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Costo de CapitalEstructura de Capital

COSTO DE CAPITALCosto de Capital

Es la compensacin que los inversionistas exigen de parte de las firmas que utilizan sus fondos. Es decir es el costo de fondeo que tiene una organizacin para invertir.

CARACTERSTICAS PRINCIPALES DEL COSTO DE CAPITALEl costo de capital es un costo marginal, esto es, el costo de obtener un dlar adicional de capital.

El costo de capital depende del uso que se hace de l y representa el costo de oportunidad de una alternativa de riesgo comparable.

El costo de capital representa el costo de los fondos provistos por los acreedores y los accionistas

La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones. Tambin se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el contexto de ahorro y prstamos a la TIR tambin se le conoce como la tasa de inters efectiva. El trmino interno se refiere al hecho de que su clculo no incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de inters o la inflacin).Definicin de la TIRLa tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto de retorno otasa de descuentoque hace que el valor actual neto de todos losflujos de efectivo(tanto positivos como negativos) de una determinada inversin igual a cero.

Costo de capital promedio ponderado (WACC) ka

Refleja el costo promedio futuro esperado de los fondos a largo plazo; se obtiene ponderando el costo de cada tipo especfico de capital con su proporcin en la estructura de capital de la empresa.

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

Multiplicar el costo especifico de cada forma de financiamiento por su proporcin en la estructura de capital de la empresa

Sumar los valores ponderados.

Como una ecuacin, el costo de capital promedio ponderado, ka se puede especificar de la siguiente manera:Ka = (wi x ki) + (wp x kp) + (ws x kron)

Por conveniencia de clculo, es mejor convertir las ponderaciones en forma decimal y dejar los costos especficos en trminos de porcentaje.

La suma de las ponderaciones debe ser igual a 1.0. Dicho de una manera sencilla, se deben considerar todos los componentes de la estructura de capital.

La ponderacin del capital en acciones ordinarias, Ws, de la empresa se multiplica por el costo de las utilidades retenidas Kr, o por el costo de la nueva acion ordinaria Kn , El costo que se debe usar depende de si el capital en acciones ordinarias de la empresa se financiar mediante utilidades retenidas, Kr, o mediante nuevas acciones ordinarias Kn.

TERMINOLOGA UTILIZADA

Wi =Proporcin de la deuda a largo plazo en la estructura de capital wp =Proporcin de la accin preferente en la estructura de capital ws =Proporcin del capital en acciones ordinarias en la estructura de capital k =Son los costos de fuentes de financiamiento Ka = Costo de capital promedio ponderado Ki =Costo de la deuda a largo plazo despus de impuestos kp =Costo de la accin preferente kr =Costo de utilidades retenidasCOSTO MARGINAL

El costo de capital promedio ponderado de la empresa es un factor importante para el proceso de toma de decisiones de inversin. Como vimos anteriormente en el ejemplo, la empresa debe hacer solamente las inversiones cuyo rendimiento esperado sea mayor que el costo de capital promedio ponderado.

COSTO DE CAPITAL MARGINAL PONDERADO

El costo de capital promedio ponderado puede variar a travs del tiempo, dependiendo del volumen de financiamiento que la empresa planee obtener. Conforme aumente el volumen de financiamiento, se incrementaran los costos de los diversos tipos de financiamiento, con lo que aumentar el costo de capital promedio ponderado de la empresa.

Los costos de los componentes del financiamiento (deuda y acciones preferentes y ordinarias) se elevan conforme se obtienen cantidades ms grandes. Los proveedores de fondos requieren rendimientos mayores en forma de intereses, dividendos o crecimiento como compensacin por el riesgo incrementado introducido por volmenes ms grandes de nuevo financiamiento.

Otro factor que hace que el costo de capital promedio ponderado se incremente es el uso de financiamiento de capital en acciones ordinarias. El nuevo financiamiento proporcionado por el capital en acciones ordinarias se tomara de las utilidades retenidas disponibles hasta que esta fuente se agote y luego se obtendr mediante financiamiento de nuevas acciones ordinaria.

Cmo encontrar el CCMP (Costo de Capital Marginal Ponderado)?

Calcular los puntos de ruptura Aplicar la frmula del costo de capital promedio ponderado

Cmo encontrar puntos de ruptura?

Punto de ruptura: Nivel del nuevo financiamiento total en el que se eleva el costo de uno de los componentes del financiamiento, provocando un desplazamiento ascendente en el costo de capital marginal ponderado (WMCC).

Estructura del costo de capital

ESTRUCTURA DEL COSTO DE CAPITAL

Estructura de capital: Combinacin de deuda y capital a largo plazo mantenida por la empresa.

