"Enseñar la explotación de la tierra, no la del hombre”

EVALUACION DE PROYECTOS CON STELLA

TESIS PROFESIONAL

COMO REQUISITO PARCIAL PARA OBTENER EL

TÍTULO DE LICENCIADO EN ESTADÍSTICA

QUE PRESENTA:

DELGADO ROUSSELET STEPHANE

DIRECTOR DE TESIS:

Dr. José Luís Romo Lozano.

Chapingo, México, septiembre de 2006.

UUUNNNIIIVVVEEERRRSSSIIIDDDAAADDD AAAUUUTTTÓÓÓNNNOOOMMMAAA CCCHHHAAAPPPIIINNNGGGOOO

DIVISIÓN DE CIENCIAS FORESTALES

La presente tesis titulada “EVALUACION DE PROYECTOS CON STELLA”, fue

realizada por el C. Delgado Rousselet Stephane, bajo la conducción del Comité Asesor

integrado por:

Director: Dr. José Luís Romo Lozano.

Secretario: M.C. Domingo Muñante Pérez

Asesor:M.C. Eusebio Pedraza Ceron.

El comité revisor de tesis, en representación de la Subdirección de Investigación estuvo

integrado por el Dr. Julio Baca del Moral y M.C. Fernando Garrido Puga.

Ambos comités aprobaron esta tesis como requisito parcial para obtener el titulo de:

LICENCIADO EN ESTADÍSTICA

El H. Jurado que realizó el examen profesional estuvo integrado por:

Presidente: Dr. José Luis Romo Lozano.

__________________________________________

Secretario: M.C. Domingo Muñante

Pérez.

__________________________________________

Vocal: M.C. Eusebio Pedraza Ceron

__________________________________________

Suplente: M.C. Fernando Garrido Puga.

__________________________________________

Suplente: Dr. Julio Baca del Moral.

__________________________________________

Chapingo, México, septiembre de 2006.

Dedicatoria y agradecimientos

A mi madre, por ser la eterna luz al final del túnel, porque he fallado mil veces y mil me ha

perdonado…

A mi padre por mostrarme exactamente quién y qué no quiero ser.

A mi familia, por mostrarme el camino y por su incondicional apoyo, a mi hermano Mario por su

corazón de oro, a Sandy por su disciplina e inteligencia y a Ian por su incesante trabajo, todos

estos valores únicos en ellos… espero haber aprendido la lección esta vez.

A mis otros dos hermanos, Camilo y Svetlana, por sus oídos y paciencia.

Este es el regalo más inútil que he dado en toda mi vida, sin embargo es el que me llena de más

orgullo y el que más trabajo me ha costado.

Agradezco al profesor Felipe y a la profesora Agustina, por creer en mí y darme una

oportunidad cuando la necesite.

A todos los profesores que me dieron clases, en la universidad y fuera de ella.

A los que hicieron posible este trabajo y a los que lo frenaron.

Y a todos aquellos que no he mencionado pero saben que son parte de este logro…

Gente bonita gente bien.

Agradezco muy atentamente a todos aquellos amigos, enemigos, familiares, desconocidos, etc.

etc. etc. que hicieron de mi educación una basura.

A la que me enseño a fumar.

Al gato que siempre me cuestiono acerca del riesgo de vivir.

A los que dejaron de ser mis amigos por llevarme al baile.

A la que me dejo aprender el arte del sexo junto a ella.

A la niña de 15 años que fue mi primera novia formal y verdadera.

A mi amigo Alan por decirme que somos parte de una historia que jamás será contada.

A todos los que jugaron conmigo a ser grandes, sabiendo que éramos tan solo mediocres

jugando a ser grandes.

A la que me dijo que estaba esperando un hijo mío… ja… aun sigo esperando.

A Miss Mary por decirme, en la secundaria, que era un majadero.

A los que se sienten muy chingones por haber triunfado en la vida y sueñan con quimeras.

A mis amigos los libros que siempre están dispuestos a decirme secretos de quienes los

escribieron.

A los que me han dicho que estoy a solo un paso del fracaso… y que son incapaces de verse

desnudos al espejo.

A la que me pidió matrimonio… y supongo ya esta casada.

Al señor camino, que siempre me tiene aventuras extraordinarias y regresos seguros.

A los amigos que ya son alcohólicos y nunca dejaran de serlo.

A los vagos con los que me divertí mucho, mucho, en las madrugadas.

A mi perro Zaa por haberse ido a morir solo… solo…

A la palabra anarquía.

A todas las que me han dado la dicha de despreciarme por el simple hecho de que son

hermosas.

A mi razón por entender que el nihilismo es una forma de vivir.

Al comemoscas por ser un super, super héroe.

A mi amigo Huichis por meter la cabeza en la taza del baño, cuando dios se lo pidió.

A mi violín por haberme permitido dividirlo en dos.

A la que me regalo una caja de muerto el día de mi cumpleaños.

A los que dijeron que el sueño de vivir es imposible.

En fin, como ya dije antes, a todos aquellos que hayan contribuido para que mi educación fuera

una basura… gracias… mil gracias.

EVALUACIÓN DE PROYECTOS CON STELLA1

Dr. José Luís Romo Lozano.2

Delgado Rousselet Stephane.3

RESUMEN

Usando el sofware STELLA se construyeron cuatro programas. Estos programas son capaces de

evaluar los indicadores más usados para valuar un proyecto: Tasa Interna de Retorno (TIR), Valor

Actual Neto (VAN), Relación Beneficio Costo (B/C) y Relación Beneficio Inversión Neta (N/K).

La construcción de programas basados en la dinámica de sistemas, genera una nueva visión para

aquellos que necesitan dichos indicadores y para aquellos que buscan algo más, como la proyección

dinámica del efectivo en cada periodo de análisis.

La razón para construir un programa nuevo, para la evaluación de proyectos de inversión, es la

necesidad de evaluar estos cuatro indicadores con proyecciones dinámicas, que hasta hoy, no

muchos o ninguno de los softwares, realiza eso bajo la visión de la dinámica de sistemas.

Usando el sofware STELLA se construyeron cuatro programas. Estos programas son capaces de

evaluar los indicadores más usados para valuar un proyecto: Tasa Interna de Retorno (TIR), Valor

Actual Neto (VAN), Relación Beneficio Costo (B/C) y Relación Beneficio Inversión Neta (N/K).

La construcción de programas basados en la dinámica de sistemas, genera una nueva visión para

aquellos que necesitan dichos indicadores y para aquellos que buscan algo más, como la proyección

dinámica del efectivo en cada periodo de análisis.

La razón para construir un programa nuevo, para la evaluación de proyectos de inversión, es la

necesidad de evaluar estos cuatro indicadores con proyecciones dinámicas, que hasta hoy, no

muchos o ninguno de los softwares, realiza eso bajo la visión de la dinámica de sistemas.

Como resultado se construyo una serie de programas que llevan por nombre EDPI, por sus siglas en

español “Evaluación Dinámica de Proyectos de Inversión”.

Palabras clave: STELLA, TIR, B/C, N/K, VAN, EDPI

1

Trabajo presentado por Delgado Rousselet Stephane, como requisito para la obtención del título de Licenciado en Estadística. 2 jlromo@correo.chapingo.mx

3 yggdrazzil@hotmail.com

VALUATION OF PROJECTS USING STELLA4

Dr. José Luís Romo Lozano.5

Delgado Rousselet Stephane.6

SUMMARY

Using STELLA software four programs were built. These programs are able to valuate the most

used indicators to valuate a project: Internal Rate of Return (IRR), Net Present Value (NPV),

Benefit Cost Relationship (B/C) and Benefit Net Inversion Relationship (N/K).

The building of the programs based on dynamical system, generates a new vision for those who

need to do such indicators and who are searching for something else, like dynamical projection of

the cash during each period of analysis.

The reason to build a new program, for the valuation of projects of inversion, is the necessity of

valuate these four indicators with dynamical projections, that at least today, not many or none of the

existing softwares, do such work under the vision of dynamical systems.

As a result a series of programs were built named EDPI, by its meaning in spanish (Evaluación

Dinámica de Proyectos de Inversión).

Palabras clave: STELLA, TIR, B/C, N/K, VAN, EDPI

4 Work presented by Delgado Rousselet Stephane, as a requisite to obtain the grade of “Statistics Lawyer”

5 jlromo@correo.chapingo.mx

6 yggdrazzil@hotmail.com

Índice

1.- Introducción

2.- Objetivos

3. Evaluación de un proyecto de inversión

3.1. Evolución Histórica:

3.2. Importancia de la evaluación de proyectos:

3.2.1. Evaluación técnica

3.2.2. Evaluación institucional

3.2.3. Evaluación financiera

3.2.4. Evaluación económica

3.2.5. Evaluación ambiental

3.3. Ciclo de un proyecto

3.3.1. Tipos de proyecto

3.3.1.1. Proyecto de inversión privado

3.3.1.2. Proyecto de inversión pública o social

3.4. Partes principales de un proyecto

3.4.1. Estudio de mercado

3.4.2. El estudio técnico

3.4.3. El estudio financiero

3.4.4. El estudio de organización

3.5. Ejecución de un proyecto

3.5.1. Preinversión

3.5.1.1. Generación y análisis de la idea de proyecto

3.5.1.2. Estudio del nivel de perfil

3.5.1.3. Estudio de la prefactibilidad

3.5.1.4. Estudio de factibilidad

3.5.2. Etapas de inversión

3.6.2.1. Financiamiento

3.6.2.2. Estudios definitivos

3.6.2.3. Ejecución y montaje

3.6.2.4. Puesta en marcha

3.5.3. Etapas de operación

3.5.4. Etapa de evaluación de resultados

4. Programas utilizados para la evaluación de proyectos

4.1. Lotus y sus caracteristicas

4.2. EXCELL y sus características

4.3. EvalAs

4.3.1. Requerimientos del sistema

4.3.2. Principales Características

4.3.3. Más información de financiación y pantallas de ejemplo

4.3.4. Ver reporte HTML generado desde la elaboración de un proyecto de

ejemplo

4.3.5. Ver reporte en PDF generado a partir de un proyecto de ejemplo

4.3.6. Archivo de Ayuda

4.3.7. Desventajas

4.4. Análisis

4.4.1. Desventajas

4.5. SISTAMBO

4.5.1. Ventajas

4.5.2. Organización del Sistema

4.5.2.1. Módulo técnico – productivo

4.5.3. Desventajas

4.6. EFE

4.6.1. Ventajas

4.6.2. Funciones

4.6.3. Desventajas

5. La plataforma STELLA

5.1. Presentación de la plataforma STELLA

5.2. Generalidades de STELLA

5.2.1. Requisitos del sistema

5.2.2. Algunos usos de STELLA

5.2.2. Características clave

5.2.3.1. El mapeo y el modelaje

5.2.3.2. Simulación y análisis

5.2.3.3. Comunicación

5.3. Componentes del programa

5.4. Un ejemplo de un modelo en STELLA

6. Indicadores financieros para la evaluación de un proyecto

6.1. Conceptos básicos de matemáticas financieras

6.1.1. Capital (c)

6.1.2.- Interés (I)

6.1.3. Tasa de interés (i)

6.1.4. Tasa de interés por periodo (ip)

6.1.5. Valor efectivo del interés anual (r)

6.1.6. Valor efectivo del interés por periodo (r/p)

6.1.7. Periodo (t)

6.2. Tipos de interés

6.2.1. Interés simple

6.2.2. Interés compuesto

6.3. Tasa de interés

6.3.1. Tasa nominal

6.3.2. Tasa de interés real

6.3.3. Tasa de interés por periodo, derivada de la tasa de interés anual

6.3.4. Tasa de interés efectiva anualizada

6.4. El valor del dinero en el tiempo

6.5. Indicadores financieros para un proyecto

6.5.1. El valor actual neto (VAN)

6.5.2. La relación beneficio costo (B/C)

6.5.3. La relación beneficio inversion neta (N/K)

6.5.4. La tasa interna de retorno (TIR)

6.6. Ventajas y desventajas de los indicadores

6.6.1. Valor actual neto

6.6.2. Relación beneficio costo

6.6.3. Relación beneficio inversión neta

6.6.4. Tasa interna de retorno

7. Metodología

7.1. Etapas en la construcción de un modelo

7.2. Diagramas causales

7.3. Diagramas de niveles – flujos

7.4. La estructura matemática

8.- Hipótesis

9.- Construcción de la evaluación de un proyecto de inversión en

STELLA

9.1.- Construcción del VAN (Valor Actual Neto) en STELLA

9.2.- Construcción de B/C (Relación Beneficio Costo) en STELLA

9.3.- Construcción de N/K (Relación Beneficio Inversión neta) en

STELLA

9.4.- Construcción de TIR (Tasa Interna de Retorno) en STELLA

10.- Aplicación del programa a algunos ejemplos

10.1.- Ejemplo uno

10.2.- Ejemplo dos

11.- Análisis diferenciado de STELLA sobre otros programas

utilizados para evaluar proyectos de inversión.

