Ctedra: Regulacin de la banca, mercado de capitales y deseguros.Tema: Comit de BasileaEn la dcada del 70 surge el comit de supervisin bancaria de Basilea, que esuna asociacin formada por los gobernadores de los bancos centrales del grupode pases conocidos como el grupode los 10.El comit de Basilea surge como respuesta a la crisis fnanciera desatada en 1974por el cierre del BANKHAUS HERSTATT de Alemania. La decisin tomada por elbanco central alemn tuvo como origen perdidas con motivo de operacionesespeculativas por un monto de 200 millones de dlares al momento del cierre. Elcierre intempestivo dejo complicado a otros bancos.Al momento del cierre, el BANKHAUS HERSTATT deba: 10 millones de dlares al banco britnico HILL SAMUEL 10 millones al Citibank 10 millones al Morgan 5 millones de dlares al BANK OF AMERICAAdems la liquidacin y compensacin de un numero considerable deoperaciones internacionales que no se realizaron porque su banco corresponsal ,en EEUU, que era el CHASE MANHATTAN se rehus a cumplir con el pago de lasordenes de pago y cheques por 620 millones de dlares.Las causas que generaron desconfanza y que casi hace colapsar al sistemafnanciero internacional fueron: El cierre del BANKHAUS HERSTATT La inestabilidad que generaba la afuencia de fondos en los bancosnorteamericanos por depsitos efectuados por pases del OPEP cuandosube el precio del petrleo. La bancarrota de los bancos ingleses por dar prestamos inmobiliarios y algenerarse el alza del precio de inmuebles se torno imposible tomar crditospara un cliente normal y generaron miedo.En 1974, para restaurar la confanza, los gobernadores de los bancoscentrales del grupo de los diez emitieron un comunicado en respaldo de laliquidez del sistema de pagos internacionales y crearon el comit permanentecon el objeto de desarrollar principios y reglas para la regulacin y supervisinde los mercados bancarios internacionales. Este comit se denomina comit desupervisin o por sus siglas BCBS con asiento en el Banco de PagosInternacionales (Bank for internacional settlements o por sus siglas SIS) quees una organizacin que fomenta la cooperacin monetaria y fnancierainternacional y acta como banco de los bancos centrales.El comit de Basilea no tiene facultades de supervisin supranacionales y susconclusiones no tienen fuerza legal.Emite standards generales de supervisin, principios y recomendaciones sobrelas mejores prcticas con las expectativasde que las autoridades desupervisin nacionales las lleven a la prctica a travs de normas locales. Elcomit busca llevar a una convergencia internacional sobre criterios yStandard comunes sin necesidad de armonizaciones detalladas.ConcordatoEn septiembre de 1975 el comit emiti un reporte sobre supervisin deestablecimientos bancarios en el extranjeros, llamado concordato que, con elfn de lograr una mayor efcacia, planteaba reglas para dirimir lasresponsabilidades entre los supervisores y para afanzar la cooperacin entrelas autoridades nacionales en la supervisin de los establecimientos de losbancos en el extranjeros. El concordato que no tuvo el resultado esperado ycon la cada del banco ambrosiano en 1981 Se notaron sus defciencias. En 1983 el concordato fue reemplazado y ampliado por uno nuevo, que haregido hasta la actualidad y que determina que la responsabilidad sesupervisar la solvencia y liquidez como grupode un banco que tienesucursales radicadas en el extranjero corresponde a la autoridad quesupervisa la casa matriz. El responsable de supervisar la liquidez de lasucursal radicada en el extranjero corresponde a la autoridad del lugar dondese encuentra esta sucursal.Las fliales, que son independientes de las matrices a diferencia de las otrassucursales, estn sujetas a una supervisin conjunta donde:La autoridad que se encuentra en la casa matriz controla la solvencia delgrupo y la del asiento de la flial solo la solvencia y liquidez de esta ultima.Autoridad casa matriz controla Solvencia del grupoAutoridad de la flial controla solvencia y liquidez.En el caso de los JOINT ventures la supervisin de la solvencia y liquidezcorresponde a la autoridad donde se encuentran radicadas.Para transacciones con moneda extranjera la responsabilidad de lasautoridades de supervisin es conjunta.El 20/08/1982 Mxico anuncio la cesacin de pagos de su deuda y estableci6 meses de moratoria, esto genero una disminucin en las operaciones decrdito para Latinoamrica.Las razones por la que la crisis se extendi a la regin son:o El efecto causado por el reciclaje de los petrodlares y su fn.o El dfcit fscal de los pasesprestatarioso La apreciacin del dlar sobre las monedas locales cuando losprstamos eran en aquella moneda.o El aumento de la tasa de inters sobre los prstamos otorgados que eranfotantes y el aumento de la tasa de inters de los EEUU que infuyeronen las primeras.Estos factores obligaron a los pases deudores a tratar de incrementar susexportaciones para conseguir mayores divisas y abonar el incremento de sudeuda pero la situacin se complico con la disminucin de los preciosinternacionales de los productos que se exportan.Acuerdo de capital de BASILEAEsta crisis dejo en claro la necesidad de tomar medidas que reforzaran elsistema de pagos internacionales.En diciembre de 1987, el comit presento un documento con las conclusionessobre la necesidad de crear una herramienta uniforme para la medicin de losriesgos de las operaciones de crditos internacional y el capital mnimo paracubrir la eventual falta de pago.Este documento fue la base del acuerdo de capital de Basilea ( Basel CapitalAccord) emitido en julio de 1988 y que describe el acuerdo aceptado por losbancos centrales del grupo10 para ir aplicando a sus sistemas bancariosestndares mnimos de capital de manera progresiva y a manera de regulacinprudencial.El acuerdo de capital, tambin llamado Basilea I, que se logro implementar enmas de 130 pases, tuvo por objeto brindar a los bancos con actividadesinternacionales en los pases del grupo de los 10 igualdad de condiciones enmateria de capital y garantizar que los bancos contasen con un monto decapital salido para absorber las perdidas que pudieran provocar los riesgosasumidos.El coefciente de solvencia que establece es del 8% y se aplica sobre elresultado de la medicin de los riesgos y cuyo producto seria el monto decapital considerado como necesario para cubrir ese riesgo.El esquema para lograr este objetivo consta de:1 Establece como se integra el capital del banco y se aplican a las operacionesde crdito y de los activos del banco, distintos porcentuales de acuerdo con elnivel de riesgo presumido (ponderado) luego se compara el total del capital delbanco con el resultado obtenido de la aplicacin de los porcentuales donde elnumerador es el capital con que cuenta el banco para cubrir las contingenciasde su cartera.Este capital para cubrir las contingencias no puede ser menor al 8% del totalde capital registrado por el banco