M: rendimiento compuesto al

vencimiento.vencimiento.

Administración – Administración – Gerenciamiento de portafolios Gerenciamiento de portafolios

o carteras de bonos.o carteras de bonos.1.1. Diversificación.Diversificación.

2.2. ““Gerenciamiento” del portafolio o cartera.Gerenciamiento” del portafolio o cartera.

3.3. ‘‘Bond-swapping’.Bond-swapping’.

Gestión de carteras a través de técnicas Gestión de carteras a través de técnicas activas (predicción de las tasas de interés) activas (predicción de las tasas de interés) o bien de técnicas pasivas (inmunización y o bien de técnicas pasivas (inmunización y horizonte de planeamiento)horizonte de planeamiento)..