UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA Y FINANZAS

PROYECTO DE TESIS

“IMPACTO DEL CRECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL DESARROLLO REGIONAL DE LA LIBERTAD 2006-2011”.

Para obtener el título profesional en ECONOMIA Y FINANZAS

AUTOR: Br. JOSE ESTUARDO VENTURA GUTIERREZ

ASESOR: Dr. VICTOR DANIEL QUIÑONES JAICO

TRUJILLO – PERÚ

2012

I. GENERALIDADES:

1. Título del Proyecto:IMPACTO DEL CRECIMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL

DESARROLLO REGIONAL DE LA LIBERTAD 2006-2011

2. Equipo Investigador:Autor

Bachill. José Estuardo Ventura Gutiérrez josven14@hotmil.com / jventurag@upao.edu.pe 948093407/ 204117 Av. Manuel Vera Enríquez 184 Urb. Huerta Grande

Asesor:

Dr. Víctor Daniel Quiñones Jaico vquiñonesj@upao.edu.pe 044285892 / 993306922 Mz. C Lote 04 Urb. Los Portales del Golf

3. Tipo de Investigación:3.1 De acuerdo a la orientación

Investigación científica básica o fundamental, está destinado a

aportar un cuerpo organizado de nuevos conocimientos en las

ciencias sociales, como en nuestra caso economía y finanzas. Por lo

tanto la importancia de recoger información de la realidad o de

hechos para enriquecer el conocimiento teórico científico, como es el

caso del impacto del crecimiento del sistema financiero en el

desarrollo de nuestra Región La Libertad.

3.2 De acuerdo a la técnica de contrastación

Investigación longitudinal, debida a que permite determinar el grado

de relación existente entre las variables de interés en un período de

tiempo 2006-2011; en este estudio, las variables planteadas son

crecimiento del sistema financiero y desarrollo de la Región La

Libertad.

4. Área de la Investigación: Economía y Finanzas

5. Unidad Académica: Escuela Profesional de Economía y Finanzas Facultad de Ciencias Económicas Universidad Privada Antenor Orrego

6. Institución y localidad donde se desarrolla el proyecto

Universidad Privada Antenor Orrego

Trujillo

7. Duración total del Proyecto: Fecha de Inicio: 20 de Agosto del 2012 Fecha de Término: 31 Julio del 2013

8. Horas semanales dedicadas al Proyecto: 10 horas semanales

9. Cronograma de Actividades

Etapas Fecha Inicio Fecha Terminoa. Planificación 20/08/12 31/08/2012b. Implementación 03/09/12 28/09/12c. Recolección de datos 01/10/12 26/10/12d. Análisis e Interpretación de datos 29/10/12 16/11/12e. Elaboración del Informe 19/11/12 30/11/12

10. Recursos:10.1 Recursos Humanos: Personal

1 Estudiante de Economía y Finanzas 1 Asesor de Investigación 1 Asesor de Estadística

10.2 Recursos Materiales: Bienes

De Consumo

Descripción Unidad Cantidad

Papel Bond A4

Lapicero

Lápices

Corrector

Resaltador

Tajador

Medio

Millar

Unidad

Unidad

Unidad

Unidad

500

1

1

1

1

1

De Inversión:

Descripción Unidad Cantidad

Computadora

(Laptop)

USB

Unidad

Unidad

1

1

De Servicios:

Descripción Unidad Cantidad

Fotocopiado varios

Internet

Movilidad local

Anillado

Empastado

Hojas

Meses

Meses

Unidad

Unidad

120

3

2

4

1

11. Presupuesto

11.1 Bienes y Servicios

Bienes y ServiciosTotal

Presupuesto

S/.Servicios- Asesoría 1,000Movilidad local 300Otros servicios a terceros 100Fotocopias 40Impresión 250Internet 70Material de escritorio 90

Total 1,850

12. Financiamiento

Los gastos efectuados serán cubiertos por financiamiento propio.