donde el 4% por lo menos debe estarintegrado por el capital esencial constituyendoel estndar mnimo para losbancos internacionales.Composicin del capitalEl capital se divide en esencial o patrimonio bsico (TIER 1) Y Complementario(TIER2).El capital esencial esta compuesto por el patrimonio de capital ( accionescomunes suscritas y pagadas y acciones preferidas perpetuas no acumulativasexcluyendo las acciones acumulativas preferidas) y las reservas divulgadas.El capital complementario- cuyo monto mximo no puede exceder del total delcapital esencial- se constituye por reservas no publicadas o no divulgadas peroque se han tenido en cuenta en la cuenta de perdidas y ganancias, reservas dereevaluacin constituidas por las sumas que surgen de la reevaluacin de losactivos fjos y de las inversiones en valores patrimoniales a largo plazo.Con el objeto de refejar su valor actual, las provisiones generales o reservasgenerales para prestamos que se crean contra la posibilidad de perdidas aunno identifcadas, los instrumentos hbridos de deuda de capital que combinanciertas caractersticas de patrimonio y ciertas caractersticas de deuda y lasdeudas subordinadas a termino.Porcentuales a aplicarEl acuerdo establece un coefciente ponderado de riesgos sobre distintascategoras de activos o de exposiciones fuera de balance, al utilizar comoestructura de ponderacin cinco niveles:0,10,20,50 y 100% . Este coefciente se aplica sobre los crditos, y de estamanera se determina el riesgo crediticio.El acuerdo tiene en cuenta distintos tipos de garantas para reducir los riesgoscrediticios pero con fuertes limites.Para la medicin de los riesgos de mercado y para determinar losrequerimientos mnimos de capital, os bancos podrn optar entre dosmtodos, sujetos a la aprobacin de los supervisores nacionales: El mtodoestndar y el mtodo basado en el uso de modelos internos de los bancos.El mtodo estndar parte de una perspectiva por componentes donde el riesgoespecifco y el general del mercado de las posicionescon ttulos de deuda secalculan por separado.Los modelos internos se concentran en su mayora en la exposicin del bancoal riesgo general del mercado, dejando la medicin del riesgo especfco paralos sistemas de medicin del riesgo crediticio.Dentro del mtodo estndar se determina el riesgo de mercado a travs decuatro categoras:o El riesgo de tasa de interso El riesgo sobre el precio de las accioneso El riesgo de asumir posiciones en divisas (incluido el oro)o El riesgo de productos bsicos (precios de commodities)A estas cuatro categoras se le adicionan un esquema especial para eltratamiento del riesgo precio en opciones de todo tipo mediante laaplicacin de tres mtodos alternativos: El simplifcado, el intermedio y elde los escenarios que utiliza tcnicas de simulacin para calcular loscambios en el valor de una cartera de opciones.La exigencia de capital en el mtodo estndar corresponder a la suma delos resultados obtenidos en las cuatro categoras y en el riesgo del precio delas opciones.En la metodologas internas se debern aplicar modelos internos queincorporen en forma integral las categoras de riesgo antes mencionadas.RIESGO BANCARIO El concepto de riesgo bancario se refere a los todos distintos tipos de riesgos queenfrentan las instituciones bancarias cuando llevan a cabo sus actividades.Normalmente, este vara dependiendo del tipo de negocios que desarrolle dichainstitucin. Debido a que un banco es un tipo muy especial de empresa, en la cual se captadinero del pblico, el cual dado en prstamos conjuntamente con recursospropios de la entidad a terceros, quienes pagan intereses por el uso del dinero.As, usualmente los recursos con los que un banco genera sus ingresos son, enparte propios (patrimonio o capital), y mayoritariamente ajenos (depsitos delpblico). Por ello, dado que la mayora del dinero que un banco administra no lepertenece, la gestin bancaria requiere un proceso constante de evaluacin ymedicin de los riesgos a los que se exponen los recursos de los depositantes enlas operaciones de la entidad. Estos riesgos, en conjunto, se llaman Riesgo Bancario y su administracin sueleser regulada por los organismos supervisores de la banca (Superintendencias) encada pas individual. Una preocupacin bsica de estos organismos es asegurarque cada entidad bancaria pueda devolver los depsitos del pblico, lo querequiere de un nivel adecuado de capital para que, en caso de una prdida, stase cubra con recursos propios y no con dinero del pblico. Por ello, cada entidaddebe tener un capital proporcional a los recursos que arriesga y al nivel de riesgoal que los expone. Esta relacin entre lo propio y lo arriesgado se conoce comoNivel de Solvencia, y determinar su proporcin ideal es objeto de esfuerzosinternacionales. Tipos de riesgosDentro del riesgo bancario distinguimos cuatro tipos de riesgo:Riesgo crediticio: Este se refere a la posibilidad de tener grandes prdidas por elmotivo de que un cliente no cumpla con las obligaciones de crdito a las cuales secomprometi.Riesgo de liquidez: este se refere a la posibilidad de que se produzcan prdidasexcesivas por causas por causa de las decisiones tomadas en pro de disponer derecursos rpidamente para poder cumplir con los compromisos presentesyfuturos.Riesgo cambiario: Este se refere a la posibilidad de perdidas por las variacionesen las tasas de cambio de las diferentes monedas con las cuales una institucinfnanciera realiza operaciones o tiene recursos invertidos.Riesgo de tasa de inters: este se refere a la disminucin de valorde los activoso del patrimonio de una entidad debido a las variaciones de la tasa de inters locual puede conducir a que la institucin tenga perdidas graves.ORGANIZACIN DEL MERCADO DE VALORESOrganizacin del mercado de valores de buenos aires S.AEl Merval( Mercado de valores de buenos aires)es una sociedad annima,integra la bolsa de comercio y su duracin es de 99 aos desde la fecha deinscripcin en el registro publico de comercio.Finalidad1-Fijar los requisitos y condiciones que deben cumplir, para ser inscriptosen los registros de estey autorizados a desempearse como tales: losaspirantes a agentes de bolsa y sus socios; las sociedadesde agentes de bolsay terceros no agentes; las sociedades de bolsa, incluidos sus accionistas ymiembros de sus rganos de representacin, administracin y fscalizacin;los mandatarios para operar en rueda, y otros representantes o intervinientes.2-Determinar y reglamentar las operaciones que realicen los agentes debolsa y las sociedades y dems personas fsicas o jurdicas mencionadasanteriormente; dictar las normas para el ejercicio de sus funciones; establecerlos librosregistros y documentos que han de utilizar; as como fscalizar sucumplimiento.3-Establecer el rgimen adecuado para que las operaciones que autoric arealizar por losagentes de bolsa y las sociedades sean reales y se registren enlos libros que ceben llevar.4-Dictar las normas que establezcan