Desafíos fiscales tras la Ley de Crecimiento Económico · Proyecciones crecimiento PIB real para...
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Desafíos fiscales tras la Ley de
Crecimiento Económico
Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoFebrero de 2020
Seminario macroeconómico
ANIF - Fedesarrollo
Coyuntura
económica y
perspectivas 2020
3
6.0% 5.8%
3,7%*3.3% 3.2%
2.2%
1.6%
1.0% 0.9%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
Ch
ina
Ind
ia
Co
lom
bia
Mu
nd
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Pe
rú
Nig
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Bra
sil
EE.U
U.
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Mé
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a
Ja
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n
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lia
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en
tin
a
Proyecciones crecimiento PIB real para 2020 del WEO(Variación anual)
* Estimación Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Fuente: World Economic Outlook (FMI) – Enero 2020 Cálculos: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
El crecimiento de Colombia en el 2020 estará por encima tanto del promedio
mundial mundo como del de los países de la región
Demanda interna sin consumo
público vs. Consumo público(Variación anual, %)
En 2020, el crecimiento económico será jalonado por el buen
desempeño del consumo privado y la inversión
Fuente: Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) . Cálculos: DGPM – MHCP
* Datos pronosticados
Fuentes de crecimiento del PIB(Variación anual, %)
2017 2018 2019* 2020*
Demanda interna sin
consumo público0,7 3,6 5,0 4,5
Consumo público 3,8 5,6 3,1 2,2
Exportaciones 2,5 3,9 2,7 3,3
Importaciones 1,2 7,9 8,2 5,7
PIB 1,4 2,7 3,3 3,7
5.0
4.5
3.1
2.2
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2017 2018 2019* 2020*
Demanda interna sin consumo público Consumo público
Formación Bruta de Capital Fijo
(Variación anual, %)
Fuente: DANE. Cálculos: Ministerio de Hacienda
* Datos pronosticados
13.0%
10.5% 10.4%
10.1% 9.7%
13.3%
10%
10%
11%
11%
12%
12%
13%
13%
14%
14%
2017 2018 2019 2020 2021 2022
Costo del uso del Capital - con LC
Costo uso de Capital - sin LC
Costo del Uso del Capital
(Tasa efectiva)
1.5
4.1
5.6
2018 2019* 2020*
El mayor crecimiento económico y la aceleración del agro, la industria y la
construcción impulsarán un mejor desempeño del mercado laboral en 2020
Fuente: DANE. Cálculos: Ministerio de Hacienda
Evolución del PIB en 2020
(Variación anual, dif de crecimiento)
Agro
Minería
Industria
EGA
Construcción
Comercio
Infomación y Comunicaciones Act. Financieras
Act. Inmobiliarias
Act. Profesionales
Admon. Pública
Entretenimiento Impuestos
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Dif
en
el c
rec
imie
nto
pp
20
20
-2
01
9
Crecimiento proyectado para 2020
Fuente: Banco de la República. Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público
*Balance no factorial = Balanza comercial más transferencias
El déficit de cuenta corriente se mantendría alto, acorde con mayores importaciones de
bienes de capital y una participación importante de la renta factorial
El déficit en cuenta corriente aumentaría a 4,4% y en 4,6% del PIB en 2019 y 2020,
respectivamente
Déficit en cuenta corriente* (DCC)% del PIB
-2.2 -2.1
3.4
-0.4-1.2
-1.7
-1.8-1.5
-1.3
-3.6
-3.2-2.9
1997 1998 1999 2018 2019 (p) 2020 (p)
Balance no factorial Renta factorial
3.3% 3.4%
2.4%
4.8%
Total Consumo Intermedios Capital
Importaciones por tipo de bien Ene-Nov19(Variación anual, %)
Ley de
Crecimiento y
resultados fiscales
Cambio en recaudo tributario, 2018-2019
($MM)
134.7
3.7
1.6
9.4
5.3
2.8
1.1
147.9
2018 Reducción
impuestos
empresas
reforma 2016
Recaudo
petrolero
Crecimiento
nominal inercial
Ley de
Financiamiento
Mayor eficiencia
DIAN
Efecto sobre el
crecimiento LF
2019
Ingreso Total 15,3 16,5
Tributarios 13,9 14,3
Recursos de capital 1,2 2,0
Otros 0,2 0,3
Gasto Total 18,4 19,0
Intereses 2,8 3,0
Funcionamiento 14,2 14,3
Inversión 1,4 1,7
Balance Primario -0,3 0,5
Balance Total -3,1 -2,5
CONCEPTO 2018 2019
Escenario fiscal actualizado – Cierre 2019
(% del PIB)
Fuente: DGPM - MHCP
Cambio en recaudo tributario, 2019-2020
($MM)
147.9
5.98.2
4.0
2.1
1.8
158.0
2019 Ley de
Financiamiento -
menores
impuestos
empresas
Crecimiento
inercial PIB
nominal
Mayor eficiencia
DIAN
Mayor recaudo
petrolero
Crecimiento
adicional Ley de
Financiamiento
2020
Ingreso Total 16,5 16,7
Tributarios 14,3 14,3
Recursos de capital 2,0 2,1
Otros 0,3 0,3
Gasto Total 19,0 19,0
Intereses 3,0 2,9
Funcionamiento 14,3 14,2
Inversión 1,7 1,9
Balance Primario 0,5 0,6
Balance Total -2,5 -2,2
CONCEPTO 2019 2020
Escenario fiscal actualizado – Plan Financiero 2020
(% del PIB)
Fuente: DGPM - MHCP
Proyección de deuda del GNC
(% del PIB)
Deuda bruta y neta del GNC
(% del PIB)
Nota: La series de deuda pública del GNC incluyen una revisión histórica de los saldos de cuentas por pagar presupuestales.
