Curso sobre bolsa y psicologia financiera

Curso Práctico sobre Bolsa. Rafael Romero Pagina 1

Curso Práctico sobre BolsaCurso Práctico sobre Bolsa Conocimiento, Psicología y Sentido Común en las inversiones


Para tomar decisiones de inversión correctas solo hay que tener en cuenta tres factores claves:

– Conocimiento, sobre el mercado, como valorar los ciclos económicos, las tendencias y las empresas.

– Psicología del mercado y del inversor (sus sesgos y comportamientos)

– Sentido común: sobre todo, que hay que comprar barato y vender caro y actuar para que cuando acertemos ganemos más que cuando erremos.

“El mayor enemigo del inversor probablemente sea él mismo” Benjamin Graham (Padre del Value Investing)


El comportamiento del mercado no siempre es racional y si el inversor no es capaz de recordarlo, le costará mucho dinero


¿Por qué los retornos de las carteras de los inversores suelen ser menores a las de los mercados?Las principales conclusiones son una falta de conocimiento de los mecanismos del mercado y la influencia de los sesgos en el comportamiento de los inversores, que les inducen a cometer errores en la gestión de su cartera y recibir peores rendimientos.


¿Es un juego la bolsa? ¿Qué es la bolsa?


A veces tenemos una imagen de los mercados asociada a la especulación o el glamour…


...otras personas creen que operar en bolsa, simplemente es un juego...

Un juego peligroso y excitante, lleno de informes secretos, de rumores que pueden hacerte rico en poco tiempo


... Pero la bolsa, realmente es un punto de encuentro entre ahorradores y empresas necesitadas de financiación...

...es un “Mercado”, donde la oferta y la demanda, encuentra el precio de equilibrio de ciertos activos: las acciones


¿Qué son las Acciones?

Son participaciones alícuotas en las que se divide una compañía, representativas de la propiedad. El accionista, es por tanto, propietario de una porción de la compañía, y se beneficiará si la compañía consigue mayores beneficios.

•Se les llama de renta variable por estar expuestas a un elevado riesgo de incremento o de disminución de precio, debido a las distintas expectativas de los inversores.

•Los movimientos en los precios están influidos por la ley de la oferta y la demanda.

•La finalidad es la de obtener financiación para acometer proyectos de inversión que generen un mayor valor


¿Porqué invertir en acciones?•El inversor opta por un activo de renta variable en la medida que espera una rentabilidad superior respecto a activos más seguros (de rentabilidad cierta)

•La diferencia entre la rentabilidad esperada de una acción y la tasa libre de riesgo (la inversión en un activo de renta fija a corto plazo) se denomina prima de riesgo


¿Cómo obtener rentabilidad con las acciones?•Por Plusvalías: rendimientos implícitos: variación del valor de la inversión por diferencias en el precio de compra y venta (o de mercado). Podremos tener plusvalías latentes o materializadas

•Por Dividendos: rendimientos explícitos: es la participación en el resultado que la empresa distribuye entre sus accionistas.

•Otras posibilidades: vendiendo derechos de suscripción en ampliaciones de capital o recibiendo acciones total o parcialmente liberadas, por reducciones de capital con devolución de aportaciones y otras como primas por asistencia a juntas de accionistas, acciones gratuitas


Las funciones de la bolsa son múltiples, facilitando a las empresas que cotizan en dicho mercado lo siguiente, entre otros: •Facilita la captación de Recursos a Largo Plazo (bonos y acciones)

•Permite la Desinversión de los Accionistas

•Mejorar y Potenciar la Imagen Corporativa

•Obtener una Fiscalidad más favorable

•Establecer la Estructura Accionarial más adecuada

•Facilitar la Valoración de la Empresa

•Dar Liquidez a las Acciones, facilitando la canalización de la inversión hacia las actividades productivas.

•Acceder al Mercado de Capitales regularmente

•Facilitar la realización de Operaciones Corporativa

•Seleccionar, Mantener y Motivar a Directivos y Empleados Clave


Los mercados de Valores en España

En España se mantiene un esquema dual en el que conviven las cuatro bolsas tradicionales (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia) con un mercado de valores de ámbito nacional que descansa sobre el Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE), que es un elemento de integración de las cuatro bolsas en una sola. Existe una comunicación directa y en tiempo real entre las bolsas, de manera que se forme un único precio en cada instante (para los valores que coticen en más de una bolsa). Dicha conexión aumenta la liquidez y profundidad del mercado.

Evidentemente, si el valor solo cotiza en una sola bolsa, tal interconexión no se produce, en cuyo caso la formación del precio mantiene los mismos esquemas de funcionamiento que cada bolsa tenía por separado.

Bolsas y Mercados Españoles (BME) es la sociedad que integra todos los mercados de valores y sistemas financieros en España. El grupo de cabecera está constituido por Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Madrid, Bolsa de Valencia, MF Mercados Financieros, Iberclear y BME Consulting.


TIPOS DE ORDENES

Tipología Básica de órdenes

Una orden bursátil es el encargo formal de un inversor a un intermediario financiero de ejecutar una operación de compra o venta de acciones, derechos de suscripción, warrants, etc. así como de suscribir una nueva emisión de acciones en el mercado.

Es muy importante que las órdenes sean comunicadas al intermediario con la suficiente claridad si se desea realizar una compra o venta, sobre determinados criterios:

– Vigencia de la orden– Precio– Volumen

Estas órdenes serán introducidas por los intermediarios en el sistema, tanto en periodo de subasta como en mercado abierto.


REGLAS BASICAS DE NEGOCIACION EN MERCADO ABIERTO

•Prioridad precio-tiempo de las órdenes:

Las órdenes se sitúan en el libro atendiendo a esta prioridad que consiste en que las órdenes que tienen mejor precio (más alto en compras y más bajo en ventas) se sitúan en primer lugar. A igualdad de precio, las órdenes que se sitúan en primer lugar (y, por tanto, tienen prioridad), son aquellas que se han introducido primero (más antiguas).

• Mejor precio del lado contrario:

Las órdenes entrantes en el sistema se ejecutan al mejor precio del lado contrario, esto es, si es una orden de compra susceptible de ser negociada, se negociará al/los precio/s de la/s primera/s orden/es que esté/n situada/s en el lado de las ventas del libro de órdenes. Igualmente, si una orden de venta se introduce en el sistema y es susceptible de ser negociada en ese momento, se realizará la operación al/los precio/s de la/s primera/s orden/es que esté/n situada/s en el lado de las compras del libro.


Los Índices Bursátiles

Son números índices, con la misión de indicar el movimiento de los precios de diferentes acciones que cotizan en los mercados, de tal forma que su evolución es representativa del movimiento de ese mercado.

Al existir distintos tipos de activos cotizados, como acciones, bonos, futuros, etc., existirán distintos tipos de índices.

Generalmente, las acciones que componen el índice tienen características comunes tales como: pertenecer a una misma bolsa de valores o pertenecer a una misma industria o sector.

Se eligen los valores más representativos, por mayor capitalización, volumen de negocio y liquidez, ponderando cada uno de ellos por unos coeficientes. Estos valores son revisados periódicamente, siendo reemplazados los valores de escasa liquidez o baja capitalización.


¿Cómo se elabora un índice?

Para elaborar un índice, en primer lugar hay que elegir de entre todos los valores que cotizan en un mercado, aquellos que van a integrar el índice, de manera que la muestra elegida sea lo más representativa posible del mercado.

En segundo lugar, una vez tenemos los valores, hay que decidir los criterios que harán que un valor tenga una mayor importancia (peso) que otro en el índice.

Los criterios más usuales son: La capitalización bursátil, Los volúmenes contratados y la frecuencia en la contratación.

Una vez hecha la selección y calculados los pesos de cada uno de los valores así como de los sectores, se aplicaría la fórmula de cálculo para cada índice. En este sentido, al ser un índice de precios de varias variables, en este caso acciones, el procedimiento consiste básicamente en algún tipo de promedio de los índices de precios de las variables consideradas individualmente.


Los índices en la gestión de carteras

Los índices son cada vez más utilizados en la gestión profesional de carteras, permitiendo la comparación de la rentabilidad de éstas con respecto a unos determinados índices que utilizaremos de referencia, a los que llamaremos índices benchmark .

En general, podemos decir que cualquier índice de los mercados financieros que se tome como índice de referencia o benchmark, nos puede indicar si la gestión de una cartera de inversiones es correcta o no lo es.

Si la rentabilidad se queda por debajo de ese índice, quiere decir que el gestor de esa cartera de inversiones no ha logrado obtener la rentabilidad que está ofreciendo el mercado de valores y si se está por encima, quiere decir que el gestor ha logrado, con su estrategia, obtener una rentabilidad superior a que está ofreciendo dicho mercado en cada momento. Así mismo, podría medir su eficiencia en la gestión medido por la volatilidad de la cartera en comparación con el índice.


Indice Ibex 35

El Ibex 35 es el índice oficial del Mercado Continuo Español.

El motivo de su aparición fue la necesidad de representar el comportamiento del Mercado, creando también un índice que sirviera como activo subyacente para el mercado de derivados (futuros y opciones sobre índices).

Se calcula tomando como referencia los precios de las 35 empresas más importantes de las que cotizan en la Bolsa de Madrid.


¿Inversor o especulador?


Invertir es:

Emplear una cantidad de dinero con un horizonte de medio/largo plazo para obtener un rendimiento histórico promedio con la adquisición de productos financieros, que con una asignación estratégica adecuada y rebalanceos temporales nos permitan obtener una rentabilidad acorde al riesgo asumido.