en que casos y bajo que condicionesgarantizara el cumplimiento de las operaciones que se realicen y se registreny, si no los garantiza expedir expedir el certifcado- titulo ejecutivo- a favor delagente de bolsa o sociedad de bolsa, perjudicadospor el incumplimiento de lacontraparte, que lo soliciten. Cuando el mercado garantice el cumplimiento delas operaciones, estas se liquidaran obligatoriamente con su intervencin.Cuando no las garantice, su forma de liquidacin quedara sujeta a lasdisposiciones que en general o en particular se establezcan.5-Fijar los mrgenes de garantay sus reposiciones en las operacionesaplazocuando correspondieren y establecer, adems, la forma de constitucin,plazo de entrega y dems modalidades relacionadas con ellos.6-Establecer los recaudos necesarios para que los boletos y demsdocumentos expedidos por un agente de bolsa y las sociedades y demspersonas fsicas o jurdicas inscriptas ante el mercado y correspondientes alas operaciones en que hayan intervenido, puedan reputarse autentica.7-Disponer los recursos que deben cumplir los agentes de bolsa y lassociedadesde bolsa, cuando garanticen el cumplimiento de las operacionesque ellos concierten.8-Liquidar las operaciones pendientesde los agentesy sociedades debolsa declarados en quiebra, cuando garantice su cumplimiento.9-Establecer los derechosque el mercado perciba por suintervencinen las distintas clases de operaciones.10- Realizar por cuenta propia o de terceros o asociada a terceros,operaciones fnancieras que tengan por fnalidad la expansin, consolidacino mejoramiento del mercado burstil.11- Propiciar y peticionar medidas destinadas al cumplimiento de lasfunciones que le asigne la legislacin en vigor, el estatuto de la sociedad y lasrelacionadas con el mercado de capitales.12- Velar por los intereses profesionales generales a los agentes debolsa y a adoptar y peticionar a las autoridades cualquier medida que estimeapropiada para ese fn.13- Organizar regimenes de subsidios, seguros y otros temasprevisionales, a favor de los accionistasen ejercicio de la profesin y susbenefciarios.Para el cumplimiento de su objeto el mercado puede realizar cualquier actojurdico con ttulos valores, certifcados, activos escriturales o contratos sobreellos; adquirir bienes muebleso inmuebles por compraventas o por cualquierotro titulo, enajenarlos, permutarlos y constituir derechos sobre ellos; celebrarcontratos como locador o locatario; convenir contratos de construccin deobras, tomar o dar dinero en prstamos librar aceptar y endosar letras decambio, pagares, cheques y otros papeles de comercio; acordar prestamos singarantas o con garantas hipotecarias prendarias, fanza u otras; emitirdebentures, obligaciones negociables o cualquier tipo de valores mobiliarios,certifcados o activos escriturales de crdito, participacin o representativo debienes celebrar convenios para la colocacin de emisiones de toda clase devalores concotizacin autorizada, y actuar como agente pagador de serviciosde emisiones. En general podr realizar todo acto o contrato permitido apersonas jurdicas privadas y compatibles con su objeto social.El estatuto del Merval establece en su art. 5 que las relaciones de derechoderivadas de las operaciones de bolsa se establecenentre el mercadoy losagentes de bolsa o las sociedades en el art. 3, inc a)inscriptos en susregistros, con exclusin de terceros. En los casos en que el mercado garanticeel cumplimiento de las operaciones de bolsa, lo hace exclusivamente respectode los agentes de bolsa o sociedades precedentemente mencionadas,inscriptos en sus registros.Capital social y accionistas.El capital social de mercado esta fjado en la actualidad en $21.750.000,representado por 250 acciones de $87000 valor nominal cada una,las queconferen a su tenedor el derecho poltico de un voto. Las acciones son escriturales, llevando el registro de las mismas eldirectorio del mercado, segn lo establece el Art. 208 de la ley 19550. Solopueden ser accionistas del mercado:1-Las personas fsicas que renan las condiciones legales, estatutarias yreglamentarias para ser agente de bolsa y tambin sus herederos porun plazo mximo de un ao, en cuyo trmino deber determinar quienes el titular de la accin, ya que no se admite la copropiedad, o en sucaso venderla, ya que cumplido dicho plazo de gracia, de mantenerse enmanos de los herederos, el mercado puede venderla en remate en surecinto de operaciones.2-Las sociedades annimas constituidas con objeto exlusivo paradesarrollar las actividades de sociedades de Bolsa, conforme elreglamento interno del mercado. Las acciones de estas sociedades sernnominativas no endosables o escriturales. Las entidades comprendidasen la ley de entidades fnancieras debern actuar como sociedad debolsa a travs de sus subsidiarias.Todo accionista del mercado deber, en el plazo de un ao, solicitar suinscripcin en el registro de agentes de bolsa o sociedades de bolsa,cumpliendo las condiciones establecidas para ellos, o en su defectotransfriendo la accin. El accionista que no solicite su inscripcin en elregistro de agentes de bolsa o sociedades de bolsa, le fuera rechazadasusolicitud, renuncia al ejercicio de su profesin o se le cancele suinscripcin en dicho registros, deber transferir su accin dentro del plazomximo de un ao a contar desde la fecha de ingreso como accionista,rechazo, renuncia o cancelacin, segn el caso. Solo podr solicitar otra vesu inscripcin en el registro luego de transcurrido dos aosdesde la fechade su rechazo, uno de su renuncia, o cinco aosa contar desde la fechade su cancelacin.Cumplidos los plazos sealados en el prrafo anterior, sin que el accionistahaya pedido haya solicitado la transferencia de su accin y tambindespus de un ao de producido el deceso de cualquier accionista, elmercado tendr la facultad de vender la accin del socio respectivo, porcuenta de este o de sus herederos.Llevara un registro, a ese efecto, por orden cronolgico de las accionestransferibles, entendindose por tales las que fuesen de libredisponibilidad, que sern vendidas en remate, a medida que exista ofertaescrita de algn interesado.EN CASO DE QUE EL MERCADO VENDA ACCIONESDE CONFORMIDADCON LO DICHO, INSCRIBIRA EN EL REGISTRO DE ACIONISTAS A LOSNUEVOS TITULARES.Para el ejercicio de la actividad de agente de bolsa o de sociedad de bolsa,el mercado reconoce un solo titular por cada accin, sin admitir a ese fn lacopropiedad,pero un mismo agente o sociedad de bolsa puede serpropietariode ms de una accin, hasta un mximo de cinco, afectadossu actividad.Administracin y representacinLa administracin del mercado estar a cargo de un directorio compuestopor nueve miembros titulares y nueve suplentes, que reemplazaran a surespectivo titular, designados en asamblea, con mandato por tres aos yreelegibles consecutivamente, por una sola vez.Requisitos para ser director Cumplir los requisitos legales Ser agente de bolsa con un ao de antigedad