II. Plan de Investigación:

2.1 Realidad Problemática y Antecedentes

2.1.1 Realidad Problemática

Entre el 2006 y el 2011 la economía peruana creció a una tasa promedio anual de

7% y de la mano con este aumento de la actividad económica se produjo una

expansión del sector financiero. La expansión de la actividad financiera es

producto de los aumentos de la intermediación bancaria regulados por la

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), especializados en ofrecer

servicios financieros a las empresas que aportan al PBI y la expansión del

mercado bursátil regulada por la comisión nacional supervisora de empresas y

valores del Perú (CONASEV), actual superintendencia del mercado de valores

(SMV). Actualmente este sector del sistema financiero está conformado por 15

Bancos (B. Continental, B. de Comercio, B. de Crédito del Perú, B. Financiero, B.

Interamericano de Finanzas, Scotiabank Perú, CITIBANK, Interbank, Mibanco,

HSBC Bank Perú, B. Falabella Perú, B. Santander Perú, B. Ripley, B. Azteca Perú,

Deutsche Bank Perú)

Las Instituciones Bancarias vienen jugando un rol importante en la economía

peruana al expandir la oferta de recursos financieros (principalmente crédito) a las

empresas y familias permitiéndoles de esta manera, el aprovechamiento de

oportunidades de negocios, crecimiento y mejoramiento de sus niveles de vida, así

también el mercado bursátil provee de recursos a las empresas para el normal

desarrollo de sus actividades, además de darle a los inversionistas distintas

opciones de inversión con lo que se promueve el desarrollo de este sector.

2.1.2 Antecedentes

a. A nivel Internacional:

La relación entre el desarrollo financiero y el crecimiento de la economía es un

tema que la teoría económica ha tratado desde distintos ángulos Levine (2005).

Los desarrollos teóricos iniciales se realizaron en el contexto de modelos de

crecimiento neoclásicos Solow (1956) y modelos de crecimiento endógeno Romer,

(1986 y 1990). Luego se desarrollarían aportes más bien empíricos que han

tratado distintos aspectos relacionados con las dificultades de la estimación del

nexo entre desarrollo financiero y el crecimiento económico así como, la

introducción de nuevos factores que lo afectan como por ejemplo, el contexto

institucional, el nivel de acceso a los servicios financieros, el nivel de competencia

de los mercados, etc. En la mayoría de los casos, se ha encontrado que el

desarrollo financiero tiene un impacto positivo sobre el crecimiento de la

economía. El desarrollo de las finanzas (instrumentos, instituciones y mercados)

permite mitigar los efectos de las asimetrías de información y los costos de

transacción cambiando las estructuras de incentivos y las limitaciones enfrentadas

por los agentes económicos Levine (2005).

Los canales a través de los cuales ocurre la interacción entre el sector financiero y

el real son principalmente, las decisiones de ahorro e inversión. El argumento es

sencillo: mientras más desarrollado es el sistema financiero mejor es la asignación

de recursos entre los agentes de la economía. La teoría sugiere que la mejor

asignación de los recursos incrementa la acumulación de capital, la innovación

tecnológica y el crecimiento de las empresas al permitirles superar restricciones de

liquidez y mejorar su gestión.

Por otro lado, también se ha señalado que el desarrollo de un sistema financiero

podría tener un efecto positivo en la reducción de la pobreza Levine (2008) porque

permite que los agentes aprovechen oportunidades económicas de desarrollo

explotando sus talentos e iniciativas y no se vean limitados por la riqueza

heredada o las conexiones sociales que poseen. Asimismo, la expansión del

acceso a servicios financieros permite crecer a las empresas y mejorar la

distribución agregada de recursos con el consiguiente efecto positivo sobre el

crecimiento económico Beck y Demirgüç-Kunt (2008).

b. A nivel Nacional:

Un estudio realizado por Bustamante (2006), acerca de “Desarrollo y Crecimiento

Económico en el Perú”, encontró lo siguiente:

Como resultado del equilibrio del modelo en el largo plazo, se encuentra

que el sistema financiero es importante para el crecimiento económico de

largo plazo, y que medidas para su represión desaceleran tal crecimiento.

Se ha demostrado que para el caso peruano la casualidad es en ambos

sentidos es decir el crecimiento de la economía afecta positivamente al

desarrollo del sistema financiero y viceversa.

Cuanto más reprimido (e ineficiente) se encuentra el sistema financiero

mayor será el costo cobrado por la intermediación (porque la represión

actúa como un impuesto implícito a la actividad financiera). Esto último

deteriora el valor presente del flujo futuro de retornos a la inversión y, por

tanto desestimula la formación de capital, la investigación y el desarrollo, y

frena el crecimiento, la intencionalidad de este trabajo es estudiar los

mecanismos de transmisión y las relaciones de largo plazo de estas nuevas

variables.