La inversión está orientada a conseguir objetivos a corto, medio o largo plazo.

Especular es:

Emplear una cantidad de dinero con un horizonte de corto plazo en activos específicos sobre los que tengamos la esperanza de obtener la máxima rentabilidad por la fluctuación de los precios de mercado, aceptando un riesgo alto de que no se cumplan las expectativas.

La inversión solo se orienta en un objetivo de obtener altas rentabilidades.


Diferencias entre invertir y especular:


¿Análisis Fundamental o Análisis Técnico?


¿Análisis fundamental o técnico?

Los métodos para analizar los mercados de acciones con objetivos de compra o venta, generalmente se sitúan en dos campos: el análisis fundamental y el técnico.

Desde hace muchísimos años los profesionales e inversores menos sofisticados debaten sobre qué métodos es el mejor. Pero la experiencia demuestra que el debate no debe ser uno u otro, los dos métodos deben ser considerados, porque son complementarios.

El análisis fundamental se suele utilizar para decidir qué empresa comprar o vender, y el análisis técnico nos permite adivinar a cual es el mejor precio y momento en función de su evolución en el mercado.

Por tanto, el análisis fundamental debe ser la base que debe existir detrás de cada una de nuestras decisiones de compra, ayudándonos a separar las buenas y malas empresas, que no significa que puedan ser buenas o malas inversiones, al menos en el corto plazo.


Análisis Fundamental

El análisis fundamental trata de establecer el valor intrínseco (precio objetivo) de una compañía y poder anticipar cual será su futuro comportamiento en el mercado bursátil en base al estudio detallado de toda la información disponible de la empresa, los fundamentos de la empresa.

Si el valor intrínseco de la compañía es mayor que su precio de mercado, la empresa se consideraría minusvalorada y se recomendaría la compra. Igualmente al contrario si se encontrara un valor inferior al de mercado: estaría sobrevalorada y se recomendaría la venta.


Análisis técnico y análisis chartista o gráfico

El análisis técnico trata de identificar pautas de comportamiento en el precio de los activos con el fin de reconocer y anticipar tendencias. Muchos inversores suelen basarse en él a la hora de elegir donde invertir, por lo que debemos de conocerlo como complemento al análisis fundamental.

Aunque actualmente se engloba en análisis técnico el concepto de análisis gráfico o chartista, son dos conceptos diferentes, aunque en muchos casos se utilizan unidos:

El análisis chartista estudia las formaciones que crean los precios de los activos, facilitando información sobre si se forma una figura de vuelta de tendencia o de continuación, por ejemplo.

El análisis técnico usa estos datos de las cotizaciones, volúmenes, volatilidad, etc. para crear señales de compra - venta mediante métodos matemáticos y estadísticos, usando los indicadores y osciladores para tal fin, cuya evolución también puede estudiarse para anticipar posibles movimientos futuros de los activos.


Concepto de Valor y Precio

Valor y precio aunque con frecuencia se utilizan de forma indistinta, son conceptos diferentes. Decía Machado que “Todo necio confunde valor con precio”

Prácticamente todos los bienes y derechos están sujetos a una posible compra o venta, lo que significa que sobre ellos se aplica un “precio” y también que de un modo u otro tienen un “valor”.

Este valor podrá ser diferente para unos u otros, o lo que es lo mismo, podrá estimarse de forma diferente en función de las perspectivas que adopte el valorador, pero lo que es incuestionable es su existencia.

El precio no es más que el resultado de una transacción concreta sobre un bien o derecho, en unas circunstancias también concretas, afectándole en su fijación determinados factores exógenos y circunstancias relacionadas tanto con el comprador, como con el vendedor.


El valor de una empresa viene definido fundamentalmente por la aplicación al negocio de determinadas hipótesis, que no necesariamente son las que concurren en la determinación del precio efectivamente pagado.

Por ejemplo cuando un comprador tiene un marcado interés estratégico, puede estar dispuesto a incrementar notablemente el precio que está dispuesto a pagar por un negocio.

Esto no significa, sin embargo, que el valor de mercado de dicho negocio no pueda ser mucho menor, como consecuencia de que el conjunto del mercado no tiene el interés especial mencionado.


Principios del Análisis Técnico


Concepto y principios del Análisis Técnico

El análisis técnico trata de identificar pautas de comportamiento en los precios, utilizando charts (gráficos de la evolución de la cotización) y diversos indicadores estadísticos.

El análisis técnico nos ayudará a tomar decisiones con una probabilidad más alta de éxito, e intentando siempre minimizar las pérdidas.

El análisis técnico analiza como se ha comportado la acción en el pasado y trata de proyectar su evolución futura basándose en tres premisas:

1. La cotización evoluciona siguiendo unas determinadas pautas.

2. El mercado facilita la información necesaria para poder predecir los posibles cambios de tendencia.

3. Lo que ocurrió en el pasado volverá a repetirse en el futuro


Las tendencias: Clave en Análisis Técnico

Los precios se mueven en tendencias: TENDENCIA es la dirección que siguen los precios.

Normalmente no se mueven de forma lineal sino en zigzag con máximos y mínimos sucesivos denominados picos y crestas.

Una tendencia alcista viene determinada por una serie de picos y crestas cada vez más altos. Lógicamente una tendencia bajista viene dada por una serie sucesiva de picos y crestas más bajos que los anteriores. Es posible encontrar una serie de picos y crestas que se desarrollan siguiendo una línea horizontal. En este caso se dice que el mercado se encuentra en una tendencia lateral o sin tendencia.

La mayoría de estrategias que operan con análisis técnico se basan en los seguimientos de tendencia, por lo que cuando el mercado se encuentra sin tendencia es mejor mantenerse fuera de él y no operar.


El análisis técnico trata de anticipar los cambios de tendencia:

Si la acción está subiendo busca determinar en que momento esta subida va a terminar y va a comenzar la caída, y lo mismo cuando la acción está cayendo.


Teoría de Dow - Principios básicos Los índices lo descuentan todo: el mercado descuenta o tiene en cuenta toda la información y hechos que afectan o puedan afectar a los mercados, e incluso tiene en cuenta a todos los participantes en los mismos. Por tanto, basta con analizar los gráficos para realizar previsiones o tomar decisiones.

Los mercados siguen tres tipos de tendencias: las tendencias primarias (duración superior a tres meses), secundarias (entre tres semanas y tres meses) y terciarias o menores (menos de tres semanas)


Las tendencias primarias alcistas siguen tres fases en su evolución: Fase de acumulación. Los inversores mejor informados y más atrevidos entran en el mercado. Todavía prevalecen las malas noticias económicas y hay cierta incertidumbre en el mercado.

Fase de tendencia o dilatación. Los precios comienzan a avanzar junto con una mejora de las noticias económicas. Los inversores no especializados y el público en general comienzan a entrar.

Fase de distribución y agotamiento. Hay un incremento de la euforia y de la corriente especulativa. Las expectativas de mercado son exageradas. Es aquí cuando los inversores especializados empiezan a deshacer sus posiciones.


Los diferentes índices bursátiles deben confirmar las tendencias alcistas o bajistas, aunque no resulta necesario que lo hagan simultáneamente. Es decir, para confirmar que un mercado es bajista o es alcista es preciso que varios índices bursátiles confirmen esta evolución alcista y bajista y no uno sólo.

• El volumen debe confirmar la tendencia, es decir, el volumen debe moverse en la dirección de la tendencia principal. Una tendencia alcista o bajista sólida debe ser acompañada por un volumen ascendente. De la misma manera, una tendencia sin volumen es una tendencia que se está agotando y que probablemente termine pronto.

• Una tendencia se mantiene vigente hasta el momento en que no muestre señales contrarias o cambie de dirección, es decir, los mercados, valores o índices se mueven por tendencias, por lo que es suficiente detectar o identificar en qué tendencia nos encontramos y operar de acuerdo con ella.

• Charles Dow utilizaba para su análisis los precios de cierre de las cotizaciones, no interesándose por los movimientos intradiarios.


Reconociendo un mercado alcista o bajista


La Bolsa y los concursos de belleza

Keynes comparaba la bolsa con los concursos de belleza. En la época en la que vivió Keynes se hacían concursos de belleza en los periódicos, siendo los lectores los que elegían entre cien fotografías las seis caras más bonitas.

El premio lo ganaba el concursante cuya elección se acerque más a la media de las preferencias del conjunto de concursantes, de modo que cada concursante tiene que elegir no las caras que más le gusten a él, sino las que considera más probable que les gusten a los otros, los cuales están enfrentándose al mismo problema desde la misma perspectiva.


Seguir las tendencias

En el concurso de la época de Keynes, los lectores dedicaban sus inteligencias a prever lo que la opinión media espera que sea la opinión media.

En bolsa debemos valorar nuestras apuestas considerando los movimientos del resto de inversores, porque nada garantiza que las mejores acciones (por sus fundamentales) sean las más rápidas en revalorizarse.

Ganaremos dinero si seguimos las tendencias o adivinamos qué acciones cree el resto de la gente que van a subir, poniéndonos en el lugar de todos los demás a la vez.


Líneas de tendencia Es una línea recta que une sucesivos soportes si es una tendencia alcista, o sucesivas resistencias si es bajista. En una tendencia alcista deberán existir al menos dos mínimos consecutivos, el segundo mayor que el primero, que servirán para proyectar la recta. Para confirmar su validez deberá producirse una nueva caída hasta la línea y un posterior rebote. Con este tercer punto podría afirmarse la validez de la tendencia.