de inscripcin en elregistro respectivo, presidente o vicepresidente de una sociedad de bolsaautorizados para operar en rueda, con un ao de antigedad en suscargos, acumulables a tal fn La sociedad a la que pertenece, a su vez, debe estar inscripta en elregistro correspondiente con la misma antigedad o sus accionistasmayoritarios deben haber sido agente de bolsa, con un ao deinscripcin ininterrumpida e inmediata al tiempo de adquirirlacondicin de socios. El presidente, el vicepresidente, secretario ytesorero duraran un aoen sus cargos y podrnser reelegidos.El vicepresidente reemplazara alpresidente, en caso de ausencia o inmpedimiento temporario. Eldirectorio funcionaron la mayora de los votos presentes, salvo los casosen que el estatuto del mercado, el reglamento interno y lasdisposiciones legales exijan mayor nmero.Los miembros del directorio, titulares y suplentes, se renovaran cada ao porterceras partes; en caso de renovacin total, los titulares electosysusrespectivos suplentes se sortearan entre si a efectos de determinar a quienescorresponder ejercer el cargo por un ao, por dos y por tres aos.SON OBLIGACIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO:1-Resolver todo asunto que dentro de su competencia legal, estatutaria yreglamentaria, se relacione con los intereses del mercado.2-autorizar todo acto o contrato que tenga la administracin, la enajenacin,gravamen arrendamiento hasta el plazo mximo legal y a cualquier otro quese refera a bienes muebles e inmuebles.3- Autorizar el uso del crdito y la constitucin de derechos reales sobrelosbienes del mercado.4- Designar y remover el asesor letrado, nombrar, sancionar y remover algerente general y dems personal de la administracin y reglamentar susatribuciones y deberes.5- fjar los derechos que el mercado cobre por su intervencin en el registro yliquidacin de las operaciones y las que por otros conceptos se establezcan.6- formular el reglamento interno del mercado, de acuerdo con el estatuto ylas disposiciones legales vigentes, el que se someter a la asamblea generalpara su aprobacin. Antes de ser puesto en vigencia comunicara a la comisinnacional de valores a los efectos legales y se inscribir en el registro publicode comercio. Asimismo formulara el reglamento operativo del mercado, el queigualmente someter a asamblea y a la comisin nacional de valores para suaprobacin. El directorio en virtudde la resolucin adoptada por sus seismiembros, podr disponer cuando lo considere necesario para el mejordesenvolvimiento del mercado, previa autorizacin de la CNV para suaprobacin en la primeraasamblea que celebre, la suspensin, lamodifcacin de las disposiciones del reglamento interno y del reglamentooperativo o establecer nuevas normas.Dicha medida podr ser puesta de inmediato en vigor en caso de extremaurgencia, debiendo en tal supuesto comunicarloel mercado de valores dentrode 24 hs a la CNV para que se expida de las mismas.7-Aplicar sanciones a los agentes de bolsa, sociedades agentes de bolsa y deagente de bolsa con terceros, a los socios no gerentes de esta sociedad y a lossociedades de bolsa y miembros de sus rganos de administracin,fscalizacin, mandatarios para operar en rueda y dems personas fsicas yjurdicas, que transgredan las disposiciones legales y reglamentarias en vigorpara el ejercicio de la actividad, debiendo comunicarlas a la bolsa de comerciode Buenos aires, a los mercados de valores del pais y cuando corresponda a laCNV.Existen otras funciones estas son las mas destacadas.LA BOLSA DE COMERCIO La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), fundada el 10 de julio de1854, es la principal bolsa de valores y centro fnanciero de la Argentina. Sustransacciones son bsicamente acciones de empresas, bonos, divisas yfuturos.Se trata de una asociacin civil sin fnes de lucro, dirigida por representantesde los diferentes sectores del empresariado, regulada por la Ley N 17.811,1 ysupervisada por la Comisin Nacional de Valores. Cuenta con un Tribunal deArbitraje General, creado en 1963, para arbitrar y mediar diferencias entre losparticipantes de la Bolsa.Indicadores de su desempeo son los ndices Burcap, Merval, ndice Generalde la Bolsa, MAR, Indol e Indol mayorista.Las empresas que desean cotizar sus acciones en la Bolsa de Comercio deBuenos Aires deben informar trimestralmente sus estado contable y aportartoda informacin relevante. En 1999 cotizaban en la Bolsa de Buenos Aires134 empresas.De acuerdo a un estudio de la Corporacin Financiera Internacional de 1999,un brazo del Banco Mundial, el valor promedio de las empresas que cotizanen la bolsa local es de 311,5 millones de dlares, cifra que ubica a laArgentina en el puesto 30 entre los pases que tienen mercados accionarios.La Bolsa de Comercio de Buenos Aires puede suspender la cotizacin devalores cuando considere que ello resulta necesario para controlar o preveniralteraciones anormales en los precios.2Otras bolsas de valores en la Argentina son: Bolsa de Comercio de Rosario yla Bolsa de Comercio de Crdoba.La Bolsa de Comercio forma parte del Grupo de los Ocho que agrupa a lasocho organizaciones patronales de mayor poder: Sociedad Rural Argentina,Unin Industrial Argentina, Cmara Argentina de Comercio, Cmara de laConstruccin, la Bolsa de Comercio, la Asociacin de Bancos Privados deCapital Argentino (ADEBA) y la Asociacin de Bancos de la Argentina (ABA).Con el fn de ampliar los espacios de la Bolsa, en 1971 se eligi el proyecto delestudio del arquitecto Mario Roberto lvarez y Asociados para el edifcioanexo. Este tiene una superfcie de 20.928 m y se termin en 1977.3 Poseecon fachada con muro cortina vidriado, tres subsuelos, planta baja, entrepisoy dieciocho pisos altos de ofcinas; con entradas por Av. Leandro N. Alem n356 y 25 de Mayo n 367. Esta ltima es una plaza seca techada, y estdecorada por una gran medalla dorada .Por qu en La Bolsa Acceso a fnanciamiento permanente a menor costo Estructuracin segn las necesidades de la empresa Canal abierto de fnanciamiento Acceso a inversores de distinto perfl Liquidez Valoracin objetiva de la empresa Consolidacin de la imagen Prestigio y excelencia empresaria La Bolsa de Comercio de Buenos Aires presenta varias alternativas de fnanciamientoque le permiten a las empresas acceder a fondos lquidos para proporcionar capitalde trabajo y recursos a largo plazo. En la BCBA la mayora de las empresas pueden encontrar una solucin a susnecesidades de fnanciamiento. No slo las sociedades annimas sino tambin otrotipo de empresas como cooperativas y asociaciones civiles pueden hallar distintasherramientas segn su perfl.A travs de la cotizacin de cheques de pago diferido, obligaciones negociables yfdeicomisos las empresas pueden optar por fnanciamiento a corto, mediano o largoplazo con un bajo costo. En la BCBA las sociedades annimas tambin puedenincorporar nuevos socios a su estructura, a travs de la emisin de nuevas accionesen el