11.1. Ventajas de los distintos programas analizados

11.2. Desventajas de los distintos programas utilizados

12.- Conclusiones

13.- Recomendaciones

Anexos

Bibliografía

CAPITULO 1

1

1. Introducción

Cada vez son más las instituciones y empresas públicas y privadas de todo el mundo que

involucran el "proyecto" como unidad básica de análisis de la rutina de gestión y herramienta

insustituible en la planeación estratégica. Queremos entregar algunas reflexiones útiles en torno

a la importancia de los proyectos como herramienta que debe evolucionar en el proceso de

toma de decisiones tanto a nivel estatal como en el marco de la empresa privada. Así,

presentamos a continuación una lista de definiciones útiles sobre el proyecto:

a). Se entiende por proyecto toda la gama de actividades que van desde la intención o

pensamiento de ejecutar algo hasta el termino de su ejecución y su puesta en marcha normal.1

b). Considerado dentro del marco de un proceso de planificación, se entiende por proyecto toda

“unidad de actividad que permite materializar un plan de desarrollo”. Caben en este concepto

tanto aquellas acciones en que prevalece la importancia de la inversión fija (industria, carreteras,

puertos, etc.), como aquella en que lo fundamental son aspectos de organización y tecnología

(crédito agrícola, centros de extensión e investigación agrícola, campañas sanitarias,

investigación de recursos naturales)2

c). Proyecto es una unidad de actividades de cualquier naturaleza, que requiere para su

realización del uso o consumo inmediato o a corto plazo de algunos recursos escasos o al menos

limitados (ahorros, divisas, talento especializado, mano de obra calificada, etc.). Aun

sacrificando beneficios actuales y asegurarlos, en la esperanza de obtener, en un periodo de

tiempo mayor, beneficios superiores a los que se obtienen con el empleo actual de dichos

recursos, sean estos nuevos beneficios financieros, económicos o sociales.3

d). Regresando al proceso de planificación, proyecto es una unidad de acción capaz de

materializar algún aspecto del desarrollo económico o social.4

e). Un proyecto de inversión es un documento guía para la toma de decisiones acerca de la

creación de una futura empresa que muestra el diseño económico, comercial, técnico,

organizacional, financiero y social de la misma. En caso de resultar viable el proyecto, éste

documento se convierte en un plan que guía la realización de la futura empresa.5

Sin querer ahondar en la muy reiterada y siempre oportuna controversia en torno al modelo de

globalización, que corresponde a una realidad de la cual ninguna nación puede ser ajena, lo

que significa que el ímpetu de este movimiento es de tal magnitud que no hay localidad,

vereda o zona de la geografía universal que pueda escapar a su influjo. Los productos más

autóctonos de la región más apartada del orbe reciben la influencia de la competencia de

similares producidos por antípodas al otro lado del mundo, hasta las artesanías más singulares

tienen que competir en mercados que ancestralmente se manifestaban cautivos. Esto es la

globalización, la expresión más cruda de la competencia, donde sólo sobrevive aquel que

garantice mejores ofertas en calidad y precio. Por esta razón, los negocios que caracterizarán

al nuevo milenio, no tendrán otra arma diferente a la competitividad - basada en la

información y el conocimiento - dentro y fuera de las fronteras nacionales, de ahí la

importancia de definir un referente mucho más amplio en torno a las decisiones de asignar

1Brigham, Eugene, y Ehrhardt, Michael. Financial Management: Theory and Practice. 10th Ed., Thompson Learning, Inc. USA.

2002.

2Miguel Andrés E. Proyectos de Inversión (Formulación y Evaluación Para Micro y Pequeñas Empresas) Instituto tecnológico de

Oaxaca, Cuarta Edición 2001. 3ONUDI. Guía para la evaluación práctica de proyectos; el análisis de costos-beneficios sociales en los países en desarrollo. Nueva

York. ONU. 1978.

4Coss Bu, Raúl. Análisis y evaluación de proyectos de inversión. Ed. Limusa. 1985.

5 Fabricky, W. J. y Thuesen G. J. Decisiones económicas. Análisis y proyectos. Ed. Prentice Hall Internacional. 1981.

CAPITULO 1

2

recursos y construir empresa. Quizá la expresión “aldea global” tome nuevo vigor al revelar

y relevar la preocupación sobre las necesidades y oportunidades domésticas y locales, al

mismo tiempo que reclama atención de una reflexión más amplia y rigurosa sobre la

importancia, ventajas y peligros de las nuevas exigencias en los mercados internacionales. La

geopolítica mundial tiene una inédita reconfiguración al diseñar y apropiar procesos de

integración supranacionales forzando la homogeneidad de políticas, procedimientos y reglas

de operación de los conglomerados económicos. Sus resultados son el surgimiento de nuevos

y más amplios estadios donde se implantan estrategias globales que seducen y cautivan a

grupos importantes de la población mundial. Por lo tanto, es preciso impulsar una vocación

exportadora vigorosa y sostenida, asignándole un lugar importante en la estrategia de

desarrollo. De hecho, los paradigmas propios de la “nueva economía” y la necesaria visión

internacional de las decisiones que se toman en medio del ámbito de la globalización cada vez

más competitivo y cargado de incertidumbre, determinan, sin duda, una nueva forma de

pensar y de gestionar proyectos.

Por esta razón creemos que la enseñanza y divulgación de la técnica conocida como "Gestión

de Proyectos" debe ampliar sus esquemas en el sentido de ofrecer una visión más completa

del panorama en donde se insertará el proyecto, y el analista deberá dotarse de mayor

información sobre las ocurrencias y usos de tecnologías; sobre modelos administrativos y de

organización que privilegian las alianzas entre agentes interesados; sobre estructuración

financiera (para los cuales no es importante el origen de los recursos sino las condiciones

ofrecidas en los mercados internacionales de capital); la penetración y conocimiento del

comportamiento de los mercados nacionales e internacionales para diferentes clases de

productos y servicios; y en fin, la legislación de cada país, el respeto a sus normas y el buen

trato al medio ambiente y las prácticas éticas, por un lado, y por otro, el acompañamiento a los

modelos determinísticos con la incorporación de la reflexión aleatoria o estocástica que

relacione una cantidad ingente de variables que se mueven en escenarios cambiantes y

escurridizos.

Esto induce a relevar la importancia del trabajo en equipo entre diferentes profesionales

especializados en distintas áreas que sumen esfuerzos y sinergias, para identificar, formular,

evaluar, negociar y gerenciar proyectos y propuestas que puedan ser garantes de afortunadas

decisiones. De ahí la importancia que cada país, cada región, cada departamento o provincia,

cada localidad, cada empresa, cada ciudadano descubra su vocación y genere fortalezas

competitivas en torno a ese conocimiento. No cabe la menor duda que la competitividad de los

sectores productivos, la eficiencia en los servicios gubernamentales con el acompañamiento de

una academia reflexiva, tolerante a las diferentes vertientes del conocimiento y productora y

reproductora de ideas prometedoras, son la clave para alcanzar tasas de crecimiento económico

adecuadas y la mejor opción para mejorar las condiciones de vida de la población.

Las políticas tradicionales de protección que durante tanto tiempo disfrutaron las empresas

nacionales se vienen desmontando dando paso a la modernización y reconversión del aparato

productivo, con el fin de aprestarse como única opción a la competencia internacional, no

solamente en los mercados externos sino también en los domésticos. Sin embargo, aprovechar las

ventajas comparativas de otras épocas, como la mano de obra barata, la abundancia y proximidad

a los recursos naturales, las economías de escala orientadas a los mercados nacionales cautivos,

no resulta en forma alguna suficiente para el crecimiento y permanencia de nuestras empresas -

públicas y privadas -; puesto que, la innovación, la calidad, el dominio del conocimiento y su

aplicación tecnológica, son recetas fundamentales y necesarias para garantizar la

competitividad; en efecto, incorporar la creación de valor agregado a través de todos los

eslabones de la cadena productiva, desde la planeación, el diseño, la producción, el transporte,

hasta el mismo consumo, es sin duda la única forma de actuar en el nuevo escenario.

Pero los esfuerzos deben ser compartidos por el Estado a través del impulso de políticas de

innovación y calidad, que permita a los empresarios contar con algunas ventajas de las que

CAPITULO 1

3

disfrutan sus competidores en sus países de origen, sabemos que los subsidios, por ejemplo, se

aplican no solamente al producto final sino a los factores de producción, principalmente la

tecnología, como estrategia válida de las naciones industrializadas. En consecuencia, el nuevo

pensamiento empresarial debe estar orientado a identificar las ventajas que refuercen con mayor

vigor su estrategia competitiva, y desde luego diseñar y financiar planes para su apropiación y

desarrollo, a través de una adecuada "gestión empresarial" que permita el acceso a los principios

científicos que fundamentan su aplicación, con el ánimo permanente de aportar innovaciones al

acervo de conocimientos, encaminado a mejorar la calidad y productividad, bajar los costos, y

desde luego satisfacer mejor al cliente. Corrientes del pensamiento como la Social Democracia, el

controvertido Neoliberalismo o la novedosa Tercera Vía coinciden en la necesidad de contar con

un sector empresarial creativo, innovador, que genere empleo, conquiste mercados, aporte su

capacidad técnica, administrativa y financiera en la construcción de infraestructura a través de

mecanismos de participación o concesión, y que contribuya al desarrollo por el camino de los

impuestos. Las estrategias para promover el desarrollo empresarial, como las incubadoras de

empresas, los fondos de capital de riesgo, el crédito, los aportes de capital semilla, las cadenas

productivas y otros mecanismos útiles deben estar acompañados necesariamente de una

formación y capacitación de calidad orientada al talento emprendedor y creativo, a su espíritu

de trabajo y conducta ética que les permita a través de los estudios de preinversión respaldar

sus planes de negocios y concretar sueños y aspiraciones, a través de la ejecución exitosa de

proyectos y materializarlos en empresas exitosas.

Por otro lado, podemos adicionar que la técnica de gestión de proyectos además de auscultar

la conveniencia de acceder a un nuevo frente de inversión, también las empresas ya

consolidadas pueden a través de esta herramienta observar sus posibilidades y capacidades

futuras y por consiguiente dimensionar su “valor”, que les permitirá promover puentes,

alianzas estratégicas con consumidores, proveedores y aún con competidores. Las reflexiones

previas que hacen cada uno de estos agentes van precedidas de rigurosos y prolijos estudios

que se suelen elaborar mediante el expediente inteligente de observar y aislar la situación y

estudiarla como si fuera un proyecto independiente. Existe una tendencia muy avanzada,

reiteramos, en la diligencia empresarial pública y privada de todo el mundo a convertir al

proyecto en la unidad básica de análisis.

Cada vez toma más importancia el proyecto como herramienta para gestionar recursos y

atraer a potenciales inversionistas, públicos o privados, nacionales o internacionales. “Sin

proyecto, no hay recursos” es una expresión coloquial que cada día toma mayor vigencia.

Quizás el “gestor de proyectos” es el profesional que más agrega valor a la economía. En

efecto, cuando descubre una buena idea, la elabora, la dimensiona y la valora, tiene

información y elementos de juicio que le permite recomendar o tomar una decisión ponderada.

Si esta lo conduce a no ejecutar el proyecto, se crea valor al evitar inversiones y costos en una

acción que no brindaba garantías de éxito. Si la decisión es ejecutar el proyecto se crea valor

al disponer más adelante de una nueva capacidad instalada disponible para la operación. En la

medida de su operación va asegurando valor para los propietarios y, obviamente para la

comunidad al recibir un bien o un servicio que antes no tenían. Las lecciones aprendidas y las

mejores prácticas derivadas de la evaluación expost, corresponden también a un valor

agregado que la sociedad recibirá a través de proyectos futuros. Como podemos observar en

las diferentes etapas del ciclo del proyecto se genera y asegura valor en forma permanente. Por

eso afirmamos que el proyecto es el mecanismo más idóneo de generación y aseguramiento de

valor.

Son muchos los proyectos productivos, de seguridad alimentaría, de inversión social e

infraestructura, de comercialización de productos agrícolas, de servicios públicos, de

reasentamientos de las comunidades desplazadas por la intolerancia de las fuerzas oscuras

nacidas en la ausencia del Estado, etc. que se necesitan para disminuir los índices de desempleo

e inseguridad y para generar capacidad de demanda e impulsar el crecimiento de la economía en

CAPITULO 1

4

términos de eficiencia y equidad. Por esa razón, esperamos que el presente documento entregue

una herramienta útil e idónea para análisis de proyectos y que sirva para emprendedores de

empresas, con sensibilidad local y visión global, que movilicen recursos y voluntades,

facilitando una mejor asignación de recursos al servicio del desarrollo y el bienestar. Nuestra

pretensión en esta propuesta es que en concordancia con los nuevos escenarios de acción de la

economía local, nacional e internacional y de las fuerzas sociales, se coadyuve en la evaluación

y formulación de proyectos productivos que necesitan nuestros países de América Latina, que a

manera de modernos alquimistas puedan convertir los sueños y las ideas productivas en

realidades contundentes al servicio de nuestras comunidades.

CAPITULO 2

5

2. Objetivos

El objetivo principal de la presente es generar un programa que sea capaz de calcular los indicadores

más usados en la evaluación de un proyecto, que sea capaz de hacerlo de forma dinámica y que

ofrezca una nueva visión para los valuadores.

El presente trabajo expone y sugiere el empleo de herramientas nuevas, las que, se pretende, puedan

ser utilizadas para la evaluación de cualquier proyecto.

En la presente se persigue, en base a técnicas de administración financiera para la evaluación de un

proyecto de forma dinámica, ofrecer una herramienta de forma tal que se puedan diagnosticar las

dificultades existentes y tomar medidas de decisión.

A diferencia de otros programas que solo ofrecen cálculos de los respectivos indicadores, esta tesis

persigue el objetivo de expresar de una forma nueva y versátil, el uso de las herramientas financieras.

Otra de las noblezas de STELLA, es que facilita el aprendizaje gracias a su forma funcional gráfica.

Hasta hoy, la evaluación de un proyecto ha sido analizada de una forma fría y sólida, recurriendo a

programas que solo dan como resultado graficas e indicadores, que es con las que más contacto tiene

los alumnos y los analistas: pretendemos romper esa brecha entre lo teórico y lo practico y ayudar a

ver con nuevos ojos el análisis para la evaluación de un proyecto de inversión.

