Desempeño económico de Colombia y perspectivas internacionales

Desempeño económico de Colombia y perspectivas

internacionales

Leonardo VillarSeminario ANIF-FedesarrolloCali, 30 de octubre de 2012

El contexto internacional

Actividad productiva

Panorama monetario y cambiario

Comercio exterior

Consideraciones finales

Crecimiento mundial 2010-2012 Crecimiento real anual del PIB

Fuente: WEO Octubre de 2012-FMI.

Estados Unidos Zona Euro Japón China Latinoamérica Mundo-2

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2010 2011 2012

%

5

Estados Unidos: Solo hasta septiembre se logró romper la barrera del 8% en la tasa de desempleo, hecho que no tenía lugar desde enero de 2009

Junio 2005– septiembre 2012

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Desempleo

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Fuente: Bureau of Labor Statistics.

Estados Unidos: Grandes riesgos en la política fiscal

Fuente: WEO Octubre de 2012 – FMI.

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• El mayor riesgo es el del “despeñadero fiscal” (fiscal cliff) en diciembre 31 de 2012: • Recorte abrupto del déficit en US$560

bn (3,5% del PIB), con graves efectos recesivos

• Eliminación automática de los beneficios tributarios (US$280 b de alivios a empresas de era Bush y US$ 125 bn de alivios en impuestos a la nómina de Obama)

• Recorte automático de gastos (cerca de US$150 b), incluidos subsidios al desempleo

• El margen de maniobra para una política fiscal contracíclica es muy reducido si no se hace un ajuste estructural

Déficit público estructural de EE.UU

%PIB Potencial. 2001-2012py

En la zona euro la situación es más grave: crecimientos del PIB 2009-II a 2012-II

Nota: Tercer avance de las cifras de crecimiento (5 de octubre). Fuente: Eurostat.

2009-IITrim

III IV 2010-ITrim

II III IV 2011-ITrim

II III IV 2012-Itrim

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1.61.30.60000000000000

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Vari

ació

n a

nu

al,

%

Zona Euro: Los dilemas de política son particularmente complejos

Fuente: EUROSTAT (24 de octubre) y FMI (WEO-Octubre de 2012).

PaísWEO-FMI Crecimient

o 2012

Inflación septiembr

e2012 (%)

Desempleo

Agosto 2012

Deuda del

gobierno 2012-Q2 (%PIB)

Déficit2011

(%PIB)

Alemania 0,9 2,1 5,5 82,8 -0,8

España -1,5 3,5 25,1 76,0 -9,4

Francia 0,1 2,2 10,6 91,0 -5,2

Grecia -6,0 0,3 24,4 150,3 -9,4

Irlanda 0,4 2,4 15 111,5 -13,4

Italia -2,3 3,4 10,7 126,1 -3,9

Portugal -3,0 2,9 15,9 117,5 -4,4

EU-17 -0,4 2,6 11,4 90 -4,1

Reino Unido

-0,42,5

(agosto)8 (junio) 86 -7,8

Medido por los CDS, el riesgo de una catástrofe con ruptura del euro parece haberse reducido en los tres

últimos mesesoct

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Credit Default Swaps (CDS) a 5 añosjulio 2008-octubre 22 2012

Punto

s b

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os

Fuente: Bloomberg.

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Grecia

Francia

Portugal

España

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Alemania

Irlanda

Posibles razones para caída en aversión al riesgo

Decisiones del Banco Central Europeo (BCE)•Anuncio de Mario Draghi en julio de hacer “whatever it takes to preserve the euro”•A partir del 6 de septiembre: Compra en mercado secundario de bonos soberanos en la Zona Euro con expansión de lista de activos elegibles como garantía

Perspectivas de unión financiera con supervisión, regulación y garantías comunes para los bancos

Decisiones del FED en septiembre 13 (QE III)•Compra de 40 mil millones de dólares mensuales en bonos respaldados por hipotecas con compromiso de continuar hasta que se observe mejoría en los mercados laborales •Mantener las tasas de interés en niveles históricamente bajos hasta 2015