mercado.Entre las ventajas ms importantes que encuentra una compaa para fnanciarse enla BCBA se pueden mencionar:Acceso a fnanciamiento permanente a menor costo El mercado de capitales cumple la funcin principal de transformar la disponibilidadde ahorro en inversin productiva. Por ello, presenta una importante fuente defondos lquidos dispuestos a invertir en buenas propuestas. En este sentido, el costode fnanciamiento de una empresa en la BCBA lo fja el mercado y surge delequilibrio entre los requerimientos de la compaa y las demandas de los inversores.En la mayora de los casos este costo fnanciero ms los gastos de la emisin sonmenores a los de otras alternativas de fnanciamiento. Estructuracin segn las necesidades de la empresaAdems del costo fnanciero, las caractersticas de una colocacin las determina laempresa en base a sus propias necesidades y a las demandas de quienes invierten.En el caso de una emisin de deuda, los plazos, las garantas, la periodicidad depago y dems condiciones sern acordes a los fujos de fondos de la compaaemisora. Canal abierto de fnanciamientoCuando una empresa est cotizando en la BCBA recibe los benefcios directos decontar con una fuente adicional de fnanciamiento a las que son tradicionales en elsistema fnanciero. Una empresa abierta al pblico en el mercado es conocida por losinversores. Esto le permite que ante nuevas necesidades de fondos pueda recurrir almercado de capitales con mayor fexibilidad y con parte del camino ya realizado. Enesta nueva oportunidad, la empresa ser analizada por los inversores conconocimiento de su trayectoria, su evolucin y su relacin con el mercado en general.Esa informacin implica un mejor conocimiento y certidumbre, que en la mayora delos casos se traduce en menor riesgo y costos ms bajos para la empresa.Acceso a inversores de distinto perflEn el mercado hay diferentes tipos de inversores para distintos niveles de riesgo ycada uno evaluar a las empresas en base a sus expectativas. De acuerdo al perfl dela compaa y de cada instrumento en particular, los inversores podrn ser ms omenos adversos al riesgo. Una empresa en crecimiento puede encontrar accionistasdispuestos a participar de ese riesgo mientras que una empresa consolidada podrcontar con accionistas ms conservadores que busquen seguridad en su inversin.El mercado concentra las distintas alternativas para que empresas e inversorespuedan encontrar el instrumento adecuado.LiquidezCotizar en la BCBA no slo le otorga liquidez a los nuevos inversores que participanen la suscripcin o en el mercado secundario de un ttulo. A partir de la apertura enbolsa, los socios mayoritarios y los antiguos socios de la compaa pueden participardel mercado para ampliar su tenencia o por el contrario reducirla. En las empresascerradas los participantes no tienen la posibilidad de entrar y salir voluntariamentede sus posiciones. En las empresas cotizantes, tanto los mayoritarios como losminoritarios tienen una posibilidad abierta de negociar sus ttulos.Incorporacin de nuevos participantes a la estructuraHistricamente en la Argentina las empresas ven la participacin de nuevos socioscomo una traba, ms que como una ventaja. Sin embargo, la mayora de los sociosque se incorpora a la estructura de la empresa en el mercado de capitales lo hacen amodo de inversin. Tanto los individuos como los grandes inversores institucionalestienen como objetivo incrementar su rendimiento y buscan para ello acciones yttulos de empresas que estn bien manejadas por quienes tienen el conocimiento dela industria y el rea en la que se desenvuelve. Es por ello que al cotizar en bolsa,una empresa no necesariamente licua su control sino que incorpora socios quecomparten el riesgo del negocio, confan en su buen desarrollo y la acompaan en elcrecimiento.Valoracin objetiva de las empresasEn muchas compaas cerradas la valoracin y las funciones de las partes no estndefnidas formalmente, esto afecta las relaciones internas y la evolucin futura de laempresa. Cuando una empresa cotiza en bolsa, los accionistas conocen suparticipacin y el valor que su tenencia tiene en el mercado. Esto genera mayortransparencia, ms efciencia en la asignacin de roles y mejor relacin entre laspartes.Consolidacin de la imagen Las empresas listadas en la BCBA tienen una importante ventaja comparativa. Sonconocidas por los inversores y por el mercado y al mismo tiempo tienen coberturacontinua de los medios de comunicacin. Peridicamente se publican informes sobrelas compaas cotizantes en referencia a nuevas suscripciones, evolucin delmercado, resultados y hechos relevantes presentados, etc. Todo ello le da a laempresa una ventana adicional y conforma una muestra de transparencia y madurezde la compaa.Prestigio y excelencia empresaria Las sociedades cotizantes son conocidas tambin como empresas pblicas ya que asu capital tienen acceso todos los inversores tanto institucionales como individuales.Ms all de su inversin, los participantes del mercado podrn consultar lasmemorias y balances de la sociedad, la informacin relevante, podrn participar desus asambleas y ver su evolucin en el mercado. La informacin que peridicamentees presentada por las sociedades es controlada por la BCBA y por la ComisinNacional de Valores, quienes tienen como funcin asegurar la veracidad de los datospublicados.Esta exposicin le otorga a la empresa un nivel de transparencia diferencial conrespecto a las compaas cerradas y al mismo tiempo permite una mayor fdelizacinde los grupos de inters. El hecho de cotizar en bolsa les proporciona a losinversores, clientes, proveedores, gobierno y dems grupos de inters que interactancon la compaa, una seal clara del compromiso de la empresa con latransparencia. La Bolsa de Comercio de Buenos Aires ofrece mltiples instrumentos de fnanciacinque las empresas pueden utilizar en funcin de sus diversas necesidades.A travs de la cotizacin de acciones, las compaas pueden fnanciar capital detrabajo o bienes de capital incorporando nuevos socios que compartan el riesgo delnegocio con los accionistas originales.Los instrumentos de renta fja, como las obligaciones negociables y los cheques depago diferido, permiten a la empresa fnanciarse en diversos plazos acordes al fujode fondos de su negocio, con el objeto de lograr una fnanciacin efciente sindescalce de plazos ni tasas.Con los fdeicomisos fnancieros se pueden desarrollar proyectos de inversin,aislando el riesgo de la empresa para obtener costos ms convenientes que con otrasalternativas.De esta forma, la Bolsa ofrece una variedad de instrumentos para que, en funcin denecesidades, fujos de ingresos, disposicin de garantas y dems condicionesespecfcas, cada empresa logre que su negocio sea sustentable desde el punto devista del fnanciamiento.Acciones Compartir riesgo y benefcios con los nuevos accionistas Obtener recursos lquidos sin ampliar el pasivo Acceder a una valuacin objetiva de la frma Mejorar la