Otro uso de la línea de tendencia, es la determinación del nivel de precios que se puede alcanzar. Si los precios rompen una línea de tendencia, dichos precios avanzarán en la dirección de ruptura tanto como indique la distancia vertical que va desde la línea de tendencia hasta el punto más alto alcanzado mientras ésta no fue rota.


Ejemplos de tendencias en un mismo gráfico


La psicología y la economía


Comportamiento de un inversor poco exitoso, afectado por las emociones en sus decisiones de inversión


Las conductas económicas no son más que una forma particular que adoptan las diversas conductas de las personas en diferentes ámbitos, por lo que se convierten en objeto de interés y estudio para los psicólogos.

Nuevas áreas de la economía y psicología están comenzando a estudiar el impacto de las emociones y los factores psicológicos que afectan al comportamiento de los inversores, como la Neuroeconomía y la Behavioral Finance

Introducción

Las relaciones entre la psicología y la economía pueden enfocarse desde muy distintas perspectivas. Como ciencias del comportamiento humano que son, ambas están interesadas en la conducta humana, aunque desde perspectivas diferentes.


¿Es racional el comportamiento inversor de los individuos?

Uno de los debates más controvertidos respecto al comportamiento humano y la economía, se ha centrado en determinar si los agentes son racionales cuando efectúan sus elecciones; si su principal motivación es perseguir su propio interés y maximizar su utilidad y si cuentan con información completa cuando eligen, tal como plantea la teoría económica tradicional.

Pero diversas teorías han demostrado la existencia de factores psicológicos que influyen en su comportamiento inversor, generando burbujas especulativas o grandes crisis de pánico en los mercados, avalando la teoría de que ni los inversores individuales, ni los mercados son completamente racionales.


Experimento real: Entradas para el teatro

Se eligió a un grupo de sujetos y se les narra la siguiente historia:

• Hace una semana usted compró por 200 dólares una entrada para el teatro, pero al llegar allí se da cuenta que la ha perdido. Usted tiene dinero encima para poder comprarse otra en la taquilla, todavía con entradas. ¿Lo haría?

– Más de la mitad de los sujetos no lo haría

Más tarde se elige a otro grupo de sujetos y se les narra lo siguiente:

• Usted llega al teatro sin haber comprado la entrada, pero cuando va a la taquilla descubre haber perdido 200 dólares. Sin embargo le quedan otros 200 en el bolsillo. ¿Compraría usted la entrada?

– Apenas un 12% dijo que no, aunque ¿No son equivalentes desde el punto de vista financiero estas dos situaciones?


La Neuroeconomía

La neuroeconomía analiza las fluctuaciones neuronales durante el proceso de toma de decisiones económicas.

La neuroeconomía aplicada a la inversiones financieras introduce en el análisis económico las variables emocionales que los seres humanos ponemos en juego al tomar una decisión con respecto a una inversión, que junto con las variables racionales (de la teoría tradicional) terminan definiendo el rumbo final de cada decisión económica tomada.

Se ha comprobado que las dos zonas cerebrales del hombre (las que regulan las emociones y la racionalidad) se comunican y afectan de forma conjunta en el comportamiento de las personas y por tanto en cada decisión que se toma.

De hecho, el sistema emocional es la primera fuerza que actúa en el proceso mental, por lo que determina el rumbo de las decisiones de inversión.


Experimento real con el juego del ultimátum

El jugador A tiene 100 euros y puede ofrecer la cantidad que quiera al jugador B. Si el jugador B acepta el ofrecimiento, el dinero se reparte, pero si no es así, ninguno de los dos jugadores obtendrá nada.

Resultados: la mayoría de los jugadores que encarna el papel B rechaza ofertas de veinte o treinta dólares, prefiriendo penalizar al jugador A antes que sentirse engañado. Esto, evidentemente, va en contra de la lógica económica, que diría que es mejor quedarse con algo que perderlo todo.

Los neuroeconomistas registraron las imágenes del cerebro mientras jugaban y comprobaron que cuando los jugadores aceptaban, un circuito situado en la parte frontal de su cerebro, que soporta el pensamiento más racional, se ponía en funcionamiento.

Sin embargo, cuando rechazaban la oferta, la ínsula – que vigila los estados del cuerpo, incluido el disgusto- dominaba el circuito frontal. Cuanto más fuerte era ese dominio, con más rapidez el jugador rechazaba la oferta.


Behavioral Finance (Finanzas del Comportamiento)

La Behavioral Finance se difundió y generalizó tras el Premio Nobel de Economía (2002) de Kahneman, que junto a Tversky, habían integrado los avances de la investigación psicológica en la ciencia económica especialmente en lo que se refiere al juicio humano y a la adopción de decisiones con riesgo.

Descubrieron que los inversores basan sus decisiones en momentos de incertidumbre en una serie de atajos (denominados heurísticos), lo que les lleva a cometer errores al interpretar la información que dispone y al estimar la probabilidad de diferentes alternativas de inversión.

Nuestra mente utiliza esos atajos para alcanzar de forma rápida una estimación del resultado de un problema o decisión compleja, en lugar de obtener toda la información para disponer de la respuesta exacta. Se sospecha que estos atajos están programados en nuestra red neuronal como resultado de milenios de evolución, antes que el hombre tuviera uso de la razón.


Las ilusiones ópticas: otros atajos

Las ilusiones ópticas son un buen ejemplo de los atajos que sigue el cerebro.


Los sesgos psicológicos en el comportamiento del inversor


Conocer los sesgos nos permitirá cometer menos errores

Existe un grupo de factores psicológicos, o sesgos en nuestro comportamiento y consustanciales al ser humano, que condicionan las decisiones de inversión y lleva a los individuos a cometer errores disminuyendo la rentabilidad de sus inversiones.

Cuando se acumulan las consecuencias más negativas de estos sesgos del inversor, se puede observar un comportamiento irracional en los mercados, con sobre reacciones a acontecimientos, aceleración de tendencias alcistas o bajistas, etc.

El conocimiento de estos sesgos nos permitirá evitar las negativas consecuencias de los mismos: mala diversificación de nuestras carteras, asumir un nivel de riesgo acorde con nuestro perfil, saber tomar una decisión de venta acertada, etc.


El principal sesgo de los inversores es una asimétrica aversión al riesgo de pérdidas o ganancias

Los inversores prefieren evitar las pérdidas en lugar de generar ganancias adicionales, les duele más una pérdida que un beneficio equivalente.

De este modo, un individuo prefiere no perder 100 euros antes que ganar 100 euros, lo cual supone una asimetría en la toma de decisiones.

Imagine que usted tiene que elegir entre:

1.- Una ganancia segura de 300.000 euros2.- Una probabilidad del 80% de ganar 400.000 euros y un 20% de no ganar nada

¿Que decisión tomaría? La mayoría de las personas optan por la alternativa 1.- (una ganancia segura), a pesar de que la alternativa 2.- tiene una esperanza matemática más elevada.


Y si ahora tiene que elegir entre:

1.- Una pérdida segura de 300.000 euros.

2.- Una probabilidad del 80% de perder 400.000 euros y un 20% de no perder nada.

Más del 90% de las personas eligen la alternativa 2.- en esta segunda situación, cuando la mejor opción es la 1.-

Este patrón es constante, la gente trata de evitar los riesgos cuando busca una ganancia, pero elige el riesgo si se trata de evitar una pérdida, lo cual supone una asimetría en la toma de decisiones.

En materia de ganancias, somos adversos al riesgo, preferimos “pájaro en mano que ciento volando”, por el contrario, en materia de pérdidas estamos dispuestos a asumir más riesgos con el propósito de evitar las pérdidas, “de perdidos al rio”.


La falacia de la inversión cuantiosa o gasto desperdiciado

En los años ochenta Arkes y Blumer, hicieron creer a un grupo de estudiantes que les vendían reservas para un viaje de fin de semana a una estación de esquí por 100 dólares. Luego les ofrecieron un viaje más barato (de 50 dólares) a un centro turístico de mejor calidad y más diversión, por lo que todos compraron los dos viajes.

Posteriormente se les dijo que ambos viajes tendrían lugar el mismo fin de semana, y que debían decidirse por uno y que no les devolverían ninguna cantidad…

Por extraño que parezca, la mayoría eligió el viaje menos atractivo y más caro debido a la mayor cantidad ya invertida en él.

La elección fue a todas luces irracional. Desde un punto de vista lógico, los estudiantes ya habían gastado 150 dólares, fuera cual fuese el destino que decidieran escoger. El precio de uno u otro ya resultaba irrelevante. Por tanto, lo más racional hubiera sido sacar el máximo partido a su desembolso optando por el lugar más prometedor. ¿Por qué entonces se inclinaron finalmente por el peor?


Los mismos psicólogos hicieron otro experimento, preguntando a un grupo de personas sobre qué decisión tomaría con respecto a este caso:

Un fabricante de aviones ha invertido 10 millones de dólares en un proyecto para desarrollar un avión que no será detectado por el radar. Cuando el proyecto estaba al 90% completado, un competidor anuncia que su proyecto fabricará otro avión indetectable por el radar, pero que además será más rápido y barato que el primero.

La cuestión es si ahora debe seguir gastando el 10% adicional en este proyecto o ponerle fin.

– El 85% consideró que debería continuarse el proyecto.Se hizo el mismo experimento con otro grupo y no se le hizo mención de la inversión ya realizada, solo el 17% de los participantes recomendaron continuar con el proyecto.

La razón de esto es que cuanto más gastamos en una cosa (tiempo, dinero o dedicación), más comprometidos nos sentimos con ella.