CAPITULO 3

6

3. Evaluación de un proyecto de inversión

3.1. Evolución Histórica La formulación, evaluación y selección de proyectos de inversión, en evolución histórica se ha

manifestado por las diferentes formas de la aplicación de los procedimientos técnicos para su

formulación y criterios para su evaluación y selección, que han permitido obtener los objetivos

deseados. Los procedimientos técnicos y los criterios de selección han variado en el tiempo y de un

país a otro, habiendo estado éstos íntimamente relacionados con los avances metodológicos en la

formulación y de las políticas económicas prevalecientes en cada país para su selección. Para los

países en desarrollo y específicamente para los de América latina se podría identificar las siguientes

cuatro etapas, que nos indican la evolución histórica de los proyectos.1

a).- Primera etapa

Anterior a la crisis mundial de 1930; ésta se caracteriza por la inversión en actividades extractivas y de

servicios (minería, transporte, comunicaciones, energía eléctrica, etc.), los recursos financieros

provenían generalmente del extranjero. El documento del proyecto era muy simple; se contabilizaban

por un lado los costos y por otro los beneficios y se comparaban los unos con los otros. El criterio de

selección era el de mayor rentabilidad para el inversionista.

b).- Segunda etapa

Comprendida de 1930 a 1945 (fines de la segunda guerra mundial); el estado participa activamente en

las inversiones, las cuales están orientadas a programas de obras públicas y a la sustitución de

importaciones, fomentando el desarrollo urbano y el retraso del sector rural, el financiamiento se

obtiene principalmente a través del estado, que lo obtiene a su vez por emisión monetaria. El

documento del proyecto es menos simple que el de la etapa anterior y tiende a justificar la creación de

empleos, que será el criterio principal de selección.

c).- Tercera etapa

De 1946 a 1965; a través de un diagnostico económico realizado por la Comisión Económica para

América Latina (CEPAL), se propone una estrategia de desarrollo que es acogida por los países

Latinoamericanos; es así, que las inversiones estarían orientadas principalmente al incremento del

Producto Interno Bruto (PIB). Esta etapa se caracteriza por el alto nivel de instrumental técnico que se

adopta, se establece una metodología para la formulación y evaluación de proyectos, la cual se expresa

en el “Manual de Proyectos de Desarrollo económico”, publicado por la ONU. En este manual se

indica que el documento del proyecto debe contener los siguientes estudios: de mercado y

comercialización, de localización, tamaño, ingeniería o estudio técnico del proyecto, de inversión, de

presupuestos de ingresos y egresos, y de financiamientos y organización de la empresa. Así mismo,

esta metodología plantea que se debe hacer una evaluación desde el punto de vista privado tomando

como criterio de comparación el costo del capital y desde el punto de vista social el costo de

oportunidad de capital, determinado por las alternativas de inversión en los sectores económicos. El

criterio de selección de las inversiones está orientado a obtener el optimo de crecimiento económico a

través del incremento del PIB, la metodología propuesta por la CEPAL y específicamente el criterio de

selección, desde el punto de vista practico, ocasionó ausencia de proyectos requeridos por el mercado

mundial de capitales, ya que generalmente los intereses entre quienes manejan los capitales financieros

y el de los países en desarrollo no son los mismos, por eso fue necesario ceder, en cuanto al aporte de

los proyectos en el PIB.

1

Melnik, J.,ONU,CEPAL,AAT. Manual de Proyectos de Desarrollo Económico. México. 1958.

CAPITULO 3

7

d).- Cuarta etapa

De 1965 a la fecha; en esta etapa se sustituye el criterio de proyectos óptimos por proyectos

factibles; es decir que sean viables y rentables a la vez. El documento mantiene la metodología

propuesta por el CEPAL, el financiamiento se da con capital nacional y extranjero con base a

compromisos pactados con las instituciones de financiamiento (BID, BM, etc.), la selección esta dada

por el criterio de costo de oportunidad de los factores que requiere el proyecto y este deberá evaluarse

desde el punto de vista privado y social.

3.2. Importancia de la evaluación de proyectos La gran mayoría de países en desarrollo tienen un Plan Nacional de Desarrollo, así como planes

sectoriales o estatales, elaborados de manera sistemática a fin de acelerar el crecimiento económico y

de promover una gran gama de objetivos sociales. Los planes de desarrollo bien concebidos exigen

buenos programas y proyectos, a su vez, estos demandan una buena estructuración y justificación.

A los planes, programas y proyectos se conocen como niveles de planeación, siendo el proyecto la

unidad básica o también el elemento operativo más pequeño de ser preparado y ejecutado como una

unidad independiente de un plan o programa de desarrollo, por lo tanto, la preparación adecuada de los

proyectos, con un grado sustancial de detalle, asegurará una inversión eficiente, tan necesaria en los

países en desarrollo, donde el capital es escaso.

Es importante precisar el área geográfica de los niveles de planeación, puesto que algunas veces los

planes o programas agrícolas podrían analizarse como si fueran un solo programa o proyecto, dando

valores de rentabilidad distorsionados con la realidad, es por eso, que se recomienda que los proyectos

sean reducidos cercanos al tamaño mínimo que resulte económica, técnica y

administrativamente viable, de esta manera se podrá medir con mayor precisión sus costos y

beneficios. Si un proyecto se acerca al tamaño de un programa, existe el riesgo de que el rendimiento

elevado de una de las partes, enmascare el rendimiento escaso de otra. Por tanto, los proyectos

agrícolas deberán guardar cierta homogeneidad territorial, manifiesta esta por aspectos de topografía,

características del suelo, ecología, etc.2

Al análisis metodológico establecido por las instituciones financieras o por el propio inversionista, que

permite verificar si los recursos propuestos para la realización del proyecto se están utilizando en

forma eficiente a fin de lograr los objetivos planeados y poder decidir sobre la conveniencia de llevar

acabo su ejecución, se le denomina evaluación del proyecto.

La evaluación de un proyecto comprende las siguientes partes: evaluación técnica, institucional,

financiera, económica y ambiental.

3.2.1. Evaluación técnica

La evaluación técnica de los proyectos tiene por objetivo garantizar el rigor técnico de las propuestas

que serán puestas a consideración del Comité de Selección de Proyectos de Empresas pertinente

(CSPE), quién deberá decidir acerca del otorgamiento o no del subsidio solicitado por parte de las

empresas proponentes del proyecto o los inversionistas. En este sentido, resulta de gran importancia

todo lo relacionado con el proceso de evaluación técnica de las propuestas y particularmente el

desempeño del experto seleccionado, para poder contar con la información adecuada para la toma de

decisión por parte del CSPE.3

2Delgado M., Fco. Javier, Rodolfo Vela G., Humberto Quintero L. El riesgo en proyectos agropecuarios de inversión y alternativas para su

disminución. Ed. FIRA, Boletín informativo Núm. 243. México, 1992. 3

Ministerio de educación y cultura/ Programa de desarrollo tecnológico. Proyectos de innovación tecnológica (Guía para la evaluación

técnica). Formulario FET/E/INI_03. Paraguay, 2004.

CAPITULO 3

8

Los informes de evaluación técnica deberán realizarse en el marco del Reglamento Operativo

aprobado para el Programa de Desarrollo Tecnológico y siguiendo la Guía de Evaluación Técnica.

Esta evaluación esta dirigida a dos objetivos principales según el componente:

a) Innovación en productos: son aquellos proyectos orientados al desarrollo y elaboración de

nuevos productos, con características que garanticen un exitoso posicionamiento en los

mercados externo e interno, y que eleven al mismo tiempo la competitividad de las unidades

productivas.

b) Innovación en procesos: se trata de proyectos que buscan introducir mejoras en los procesos

productivos con el consecuente incremento de la productividad, mejoramiento de la calidad, y

garantizar el cumplimiento de las normativas nacionales vigentes con referencia a la

protección del medio ambiente, y la seguridad e higiene de los trabajadores.

3.2.2. Evaluación institucional

Como el éxito de un proyecto, en su ejecución, depende en gran medida de la empresa que va a llevar

acabo el proyecto, la evaluación institucional analiza los aspectos organizativos, administrativos y

legales de la empresa que realizará el proyecto. Particularmente se analizan: los antecedentes éticos y

morales de sus miembros, los antecedentes crediticios en cuento al manejo de los recursos otorgados,

cumplimiento de pagos, su situación como sujeto de crédito identificada en el buró de crédito, etc.4

3.2.3. Evaluación financiera

La evaluación financiera y económica del proyecto integra los resultados de todos los otros componentes del estudio para permitir la determinación de su viabilidad. La profundidad con la que se analizaron los factores que afectan los beneficios y costos del proyecto y el gran grado de integración de los distintos componentes del estudio hacen que sea mayor la confiabilidad de los resultados de la evaluación del proyecto.

La evaluación se realiza para contestar dos preguntas fundamentales. La primera de ellas: ¿genera el proyecto suficientes ingresos como para atraer al concesionario privado a que invierta? El análisis financiero responde a esta pregunta.

La segunda, dejando de lado la rentabilidad de la inversión desde el punto de vista del concesionario, ¿genera el proyecto suficientes beneficios netos positivos, para las economías que interaccionan entre si para realizar el proyecto, como para merecer la promoción del proyecto? La respuesta a esta pregunta surge de la evaluación económica.5

Se apoya en algunas razones e indicadores financieros como: capacidad de pago, periodo de

recuperación de la inversión, solvencia general, independencia financiera, entre otros. Y del análisis

del punto de equilibrio.6

4Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005.

5Jenkins Glenn, Evaluación financiera y económica. Consultado en http://www.puentep-laracolonia.com.ar/espanol/infejecutivo/seccion5.html. 2006.

6Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005.

CAPITULO 3

9

3.2.4. Evaluación económica

Consiste en analizar y comparar todos los costos requeridos en el proyecto y determinar, a través de

indicadores, la rentabilidad que este ofrece.7

3.2.5. Evaluación ambiental

Al igual que los análisis económicos, financieros, institucionales y de ingeniería (técnicos), la

evaluación ambiental forma parte de la preparación de un proyecto, y por tanto es responsabilidad del

prestatario. La evaluación ambiental se encuentra íntimamente ligada a otros aspectos de la

preparación del proyecto, lo cual garantiza que:

Las consideraciones ambientales cobren su debida importancia durante la toma de decisiones

referentes a la selección, ubicación y diseño del proyecto; y,

Su realización no retrase indebidamente el procesamiento del proyecto.

Dentro de las evaluaciones ambientales existen 2 tipos principales:8

a) Evaluaciones ambientales para proyectos específicos

Las evaluaciones ambientales para proyectos específicos sirven para analizar justamente estos

proyectos específicos de inversión (p.ej. represas, fábricas, sistemas de riego), que presentan

problemas ambientales significativos. El detalle y la sofisticación del análisis deben ser iguales a los

impactos anticipados.

Una evaluación ambiental para un proyecto específico debe normalmente abarcar:

Las actuales condiciones ambientales de "base";

Los potenciales impactos ambientales directos e indirectos, incluyendo oportunidades para

mejorar el medio ambiente;

La sistemática comparación ambiental entre las alternativas para inversión, ubicación,

tecnología y diseño;

Las medidas preventivas, atenuantes y compensatorias, generalmente en forma de un plan de

acción;

La administración y capacitación ambiental; y,

El seguimiento.

En lo posible, deben ser cuantificados el capital y los costos periódicos, los requerimientos de

selección, capacitación y monitoreo del personal ambiental, y los beneficios de las alternativas y

medidas atenuantes propuestas.

b) Las evaluaciones ambientales regionales y sectoriales

Se emplean las evaluaciones ambientales Regionales cuando varias actividades significativas de

desarrollo, cuyos impactos son potencialmente acumulativos, son planificadas para una área

relativamente reducida. En tales casos, generalmente son más eficientes que una serie de evaluaciones

para proyectos específicos, y pueden identificar problemas que éstos últimos podrían pasar por alto

(p.ej. la interacción entre desechos, o la competencia para el uso del agua o la tierra). Las evaluaciones

regionales comparan los escenarios alternativos de desarrollo, recomendando tasas de crecimiento y

7Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 8Departamento de Medio Ambiente del Banco Mundia, Consulta para Evaluación Ambiental (Trabajo Técnico N. 139). Volumen I. Políticas,

Procedimientos y Problemas Intersectoriales.

CAPITULO 3

10

modelos y políticas ambientalmente sustentables para el uso de la tierra. El área del estudio es

normalmente definida en base a consideraciones físicas y/o biológicas (p.ej. área climática, tipo de

hábitat, cuenca de un río), y puede, a veces cruzar las fronteras nacionales; sin embargo, las

evaluaciones ambientales regionales con enfoque institucional podrían regirse más bien por fronteras

administrativas.

La evaluación ambiental sectorial es empleada en el diseño de programas de inversiones sectoriales.

Es particularmente adecuado para estudiar:

Las alternativas de inversión sectorial

El efecto de los cambios en la política sectorial

Las capacidades y requisitos institucionales para el estudio, implementación y monitoreo

ambiental a nivel sectorial y

Los impactos acumulados de muchas inversiones similares y, relativamente, pequeñas que no

ameritan evaluaciones ambientales individuales para proyectos específicos

En algunos casos, las evaluaciones ambientales regionales o sectoriales cumplen con todos los

requisitos normales de evaluaciones ambientales para proyectos específicos. Con mayor

frecuencia, aún son necesarias, estas últimas, para importantes inversiones, pero las

evaluaciones ambientales regionales o sectoriales habrán identificado los problemas

pertinentes, recolectado gran parte de los datos y, en general, reduciendo notablemente el

trabajo necesario para las evaluaciones de impactos ambientales de proyectos específicos.