El FMI proyecta que los países periféricos de la ZE mostrarían crecimientos positivos para el segundo

semestre de 2013

1. Periféricos: Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España. Fuente: WEO Octubre de 2012- FMI.

China e India han reducido sus tasas de crecimiento, pero la menor inflación facilita una

respuesta de política apropiada2

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(variación anual)

ChinaPromedio China 2000-2012India Promedio India 2000-2012

%

Fuente: WEO Octubre 2012-FMI, World Bank, National Bureau of Labor Statistics of China y Bloomberg.

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20InflaciónChina India

%

Perspectivas del crecimiento mundial para 2013

Crecimiento real anual del PIB

Fuente: WEO Octubre de 2012-FMI.

Estados Unidos Zona Euro Japón China Latinoamérica Mundo-1

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2012 2013

%

El comportamiento de los precios de productos básicos suele ir de la mano de la actividad

económica globalJa

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Primeros componentes principales

Precios commodities Actividad económica

Fuente: WEO Octubre de 2012- FMI.

Fuente: Valores Bancolombia y SIMCO.

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Los precios del carbón, níquel y café se han reducido

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3.5Café Colombiano Suave Arábica

(USD/Libra)

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35000 Níquel (Miles de USD/Tonelada)

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120Carbón

(USD/tonelada)

Precios internacionales del oro y del petróleo se mantienen en niveles históricamente altos….¿por cuánto tiempo?

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Oro (USD/Onza)

Fuente: EIA y Valores Bancolombia.

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150Precio del Petróleo

(USD/barril)

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Por factores climáticos, los precios de algunos alimentos también están nuevamente en niveles record…

Fuente: IMF Commodity Prices.

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Comercio exterior


Pese al deterioro en el entorno internacional, el crecimiento de la economía colombiana en el primer semestre de 2012 fue

mayor al promedio de los 10 últimos años2007-I

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7.5

6.2

4.7 4.9

PIB

PIB (Variación anual, %) Promedio 2002-2012

Vari

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Fuente: DANE.

En el segundo trimestre de 2012, el PIB estuvo impulsado por la inversión pública, pero la actividad

privada perdió dinamismo2007-I

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PIB Privado PIB Público PIB Total

Vari

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nual, %

Fuente: DANE.

Industria: tanto la tasa de crecimiento de la producción (IPI) como la confianza industrial

han mostrado una reducción importante

Nota: El ICI está desestacionalizado por el método TRAMO-SEATS. Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo y DANE.

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-1.9

Índice de Producción Industrial sin trilla ICI (eje derecho)

Vari

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nual, %

Bala

nce

, %

El dinamismo de las ventas en el comercio viene cayendo desde los niveles récord que alcanzó en el primer semestre

de 2011. La confianza del sector comercio se había mantenido alta pero empezó a reducirse en el segundo trimestre de

2012

Fuente: DANE.

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Índice de Comercio al por Menor

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%

El dinamismo de las ventas en el comercio viene cayendo desde los niveles récord que alcanzó en el primer semestre

de 2011. La confianza del sector comercio se había mantenido alta pero empezó a reducirse en el segundo trimestre de

2012

Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo y DANE.

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Índice de Comercio al por Menor Índice de Confianza Comercial (eje derecho)

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%

Bala

nce,

%

La confianza del consumidor también mostró tendencia a la baja entre febrero y agosto, pero en septiembre se aprecia

un ligero repunteJulio 2007- septiembre 2012

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor- Fedesarrollo.

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ICC septiembre-12= 25%

Construcción: Las cifras del censo y nuestra más reciente encuesta muestran una evolución positiva en

obras en proceso pero con caída en obras nuevas

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En este trimestre construimos en promedio, con respecto al mismo del año pasado: más, menos igual

Vivienda Total construcción

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Sep

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Dec-

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Mar-

12

Jun

-12

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-10.2

16.6

Área censada (variación anual)

Obras nuevas en proceso

Obras totales en proceso

%

Fuente: DANE y Encuesta de Construcción de Fedesarrollo.