Los inversores se muestran más inclinados en reafirmar su compromiso hacia una decisión de inversión si está en pérdidas, dado el dinero ya invertido.

Los inversores tienen una tendencia natural a mantener las acciones en pérdidas y en ocasiones refuerzan la posición equivocada, con la idea de recuperar estas pérdidas si la tendencia cambia al ir bajando el precio medio de compra…

… incrementando el riesgo que se está tomando y aumentando la probabilidad de que las pérdidas se incrementen hasta arruinarle…

Un broker llamado Nick Leeson quebró en 1995 el banco Barings (el más antiguo de Londres) por ir aumentando los riesgos cada vez más en los mercados de derivados tras comenzar con ligeras pérdidas.

En 2008, Jérôme Kerviel de Societé General hizo operaciones ilícitas que le costaron 4.900 millones de euros al banco, al aumentar el riesgo para tapar unas primeras pérdidas.


Los estudios demuestran los efectos de esa asimétrica aversión al riesgo entre ganancias y perdidas…

Se mantienen más tiempo en las carteras las acciones en negativo para no aflorar las pérdidas …

… y se venden demasiado pronto las acciones con ganancias, perdiendo futuros recorridos mejores

Media de días que se mantienen las acciones en carteras si están en pérdidas o en beneficio

Beneficio medio a los 12 meses después de haber vendido las acciones con pérdidas o beneficios


Tomar decisiones en relación a un nivel de referencia

Respuesta: 0,1 mm X 2 ^100 (aprox. 845 mil millones la distancia de la tierra al sol)

La mayoría de la gente subestima el poder del crecimiento exponencial: en general comienzan estimando el grosor del papel doblándolo unas cuantas veces y partiendo de ese nivel de referencia, extrapolan ese número multiplicándolo por un factor que subestimará el resultado.

¿Qué grosor tendría una hoja de papel de 0,1 milímetros que hubiéramos doblado 100 veces?


Está demostrado que los inversores suelen tomar sus decisiones en relación a un “nivel de referencia” arbitrario, estimando y percibiendo las ganancias o pérdidas respecto a dicho punto de partida.

Adicionalmente, este nivel de referencia que determina la percepción de las ganancias o pérdidas varía en el tiempo en función de la evolución en el mercado.

Por ejemplo, los inversores que compraron BBVA a 10 euros en 2005 y han visto como la acción llegó a valer por encima de 15 euros en el 2007, cuando tras la crisis bajó por debajo de 5 euros, “sufren” mentalmente una pérdida del 300%, en lugar del 20% real. Los que compraron a un nivel por debajo de esos 5 euros, también sienten que están perdiendo, porque han modificado su punto de partida.


No estimar linealmente las probabilidades de éxito o fracaso

La mayoría de la gente no estima linealmente la probabilidad de un suceso.

Se suele “sobreestimar” las probabilidades pequeñas e “infraestimar” las probabilidades más altas.

Esto explicaría que existan los juegos de azar, como la lotería, quiniela, etc. que son conocidos por los estadísticos, como unos “impuestos complementarios que pagan voluntariamente los que no saben de estadística”.

En el mercado se deben estimar estadísticas de precios, beneficios, crecimientos económicos, etc. que parten de un nivel de referencia pasado. Generalmente se sobre estiman los buenos datos en periodos de expansión y se subestiman en periodos de desaceleración.


El exceso de Confianza

En una encuesta se preguntó a un grupo de estudiantes americanos si se consideraban mejores conductores que la media.

El 88% contestó que ellos se veían más hábiles y menos arriesgados al volante, que el resto de personas…


Los inversores tienen demasiada confianza en sus propios juicios… y tienden a exagerar sus capacidades y esperar que el resultado derivado de sus actuaciones será positivo, lo que les lleva a tener una mayor confianza en su propia percepción de la realidad que en el funcionamiento real de los mercados.

… y les lleva a errores en sus estimaciones de probabilidades:

Si la probabilidad de ocurrir un evento es del 80%, asimilará una probabilidad cercana al 100%

Estoy seguro que ocurrirá

Es imposible que ocurra

Si la probabilidad de que no ocurra un evento es del 80%, asimilará una probabilidad cercana al 100%


Sesgo de planteamiento

En 1982 se sometió a un grupo de médicos a una prueba sobre el papel de la presentación de un problema: recomendar una operación delicada a un paciente:

• ¿Recomendaría una operación que en los cinco años siguientes ofreciera una tasa de mortalidad del 7%? La mayoría dudaron en recomendarla

• ¿Recomendaría una operación que ofreciera en los próximos cinco años una tasa de supervivencia del 93%? La mayoría se mostraron inclinados a recomendarla

¿Las dos proposiciones no son equivalentes?¿Qué les diferencia?

Hay un principio lógico de invarianza, que supone que el orden de preferencia entre dos expectativas que son equivalentes cuando se presentan juntas, no deberían de depender de cómo se describen si se presentan por separado, pero la verdad es que nuestros sentimientos no nos permiten decidir racionalmente, y en función de cómo nos presenten el problema, así estimamos y decidimos.


Exceso de optimismo

Los inversores creen que los activos financieros en los que están invirtiendo, y precisamente esos, van a ser los que mejor se comporten en las bolsas, y que la tendencia siempre será alcista tras haber comprado ellos.

Su optimismo produce una sobreestimación del beneficio a generar con cualquier decisión de inversión.

Lo anterior les afecta con respecto a mantener posiciones en mercado ante la expectativa de mejora continua aunque haya cambiado la tendencia del mercado.


Perseverancia en sus creencias

Los inversores una vez que toman una decisión son reacios a cambiarla, ya que desconfían de los nuevos datos, otorgándoles un peso más pequeño en sus procesos de decisión que el peso otorgado a las primeras observaciones.

De hecho, incluso llegan a interpretar cualquier información adicional de tal modo, que confirme sus expectativas. Tan solo escucha aquellas opiniones que reafirmen sus decisiones.

¿No nos ocurre que solo leemos diariamente el periódico más afín a nuestras propias opiniones?


Creencia en la ley de los pequeños números

Es la falacia de los jugadores, que por ejemplo creen que la perfección de una moneda le permite esperar que una desviación hacia un sentido, por ejemplo varias caras seguidas, aumenta la probabilidad de que el siguiente lanzamiento sea cruz, sin darse cuenta que la probabilidad en cada juegos de azar es la misma con dos lanzamientos que con mil.

El inversor tenderá a caer en un error al asignar una representatividad plena a una muestra pequeña a la hora de tomar decisiones de inversión.

Igualmente, si el inversor no conoce el proceso de generación de un determinado suceso, también se suele producir el mismo error, porque los inversores tienden a actuar muy rápidamente fundamentándose en una deducción obtenida con muy pocos elementos.


Falacia de los grandes números

Una mayoría de inversores cree que la variabilidad de los resultados se reduce a repetir el suceso.

Pienselo ¿participaría en el juego siguiente?

1.- Probabilidad de acertar/perder de 50/502.- Ganancia o Pérdida de +100 euros/-100 euros

La mayoría no jugaría si se le ofreciera jugar una sola vez…

… pero si existe la posibilidad de jugar 100 veces, la mayoría se animaría a jugar, siendo las probabilidades de acertar y perder siempre las mismas: el 50%


Evaluación permanente de las inversiones realizadas

¿Cada cuanto tiempo valoramos la evolución de nuestras inversiones? Este es un tema recurrente con los inversores.

Los medios de comunicación nos bombardean minuto a minuto, de forma diaria en radio, televisión, Internet, etc. con referencias constantes a la situación bursátil, con análisis, recomendaciones, noticias, etc. que afectan directamente a nuestras inversiones.

Esto nos lleva a mantener nuestras inversiones en un proceso permanente de evaluación, cuestionando nuestras decisiones, olvidando la expectativa de rentabilidad que establecimos en base a nuestro horizonte de temporal, olvidando el proceso de diversificación que debimos de realizar, etc. y que puede llevarnos a adoptar decisiones contrarias a nuestro objetivo inicial.


El enamoramiento de un valor

Suele ocurrir que los inversores se “enamoran” de un determinado valor, es decir, que mantienen la inversión simplemente porque la venta implicaría un cambio, una nueva decisión de inversión.

Prefieren mantener la inversión porque se encuentran más a gusto con valores que ya conocen, porque les resultan más “familiares o cercanos”.

Además de enamorarnos de un valor, también ocurre esta fase de enamoramiento con determinadas zonas geográficas (solo España, o Europa, emergentes, etc) estilos de inversión (grandes o pequeños valores, de crecimiento, etc.) o de sectores concretos (tecnología, banca, eléctrico, etc.) aún conociendo y haber sido asesorado, sobre la conveniencia de una adecuada diversificación para reducir riesgos y mejorar la rentabilidad objetivo.


Potenciación de sucesos anteriores

Muchos inversores atribuyen una probabilidad mayor que la real a sucesos poco comunes o casuales si han ocurrido recientemente.

De este modo, muchos inversores particulares invierten basando sus decisiones en la evolución pasada. Compran la acción que se comportó positivamente en los últimos años y reniegan de los valores que peor comportamiento tuvieron.

Está comprobado que en fondos de inversión hay entradas de dinero muy fuertes en los fondos que mejor comportamiento tuvieron el año anterior.

La realidad es que hay una alta probabilidad de que los tipos de activos que peor comportamiento tuvieron un año, deparen mejores rentabilidades al ejercicio siguiente.


La psicología de las multitudes y el efecto rebaño


Las multitudes no razonan ni actúan como los individuos que las forman.