La evaluación del impacto ambiental se debe realizar bajo el marco jurídico de la “Ley General del

Equilibrio Ecológico y la Protección al Ambiente” (LGEEYPA) y su reglamento en materia de

impacto ambiental.9

3.3. Ciclo de un proyecto

3.3.1. Tipos de proyecto

3.3.1.1. Proyecto de inversión privado

Es realizado por un empresario particular para satisfacer sus objetivos. Los beneficios que la espera

del proyecto, son los resultados del valor de la venta de los productos (bienes o servicios), que

generara el proyecto.10

3.3.1.2. Proyecto de inversión pública o social

Busca cumplir con objetivos sociales a través de metas gubernamentales o alternativas, empleadas por

programas de apoyo. Los términos evolutivos estarán referidos al termino de las metas bajo criterios

de tiempo o alcances poblacionales.11

Todo proyecto de inversión genera efectos o impactos de naturaleza diversa, directos, indirectos,

externos e intangibles. Estos últimos rebasan con mucho las posibilidades de su medición monetaria y

9Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 10

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 11

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005.

CAPITULO 3

11

sin embargo no considerarlos resulta pernicioso por lo que representan en los estados de animo y

definitiva satisfacción de la población beneficiaria o perjudicada.

En la valoración económica pueden existir elementos perceptibles por una comunidad como perjuicio

o beneficio, pero que al momento de su ponderación en unidades monetarias, sea imposible o

altamente difícil materializarlo. En la economía contemporánea se hacen intentos, por llegar a

aproximarse a métodos de medición que aborden los elementos cualitativos, pero siempre supeditados

a una apreciación subjetiva de la realidad.

No contemplar lo subjetivo o intangible presente en determinados impactos de una inversión puede

alejar de la práctica la mejor recomendación para decidir, por lo que es conveniente intentar alguna

metodología que inserte lo cualitativo en lo cuantitativo.

Un proyecto de inversión, como ya se vio en el capitulo I, es una propuesta de acción técnico

económica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales

pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnológicos entre otros.

Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene

la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dará ganancias.

Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida de una comunidad,

pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo. Comprende desde la intención o pensamiento de

ejecutar algo hasta el término o puesta en operación normal.

Responde a una decisión sobre uso de recursos con algún o algunos de los objetivos, de incrementar,

mantener o mejorar la producción de bienes o la prestación de servicios.

3.4. Partes principales de un proyecto12

3.4.1. Estudio de mercado

El objetivo del estudio de mercado es estimar las ventas. Lo primero es definir el producto o servicio:

¿Qué es?, ¿Para que sirve?, ¿Cuál es su "unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, después se debe ver cual

es la demanda de este producto, quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o en le área donde

esta el "mercado".

Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la competencia ¿De donde obtiene el

mercado ese producto ahora?, ¿Cuántas tiendas o talleres hay?, ¿Se importa de otros lugares?, se debe

hacer una estimación de cuanto se oferta. La oferta y demanda, definirán cuanto será lo que se oferte, y

a que precio, este será el presupuesto de ventas. Un presupuesto es una proyección a futuro.

3.4.2. El estudio técnico

El objetivo de este estudio es diseñar como se producirá aquello que venderás. Si se elige una idea es

porque se sabe o se puede investigar como se hace un producto, o porque alguna actividad gusta de

modo especial. En el estudio técnico se define:

a). Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto.

12

Asimov, Morris. Introducción al Proyecto. México: Ed. Herrero Hnos. 1968.

CAPITULO 3

12

b). Donde obtener los materiales o materia prima.

c). Que maquinas y procesos usar.

d). Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto.

En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo esto, que se necesita para

producir y vender. Estos serán los presupuestos de inversión y de gastos.

3.4.3. El estudio financiero

Aquí se demuestra lo importante: ¿La idea es rentable?,. Para saberlo se tienen tres presupuestos:

ventas, inversión, gastos. Que salieron de los estudios anteriores. Con esto se decidirá si el proyecto es

viable, o si se necesita cambios, como por ejemplo, si se debe vender mas, comprar maquinas mas

baratas o gastar menos.

Hay que recordar que cualquier "cambio" en los presupuestos debe ser realista y alcanzable, si la

ganancia no puede ser satisfactoria, ni considerando todos los cambios y opciones posibles entonces el

proyecto será "no viable" y es necesario encontrar otra idea de inversión.

Así, después de modificaciones y cambios, y una vez seguro de que la idea es viable, entonces, se

pasara al último estudio.

3.4.4. El estudio de organización

Este estudio consiste en definir como se hará la empresa, o que cambios hay que hacer si la empresa

ya esta formada.

a). Que régimen fiscal es le mas conveniente.

b). Que pasos se necesitan para dar de alta el proyecto.

c). Como organizaras la empresa cuando el proyecto este en operación.

3.5. Ejecución de un proyecto13

3.5.1. Preinversión

Es la fase preliminar para la ejecución de un proyecto que permite, mediante elaboración de estudios,

demostrar las bondades técnicas, económicas-financieras, institucionales y sociales de este, en caso de

llevarse a cabo. En la etapa de preparación y evaluación de un proyecto, o etapa de análisis de

preinversión, se deben realizar estudios de mercado, técnicos, económicos y financieros. Conviene

abordarlos sucesivamente en orden, determinado por la cantidad y la calidad de la información

disponible, por la profundidad del análisis realizado, y por el grado de confianza de los estudios

mencionados.

La selección de los mejores proyectos de inversión, es decir, los de mayor bondad relativa y hacia los

cuales debe destinarse preferentemente los recursos disponibles constituyen un proceso por fases.

13

Baca Urbina, G. Evaluación de Proyectos. México: Edit. Mc. Graw Hill, 2a. Edic. 1993.

CAPITULO 3

13

Se entiende así las siguientes:

a). Generación y análisis de la idea del proyecto.

b). Estudio de el nivel de perfil.

c). Estudio de prefactibilidad.

d). Estudio de factibilidad.

De esta manera por sucesivas aproximaciones, se define el problema por resolver. En cada fase de

estudios se requiere profundidad creciente, de tal modo que se pueda adquirir certidumbre respecto de

la conveniencia del proyecto.

Otra ventaja del estudio por fases es la de permitir que al estudio mismo, se destine un mínimo de

recursos. Esto es así porque, si una etapa se llega a la conclusión de que el proyecto no es viable

técnica y económicamente, carece de sentido continuar con las siguientes. Por lo tanto se evitan gastos

innecesarios

3.5.1.1. Generación y análisis de la idea de proyecto

La generación de una idea de proyecto de inversión surge como consecuencia de las necesidades

insatisfechas, de políticas, de un la existencia de otros proyectos en estudios o en ejecución, se

requiere complementación mediante acciones en campos distintos, de políticas de acción institucional,

de inventario de recursos naturales.

En el planteamiento y análisis del problema corresponde definir la necesidad que se pretende satisfacer

o se trata de resolver, establecer su magnitud y establecer a quienes afectan las deficiencias detectadas

(grupos, sectores, regiones o a totalidad del país). Es necesario indicar los criterios que han permitido

detectar la existencia del problema, verificando la confiabilidad y pertinencia de la información

utilizada. De tal análisis surgirá la especificación precisa del bien que desea o el servicio que se

pretende dar.

Asimismo en esta etapa, corresponde identificar las alternativas básicas de solución del problema, de

acuerdo con los objetivos predeterminados. Respecto a la idea de proyecto definida en su primera

instancia, es posible adoptar diversas decisiones, tales como abandonarla, postergar su estudio, o

profundizar este.

3.5.1.2. Estudio del nivel de perfil

En esta fase correspondiente estudiar todos los antecedentes que permitan formar juicio respecto a la

conveniencia y factibilidad técnico –económico de llevar a cabo la idea del proyecto. En la evaluación

se deben determinar y explicitar los beneficios y costos del proyecto para lo cual se requiere definir

previa y precisamente la situación "sin proyecto", es decir, prever que sucederá en le horizonte de

evaluación si no se ejecuta el proyecto.

El perfil permite, en primer lugar, analizar su viabilidad técnica de las alternativas propuestas,

descartando las que no son factibles técnicamente. En esta fase corresponde además evaluar las

alternativas técnicamente factibles. En los proyectos que involucran inversiones pequeñas y cuyo

perfil muestra la conveniencia de su implementación, cabe avanzar directamente al diseño o

anteproyecto de ingeniería de detalle.

En suma del estudio del perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones:

CAPITULO 3

14

a). Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requieran. Para facilitar esta

profundización conviene formular claramente los términos de referencia.

b). Ejecutar el proyecto con los antecedentes disponibles en esta fase, o sin ellos, siempre que se haya

llegado a un grado aceptable de certidumbre respecto a la conveniencia de materializarlo.

c). Abandonar definitivamente la idea si el perfil es desfavorable a ella.

d). Postergar la ejecución del proyecto.

3.5.1.3. Estudio de la prefactibilidad

En esta fase se examinan en detalles las alternativas consideradas más convenientes, las que fueron

determinadas en general en la fase anterior. Para la elaboración del informe de prefactibilidad del

proyecto deben analizarse en detalle los aspectos identificados en la fase de perfil, especialmente los

que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles alternativas. Entre estos aspectos

sobresalen:

a). El mercado.

b). La tecnología.

c). El tamaño y la localización.

d). Las condiciones de orden institucional y legal.

Conviene plantear primero el análisis en términos puramente técnicos, para después seguir con los

económicos. Ambos análisis permiten calificar las alternativas u opciones de proyectos y como

consecuencia de ello, elegir la que resulte mas conveniente con relación a las condiciones existentes.

3.5.1.4. Estudio de factibilidad

Esta ultima fase de aproximaciones sucesivas iniciadas en la preinversión, se bordan los mismos

puntos de la prefactibilidad. Además de profundizar el análisis del estudio de las variables que inciden

en el proyecto, se minimiza la variación esperada de sus costos y beneficios. Para ello es primordial la

participación de especialistas, además de disponer de información confiable.

Sobre la base de las recomendaciones hechas en el informe de prefactibilidad, y que han sido incluidas

en los términos e referencia para el estudio de factibilidad, se deben definir aspectos técnicos del

proyecto, tales como localización, tamaño, tecnología, calendario de ejecución y fecha de puesta en

marcha. El estudio de factibilidad debe orientarse hacia el examen detallado y preciso de la alternativa

que se ha considerado viable en la etapa anterior. Además, debe afinar todos aquellos aspectos y

variables que puedan mejorar el proyecto, de acuerdo con sus objetivos, sean sociables o de

rentabilidad.

Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido deben ser optimizados. Por optimización se

entiende la inclusión de todos los aspectos relacionados con la obra física, el programa de desembolsos

de inversión, la organización por crear, puesta en marcha y operación del proyecto. El análisis de la

organización por crear para la implementación del proyecto debe considerar el tamaño de la obra

física, la capacidad empresarial y financiera del inversionista, el nivel técnico y administrativo que su

operación requiere las fuentes y los plazos para el financiamiento.

CAPITULO 3

15

Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas en la formulación y

preparación de proyectos, proceso en el cual tiene importancia significativa la secuencia de

afinamiento y análisis de la información. El informe de factibilidad es la culminación de la

formulación de un proyecto, y constituye la base de la decisión respecto de su ejecución. Sirve a

quienes promueven el proyecto, a las instituciones financieras, a los responsables de la

implementación económica global, regional y sectorial.

3.5.2. Etapas de inversión

Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos (evaluación de un proyecto, ya vista en

el capitulo I) y termina con la puesta en marcha. Sus fases son:

3.5.2.1. Financiamiento

Se refiere al conjunto de acciones, trámites y demás actividades destinadas a la obtención de los

fondos necesarios para financiar a la inversión, en forma o proporción definida en el estudio de

preinversión correspondiente. Por lo general se refiere a la obtención de préstamos.

3.5.2.2. Estudios definitivos

Denominado también estudio de ingeniería, es el conjunto de estudios detallados para la construcción,

montaje y puesta en marcha. Generalmente se refiere a estudios de diseño de ingeniería que se

concretan en los planos de estructuras, planos de instalaciones eléctricas, planos de instalaciones

sanitarias, etc., documentos elaborados por arquitectos e ingenieros civiles, eléctricos y sanitarios, que

son requeridos para otorgar la licencia de construcción. Dichos estudios se realizan después de la fase

de pre-inversión, en razón de su elevado costo ya que podrían resultar inservibles en caso de que el

estudio no salga factible, otra es que deben ser lo mas actualizados posibles al momento de ser

ejecutados. La etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos técnicos del proyecto sino

también actividades financieras, jurídicas y administrativas.

3.5.2.3. Ejecución y montaje

Comprende al conjunto de actividades para la implementación de la nueva unidad de producción, tales

como compra del terreno, la construcción física en si, compra e instalación de maquinaria y equipos,

instalaciones varias, contratación del personal, etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecución o a la

realidad el proyecto, el que hasta antes de ella, solo eran planteamientos teóricos.

3.5.2.4. Puesta en marcha

Denominada también "Etapa De Prueba" consiste en el conjunto de actividades necesarias para

determinar las deficiencias, defectos e imperfecciones de la instalación de de la infraestructura de

producción, a fin de realizar las correcciones del caso y poner "a punto" la empresa, para el inicio de

su producción normal.

3.5.3. Etapas de operación

Es la etapa en que el proyecto entra en producción, iniciándose la corriente de ingresos generados por

la venta del bien o servicio resultado de las operaciones, los que deben cubrir satisfactoriamente a los

costos y gastos en que sea necesario incurrir. Esta etapa se inicia cuando la empresa entra a producir

hasta el momento en que termine la vida útil del proyecto, periodo en el que se hará el análisis y

evaluación de los resultados obtenidos.