El desarrollo financiero es un factor que promueve el crecimiento

económico: asignación eficiente del capital y manejo de riesgo.

c. A nivel Local:

En el estudio realizado por Aguilar (2011), se evaluó empíricamente el

impacto que ha tenido la expansión de la actividad crediticia de las IMF

peruanas sobre el crecimiento regional. Encontrándose que este efecto es

positivo y significativo en términos estadísticos. Por tanto se encuentra

evidencia de que la expansión microcrediticia experimentada en los últimos

años está contribuyendo a dinamizar la actividad económica regional al

movilizar recursos financieros en mercados de capitales locales,

permitiendo una mayor producción a pequeños negocios, PYMES y un

mayor consumo a los hogares de bajos ingresos.

Además encontró, que cuanto mayor es la participación del total de

colocaciones de las IMF en el PBI de cada región mayor es el impacto

sobre la tasa de crecimiento del PBI per cápita y por consiguiente, mayores

los incrementos obtenidos en el PBI per cápita. Así, elevar el ratio créditos

de las IMF/PBI a 10% traería como consecuencia un incremento de un

punto porcentual en la tasa de crecimiento del PBI per cápita en la mayoría

de regiones del país. Si las colocaciones de las IMF alcanzaran el 27% del

PBI en cada región, esto conduciría a elevar en 2 puntos porcentuales la

tasa de crecimiento del PBI per cápita en la región de La Libertad

2.2 Justificación

El presente estudio es hacer una evaluación cuantitativa del impacto que el

desarrollo del sistema financiero ocasiona en el crecimiento de la producción de la

Región La Libertad. Teniendo como marco teórico la teoría desarrollada sobre el

vínculo entre el crecimiento económico y el desarrollo financiero. Además los

estos antecedentes antes presentados justifican preguntarse si el desarrollo del

sistema financiero importa para el crecimiento. Avanzar en entender el rol que

juega el sistema financiero en el proceso de crecimiento económico permite

comprender de mejor manera este último y, finalmente, influir en la elección de

políticas públicas, ya que éstas son de índole macroeconómica, impositiva, legal o

regulatoria que configuren la operación y evolución del sistema financiero.

2.3 Enunciado del Problema:

¿Cómo ha impactado el crecimiento del sistema financiero en el desarrollo

económico de la Región La Libertad durante el periodo 2006-2011?

2.4 Hipótesis:

El Crecimiento de Sistema Financiero impactó positivamente en el Desarrollo de la

Región La Libertad durante el periodo 2006 al 2011

2.5 Objetivos:

2.5.1General:

Determinar el impacto del crecimiento del sistema financiero en el desarrollo

económico regional de La Libertad durante el periodo 2006 – 2011

2.5.2 Específicos:

Encontrar evidencia estadística para comprobar que un mayor desarrollo

del sistema financiero (medida a través de distintos indicadores relevantes)

aumenta del crecimiento económico y en qué medida es importante.

Resaltar el papel y el nexo entre desarrollo del sistema financiero y

crecimiento económico y su causalidad.

Determinar y analizar las variables representativas de desarrollo financiero

y crecimiento económico en el Perú.

Explicar los canales a través de los cuales la intermediación financiera

fomenta la actividad económica.

2.6 Marco Teórico:

Hay una abundante literatura que investiga la relación entre el sistema financiero y

el crecimiento de la economía. Los trabajos de investigación se componen tanto

de modelos teóricos como de trabajos empíricos.

Los costos de adquirir información, hacer cumplir los contratos y llevar a cabo

transacciones generan incentivos para el surgimiento de mercados, intermediarios

y contratos financieros.

Los sistemas financieros surgen con el propósito de reducir los costos y minimizar

las fricciones y asimetrías que existen en los mercados. El modo en que estos

problemas se resuelven influye en las decisiones de ahorro e inversión, y afectan

a la asignación de recursos de las economías y al crecimiento económico.

Entre la literatura donde se investigó el vínculo entre el crecimiento y el desarrollo

del sistema financiero, es decir, entre el desarrollo del negocio financiero y el

sector real de una economía. Un recuento muy completo de los planteamientos

teóricos y los desarrollos de técnicas empíricas que contrastan esta relación

pueden encontrarse en los trabajos de Levine (1997, 2005) y Beck (2009).

