Echavarria Informe al Congreso abril 2020 · Congreso –Marzo 2020 Juan José Echavarría Gerente...

Presentación del Informe al Congreso – Marzo 2020Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

22 de abril 20201

OTRAS SECCIONES DEL INFORME AL CONGRESO

TEMAS

NUESTRA VISIÓN A COMIENZOS DE 2020

2020: CORONAVIRUS Y OTROS CHOQUES

LAS ACCIONES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA EN 2020

CUESTIONARIO


TEMAS

NUESTRA VISIÓN A FINALES DE 2019



CUESTIONARIO

Inflación y producto interno(porcentaje)

4

1,9

2,6

2,9

3,2

3,2

3,33,4 3,3

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

06/18

09/18

12/18

03/19

06/19

09/19

12/19

03/20

06/20

09/20

12/20

03/21

06/21

09/21

12/21

Prod

ucto in

terno bruto

(variación por

centua

l anu

al acu

mulad

a de 4 tr

imes

tres

) ObservadoInforme octubre 2019Informe enero 2020

3,2 3,23,4

3,0 2,8

3,8

3,5

3,1 3,13,0

2,5

2,7

2,9

3,1

3,3

3,5

3,7

3,9

4,1

4,3

06/18

09/18

12/18

03/19

06/19

09/19

12/19

03/20

06/20

09/20

12/20

03/21

06/21

09/21

12/21

Infla

ción

ObservadoInforme octubre 2019Informe enero 2020

Inflación anual (%) PIB (crec %)

Fuente: Informe de Política Monetaria, Enero de 2020

Inflación en marzo 2020:

5

6,0

4,0

3,9

3,8

3,7

3,5

3,3

3,2

2,5

0 1 2 3 4 5 6 7

Alimentos

No transables

Inflación Total

Regulados

Sin alimentos primarios, Combustibles y servicios Públicos

Transables

No transables sin Alimentos ni regulados

Sin Alimentos

Transables sin Alimentos ni regulados

75

6869

62 6463

62 62

55

60

65

70

75

80

06/18

09/18

12/18

03/19

06/19

09/19

12/19

03/20

06/20

09/20

12/20

03/21

06/21

09/21

12/21

Observado

Informe octubre 2019

Informe enero 2020

Precio del petróleo y prima de riesgo

6

1,1

1,3

1,0

0,8

1,0

1,2

1,4

1,4

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

06/18

09/18

12/18

03/19

06/19

09/19

12/19

03/20

06/20

09/20

12/20

03/21

06/21

09/21

12/21

ObservadoInforme octubre 2019Informe enero 2020

US$/barril (Brent) CDS5 (puntos)

22/04/20

20

7

7,4

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

700

900

1100

1300

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

feb.‐18

abr.‐18

jun.‐18

ago.‐18

oct.‐18

dic.‐18

feb.‐19

abr.‐19

jun.‐19

ago.‐19

oct.‐19

dic.‐19

(Porcentaje)(Mill de USD FOB)

Importaciones Bienes de Consumo Variación anual

‐10,9

‐40

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

1400

1600

1800

2000

2200

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

feb.‐18

abr.‐18

jun.‐18

ago.‐18

oct.‐18

dic.‐18

feb.‐19

abr.‐19

jun.‐19

ago.‐19

oct.‐19

dic.‐19


Importaciones de Bienes Intermedios

Importaciones de Bienes Intermedios Variación anual

1,6

‐50

‐30

‐10

10

30

50

710

960

1210

1460

1710

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

feb.‐18

abr.‐18

jun.‐18

ago.‐18

oct.‐18

dic.‐18

feb.‐19

abr.‐19

jun.‐19

ago.‐19

oct.‐19

dic.‐19


Importaciones de Bienes de Capital

Importaciones de Bienes de Capital Variación anual


TEMAS




CUESTIONARIO

Coronavirus

• Cierre de la mayor parte de los subsectores de la producción

• Presiones crecientes sobre el flujo de caja de la empresas• Reducciones en el empleo y el ingreso de los hogares• Preferencia generalizada por liquidez

9

Proyecciones de crecimiento vigentes (FMI)

Países desarrollados

Países emergentes

10Fuente: IMF, WEO y REO, abril 2020.