Bogotá

Cundinamarca

Valle

Santander

Meta

Caldas

Quindío

Casanare

Tolima

Risaralda

Boyacá

Arauca

La Guajira

Chocó

Caquetá

Norte de Stder

Cauca

Huila

Sucre

Nariño

Córdoba

Bolívar

Cesar

Magdalena

Antioquia

Atlántico

-16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2

Contribución a la variación anual (enero-agosto 2012/2011)

Vivienda Total

%

En lo que va corrido del año, Bogotá y Cundinamarca son los que contribuyen más negativamente al licenciamiento de

vivienda

Fuente: DANE.

Nuestros pronósticos de crecimiento

2011 2012

PIB (crecimiento anual, %) 5,9 4,4

Por el lado de la oferta Agricultura 2,1 2,8Minería 14,5 7,5Construcción 5,5 6,2Electricidad, gas y agua 1,7 4,0Industria 4,1 1,0Establecimientos financieros 5,9 5,3Comercio 6,0 3,2

Transporte y telecomunicaciones 6,7 5,0

Servicios 3,2 3,7 Por el lado de la demanda Consumo privado 6,5 4,3Consumo público 2,6 3,9Inversión total 17,2 9,7Exportaciones 11,4 4,0

Fuente: DANE y Pronósticos Fedesarrollo, Octubre de 2012.




Comercio exterior


La inflación está bajo controlSeptiembre 2003 – septiembre 2012

Fuente: Banco de la República.

29

0

2

4

6

8

10

12

14

16

3,08

2,87

3,32

Inflación total Inflación sin alimentos

%

La tasa de interés se bajó en julio y agosto pero no es claro que vaya a seguir bajando

Abril 2006 – octubre 2012

Fuente: Banco de la Repúbllica.

30

feb-0

6

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6

oct

-06

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7

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8

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jun-0

9

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-10

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1

oct

-11

feb-1

2

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2

oct

-12

2

3

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5

6

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8

9

10

11

12

4,75

Tasa d

e inte

rés d

e inte

rvenci

ón,

%

Si bien la cartera continúa creciendo a tasas elevadas, estas han reducido su dinámica, lo

cual facilita el manejo de la política monetaria

*Ajustada por titularizaciones.Nota: Calidad= cartera vencida/cartera bruta.Fuente: Superfinanciera-Cálculos Fedesarrollo.

-10

0

10

20

30

40

50

12.4

16.8

9.212.1

Crecimiento real anual de la car-tera

TotalConsumo

%

ago-

06

abr-0

7

dic-

07

ago-

08

abr-0

9

dic-

09

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dic-

11

ago-

120

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2.9

4.9

2.02.5

Indicador de calidad de cartera por vencimientos

TotalConsumo

%

En lo corrido del año la tasa de cambio se ha ubicado en promedio en 1795 (COP/USD)

ene-0

2

jul-02

ene-0

3

jul-03

ene-0

4

jul-04

ene-0

5

jul-05

ene-0

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ene-0

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ene-0

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0

jul-10

ene-1

1

jul-11

ene-1

2

jul-12

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

2,500

2,600

2,700

2,800

2,900

3,000

2,507

2,876

2,628 2,321

2,359 2,076

1,966

2,153

1,899 1,847

1,795

Tasa de cambio nominal(Enero 2002-octubre2012)

TRM Promedio anual

Pesos p

or

dóla

r

Fuente: Banco de la República.

El riesgo medido por el EMBI está en niveles históricamente bajos en Colombia

19-e

ne-0

9

19-a

br-

09

19-jul-09

19-o

ct-0

9

19-e

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0

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19-jul-10

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ct-1

0

19-e

ne-1

1

19-a

br-

11

19-jul-11

19-o

ct-1

1

19-e

ne-1

2

19-a

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12

19-jul-12

19-o

ct-1

2

0

100

200

300

400

500

600

117145

103

Chile Perú Brasil Colombia

Punto

s b

ásic

os

100

Fuente: Bloomberg.