El desarrollo teórico en relación al vínculo entre la actividad financiera y el

crecimiento se ha planteado en términos de los modelos de crecimiento

neoclásicos y endógenos(Greenwood y Jovanovic, 1990; King y Levine, 1993) y

en ellos se señalan varios canales a través de los cuales la actividad financiera

contribuye al crecimiento de la actividad real .La pregunta fundamental que ha

promovido el desarrollo de teorías y estudios empíricos sobre la relación desarrollo

financiero y crecimiento es: ¿cuáles son los mecanismos y canales a través de los

cuales las finanzas afectan el crecimiento económico?

Levine (2005) señala que existen dos canales a través de los cuales el desarrollo

del sector financiero puede afectar el crecimiento real de la economía y por lo

tanto el desarrollo: la acumulación del capital y el cambio tecnológico. Beck (2008)

agrega, que no sólo la provisión de fondos externos a las unidades productivas en

los sectores que más los necesitan hace posible una mayor acumulación de

capital, sino también que una mejor distribución de recursos permite un aumento

de la productividad lo que vendría a ser un tercer canal a través del cual, el

desarrollo de las finanzas influye en el crecimiento de la economía.

Levine (2005), en su “estado de la cuestión” sobre el tema, resume en cinco las

funciones que cumplen los sistemas financieros:

a. Producen información sobre proyectos de inversión y permite la asignación

eficiente del capital,

b. Permiten monitorear las inversiones y ejercer un gobierno corporativo después

de su financiamiento,

c. Facilitan la diversificación y el manejo del riesgo,

d. Agregan y movilizan los recursos de ahorro, y,

e. Facilitan el intercambio de bienes y servicios. En general, los mercados

financieros permiten superar las fricciones existentes en los mercados

financieros generadas por las asimetrías de información y los costos de

transacción.

Cada una de las funciones listadas arriba, afectan las decisiones de ahorro e

inversión, influyendo en la asignación de los recursos a lo largo del tiempo y del

espacio, por tanto, influyendo sobre el crecimiento económico (Levine, 2005). Por

consiguiente, estas funciones constituyen los mecanismos a través de los cuales

el sistema financiero (ysu desarrollo) afectaría a la economía real.

En general, el surgimiento y desarrollo de intermediarios y mercados financieros

pueden tener la gran ventaja de reducir los costos de adquisición y procesamiento

de información sobre empresas, proyectos económicos, condiciones del mercado

para los agentes individuales posibilitando mejoras en sus decisiones e inversión,

generándose una mejor distribución de recursos y por tanto promoviendo el

crecimiento de la actividad económica.

El problema fundamental que se trata abordar, es el de identificar el grado de

influencia que posee la actividad de intermediación financiera desarrollada por la

banca en la generación de bienes y servicios por parte del sector productivo.

La discusión acerca de la relación entre la actividad de intermediación financiera y

el crecimiento económico ha sido abordada por varios autores2, en el transcurso

de los años. Sin embargo, es a partir de la segunda mitad de la década de los

setenta, como resultado del acelerado proceso de cambios experimentado por el

negocio financiero internacional, cuando la misma comienza a plantearse en los

términos actuales.

En este sentido, los temas asociados a la apertura y liberalización de los

mercados financieros adquieren relevancia en el marco de una nueva visión

pública y privada de la estructura financiera internacional3. Entre otros temas

destacan el aumento de las fuentes de financiamiento tanto en el plano de las

economías domésticas como en el de las internacionales, la mayor competencia

por el crédito entre las empresas nacionales y multinacionales, la influencia del

sistema financiero en la actividad real de las economías, entre otros.

Entre las investigaciones que tratan de explicar los cambios en los sistemas

financieros y sus repercusiones sobre la dinámica de las variables reales, se

encuentran las realizadas por Schumpeter (1912), Goldsmith (1969), McKinnon

(1973), Shaw (1973) y Levine (1993), los cuales tratan, desde distintos puntos de

vista, la relación entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico en un

contexto de mercados financieros parcial o totalmente abiertos. Así, según De

Gregorio y Guidotti (1992), estos trabajos iniciales tienen como objetivos

principales determinar en qué medida la profundidad de los mercados financieros

mejora las tasas de crecimiento económico y aportar elementos explicativos

acerca de los canales a través de los cuales la intermediación financiera fomenta

la actividad económica.