Un grupo formado en su mayor parte por gente que normalmente y por sí misma jamás se creería capaz de manejar su cartera de forma irracional, puede llegar a actuar de tal manera cuando los dos principales sentimientos, el miedo a perder (pesimismo) y la avaricia por ganar (optimismo) se apodera de los individuos.

Un individuo que se vea expuesto a un grupo de agentes que siguen un comportamiento de rebaño que no responde a variables objetivas, que actúan irracionalmente, puede actuar racionalmente uniéndose al grupo. El comportamiento del individuo y su respuesta serán perfectamente racionales, aunque la decisión del grupo sea irracional.

El comportamiento de rebaño, o de imitación de la “masa”, de la multitud, es particularmente importante en las burbujas económicas y, en particular, en las crisis financieras.

Psicología de las multitudes y el efecto rebaño


Los comportamientos suelen ser similares. Siempre se olvidan las pasadas burbujas y la euforia acaba llegando al mercado, subiendo los precios en un efecto de imitación, perdiéndose la razón. Cuando se recupera ya es tarde, la burbuja ya ha saltado y todo el mundo quiere vender, también por imitación, ampliándose el movimiento.

Ciclo emocional en los mercados


¿Qué es y cómo valorar el sentimiento de la masa?

Se trata del nivel de optimismo o pesimismo que existe en el mercado (o en un valor, o sector concreto) en un momento determinado y se considera un método útil de opinión contraria.

Cuando el sentimiento alcanza un nivel extremo, ya sea de optimismo o pesimismo, es probable que se produzca un giro en el mercado.

Cuando el nivel de optimistas alcanza un nivel extremadamente alto, suele producirse en un plazo corto de tiempo, un techo en las cotizaciones. Cuando el nivel de pesimistas alcanza un nivel extremo, suele indicarnos la proximidad de un suelo.

El motivo es simple, cuando hay demasiado optimismo nos indica que, probablemente, mucha gente ya ha comprado y, por lo tanto, queda poco dinero disponible para comprar. Cuando el dinero se agota el mercado cae por pura ley de oferta y demanda.

Contrariamente, cuando demasiados inversores indican que están bajistas es porque probablemente ya han vendido y cuando se agotan los vendedores el mercado está cerca de un suelo de mercado, nuevamente por lógica oferta-demanda.


Existen diversos métodos para conocer la opinión de la masa, aunque normalmente se utiliza el ratio “put/call” o encuestas realizadas por servicios de análisis, como el de Investors Intelligence o el de AAII (American Association of Individual Investors).


¿Por qué es importante conocer el estado de la “masa”?

Keynes dijo en una ocasión que el mercado puede mantenerse durante más tiempo irracional que tú solvente. Por ello, es importante conocer cual es el comportamiento de la masa, del mercado, de la multitud que mueve los precios.

Si la masa se mueve al alza, el precio subirá, pero a veces la masa se da la vuelta y no le importa lo que digan los profesionales, atrapando al inversor individual más incauto.

La masa es como un banco de peces que se mueven todos juntos en una sola dirección. Pero de repente giran todos a una gran velocidad. Si nosotros fuéramos el último pez que sigue a la masa, asumiendo que el resto de peces saben lo que está bien en cada momento, llegaremos siempre tarde en cada giro...

…Estaremos vendiendo cuando hay que comprar y comprando cuando hay que vender.

http://www.yunphoto.net/es/photobase/hr/hr2048.html


Lo más práctico del análisis fundamental


Las variables que más influyen en la cotización de las acciones son:

• Los flujos de liquidez.

• Las expectativas y la coyuntura económica.

• Los tipos de interés.

• Los beneficios de las empresas.

• Correlación entre mercados mundiales

¿Qué variables fundamentales influyen en el valor de mercado de las acciones?


Los flujos de liquidezSon los movimientos que se originan por las compras y ventas que realizan los participantes del mercado, ya sean por la entrada de nuevas empresas en las Bolsas o por la retirada del mercado de otras. Es decir, son los cambios que se producen en la composición de las carteras de los accionistas principales (decisiones de inversión y de desinversión).

Los participantes del mercado son fundamentalmente siete:

• Inversión extranjera

• Familias españolas

• Bancos y Cajas

• Sector Público

• Empresas no Financieras

• Fondos de Inversión

• Compañías de Seguros


Las Expectativas y la Coyuntura Económica

La decisión de inversión requiere un proceso de formación de expectativas sobre los riesgos y rentabilidades asociados a la disposición de un capital.

Este proceso es muy simple: los participantes del mercado, en base a la información de que disponen, realizan sus propias evaluaciones del futuro. Los precios de los activos simplemente se adaptarán a la opinión de dichos participantes.

Otro factor decisivo en la cotización de los activos financieros es la estabilidad política y económica del país, aunque en ocasiones (crash de octubre de 1987) se han producido caídas en los mercados con economías que gozaban de buena salud.

Una estabilidad económica puede afectar también a mantener las tasas de inflación controladas, lo que permite no tener incertidumbres sobre las políticas de tipos de interés futuros, y por tanto su impacto en Bolsas.


Los Tipos de Interés El inversor en Bolsa tiene que decidirse entre la renta fija y la renta variable.

Como la renta fija tiene un riesgo controlado, ofrece a priori una rentabilidad menor que la renta variable, cuyo riesgo siempre va a ser más elevado. De esta manera, cuando los tipos de interés de la deuda son muy altos, los inversores se sentirán menos atraídos por la Bolsa y, al retirar sus inversiones provocarán caídas de las cotizaciones. Pero cuando los tipos de interés son muy bajos, los inversores vuelven a sentirse fascinados por las potenciales rentabilidades de la renta variable, de manera que los precios subirán. Esto, unido a que los préstamos serán más baratos (tipos bajos) multiplicará el efecto positivo de las bolsas, ya que aumentan los beneficios empresariales. Las variables comentadas son situaciones macroeconómicas (centradas en la economía global) que no tienen en cuenta las actividades individuales de las sociedades.


Los Beneficios Empresariales

Los resultados empresariales son los instrumentos fundamentales en la creación de valor para el accionista.

Y aún más importantes son las expectativas de beneficios.

La cotización de un título recoge toda la información que es posible y los mercados descuentan rápidamente las perspectivas futuras, de manera que la cotización del título refleja inmediatamente el valor actual de esos beneficios esperados.


Correlación entre los Mercados Internacionales La correlación que existe entre unas y otras bolsas es una variable muy importante en el precio de una acción. Cada año se incrementa gracias a la globalización de la economía mundial de tal manera que un inversor no puede mirar únicamente lo que sucede en su entorno sino que tiene que estar muy atentos a la evolución de otros mercados. Antes del crash de Octubre de 1987, la correlación entre las Bolsas era muy pequeña y, desde entonces, se ha ido incrementando hasta los momentos actuales, en los que hechos como la unificación monetaria europea han conseguido que los mercados europeos se muevan casi al unísono con el mercado americano. La diversificación de una cartera de valores sólo se conseguirá acudiendo a mercados poco correlacionados con Europa o EE.UU. como son los asiáticos o los latinoamericanos e incluyendo otros tipos de activos (renta fija gubernamental, corporativa, gestión alternativa, etc.).


Métodos de valoración basados en ratios bursátiles

Estos métodos se basan en la cuenta de resultados de la empresa y se usan con frecuencia en la valoración de acciones en bolsa. Tratan de determinar el valor de la empresa a través de la estimación de su rentabilidad futura. Por tanto, son métodos de capitalización de los beneficios futuros o de los dividendos, ventas o de cualquier otro indicador similar.

El método se basa en valorar una empresa buscando otras similares (mismo sector, tamaño parecido, adquisiciones recientes, etc.), que coticen en el mercado de valores y aplicarle los ratios indicativos del valor de éstas con objeto de obtener el valor de aquella. Por tanto, en esta metodología es un aspecto CLAVE.

Es decir, que la valoración de la empresa se realiza suponiendo que ésta se va a comportar en el futuro de la misma manera que las compañías tomadas como referencia, no obstante, esta suposición es aventurada, por lo que este tipo de valoración debe tomarse con precaución y no debe ser el único método de valoración utilizado, debiendo complementarse.


Aspectos más importantes a considerar para la selección de las compañías comparables:

• Compañías cotizadas en Bolsa

• Que realicen la misma actividad que la empresa analizada

• Con similar mix de productos/y o negocios

• Que sean del mismo país o región, y/o que operen en similar zona geográfica

• De tamaño similar, no siendo aconsejable tomar como empresas comparables las que pudieran tener volúmenes de ventas y/o beneficios desviados más de un 50% de la empresa analizada

• Que pudieran tener similares perspectivas de crecimiento de beneficios y/o rentabilidad similar sobre recursos.

• Con una posición competitiva similar

• Con estructuras, gastos de I+D, marketing, etc. similares


PER (Price Earning Ratio) El Per es el más común de los ratios que se usan en el análisis fundamental.

PER= Precio por acción / Beneficio por acción Se trata del múltiplo de beneficio por acción que paga la bolsa, es decir el número de veces que los inversores pagan el beneficio anual de una compañía. También se suele expresar como el número de años que va a tardar un inversor en recuperar su inversión (suponiendo que se reparten todos los beneficios y sin tener en cuenta el valor del dinero). Es frecuente que se hable de compañías que están caras o baratas en función de que su Per sea más reducido o más alto que otras compañías.

El PER suele calcularse con los beneficios del año anterior y los esperados para el año en curso y el siguiente.