Comercio exterior


Los volúmenes exportados de petróleo, carbón y ferroníquel han evolucionado favorablemente en los últimos años

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11500

14000

16500

Mil

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das

mé-

tric

as

35

*Promedio móvil de orden 12. Fuente: DANE.

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5000000

6000000

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8000000

9000000

10000000

Mil

es

de t

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-tr

icas

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500000

1000000

1500000

2000000

2500000

3000000

3500000

4000000

Miles d

e t

on

ela

das m

é-

tric

as

Unido al comportamiento extraordinario de los precios, el crecimiento del valor exportado ha generado un boom de exportaciones mineras

36

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5

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2

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500000

1000000

1500000

2000000

2500000

3000000

3500000

4000000

4500000

Carbón Petróleo Ferroníquel

Nota: Valor FOB de las exportaciones mensuales.Fuente: DANE.

En cambio, las exportaciones agrícolas e industriales perdieron el dinamismo que traían hasta 2008

(¿Costos de la apreciación?)A

ug

-02

Fe

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3A

ug

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Fe

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ug

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ug

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ug

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ug

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ug

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b-1

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ug

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Fe

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100120140160180200220240260280300

Mil

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FO

B

37

*Promedio móvil de orden 12. Fuente: Banco de la República.

Au

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1400

Mil

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-12

2000025000300003500040000450005000055000600006500070000

Mil

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ela

das

métr

icas

El dinamismo de las importaciones se ha reducido pero sigue siendo alto

38

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10

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50

60Importaciones totales Variación anual (eje derecho)

Millo

nes d

e d

óla

res C

IF

%

En lo que va corrido del año (hasta agosto), las importaciones totales crecieron 11,2% frente al 2011

Nota: Importaciones mensuales. Fuente: DANE.

Evolución de la balanza comercial de Colombia con y sin combustibles

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-30,000

-25,000

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-15,000

-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

2,365.0

321.3 75.0 96.51,097.81,391.5

-142.9-824.3

470.51,665.31,468.9

4,955.5

-3,081.9-3,983.8-4,073.3-4,484.3-4,738.5

-6,257.7

-8,746.0-10,786.2

-15,087.6

-12,883.7

-19,079.5

-27,738.8

Anuales (2000-2011)Balanza comercial total

Balanza Comercial sin combustibles*

Mil

es

de m

illo

nes

de d

óla

res

FO

B

* A las exportaciones se les resto carbón y petróleo; a las importaciones combustibles y lubricantes. **Tanto a las exportaciones como importaciones totales se le sustrajo el monto en dólares del capítulo de arancel No. 27 (Combustibles y aceites minerales y sus productos). Fuente: DANE y Banco de la República.

enero-agosto 2011

enero-agosto 2012

-25,000

-20,000

-15,000

-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

3,572.92,639.8

-17,738.9-19,405.3

Enero-agosto (2011-2012)Balanza comercial total

Balanza Comercial sin combustibles**

Mil

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illo

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óla

res

FO

B




Comercio exterior



• Hay un deterioro importante en el entorno externo

• La economía colombiana mantiene un dinamismo importante, pero no alcanzará en 2012 ni 2013 los niveles récord de 2011

• Los sectores industrial y agropecuario están sufriendo el impacto de la apreciación cambiaria vinculada al auge minero-energético

• En el corto plazo se requiere mayor ahorro público y privado para moderar las presiones hacia la apreciación cambiaria

• Para hacer sostenibles altos niveles de crecimiento se requiere avanzar en equidad, formalización laboral, cobertura y calidad de la educación, infraestructura y seguridad

• La propuesta tributaria del gobierno es un buen primer paso para avanzar en equidad y en formalización laboral

• Sería deseable que la propuesta se complementara para lograr un mayor recaudo

Desempeño económico de Colombia y perspectivas internacionales

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