Economía mexicana acumula un crecimiento nulo en lo que va ... · TABLERO: Evaluación de...

Diagnóstico de Desempeño Macro

Economía mexicana acumula un

crecimiento nulo en lo que va del año.

Octubre 2019

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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019

3


Resumen EjecutivoLa economía mexicana acumula un crecimiento nulo en lo que va del año: industria permanece en contracción, servicios se estancan.

2018

Mejora considerable Mejora moderada Deterioro considerableDeterioro moderado

No todos los indicadores son publicados en el mismo mes, por lo que utilizamos la información más reciente. La metodología para el tablero está disponible en la última hoja de este documento. Para las variables trimestrales, se compara con respecto al promedio del mismo trimestre de los últimos 2 años.NOTA: El corte de los datos de este reporte se realizó el 16 de octubre de 2019.

Da clic en cada ícono para mayor detalle*

2019

TABLERO: Evaluación de desempeño económico

La evaluación se hace comparando el dato más reciente con su promedio de los últimos 6 períodos y, se determina si aquél estuvo peor/mejor que su promedio. El análisis de cada rubro contiene diferentes variables que consideramos las más relevantes.

La actividad manufacturera global continuó deteriorándose en septiembre, ya que las órdenes de exportación cayeron

ante la escalada de la guerra comercial entre EUA y China. El PMI manufacturero global subió marginalmente a 49.7

puntos, desde 49.5 en agosto, pero permaneció en terreno de contracción (por debajo de los 50 puntos) por quinto

mes consecutivo, indicando que la producción de una gran mayoría de industrias globales está en declive. La última vez que este índice permaneció tanto tiempo por debajo de los 50 puntos fue durante seis meses en el 2012. Este

comportamiento está mayormente explicado por la caída de bienes intermedios y de capital, ya que la incertidumbre

está impactando en los planes de inversión de las empresas.

En EUA, como se puede observar en el tablero general, la economía acumula 10 meses mostrando deterioro. Su PMI manufacturero alcanzó un mínimo de 10 años en septiembre de 47.8 puntos. La actividad fabril está siento fuertemente

impactada por los aranceles comerciales que, acorde con La Casa Blanca, son necesarios para proteger a las industrias

de EUA de una competencia injusta.

En nuestro país, la economía se contrajo 0.4% anual en agosto, luego de una caída más pronunciada en julio del 0.6% anual. Aunque las actividades industriales mostraron una recuperación marginal en agosto, las actividades terciarias

(consumo más servicios) se han estancado, lo que ha representado una mala noticia para la actividad mexicana que

depende de más del 65% del consumo privado. Con este dato, en los primeros ocho meses del año, la economía acumula un crecimiento nulo frente al mismo período del 2018.

Asimismo, al término de este reporte anexamos una hoja con los principales riesgos que asestan a México (ver anexo).

En esta edición, estamos incorporando un nuevo riesgo relacionado con los recortes al gasto público en el 2020, debido

a que no se logra alcanzar la meta de los ingresos programados por la Secretaria de Hacienda, lo que derivaría en un menor crecimiento económico. Por otro lado, nuevamente aumentamos la probabilidad de ocurrencia de que la inflación

llegue al objetivo de Banco de México, debido al buen comportamiento de esta variable.

Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep

Economía Global 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0

Economía EUA 4.0 2.0 2.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0

Crecimiento 2.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0

Inflación 1.0 2.0 3.0 4.0 4.0 4.0 4.0 2.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0

Consumo 3.0 3.0 3.0 1.0 2.0 3.0 1.0 3.0 1.0 1.0 1.0 1.0

Sector Industrial 3.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 2.0 1.0 1.0 1.0

Sector Externo 2.0 2.0 1.0 1.0 3.0 2.0 1.0 3.0 4.0 2.0 4.0 3.0

Política Macro 2.0 4.0 2.0 2.0 3.0 3.0 3.0 4.0 4.0 4.0 4.0 3.0 4.0

Mdos. Financieros 2.0 1.0 1.0 1.0 1.0 3.0 3.0 4.0 4.0 4.0 2.0 2.0 2.0

4


Economía GlobalAlemania podría confirmar recesión en el tercer trimestre del año tras una prolongada caída de las exportaciones y de la producción.

Producción industrial(var. anual)

Inflación (var. anual)

Exportaciones (var. anual)

2T19

Fecha más reciente

Último dato

Jul 2019

Ago 2019

Jul 2019-0.4%

3.2%

PMI manufacturero(Producción; var. anual)

Sep 2019

Sep 2019

-6.7%

Total global(índice resumen)

Promedio últimos 6 periodos

100.2 Jul 201998.6

PMI servicios(Producción; var. anual)

PIB Mundial(var. anual)

Alemania podría confirmar recesión

PIB (var % trimestral)

Actividad industrial de Alemania continúa débil y no hay señales de recuperación. Alemania registró en agosto

una contracción de su producción industrial del 4.0% anual,

mientras que sus exportaciones retrocedieron 3.9% anual en el mismo mes. Además, el índice de gerentes de compras

(PMI) del sector manufacturero retrocedió en septiembre, lo

que señala que la debilidad continuará, especialmente a medida que la economía global se está desacelerando. En

septiembre, el PMI manufacturero cayó a 41.7 puntos, desde

43.8 registrados en agosto. Por otro lado, el índice IFO del clima de los negocios subió ligeramente a 94.6 en

septiembre, desde 94.3 en agosto, pero continúa en el nivel

más bajo desde el 2013.

Tras el reporte de estos datos, el Banco Federal de Alemania, Bundesbank, anunció que la producción

económica de este país podría haberse reducido

nuevamente en el tercer trimestre, además de que algunos índices adelantados proporcionan pocos signos de

recuperación. La economía alemana registró una contracción

del 0.1% en el segundo trimestre del año comparado con el primer período, por lo que de registrar nuevamente una

contracción, se cumpliría el criterio de una recesión técnica.

NOTA: para simplificar el análisis, consideramos que menos inflación es mejor, aclarando que no en todos los casos es así.Fuente: FMI, Bloomberg, OECD stats, CPB Netherlands, Bureau for Economic Analysis

Indicadores macroeconómicos mundiales del tablero

El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.

Peor desempeño Mejor desempeño

2.7%

1.2%

3.5%

0.1%

-6.3%

-2.7%

2.0%

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.

0.7%

-1.6%

-0.10%

0.20%

0.40%

-0.10%

-0.3%

-0.1%

0.1%

0.3%

0.5%

0.7%

0.9%

1.1%

1.3%

2T16

3T16

1T17

2T17

3T17

4T17

1T18

2T18

3T18

4T18

1T19

2T19

5


Estados UnidosSe desacelera actividad industrial y ventas minoristas en EUA; indicadores adelantados sufren deterioro severo.

Cae producción y optimismo empresarial

Indicadores económicos de EUA (índice y var % anual)

EUA, se deteriora el optimismo. En septiembre, las ventas minoristas en EUA retrocedieron 0.3% contra lo

registrado en agosto, luego de que los hogares recortaran

el gasto en materiales de la construcción, compras en línea y automóviles. Esta es la primera caída de las ventas desde

febrero pasado. Por otro lado, la producción industrial subió

0.4% anual, su avance más lento desde enero del 2017, mientras que la actividad manufacturera se contrajo por

segundo mes consecutivo en 0.3% anual. Los comentarios

recientes de diversos miembros de la Fed señalan que la debilidad de estos indicadores reforzó la decisión de

recortar la tasa de referencia por tercera ocasión en el año,

y es probable que este movimiento sea el último del año. Lo que podría ayudar en el ánimo de los miembros del

Comité es que China y EUA puedan finalmente llegar a un

acuerdo básico y que el Brexit pueda darse de forma ordenada. Hace unos días se publicaron los indicadores

adelantados de gerentes de compras. El ISM manufacturero

cayó en septiembre a 47.8 puntos, desde 49.1 en agosto, mientras que el de servicios se ubicó en 52.6 puntos, desde

56.3 en agosto, lo que señalaría las pobres expectativas

que tienen las empresas para ver un mejoramiento de las

condiciones en el corto plazo.

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.

1. Índice que agrupa a 10 variables económicas/financieras que históricamente han anticipado una recesión. Su objetivo es pronosticar la actividad económica futura. Fuente: BEA, BLS, ISM, Michigan University, Board of Governors of the Federal Reserve System, Bloomberg, FRED.

Indicadores macroeconómicos de EUA del tablero


Indicador líder del CB1

(var. anual)


Inflación PCE*(var. anual)

2T19

Tasa de desempleo(tasa)

Fecha más reciente

Último dato

Jul 2019

Ago 2019

Ago 2019

Sep 2019

0.4%

Nómina no agrícola(cambio en miles)

Sep 2019

Sep 2019

Total EUA (índice resumen)

Promedio últimos 6 periodosPeor desempeño Mejor desempeño

98.2 Sep 201997.0

Diferencial de tasas(bono 10 años vs bono 2 años)

PIB real(var. anualizada trimestral)

2.0% 2.9%

2.2%

1.5%

1.4%

3.7%

157

0.2%

Sep 20193.7%Índice dólar

(var. anual)5.4%

* Mientras más cercano sea al 2% (objetivo del FED), se considera un mejor desempeño.

1.4%

0.1%

1.4%

3.5%

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. El ISM compuesto contiene tanto a la manufactura como a los servicios.

136

-6.0%

-3.0%

0.0%

3.0%

6.0%

40

45

50

55

60

65

ene-1

5

may-1

5

sep-1

5

ene-1

6

may-1

6

sep-1

6

ene-1

7

may-1

7

sep-1

7

ene-1

8

may-1

8

sep-1

8

ene-1

9

may-1

9

sep-1

9

ISM compuesto (eje izq.)

Producción industrial

Producción manufacturera

Contracción

Expansión

6


Crecimiento MéxicoEconomía mexicana vuelve a contraer en agosto; sector industrial permanece en retroceso y sector terciario se desacelera.

Actividades terciarias continúan cayendo

IGAE y componentes (prom. 3 meses, var. % anual)

Economía cae en contracción. En agosto, la actividad económica general se contrajo 0.4% respecto al mismo mes

del 2018. Esta contracción fue precedida de un retroceso del

0.6% anual en julio, por lo que la economía acumula una caída promedio del 0.5% en los dos primeros meses del

tercer trimestre. De manera desglosada, las actividades

primarias se contrajeron 2.6% mensual y avanzaron 0.9% anual. Por el contrario, las actividades secundarias subieron

0.8% mensual, recuperándose de la contracción obtenida en

julio del 0.3%. Con esto, se logró reducir la caída a tasa anual que pasó del -2.7% en julio a -1.0% en agosto. Al

interior de estas actividades, la recuperación se explicó por

un avance del sector minero del 5.2% mensual, de la construcción que subió 2.3% m/m y de la generación y

distribución de energía, agua y gas que subió 1.8% mensual.

Del lado negativo, la producción manufacturera retrocedió 0.4% m/m, desde un avance del 0.2% m/m en julio.

Finalmente, el sector terciario se estancó (0.0%), luego de

ligar dos meses consecutivos de contracción del 0.1% en junio y julio. De manera anual, el sector se contrajo 0.1%, el

primer retroceso del sector terciario desde noviembre del

2009. La debilidad se explicó por un retroceso de los servicios financieros del 0.5% m/m, de los servicios

educativos (-0.5% m/m), de alojamiento temporal (-0.2%

m/m) y profesionales (-0.1% m/m). Del lado positivo, las actividades comerciales subieron 0.7% m/m y las actividades

gubernamentales +0.4%.

Fuente: Elaboración propia con datos de INEGI, cifras desestacionalizadas.

1. Índice compuesto por 6 variables que busca reflejar el estado actual de la economía. 2. Índice compuesto por 6 variables que busca anticipar los puntos de giro (valles y picos) de la actividad económica.Fuente: INEGI.

Indicadores de crecimiento económico de México del tablero


IGAE(var. anual)

Indicador coincidente1

(var. anual)

Indicador adelantado2

(var. anual)

2T19

Fecha más reciente

Último dato

Jul 2019

Jul 2019

Ago 2019-0.5%

Total crecimiento(índice resumen)


97.5 Jul 201995.8

PIB real(var. anual)

0.4% 2.2%

0.2%

-0.8%

-0.2%

PIB 2019 estimado(encuesta Banxico, var. anual)

Sep 20190.4% 1.1%

-0.6%

*El eje promedio se realiza con períodos similares a los 2 años anteriores.

-1.0%

Julio Var % m/m Var % a/a

IGAE Total 0.1 -0.4

Primarias -2.6 0.9

Secundarias 0.8 -1.0

Terciarias 0.0 -0.1

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

ene-1

3

jul-

13

ene-1

4

jul-

14

ene-1

5

jul-

15

ene-1

6

jul-

16

ene-1

7

jul-

17

ene-1

8

jul-

18

ene-1

9

jul-

19

TotalPrimariasSecundariasTerciarias

7


InflaciónÍndice de precios al consumidor alcanza meta de Banxico, pero el componente subyacente mantiene resistencia a disminuir.

Subyacente no disminuye pese a desaceleración económica

Inflación por componentes (var. % anual)

Menores precios de energéticos explican la caída de la inflación. En septiembre la inflación subió 0.26%

comparado con lo reportado en agosto, en línea con lo

esperado por los analistas. Al interior, el componente subyacente se elevó 0.30%, mientras que el no

subyacente subió 0.15%. En el primero, los precios de las

mercancías subieron 0.38% m/m, ya que los alimentos se elevaron 0.39% y las mercancías no alimenticias

avanzaron 0.38%. En tanto, los precios de los servicios

subieron 0.20% m/m, el menor avance para el mismo mes desde el 2012. Por otro lado, al interior del componente no

subyacente, los productos agropecuarios tuvieron un ligero

retroceso del 0.02% mensual, hilando dos meses al hilo con este comportamiento, derivado de menores precios de

los bienes pecuarios, sobre todo del pollo (-2.2% m/,m), el

camarón (-0.8%) y de la carne de cerdo (-0.6%). Por el contrario, los precios de los energéticos subieron 0.33%

m/m, rompiendo una racha de 5 meses consecutivos de

contracción, luego de que el gas LP (+1.2% m/m), el gas natural (0.3% m/m) y las gasolinas de bajo octanaje

(+0.3%) registraran ascensos respecto a lo reportado en

agosto. De manera anual, la inflación general avanzó 3.00%, la primera vez que vuelve a tocar la meta del

Banco de México desde septiembre del 2016. De manera

desglosada, el componente subyacente subió 3.75%, mientras que el componente no subyacente tuvo su avance

más lento en la historia del indicador (1990) de 0.71%.

Aunque el dato de inflación es positivo, nos sorprende ver que pese a la desaceleración económica, el componente

subyacente sigue presentando fuerte resistencia a

disminuir e inclusive sigue por arriba del promedio de los últimos 12 meses de 3.70%.

Fuente: INEGI.

El tablero de inflación es medido de forma diferente: a mayor aumento, es peor, y a la inversa.Fuente: INEGI, Banxico.

Indicadores de la inflación en México del tablero

El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para ver si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.

Inflación al productor(var. anual)

Inflación 2019 estim.(encuesta Banxico, var. anual)

Fecha más reciente

Último dato

Ago 2019

Sep 20193.1%

Total inflación(índice resumen)



86.5 Sep 201991.9

Inflación(var. anual)

3.0%3.9%

3.0%

3.3%

Septiembre 2019 Var % m/m Var % a/a

INPC 0.26 3.00

Subyacente 0.30 3.75

Mercancías 0.38 3.77

Servicios 0.20 3.73

No subyacente 0.15 0.71

Agropecuarios -0.02 2.98

Energéticos y tarifas 0.28 -0.90

Sep 2019

1.9%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

mar-

14

sep-1

4

mar-

15

sep-1

5

mar-

16

sep-1

6

mar-

17

sep-1

7

mar-

18

sep-1

8

mar-

19

sep-1

9

TotalSubyacenteNo subyacente

Objetivo de Banxico

8


ConsumoA pesar de que los fundamentales del consumo privado sugieren un mejor comportamiento, éste permanece estancado.

Fuente: INEGI.

Indicadores del consumo en México del tablero


Ingresos minoristas(var. anual)

Ventas ANTAD(ventas iguales, var real anual)

Venta de vehículos(var. anual)

Jul 2019

Remesas en pesos(var. anual)

Fecha más reciente

Último dato

Jul 2019

Sep 2019

Sep 2019

Ago 2019

-12.1%

21.6%

-1.4%

Crédito al consumo(var. anual)

Ago 2019

Ago 2019

Total consumo(índice resumen)


104.7 Ago 2019102.9

Morosidad crédito consumo(tasa)

Consumo privado(IMCP; var. anual)

1.0% 1.1%

1.8%

-0.4%

-8.4%

8.1%

6.1%

4.3%

Ago 2019Tasa de desocupación

(tasa)3.5%

Sep 2019-5.1%Confianza empresarial

(ICE comercio, var. anual)1.0%

Sep 20197.2%Confianza consumidores

(ICC general, var. anual)17.3%


1.7%

3.6%

6.5%

3.3%

Consumo acumula cuatro meses mostrando un deterioro considerable, pese a buenos fundamentales. Acorde con el dato del IGAE de agosto, el sector terciario (que comprende el consumo privado y los servicios) mantuvo

un crecimiento nulo en agosto (0.0%) respecto a lo registrado en julio, no pudiendo salir del estancamiento, luego de

haber retrocedido 0.1% mensual tanto en junio, como en julio. Asimismo, el consumo privado retrocedió 0.03% mensual en julio, luego de haber mostrado una expansión del 0.7% en junio. Estos resultados son desalentadores, ya

que existen fuertes fundamentales del consumo que supondrían un mejor comportamiento de este sector.

En agosto, los envíos de remesas en dólares se incrementaron 8.7% anual, alcanzando un monto de 3,374 millones de

dólares, un nuevo récord histórico. En pesos mexicanos, que es como las remesas son gastadas en el país, el incremento fue de 21.6% anual en agosto, el mayor aumento desde noviembre del 2018. Sin embargo, el crédito al

consumo aumentó 3.3% anual real en agosto, el avance más alto desde julio del 2017.

Consideramos que este comportamiento se debe a la incertidumbre actual. A pesar de que el índice de confianza del

consumidor ha estado avanzando, el menor ritmo de creación de empleo, así como el entorno interno y externo, podrían estar explicando el menor ánimo de los hogares para consumir. Como muestra de ello, las ventas de las

tiendas de la ANTAD de septiembre se contrajeron 1.4% real anual, borrando el avance que habían registrado en

agosto de 1.2%.

Por otro lado, el índice de confianza empresarial del sector comercial cayó 3.5% anual en septiembre a 51.6 puntos, hilando su tercer mes con retrocesos en su comparativo anual, aunque registró un avance del 1.4% respecto a lo

reportado en agosto.

Como se puede observar en el tablero general, el consumo acumula cuatro meses mostrando un deterioro considerable,

lo que es preocupante dada su alta relevancia en el PIB del país.

9


Sector IndustrialLigera recuperación de la producción industrial tras avance de la actividad minera y de construcción; manufacturas se ralentizan.

Avance de la construcción y minería

Actividad industrial y componentes (prom. 3 meses, var. % anual)

Producción industrial tiene ligera recuperación, pero

inversión se mantiene en contracción. La inversión fija

bruta de julio cayó 9.1% a tasa anual, la caída más fuerte

desde noviembre de 2009. Esto se explicó por un descenso tanto del componente de maquinaria y equipo, como el de

construcción. Al interior del primero, la inversión en la

maquinaria nacional se contrajo 2.4% mensual y 4.4% anual, mientras que el equipo importado subió 2.8%

mensual, pero sufrió una fuerte caída del 17.3% de manera

anual. En tanto, el sector de la construcción cayó 1.5% mensual o 6.9% anual, ya que tanto la inversión

residencial como no residencial se contrajeron.

Por otro lado, la producción industrial tuvo una ligera

recuperación en agosto de 0.8% frente a lo obtenido en

julio, con lo que su tasa anual pasó de mostrar una caída

del 2.7% en julio a -1.0% en agosto. La mejoría estuvo

justificada por un alza del 5.2% mensual de la actividad minera y del 2.3% del segmento de construcción. Al

interior del segundo, los trabajos de edificación avanzaron

3.2% m/m, y las obras de ingeniería civil +1.3% m/m. Mientras que la actividad minera, el avance se explico por

un aumento de la extracción de petróleo y gas (+4.0%

m/m). En agosto, Pemex reportó un ligero incremento de la producción de crudo a 1,683 millones de barriles por día,

desde 1,671 en julio. No obstante, las manufacturas

sufrieron un leve retroceso del 0.4% mensual en agosto, la mayor desde diciembre pasado, a raíz de una caída en la

fabricación de equipo de transporte.

Fuente: INEGI. Cifras desestacionalizadas.

Fuente: INEGI, IMEF, PEMEX y CFE.

Indicadores del sector industrial de México del tablero


Inversión fija bruta(var. anual)

Productividad laboral(industria manufacturera; var. anual)

Costos unitarios (industria manufacturera; var. anual)

Fecha más reciente

Último dato

Jul 2019

2T19

2T192.5%

-0.6%

Total industrial(índice resumen)


98.2 Jul 201996.0


-1.0%-2.0%

-4.2%

-2.5%

2.9%

Agosto Var % m/m Var % a/a

Total 0.8 -1.0

Minería 5.2 -3.4

Servicios básicos 1.8 2.6

Construcción 2.3 -2.4

Manufacturas -0.4 0.3

IMEF manufacturero(índice)

Sep 201948.1 49.4

Ago 2019

-9.1%

-12%

-9%

-6%

-3%

0%

3%

-9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

TotalConstrucciónManufacturasMinería (eje der)

10


Sector ExternoSe amplía superávit comercial: exportaciones avanzan tras mayores pedidos de EUA e importaciones continúan cayendo.

Caída de importaciones se explica por menor demanda doméstica

Comercio (prom. 3 meses, var. % anual)

Se amplía superávit comercial. En agosto se volvió a registrar un superávit en la balanza comercial de $1,639

millones de dólares, con lo que sumó un saldo de $3,346

mdd en los primeros 8 meses del año. Esto se debió a que las exportaciones avanzaron 3.0% de forma mensual y

5.2% anual. De manera desglosada, los envíos petroleros

cayeron 6.6%, pero las manufacturas avanzaron 3.4% m/m y las agropecuarias subieron 9.6%. Específicamente

las exportaciones automotrices avanzaron 4.3% mensual y

13.1% anual, mientras que el resto de los bienes manufacturados subieron a una tasa más baja de 2.9%

m/m y 3.2% a/a. Esto luego de que la exportación de

alimentos y bebidas, y de artículos textiles, se redujeran respecto a lo reportado en julio.

Otro de los motivos que explica la ampliación del déficit

comercial, es que la demanda doméstica se ha

desacelerado, lo que ha generado que se disminuyan los pedidos del exterior. En agosto, las importaciones

avanzaron 0.1% m/m y registraron una contracción del

3.0% comparado con agosto del 2018; debido a que las importaciones petroleras cayeran 18.5% a/a, mientras que

las no petroleras se contrajeron 0.9% a/a. Al interior de

estas últimas, las importaciones de bienes de consumo sin incluir petróleo retrocedieron 3.5% a/a, lo que evidencia la

debilidad que muestra el consumo privado; las

importaciones de bienes intermedios excluyendo petróleo

tuvieron un avance marginal del 0.9% a/a, mientras que

las importaciones de bienes de capital se recuperaron al

subir 3.3% m/m.

A excepción de la cuenta corriente, la variación porcentual del resto de los indicadores se hace con los valores en dólares. Los datos de IED son preliminares.Fuente: INEGI, Banxico.

Indicadores del sector externo de México del tablero

El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para ver si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.

Exportaciones(var. anual)

Importaciones(var. anual)

IED a México*(var. anual, acumulada)

Fecha más reciente

Último dato

Ago 2019

Ago 2019

2T19

-2.9%

Total externo(índice resumen)



105.2 Ago 2019108.2

Balanza cuenta corriente*(% PIB)

-2.0%

3.8%

-0.5%

9.0%

Reservas internacionales(var. anual)

Sep 20193.8%2.9%

2T19

5.3%

*El eje promedio se realiza con períodos similares a los 2 años anteriores y representa el acumulado del año.

1.6%

-18.7%

Fuente: INEGI. Cifras desestacionalizadas.

Agosto Var % m/m Var % a/a

Exportaciones 3.0 5.2

Petroleras -6.6 -28.0

Manufactureras 3.4 6.7

Importaciones 0.1 -3.0

Consumo totales -2.2 -8.9

Intermedias totales 0.1 -0.8

Capital 3.3 -11.1

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Exportaciones

Importaciones

11


Política MacroeconómicaIngresos y gastos presupuestarios resultan por debajo de lo programado en agosto. Se mantiene superávit primario.

Deuda pública total2

(% PIB)

Deuda externa federal(% PIB)

Tasa de interés (tasa)

2T19

Tasa de interés 2019 est.(encuesta Banxico, tasa)

Fecha más reciente

Último dato

2T19

2T19

Sep 2019

Sep 2019

-0.6%

20.4%

43.5%

USD/MXN(promedio mensual)

Sep 2019

Sep 2019

19.59

19.88

Total pol. macro(índice resumen)


98.8 Sep 201999.8

USD/MXN 2019 estimado(encuesta Banxico, valor)

Balance fiscal(% PIB)

Se reduce déficit público. De manera acumulada hasta el mes de agosto, el superávit primario se amplió a 279

mil millones de pesos (mmdp), desde 162 mmdp

registrados en el mismo período del 2018, también resultando mejor al superávit presupuestado de 150

mmdp. Asimismo el balance público mostró un déficit de

118.1 mmdp, mucho mejor al déficit previsto de 311.3

mmdp. Los ingresos totales cayeron 2.1% anual real,

debido a que los ingresos petroleros resultaron inferiores a

lo programado en 145.8 mmdp, a raíz de una menor producción y ventas internas de Pemex. Asimismo, la

recaudación de los ingresos tributarios fue inferior a lo

programado en 52.2 mmdp, tras una menor recaudación de IVA. Por otro lado, los gastos cayeron 4.0% real anual,

derivado de una caída tanto del gasto corriente como de

capital. Al interior de este último, la inversión física retrocedió 15.2% real anual.

Se observa que hay un cumplimiento de las metas fiscales,

pero esto a su vez ha originado un menor gasto en

inversión y en consumo público, lo que ha golpeado al crecimiento de la economía.

1. Medido como los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP). 2.Medida como el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP).Fuente: FMI, Bloomberg, OECD stats, CPB Netherlands, Bureau for Economic Analysis

Indicadores de política macroeconómica de México del tablero



-0.2%

43.3%

19.4%

8.21%

7.9%

19.23

19.23

7.25%

7.75%

Fuente: Elaboración propia con datos de la SHCP.

2018 2019% anual

real

Balance público -230 -118 -50.8

Ingresos 3,416 3,479 -2.1

Petroleros 654 546 -19.7

No petroleros 2,762 2,933 2.1

Tributarios 2,067 2,202 2.5

ISR 1,131 1,172 -0.4

IVA 632 638 -2.9

IEPS 224 310 32.8

No tributarios 193 184 -8.3

Gastos 3,655 3,648 -4.0

Programable 2,609 2,589 -4.5

Capital 434 420 -7.0

Corriente 2,174 2,169 -4.0

No programable 1,046 1,058 -2.7

Costo financiero 388 424 4.9

Ingresos y gastos por debajo de lo programado

Finanzas públicas (miles de millones de MXN, ene-ago acumulado)

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Mercados FinancierosAnte la evolución de diversos riesgos externos e internos, se acentuó la salida de capitales extranjeros sobre activos mexicanos.

Extranjeros acentúan salidas del mercado de capitales.

Ante la evolución de diversos riesgos, las salidas de capitales

extranjeros del mercado de renta variable se han acentuado.

Al mes de septiembre se acumulan 3 meses con caídas de doble dígito: julio -12.7% anual, agosto -13.7% y septiembre

-13.1%. De esta misma forma, el índice de la bolsa mexicana

acumula caídas del 17.8% anual en julio, -14.0% a/a en agosto y -13.1% a/a en septiembre. Si bien a principios de

este año, la elevada volatilidad del mercado de capitales

había originado una rebalanceo de portafolios hacia los títulos de renta fija como los bonos y los cetes, en los últimos 3

meses la tenencia de estos valores en manos de extranjeros

también ha venido a la baja: julio -0.9% anual, agosto -0.8% y septiembre -2.6%. Es probable que este último efecto

también se explique por los recortes a la tasa de interés

realizados por Banxico, que hace menos atractivos estos instrumentos; no obstante, es un hecho que la evolución de

riesgos externos e internos ha acentuado la salida de

capitales extranjeros del mercado de valores. Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.

Fuente: INEGI.

Indicadores de activos financieros globales y de México del tablero


S&P 500(promedio, var. mensual)

Bolsa México (IPC)(promedio, var. mensual)

Volatilidad (VIX)(índice CBOE, var. mensual)

Sep 2019

Bono 10ª vs. cetes 28d(diferencial en pp)

Fecha más reciente

Último dato

Sep 2019

Sep 2019

Sep 2019

Ago 2019

-21.7%

0.9%

Inv. extranjera en acciones(var. anual)

Sep 2019

Ago 2019

-13.1%

2.9%

Total mercados(índice resumen)


97.6 Sep 201995.6

Inv. extranjera renta fija (var. anual)

Global(iShares ETF, var. mensual)

2.2%0.3%

0.9%

0.0%

6.1%

0.1%

-5.9%

2.3%

Sep 2019-1.9%Petróleo

(WTI, var. mensual)2.2%

Sep 2019-2.3%Oro

(futuros, var. mensual))2.6%


Extranjeros extienden salidas del mercado de capitales

Títulos de renta variable en manos de extranjeros (mmdd y var % anual)

2.9%

-0.6%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

70

90

110

130

150

170

190

ene-1

3

sep-1

3

may-1

4

ene-1

5

sep-1

5

may-1

6

ene-1

7

sep-1

7

may-1

8

ene-1

9

sep-1

9

Monto (mmdd) Var % anual

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Escenarios de riesgos macro potenciales para MéxicoProbabilidad

ocurrencia

Evolución

mensual

La economía mexicana cae en recesión en el 2019,

causando que la debilidad se arrastre hacia los próximos años y

dificultando que el país salga del estancamiento.

Política

EconómicaAumentando

¡Nuevo! La SHCP realiza recortes al gasto público del 2020,

ya que no se alcanzan los ingresos programados, lo que

nuevamente pesaría sobre el crecimiento económico.

Política


Fuerte desaceleración del crecimiento económico de EUA

en el 2019 que lleva al país a caer en recesión en el 2020, lo

que impacta sobre la economía real mexicana.

Sector

ExternoAumentando

El presidente Donald Trump es destituido de su cargo, lo que

genera elevada volatilidad en los mercados financieros

incluyendo a los activos mexicanos.

Política Aumentando

Ciertas medidas tomadas por el gobierno mexicano

generan un desequilibrio en las finanzas públicas, lo que amplía

el déficit fiscal y eleva los niveles de deuda.

Política


Aun cuando se logre la ratificación del T-MEC, el gobierno de

EUA impondrá aranceles a las importaciones de México,

causando un fuerte daño a la economía.

Sector

ExternoDisminuyendo

La guerra comercial se mantiene hasta el 2020 lo que

daña los canales comerciales mundiales, afectando a sectores

clave de exportación de México.

Sector

ExternoDisminuyendo

Se retrasa la convergencia de la inflación hacia la meta de

Banxico, dificultando el camino para que el banco reduzca las

tasas de interés.

Política

EconómicaDisminuyendo

Se acentúa la distorsión de las economías emergentes,

generando un brote de contagio y volatilidad en otras naciones

incluyendo a México.

Sector

ExternoSin cambio

Se afecta el curso de la reforma energética tras no dar

cumplimiento a los contratos pactados, afectando a la inversión

privada y reduciendo la credibilidad hacia el gobierno.

Política Disminuyendo

Baja: 20-40% Moderada: 41-60% Alta: 61-80% Muy Alta: >80%Nula: <20%

Anexo: Tracker de Riesgos

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Metodología del producto

Descripción general

El producto Analítica de Desempeño Macroeconómico monitorea y evalúa con una frecuencia mensual el desempeño de más de 200 indicadores de diferentes áreas de la economía global y mexicana, a través de una visualización intuitiva y eficiente para detectar fortalezas y debilidades, así como cambios de tendencia.

Metodología

o Bases de datos. Nuestra infraestructura de bases incorpora sistemas de tecnología de

información, que automatizan el proceso de recopilación, medición, y actualización de series de

tiempo. Esto ayuda a reducir considerablemente el tiempo dedicado a la administración de

datos, permitiendo aumentar el tiempo dedicado a su interpretación y análisis coyuntural.

o Evaluación de desempeño.

Nos enfocamos en la evolución de la tendencia de los datos, por lo que comparamos los

datos más recientes del indicador con los del promedio de los últimos seis meses.

Medimos la magnitud del cambio del dato más reciente para determinar si éste fue

considerable o moderado. Para esto, tomamos en cuenta métricas de volatilidad

histórica, desviaciones estándar, y promedios móviles de corto y largo plazo.

Desarrollamos indicadores compuestos que resumen el desempeño de cada tema, con el

fin de facilitar su lectura. Los indicadores compuestos contienen, a nuestro juicio, las

variables más relevantes del tema, las cuales ponderamos para evitar sesgos en la

medida de lo posible.

o Organización de indicadores. Los tableros de desempeño buscan ordenar los indicadores del

tema en diferentes subsecciones. Esto permite determinar si la debilidad o fortaleza del tema

es de carácter general, o si más bien se enfoca en ciertas subsecciones.

Fuentes de información

Nos apoyamos en diversas fuentes de información de uso público, así como en sistemas de

diseminación de información de varios de nuestros proveedores tanto locales como internacionales.

15


Panorama Macro

Resumen Semanal Señal CambiariaDiagnóstico

MacroeconómicoPerspectivas Competitividad

Nuestra Oferta

D.Econosignal le recuerda su gama de soluciones, con la finalidad de mantenernos atentos a sus necesidades y

demostrando las formas en las que podemos apoyar las operaciones de su organización.

Analítica Sectorial

Tendencias de industrias

Analítica Estatal

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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Mayo 2018

Deloitte se refiere a Deloitte Touche Tohmatsu Limited, sociedad privada de responsabilidad limitada en el Reino Unido, y a su red de firmas miembro, cada una de ellas como una entidad legal única e independiente. Conozca en www.deloitte.com/mx/conozcanos la descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembro.Deloitte presta servicios profesionales de auditoría, impuestos y servicios legales, consultoría y asesoría, a clientes públicos y privados de diversas industrias. Con una red global de firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos de negocios. Los más de 245,000 profesionales de Deloitte están comprometidos a lograr impactos significativos.

Tal y como se usa en este documento, “Deloitte” significa Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., la cual tiene el derecho legal exclusivo de involucrarse en, y limita sus negocios a, la prestación de servicios de auditoría, consultoría fiscal, asesoría y otros servicios profesionales en México, bajo el nombre de “Deloitte”.

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