ENCUESTA PARA INVERSORES EXTRANJEROS...

ENCUESTA PARA I N V E R S O R E S E X T R A N J E R O S

Latinoamérica

2 0 1 7

Introducción y metodología de trabajo

Qué no es esta encuesta

LATAM: Encuesta Para Inversores Extranjeros 2017

2 www.attitude-consulting.com

El presente estudio “Latinoamérica: Encuesta para inversores extranjeros 2017” es, como su propio nombre indica, el re-sultado de una encuesta llevada a cabo por Attitude Con-sulting entre abogados del área de Corporate o Dispute Resolution de algunos de los principales despachos de abogacía de negocios que operan en la Región conforme a los rankings y referencias de las publicaciones líderes: Chambers & Partners; Legal500; TTR -Transactional Track Record-; Latin Counsel e Iberian Lawyer.

La encuesta se ha realizado en los últimos meses de 2016 siguiendo un cuestionario que planteó las mismas preguntas a los abogados participantes y que en algunos casos fue se-guida de entrevistas aclaratorias. Las respuestas se han siste-matizado en un cuadro donde se da respuesta a los distintos bloques planteados respecto a la inversión extranjera en su propio país: los mayores atractivos; los riesgos políticos; los atractivos y/o las desventajas de la normativa laboral; la idoneidad del marco de trasparencia y anti-corrupción y del marco fiscal; el nivel de promoción y protección recíproca de inversiones.

Las respuestas son alentadoras incluso respecto de países como Cuba -con matices- y Bolivia -pertenecientes ambos a la Alianza Bolivariana para los Pueblos de Nuestra América -Tratado de Comercio de los Pueblos- o ALBA y excepción hecha respecto de Venezuela por las desgraciadas circuns- tancias que ese país vive. El feedback recibido demuestra el dinamismo de la Región y los esfuerzos reales que se están haciendo para crear un marco adecuado que atraiga de for-ma efectiva a los inversores extranjeros más allá de algunos reclamos no acompañados de políticas y estructuras serias de los que fue acusada la Región en el pasado.

En el momento de publicarse la encuesta se dictaron las pri-meras órdenes ejecutivas de Donald Trump, percibidas con lógica inquietud en México. Pero los encuestados conside-ran que a pesar de la retirada de EE.UU. del Acuerdo Trans-pacífico de Cooperación Económica -están Chile, México y Perú-, siguen existiendo motivos de optimismo y que se seguirá avanzando por la vía de tratados bilaterales.

Lógicamente esta encuesta no pretende ser una guía ex-haustiva para inversores extranjeros que quieran tomar deci-siones en la Región sino una visión facilitada por algunos de los abogados de negocios más relevantes de cada una de las jurisdicciones analizadas.

Attitude Consulting considera que los despachos de abo-gados facilitan una visión privilegiada de cada país y que, pese a que su percepción es siempre subjetiva y se encuentra condicionada por la experiencia particular de cada despa-cho, aporta una visión muy útil a la hora de realizar un análi-sis de riesgos.

Para aquellos que deseen profundizar sobre el entorno de riesgos legales y políticos en la Región, existen numero-sos recursos tales como el mapa e índice de corrupción de Transparency International1, el denominado “FDI Index2” de la OCDE sobre restricciones regulatorias, el Índice de Libertad Económica de la Heritage Foundation3 y multi-tud de estudios y trabajos realizados por los organismos y agencias internacionales como la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL4) de las Naciones Uni-das, etc.

Por supuesto, la encuesta no debe ser considerada tampo-co como ninguna recomendación de inversión, ni como asesoramiento legal o financiero de ningún tipo y Attitude Consulting y todos los despachos participantes no asumen responsabilidad alguna por el contenido ni los usos que se pueda hacer de la misma a tal fin sin perjuicio de que dichos despachos están a la entera disposición de los inversores para asesorarles en sus eventuales decisiones de inversión.

Latinoamérica: Encuesta para inversores extranjeros 2017

1http://www.transparency.org/cpi2015?gclid=CMz1__yOytACFUG4Gwod444NyA2 http://www.oecd.org/investment/fdiindex.htm3 http://www.heritage.org/index/heatmap4 http://www.cepal.org/es

Marie-Christine BattierManaging Director

[email protected]

www.attitude-consulting.com 3

“Quizás el mayor atracti-vo de Costa Rica ante el

inversionista extranjero es el recurso humano tan prepa-

rado que tiene el país.”ERIC SCHARF, SOCIO,

SFERA LEGAL

A cada país su atractivoTodos los abogados encuestados encuentran atractivos en sus respectivos países, ya sean económicos, laborales, fis-cales, políticos, energéticos, geográficos e incluso turísticos o gastronómicos! Además, todos los Gobiernos tienden a fomentar la inversión extranjera, sobre todo en los últimos años si bien algunos no sustentan sus reclamos con un en-torno regulatorio y político favorable a la inversión como ya veremos.

Países como Argentina, Chile, Costa Rica, Guatema-la, Paraguay, Perú, República Dominicana y Uruguay señalan que sus países viven una coyuntura política y económica favorable con un sistema democrático for-talecido, y un gobierno que fomenta la inversión y las reglas promercado y desincentiva la corrupción.

Los cambios políticos acaecidos en Argentina a finales del año 2015 con el nombramiento de Mauricio Macri han supuesto un cambio drástico para el país. A este respecto, Carlos María Tombeur, Socio de Severgnini Robiola Grinberg & Tombeur, comenta que en Argentina se ha liberado el mercado de cambios, solucionado el default so-berano, reducido la inflación y el déficit fiscal, y corregido las tarifas de servicios públicos. “Las oportunidades se dan en un ambiente más favorable para llevar los niveles de inversión -menores en los últimos años- a los que han tenido otros países de la Región en la última década (Chile, Perú, Colombia, Brasil, Uruguay)”, subraya el abogado.

El Gobierno de Ecuador fomenta las alianzas públi-co-privadas, mientras que él de Honduras ha puesto en marcha el Programa Honduras 20/20 para atraer capital extranjero. Fanny Rodríguez, Socia, y René Serrano, Aso-ciado de Arias explican que el programa “tiene por objetivo atraer capital extranjero por un importe de US$ 13.000 millones para ser invertido en las cuatro áreas de mayor crecimiento económico en el país (turismo, textil, manufactura intermedia y servicios de apoyo a negocios) obteniendo como resultado la creación de 600.000 nuevos empleos para el año 2020. Esta iniciativa, la más grande en la his-toria de Honduras, se realizará con el acompañamiento de la empresa privada y de McKinsey.”

Cabe destacar también Nicaragua, Panamá, Paraguay y Uruguay, que han establecido incentivos fiscales y normas proclives a la inversión extranjera.

Panamá posee la Zona Libre de Colón, una zona franca que ofrece muchos empleos a nacionales y extranjeros mientras que Paraguay tiene los tipos de imposición más bajos de la Región y Uruguay es uno de los países más abiertos a la Inversión Extranjera Directa de América Latina, recibiendo flujos anuales del 5% del PIB.

Por otra parte, la buena preparación del capital huma-no es un factor muy importante en Chile, Costa Rica y Nicaragua, mientras que El Salvador dispone de una mano de obra abundante, proactiva y laboriosa.

A nivel sectorial, los atractivos son numerosos: minería (Bolivia, Colombia y Cuba); gas/petróleo (Bolivia, Mé-xico y Colombia); infraestructuras (México y Colombia, donde, como comenta Santiago Concha, Socio de C&R Law, “muchos se metieron en carreteras 4G (Cuarta Generación de Concesiones Viales) sin respaldo financiero y ahora que tienen que ha-cer cierres financieros, no tienen con qué. Están vendiendo posiciones.”),

“El programa Honduras 20/20 tiene por objetivo atraer capital extranjero por US$

13.000 millones obteniendo la creación de 600.000 empleos para el 2020.”

FANNY RODRÍGUEZ, SOCIA, ARIAS

“El Salvador es un país de muchas oportunidades, no hay barreras para la inversión extranjera, contamos con una

economía dolarizada y la legislación

LILIAN ARIAS & ZYGMUNT BRETT, CO-MANAGING PARTNERS. ARIAS

es clara de los requisitos para entrar en los mercados regulados, tales como

Energía, Telecomunicaciones y Banca.”


ANDONI HERNÁNDEZ BENGOA, COUNSEL IN FOREIGN LAW, DEMAREST ADVOGADOS

ANA TERESA RIZO, MANAGING PARTNER, ARIAS

JUAN JOSÉ CIGARRÁN MAGÁN, SOCIO, CIGARRÁN Y ASOCIADOS


“Brasil es un mercado de altas rentabilidades (“high yield”) con un panorama a corto y medio plazo de recuperación de la confianza que puede acelerar repentinamente el interés para los inversores internacionales.”

“En Nicaragua, podemos mencionar los altos niveles de seguridad ciudadana, dis-ponibilidad de mano de obra joven y calificada, los beneficios obtenidos por los trata-dos de libre comercio, los programas de incentivos fiscales, costos operativos compe-

titivos, abundancia de recursos naturales, altos niveles de calidad de vida y las ga-rantías legales como algunos de los principales atractivos de Nicaragua.”

“Cuba cuenta con un marco legal sobre inversión extranjera recientemente actualizado, con reglas claras que determinan el régimen de inversión “El Ministerio del Comercio Exterior y de la Inversión Extranjera (MINCEX) publica anualmente un documento de-

nominado “Cartera de Oportunidades” que recoge diversas oportunidades de inversión previamente identificadas, en sectores como el Agrícola, Azucarero, Industrial, Turismo,

Energia, Minería, Transporte, Farmaceutico, Salud, etc.”


“Si bien es cierto que el mercado paraguayo es pequeño, provee permanentemente a sus vecinos, sobre todo a Brasil, ampliando el

potencial mercado inmediato de manera exponencial.”

CARLOS CODAS, SOCIO, FERRERE

Madrid | Miami (for LatAm)Iberoamerican Alternative Law Firm

www.samaniegolaw.com


Unos riesgos políticos contenidos…Los encuestados transmiten mensajes de tranquilidad en cuanto a la estabilidad política de la Región, aunque el ries-go cero no existe. La excepción es Venezuela y, en cuanto a Cuba, “en la actual coyuntura, los riesgos políticos tienden a reducirse notablemente”, señala Juan José Cigarrán Magán, Socio de Cigarrán & Asociados.

Los países donde no hay riesgo político de momento, según los encuestados, son Chile, Colombia, Costa Rica, Honduras, Panamá, Paraguay, República Dominicana y Uruguay.

En el caso de Chile, Daniela Pardo, Asociada, y Marco Salgado, Socio de Bahamondez, Álvarez y Zegers, ex-plican que “si bien actualmente en Chile existen grandes procesos de reformas legislativas en varios aspectos (especialmente los tributa-rios, que pueden afectar directamente la inversión extranjera), Chile se presenta como un país con consenso político en cuanto a las políticas macroeconómicas y en especial respecto a la inversión extranjera…la cual se protege e incentiva institucionalmente.”

En Costa Rica, en vez de riesgo político, se puede hablar más bien de inactividad política dada la coyuntura actual.De momento no existe riesgo político en Honduras, que está bajo un gobierno de derecha desde el 2014 hasta el 2018. Sin embargo, es ahora posible reelegir al mismo Pre-sidente varias veces y todavía no se ha decidido por cuántas veces.

En Panamá, José Agustín Preciado, Socio de Fabrega, Molino, Mulino, menciona que allí existe una “democracia estable en donde hay una balanceada actividad económica” y “en donde

construcción (Bolivia); trasporte (Bolivia, Cuba, Pana-má); turismo (Bolivia, Cuba, México, Perú, República Dominicana, Costa Rica); farmacia (Cuba) y agricultura (Bolivia y Cuba); alimentos (Bolivia) electricidad y au-tomóvil (México); telecomunicaciones (Bolivia, República Dominicana, Honduras, Nicaragua); tecnología (Chile); energía (Bolivia); energías renovables (Centroamérica); comercio y manufactura (Guatemala); seguros (Bolivia); adquisición de empresas con operación local (El Salvador).

el Estado se propone programas de inversiones y gestión pública que propician la intervención de inversionistas extranjeros en pro del cre-cimiento del país.”

República Dominicana tampoco presenta riesgos ya que, como explica Juan Alcalde, Socio de OMG, tras las elec-ciones de mayo de 2016, el presidente Danilo Medina del Partido de la Liberación Dominicana renovó su mandato por otros cuatro años, mientras que el partido oficialista consolidó su ya amplia mayoría en la Cámara de Diputados y el Senado.

En cuanto a Uruguay, Santiago Fontana, socio de Fer-rere, explica que “definitivamente no” hay riesgo. Es un país que “siempre ha mantenido una democracia sólida y un respeto de las instituciones. Incluso en la etapa económica más dura desde el regreso a la democracia, en el 2002, todos los partidos se unieron para encontrar una solución conjunta y apoyaron al presidente de aquel tiempo, Jorge Batlle. Todos los Presidentes desde 1985 han sido actores con larga tradición dentro del sistema de partidos políticos, uno de los sistemas más antiguos del mundo, con dos partidos tradicionales que tienen 180 años de vida.”

En la lista de los países con riesgos políticos mitigados, Perú goza este año de una situación de calma político des-de la elección del Presidente Pedro Pablo Kuczynski en el 2016. Según Alexandra Valdivia, Socia de Flores Nano & Soto, “a nivel empresarial, dada la conocida trayectoria del actu-al presidente y del grupo técnico que lo acompaña, creo que también existe una sensación de tranquilidad en los rubros sociales, económicos y políticos.”

“En Perú, a nivel empre-sarial, dada la conocida

trayectoria del actual presidente y del grupo técnico que lo acom-

ALEXANDRA VALDIVIA, SOCIAFLORES NANO & SOTO

paña, creo que también existe una sensación de tranquilidad en los rubros

sociales, económicos y políticos”


“En Bolivia, actualmente el Estado se encuentra ejerciendo mucha presión sobre los sec-

tores regulados (hidrocarburos, telecomunicaciones, energía, minería, transporte, seguros,

banca, servicios básicos),

CARLOS PINTO, SOCIO, FERRERE


Unas normativas laborales no siempre atractivasLas distintas normativas laborales de los distintos países de la Región deben ser objeto de análisis exhaustivo por los in-versores ya que difieren mucho de un país a otro y suponen un freno en algunos países.Ocho países parecen tener las normativas más favorables: Chile, Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Nicaragua, Panamá, Paraguay y República Dominicana. Chile, Ecuador y Nicaragua tienen una legislación muy garantista y protectora de los trabajadores pero es muy clara y bien regulada.


Brasil también tiene una madurez institucional y democráti-ca comprobada, opina Andoni Hernández Bengoa, Coun-sel in Foreign Law de Demarest Advogados. Sin embargo, explica que “el mayor riesgo a corto plazo reside en la capacidad del gobierno actual para aprobar en el Congreso algunas reformas estruc-turales esenciales para la recuperación, como son, fundamentalmente, el establecimiento de medidas para el equilibrio de las cuentas públicas; la reforma de las prestaciones por jubilación; y la revisión del marco fiscal y laboral. El mercado en general espera una actuación rápida y efectiva en estos frentes en los próximos meses.”

Por su parte, Guatemala está experimentando un cambio en sus instituciones políticas de gran magnitud, y siempre puede ser un peligro. Sin embargo, “estos cambios permitirán fortalecer las instituciones y así desmotivar la corrupción, impunidad y falta de transparencia”, asegura José Guillermo Bonilla, So-cio de Bonilla, Argueta, Zarceño & Alvarado.

mientras que los sectores no regulados son menos susceptibles a riesgos políticos.”

“Sin duda Chile tiene una legislación laboral muy estricta y garantista del trabajador, pero

muy clara y bien regulada, lo cual otorga al inversionista un

gran nivel de certeza respecto a la operatividad de la misma.”

MARCO SALGADO, SOCIO, BAHAMONDEZ, ÁLVAREZ & ZEGERS

“Guatemala ofrece la ventaja para el

inversor extranjero de estar experimentan-do una tendencia al

JOSÉ GUILLERMO BONILLA, SOCIO FUNDADOR, BONILLA, ARGUETA, ZARCEÑO & ALVARADO

fortalecimiento de las instituciones y, en general, del marco normativo, con el objetivo de desincentivar la corrupción, eliminar la impunidad y aumentar la transparencia de la

actividad gubernamental.”

Por fin, en Bolivia, los riesgos políticos para la inversión extranjera dependen de la industria, como explica Carlos Pinto, Socio de Ferrere. “Por ejemplo, actualmente el Estado se encuentra ejerciendo mucha presión sobre los sectores regulados (hi-drocarburos, telecomunicaciones, energía, minería, transporte, seguros, banca, servicios básicos), mientras que los sectores no regulados son menos susceptibles a riesgos políticos.”

En Costa Rica, que tiene la mano de obra más cualificada de la Región, la normativa es “absolutamente competitiva y clara en su aplicación por los tribunales”, opina Rafael Quiros, Socio de Central Law. Goza también de un buen equilibrio entre la protección del trabajador y un buen margen de flexibili-dad para la empresa contratante. Lilian Arias y Zygmunt Brett, co-managing partners de Arias en El Salvador, comentan que “no ha habido cambios relevantes en los últimos años, lo cual es indicativo de la estabilidad de la estructura de la normativa laboral.”

Unos avances notables en trans-parencia y anti-corrupciónLos países de la Región, conscientes del freno que la fal-ta de trasparencia y el alto grado de corrupción supone para el inversor, han realizado un gran esfuerzo tanto a nivel jurídico como administrativo en los últimos años. Muchos países han firmado convenios y tratados interna-cionales tales como la Convención Interamericana contra la Corrupción y la Convención de Naciones Unidas contra la Corrupción. Además, Chile y México son miembros de la OCDE, con lo cual adoptan sus políticas.

Aunque la corrupción no ha desaparecido por completo, un marco regulatorio adecuado existe en todos los países de la encuesta excepto en Perú donde nada ha cambiado con el nuevo gobierno. En algunos países todavía hace falta trabajar en su aplicación estricta.

El país que, según los encuestados, se lleva la medalla es Uruguay, ya que cuenta con la menor tasa de corrupción de América Latina según las clasificaciones de Transparency International y de World Audit, en las que llega a los puestos 21 (corruption perception index) y 18 a nivel mundial, respecti-vamente.

Costa Rica también tiene un perfil muy atractivo en este respecto. Existen “leyes modernas en materia de transparencia y anti-corrupción, que inclusive están en proceso de revisión constante.


“En Costa Rica, la normati-va laboral es absolutamente

competitiva y clara en su apli-cación por los tribunales.”

RAFAEL QUIROS, SOCIO FUNDADOR CENTRAL LAW

En el caso de Guatemala, Alfredo Rodríguez Mahuad, Socio de Consortium Legal, menciona que “En términos generales, la normativa laboral es atractiva. Hay protección constitucio-nal y legal al trabajador pero sigue siendo tolerable al inversionista.” Además, José Guillermo Bonilla, Socio de Bonilla, Ar-gueta Zarceño & Alvarado, explica que la normativa lab-oral en Guatemala ha sido relativamente estable durante los últimos veinte años pero que “existe actualmente una tendencia a controlar el cumplimiento de los Convenios suscritos por el Estado de Guatemala en materia laboral, concretamente el Convenio 169 de la Organización Internacional del Trabajo (OIT) sobre Pueblos Indí-genas y Tribales.”

En Panamá, la normativa laboral se considera atractiva porque “ofrece a los extranjeros la opción de adquirir una residencia permanente y permisos de trabajo de acuerdo a las inversiones que realicen en el país” menciona José Agustín Preciado, de Fab-rego, Molino, Mulino. La normativa panameña también “permite la contratación de personal extranjero que asiste al desarrollo de las diversas áreas laborales dentro de la empresa.”

Paraguay tiene un régimen laboral laxo, interesante para el inversor, con unos salarios mínimos bajos y unas exigencias poco elevadas.

Al revés, en países como Bolivia, Colombia, Brasil y Argentina, las normativas laborales actualmente vigentes pueden suponer un claro lastre a la inversión extranjera.

En Bolivia, donde la normativa tiende a beneficiar más al trabajador que al empleador, Carlos Pinto, Socio de Fer-rere, explica que “existen unos principios rígidos que, por ejemplo, velan por la inamovilidad del trabajador y se presume una relación laboral indefinida. Asimismo, está prohibido el outsourcing de servicios cuando estos guardan relación con el objeto de la sociedad.”

En Colombia la normativa laboral no es tan grave en lo in-dividual ni tan gravosa en lo colectivo como en otros países de la Región, pero sí es un factor que el inversor debe tener

en cuenta en la estructuración del negocio. Para Andoni Hernández Bengoa, Counsel in Foreign Law de Dema-rest Advogados en Sao Paulo, “el marco regulatorio brasileño de las relaciones laborales es extremamente desafiante (más por la apli-cación práctica y las costumbres asentadas que por las normas en sí). Dicho lo cual, como ya he escuchado mencionar a algún empresario de éxito, la capacidad para gestionar esa realidad mejor que la media puede suponer una ventaja competitiva significativa. Esta capacidad muchas veces deriva de un buen asesoramiento y conocimiento en la estructuración y gestión del riesgo laboral.”

El modelo de Cuba es particular: “La contratación de personal por inversores extranjeros debe hacerse por medio de Agencias Empleadoras, quienes ceden la mano de obra. Se trata de un régimen poco habitual, pero que está perfectamente establecido y ha venido funcionando de un modo muy satisfactorio en los sectores con mayor tradición de in-versión extranjera, como el hotelero”, explica Juan José Cigarrán Magán, Socio de Cigarrán y Asociados.


A diferencia de otros países en Latinoamérica, Costa Rica puede jac-tarse de tener un nivel de corrupción más bajo del promedio en la Región.”, declara Eric Scharf, Socio de Sfera Legal. Otros países aprobaron medidas recientemente, como Guatema-la, Argentina y Brasil.A raíz de la crisis política del 2015, Guatemala ha reforza-do su combate contra la corrupción y la promoción de la transparencia, “fenómeno que se refleja en la tendencia a la creación de nuevas leyes y a la reforma de ciertas leyes ya existentes relacionadas con la materia: ley de contrataciones del Estado, Ley de Probidad, Ley de Antejuicios, entre otras”, menciona José Guillermo Bonil-la, socio de Bonilla, Arguta, Zarceño & Alvarado (Sig-nature Regional Law Group).

“En Ecuador, hubo una refor-ma legal reciente donde se

adoptó un Código Integral Pe-nal, el que trae una completa

regulación sobre Compliance y anti-corrupción.”

JUAN MANUEL MARCHÁN, SOCIO,PÉREZ BUSTAMANTE & PONCE

¿Son adecuados los marcos fiscales para la inversión extranjera?Éste es un punto complejo y las respuestas difieren según los países. Bolivia, Chile, Costa Rica, Honduras, México, Ni-caragua, Panamá, Paraguay, República Dominicana y Uruguay parecen recaudar el máximo número de opi-niones positivas mientras que Brasil, Colombia, Ecua-dor y Perú son los peor valorados, con un sistema tri-butario altamente complejo (Brasil y Colombia), gravoso en exceso hacia la inversión extranjera (Ecuador), y con una autoridad (peruana) competente que carece de pautas claras y criterios objetivos que permitan determinar clara-mente cuál debe ser el actuar de las empresas en su calidad de contribuyentes.

Entre los países con mejor valoración por parte de sus abogados, Bolivia cuenta con un régimen tributario muy atractivo comparado con otros países de la Región. El IVA asciende al 13% y el Impuesto sobre Sociedades al 25%.

Chile cuenta con una ley para inversiones extranjeras di-rectas superiores a US$ 5 millones, mientras que Hondu-ras está creando un marco fiscal amplio y atractivo para los inversores extranjeros. Nicaragua y Panamá ofrecen incentivos fiscales en algunos sectores: zonas francas, tu-rismo, minería y forestal, al igual que Uruguay que ofrece regímenes promocionales con importantes beneficios fis-cales.

En Paraguay, “las inversiones extranjeras tienen la misma trata-tiva que las nacionales y Paraguay posee la menor presión tributaria de la Región para los inversionistas, tanto nacionales como extranjeros (entre otros regímenes interesantes, puede mencionarse la maquila -que permite a las empresas ubicadas en Paraguay producir bienes y servi-cios para su exportación-)”, comenta Carlos Codas, Socio de Ferrere.



En Argentina, el actual gobierno ha anunciado e imple-mentado diversas normativas tendientes a mejorar el mar-co existente tanto en transparencia como anti-corrupción. “Existe de todos modos un marco legal razonable, y se está trabajando en el enforcement, tanto a nivel judicial como de la administración”, subraya Carlos María Tombeur, Socio de Severgnini Ro-biola Grinberg & Tombeur.

Por su parte, Brasil ha avanzado mucho en los últimos años en la lucha contra la corrupción, actualizando su marco normativo mediante la aprobación de una nueva ley y su reglamento. Para Andoni Hernández Bengoa, Counsel in Foreign Law de Demarest Advogados, “esto es una viva prueba del compromiso de las autoridades competentes y de la indepen-dencia del poder judicial a la hora de implementar las medidas, lo que siempre es una buena noticia para los inversores -y una magnífica señal especialmente para los internacionales-.”

“El marco de transparencia y anti-corrupción se está promovi-

endo en Guatemala. Este ha sido el gran cambio en los útimos 2

años.”ALFREDO RODRÍGUEZ MAHUAD, SOCIO,

CONSORTIUM LEGAL

“La regulación en materia de in-versión extranjera en la República Dominicana asegura la igualdad

de trato con la inversión nacional en materia fiscal, sin restricción alguna

JUAN ALCALDE, SOCIO,OMG

a la repatriación de dividendos ni a la propiedad de bienes inmuebles.”

¿Existe un marco adecuado de promoción y protección recíproca de inversiones?Casi todos los países opinan que sí, excepto El Salva-dor, donde se puede mejorar, en particular la ley de esta-bilidad jurídica de inversiones, y Guatemala, donde ciertos encuestados piensan que su país ha firmado pocos Tratados de Protección Recíproca de Inversiones.En los demás países, muchos tratados bilaterales e inter-nacionales están en vigor.Cabe destacar Chile y “el rol de la Agencia de Promoción de la In-versión Extranjera, la cual potencia estrategias de fomento que faciliten la colaboración entre inversionistas extranjeros y empresas nacionales”, según Daniela Pardo, Asociada y Marco Salgado, Socio de Bahamondez, Álvarez y Zegers; Cuba, “que ha suscrito más de 60 Convenios para la Promoción y Protección recíproca de inversiones, entre los que se encuentra el suscrito con España en vigor desde 1994. Cuba cuenta con un sólido ordenamiento jurídico, en gran medida basado en la normativa española vigente con anterioridad a su independencia”, según Juan José Cigarrán Magán, Socio de Cigarrán y Asociados; y Uruguay que, “con su justicia muy trasparente y su larga tradición democrática y de respeto por los contra-tos, ha promovido proyectos por US$ 7.000 millones desde el 2013”, explica Carlos Codas, socio de Ferrere.

En cuanto a Brasil, es un caso aparte. Nos explica Andoni Hernández Bengoa, Foreign Counsel de Demarest Ad-vogados, que “quizás por su tradición como receptor de inversión extranjera más que como exportador, ha sido históricamente reacio a la firma de tratados internacionales de protección de las inversiones (de hecho los tratados bilaterales de inversión que firmó no se están aplicando), haciendo gala de la aplicación homogénea e indiferenciada de sus normas internas para todos los inversores y negando una dis-criminación positiva o protección adicional a los extranjeros respecto a los nacionales.”

Entonces…¿en qué país invertir?Los encuestados apoyan sus países respectivos pero los países más votados por los encuestados son Chile, Co-lombia y Perú, por las oportunidades que presentan.Sin embargo, cabe señalar que todo depende de los sectores de interés y del grado de tolerancia al riesgo del inversor.

Para un inversor institucional y que hace primar la estabi-lidad, transparencia y las reglas de juego claras, Santiago Fontana, Socio de Ferrere, nombra a Uruguay y Chile en primer lugar. “Otros países pueden ofrecer mayor mercado o menores costos, pero bajo otras reglas de juego”, declara.


“En Colombia, el marco de promoción

y protección recíproca de inversiones es

adecuado”SANTIAGO CONCHA, SOCIO,

C&R LAW

Por fin, Bolivia cuenta con una Ley de Inversión del 2015 para la inversión local y extranjera. Otorga incentivos para sectores que el Estado considera estratégicos y garantiza la libertad de cambios: no hay restricciones para el ingreso y la salida de capitales, ni para la remisión al exterior de dividen-dos, intereses y royalties por transferencia de tecnología y/u otros conceptos comerciales.

“Para un inversor insti-tucional y que hace primar la estabilidad, transparen-cia y las reglas de juego claras, probablemente

SANTIAGO FONTANA, SOCIO, FERRERE

Uruguay y Chile en primer lugar.”

Chile, país altamente tecnológico y miembro de la OCDE, se beneficia de un mercado regulado, trasparente y com-petitivo, con una mano de obra muy cualificada. El Estado de Derecho es muy estable, respeta la propiedad privada e incentiva la inversión extranjera con leyes específicas y a-cuerdos comerciales con más de 60 países. Es un lugar se-guro para invertir según los organismos internacionales.

En Colombia, según Santiago Concha de C&R Law, “el inversor se beneficia del Rule of Law, de un régimen adecuado de Competencia y de un poder político estable.” Sin embargo, el marco fiscal es complejo y la normativa laboral puede ser un freno para el inversor.


Santiago Concha explica que las oportunidades en Co-lombia se encuentran en la minería y el gas/petróleo, ya que las pequeñas y medianas empresas quebraron o se es-tán yendo, dejando lugares para prestación de servicios in-finitas; y en el sector de las infraestructuras, en especial las carreteras 4G. En efecto, muchas empresas se metieron sin respaldo financiero y ahora que tienen que hacer cierres fi-nancieros están obligadas a vender posiciones. La Cuarta Generación (4G) de Concesiones Viales de Colombia, es un programa de infraestructura vial que plantea la con-strucción y operación en concesión de más de 8.000 km de carreteras y 159 túneles, en más de 40 nuevas concesiones. Su objetivo principal es mejorar la competitividad del país, disminuyendo el coste y los tiempos de transporte de per-sonas y mercancías desde los puntos de manufactura hasta los puertos de exportación. Los concesionarios no reciben ningún tipo de remuneración hasta la finalización de la fase de construcción.

Por su parte, Perú reportó un flujo de US$ 7.817 millones de inversión extranjera directa en el 2015. El 85% se con-centró en los sectores minería, finanzas, comunicaciones, industria y energía. El país goza actualmente de un estado de calma económica, política y social. Su normativa laboral no es un freno a la inversión pero debe mejorar sus niveles de corrupción y clarificar su marco fiscal de cara al inversor extranjero.

En cuanto a Uruguay, se diferencia por su estabilidad insti-tucional, fuerte separación de poderes, certeza jurídica, bajo nivel de corrupción, nivel educativo, tratamiento igualitario y protección de inversión extranjera con posibilidades de acceder a importantes beneficios fiscales. Geográficamente también se encuentra inmejorablemente ubicado al final de la llamada Hidrovía (que une a Paraguay con la salida al océa-no Atlántico), y cuenta con un puerto de escala mundial.

Además, Lilian Arias y Zygmunt Brett, co-managing part-ners de Arias en El Salvador, explican que “en la región centroamericana destaca el aumento de inversión en el sector de las energías renovables por las aperturas de los gobiernos en brindar incentivos para diversificar sus matrices energéticas, y en el último año el sector financiero también atrajo importantes montos de inversión en todos los países. Por otra parte, cada país ofrece oportunidades de acuerdo a la dinámica de su economía y de los recursos que posee. Por ejemplo, en Panamá la tendencia de inversión en los últimos años ha sido en logística y agroindustrias, mientras que Costa Rica atrae in-versión en el sector inmobiliario enfocado a turismo, así como en tec-nología. Guatemala ha crecido en inversión en los sectores comercio y manufactura, Honduras y Nicaragua destacan por las crecientes inversiones en el sector de las telecomunicaciones e inmobiliario y en El Salvador las principales inversiones han sido en la adquisición de empresas con operación local.”

Los abogados costarricenses hacen también una valoración muy positiva de las ventajas de su país, en particular con lo que respecta al alto grado de educación de la población, el buen ambiente laboral y el sentido del servicio, su ubicación geográfica estratégica. A nivel político, se aprecia una gran estabilidad, una independencia adecuada de los poderes y un nivel democrático envidiable. Por último, existe una buena estabilidad económica así como una legislación adecuada de protección del inversionista.

En el caso de Guatemala, Alfredo Rodríguez Mahuad de Consortium Legal hace hincapié en la disminución de las restricciones a la inversión, en la poca complejidad del sistema tributario y en el razonable impacto tributario. Además, José Guillermo Bonilla, de Bonilla, Argueta, Zarceño & Alvarado, afirma que “Guatemala ofrece la ventaja para el inversor extranjero de estar experimentando una tendencia al fortalecimiento de las instituciones y, en general, del marco normativo, con el objetivo de desincentivar la corrupción, eliminar la impunidad y aumentar la transparencia de la actividad gubernamental.”

Por su lado, Brasil sigue siendo el país que más oportuni-dades y de tal tamaño y relevancia ofrece. Sin embargo, la crisis política y económica que le está afectando le ha quit-ado protagonismo entre los inversores, que suelen preferir otros países de la Región por ser más previsibles y por im-plementar mejor los proyectos. “Pero lo que estamos sintiendo es que las empresas que mejor conocen el país y que tienen un probado compromiso a largo plazo con Brasil continúan destinando muchos re-cursos y valorando nuevas oportunidades. Creo que pronto veremos una nueva y renovada ola de inversión”, opina Andoni Hernández Bengoa, de Demarest Advogados.

“Panamá es el destino ideal para las inversiones extranjeras. Es un centro

financiero internacional con una plataforma de comuni-caciones de clase mundial

JOSÉ AGUSTÍN PRECIADO, SOCIO, FABREGA, MOLINO, MULINO

y una estabilidad económica, política y social.”



“El hecho de estar de vecinos con los Estados

Unidos, junto con NAFTA, le permite a México tener

una plataforma no sólo para promover inversiones

DANIEL DEL RÍO, SOCIO,BASHAM, RINGE & CORREA

Por fin, Juan Alcalde, Socio de OMG explica que la República Dominicana ha liderado en los últimos años las estadísticas relativas a inversión extranjera directa en la Región del Caribe, particularmente en los sectores turismo, construcción, telecomunicaciones y financiero. Tiene un amplio catálogo de incentivos en diversos sectores produc-tivos y de servicios que abarcan desde el sector turismo has-ta energías renovables, actividades cinematográficas y zonas francas que garantizan la competitividad y promueven el desarrollo en dichos sectores.

*AVISO LEGAL: Esta encuesta no debe ser considerada como ninguna recomendación de inversión, ni como asesoramiento legal o financiero de ningún tipo y Attitude Consulting y los despachos participantes no asumen responsabilidad alguna por el contenido ni los usos que se pueda hacer de la misma a tal fin sin perjuicio de que dichos despachos están a la entera disposición de los inversores para asesorarles en sus eventuales decisiones de inversión.*


“Argentina posee una pers-pectiva interesante, básica-

mente por el retraso de inver-siones frente a otras economías de la región. Es razonable esti-mar que tendrá un crecimiento importante en los próximos 3

CARLOS MARÍA TOMBEUR, SOCIO,SEVERGNINI, ROBIOLA, GRINBERG & TOMBEUR

años, en cuanto a inversión y aumento del consumo y exportaciones. Las condiciones

macroeconómicas e institucionales han mejora-do, y seguramente continúen mejorando en los

próximos años.”

en proyectos locales, sino también de exportación a los EE.UU.. El 80% del

comercio en México a nivel internacional es con ese país.”

Argentina está demostrando ser un país en plena recu-peración y con un futuro prometedor. Para Carlos María Tombeur, Socio de Severgnini, Robiola, Grinberg & Tombeur, Argentina posee en este momento una per-spectiva interesante por el “catch-up” frente a un stock de inversión inferior en los últimos años a otros países de la Región.

Además, el gobierno tiene planes de inversión en infra-estructura (vial, agua, vivienda, etc.) y energía (licitaciones de energías no convencionales, centrales eléctricas, condi-ciones especiales para oil & gas). Igualmente, el sector a-gropecuario se encuentra en una situación interesante tras la eliminación de las restricciones e impuestos a las expor-taciones. Concluye diciendo que “es razonable estimar que Ar-gentina tendrá un crecimiento importante en los próximos tres años, en cuanto a inversión y aumento del consumo y exportaciones. Las condi-ciones macroeconómicas e institucionales han mejorado, y seguramente continúen mejorando en los próximos años.”

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latinoamericanos, desde la innovación hasta la competencia local e

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tiene el abogado en su firma, aprende liderazgo exitoso, conviértete en un agente de cambio y

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PONENTESFernando Pelaez,Director académico del programa. Fundador, F. Pelaez Consulting

Jaime Fernández Madero, Fundador, Fernández Madero Consulting

Daniel Martin Katz, Tecnólogo, cientíestrategia, grupo de consultoría LexPredi

Ignacio Álvarez de Mon, Profesor de comportamiento organizacional y director del Centro de Liderazgo, IE

Silvia Hodges Silverstein,Executive Director, Buying Legal Council And Lecturer in Law at Columbia Law School

Kevin Doolan,Managing Partner at Møller PSF Group, Churchill College, University of Cambridge, Author and Professor

Melissa Davis, MDCommunications

Win Dejonghe,Senior Partner de Allen & Overy

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MayoresAtractivos

Existen RiesgosPolíticos?

Cambios radicales muy beneficiosos. El gobierno fomenta la inversión y las reglas promercado. Mercado de cambios liberado, default soberano solucionado.

Inflación y déficit fiscal reducidos, tarifas de servicios públicos corregidos.

El gobierno no posee mayoría propia en ambas cámaras legislativas, pero hasta ahora ha podido aprobar las principales leyes que ha propuesto al congreso.

Modelo europeo regulado y muy sindicalizado, debería modernizarse. Pero se han negociado condiciones laborales razonables para los grandes proyectos indus-

triales de los últimos años.

Marco legal razonable, y se está trabajando en el enforcement, tanto a nivel judi-cial como de la administración.

Marco Adecuado de Promoción y

Protección Recíproca

de Inversiones?

Marco Fiscal Adecuado para

la Inversión Extranjera?

Ventajas de su País Frente a

Otros de la Zona

ARGENTINA

Misma reglas desde hace muchos años (inversión extranjera más fácil). Se han derogado casi todos los impuestos a la exportación. Algunos impuestos distor-sivos (ej. ingresos brutos y sellos provinciales), y otros -impuesto a las transac-ciones bancarias- a modificar. Igualmente algunas cuestiones con relación al

impuesto a las ganancias, aunque no han impedido la inversión.

Adecuado. 56 Tratados de Inversión Bilateral en vigor, y prácticamente se ha regularizado el cumplimiento de los laudos pendientes.

Catch-up” frente a un stock de inversión inferior en los últimos años a otros países de la región. Planes de inversión del gobierno en infraestructura y energía (licita-ciones de energías no convencionales, centrales eléctricas, condiciones especiales para oil & gas). Sector agropecuario interesante (eliminación de las restricciones e

impuestos a las exportaciones.

Normativa Laboral Atractiva?

Marco Adecuado de Transparencia

y Anti-Corrupción?

Positivo Riesgo Medio Negativo13 www.attitude-consulting.com

ttitude ConsultingLATAM: Encuesta Para Inversores Extranjeros 2017

BOLIVIA

PIB: +5% anual desde hace 10 años. Crecimiento estable de todas las indústrias pero mayores oportunidades en construcción, hostelería, transporte, agronego-

cios, seguros, telecomunicaciones, energía y alimentos. Hidrocarburos y minería: interesantes pero han sido afectados por la crisis internacional.

Mucha presión del Estado sobre los sectores regulados (hidrocarburos, telecomu-nicaciones, energía, minería, transporte, seguros, banca, servicios básicos). Menos

riesgos políticos para los los sectores no regulados.

Beneficia más al trabajador que al empleador. Principios rígidos que, por ejem-plo, velan por la inamovilidad del trabajador y se presume una relación laboral indefinida. Asimismo, está prohibida el outsourcig de servicios cuando estos

guardan relación con el objeto de la sociedad.

Si, la Ley 004 Marcelo Quiroga Santa Cruz prohíbe actividades de corrupción a nivel público y privado y vela por la transparencia en las transacciones.

Sí, existe un régimen tributario vigente desde 2003 que, comparado con otros países de la región, puede resultar muy atractivo. IVA: 13%. Impuesto sobre

Sociedades: 25%.

Ley de Inversión (2015) para la inversión local y extranjera. Incentivos en favor de la inversión para sectores que el Estado considera estratégicos. Libertad de

cambios (sin restricciones para el ingreso y salida de capitales, ni para la remisión al exterior de dividendos, intereses y royalties por transferencia de tecnología y/u

otros conceptos comerciales).

Libertad de cambios (sin restricciones para el ingreso y salida de capitales, ni para la remisión al exterior de dividendos, intereses y royalties por transferencia de tec-

nología y/u otros conceptos comerciales).

MayoresAtractivos




de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?


LATAM: Encuesta Para Inversores Extranjeros 2017 ttitude Consulting

Positivo Riesgo Medio Negativo


BRASIL

Tremendas oportunidades por su tamaño de mercado y necesidades estructura-les. Mercado de altas rentabilidades (“high yield”) con un panorama a corto y

medio plazo de recuperación de la confianza.

Madurez institucional y democrática. Mayor riesgo a corto plazo: aprobación de reformas estructurales esenciales para la recuperación (equilibrio de las cuentas

públicas; prestaciones por jubilación; marco fiscal y laboral). 2018: elección presidencial.

Marco regulatorio de las relaciones laborales extremamente desafiante (más por la aplicación práctica y las costumbres asentadas que por las normas en sí.)

Muchos avances últimamente en la lucha contra la corrupción. Aprobación de una nueva ley y su reglamento, cuya aplicación práctica está marcando los acon-

tecimientos de la agenda política, judicial y empresarial del país.

Sistema tributario altamente complejo (que no sofisticado). El cumplimiento formal de las obligaciones ya supone un esfuerzo desproporcionado respecto a

otras jurisdicciones. Pero baja tributación efectiva de los beneficios empresariales. Buenos resultados si correcta planificación y orientación

Caso aparte. Los pocos tratados bilaterales de inversión que firmó no se están aplicando. Aplicación homogénea e indiferenciada de las normas internas de

Brasil para todos los inversores, sin discriminación positiva o protección adicional a los extranjeros respecto a los nacionales.

País con la mayor cantidad de oportunidades. Mayor tamaño. Buenas rentabili-dades.

MayoresAtractivos




de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



Mercado regulado, transparente y competitivo. Estado de Derecho muy estable. Respeto y protección de la propiedad privada. Lugar seguro para invertir según

los organismos internacionales. Recurso humano muy especializado y capacitado. País altamente tecnológico, el país de América Latina mejor preparado electróni-

camente.

En proceso de reformas legislativas (especialmente tributarias) pero consenso político sobre políticas macroeconómicas y respecto a la inversión extranjera,

protegida e incentivada institucionalmente.

Legislación laboral muy estricta y garantista del trabajador, pero muy clara y bien regulada. Gran nivel de certeza sobre su operatividad.

Miembro de: OCDE (adopta sus políticas); Convención Interamericana contra la Corrupción; Convención de NN.UU. contra la Corrupción. Marcos insti-

tucionales pro transparencia y anticorrupción (normas constitucionales, leyes de protección de probidad, control al financiamiento de campañas políticas, acceso

a información pública, etc.).

Ley n° 20.848 para inversiones superiores a USD 5,000,000: establece el marco para la inversión extranjera directa en Chile. Existen el Comité de Ministros para el Fomento y Promoción de la Inversión Extranjera y la Agencia de Promoción

de la Inversión Extranjera.

Sí, importante rol de la Agencia de Promoción de la Inversión Extranjera. Dere-chos del inversionista extranjero garantizados en la Ley N° 20.848 (estrategias de fomento que faciliten la colaboración entre inversionistas extranjeros y empresas

nacionales). Numerosos tratados internacionales firmados.

Estabilidad macroeconómica (Banco Central sólido y altamente especializado), institucionalidad pro transparencia y anti corrupción, respeto constitucional a la

propiedad privada, acuerdos comerciales con más de 60 países.

CHILE


MayoresAtractivos




de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



No existe.

Normativa laboral no tan grave como en otros países de la región en lo individu-al ni tan gravosa en lo colectivo, pero factor que el inversor debe tener en cuenta

en la estructuración del negocio.

El marco regulatorio existe aunque la corrupción sigue existiendo.

Marco fiscal complejo, no adecuado para la inversión extranjera y con tasas que aumentarán al final del año. Ojo con el déficit fiscal, la estructura de costos (pér-

dida de competitividad).

Sí.

Rule of law. Régimen adecuado de Competencia. Poder político estable.

Atractivos en los sectores de la minería, gas/petróleo, infraestructuras (los que inviertieron en carreteras 4G sin respaldo financiero venden posiciones).


COLOMBIA

MayoresAtractivos




de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



Estabilidad política, social y económica, buen orden constitucional y de derecho. Ubicación geográfica céntrica, gran atractivo turístico. Recurso humano muy

preparado.

En vez de riesgo político existe una inactividad política dada la coyuntura actual.

Normativa absolutamente competitiva y clara en su aplicación por los tribunales. Buen equilibrio entre la protección del trabajador y buen margen de flexibilidad

para la empresa contratante. Mano de obra más cualificada de la región.

Marco muy atractivo. Leyes modernas en proceso de revisión constante. Nivel de corrupción más bajo del promedio en la región.

Adecuado. Trato igual a los costarricenses. País aceptable para realizar inver-siones.

Sí. Hay toda una legislación aplicable. País más atractivo en los últimos años por el gran esfuerzo por suscribir tratados de libre comercio y de protección de la

inversión extranjera.

Estabilidad política y económica, alto grado de educación, buen servicio, buen ambiente laboral, buena ubicación geográfica, legislación adecuada de protec-

ción del inversionista, independencia adecuada de poderes, nivel democrático de envidiar.

COSTA RICA

MayoresAtractivos




de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?




Oportunidades de inversión debido a la falta de ingresos del gobierno: alianzas público – privadas donde los inversionistas ponen capital de riesgo a cambio de

ejecutar grandes proyectos de infraestructura.

En la actual coyuntura, los riesgos políticos tienden a reducirse notablemente.

La contratación de personal por inversores extranjeros debe hacerse por medio de Agencias Empleadoras, quienes ceden la mano de obra. Funciona muy bien

en los sectores con mayor tradición de inversión extranjera (hoteles).

Marco legal bastante burocratizado, que deja muy escaso margen a prácticas corruptas.

Nueva Ley Tributaria.Marco fiscal con importantes incentivos, especialmente para la Zona ZED Mariel. Pocos Convenios de doble imposición, uno con

España desde el 2001, Italia y Portugal, etc.

Más de 60 Convenios suscritos, con España (1994), Reino Unido, Francia, Suiza, Portugal, etc. Sólido ordenamiento jurídico, basado en la normativa

española vigente con anterioridad a su independencia.

Altísimo nivel de seguridad ciudadana, incomparable en la región, alto nivel educativo de la población, enormes posibilidades de crecimiento en los años

venideros.


CUBA

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de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



Sí. Siempre lo habrá. Elecciones a principios de 2017: complejo escenario político.

Sí. Pese a lo protectivo de las leyes laborales hay reglas claras para la inversión.

Sí. Reciente reforma legal donde se adoptó un Código Integral Penal, el que trae una completa regulación sobre compliance y anti-corrupción.

Sí pero es gravoso en exceso hacia la inversión extranjera. Las más de 15 recientes reformas tributarias crearon unos impuestos que afectan a las firmas extranjeras

que hacen negocios en el Ecuador.

Sí. Varias normas incentivan la inversión extranjera y dan garantías y estabilidad tributaria.

Grandes proyectos de infraestructura, campos petroleros, minería. El Ecuador tiene y reconoce el arbitraje internacional para la inversión extranjera.

Oportunidades de inversión en sectores agricola, azucarero, industrial, turismo, energia, minería, transporte, farmaceutico, salud, etc. Marco legal sobre in-

versión extranjera recientemente actualizado, con reglas claras que determinan el régimen de inversión.

ECUADOR

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de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?





Existe como en todos los países de Latinoamérica.

Atractiva y estable. Sin cambios en los últimos años.

Marco atractivo. El Estado combate activamente la corrupción.

Si, con normativa escrita, aunque hay espacio para incentivar aún más las inver-siones estratégicas: energía, tecnología, aeronáutica.

Si, pero hay espacio para mejorar, sobre todo en la ley de estabilidad jurídica de las inversiones.

Muchas oportunidades. Sin barreras para la inversión extranjera. Economía dola-rizada, requisitos claros para entrar en los mercados regulados (energía, telecomu-nicaciones y banca). Posición geográfica ideal, puertos y aeropuertos estratégica-

mente ubicados.

Mano de obra abundante, proactiva y laboriosa, ubicación estratégica para llegar a EEUU, México y Centro América. Tratados comerciales con EE. UU, México, Chile, Colombia y el Acuerdo de Asociación con la UE. Economía dolarizada.

EL SALVADOR

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de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



Coyuntura política favorable: fortalece las instituciones y el marco normativo para desincentivar y perseguir la corrupción con el apoyo de NN.UU. Sistema

tributario favorable a la inversión, legislación de inversión abierta.

Gran cambio en sus instituciones políticas pero permitirá fortalecer las insti-tuciones y así desmotivar la corrupción, impunidad y falta de transparencia.

Atractiva. Protección constitucional y legal al trabajador tolerable al inversionista.

Marco reforzado. Nuevas leyes de contrataciones del Estado; de Probidad; de Antejuicios, etc.

Relativamente sencillo y predecible pero dificultades importantes en la acumu-lación de crédito fiscal para exportadores. El impacto tributario en el ISR limi-table por los regímenes previstos en la ley. Próxima creación de nuevos impues-

tos temporales para fortalecer al sector justicia. Próxima reforma del marco normativo del ente recaudador.

Diferentes opiniones entre los encuestados. Unos piensan que sí y otros que no. existen aún pocos Tratados de Protección Recíproca de Inversiones suscritos por

Guatemala.

Menos restricción a la inversión, sistema tributario relativamente poco complejo, impacto tributario razonable.

GUATEMALA

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de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?




Programa gubernamental Honduras 20/20 (con la empresa privada y McKinsey) para atraer capital extranjero: inversiones de hasta $13mm en turismo, textil, manufactura intermedia y servicios de apoyo al negocio. Creará 600,000 empleos

para el 2020.

Ahora no. Gobierno (de derecha) desde el 2014 por 4 años. Pero las reelecciones son ahora posibles y no se ha aprobado todavía por cuantas veces.

Tiende a proteger principalmente los trabajadores, pero nuevas leyes aprobadas a favor de los inversionistas locales y extranjeros.

2006: Ley de Transparencia y Acceso a la Información Pública. Existen también leyes anti-corrupción y el Consejo Nacional Anticorrupción.Varios convenios y

tratados internacionales de lucha contra la corrupción firmados.

Importantes esfuerzos del gobierno en los últimos años, buscando hacer atractivo el marco legal para la inversión extranjera. Marco legal amplio: normativa de

orden fiscal y de promoción y protección de las inversiones.

Sí.

Grandes incentivos fiscales: leyes para la Promoción y Protección de Inversiones; Zonas de Empleo y Desarrollo Económico; de Incentivos al Turismo; de Zonas Libres; de Fomento a los Centros de Atención de Llamadas y Tercerización de

Servicios Empresariales; de Promoción de la Energía Renovable.


HONDURAS

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de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



Derechos de los inversionistas locales y extranjeros respetados. Narcotráfico, corrupción y el Sindicato de Maestros afectan el libre comercio de mercancías en

la zona sur/pacífico y el norte.

Mayor competitividad en las áreas de transformación y servicios gracias a las reformas estructurales en materia laboral.

Marco legal suficientemente amplio de transparencia y anticorrupción. Miembro de la OCDE. Falta ahora trabajar para erradicar la misma.

Marco fiscal transparente adecuado para la inversión extranjera.

Sí. También cuentan con tratados que regulan la protección recíproca de inversiones.

Vecindad con EE.UU., en el NAFTA: permite tener una plataforma para in-versiones en proyectos locales y exportación a los EE.UU. El 80% del comercio

internacional es con EE.UU.

Turismo, infraestructuras (incluyendo petróleo, gas, electricidad), áreas de manufactura, incluyendo la automotriz y autopartes.

MEXICO

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Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?




Altos niveles de seguridad ciudadana, mano de obra joven y calificada, beneficios obtenidos por los tratados de libre comercio, incentivos fiscales, costes operativos competitivos, abundancia de recursos naturales, altos niveles de calidad de vida y

garantías legales.

A pesar del clima político complejo, clima de negocios estable y sistema económico en constante crecimiento que promueve el diálogo entre el sector

público y privado.

Atractiva: marco legal claro que define los derechos y obligaciones de ambas partes.

Marco jurídico amplio: Código Penal de Nicaragua, la Ley de Probidad de los Servidores Públicos, la Ley de Contrataciones del Estado y la Ley de Contrata-

ciones Administrativas Municipales.

Sí. Incentivos fiscales para regímenes especiales y sectores exportadores, zonas francas, turismo, minería y forestal. Exoneraciones: de IVA a las exportaciones

de bienes de producción nacional o servicios prestados al exterior; de impuestos por Exportación; del ISR; de impuestos municipales; de impuestos por

importación de menajes de hogar.

Sí. Firmados 19 acuerdos de promoción y protección recíproca de inversiones, y múltiples acuerdos de libre comercio, acuerdos de acceso preferencial y tratados

de negociación con EE.UU., China, Europa y Asia. Miembro de centros de arbitraje internacional sobre inversión: CIADI, MIGA y OPIC.

Bajos costes de producción, buena mano de obra. Ley de Promoción de Inver-siones Extranjeras: libre expatriación de capital, sin importe min. o max. de

inversión, financiación local posible, libre posesión de una propiedad privada, inversionistas extranjeros no discriminados. Incentivos fiscales en zonas francas,

turismo, minería y sector forestal.


NICARAGUA

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Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



Canal de Panamá, zona Libre de Colón (zona franca, ofrece muchos puestos de trabajo para extranjeros y nacionales).

Democracia estable. Buen fomento de las inversiones extranjeras.

Atractiva. Los extranjeros pueden adquirir una residencia permanente y per-misos de trabajo de acuerdo a las inversiones que realicen en el país.

Marco adecuado, con leyes y normas de anticorrupción y tratados de protección de la estabilidad de la inversión. Normas para proteger inversiones extranjeras y

ofrecer beneficios (Sedes de Empresas Multinacionales, Zonas Francas, etc.).

Adecuado. Leyes fijas y amplias. Exenciones de impuestos, acuerdos fiscales para la consolidación de ganancias y pagos. Incentivos fiscales en reforestación, hidro-carburos, actividad turística, zonas procesadoras para la exportación, call centers,

restauración del casco antiguo, etc.

Si. Varias normas como la Ley 54 de 1998: dan Estabilidad Jurídica a las Inver-siones y son aplicadas por áreas económicas especiales como el Área de Panamá Pacífico o el régimen especial de Sedes de Empresas Multinacionales. Acuerdos suscritos con Alemania, Argentina, República de Corea, Cuba, Chile, España,

EEUU, Finlandia, Francia, Italia, México, etc.

Posición geográfica, acceso por tierra, mar y aire; clima tropical todo el año, libre de desastres naturales. Economía de servicios abierta, recurso humano

capacitado, dólar como moneda de curso legal, centro financiero internacional, plataforma de comunicaciones de clase mundial, estabilidad económica, política

y social.

PANAMA

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Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?




No. Algunas tensiones políticas propias y comunes en el marco de un régimen democrático.

Sí. Régimen laboral laxo (salarios mínimos bajos y exigencias poco elevadas.)

Sí pero falta un mayor cumplimiento de las normas. Importantes medidas anticorrupción adoptadas por decretos, creación de instituciones de prevención y represión, inclusive a través de importantes jurisprudencias nacionales basadas en los fallos de la Comisión Interamericana de Derechos Humanos en materia

de transparencia.

Sí. Mismo trato para inversiones extranjeras y nacionales. Menor presión tribu-taria de la región. Un régimen interesante es la maquila (sistema de producción mediante el cual empresas ubicadas en Paraguay pueden producir bienes y servi-

cios para ser exportados).

Sí, sobre todo para las inversiones en obras públicas. Pero la seguridad jurídica en Paraguay no es ideal (motivo de permanente debate político y de la sociedad

en general).

Baja presión tributaria, estabilidad macroeconómica, país ubicado al lado de Bra-sil (amplia el potencial mercado inmediato).Instituciones estables (destitución del Presidente en el 2012 pero sucesión sin menoscabo a la propiedad privada o los

derechos humanos).

Interesantes normas y políticas para extranjeros. Impuestos más bajos de la región. Política macroeconómica estable (único país que no varió su moneda

desde los 40). Garantía soberana para la financiación de infraestructuras. Crecimiento desde el 2006: 4 ó 5% anual (entre los mayores de la región).


PARAGUAY

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de Inversiones?




Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



Estabilidad económica y política. Gastronomía, turismo en Lima y en ciudades con alto contenido histórico/cultural como son Cusco, Arequipa, Trujillo, Puno.

Aparente (y esperemos permanente) estado de calma político después de la elección presidencial del 2016. A nivel empresarial, dada la conocida trayectoria del actual presidente y del grupo técnico que lo acompaña, sensación de tranqui-

lidad en los asuntos sociales, económicos y políticos.

La normativa ni incentiva ni desincentiva al inversor extranjero. Necesita aún revisiones importantes para dar más beneficios a los empleados pero sin trasladar

los costes directamente a los empleadores: se debe atraer la inversión privada sin implicar altos costes de personal para no desincentivar la formalidad en el

entorno laboral.

No. No ha cambiado nada con el nuevo gobierno y ya hay casos de corrupción, sobre todo en el sector salud, sobre los cuales el actual Presidente ha iniciado una campaña anti-corrupción. Es muy pronto para definir si tendrá consecuencias

reales o si es sólo una nueva estrategia fallida.

No. La legislación no es defectuosa pero la autoridad competente (SUNAT) no cuenta con pautas claras y criterios objetivos que permitan determinar clara-mente cuál debe ser el actuar de las empresas en su calidad de contribuyentes.

Sector en crecimiento que ha presentado cambios favorables y que sigue evolu-cionando positivamente. Numerosos tratados bilaterales firmados.

Estabilidad económica con fuerte crecimiento económico repercutido en lo social, laboral e inversiones. Estabilidad política: gran ventaja para el inversor dadas las graves crisis políticas en la región (Venezuela, Brasil, Argentina hace

poco, etc.).

PERÚ

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Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?




Marco político y macroeconómico estable. Economía la más pujante en Latino-américa (PIB: +6,1% entre enero y marzo 2016). País líder en inversión extran-

jera directa en el Caribe (turismo, construcción, telecomunicaciones y sector financiero). Incentivos en turismo, energías renovables, cinema, zonas francas...

No. El Presidente renovó su mandato por cuatro años en mayo 2016 y el par-tido oficialista consolidó su ya amplia mayoría en la Cámara de Diputados y el

Senado.

Sí. El Código de Trabajo de 1992: marco muy estable para las relaciones la-borales. El reducido número de tipos de contratos laborales y de procedimientos y modalidades de su terminación es beneficioso para los inversores extranjeros.

Sí. La República Dominicana es signataria de la Convención Interamericana contra la corrupción de la OEA y de la Convención contra la Corrupción de las

NN.UU.

La inversión extranjera no tiene un régimen fiscal particular. Igualdad de trato con la inversión nacional en materia fiscal, sin restricción alguna a la repatria-

ción de dividendos ni a la propiedad de bienes inmuebles. A efectos estadísticos, la inversión extranjera debe ser registrada en el Banco Central de la República

Dominicana.

Sí. Acuerdos de Promoción y Protección Reciproca de las Inversiones firmados con España, Francia, China, Panamá, Italia, Argentina, etc. Acuerdos de libre comercio: CARICOM, RD-CAFTA y Centroamérica MCCA. Acuerdo de

Asociación Económica entre la UE y el CARIFORUM.

Ubicación geográfica estratégica; accesibilidad por aire y mar; clima de negocios favorable por su estabilidad política y socioeconómica con un robusto marco legal; alta conectividad -importante infraestructura logística y en telecomunicaciones-.


REPÚBLICA DOMINICANA

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Otros de la Zona



y Anti-Corrupción?



Estabilidad democrática y apego a las normas. Enfoque en la atracción de in-versiones y la protección de las existentes. Inversión del 2013: la más alta desde 1948 (Inversión/PIB). Uno de los países más abiertos a la Inversión Extranjera

Directa de América Latina (flujos anuales recibidos: 5% del PIB).

No. Democracia sólida siempre. Respeto de las instituciones. Unión de los parti-dos en casos de crisis. Todos los partidos son tradicionales desde hace 180 años.

Muchos aspectos para mejorar. Se debe adaptar la legislación (o su aplicación) a la actual realidad pero no impide a los inversores elegir Uruguay.

Rankings de Transparency International y de World Audit: Uruguay es el país con menor corrupción de América Latina (puesto 21 a nivel mundial y 18,

respectivamente).

Sí. Igualdad de trato para las inversiones extranjeras y locales. Regímenes pro-mocionales con importantes beneficios fiscales.

Sí. Promoción de proyectos por USD7.000 millones desde 2013.Buena protec-ción de inversiones (larga tradición democrática y de respeto por los contratos). Justicia muy trasparente. Tratados bilaterales con casi 30 países (Canadá, Ale-mania, EE.UU., España, Francia, Inglaterra, Holanda, Panamá, Corea, Japón,

Israel...).

Estabilidad institucional, fuerte separación de poderes, certeza jurídica, bajo nivel de corrupción, alto nivel educativo, tratamiento igualitario y protección de inversión extranjera con importantes beneficios fiscales. Inmejorablemente ubicado al final de la Hidrovía (salida al Atlántico). Puerto de escala mundial.

URUGUAY

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René [email protected]

Asociado

Honduras

El Salvador



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Daniel del Rí[email protected]

Socio

México

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José Guillermo Bonilla

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Guatemala

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Socio Fundador

Costa Rica

Juan José Cigarrán Magán

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Alfredo Rodríguez Mahuad

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Guatemala

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Carlos [email protected]

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María René Suá[email protected]

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Bolivia

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Andoni Hernández Bengoa

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Brasil

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...agradece a todos los abogados participantes en la encuesta su ayuda desinteresada para la elaboración de la misma.

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Javier Fernández-Samaniego

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