Según este método, el valor de las acciones se obtiene multiplicando el beneficio neto actual por el PER: Valor de la empresa = PER x Beneficio neto


Rentabilidad por dividendo (Dividend Yield)

El dividendo es la parte del beneficio de las empresas que se distribuye entre sus accionistas como remuneración del capital invertido.

La rentabilidad por dividendo se expresa como el cociente entre el precio en mercado de las acciones hoy y el dividendo esperado para el año en curso, o respecto del último ejercicio.

• Rentabilidad por dividendo = Dividendo por acción / Precio por acción

La selección de compañías con elevada rentabilidad por dividendo es un criterio muy utilizado en gestión de carteras, eligiendo aquellas acciones con mayor rentabilidad por dividendo.

La estrategia de inversión es sencilla, podemos obtener una rentabilidad por el dividendo (que suele ser inferior a la renta fija) y además obtener plusvalías en el medio plazo por un posible incremento del precio de las acciones.


La política de distribución de dividendos tiene diferentes lecturas en base al potencial de crecimiento de la empresa:

Negocios maduros: alto reparto de dividendo

• Reducida necesidad de inversión en nuevos proyectos• Cuenta de resultados recurrente, cierta• Menor riesgo de caídas en Bolsa

Empresas crecimiento: incierta y escasa retribución

• Gran necesidad de recursos para afrontar ambiciosos proyectos de crecimiento

• Variabilidad de su resultados, menos predecible• Empresas percibidas como de alto riesgo


Precios sobre Valor Contable (Price/Book Value)

Este es un ratio utilizado para comparar el valor de mercado de una empresa con su valor contable, es decir, cuantas veces paga el mercado el valor en libros:

» Precio = Capitalización bursátil / Valor Contable o lo que es lo mismo:

» Precio = Precio por acción / Valor contable por acciónEste ratio tiene un importante significado financiero: si el valor es mayor que uno, nos

indica que la capitalización bursátil o valor de mercado de los fondos propios es superior a su valor contable.

Este ratio depende mucho de la tipología de las empresas. Si son empresas industriales, muy necesitadas de fuertes recursos de capital, el múltiplo será menor que de empresas de servicios o comerciales, que necesitan menos estructura y por tanto menos necesidades de fondos propios.


ROA (Return on assets) y ROE (Return on equity)

El ROA (Return on assets) o rentabilidad sobre los activos totales, es el ratio que muestra la efectividad de la gestión en generar beneficios a partir de los activos de los que dispone.

ROA = Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) / Activo Total Medio

El ROE (return on equity) o rentabilidad sobre los fondos propios, mide la capacidad de la empresa de generar beneficios con los recursos de los accionistas (capital social más reservas). Es un ratio que permite valorar la calidad de las inversiones y su política de endeudamiento. Se calcula como beneficio neto (después de impuestos) sobre los recursos propios medios

• ROE = Beneficio neto / Recursos propios


OTROS RATIOS BASADOS EN MULTIPLOS

Deuda/EBITDA

Este ratio proporciona una indicación de la capacidad del emisor de contraer deuda adicional y de refinanciar la deuda que vence. Incluye todos los conceptos sujetos a pagos obligatorios al vencimiento de deuda. Además, puede incluir cualquier pasivo contingente en caso de que haya una previsión de pago del mismo.

El apalancamiento a menudo se presenta como el porcentaje de la deuda en relación con el capital total de un emisor.

Este ratio es útil para medir la estructura del capital de una compañía, aunque el método conservador para contabilizar por ejemplo los activos fijos y los conceptos intangibles implica que con el tiempo el valor de los recursos propios, que es la diferencia entre activo y pasivo, estará distorsionado. Por esta razón, se considera con frecuencia que la deuda con relación a EBITDA es más significativa para medir el apalancamiento de los emisores.


Pay-out (%): Dividendos / Beneficio Neto

Es el porcentaje de beneficio neto destinado por una sociedad a pagar dividendos a sus accionistas. Como tal, no es un ratio bursátil, pero es de los que más se utiliza. No es normal niveles de Pay-Out elevados (por encima del 75%).

BPA: Beneficio Neto / Número de acciones.

Es el beneficio por acción. Es un ratio muy utilizado. Se valora positivamente, la capacidad de crecimiento sostenido del BPA.


Precio / Ventas

Es el cociente entre la capitalización bursátil y el total de ventas de la compañía, y nos indica el porcentaje sobre ventas que el mercado valora de la compañía, siendo útil en algunos sectores (por ejemplo distribución).

Este ratio puede descomponerse en otros dos: El primer ratio (precio/beneficio) es el Per, y el segundo (beneficio/ventas) se conoce normalmente como rentabilidad sobre ventas.

Precio/ventas = PER x Rentabilidad sobre ventas


La globalización financiera


El mundo ya no es un sistema de unidades interrelacionadas.

La globalidad es un proceso que se caracteriza por la liberalización de los intercambios a escala internacional.

El resultado es la creación de un gran supermercado, un shopping center global.


El proceso de globalización financiera hacia un mercado único, homogéneo, permanente e ininterrumpido de 24 horas al día, es resultado de la revolución tecnológica en las comunicaciones.

Este desarrollo basado en la tecnología ha expandido de tal manera la amplitud y profundidad de los mercados que los gobiernos, no tuvieron otra alternativa que desregular y liberalizar el crédito interno y los mercados financieros.


La efectividad de los mercados financieros en facilitar el flujo del comercio y de las inversiones directas, han contribuido a elevar como nunca los estándares de vida en el mundo, al desarrollar complejos instrumentos financieros que posibilitan el acceso al crédito y una mejor gestión de los riesgos asociados.


La rápida expansión de la banca y de las finanzas a través de las fronteras se produce porque el procesamiento de información y las tecnologías de comunicación de bajo costo, han mejorado la habilidad de los clientes en una parte del mundo de evaluar por sí mismos depósitos, préstamos, oportunidades de inversión, etc. ofrecidas en cualquier parte del mundo en tiempo real.


La misma eficiencia de los mercados financieros globales, engendrada por la rápida proliferación de los productos financieros, también tiene la capacidad de trasmitir errores o crisis a un ritmo muy rápido a través del sistema financiero, en formas que fueron desconocidas hace una generación, y no imaginadas ni remotamente en el siglo XIX.


La tecnología actual permite a un solo individuo iniciar transacciones masivas con una ejecución muy rápida. No sólo se ha incrementado la productividad de las finanzas globales, sino que también, obviamente, la habilidad de generar pérdidas ha crecido a una tasa previamente inconcebible.


¿Como afecta la globalización económica y financiera en las empresas ?

La globalidad económica y financiera les brinda a las empresas la oportunidad de diversificar su actividad en otros mercados, sobre todo en emergentes (por su capacidad de crecimiento), para garantizar la extensión del ciclo de vida de sus productos.

Ciclo de vida de un producto


Este proceso tiene como consecuencia que las cotizaciones de las multinacionales que desarrollan una parte significativa en otros países, no dependan sólo de la evolución de las variables macroeconómicas de su mercado local, y dependan cada vez más de un índice globalizado de la economía.


DinamarcaSueciaReino UnidoOtros UESuizaEEUUChinaJ apónResto de AsiaAfricaLatinoamérica

% Exportaciones zona Euro

Source: Credit Suisse December 2008.

Por ejemplo, en Europa, dependemos del sector Exterior. Las exportaciones representan cerca del 45% del PIB


Ejemplo de globalización empresarial: Daimler Chrysler


El ciclo económico y el ciclo bursátil


El ciclo económico y el ciclo bursátil El comportamiento de ambas variables no pueden desligarse. En un ciclo económico normal suelen responder a la siguiente pauta:

En un primer momento del ciclo, son las compañías cíclicas las que comienzan a descontar un cambio de tendencia en la economía y su cotización en bolsa comienza a subir.

La banca tiene que esperar un poco más a mejorar, por la vía de la reducción de la morosidad y por el incremento de la demanda crediticia


El sector eléctrico es neutro: cuando la economía va bien aumenta la demanda de energía y cuando va mal suelen bajar los tipos de interés y le beneficia por estar normalmente bastante endeudadas.

El sector de telecomunicaciones va después, ya que ha hecho un gran esfuerzo inversor a lo largo del ciclo y suele quedar un exceso de capacidad tras un ciclo bajista de telecomunicaciones.

La parte final del ciclo bursátil suele coincidir con una fuerte subida de los valores inmobiliarios, como comportamiento especulativo, en el que los inversores confían más en dichos activos frente a activos industriales.

Todo este complejo entramado de relaciones hace que el ciclo bursátil se anticipe de alguna manera al económico (representado en el color azul).