imagen corporativaLas sociedades annimas tienen la posibilidad de ampliar su capital y/o colocar susacciones ya emitidas en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La emisin de nuevasacciones es una de las principales formas de fnanciar la expansin de las empresas.Cuando una sociedad emite acciones y las coloca en la BCBA est incorporando ensu estructura patrimonial a un universo de inversores individuales o institucionalesque compartirn con los accionistas mayoritarios el riesgo del negocio y tambin susbenefcios, en proporcin a su tenencia.VentajasA las ventajas de cotizar en la Bolsa con los instrumentos vigentes, las accionessuman las posibilidades de acceder a mejores benefcios a nivel corporativo: Compartir el riesgo con los nuevos accionistasA diferencia de la emisin de deuda, la incorporacin de socios a la estructurade la empresa permite involucrarlos tanto en los riesgos como en lasoportunidades que brinda el negocio, generando nuevos recursos parafnanciar la actividad productiva de la empresa. Obtener recursos lquidos sin ampliar el pasivoAl emitir acciones la empresa ampla el patrimonio neto generando mejoresratios de endeudamiento y facilitando el acceso a nuevos canales de crdito enel futuro. Acceder a una valuacin objetiva de la frmaPara realizar una oferta pblica de acciones en primer lugar es necesariocontar con una valuacin objetiva de la empresa que brinde una dimensinreal de los negocios, inversiones y proyecciones que tiene. Una vez que laempresa est cotizando en Bolsa el mercado secundario le permitir contarcon una valoracin permanente segn la oferta y la demanda de sus ttulos. Mejorar la imagen corporativaLas empresas que abren su capital en el mercado comnmente se denominanempresas pblicas ya que todos los inversores pueden acceder a lainformacin relevante, consultar los estados contables, transformarse enaccionistas y participar de las asambleas. Cuando una empresa cotiza susacciones en la Bolsa, est dando un paso adelante en lo que a transparenciase refere, es una seal distintiva para los potenciales inversores, losaccionistas, clientes, proveedores y toda su cadena de valor. Rgimen GeneralReglamentacin para la emisin de accionesObligaciones negociables Cuando una empresa necesita fnanciar sus proyectos puede recurrir al mercado decapitales y obtener fondos a corto, mediano o largo plazo mediante la emisin deobligaciones negociables.Quienes compran estos papeles son los obligacionistas o inversores, que prestanefectivo a cambio de una tasa de inters y se convierten en acreedores de la empresa.Por su parte, la compaa se compromete a devolverles el dinero adeudado en el plazopactado y con el inters correspondiente.A diferencia de las acciones, las obligaciones negociables son instrumentos de rentafja, ya que tienen un cronograma de pagos predefnido. Llegado el vencimiento de laobligacin, la empresa cumple sus compromisos y el obligacionista deja de ser suacreedor.Existen diversas modalidades de emisin de obligaciones negociables que se adaptana las circunstancias y necesidades particulares de cada empresa, as como tambin alas exigencias del mercado. Por ello, cuando se emiten obligaciones negociables laempresa debe tener en cuenta no slo sus necesidades de fondos sino tambin losrequerimientos de los inversores, segn la proporcin de riesgo e inters que sedemanda en cada momento.Una vez que los papeles fueron colocados por primera vez en el mercado, lostenedores de los mismos pueden encontrar una contraparte para venderlos, deacuerdo al precio que surge de la oferta y demanda del papel en lo que se conocecomo el mercado secundario.Ventajas Financiamiento a tasas de inters atractivas y plazos superiores respecto deotras alternativas de fnanciacin. Diversidad de estructuracin de las obligaciones negociables. Permite a laemisora disear la fnanciacin de acuerdo a sus necesidades y proyeccionesparticulares. Conversin en acciones. Las obligaciones negociables pueden emitirse con laposibilidad de que el inversor pueda convertirlas en acciones, lo que evita quela emisora realice desembolsos para cancelar su deuda ya que, por elcontrario, recurre a incrementos del capital. Programa global. La empresa puede emitir obligaciones negociables en elmarco de un programa global, lo que le permite solicitar la autorizacin deemisin de un monto mximo que podr completar mediante diversas series. Ventajas impositivas. Las emisoras de obligaciones negociables cotizantes enBolsa tienen una exencin del impuesto al valor agregado sobre la totalidad delas prestaciones relativas a la emisin, suscripcin y colocacin del ttulo.Caractersticas de las obligaciones negociables Pago de capital y rentaEl capital de las obligaciones negociables se devuelve generalmente en cuotasperidicas llamadas amortizaciones. Estos pagos pueden realizarse en formaanual, semestral o en otro plazo acorde a las necesidades del emisor. En lascondiciones de emisin la empresa puede incluir algunos aos de gracia,durante los cuales no realizar pagos de capital pero si abonarn los intereses.Si existe un perodo de gracia, el capital adeudado se divide entre los aosrestantes.Por su parte, el pago de intereses se denomina pago de renta y tambin puederealizarse peridicamente. La tasa de inters que abona la obligacinnegociable puede ser fja, variable o mixta.Generalmente la obligacin negociable tiene un cronograma de pagos decapital y renta peridico hasta su vencimiento. Sin embargo, la empresa puedepreferir devolver un monto fjo al vencimiento por lo que emitir una obligacinnegociable con descuento denominada cero cupn.Por su parte, las obligaciones negociables bullet son aquellas que realizanpagos de capital ntegramente al vencimiento pero pagan intereses en formaperidica. GarantasLas obligaciones negociables pueden contar con clusulas particulares. Eneste sentido, el pago de los papeles puede estar avalado por garantas reales,fduciarias o mediante la garanta que otorgue un tercero. ON convertiblesAdems, las sociedades annimas pueden emitir obligaciones que brinden alinversor la posibilidad de convertirlas en acciones de la frma segn lascondiciones determinadas en la emisin.Estas obligaciones combinan las necesidades de fnanciamiento a mediano ylargo plazo con la intencin de apertura futura de capital. Estas obligacionesrepresentan para el inversor instrumentos de renta fja con benefciosadicionales derivados de posibles ganancias si el precio de las acciones de lasociedad emisora aumenta. Por su parte, la sociedad tiene la posibilidad decancelar la deuda mediante el incremento del capital social sin desembolsos.La resolucin sobre la emisin de obligaciones convertibles implicasimultneamente la decisin de aumentar el capital social en la proporcinnecesaria para atender los futuros pedidos de conversin.ProspectoPara dar conocimiento de la emisin se publica el prospecto de emisin. Se trata deun documento a disposicin