CAPITULO 3

16

La determinación de la vida útil de un proyecto puede determinarse por el periodo de obsolescencia

del activo fijo más importante (ejemplo: maquinarias y equipo de procesamiento). Para efecto de

evaluación económica y financiera, el horizonte o vida útil del proyecto mas utilizado es la de 10 años

de operario, en casos excepcionales 15 años.

3.5.4. Etapa de evaluación de resultados

El proyecto es la acción o respuesta a un problema, es necesario verificar después de un tiempo

razonable de su operación, que efectivamente el problema ha sido solucionado por la intervención del

proyecto. De no ser así, se requiere introducir las medidas correctivas pertinentes. La evaluación de

resultados cierra el ciclo, preguntándose por los efectos de la última etapa a la luz de lo que inicio el

proceso. La evaluación de resultados tiene por lo menos dos objetivos importantes:

a). Evaluar el impacto real del proyecto (empleo, divisas y descentralización), ya entrando en

operación, para sugerir las acciones correctivas que se estimen convenientes.

b) Asimilar la experiencia par enriquecer el nivel de conocimientos y capacidad para mejorar los

proyectos futuros.

CAPITULO 4

17

4. Programas utilizados para la evaluación de proyectos

En este capitulo revisaremos algunos programas utilizados común mente para la evaluación de

proyectos, así como algunas de sus principales características.

4.1. Lotus y sus caracteristicas1

Lotus es el primer programa de hoja de cálculo en introducir rangos de celdas, macros para las

planillas y celdas con nombres. Con Lotus 1-2-3 es más fácil la utilización de planillas de cálculo y

agrega la posibilidad de hacer gráficos y bases de datos.

Lotus 1-2-3 es aún uno de los paquetes de aplicaciones más vendido de todos los tiempos.

Lotus 1-2-3 estableció el software de planillas de cálculo como un paquete de presentación de

datos importantes así como una herramienta de cálculo compleja.

Ofrece a los usuarios herramientas que les permiten alcanzar el trabajo realizado rápidamente

y con mayor eficiencia.

Auto Total permite sumar una serie de números con sólo tipear la palabra "Total",

automáticamente se abre la más amplia función de planilla de cálculo.

Lotus InfoBox es una herramienta de tarea sensitiva que ofrece a los usuarios información

sobre cualquier selección de objeto y les permite fácil y rápidamente cambiar la selección de

propiedades. Toda la edición es dinámica para brindar a los usuarios una respuesta instantánea de sus

elecciones.

Impresión dinámica previa permite a los usuarios editar simultáneamente y ver, antes de

imprimir, sus hojas de trabajo. Con esta función los usuarios pueden ver instantáneamente el efecto de

los cambios que realizaron en el rango de impresión de su hoja de trabajo antes de imprimir.

Outlining ofrece la opción de realizar rápidamente un sumario de los datos de la hoja de

trabajo dentro del formato outline. Los usuarios pueden focalizarse en los detalles para proveer un

sumario visual top-line de su trabajo, que pueden imprimir con cualquier hoja de trabajo 1-2-3.

Lotus Chart simplifica la creación de los más complejos cuadros. Debido a que éste es un

componente compartido en SmartSuite, los usuarios pueden aprovechar esta capacidad con integración

entre 1-2-3 y otras aplicaciones SmartSuite. La aplicación Lotus Chart ofrece la posibilidad a los

usuarios de facilitar la creación de cuadros adaptados, un nuevo rango de nuevos cuadros 3D,

múltiples tipos y tabulados y mejorar la edición, formato y manipulación de todos los elementos del

cuadro.

Títulos de hojas de trabajo pueden ahora ser puestas a través de un paso rápido. Los usuarios

pueden modificar el tamaño o el contenido de los títulos de la hoja simplemente haciendo clic y

trasladando dentro del cuadro de la hoja de trabajo hacia una columna donde el titulo finaliza.

Aplicaciones SmartSuite 1-2-3 son diseñadas para trabajar juntas y hacerles más fácil a los

usuarios completar las tareas de aplicación comunes. Todas las aplicaciones SmartSuite de 32 bits

comparten los mismos elementos de la interface de usuario, así como también herramientas comunes

tales como Lotus Chart, y SmartCenter.

1-2-3 y Lotus Approach ahora pueden trabajar mejor en conjunto para ofrecer a los usuarios

todo el poder de la base de datos de Approach en 1-2-3. Los usuarios pueden acceder a la poderosa

funcionalidad de Approach para conducir datos, crear formatos, niveles de mail y reportes

directamente desde 1-2-3.

Una característica importante de Lotus 1-2-3 es que es compatible casi al 100 % con el

sistema operativo UNIX.

1Monografías.com. Ventajas y Características de Lotus y Excell. Consultado en http://www.monografias.com/trabajos15/lotus-excell/lotus-

excell.shtml. 2006.

CAPITULO 4

18

4.2. EXCELL y sus características2

Excel fue originalmente escrito para la Apple Macintosh de 512k en 1984-1985. Excel es una de las

primeras planillas de cálculo en utilizar una interfaz gráfica con menús desplegables y la capacidad de

hacer clic utilizando un puntero. Anteriormente se consideraba, que la planilla de cálculo Excel era

para mucha gente más fácil que usar que el comando de interfaz de línea de los productos de PC-DOS.

Un archivo de Microsoft Excel consta de un libro que contiene una o más hojas. Una hoja es como una

hoja grande de contabilidad, con filas y columnas que se cruzan para formar celdas que guardan datos.

Los datos pueden ser números o texto que pueden introducir fórmulas que calculan valores basados en

referencias a otros números del libro.

La hoja de Microsoft Excel tiene una longitud de 16.384 filas y un ancho de 256 columnas.

Excel tiene la enorme ventaja de calcular el VAN de forma directa e inmediata con respecto a

otros programas, generando el indicador con solo seleccionar los datos y presionar la opción adecuada.

Así mismo es capaz de generar la TIR de forma inmediata.

La relación beneficio inversión neta no esta determinada en el programa, aunque es posible

evaluarla, el usuario necesita tener conocimiento del programa para poder establecer las relaciones

matemáticas necesarias para hacer la evaluación.

En cuanto a la relación beneficio inversión neta, el programa presenta el mismo impedimento

que el expuesto en el punto anterior.

Es un programa de fácil manejo y muy potente, se realizan buenos trabajos, como puede ser

una factura o bien nóminas o también llevar un control de los apuntes del banco, llevar las comisiones,

los pagos, etc.

Los cálculos en este programa no son comparables porque mientras no se especifique lo

contrario son exactos - en Excel son muy precisos.

Excel incorpora un potente instrumento "El Solver". Este instrumento hace lo que los técnicos

llaman "optimización": calcular el mejor valor de una función sometida a unas restricciones -o a

ninguna-. Se pueden introducir muchas restricciones y la velocidad con las que calcula las soluciones

es asombrosa.

Una de las posibilidades de Excel es la de presentar los datos de forma estética: puedes

ponerles varios tipos de bordes, usar varios tipos de letra...

Puede utilizar hojas para almacenar datos numéricos

Utilizar las órdenes y herramientas de Microsoft Excel para ejecutar cálculos con sus datos.

Puede ordenar, reorganizar, analizar y presentar sus datos fácilmente utilizando las

prestaciones de Microsoft Excel, como son la copia, el desplazamiento, la ordenación, la

consolidación, la representación gráfica y las tablas dinámicas.

Puede en Excel sumar filas y columnas.

Puede crear fórmulas para realizar cálculos tan simples como sumar los valores de dos celdas,

o tan complejos como encontrar la desviación de un valor concreto con respecto a un conjunto de

valores.

La utilización de las casillas del Excel para realizar evaluaciones de una misma función con

diferentes valores, es una de las características principales de este herramienta

En Excel podemos insertar o eliminar celdas, filas y columnas, diferentes si trabajamos

manualmente, ya que tendríamos que realizar el trabajo casi completo nuevamente si necesitáramos

una fila o una columna.

Podemos crear gráficos. Un gráfico es la representación gráfica de los datos de una hoja de

cálculo facilitando de esta manera su interpretación. A la hora de crear un gráfico, Excel dispone de un

asistente que nos guiará en la creación de éste. Puede crear gráficos de dos formas: en la misma hoja

que sus datos o en una hoja de gráfico aparte en el mismo libro de trabajo.

2Monografías.com. Ventajas y Características de Lotus y Excell. Consultado en http://www.monografias.com/trabajos15/lotus-excell/lotus-

excell.shtml. 2006.

CAPITULO 4

19

En el mercado existen y han existido muchas hojas de cálculo y programas. En la historia de este tipo

de programas se ha ido configurando un estereotipo de programa del que se pueden extraer diferentes

propiedades que resultan deseables.

4.3. EvalAs3

EvalAs es un programa proporcionado por la empresa especialista en software “Agro Studio”.

4.3.1. Requerimientos del sistema

Sistema Operativo: Windows 95/98/NT/2000/XP, 9.8 Mb. de espacio libre en disco.

4.3.2. Principales Características

Permite el ingreso de información de Proyectos de Producción. Datos de:

o Productos y Producción

o Inversiones

o Costos Fijos

o Costos Variables

o Impuestos, etc.

A partir de los datos ingresados, se calcula la Matriz de Flujos de Caja y luego los principales

indicadores financieros:

o VAN (VPN): Valor Actual Neto

o TIR: Tasa Interna de Retorno

o TIR Modificada

o Período de Repago

o Período de Repago con Descuento

Financiamiento Externo. Permite detallar la información de los créditos solicitados para

financiar el Proyecto. El software calcula automáticamente las cuotas para los préstamos con sistemas

de amortización francés y alemán, permitiendo adicionalmente el ingreso manual de los montos de las

cuotas, si se utiliza otro sistema. A partir de estos datos, se calculan nuevamente los principales

indicadores del Proyecto.

4.3.3. Más información de financiación y pantallas de ejemplo

Simulación de Monte Carlo de cualquier item del Proyecto. Generación de números aleatorios

utilizando leyes de distribución Normal, LogNormal, Triangular y Uniforme.

Manejo de Incertidumbre: En la presente versión se puede realizar Análisis de Sensibilidad

y de Escenarios.

Permite la comparación con otro Proyecto para determinar cuál alternativa es la más rentable.

3

Agro Studio. EvalAs: Software para evaluación de proyectos de inversión. Consultado en

http://www.elsitioagricola.com/Soft/evalas/evalAs1_0.asp. 2006.

CAPITULO 4

20

Reporte en formato HTML: Exporta todo el contenido del proyecto que se está trabajando a

un archivo de formato HTML. Es una alternativa práctica y económica a la opción de impresión.

4.3.4. Ver reporte HTML generado desde la elaboración de un

proyecto de ejemplo

Impresión: Emite un reporte totalmente parametrizable, con vista preliminar.

4.3.5. Ver reporte en PDF generado a partir de un proyecto de

ejemplo

Interfase muy sencilla, como el Explorador de Windows.

Ayuda completa en línea.

4.3.6. Archivo de Ayuda

Incluye 4 ejemplos a modo de guía que le permitirán comprender rápidamente la potencialidad

del software para evaluar y comparar emprendimientos, así como también para realizar simulación

mediante la técnica Monte Carlo.

Puede utilizarse para determinar rentabilidad de proyectos de producción forestales y agropecuarios.

Entre estos últimos pueden citarse emprendimientos de helicicultura y cunicultura (se incluyen

ejemplos en el software), apicultura, acuicultura, lombricultura, arándanos, hierbas aromáticas y

medicinales, huertas, hongos comestibles, etc.

Sencilla Interfase similar al Explorador de Windows

CAPITULO 4

21

Algunos gráficos que son generados

Simulación de Monte Carlo a las variables del Proyecto

CAPITULO 4

22

4.3.7. Desventajas

a). Es de distribución en Argentina y la distribución a nivel mundial es deficiente

b). Solo es aplicable para proyectos de inversión en el sector agrícola

c). Tiene un costo aproximado de 1700 pesos y solo se distribuye vía red

d). La plataforma original no contiene las simulaciones de Monte Carlo, las cuales hay que adquirir

posteriormente a un costo aproximado de 4000 pesos

e). El modulo de Monte Carlo es difícil de entender, carece de explicaciones e interpretaciones, por lo

cual debe de ser manejado por un especialista que sea capaz de entender los modelos de Mote Carlo

f). Si el disco duro de la computadora receptora del software, por alguna razón es borrado, se corre el

riesgo de perder el programa definitivamente y, en consecuencia, verse obligado a adquirirlo

nuevamente

g). Los ejemplos que provienen del apartado ayuda son deficientes, difíciles de comprender y

muy pocos

4.4. Análisis4

Otro programa que proporciona la empresa “Agro Studio” es el programa “Análisis”.

Análisis permite obtener resultados técnico - económicos de un período pasado, en empresas

agropecuarias que no conduzcan registros de gestión.

El hecho de no llevar registros determina la necesidad de reconstruir gastos e ingresos anuales con el

apoyo de información física. En consecuencia, lo que se obtiene es una estimación de los verdaderos

resultados. Sin embargo, permite disponer de información en forma rápida y económica, con una

aproximación suficiente para identificar los determinantes de estos resultados.

El trabajo a realizar consta de dos etapas, la primera de ellas consiste en recopilar la información a

campo a través de una encuesta que contiene un conjunto de planillas. En la segunda se vuelca esa

información a la planilla de cálculo para obtener los resultados.

4.4.1. Desventajas

a). Es evidente la falta de información acerca del producto, que no es proporcionada por la empresa

b). Las encuestas son caras incluso para empresas grandes

c). El software de muestra no incluye ejemplos claros

d). Una vez más, solo es aplicable a empresas dedicadas a la agricultura

e). Generar campos vacíos en una de las plantillas de encuesta usualmente genera errores en el

algoritmo de calculo

4

Agro Studio. EvalAs: Software para evaluación de proyectos de inversión. Consultado en

http://www.elsitioagricola.com/Soft/evalas/evalAs1_0.asp. 2006.