Precios de bienes primarios (100=15/01/2020)

11

0

20

40

60

80

100

120

15/01/2020 27/01/2020 08/02/2020 20/02/2020 03/03/2020 15/03/2020 27/03/2020 08/04/2020 20/04/2020

Oro Petróleo (Brent)

Carbón Cobre

Soya Azucar

22/04/20

20

1212

Mundo Avanzadas Emergentes

Escenarios alternativos de crecimiento (%)

AméricaLatina

A) __ brote del coronavirus de larga duración en 2020B) __ nuevo brote en 2021__ A) + B)

Fuente: FMI, abril 2020

22/04/20

20

13

Escenarios Fedesarrollo (crec % anual)

Sector Escenario “V”

Escenario “W”

Escenario “U”

Actividades artísticas y deentretenimiento

-14.4 -20.6 -33.4

Comercio y Transporte -10.3 -16.1 -25.8Actividades inmobiliarias -8.3 -12.1 -14.6Minería -6.6 -10.8 -12.5Construcción -5.0 -10.2 -11.0Manufacturas -1.9 -3.0 -6.4Actividades financieras -1.9 -2.8 -3.7Electricidad, gas y agua -0.4 -1.0 -2.6

Actividades profesionales, científicas ytécnicas

0.4 0.3 0.2

Agropecuario 3.0 2.4 2.3Información y comunicaciones 3.1 3.1 3.0Administración Pública y defensa 5.8 5.9 7.2Producto Interno Bruto -2.7 -5.0 -7.9

22/04/20

20

14

Flujos de capital de portafoliode extranjeros a países emergentes

A México y Brasil

# de días desde el comienzo de la crísis

Fuente: Financial Times

IED y flujos de portafolio hacia Colombia

Flujos de portafolioIED y portafolio

15

Período julio de 2019 a febrero de 2020:Flujos de IED: 7,579Flujos de portafolio: -3,675

Período enero - febrero 2020:Flujos de IED: 2,060Flujos de portafolio: - 79

Marcada preferencia por liquidez

16

Depósitos en las entidades financieras ($ billones)

Reporte de remesas (revisión semanal)

‐

50.000.000

100.000.000

150.000.000

200.000.000

250.000.000

enero febrero marzo abril

Valor reportado por semana (USD)

2019 2020

‐80%

‐60%

‐40%

‐20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

enero febrero marzo abril

Crecimiento anual 2020

Crecimiento anual remesas

17


TEMAS




CUESTIONARIO

Objetivos

• Mantener un nivel adecuado de reservas internacionales• Garantizar el funcionamiento adecuado del sistema de

pagos• Contribuir a que se mantenga la oferta de crédito a

hogares y empresas• Contribuir a la estabilización de mercados claves como el

cambiario y el de títulos públicos y privados• Sostener la actividad económica

19

Reservas internacionales de Colombia

20

‐

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

22/04/20

20

21

Reservas internacionales en Colombia y en América Latina

Brasil Chile México Perú Colombia

RIN / M3 22.6 11.2 29.4 31.4 32.2

RIN / Amortizaciones de deuda externa 2.5 0.6 1.8 3.2 1.6

RIN / Servicio de deuda 2.2 0.6 1.4 2.8 1.4

RIN / Amortizaciones de deuda externa + déficit cuenta corriente 2.1 0.5 1.6 2.5 1.1

RIN como meses de importaciones de bienes 24.3 6.2 4.4 15.0 12.6

RIN / PIB (ajustado PPP) 11.0 7.4 6.6 10.7 6.8

22/04/20

20

22

10400

3500

6100

58375450

11500 1140010800 10800

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

2009 2010 2011 2013 2015 2016 2018 2020 2021

FCL ‐ Colombia (millones de dólares)

900

300500

500500 400

384384

200300400500600700800900

1000

FCL‐ Colombia (porcentaje de la cuota)

