CONDICIONES BASICAS PARA LA ESTABILIDAD DE LOS SISTEMAS

DE PENSIONES DE CAPITALIZACION INDIVIDUAL

El caso argentino

1º de Junio de 2012

Jorge R. Castorina

Seminario Internacional de Administradoras de Fondos de PensionesFIAP 2012 – Cancún -

México

CONCEPTOS DE LA EXPOSICION

¿Qué hechos motivaron la contra-reforma?

¿Se podía haber evitado la contra-reforma?

¿Qué hechos podrían haber contribuido a evitarla?

Imprevistos atribuibles al Sector Político

Materias atribuibles al Sector Privado de las AFJP – Riesgos

básicos que afectaron la sustentabilidad del Sistema

Misceláneos

HECHOS QUE MOTIVARON LA CONTRA REFORMA

MACROS

Necesidades

Financieras CAJA

Objetivos Políticos

yElectoralistas

Estatización = Nacionalismo

yDogmatismo

Desconocimiento

y DesconfianzaPopular

¿Se podía haber evitado la contra-reforma?

NO !! Por las siguientes circunstancias:

Gobiernos populistas y demagógicos

Recursos fáciles de confiscar con apoyo popular y político sustentados en sentimientos nacionalistas

Flancos vulnerables del sistema privado

Necesidades financieras del gobierno

Coincidencia dogmática con partidos políticos de la oposición

¿Qué hechos podrían haber contribuido a evitarla?

Tal vez los siguientes:

Política de inversiones de largo plazo

Inserción en la economía real

Mayor nivel de capitalización de los aportes

Tasas de sustitución más elevadas

Acción más enérgica de las AFJP y de los socios para esclarecer y defender el sistema

Imprevistos atribuibles al Sector Político

Hechos políticos imprevisibles por:

Carencia de POLITICAS DE ESTADO

Inexistencia de un ESTADO DE DERECHO

Violación a la SEPARACION DE PODERES

INSEGURIDAD JURIDICA , sea cual fuere el partido político gobernante

Default y crisis del 2001 y 2008/9

Materias atribuibles al Sector Privado de las AFJP

Riesgos Básicos

Premura en su instauración sin contar con pleno y formal consenso

Sistema mixto con participación del Estado – Su intervención en la liquidación de los beneficios

Elevado nivel de participación del componente estatal hasta llegar a su mediana madurez

Elevado nivel de comisiones por error de diseño

Materias atribuibles al Sector Privado de las

AFJP

Riesgos Básicos Baja Tasa de Sustitución (vs. 82% móvil)

Indecisos y Traspasos

Inversiones – predominio en instrumentos financieros – elevada inversión en TP – objetivos apuntando al corto plazo – efecto manada – nula o escasa inversión en infraestructura y en la economía real y regional

Materias atribuibles al Sector Privado de las AFJP

Riesgos Básicos

Composición societaria – predominio de Bancos e Instituciones Financieras

Recursos para la transición – imprevisión en asegurarlos taxativamente por ley

Finanzas Públicas - Sometimiento a requerimientos coyunturales del PE

Inseguridad Jurídica

“ARGENTINA, un país en serio”(slogan del Gobierno)

NUEVO SISTEMA PREVISIONAL PUBLICO

Características (o calamidades)

Sólidas bases actuariales y técnicas (??)

Preservación de los fondos aportados (??)

Veámoslo seguidamente !!………………

ARGENTINA, un país serio

Sistema previsional con bases serias

“ARGENTINA, un país en serio”(slogan del Gobierno)

“Redistribución de la riqueza”

(otro slogan)

Efectos de la moratoria vigente

JUBILADOS SIN APORTES: 2.500.000

JUBILADOS DE ALTOS INGRESOS: 800.000 (ingresan y cobran , sin control, adinerados y no residentes

en la argentina )

COSTO: $ 24.000 MILLONES (USD 5.000 MILLONES) ANUALES

Pirámide previsionalcon y sin moratoria (2001-

2009)

Pirámide previsionalcon y sin moratoria (2001-2009)

Pirámide previsionalcon y sin moratoria (2001-2009)

Fuente: Cohen, Diaz Frers y Levy Yeyati (2010)

FONDO DE GARANTIA DE SUSTENTABILIDAD

EVOLUCION EN 2011

Saldo al 31-12-2011 $ 199.490 millones

Incremento respecto del 31-12-2010 12,1 %

Inflación año 2011 26 %

AFECTACION

Préstamos al Fisco a tasas insuficientes

Inversiones sin pautas de rentabilidad, ni garantías de intangibilidad al reembolso, si llegara a producirse

PERSPECTIVAS FUTURASpara la Argentina

Incertidumbre y temor ciudadano en cuanto al respeto de los derechos constitucionales fundamentales por parte del Gobierno

Escasas posibilidades de cambios inmediatos por la transformación generacional de la masa critica electoral en cuanto a ideologías, educación y cultura del trabajo

GRACIAS

Jorge R. Castorina