CAPITULO 4

23

f). Para que el sistema funcione se requiere recopilar información de todo un año, de lo contrario es

casi inútil (a mayor información mejores serán las estimaciones)

e). Para lo que ofrece el software, es demasiado caro (1500 pesos aproximadamente), esto aunado a

todas las implicaciones vistas en programa EvalAs: deficiencias en la distribución, entre otras

4.5. SISTAMBO5

SISTAMBO es el último de los programas desarrollados por la empresa “Agro Studio” que esta

destinado a la evaluación de proyectos.

SISTAMBO es una herramienta para la automatización de la planificación y evaluación de inversiones

en empresas tamberas. El sistema proporciona la estructura metodológica básica para la realización de

proyectos en tambos, permitiendo ingresarle todas las características de cada empresa en particular,

para brindar inmediatamente resultados concretos para la evaluación de factibilidad de las propuestas.

El dinamismo del modelo permite la modificación de variables del sistema y la evaluación instantánea

y permanente de los cambios propuestos, facilitando la gestión de la empresa y la toma de decisiones.

4.5.1. Ventajas

Es fácil de usar y aprender, pues SISTAMBO es un sistema Windows que sólo

requiere un conocimiento básico de uso de PC

Es flexible para ser adaptado a las necesidades particulares de cada empresa tambera

en diferentes regiones.

Automatiza las tareas de cálculo manual brindando resultados más rápidos y precisos.

Más tiempo disponible para dedicar al análisis de las propuestas técnicas de mejora o

las inversiones.

Disponibilidad inmediata de información necesaria para la gestión.

Reduce omisiones o errores humanos involuntarios.

Mejora la calidad de las propuestas técnicas

Mejora la imagen y eficiencia del asesoramiento

Brinda Mayor información sobre:

1. Índices de producción y productividad esperados

2. Flujo financiero esperado

3. Control de gastos futuros

4. Eficiencia y aprovechamiento de las inversiones necesarias

5. Viabilidad y factibilidad de las propuestas técnicas de mejora de la empresa

6. Comparación entre diferentes alternativas de mejora de la empresa.

5

Agro Studio. EvalAs: Software para evaluación de proyectos de inversión. Consultado en

http://www.elsitioagricola.com/Soft/evalas/evalAs1_0.asp. 2006.

CAPITULO 4

24

4.5.2. Organización del Sistema

4.5.2.1. Módulo técnico – productivo

Cadena forrajera

Permite la planificación de la sucesión de cultivos integrantes de la cadena forrajera de la empresa, con

las hectáreas que se dedican a cada una. Inmediatamente arroja los resultados de productividad en

kilogramos de materia seca y mega calorías.

Gestión de reservas forrajeras

Esta sección permite la planificación en la confección de reservas forrajeras y la distribución en la

utilización de las mismas, por períodos del proyecto y por categorías.

Rodeo

Especificando el tipo de hacienda, raza, peso promedio, productividad en litros por día o kilogramos

de carne, el programa establece automáticamente la demanda en kilogramos de materia seca o mega

calorías, para el rodeo especificado.

Productividad del rodeo

Los resultados visibles del trabajo anterior, son la productividad que se puede obtener, y los productos

de la empresa que serán destinados a la venta y constituirán parte de los ingresos de la misma.

Balance forrajero

Como resultado de la carga de datos de las secciones anteriores, el programa brinda el balance

forrajero en kilogramos de materia seca y mega calorías, lo que permite que ante determinadas

deficiencias o faltantes de alimento, se planifiquen los medios para la solución del problema.

Gestión de cultivos agrícolas y doble propósito

En esta sección se incluyen los cultivos agrícolas que se planifican en la rotación o sucesión de

cultivos, cuando los mismos son cultivos agrícolas comerciales, automáticamente el programa los

CAPITULO 4

25

considera como productos para la venta, y estos aportan a los ingresos de la empresa. En los casos de

cultivos doble propósito, como maíz o sorgo, se puede precisar que porcentaje se destina a venta o a

alimentación del ganado.

Módulo financiero

Gestión de gastos

En esta sección se puede realizar la revisión anticipada de los gastos de la empresa durante los años de

la planificación, los mismos automáticamente se convierten en los egresos en el análisis financiero.

Visualización de ingresos

Automáticamente se establecen los ingresos de la empresa para ser revisados y poder analizar aspectos

referente a una mejora de los mismos.

Planificación de inversiones

Existe la posibilidad de plantear las inversiones necesarias en cada planificación y el momento en que

se realizará la misma.

Gestión de créditos

El programa facilita planillas para el cálculo automático de diferentes alternativas de crédito, por las

que se podría optar para llevar adelante las inversiones necesarias.

Análisis financiero de la propuesta

Como resultado final el sistema proporciona un análisis pormenorizado de los flujos de caja, e índices

como el Valor Actual Neto y la Tasa Interna de Retorno que permiten evaluar la factibilidad por un

lado o la conveniencia del proyecto, la planificación o las inversiones propuestas.

4.5.3. Desventajas

a). Presenta las mismas desventajas de distribución de los programas citados anteriormente

b). Como se puede observar es un programa especializado para la industria ganadera

c). Sus herramientas son pobres para la evaluación de proyectos de inversión

d). Su utilidad optima es cuando se aplica a empresas ganaderas funcionando, de tal forma que se

vuelve casi inútil cuando se desea aplicar a un proyecto totalmente nuevo

e). Requiere de bases de datos amplias

4.6. EFE6 Determinar la capacidad real de contratación disponible de empresas postulantes, garantizando al ente

contratista el mínimo riesgo en la asignación de los contratos es el objetivo principal del EFE.

6

P.G. Ingeniería, C.A. ¿Qué es EFE? Consultado en http://www.pgingenieria.com/efe.html. 2006.

CAPITULO 4

26

La selección de las empresas contratistas por parte de la republica, sus entes o personas jurídicas cuyo

patrimonio sea publico al menos en un 50%, esta regida por la ley de licitaciones. Por otra parte, toda

empresa requiere conocer la situación financiera de sus proveedores, tanto para procesos de licitación

de obras, servicios y bienes, como para efecto de consideración de sus probables proveedores y

evaluación bajo sistemas de calidad.

Para dar cumplimiento a lo anteriormente señalado, se debe contar con una metodología de

evaluación, razón por la cual se propone el uso de la herramienta EFE.

Esta metodología, además de atender lo pautado por la ley, considera para el análisis financiero de las

empresas postulantes: la magnitud, tipo y condición de la licitación, la capacidad de contratación y

especialidad de los proveedores.

Esta metodología evalúa los aspectos cuantitativos mediante la aplicación de la matriz de evaluación y

los aspectos cualitativos a través del analista financiero.

Igualmente, permite la evaluación de las empresas a los fines de su registro como proveedores y para

los procesos de licitación selectivos, generales y concursos privados; clasificando las empresas por

actividad en siete tipos a saber:

Fabricantes, proveedores de obras, servicios generales, servicios técnicos (asesoráis), servicios de

mantenimiento, servicios especializados, comercio (bienes).

Todos ellos definidos de acuerdo con el usuario del sistema y sus políticas. El análisis se inicia

partiendo de los estados financieros (balances generales y estados de ganancias y perdidas)

presentados por dichas empresas, correspondientes a sus tres últimos ejercicios económicos.

La gestión de la empresa postulante se evalúa mediante el cálculo de siete indicadores financieros

agrupados en: solvencia, endeudamiento, rendimiento y razón de activos, complementado con la

opinión del analista financiero. Todos ellos definidos según criterios y políticas del usuario del

sistema.

Las condiciones mínimas de cumplimiento exigidas para cada indicador por tipo de empresa, se

sustentan en las normas y practicas de aceptación general en el aspecto financiero contable, en las

estadísticas de registro de proveedores y en procesos de licitación realizados en los tres últimos años.

El EFE es una herramienta de análisis financiero, fundamentada en los principios básicos de

contabilidad y administración, generalmente aceptados.

Sus alcances son determinar la capacidad real de contratación que puede atender una empresa

postulante, en relación con su riesgo financiero, para apoyar la toma de decisiones.

Aplica a todas las empresas que requieren conocer la situación financiera de sus proveedores, tanto

para procesos de licitación de obras, servicios y bienes, como para efectos de su consideración como

probable proveedor y evaluación bajo sistemas de calidad.

4.6.1. Ventajas a). Simplifica el proceso de evaluación financiera de empresas

b). Permite rápido acceso a los datos de empresas registradas

c). Reduce tiempo y costos en la obtención de resultados

CAPITULO 4

27

d). Facilita actualización de los indicadores financieros

e). Se rige según el comportamiento del mercado y criterio del usuario

f). Representa una alternativa viable y confiable de inversión

g). Determina resultados eficientes, totalmente comprobables

h). Lista para su puesta en funcionamiento

4.6.2. Funciones a). Ordena y almacena información referente a todas las empresas y procesos que evalúa, y permite

clasificarla y reportarla de acuerdo con las restricciones y condiciones que especifique el usuario.

b). Genera los resultados del cálculo de los índices financieros establecidos en la matriz de

evaluación, partiendo de la información contenida en los estados financieros presentados por la

empresa evaluada.

c). Presenta la información respecto a la Capacidad de Contratación y riesgo financiero de las

empresas, para la toma de decisión al momento de la asignación de un contrato.

d). Genera las tablas donde se establecen los valores exigidos para cada indicador utilizado en la

evaluación y el valor del riesgo asociado, las cuales pueden ser modificadas según el

comportamiento de las empresas o del mercado.

e). Emite un reporte de la evaluación del proveedor donde presenta toda la información utilizada para

el cálculo y los resultados del mismo, permitiendo además incorporar la opinión del analista

financiero.

f). Permite actualizar o modificar la información sobre un proveedor, cuando éste lo justifique, ya sea

desde el punto de vista legal, contable o financiero.

4.6.3. Desventajas

a). Solo aplica a Venezuela dado que el software es proporcionado por una empresa venezolana

b). Para iniciar los cálculos es necesario construir una matriz muy compleja en el caso de las empresas

medianas o grandes (no aplica para una micro o pequeña empresa)

fuera de los programas que se han citado ya sea en la introducción o en este capitulo, no hay una

diversidad en software que ayude al análisis en la evaluación de proyectos y, exceptuando “EvalAs”,

ninguno de ellos proporciona una herramienta para hacer una proyección dinámica o algo parecido.

Aunando esto a la dificultad de conseguir los distintos sowftwares, entonces la evaluación de un

proyecto tiende a estancarse únicamente en los cálculos sobre los indicadores y los resultados que

estos arrojan, sin permitir observar un proceso completo, que es lo que realmente representa la

evaluación de un proyecto de inversión.

CAPITULO 5

28

5. La plataforma STELLA

Los “sistemas que piensan” como STELLA son una herramienta cada vez más valiosa para construir y

entender sobre todas las clases de sistemas dinámicos; de ambientes naturales a dinámicas del equipo,

hasta llegar a la dinámica de los mercados económicos.1

5.1. Presentación de la plataforma STELLA2

Stella es un programa que permite la construcción y operación de modelos de simulación dinámica.

Estos modelos se desarrollan bajo el enfoque denominado "Pensamiento Sistémico", creado y

desarrollado por el System Dinamic Group del MIT. La metodología permite el análisis y evaluación

de procesos dinámicos. Es útil para el diseño y análisis de:

• Políticas públicas,

• Dinámicas de población,

• Estudio de modelos económicos,

• Estrategias de producción, mercadeo y finanzas

• Situaciones y procesos que en general involucren fenómenos dinámicos

En el área docente, el programa brinda una excelente oportunidad para hacer entender a los estudiantes

la evolución de los procesos dinámicos, conceptos que por sí mismos son de gran complejidad. Las

áreas de aplicación van desde la física, pasando por la economía y la administración, hasta llegar a

estudios relacionados con la antropología y la ciencia política.

El gran atractivo que tiene el programa es que su interfase es totalmente gráfica, lo que le permite al

usuario centrarse en el desarrollo conceptual de los modelos antes que en la definición de las fórmulas

y funciones. Adicionalmente, cuenta con un entorno multimedia que permite presentar los resultados

de los modelos de una manera comprensible y didáctica para cualquiera.

Este análisis breve pero ilustrativo acerca del programa STELLA nos permite ver que cuenta

con una gama de posibilidades de trabajo bastante amplia y a su vez permite realizar análisis

de información dinámica, así pues, es fácil observar que utilizando esta plataforma se podrá

crear un programa que no solo sea capaz de analizar los costos y realizar los cálculos de los

diferentes indicadores e índices de un proyecto, si no que también, permitirá realizar una

simulación de algún proceso especifico para un proyecto y de esta forma percibir la

factibilidad de este a través del tiempo. También es posible, mediante este programa,

incorporar a lo largo de un proceso, variables que generen cambios radicales o sutiles en el

desarrollo del proyecto, algo que los programas citados anteriormente (LOTUS y EXCEL) no

permiten, pues su capacidad de análisis se limita únicamente a los cálculos y no a las

predicciones o simulaciones en el tiempo.

1

Senge Peter, STELLA research: technical documentation, 1997. 2

High Performance Systems, Inc. STELLA research: technical documentation, 1997.

CAPITULO 5

29

5.2. Generalidades de STELLA3

5.2.1. Requisitos del sistema

Windows:

Pentium de 233 megaciclos, ™ 2000/XP del Microsoft Windows, (Versión inglesa), ESPOLÓN DEL

MB 64, Espacio de disco duro del MB 70, color de 16 pedacitos, tarjeta Soundblaster-compatible de

los sonidos, QuickTime.

Macintosh:

120 megaciclos PowerPC, OS 10.2.8 del Mac o más alto, (Versión inglesa), ESPOLÓN DEL, MB

128, Espacio de disco duro del MB 70, Millares de colores, QuickTime.

5.2.2. Algunos usos de STELLA

STELLA nos da una herramienta enorme de gran alcance y flexibilidad para crear los ambientes que

permiten que la gente aprenda haciendo.4

La educación y la investigación son las más emocionantes cuando se mueven del aula y de la

biblioteca y proporcionan oportunidad de crear, de experimentar, y de considerar. STELLA® ofrece

una manera práctica de visualizar y de comunicarse dinámicamente acerca de cómo los sistemas

complejos y las ideas realmente trabajan.

Si son modeladores nuevos o experimentados, los profesores, los estudiantes, y los investigadores

utilizan a STELLA para explorar y para contestar a preguntas sin fin como:

¿Cómo el cambio del clima influencia un ecosistema en un cierto plazo?

¿Cómo los precios del petróleo responden a los choques en oferta o demanda?

¿Qué sucederá cuando se va la capa de ozono?

¿Cómo los principios macroeconómicos básicos afectan al ingreso y al consumo?

Fáciles de utilizar, los modelos de STELLA proporcionan oportunidades sin fin de explorar.

Se puede usar para estudiar todo, de la economía a la física, de la literatura al cálculo, de la química al

orden público.

Sabemos que los estudiantes han aprendido cuando pueden, alternadamente, explicar. Los modelos de

STELLA permiten que te comuniques y aprendas cómo es que un sistema trabaja: qué entra, cómo se

afecta el sistema, qué resultados obtienes.

STELLA tiene varios estilos de aprendizaje con una amplia gama de características. Los diagramas,

las cartas, y las animaciones ayudan a los que aprenden visualmente a descubrir relaciones entre las

variables en una ecuación. Aquellos que aprenden formalmente pueden agrupar modelos visuales con

formulas o adjuntar archivos para explicar el impacto de una nueva política ambiental en un modelo

determinado.

3

High Performance Systems, Inc. STELLA research: technical documentation, 1997. 4

Dennies Padros, STELLA research: technical documentation, 1997.

CAPITULO 5

30

STELLA puede ser utilizado para:

a). Simular un sistema en un cierto plazo

b). Saltar el hueco entre la teoría y el del mundo real

c). Permitir a los estudiantes cambiar de modelos de forma creativa

d). Enseñar a estudiantes a buscar relaciones

e). Comunicar claramente las entradas y las salidas del sistema y demostrar los resultados

5.2.3. Características clave5

5.2.3.1. El mapeo y el modelaje

a). La interface basada en iconos simplifica la construcción de modelos

b). La acción y los organigramas apoyan el lenguaje común de los sistemas que piensan y

proporcionan la penetración en cómo los sistemas trabajan

c). Los tipos de entradas de acumulación permiten acceder a procesos discretos y continuos

d). Las relaciones causales de un diagrama presenta lazos causales

e). Las ecuaciones de un modelo son automáticamente generadas y se hacen accesibles debajo de la

capa modelo

f). Las funciones incorporadas facilitan operaciones matemáticas, estadísticas, y lógicas

g). Los órdenes representan simplemente la estructura repetida del modelo

h). Los Sub-modelos soportan estructuras jerárquicas

5.2.3.2. Simulación y análisis

a). Las simulaciones pueden correr sistemas a través del tiempo

b). El análisis de la sensibilidad revela los puntos dominantes de un modelo y las condiciones óptimas

c). Las simulaciones de modelos parciales centran el análisis en los sectores específicos del modelo

d). Resultados presentados como gráficos, tablas, animaciones, películas de QuickTime, y archivos

e). La importación/exportación dinámica se liga a EXCEL de Microsoft

5.2.3.3. Comunicación

a). Los simuladores de vuelo y los tableros de instrumentos describen los componentes del modelo y

facilitan la manipulación

5

High Performance Systems, Inc. STELLA research: technical documentation, 1997.

CAPITULO 5

31

b). Los dispositivos de entrada incluyen perillas, interruptores, botones, entre otras

c). Los dispositivos de salida destacan resultados con los interruptores intermitentes, el texto, los

gráficos, las tablas, y los informes amonestadores

d). Los diagramas causales del lazo presentan lazos de regeneración dominantes dentro de la estructura

e). Los gráficos permiten la comparación fácil de resultados previstos con simulaciones reales

f). La ayuda de multimedias acciona gráficos, películas, sonidos, y los mensajes del texto basados en

las condiciones del modelo

g). El modo de seguridad del modelo permite que se bloquee el modelo o que se pida contraseña

5.3. Componentes del programa6

Stella fue introducido al mercado en 1985 y se ha aplicado para la construcción de modelos de

simulación desde secundarias hasta niveles de Investigación. Este software ha sido utilizado para el

desarrollo y prueba de modelos mentales, desde lo más básico hasta estudios de expansión de galaxias,

este software permite utilizar:

a).Mapas: diseñar y literalmente construir hipótesis mediante iconos.

b). Modelos: Transformando los mapas de Stella en un sistema capaz de ser simulado en computadora.

c). Simulación: Permite realizar la simulación de los procesos planteados y ver los resultados, además

de permitir cambios de ultimo momento.

Hay dos ventanas básicas: la primera relacionada al programa donde se asocia los comandos del menú

general y otra relacionada a un modelo en particular donde se asocian los ambientes de trabajo .

A. Menú general: El menú general contiene los comandos de manejo de archivos relacionados al

desarrollo de un modelo. Contiene cinco partes básicas: File, Edit, Interfase-Modelo-Ecuaciones, Run

y Help.

File: agrupa los comandos de manejo de archivos como son abrir, salvar, exportar, imprimir, etc.

Edit: agrupa los comandos de edición para un archivo abierto como son cortar, copiar, seleccionar, etc.

Interfase-Modelo-Ecuaciones: agrupa comandos que se encuentran en función del ambiente donde se

encuentre trabajando el usuario (ver Ambientes)

Run: agrupa comandos que definen los parámetros de simulación de los modelos como horizonte de

tiempo del modelo, rango de valores de las variables, especificaciones de sectores, sensibilidad, etc.

Help: agrupa toda la ayuda sobre el programa. Está escrita de forma clara y entendible para el usuario.

B. Ambientes: cuando un usuario trabaja sobre un modelo, tiene acceso a tres ambientes: interfase,

modelo y ecuaciones.

6

High Performance Systems, Inc. STELLA research: technical documentation, 1997.

CAPITULO 5

32

Interfase: En este ambiente el usuario puede trabajar la definición de sectores para un modelo

(subdividir el modelo en partes) y pude representar mediante herramientas multimedia los parámetros

de un modelo y el resultado de la simulación.

Modelo: En este ambiente, mediante herramientas gráficas el usuario construye el modelo que quiere

simular.

Ecuaciones: Una vez definido el modelo en el ambiente anterior, el usuario puede ver las ecuaciones

matemáticas asociadas a la definición del modelo.

A cada ambiente le corresponde un conjunto de comandos operativos, entre los que se encuentran:

a). Bloques de construcción: se utilizan en la definición de los modelos

b). Objetos de presentación: se utilizan para agregar textos, imágenes y medios de presentación de

modelos y sus resultados

c). Herramientas de edición: se utiliza para seleccionar, arrastrar, colorear y eliminar bloques y

objetos.

Este análisis breve pero ilustrativo acerca del programa STELLA nos permite ver que cuenta con una

gama de posibilidades de trabajo bastante amplia y a su vez permite realizar análisis de información

dinámica, así pues, es fácil observar que utilizando esta plataforma se podrá crear un programa que no

solo sea capaz de analizar los costos y realizar los cálculos de los diferentes indicadores e índices de

un proyecto, si no que también, permitirá realizar una simulación de algún proceso especifico para un

proyecto y de esta forma percibir la factibilidad de este a trabes del tiempo. También es posible,

mediante este programa, incorporar a lo largo de un proceso, variables que generen cambios radicales

o sutiles en el desarrollo del proyecto, algo que los programas citados anteriormente (LOTUS y

EXCEL) no permiten, pues su capacidad de análisis se limita únicamente a los cálculos y no a las

predicciones o simulaciones en el tiempo.

5.4. Un ejemplo de un modelo en STELLA7

Antecedentes: La destrucción de la capa de ozono es uno de los más grandes problemas que el mundo

enfrenta hoy. A lo largo del tiempo ha sido muy difícil ensamblar los esfuerzos para evitar este

problema. Esto es, en parte, gracias a las largas distancias en que el fenómeno ocurre y el tiempo

requerido para que este proceso se represente de forma palpable, y aparte, que ninguno de los

químicos que generan el fenómeno (incluido el ozono) son visibles. Una forma de evitar estos

problemas es el empleo de la simulación.

Paso 1 (mapeo): El primer paso es identificar y aislar las acumulaciones y flujos de los químicos

envueltos en el proceso de la destrucción de la capa de ozono. Esto permite a quien ve el modelo, qué

fluye de dónde, y qué se construyó dónde. El mapa mostrado abajo es una representación simple del

ciclo de la destrucción de la capa de ozono. Como se puede observar en el diagrama, los Cloro-Flouro-

Carbonos (CFC) viajan de la atmósfera baja a la alta. Esto toma alrededor de 15 años para que ocurra.

Una vez en la atmósfera alta, los CFC´s son expuestos a los rayos ultravioleta, lo cual hace que se

separen en sus respectivas partes que los constituyen. La parte del cloro es la parte nociva, por cada

átomo catalizado, se destruyen alrededor de 100 000 moléculas de ozono.

7

Contanza Robert. Universidad de Meryland. Build understanding in Environmental. Consultado en

Sciences http://www.iseesystems.com/resources/CaseStudies/STELLA/Environmental%20Sciences.pdf .2006.

CAPITULO 5

33

Paso 2 (modelo): Una vez que esto esta hecho, el siguiente paso es rellenar el diagrama con sus

respectivos supuestos. En este caso, esto significa insertar al modelo cuanto tiempo lleva el proceso

para que los CFC´s viajen a la atmósfera superior, y una vez allí, cuanto tiempo les toma para

romperse en sus átomos constituyentes. Una forma conveniente para introducir estos datos es por la

vía del modo grafico de STELLA (ilustrado abajo). La relación indicada aquí, nos muestra que cuando

las moléculas de ozono son abundantes, cada átomo de cloro, consume menos de las moléculas de

ozono. Asumimos que la relación no es lineal.

Paso 3 (simulación): Después de que el diagrama ha sido completamente analizado, el siguiente paso

es la simulación. La simulación puede ser vista como una grafica, una tabla de números, una

animación de diagrama o como una película QuickTime™. Una grafica ilustrativa de serie de tiempo

aparece abajo. En este caso, como muestra la grafica, uno de los resultados sorprendentes generados

por la simulación, es que la destrucción de la capa de ozono seguirá incrementándose por al menos una

década después de la producción de cloro de los CFC´s lleguen a cero.

CAPITULO 5

34

Paso 4 (agregar otras variables al medelo): Después de esta simulación, se pueden agregar distintos

tipos de variables de forma alterna o directa sobre el modelo para ver cual es la reacción de la capa de

ozono ante la presencia de otras sustancias químicas.

CAPITULO 6

35

6. Indicadores financieros para la evaluación de un proyecto

6.1. Conceptos básicos de matemáticas financieras

6.1.1. Capital (c)1

El capital es factor de producción constituido por inmuebles, maquinaria o instalaciones de cualquier

género, que, en colaboración con otros factores, principalmente el trabajo, se destina a la producción

de bienes. Es la cantidad de recursos, bienes y valores disponibles para satisfacer una necesidad o

llevar a cabo una actividad definida. Estos recursos, bienes y valores pueden generar una ganancia

particular denominada renta.

La actividad que se realiza puede ser la producción, el consumo, la inversión, la constitución de una

empresa, etc. Cuando este capital se destina a la producción, se convierte en un factor de producción.

El capital se puede acumular con el tiempo, y sus retornos (renta) pueden ser utilizados o reutilizados

para aumentar el capital original.

6.1.2.- Interés (I)2

Rédito, tasa de utilidad o ganancia del capital, que generalmente se causa o se devenga sobre la base

de un tanto por ciento del capital y en relación al tiempo que de éste se disponga. Llanamente es el

precio que se paga por el uso de fondos prestables. Son los rendimientos originados por la concesión o

contratación de créditos financieros, comerciales y otros. Comprende las sumas que cubre el sector

público según las tasas nominales de interés pactadas en los contratos y documentos correspondientes,

celebrados con los acreditantes originales, de haber intermediación. Porcentaje fijo que sobre el monto

de un capital y su uso, paga periódicamente al dueño del mismo la persona física o moral que toma en

préstamo dicho capital.

6.1.3. Tasa de interés (i)3

Es la valoración del costo que implica la posesión de dinero producto de un crédito. Rédito que causa

una operación, en cierto plazo, y que se expresa porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es

el precio en porcentaje que se paga por el uso de fondos prestables.

6.1.4. Tasa de interés por periodo (ip)4

En esencia es la misma que la tasa de interés, a diferencia de que esta, se cotiza en periodos diferentes

de un mismo año.

6.1.5. Valor efectivo del interés anual (r)5

Es la tasa de interés anual dividida entre 100.

1

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991. 2

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991. 3

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991. 4

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 5

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005.

CAPITULO 6

36

100

ir

6.1.6. Valor efectivo del interés por periodo (r/p)6

Es la tasa de interés por periodo dividida entre 100.

100/

ippr

6.1.7. Periodo (t)7

Es el tiempo en que es utilizado el capital: años, meses, etc.