44,1%

13,5%

19,8% 14,3%

11,6%

24,5% 23,9%

20,2%

0,0%5,0%10,0%15,0%20,0%25,0%30,0%35,0%40,0%45,0%50,0%

01/05/20

0901/10/20

0901/03/20

1001/08/20

1001/01/20

1101/06/20

1101/11/20

1101/04/20

1201/09/20

1201/02/20

1301/07/20

1301/12/20

1301/05/20

1401/10/20

1401/03/20

1501/08/20

1501/01/20

1601/06/20

1601/11/20

1601/04/20

1701/09/20

1701/02/20

1801/07/20

1801/12/20

1801/05/20

1901/10/20

1901/03/20

20FCL ‐ Colombia (proporción de las reservas

internacionales)

6966

2322

3870 38703870

8180 7848

7848

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

2009 2010 2011 2013 2015 2016 2018 2020 2021

FCL ‐ Colombia (DEG millones)

FCL

Línea de Crédito Flexible (LCF)

LCF

Costo:• Cargo básico: tasa de interés de 0,079% (DEG + 100 pts)• Recargos: 200 puntos si el monto es mayor al 187,5% de la

cuota • Cargo de servicio: 50 puntos para cada monto retirado

23

Medidas

• Repos– Ampliación de los montos, contrapartes, garantías y plazos de las

operaciones de expansión transitoria (repos) del Banco de la República• 6% de la base monetaria promedio de 2019

– Los días en que el Banco de la República no hace subasta de compra de títulos de deuda privada

• Compras definitivas de títulos públicos y privados– A abril 16 de 2020, el Banco de la República había comprado $8,4 billones

de títulos privados. – En marzo de 2020, compró $2 billones de TES. – Estas compras en conjunto equivalen al 9% de la base monetaria promedio

de 2019. – En abril, el Banco comprará TES hasta por $2 billones adicionales. 24

Medidas

• Reducción del encaje promedio de 7% a 5%– El monto estimado de la inyección de liquidez correspondiente es de $9

billones, lo que equivale a 9,5% de la base monetaria promedio de 2019. – El Encaje en la zona euro es 1% en Canadá es 0% en el Reino Unido es 0% en

nueva Zelanda de 0% en México y 0% en Chile es 6% y en Perú y 5%– Como consecuencia de la aparición de la pandemia global, un conjunto

amplio de autoridades monetarias ha incluido la reducción de los porcentajes de encaje como parte de su respuesta de política:

• Argelia (10% a 8%), Brasil (25% a 17%), Croacia (12% a 9%), El Salvador (a 17%), Ghana (10% a 8%), Islandia (2% a 1%),Indonesia, Malasia (3% a 2%), México. Paraguay, Perú (5% a 4%), Filipinas, Ucrania y Uruguay

25

Fuente: Banco de la República.

Medidas: tasa de intervención de política(porcentaje)

5,004,50

7,75

3,75

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

abr.‐11

oct.‐11

abr.‐12

oct.‐12

abr.‐13

oct.‐13

abr.‐14

oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

abr.‐18

oct.‐18

abr.‐19

oct.‐19

abr.‐20

TIB Intervención

26

Tasa de política vs tasas* de los bancos: DTF y Comercial

DTF*Variación acumulada (pb)

Comercial*Variación acumulada (pb)

Fuente: Formato 044 (Datos diarios), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 08 de abril de 2020.Tasa de política vigente a fin de mes.

27Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 03 de abril de 2020.Tasa de política vigente a fin de mes.

‐600

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

ene.‐19

abr.‐19

jul.‐19

oct.‐19

ene.‐20

abr.‐20

DTF TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

‐600

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

ene.‐19

abr.‐19

jul.‐19

oct.‐19

ene.‐20

abr.‐20

Comercial BR TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Tasas de interés (variación, pts, ultimo mes)

28‐312

‐272

‐100‐70

‐17

0 6 12

‐350‐300‐250‐200‐150‐100‐50050

Tarje

ta de créd

ito(Persona

s)

Activ

a Po

nderad

a

Pasiva Pon

derada

Comercial BR

Ahorro

Pasivas

Vivien

da

Consum

o a través de

libranza

La tasa para el microcrédito cayó 983 puntos pero el microcrédito prácticamente desapareció