de los potenciales inversores que ofrece informacin dela empresa, tal como sus orgenes y proyecciones, y un detalle sobre la emisin enparticular. En las condiciones, el prospecto debe informar todas las caractersticasdel ttulo como la forma de pago de amortizacin y renta, moneda de emisin,rgimen impositivo y califcaciones de riesgo. Las obligaciones negociables que ofrecela empresa debern cumplir con las condiciones que se detallan en el prospecto.Programa globalLas obligaciones negociables se pueden emitir en el marco de un programa global.Un programa global de emisin es el procedimiento por el cual las empresasautorizadas a la oferta pblica pueden solicitar el permiso para fnanciar un montoglobal total que podr obtenerse en varias etapas mediante la emisin de distintasseries de obligaciones negociables.Al solicitar el programa global la empresa elaborar un prospecto completo y lasemisiones podrn efectuarse dentro de los cinco aos contados a partir de laautorizacin original del programa.El programa es til para aquellas compaas que prevn una necesidad de fondos enforma regular por un perodo o monto determinado, con el consecuente ahorro detiempos y costos.Si bien cada serie de obligaciones negociables requiere el permiso de oferta pblicade la CNV y el permiso de cotizacin de la Bolsa, cuando la emisin se realiza en elmarco de un programa global, sern menores los pasos para autorizar cada serie y sepresentar un prospecto reducido en cada emisin, con la posibilidad de realizar lacolocacin de las series en el momento ms adecuado del mercado.Califcacin de riesgoLa capacidad del emisor de realizar los pagos de renta y amortizacin de deuda sepuede evaluar mediante las notas que asignan empresas califcadoras de riesgo a lasemisiones de las sociedades.Actualmente no es requisito poseer una califcacin de riesgo para obtener laautorizacin de oferta pblica de obligaciones negociables pero la Superintendenciade AFJP exige a las Administradoras de Fondos de Pensin que slo inviertan envalores de deuda que posean una califcacin de riesgo mnima. Es por ello que lasemisoras de obligaciones negociables, en su gran mayora, solicitan estascalifcaciones de modo tal de incluir en el universo de eventuales tenedores de susvalores a las AFJP.Reglamentacin para la emisin de obligaciones negociables Rgimen General ON convertibles ON de corto plazoFideicomisos fnancieros En la Argentina, los fdeicomisos fnancieros estn regulados por la Ley 24.441, segnla cual "habr fdeicomiso cuando una persona (fduciante) transmita la propiedadfduciaria de bienes determinados a otra (fduciario), quien se obliga a ejercerla enbenefcio de quien se designe en el contrato (benefciario) y a transmitirlo alcumplimiento de un plazo o condicin al fduciante, al benefciario o al fdeicomisario,segn lo determine el contrato".La securitizacin de activos consiste en la transformacin de activos lquidos enttulos valores negociables (o securities). Este mecanismo permite reagrupar unconjunto de activos -individualmente insignifcantes- de manera que respalden unaemisin de ttulos valores para obtener fondos. En el mercado local, todo fujo defondos futuros se puede "securitizar" mediante la conformacin de un fdeicomisofnanciero.El fdeicomiso fnanciero permite acelerar el ciclo del fujo de fondos de distintosnegocios, utilizando como base diversos activos agrupados y creando con ellosestructuras convenientemente aisladas para que aseguren un grado sufciente degarantas a las fuentes de fnanciamiento. Las mismas se alcanzan mediante lacolocacin de ttulos valores o participaciones en el fujo de fondos producidos poresos activos subyacentes.Los originadores del fdeicomiso fnanciero apuntan a fnanciarse a un menor costopor la disminucin de la tasa de inters pagada y la mejora en los plazos. Por suparte, los inversores buscan un instrumento con mayores rendimientos y menoresriesgos frente a otras alternativas.Ventajas Reduce el costo de endeudamiento, pues disminuye el riesgo total al aislar elriesgo del emisor. Otorga liquidez a los activos que no eran lquidos ni negociables. Ampla las alternativas de fnanciacin sumndose a las utilizadashabitualmente por la empresa. Mejora los plazos de endeudamiento ya que permite contar con un plazo defnanciamiento mayor al de los activos que lo respaldan. Elimina el descalce fnanciero en plazos y tasas: ya que los plazos de pago delos ttulos se pueden ajustar a los vencimientos de los activos securitizados. Elimina las restricciones de endeudamiento que se aplican sobre los balancesde la empresa: la securitizacin permanece fuera del balance del emisor, asste puede continuar obteniendo fnanciamiento sin mostrar un alto nivel deapalancamiento. Elimina la intermediacin bancaria. Brinda acceso a capitales extranjeros a un costo inferior al riesgo pas. La califcacin de la cartera securitizada es independiente de la califcacin dela empresa.Fideicomisos fnancieros Securitizacin, caractersticas de los activos securitizados, partesintervinientes, oferta pblica y colocacin de ttulos de deuda y certifcados departicipacin. Tipos de fdeicomisos. Reglamentacin de fdeicomisos fnancierosCheques de pago diferido El sistema de descuento de cheques de pago diferido en el mercado de capitalespermite a quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo mximo de 360das) adelantar su cobro vendindolos en la Bolsa; y a quien posee fondos lquidos,comprar estos cheques a cambio de tasas de inters futuras.En sentido estricto, el cheque de pago diferido es una orden de pago librada a unafecha determinada, posterior a la de su libramiento, contra una entidad autorizada,en la cual el librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos sufcientesdepositados a su orden en cuenta corriente o autorizacin para girar en descubierto.Los cheques de pago diferido cuentan con tres sistemas de negociacin, segn quiense responsabilice del pago. En el sistema patrocinado, una empresa es autorizada por la BCBA paraemitir cheques de pago diferido negociables en el mercado de capitales. En el sistema avalado, las pequeas y medianas empresas o personas fsicaspueden negociar cheques propios o de terceros (clientes), a travs de unasociedad de garanta recproca (SGR) que, autorizada por la Bolsa, puedecotizar cheques que tengan como benefciarios a sus socios pymes y garantizarel pago mediante un aval. En el sistema de cheques endosados, las sociedades cotizantes de acciones enla Bolsa pueden negociar los cheques de sus clientes en el mercado.La reglamentacin y los aranceles de derechos de cotizacin de chequesconstan en las Resoluciones de Consejo Nro. 2 y Nro. 3/2003 de la BCBA,respectivamente.Sistema PatrocinadoPueden solicitar a la BCBA la autorizacin de cotizacin de cheques de pago diferidopropios (llamados cheques patrocinados) entidades pymes y grandes, quecorrespondan a alguna de las siguientes clasifcaciones: sociedades comercialeslegalmente constituidas, cooperativas, asociaciones civiles, mutuales o fundaciones.Una vez que la empresa est autorizada a cotizar cheques de pago diferido, los envaa la Caja de Valores S.A., a donde debe presentarse el benefciario de los documentos(proveedor) a fn de endosarlos a favor de sta (segn lo dispone el decreto386/2003), para su posterior negociacin en el mercado.Un agente o sociedad de bolsa depositar los fondos resultantes de la negociacinrealizada por oferta pblica, en una cuenta comitente a nombre del benefciario parasu disposicin.De esta manera, los benefciarios de los cheques (proveedores de bienes y/o servicios)pueden hacerlos lquidos en el mercado sin que recaiga ningn tipo de califcacinsobre ellos.La operatoria concluye con el vencimiento del plazo del cheque, momento en que elemisor debe tener fondos sufcientes depositados a su orden en cuenta corriente oautorizacin para girar en descubierto, y as cumplir con el pago del documento quetendr como benefciario al inversor.La responsabilidad tanto del emisor como del benefciario es la enunciada en la Leyde Cheques; o sea, rige la cadena de endosos, excluyendo el de la Caja de ValoresS.A.VentajasLos cheques de pago diferido patrocinados son una excelente herramienta defnanciacin de capital de trabajo y permiten: generar mejores condiciones y plazos de pago, liberando as otras lneas decrdito; ofrecer a los benefciarios liquidar los documentos al menor costo y con lamayor agilidad, brindar asistencia a pymes proveedoras, ayudando as a promover la empresay fdelizar proveedores; y acceder al prestigio y reconocimiento de cotizar en Bolsa.Sistema AvaladoEl sistema avalado es exclusivo para pymes o personas fsicas.Para negociar cheques de sus clientes o propios, las pymes deben incorporarse comosocio partcipe a una SGR autorizada a cotizar cheques en la BCBA, ya que la SGRpuede cotizar cheques que tengan como benefciarios a sus socios pymes, para estaren condiciones de garantizar el pago mediante un aval.Las pymes envan cheques propios o de terceros (entregados por sus clientes) a laSGR para que sta los avale y enve a la Bolsa para su posterior negociacin. De estamanera, ante cualquier difcultad de cobro del cheque garantizado, la sociedad degaranta recproca se transforma en principal pagador abonando el montocomprometido.Un agente o sociedad de bolsa depositar los fondos resultantes de la negociacinrealizada por oferta pblica, en una cuenta comitente a nombre del benefciario parasu disposicin.La operatoria concluye con el vencimiento del plazo del cheque, momento en que elemisor debe tener fondos sufcientes depositados a su orden en cuenta corriente oautorizacin para girar en descubierto, y as cumplir con el pago del documento quetendr como benefciario al inversor.VentajasLos cheques de pago diferido avalados constituyen una nueva alternativa defnanciacin que permite: negociar cheques propios y recibir cheques endosables, acceder a tasas similares a las obtenidas por grandes empresas por contar conel aval de una SGR, mantener al librador y a la pyme benefciada en el anonimato, ya que la quecotiza en Bolsa es la SGR, equiparar tasa y comisin con todos los clientes de la pyme y acercar a la empresa al mercado de capitales.Oferta pblica y cotizacin Las solicitudes simultneas de autorizacin de oferta pblica (competencia de la CNV)y de cotizacin (competencia de la BCBA) se gestionan presentando toda ladocumentacin en un solo trmite, denominado de ventanilla nica, ante la BCBA,quien realizar los estudios necesarios y elevar un dictamen de precalifcacinfavorable a la CNV para que sta se expida.Esta posibilidad est dada en virtud de un convenio celebrado en el ao 1992 entreambos organismos para facilitar a las empresas emisoras el acceso al mercado decapitales.Para fnanciarse en el mercado de capitales mediante la emisin de alguno de losinstrumentos disponibles, las entidades emisoras necesitan obtener la autorizacinde la Comisin Nacional de Valores (CNV) para poder ofrecer pblicamente susttulos valores, es decir, para ponerlos a disposicin del pblico y que estos sepuedan comprar y vender en el mercado de capitales.Por otra parte, la emisora requiere la autorizacin de la Bolsa de Comercio de BuenosAires (BCBA) para que los ttulos emitidos coticen en su mercado.Para ser autorizadas, las sociedades deben poseer un objeto social, un capital socialy una situacin patrimonial, econmica y fnanciera que justifquen su participacinen el mercado burstil, as como tambin deben contar con una organizacinadministrativa que les permita cumplir con los requerimientos que establece elreglamento de cotizacin.Una vez autorizados, los ttulos de la entidad emisora ingresan en la etapadenominada de mercado primario o de colocacin (tema que se desarrolla aparte).Luego, los ttulos pasan a participar del mercado secundario, donde los activosfnancieros emitidos se negocian a partir de las ofertas y demandas de los inversores,dentro de un marco regulado por las instituciones del mercado de capitales.Una vez que la empresa est cotizando, puede volver a acceder al mercado decapitales para proveerse de fondos a travs de la emisin de nuevas acciones. Eltrmite de toda nueva suscripcin y la colocacin de los ttulos resultantes se verfacilitado por tratarse de una sociedad ya conocida por el mercado.Los requisitos de informacinEn cumplimiento con el reglamento de cotizacin y normas complementarias, paraser admitida a cotizacin toda empresa debe realizar una presentacin deinformacin inicial, y luego, presentaciones de informacin en forma peridicadurante todo el tiempo que permanezca autorizada a negociar en la Bolsa.Corresponde a la sociedad emisora presentar para su publicacin al pblico inversorlos estados contables trimestrales, anuales y memoria, en el plazo que determine laBolsa segn el tipo de sociedad del que se trate.Adems, debe informar todo hecho que pueda afectar el comportamiento del preciodel ttulo en el mercado, as como tambin toda informacin que involucre a sussociedades controlantes o controladas directas. La comunicacin puede ser requeridaen forma inmediata de producirse o conocerse el hecho o dentro de los dos das,segn el tipo de evento y su alcance.El detalle de la informacin que deben presentar las emisoras al inicio yperidicamente se puede consultar en el reglamento de cotizacin y normasreglamentariasReglamentacin El fnanciamiento a travs de la Bolsa cuenta con un marco que regula la emisin ynegociacin de ttulos valores, segn lo dispuesto por la Comisin Nacional deValores, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y el Mercado de Valores de BuenosAires.A continuacin se detallan las principales fuentes de informacin reglamentaria.Comisin Nacional de Valores Leyes Decretos Texto Ordenado de las Normas de la CNV Resoluciones GeneralesBolsa de Comercio de Buenos Aires Reglamento de Cotizacin ResolucionesMercado de Valores de Buenos Aires Circulares