S&P 500 ( y mejoras en los indicadores económicos)

Junio 1973 - Junio 1976 & Julio 2007 - Julio 2010

50

60

70

80

90

100

110

02.0

7.19

73

02.0

9.19

73

02.1

1.19

73

02.0

1.19

74

02.0

3.19

74

02.0

5.19

74

02.0

7.19

74

02.0

9.19

74

02.1

1.19

74

02.0

1.19

75

02.0

3.19

75

02.0

5.19

75

02.0

7.19

75

02.0

9.19

75

02.1

1.19

75

02.0

1.19

76

02.0

3.19

76

02.0

5.19

76

1973 - 76 2007 - 2010

Confianza del Consumidor

Indicador Adelantado

IPI

Producción Industrial

Desempleo

PIB

Source: BloombergVersion: November 2008

El ciclo bursátil siempre se adelanta al ciclo económico


S&P 500 en cada una de las crisis económicas: El gráfico refleja el comportamiento del S&P 500 2 años antes y 2 años después del reconocimiento oficial de cada crisis (Punto 0)


Los resultados de la inversión en unos sectores son sustancial-mente distintos a los de otros. No todo es igual…

Datos al 5 de octubre de 2009


El ciclo económico y la inversión sectorial o temática


Saber comprar y vender a un precio justo para no arruinarse


Tipos de Gráficos: Grafico Lineal Se traza uniendo con una línea continua los precios de cierre del activo. Es la unión de los cierres de cada sesión si se trata de un gráfico diario, y de los cierres semanales si se trata de un gráfico semanal, o de horas en un horario, etc.


apertura

mínimo

máximo

cierre

Gráficos de barras Dan información sobre el precio de apertura, el precio de cierre y el máximo y mínimo en cada sesión o unidad de tiempo (semana, mes...). La barra vertical muestra la amplitud de la sesión –máximo y mínimo- y las barras horizontales marcan la apertura (izquierda) y el cierre (derecha). Este es el gráfico más común y uno de los más utilizados. Es más rico en detalles que el gráfico de líneas pues muestra la volatilidad del precio durante la sesión.


Gráfico de Velas (Candle Stick)


Resistencias

Una resistencia es una concentración de oferta. Son los picos o máximos del gráfico y representa un nivel de precio por encima del mercado en donde la presión de venta supera a la presión de compra.


Soporte

Un soporte es una concentración de demanda. Son los valles o mínimos de reacción y representa la zona donde el interés de compra es suficientemente fuerte como para superar la presión de la venta.


¿Cuál es la psicología del soporte y resistencia?

Entre los participantes del mercado, hay inversores de largo, de corto y los indecisos:

Los de largo compraron pero no suficiente, los de corto se arrepienten y rezan porque vuelva al nivel donde ellos entraron para salir sin pérdidas. Los no comprometidos (indecisos), comprenden ahora que los precios están subiendo y se deciden a entrar en el mercado, en la próxima oportunidad.

Entonces, los tres grupos han decidido comprar en la próxima caída, porque tienen intereses creados en esa área de soporte por debajo del mercado. Si se rompe el soporte, todos aquellos que compraron en el área del soporte, comprenden ahora que cometieron un error. Muchos de ellos, deberán incrementar sus garantías o liquidar la operación.

Otros participantes neutrales del mercado, comprenden que el nivel de soporte ha sido roto y que ahora es una resistencia, por lo tanto esperan una segunda oportunidad para quedarse cortos en esa zona.


http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/6/69/Soportes-resistencias_EUR.jpg


Ser conscientes de la importancia de los números redondos como soporte y resistencia. Los números redondos tienen una cierta tendencia a frenar avances y descensos y por tanto, estos números redondos actuarán a veces, como soporte o resistencia.


Cuando el soporte se convierte en resistencia y la resistencia en soporte Cuando un nivel de soporte es penetrado en una cierta medida, se invierten sus papeles y se convierten en lo contrario, diremos que el soporte se ha convertido en resistencia, y viceversa.


Es típico que una vez rota la línea de tendencia que ha funcionado como soporte tengamos un rebote de nuevo a esa línea, que ahora es resistencia (fenómeno del "pull-back"). El pull back a línea de tendencia, es definido como la última oportunidad de compra o venta cuando la línea de tendencia ha sido perforada. En todo caso, el pull-back no tiene por qué producirse siempre, luego rota la línea de tendencia el pull-back puede, o no, llegar. Si no llega es síntoma de mayor fuerza de la tendencia que se inicia.


Rectángulos Se caracterizan por la existencia de intereses compradores y vendedores muy fuertes, formándose un rectángulo. El precio fluctúa entre los niveles superior e inferior hasta que uno de los dos intereses pierde fuerza y se produce la ruptura. No puede anticiparse la dirección en la que se producirá la ruptura pero generalmente lo hace en el sentido de la tendencia anterior.


Canales

Es una línea paralela a la de tendencia que une, en caso de una tendencia alcista, los sucesivos máximos o resistencias de los precios. Los canales también llevan implícitos objetivos de medición de precios. La ruptura de un canal por cualquiera de sus lados llevará al precio a una distancia igual al ancho del canal en la dirección de la ruptura.


Triángulos

Se forman por la aparición de techos cada vez más bajos, creando una línea de oferta o línea superior del triángulo. Además, requiere suelos ascendentes (línea de demanda o línea inferior del triángulo). Son figuras de consolidación y continuación de tendencia. Podemos distinguir tres tipos de triángulos:


Doble suelo y doble techo. Las características más comunes es que tiene dos techos al mismo nivel más o menos y un suelo, con un aspecto similar a una m (y de forma inversa). El objetivo mínimo de corrección se calcula igual que con cabezahombros.


Medias Móviles

Las medias móviles se emplean para suavizar la curva de precios, amortiguando las variaciones bruscas y ofreciendo así una visión del valor más apropiada para el seguimiento de su tendencia. Las medias móviles son por definición “retardadas” al comportamiento del precio, es decir, no se anticipan a los posibles cambios de tendencia. Se emplean como herramienta de confirmación de estos cambios de tendencia.

Una media móvil es una media sobre una serie de valores (precios volúmenes...) cuyo cálculo se efectúa sobre un número concreto de días que marcan el periodo. Cuando aparece un nuevo dato se elimina el primero de la serie, manteniéndose siempre constante el número de observaciones. Las medias más utilizadas son las medias móviles simples y las exponenciales. Lo habitual no es tratar con una única media móvil sino con parejas o tríos de medias móviles de distintas amplitudes (distinta cantidad de datos). La posición relativa de éstas y sus pendientes, nos indican la tendencia y la fortaleza del valor.


Medias Móviles : Características operativas


Generación de operaciones en una media móvil


Médias Móviles: ¿Periodos cortos o largos?


Las Reglas de uso con varias medias: El más utilizado es el de cruce doble En este método se emplean dos medias de distintos periodos, una larga de más de veinte días, y otra corta de menos de quince días. Aunque estos periodos son meramente indicativos, pueden utilizarse los que se quieran siempre y cuando tengan una separación en el periodo entre ambas medias. En este método se producen las señales de venta cuando la media corta cruza hacia abajo la larga. La señal de compra aparece cuando la media corta cruza hacia arriba la larga.


RSI (Relative Strength Index) El RSI trata de medir la aceleración / deceleración de la curva de precios, y lo hace mediante la comparación de las diferencias al alza del precio con las diferencias a la baja para un periodo de tiempo determinado. Permite analizar la fuerza de una tendencia y anticiparnos a la inversión de la misma. El RSI es un indicador que está normalizado. Es decir, que varía entre dos bandas, 0 y 100. Sólo requiere un input para su cálculo que es el periodo de tiempo. Por defecto se usa el parámetro 9 o 14. Este oscilador nos da información por tres tipos de señales distintas:

1. Zonas de sobrecompra / sobreventa2. Divergencias del indicador con la curva de precios. 3. Análisis Gráfico: aplicado al propio oscilador.


Algunos indicadores adelantados que pueden avisar de un cambio del ciclo económico y/o bursátil


ZEW Sentimiento Económico en Alemania

Se pregunta a los encuestados sobre sus expectativas (6 meses) y percepción actual con respecto a la actividad económica (inflación, tipos de interés, tipos de cambio sobre diversas economías mundiales, expectativas sobre precio del crudo ) y los mercados de capitales. El ZEW es la diferencia entre respuestas positivas y negativas.


El IFO o índice de clima empresarial mide el desarrollo de la economía alemana. Cada mes el Instituto IFO sondea a más de 7.000 empresas, evaluando la situación del negocio y sus planes para el corto plazo. De las respuestas a la encuesta empresarial IFO, se obtiene el indicador de confianza. El índice tiene una alta repercusión sobre el mercado y en particular sobre el euro, ya que orienta sobre la actividad presente y futura de la principal economía de la Eurozona.

Instituto IFO – Clima Empresarial Alemania


EEUU: Confianza U. Michigan

La Universidad de Michigan elabora una estadística sobre la confianza de los consumidores con respecto a sus finanzas personales, condiciones económicas y de compra. Unas buenas perspectivas de consumo a futuro, influyen directamente sobre la demanda y con ello sobre la producción y el empleo. En circunstancias normales la encuesta tendría un impacto moderado, pero en el contexto actual los indicadores de confianza han adquirido una especial relevancia. Las caídas adelantan un menor consumo, que aporta 2/3 del PIB norteamericano.


Confianza consumidor

Dow Jones Industrial

Fuertes caídas en la confianza del consumidor suelen coincidir históricamente con los suelos de bolsa


EEUU: Ventas al por menorEs el indicador para conocer el modelo del gasto del consumidor. Incluyen la mercancía vendida por establecimientos de comercio minorista.. La muestra recoge todos los tamaños y tipos de comercios

Indicador de primer nivel para los mercados financieros, considerado como adelantado para los modelos de gasto de los consumidores.


EEUU: Ventas Vivienda Nueva

El indicador muestra el número de casas vendidas en los últimos doce meses. Es la primera medida de la situación del mercado residencial. Adelanta el dato de ventas de vivienda usada en uno o dos meses. Se basa en el número de contratos de compra-venta firmados, sin necesidad de que la transacción haya tenido lugar (contratos cerrados).


EEUU: Indicador Adelantado (Leading Indicator)

Mide la actividad económica de cara a los próximos tres-seis meses. Está diseñado para anticipar la situación de la economía dentro de cada ciclo económico.