La estructura de capital es una de las reas mas complejas de la toma de decisiones financieras debido a su interrelacin con otras variables de decisiones financieras. Una decisin errnea acerca de la estructura de capital puede ocasionar un costo de capital alto, disminuyendo as los NVP de los proyectos y haciendo que ms proyectos sean inaceptables. Las decisiones correctas acerca de la estructura de capital pueden reducir el costo de capital, lo que da como resultado NPV ms altos y mas proyectos aceptables y por consiguiente, incrementan el valor de la empresa. Si valoramos una empresa mediante el clculo del valor actual neto de susflujos de cajafuturos a unatasa de descuentodeterminada, si esatasa de descuentoes elcosto del capital, podemos deducir que cuanto menor sea esecosto del capitalmayor ser el valor de la empresa.

Estructura de capital objetivo: Combinacin ptima deseada de financiamiento mediante deuda y capital que la mayora de las empresas trata de mantener.

Estructura de capital optima: Estructura de de capital en la que el costo de capital promedio ponderado se minimiza, maximizando as el valor de la empresa.

TIPOS SE CAPITAL

Todos los rubros de la parte derecha del balance general de la empresa, excepto los pasivos circulantes, son fuentes de capital. El siguiente balance general simplificado ilustra el desglose bsico del capital total en sus dos componentes, capital de deuda y capital accionario.

BALANCE GENERAL PASIVOS CIRCULANTES DEUDA A LARGO PLAZOCAPITAL CONTABLE ACCIONES PREFERENTES CAPITAL EN ACCIONES ORDINARIAS ACCIONES ORDINARIAS UTILIDADES RETENIDASEl costo de las Acciones Preferentes y COMUNES

Cuando las corporaciones generan capital mediante la emisin de acciones preferenciales u ordinarias, estos inversionistas esperan un retorno sobre su dinero depositado.Para calcular el costo de utilizar dinero de accionistas preferenciales y ordinarios, entonces, la firma debe estimar la tasa de retorno que exigen estos inversionistasCosto de Acciones Preferenciales (Kp)Corresponde a la tasa de retorno que los inversionistas exigen sobre las nuevas acciones preferenciales de la compaa, ms el costo de su emisin.Puesto que los inversionistas de acciones preferenciales normalmente compran acciones de este tipo para obtener el flujo de dividendos constantes.

Costo de Acciones Preferenciales (Kp)El costo de emitir los nuevos ttulos valores, conocido como costo flotante (F), incluye honorarios y comisiones para las entidades de banca de inversin y honorarios para abogados.

Estos costos se deben descontar del precio de las acciones preferentes, pagados por los inversionistas

Costo de Acciones Preferenciales (Kp)Kp= Dp(Pp F)Donde: Kp = Costo de la emisin de Acciones Preferentes Retorno EsperadoDp = Monto del dividendo esperadoPp = Precio Actual de las acciones PreferentesF = Costo Flotante por Accin

Costo de las Acciones OrdinariasEl costo de las acciones ordinarias en el capital interno (Ks), corresponde a la tasa de retorno requerida sobre los fondos proporcionados por los actuales accionistas ordinarios.

Calcular Ks es ms difcil que calcular Kp debido a que los accionistas ordinarios no reciben un flujo constante de dividendos

Costo de las Acciones OrdinariasLos pagos de dividendos para las acciones ordinarias cambian de un ao a otro, o definitivamente no pueden pagarse. Sin embargo, a la postre los dividendos son los nicos pagos que una corporacin hace a sus accionistas ordinarios

Costo de las Acciones OrdinariasPara las compaas que pagan dividendos regulares que crecen a una tasa constante, el modelo de dividendos con crecimiento constante, se puede utilizar para estimar el costo del capital contable.

COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES, Kp

Se utiliza para calcular el costo promedio ponderado de capital.Es la tasa de rendimiento que los inversionistas requieren y es igual a la razn entre el dividendo de las acciones preferente entre los ingresos netos de la empresa Dp: Dividendo preferentePn: Precio de emisinCOSTO DE UTILIDADES RETENIDAS, KsSe basa en el principio del costo de oportunidad.

El costo de utilidades retenidas es la tasa requerida por los accionistas sobre las acciones comunes de una empresa y se les asigna un costo de capital por los costos de oportunidad (al ser retenidas las empresa debe ganar por lo menos el rendimiento que los accionistas ganaran sobre inversiones alternativas de riesgo comparable

Mtodo para calcular el costo de utilidades retenidas:

El enfoque del CAPM (Capital AssetPricing Model)

Se basa en el modelo de evaluacin de activos de capital (CAPM). Se procede de la siguiente manera:

Ecuacin del CAPMDonde: