Ensayo_Finanzas
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¿Por qué escoger el EVA1 como indicador de toma decisiones en una
empresa?
Voy hablar primero que todo acerca de la conceptualización de dicho indicador y sus
ventajas sobre otros similares que se manejan en el ambiente empresarial como el precio
de mercado de las acciones, utilidad neta, dividendos, flujo de caja y flujo de caja libre,
rentabilidad del activo y rentabilidad del patrimonio2, dicho de otra forma todos aquellos
cálculos que nos permiten obtener un resultado que indica pérdidas o ganancias para
accionistas y administradores, orientando a quien los obtiene sobre el caminar de la
empresa y su posible comportamiento a futuro. Dicho lo anterior, todo suena muy bien,
pero si nos detenemos a expandir cada uno de dichos indicadores nos damos cuenta que
numéricamente, dentro del rol que juegan en un balance, son fácilmente manejables para
ocultar o mostrar una realidad no deseable (para accionistas) de una empresa, por lo
tanto, surge la necesidad de utilizar un mecanismo fiable, flexible pero sobre todo
completo, para darle a los propietarios y administradores un mejor panorama en términos
de beneficios de la empresa en la cual invierten no solo su dinero sino su tiempo. Y es que
es precisamente este factor, tiempo, el que no se puede dejar de lado, por ello se deben
fijar indicadores de manera ordenada, con relaciones entre sí, de tal manera que puedan
no solo brindar información acerca de lo que pasa si no de mostrar por qué?3. En este
punto crucial, surge el EVA, cuyo concepto data de algunos años y su empleo es
relativamente nuevo. Aunque no es difícil de implementar, el EVA conlleva muchos
cambios organizacionales pero sobre todo motivacionales en la empresa ya que es un
cambio abrupto en la mentalidad de las compañías, donde se alinean los objetivos de los
accionistas y los directivos, ya que la obtención de “beneficios económicos” de cada uno
será determinada por el EVA y su fiel secuaz el MVA5 (aunque no están relacionados uno a
uno), esta unión de objetivos, para mí, fue la principal causa para el éxito del EVA, y es que
no sólo los beneficios lo muestran si no también los términos (sociales) accionista-
directivo mejoraron porque simplemente si mejoraba el rendimiento de la empresa,
tendería a mejorar el MVA y por lo tanto el EVA y así todos se beneficiarían seguramente,
y es que “la virtud de EVA es que es un sistema de medición de rendimiento empresarial
basado en datos reales y no en proyecciones.”6
Así pues, no hay duda que el EVA además de buenos resultados trae buenas relaciones
entre los miembros y propietarios de una empresa, esto último juega un rol importante en
la implementación de EVA puesto que sus conceptos trascienden más allá de cálculos, van
hasta el punto de mejorar el rendimiento y mentalidad de los trabajadores de cada una de
las unidades del negocio, pues este sistema desglosa casi completamente nuestra
empresa y le da un impulso, incluso desde el primer momento en que se menciona la
intención de implementar el mecanismo tiene beneficios (por ejemplo, incrementa el
1.EVA Economic Value Added, En Español: Valor Económico Añadido 2,3. Oriol Amat, EVA Valor Económico Agregado edición 2005, Capitulo 2, página 17, 128, 129,130 4,6. El reto del EVA, Capítulo 2 “La Solución”, pagina 35-38 5.MVA Market Value Added, En Español: Valor de Mercado Añadido 7. http://www.elprisma.com/apuntes/administracion_de_empresas/valoreconomicoagregado/
valor de las acciones) esto da un ímpetu a la empresa tal que trae consigo prestigio de
organizar, valorizar, crecer y sobre todo solidez, porque tendremos un respaldo
económico y empresarial por su método de “TODO” (unidades de negocio).
Dadas las razones de peso anteriores, es cuestión de dejar fluir el EVA por nuestro negocio
y seguro nuestros directivos y accionistas, e incluso empleados, mejorarán su desempeño
y productividad en el negocio, dará a todos aquellos que tengan intereses en la empresa
elementos para tomar decisiones con conocimiento de causa basto. Aplica sus conceptos
y beneficios a cualquier tipo de empresa, sobrepasando la capacidad de información que
le faltan a algunos otros indicadores para los cuales o les falta, no poseen o simplemente
no aplica para ciertos tipos de empresas, unas de las principales ventajas del EVA son
expresadas por Amat en su libro “EVA Valor Económico Agregado” en un apartado
demasiado acertado (capítulo 3):
Puede calcularse para cualquier empresa y no sólo para las que cotizan en bolsa.
Pude aplicarse tanto al conjunto de empresa como a cualquiera de sus
partes(centros de responsabilidad, unidades de negocia, filiales, etc.)
Considerar todos los costos que se producen en la empresa, entre ellos el costo de
la financiación aportada por los accionistas.
Considerar el riesgo con que opera la empresa.
Desanimar prácticas que perjudiquen a la empresa tanto a corto como a largo
plazo.
Aminorar el impacto que la contabilidad creativa puede tener en ciertos datos
contables, como las utilidades, por ejemplo.
Ser fiable cuando se comparan los datos de varias empresas.
En conclusión, todo lo dicho acerca de EVA será para que usted, tenga información acerca
de la forma correcta y acertada de proceder en sus proyectos y organizar su empresa de
tal forma que obtenga el mayor beneficio posible teniendo en cuenta todo lo que esto
conlleva, este le dará los elementos necesarios para que tome las decisiones correctivas y
de mejora en su empresa reduciendo los riesgos de producción y mejorando todos los
aspectos de su empresa (unidades de negocio) incluso su cultura. Usted dejará de lado
cualquier indicador que no tenga que ver con dinero, aquí está la parte que aunque no
comparto, porque todos los empleados estarán enfocados en incrementar el valor,
comprendo porque es más que necesaria en el mundo empresarial porque aunque nos
guste o no, los flujos de dinero son los que realmente harán tomar valor a nuestro dinero
invertido y todo se reflejará desde ese punto.
1.EVA Economic Value Added, En Español: Valor Económico Añadido 2,3. Oriol Amat, EVA Valor Económico Agregado edición 2005, Capitulo 2, página 17, 128, 129,130 4,6. El reto del EVA, Capítulo 2 “La Solución”, pagina 35-38 5.MVA Market Value Added, En Español: Valor de Mercado Añadido 7. http://www.elprisma.com/apuntes/administracion_de_empresas/valoreconomicoagregado/
Si bien el EVA permite gestionar la creación de valor muy exclusiva y eficientemente, tiene
un contra que a muchos no convence y es que el EVA no comprende expectativas a futuro
pues trabaja solo con valores reales. Juzgue usted mismo, veremos a continuación
brevemente como se debe calcular.
El Valor Económico Agregado (Economic Value Added – EVA) mide la eficiencia de la
operación de la empresa durante un ejercicio. Su fórmula básica es
EVA = UONDI – Costo Capital Operacional Después de Impuestos
=EBIT * (1 – T) – [(Capital Operacional Total Aportado Inversionistas * Costo de Capital Después de
impuesto)]
EVA = EBIT * (1 – T) – {Activos (Corto) * Costo de Capital Total}
El EVA es la diferencia entre la Utilidad Operacional Neta Después de Impuestos (UONDI) y
el Costo de Capital Total (CCT), incluyendo el costo de capital del Patrimonio. El EVA es una
estimación del valor creado por los ejecutivos durante el ejercicio. Se diferencia
esencialmente de la Utilidad del Ejercicio (contable) porque en esta última no se refleja en
absoluto el costo de capital del Patrimonio. Sí el Valor Económico Agregado es positivo,
significa que la empresa ha generado una rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo
que le genera una situación de creación de valor, mientras que si es negativo, se considera
que la empresa no es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto está destruyendo
valor para los accionistas.7
1.EVA Economic Value Added, En Español: Valor Económico Añadido 2,3. Oriol Amat, EVA Valor Económico Agregado edición 2005, Capitulo 2, página 17, 128, 129,130 4,6. El reto del EVA, Capítulo 2 “La Solución”, pagina 35-38 5.MVA Market Value Added, En Español: Valor de Mercado Añadido 7. http://www.elprisma.com/apuntes/administracion_de_empresas/valoreconomicoagregado/
Bibliografía
Digital:
1. http://www.monografias.com/trabajos27/valor-economico-agregado/valor-economico-
agregado.shtml
2. http://www.docstoc.com/docs/3271541/EVA-CREACION-DE-VALOR-QU%C3%89-ES-Y-EN-
QU%C3%89-CONSISTE
3. http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/ger/EVAhptdg.htm
4. http://www.elprisma.com/apuntes/administracion_de_empresas/valoreconomicoagregado/
5. http://www.mitecnologico.com/Main/ValorEconomicoAgregado
6. http://puntocontable.blogspot.com/2008/10/eva-valor-econmico-agregado-parte-i.html
http://puntocontable.blogspot.com/2009/01/eva-valor-econmico-agregado-parte-ii.html
http://puntocontable.blogspot.com/2009/01/eva-valor-econmico-agregado-parte-final.html
Libros digitales
1. Valoracion de empresas: cómo medir y gestionar la creación de valor
Pablo Fernández, Gestión2000, 2005
2. EVA Valor Económico Agregado
Oriol Amat, Editorial Norma, 2005
3. El reto del EVA
Joel M.Stern, John S. Shiely, Irwin Ross, Gestión2000, 2001
Documentos en formato PDF
1. Una forma sencilla de calcular el EVA
Ignacio Vélez-Pareja, Politécnico Bogotá, Colombia, Mayo 5 de 2004
Fuente: http://sigma.poligran.edu.co/politecnico/apoyo/Decisiones/curso/EVAconKu.pdf
2. ¿Qué es y cómo se utiliza el EVA?
Arturo García Alonso, División de Investigación del IESE
Universidad de la Sabana, Bogotá
Fuente:
http://sabanet.unisabana.edu.co/postgrados/finanzas_negocios/Ciclo_III/estrategia/10%20Que%2
0es%20y%20como%20se%20utiliza%20el%20EVA.pdf
3. Beneficio Económico, EVA y creación de valor de empresas españolas(1991-1997)
Pablo Fernández, Profesor de Finanzas, IESE, documento de investigación N 384 de Abril de 1999
Fuente: http://www.iese.edu/research/pdfs/DI-0384.pdf