6.2. Tipos de interés

6.2.1. Interés simple8

El interés simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En consecuencia, el

interés obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir, la retribución económica

causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del interés es calculado sobre la misma base.

Interés simple, es también la ganancia sólo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la tasa de

interés por unidad de tiempo, durante todo el período de transacción comercial.

La fórmula de la capitalización simple permite calcular el equivalente de un capital en un momento

posterior. Generalmente, el interés simple es utilizado en el corto plazo (períodos menores de 1 año).

Ver en éste Capítulo, numeral 2.3.

Al calcularse el interés simple sobre el importe inicial es indiferente la frecuencia en la que éstos son

cobrados o pagados. El interés simple, NO capitaliza.

6.2.2. Interés compuesto9

El interés compuesto es fundamental para entender las matemáticas financieras. Con la aplicación del

interés compuesto obtenemos intereses sobre intereses, esto es la capitalización del dinero en el

tiempo. Calculamos el monto del interés sobre la base inicial más todos los intereses acumulados en

períodos anteriores; es decir, los intereses recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en nuevo

capital.

Llamamos monto de capital a interés compuesto o monto compuesto a la suma del capital inicial con

sus intereses. La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es el interés compuesto.

6

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 7

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 8

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991. 9

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991.

CAPITULO 6

37

6.3. Tasa de interés

Es la valoración del costo que implica la posesión de dinero producto de un crédito. Rédito que causa

una operación, en cierto plazo, y que se expresa porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es

el precio en porcentaje que se paga por el uso de fondos prestables.10

6.3.1. Tasa nominal11

Es el tipo de interés que se causa sobre el valor nominal de un documento.

6.3.2. Tasa de interés real12

Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de interés general vigente la tasa de inflación.

6.3.3. Tasa de interés por periodo, derivada de la tasa de interés

anual13

Es la tasa de interés por periodo, durante el año, derivada de la tasa de interés anual.

6.3.4. Tasa de interés efectiva anualizada14

Se denomina así a la tasa de interés acumulada anualmente cuando se calcula la tasa de interés por

periodos.

6.4. El valor del dinero en el tiempo15

En todos los ámbitos, el tiempo juega un papel importante a la hora de tomar decisiones.

Quizá porque la vida de las personas es limitada, los seres humanos, cuando se trata de disponer de

cosas que contribuyen a nuestro bienestar material, preferimos el “antes” al “después”.

Este hecho cobra particular importancia cuando evaluamos la disponibilidad del dinero.

En este sentido, la disponibilidad de dinero se puede concebir de dos formas:

a) Como la capacidad de adquirir bienes o servicios que contribuyen a nuestro bienestar actual, es

decir, la capacidad de consumir ya.

b) Como la capacidad de adquirir bienes y/o servicios que nos permitirán producir otros bienes y/o

servicios en el futuro. Es decir, como un activo productivo que, a lo largo del tiempo, permite producir

más dinero. En la medida que se deje de percibir un monto de dinero hoy, se estaría desperdiciando

una oportunidad de inversión y perdiendo lo producido de ese dinero en el futuro.

10

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991. 11

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991. 12

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991. 13

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 14

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 15

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991.

CAPITULO 6

38

Por lo tanto, el dinero tiene un costo por unidad de tiempo tanto desde el punto de vista de las

personas, que postergan el consumo, como de las firmas, que postergan una inversión, y su

consecuente producción. Los que ahorran piden que se les pague un precio por postergar su consumo,

y los que demandan el dinero ahorrado para hacer una inversión están dispuestos a pagar un precio por

ese dinero con tal de no perder la oportunidad de invertir y sacar un mayor resultado.

6.5. Indicadores financieros para un proyecto

Los indicadores para la evaluación económica de un proyecto, son conceptos valorizados que expresan

el rendimiento económico de la inversión, y basados en estos valores podemos tomar la decisión de

aceptar o rechazar la realización de un proyecto, también permiten comparar y seleccionar entre

diferentes proyectos alternativos, a fin de determinar cual es mejor. 16

Existen dos grandes grupos de indicadores. Un primer grupo, son aquellos indicadores que no

consideran el valor del dinero en el tiempo, entre los cuales tenemos:

a). La clasificación por inspección

b). El plazo de amortización

c). Las utilidades globales

d). Las utilidades anuales medias por peso desembolsado

e). El ingreso medio anual sobre el valor contable medio de la inversión

Todos estos indicadores son muy poco usados, precisamente por no considerar algunos la corriente

escalonada de los beneficios y costos, además del valor del dinero en el tiempo.

Un segundo grupo, son aquellos indicadores que consideran el valor del dinero en el tiempo, en

los cuales centraremos nuestra atención, por ser estos últimos los más utilizados:

6.5.1. El valor actual neto (VAN)17

Valor actual neto o Valor presente neto son términos que proceden de la expresión inglesa Net present

value. El acrónimo es NPV en inglés y VAN en español. Es un procedimiento que permite calcular el

valor presente, de ahí su nombre, de un determinado número de flujos de caja futuros. El método,

además, descuenta una determinada tasa o tipo de interés igual para todo el período considerado. La

obtención del VAN constituye una herramienta fundamental para la evaluación y gerencia de

proyectos, así como para la administración financiera.

La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

16

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 17

Wikipedia, La enciclopedia libre. Valor actual neto. Consultado en http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto. 2006.

CAPITULO 6

39

La inversión del proyecto, I, se toma negativamente, ya que corresponde a un desembolso de

dinero. N es el número de períodos considerado. Qn son los flujos de caja estimados. El tipo de

interés es i Cuando se iguala el VAN a 0, i pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno).

6.5.2. La relación beneficio costo (B/C)18

Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria del valor actualizado de la corriente de beneficio

entre la sumatoria del valor actualizado de la corriente de costos, a una tasa de actualización

previamente determinada.

T

t

t

T

t

t

rCt

rBt

CB

1

1

1

1

/

6.5.3. La relación beneficio inversion neta (N/K)19

Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria del valor actual de flujo de fondos o beneficios

increméntales netos en los años después de que esta corriente se ha vuelto positiva (Nt), entre la

sumatoria del valor actual de la corriente de flujo de fondos en aquellos primeros años del proyecto, en

que esa corriente es negativa (Kt), a una tasa de actualización previamente determinada.

Pudiese ocurrir que después de que el flujo de fondos se hizo positivo, se presente un valor de flojo de

fondos negativo, para un periodo determinado. Para calcular N/K en este caso, se deberá que este valor

de flujo negativo de fondos afectará, en ese valor, el valor actual de la corriente de flujo de fondos

positivo. La razón para calcular la N/K de esta manera, es porque nos interesa contar con una medida

de inversión que seleccione los proyectos sobre la base de rendimiento de la inversión inicial. Un valor

negativo ocurrido algo después de que la corriente de flujo de fondos se ha vuelto positiva, no

incrementará el capital que se necesite durante la etapa inicial del proyecto.

T

t

t

T

t

t

rKt

rNt

KN

1

1

1

1

/

6.5.4. La tasa interna de retorno (TIR)20

La tasa interna de retorno (TIR) de una inversión, está definida como la tasa de interés con la cual el

valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a

partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente.

La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

18

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 19

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005. 20

Sabino Carlos. Diccionario de economia y finanzas. Ed. Panapo, Caracas Venezuela, 1991.

CAPITULO 6

40

Donde Qi es el Flujo de Caja en el periodo i.

Por el teorema del binomio:

I = Q1 * (1 − r) + ... + Qn * (1 − n * r)

I − (Q1 + ... + Qn) = r * (Q1 + ... + n * Qn)

De donde:

La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para comparar la factibilidad

de diferentes opciones de inversión. Generalmente, la opción de inversión con la TIR más alta es la

preferida.

A continuación daremos otras definiciones de la Tasa interna de Retorno que favorezcan a su mejor

entendimiento:

- Es la tasa de interés por la cual la sumatoria de los valores presentes de los costos es igual a la

sumatoria de los valores presentes de los beneficios:

- Es la tasa de interés para la cual los beneficios totales actualizados es igual a los costos totales

actualizados: BTAc = CTAc

- Es la tasa de interés para el cual la relación Beneficio-Costo es igual a 1:

- Es la tasa de interés por la cual se recupera la inversión.

- Es la tasa de interés máxima que se puede endeudar para no perder.

- Es la tasa de interés para la cual el Valor Actual Neto es igual a cero:

BAN = Beneficio Actualizado − Costo Actualizado = 0

CAPITULO 6

41

6.6. Ventajas y desventajas de los indicadores21

6.6.1. Valor actual neto

Ventajas:

a). Es de fácil determinación e interpretación

b). Por ser el VAN un valor absoluto, permite con mucha facilidad determinar el VAN de la

integración de otros proyectos, con solo sumar estos valores.

c). Es muy utilizado como criterio de selección en proyectos excluyentes entre si, cuando éstos tienen

la misma magnitud de inversión inicial.

d). Con el cálculo del VAN se podrá predecir con anticipación si el valor de la B/C será mayor o

menos que uno.

Desventajas:

a). Para calcular este indicador es necesario establecer previamente una tasa de actualización

adecuada.

b). Por ser el VAN un valor absoluto, no es posible una clasificación entre varios proyectos

independientes de diferentes magnitudes. Un proyecto pequeño muy rentable, puede tener un VAN

menor que uno grande no muy rentable.

c). El VAN presenta valores diferentes cuando se calcula éste considerando el periodo de actualización

con periodo cero y con periodo uno, siendo la diferencia entre una opción u otra, igual en porcentaje a

la tasa de actualización seleccionada a favor de la primera opción.

6.6.2. Relación beneficio costo

Ventajas:

a). Es de fácil determinación e interpretación

b). A través de este indicador se puede determinar hasta que porcentaje se pueden incrementar los

costos a fin de que se iguales a los beneficios; o también hasta que porcentaje se podría disminuir los

beneficios para que se igualen a los costos. Esto es muy importante cuando puedan ocurrir variaciones

en los costos o en los beneficios antes de que se ejecute el proyecto.

c). Con el cálculo de B/C, se podrá predecir con anticipación si el VAN será mayor o menor que cero.

d). La B/C presenta el mismo valor, para cualquiera de las dos opciones de actualizar los costos y los

beneficios.

Desventajas:

a). este indicador, como el anterior, requiere que previamente se haya establecido la tasa de

actualización adecuada.

21

Muñante Pérez D., Apuntes para el curso de formulación y evaluación de proyectos. División de Ciencias Económico-Administrativas,

Universidad Autónoma Chapingo. México, 2005.

CAPITULO 6

42

b). Por ser la B/C; un valor relativo, no considera la escala del proyecto entre varias alternativas, y es

de menor utilidad en grandes inversiones sobre todo cuando se tiene que comparar con inversiones

pequeñas.

6.6.3. Relación beneficio inversión neta

Ventajas:

a). Es el indicador más adecuado para priorizar proyectos independientes, en razón de que se hace

basándose en el rendimiento de la inversión inicial.

b). Puede utilizarse para clasificar proyectos que son mutuamente excluyentes, siempre y cuando se

conozcan todas las N/K de todos los proyectos de un programa de inversión; empleándose para

priorizar proyectos en aquellos casos en que no se dispone de fondos suficientes para ejecutarlos

todos.

c). A través de este indicador puede determinarse hasta que porcentaje podrá incrementarse la

inversión inicial a fin de que se iguale a los beneficios netos; o también, hasta que porcentaje podrán

disminuir los beneficios netos a fin de que se igualen a la inversión inicial. Esto es muy importante

cuando se pueden presentar retrasos en la ejecución de un proyecto.

d). La N/K presenta el mismo valor, para cualquiera de las dos opciones de actualizar los costos y los

beneficios.

Desventajas:

a). Este indicador como los anteriores, requiere que previamente se haya establecido la tasa de

actualización adecuada.

b). Su derivación e interpretación es más compleja que los indicadores anteriores, confundiéndose con

la B/C.

6.6.4. Tasa interna de retorno

Ventajas:

a). No es necesario establecer con prioridad una tasa de actualización.

b). Permite comparar alternativas a fin de elegir entre diferentes costos de capital, en relación con otras

condiciones del financiamiento.

c). La TIR puede calcularse para cualquier momento o periodo de la vida útil del proyecto y siempre

se obtendrá el mismo valor. Eso permite comparar los valores de la TIR durante la operación del

proyecto con el valor de la TIR antes de echar a andar el proyecto.

d). La TIR presenta el mismo valor, para cualquiera de las dos opciones de actualizar los costos y

beneficios.

Desventajas:

a). No es muy recomendable que se utilice en proyectos de magnitudes que se excluyen mutuamente,

la comparación puede dar lugar a una selección errónea de inversión.

CAPITULO 6

43

b). Parte del supuesto implícito, poco real, de que todos los rendimientos generados año con año

durante la vida útil del proyecto, se reinvertirán al valor de la TIR y que no existe otra alternativa

posible de inversión, no son del todo ciertos.

No es valido este supuesto. La TIR debe interpretarse como la tasa de rendimiento sobre el capital

dependiente por periodo, mientras se está invirtiendo en el proyecto, y los rendimientos de un proyecto

podrán retirarse para invertirse a cualquier otra tasa o consumirse, sin que ello afecte a la TIR.22

c). En algunos proyectos pueden derivarse más de una TIR, esto puede suceder cuando después de una

secuencia de valores del flujo de fondos positivos, ocurra un valor o una secuencia de valores

negativos, bastante significativa. Esta posibilidad es muy rara en proyectos agrícolas, pero si puede

llegar a suceder, por ejemplo, cuando se considera una rehabilitación de un huerto durante el periodo

de análisis del proyecto.

22

Merret , A.J., Sykes Allen, The Finance and Analysis of Capital Projects. Londres, 1962-1963.