Reducción de tasas de interés

• Con esto se busca aliviar la carga financiera de los deudores, reducir los costos de crédito a familias y empresas

• Y anticipar el estímulo monetario para cuando las condiciones de la economía y el control de la pandemia permitan una normalización

29

Ventas de dólares forward y swaps

• NDF (non delivery forwards)– Con cumplimiento financiero a un mes– Para ampliar las coberturas contra el riesgo de una depreciación fuerte del

peso– Actualmente, el Banco de la República mantiene coberturas por USD 2000

millones, equivalentes a cerca del doble del monto diario transado en ese mercado en Colombia

• Swaps– Se han contratado swaps por USD 400 millones, equivalentes al 6% del

saldo de deuda en moneda extranjera de corto plazo de los bancos. – En la actualidad se subastan USD 400 millones adicionales, que no han

sido contratados porque los intermediarios aun no los han necesitado. 30

22/04/20

20

3131

Objetivos

Medida

Proteger el sistema de pagos

Preservar la oferta de crédito

Estabilizar mercados esenciales bajo presión

Estimular la actividad económica (efecto directo)

Liquidez Transitoria (Repos):

Extensión de montos, contrapartes, garantías admisibles y plazos

X

X

X

Compras definitivas de títulos públicos y privados

X X X

Reducción del encaje X X X

Ventas de dólares forward con cumplimiento financiero

X

Swaps de dólares X X X

Reducción de la tasa de interés de política

X X

22/04/20

20

32

Precio de los bonos

Tasa de cambio CDS

Impacto

Cartera(variaciones % anuales del saldo por modalidad)

33


TEMAS




CUESTIONARIO

Cuestionario

• Explicar las medidas de política monetaria tomadas por el Banco en este período

• ¿Cómo están manejando la tasa de inflación?• ¿Profundizar sus medidas? …Otros países• Créditos directos del Banco Central al Gobierno• ¿Usar reservas internacionales para darle liquidez a la economía?• ¿Debería el Banco bajar mucho más la tasa de interés?• Medidas de política monetaria en otros países que puedan ser replicadas • ¿Utilidades del BR para el año 2019 y a cuánto equivalen a marzo de 2020?• ¿Cuántos puntos ha bajado la tasa de referencia otros países?

35

¿Utilidades del BR para el año 2019 y a cuánto equivalen a marzo de 2020?

36

1.49

6

508 1.43

6

1.22

4

2.07

1

1.44

7

828

325

1.62

4

1.98

5

1.32

2

155

‐272

‐356

‐341

‐1.708

‐1.166 ‐395

502

804

2.24

1

7.14

9

1.04

2

186 1.08

2

1.09

7 2.04

4

1.32

6

835

184

1.92

2

2.74

6

2.12

0

685

272

250

469

‐660

‐560

320 1.13

1

1.58

8

2.48

8

7.63

8

‐4000

‐2000

0

2000

4000

6000

8000

10000

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Utildades BR Rendimiento Reservas Internacionales

0,8%0,6%

‐0,1% 0,5%0,3%

0,8%1,24%

1,75%

4,82%

‐2,0%

‐1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Gráfico III.5. Rentabilidad histórica de las reservas internacionales (total ycontribución por componentes)

OroCambio en precios por movimiento de tasasCausación de interesesOtrosRetorno total (sin componente cambiario)

37


TEMAS




CUESTIONARIO

• 1. Contexto Internacional• 2. La economía colombiana: resultados en 2019 y perspectivas para 2020• 3. Administración de las Reservas Internacionales• 4. Situación Financiera del Banco de la República• 5. Gestión ambiental del Banco de la República• Anexo: Políticas de administración del portafolio de inversión de las reservas internacionales.• Sombreados: i) Base monetaria y M3; ii) Participación del Banco de la República en el BIS iii)

Utilidades del Banco de la República• Recuadro 1: Caracterización de la IED en Colombia.• Recuadro 2: Remesas de trabajadores y mercado laboral

39

Echavarria Informe al Congreso abril 2020 · Congreso –Marzo 2020 Juan José Echavarría Gerente...

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