Dentro de los distintos componentes de este índice, los que más ponderan son la pendiente de la curva de tipos de interés, la masa monetaria (M2) y las horas medias semanales trabajadas en el sector manufacturero. Otros de los índices que conforman el indicador son: demandas semanales de desempleo, nuevas órdenes manufactureras, permisos de nuevas viviendas, expectativas de los consumidores...El indicador tiene un alto impacto en los mercados. Se adelanta a la evolución del PIB.


Source: Thomson Datastream to 27 February 2009.

MSCI Europe ex UK - PER

0

5

10

15

20

25

30

35

89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Valoraciones de PER en mínimos históricos pueden adelantar un suelo en los mercados bursátiles


Valoraciones del ratio precio/beneficios en mínimos históricos pueden adelantar un suelo en los mercados bursátiles


Un incremento histórico en efectivo en fondos, pueden mostrar también un suelo de mercado en las bolsas


-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

91 93 95 97 99 01 03 05 07

Total ventas netas enRV/Activos netos últimos 3M

Source: ICI, Credit Suisse research as at 9 January 2009.

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

92 94 96 98 00 02 04 06 08

Total fondos en RV en EEUU - $bnTotal fondos monetarios en EEUU - $bn

En Enero de 2009, en EEUU y Europa se produjo la mayor salida en fondos de renta variable en 20 años y por primera vez los fondos de liquidez fueron mayores que los de R. Variable desde 1993


“No es necesario hacer cosas

extraordinarias para obtener resultados

extraordinarios”

Aprendiendo del más famoso inversor bursátil : Warren Buffet


En 2008, la revista Forbes publicó que Warren Buffet era la persona más rica del mundo.

Todo gracias a saber invertir muy bien en Bolsa y su innegable olfato para encontrar negocios baratos y rentables a medio y largo plazo.


En 2009 “solo” fue dueño de la segunda mayor fortuna del mundo


Consejos para un inversor en Bolsa según Warren Buffet

• Comprar valores con buen precio, con un negocio ya exitoso y con un buen equipo directivo

• Invertir preferentemente en compañías grandes y con una política financiera conservadora.

• Priorizar la rentabilidad sobre recursos propios frente al beneficio por acción.• Comprar en mercados bajistas: tiene la ventaja de encontrar buenos negocios a

precios atractivos.• Ser paciente y no dejarse llevar por las emociones del mercado. Considerar la

inversión como de largo plazo (más de diez años)• Visionar más el negocio que el precio en bolsa, invirtiendo en negocios que se

entiendan. Si no se entiende, no se invierte.• Es menos arriesgado invertir en las empresas que siguen haciendo hoy lo mismo que

hacían hace cinco o diez años antes.• Buscar compañías con una elevada estabilidad accionarial


Aprendiendo de los errores más comunes de los inversores


No tener en cuenta el horizonte temporal de los objetivos de inversión

Tradicionalmente se atiende a la siguiente clasificación: Corto plazo (hasta un año-18 meses), Medio Plazo (desde 12-18 meses a tres-cinco años), Largo Plazo (normalmente más de cinco años)


En la Bolsa, los estudios estadísticos demuestran que a medida que aumentamos el período de mantenimiento de una inversión, se reducen las posibilidades de pérdida del valor del patrimonio, por lo que se recomienda invertir siempre bajo una perspectiva de largo plazo, normalmente a partir de cinco, diez años o más. De esta forma la inversión dispone del tiempo suficiente para compensar con creces los efectos de la volatilidad coyuntural que pueda sufrir el mercado.


No analizar cuando es el mejor momento para comenzar a invertir

El análisis del ciclo económico y bursátil en este punto es relevante, porque puede afectar en el inicio de la gestión, sobre todo en horizontes temporales muy cortos, pero programar las inversiones para que coincidan con los máximos y los mínimos de los ciclos de mercado resulta imposible.

Por tanto, el verdadero desafío al que se enfrenta un nuevo inversor es también una cuestión de elección del momento adecuado. Desgraciadamente, ese momento adecuado para invertir solo se manifiesta con claridad cuando ya ha pasado y se vuelve la vista atrás.

El peligro real de perderse ese mínimo clave, es que a menudo la primera fase de la recuperación es la más fuerte. Las acciones tienen a formar lo que se conoce como recuperación en V, en la que una fuerte caída es seguida por una recuperación rápida. Así ha ocurrido en los peores mercados bajistas del siglo pasado.


Tras la explosión de la burbuja punto.com, por ejemplo, la Bolsa estadounidense necesitó 56 meses para recuperarse totalmente, pero la mitad de las ganancias totales se concentraron en los 16 primeros meses. Igual pasó en otras crisis, como en la gran depresión del 29 o en la crisis del petróleo del 73-74.


En general se recomienda no tener demasiada prisa para la compra de acciones hasta el porcentaje que consideremos apropiado como máximo, salvo que el mercado sea claramente alcista. Si el mercado está lateral o aparenta estar bajista, sería recomendable ir espaciando en el tiempo las compras.

Lo anterior limita el riesgo de equivocarte comprando en un mercado bajista prolongado, ya que podremos comprar todavía más barato.

No obstante, debemos recordar que las probabilidades de encontrar buenos precios con horizontes de largo plazo en los mercados bursátiles, se incrementan tras haberse producido fuertes caídas por una gran desaceleración económica y con indicios de que comenzará una cierta estabilización económica, máxime si se observan niveles de ratios fundamentales de las compañías cotizando muy por debajo de sus medias históricas: suelen responder a una buena oportunidad de entrada en los mercados.


Diversificación insuficiente

Se suelen añadir valores en una cartera con una diversificación insuficiente, por número o por zonas geográficas, sectores, estilos, etc., así como estrategias de diversificación muy sencillas, por ejemplo dividir la inversión proporcionalmente entre el número de activos en cartera: supongamos que asignar un 25% en cada valor.

La “clave” de la diversificación radica en que mientras el retorno esperado de una cartera de activos es igual a la suma ponderada de los retornos esperados de sus componentes, la volatilidad de la cartera (medida de riesgo) es menor a la suma ponderada de las volatilidades de sus componentes, en la medida que los activos no estén perfectamente correlacionados (no se comportan igual).

Esta reducción de riesgo es llamada efecto diversificación.

Por tanto, una cartera diversificada, es menos arriesgada


Tiene sentido la diversificación siempre que las rentabilidades de los diferentes títulos adquiridos no están correlacionados, o tengan distinto grado de correlación con el índice del mercado.


Excesiva rotación de carteras

El nivel de rotación de una cartera debe ser bajo, ya que los costes de transacción pueden reducir los resultados de una cartera de gestión muy activa frente a los resultados de un índice o cartera con una gestión más pasiva.


No tener un índice de referencia (benchmark) sensato

Los inversores suelen gestionar sus carteras sin tener un índice de referencia acorde con sus objetivos, perfil de riesgo o mercado donde invierte. De hecho, su referencia depende del comportamiento pasado de los mercados. Si los mercados caen, el benchmark es la liquidez, la rentabilidad del depósito bancario.

Si los mercados suben, suelen fijarse en las clases de activos con mejor comportamiento… especialmente si tu amigo o vecino lo tiene en su cartera.


Los inversores son reacios a vender con pérdidas

Salvo por motivos fiscales, los inversores son reacios a vender con pérdidas, manteniendo la posición con la esperanza de recuperar el nivel de compra y no tener que reconocer su error inicial.

En situaciones de necesidad de liquidez, venden primero las posiciones con beneficios, sin tener en cuenta las posibilidades reales de las acciones en el futuro.

Incluso muchas veces se comete el error de ir comprando más acciones, promediando a la baja para reducir el nivel de compra inicial, y que en muchas ocasiones solo sirve para acentuar la espiral de pérdidas.

Una recomendación fundamental, por tanto, es la de poner siempre un límite a las pérdidas, tanto de valores, como de la propia cartera. Es lo que llamamos: poner un stop-loss


Las decisiones de compra están condicionadas por sus sesgos

Hay muchos estudios que demuestran que la decisión de compra no está motivada por un análisis fundamental o análisis técnico, sino que está condicionada por los sesgos del inversor, por ejemplo:

Acuden a una OPV porque la anterior fue un éxito

Sigue el consejo de alguien porque acertó otras veces

Compra el fondo que mejor se comportó el año pasado

Considera que una buena compañía representa una buena inversión

Asimila la inversión a un juego de azar, sobreestimando la probabilidad de dar un pelotazo


Los inversores no calculan bien los niveles de riesgo

En la toma de decisiones no se considera el nivel de riesgo total de la cartera, ni el riesgo que suma una decisión adicional. Las decisiones de compra o venta se consideran independientes, se valoran como éxitos o fracasos, se evalúan de forma aislada y no se integran en un proceso.

En periodos bursátiles alcistas, los inversores atribuyen los buenos resultados a su propia habilidad, confirmando por tanto su estrategia de inversión, por lo que se sienten capaces de asumir mayores riesgos hasta que el mercado se da la vuelta, y los inversores siguen con la misma estrategia, atribuyendo las primeras pérdidas a la mala suerte hasta que el nivel de riesgo y pérdidas alcanza niveles insostenibles, incapaces de soportar dicho nivel.

Al final, se producen compras en el momento más álgido del mercado y ventas en los momentos de mayor pánico e incertidumbre.


Mecanismos psicológicos del buen inversor en bolsa

•Tomar las decisiones exento de sentimientos, con racionalidad

•Confianza en uno mismo

•Actitud mental positiva

•Paciencia

•Flexibilidad: mente abierta

•Disciplina

Curso sobre bolsa y psicologia financiera

Economy & Finance

Transcript of Curso sobre bolsa y psicologia financiera