Para 2018, esta revisión implica que la deuda bruta del GNC se reduce de 50,6% del PIB a 49,8%.
Fuente: MHCP
-1.1
-0.10.2 0.0 -0.2
-0.5
-1.1-0.8
-0.3
0.50.6
49.851.2
51.6
48.949.4
49.7 50.1
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
55.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Balance primario (eje derecho) Deuda bruta Deuda bruta sin reconocimiento pasivos Deuda neta
Desafíos de la regla
fiscal en Colombia
15
1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la
deuda
3. Incentivos para reducir el gasto,
acumulando pasivos costosos
2. El déficit total es determinando por el comportamiento de
variables no observables
4. Desbalances dentro del Gobierno General
Desafíos de la regla fiscal en Colombia
16
1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la
deuda
3. Incentivos para reducir el gasto,
acumulando pasivos costosos
2. El déficit total es determinando por el comportamiento de
variables no observables
4. Desbalances dentro del Gobierno General
Desafíos de la regla fiscal en Colombia
37.1
34.433.2
34.2
36.7
41.843.2
43.9
47.2
49.7
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
A pesar de cumplir la Regla Fiscal, la deuda aumentó
sustancialmente, alcanzando máximos históricos
Datos proyectados para 2019
Fuente: DGPM - MHCP
-2.4
-2.3 -2.3 -2.2 -2.2
-1.9 -1.9
-1.6
-2.3
-2.3-2.4
-3.0
-4.0
-3.6
-3.1
-2.5
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Balance estructural Balance total
Balance total y estructural – GNC
(% del PIB)
Deuda Neta del GNC
(% del PIB)
Implementación de la Regla Fiscal
La regla fiscal está enfocada en metas de corto plazo,
por lo cual genera sesgos contra la inversión
➢ De acuerdo con un estudio realizado por el BID (Izquierdo y Ardanaz, 2017), las reglas fiscales disminuyen la
probabilidad de crisis de la deuda y la prociclicalidad, pero también aumenta el sesgo contra el capital.
Fuente: BID, 2018, capítulo 9, pág. 4.
Adopción de reglas fiscales y probabilidad de crisis de la deuda,
prociclicalidad fiscal y composición del gasto público
1.9
2.9 3.0 3.3 3.0 3.1
2.0 1.9
1.41.7
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Inversión del GNC (% del PIB)
Implementación de la Regla Fiscal
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1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la
deuda
3. Incentivos para reducir el gasto,
acumulando pasivos costosos
2. El déficit total es determinando por el comportamiento de
variables no observables
4. Desbalances dentro del Gobierno General
Desafíos de la regla fiscal en Colombia
𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑃𝑒𝑡𝑟𝑜𝑙𝑒𝑟𝑜𝑡 = (𝑃𝑠𝑝𝑜𝑡𝑡−1 − 𝑃𝐿𝑃𝑡−1)(𝐼𝑛𝑔𝑀𝑎𝑟𝑔𝑡−1)(𝑇𝑅𝑀𝑡−1)
El cálculo del déficit cíclico Fiscal se basa en variables
no observables, dificultando su comprensión del público
𝐼𝑛𝑔𝑀𝑎𝑟𝑔 𝑡−1 = (𝑅𝑃𝑡−1𝑃𝐿𝑃+1𝑈𝑆𝐷 − 𝑅𝑃𝑡−1
𝑃𝐿𝑃)
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜𝑡 =σ𝑖=−44 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑆𝑝𝑜𝑡 𝑡+𝑖
9
𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝐸𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑜 = 1 −𝑌∗
𝑌
𝜀
∗ 𝑅𝑇
Variables no observables
Donde:
𝑅𝑇 = 𝑅𝑒𝑐𝑎𝑢𝑑𝑜 𝑇𝑟𝑖𝑏𝑢𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑛𝑜 𝑝𝑒𝑡𝑟𝑜𝑙𝑒𝑟𝑜
𝜀 = 𝐸𝑙𝑎𝑠𝑡𝑖𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑅𝑇 𝑎 𝑌
Variables no observables
Pronóstico precio de petróleo y desviación del
precio
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Desviación Proyecciones del Precio del Petróleo
Subcomité Minero Energético
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1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la
deuda
3. Incentivos para reducir el gasto,
acumulando pasivos costosos
2. El déficit total es determinando por el comportamiento de
variables no observables
4. Desbalances dentro del Gobierno General
Desafíos de la regla fiscal en Colombia
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Déficit fiscal observado
Déficit estructural de mediano plazo - RF
Balance total y estructural – GNC
(% del PIB)
Las metas actuales de la Regla Fiscal llevan a déficits
muy bajos, que incentivan la acumulación de pasivos
costosos, al no pagar ciertos gastos
0.03
0.22 0.21 0.19
0.23
0.41
-0.17 -0.14 -0.12 -0.17-0.08 -0.08
0.17
0.25
0.34 0.35
0.50
0.82
0.08 0.09
0.02
0.15
0.32
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
2013 2014 2015 2016 2017 2018
% d
el PIB
Intereses + Nuevas sentencias*
Pagos
Saldo final
Variación neta
Pasivo por sentencias y
conciliaciones de entidades del PGN
(% del PIB)
*Incluye cambios en el valor del pasivo por cambios metodológicos.
Fuente: MHCP y CGN.Fuente: MHCP.
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1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la
deuda
3. Incentivos para reducir el gasto,
acumulando pasivos costosos
2. El déficit total es determinando por el comportamiento de
variables no observables
4. Desbalances dentro del Gobierno General
Desafíos de la regla fiscal en Colombia
Balance fiscal del Gobierno General (% del PIB)
Fuente: DGPM - MHCP
Gobierno General
*Proyecciones.
Fuente: DGPM – MHCP.