En este sentido, destaca la comprensión del grado de influencia que ejerce la

actividad de intermediación financiera sobre la inversión. En torno a este tema

giran las dos principales hipótesis desarrolladas para explicar la relación

intermediación financiera actividad económica

Una, expresa que la intermediación financiera permite que se canalicen mayores

flujos de inversión hacia la economía y la otra, que la intermediación financiera

mejora la eficiencia en el proceso de acumulación de capital

La hipótesis de más amplia difusión en este tema, fue formulada por McKinnon

(1973) y Shaw (1973), quienes establecen una relación de causalidad directa entre

el nivel de la tasa de interés real, el grado de intermediación financiera y el

incremento en los niveles de ahorro e inversión. En tal sentido, estos autores

señalan que tasas de interés reales positivas estimulan el ahorro financiero y la

intermediación bancaria, lo cual, a su vez, conduce a un aumento de la demanda

de crédito del sector privado, un estímulo a la inversión y al crecimiento.

Asimismo, las tasas de interés reales positivas incrementan la eficiencia de la

asignación de los fondos invertibles, generando así un efecto positivo adicional

sobre el crecimiento económico5

Lo más destacado de estos planteamientos, lo constituye la capacidad que posee

la actividad de intermediación bancaria para estimular la asignación de recursos

hacia aquellos sectores económicos que poseen mayor atractivo en cuanto a

rentabilidad y a posibilidades de crecimiento. En este sentido, la intermediación

crediticia se presenta como un puente entre la iniciativa productiva,

fundamentalmente de carácter privado, y el logro de cotas de bienestar social más

elevadas. Para ello, la intermediación crediticia requiere no sólo de reglas

institucionales claras sino de un entorno macroeconómico estable. Los autores

que han estudiado la actividad financiera, asocian las virtudes que a ella

acompañan, con la obligatoriedad de mecanismos de mercado bien establecidos.

Mercados profundos regulados de manera adecuada, son las bases para el

aprovechamiento de los beneficios de la intermediación financiera entre las que

destacan la reducción de los costos transaccionales, la reducción del riesgo

asumido por los agentes económicos y la capacidad para motorizar la inversión

productiva

El estudio pionero realizado por King y Levine (1993), y los trabajos subsiguientes

de Levine y Zervos (1998), Levine (2000) y Levine, Loayza y Beck (2000),

identifican tres indicadores de desarrollo del sector financiero como los más

adecuados para explicar las diferencias en el crecimiento económico entre

diferentes países a largo plazo: el crédito bancario al sector privado, la actividad

del mercado de valores (calculada por la tasa de facturación la ratio entre valor de

las ventas y el PBI), y características del sistema legal, como el grado de

protección que se ofrece a accionistas y acreedores3. Levine (2000) va más lejos

al mostrar que el impacto del desarrollo financiero sobre el crecimiento actúa

principalmente a través de la productividad total, más que mediante la

acumulación de capital o las tasas de ahorro. Aghionet al. (2005) llegan a una

conclusión algo distinta, aunque mantienen la misma línea de argumentación al

afirmar que el desarrollo financiero explica si existe convergencia o no, pero no

ejerce un efecto directo sobre el crecimiento del estado estacionario.

Lucas Pussetto nos dice que un indicador de amplio uso es la proporción entre los

créditos y el PBI de una economía, pero anota que las limitaciones de este

indicador son que no mide la asignación eficiente de los créditos, así como

tampoco mide el nivel de morosidad o los efectos de la variación en las tasas de

interés. En el mercado de capitales, un indicador de uso común es la

capitalización como porcentaje del PBI.

III. MATERIAL Y METODOS

3.1 Materiales

3.1.1 Población:

Instituciones Financieras en el Perú

3.1.2 Muestra

Instituciones Financieras de la Región La Libertad

3.2 Método:

El Método a utilizarse es el Descriptivo - Longitudinal, que consiste en realizar una

exposición narrativa, numérica y/o gráfica, de lo más detallada y exhaustiva

posible de la realidad que se investiga a través del tiempo, en este caso

analizaremos el crecimiento financiero y el desarrollo económico de la Región La

Libertad durante los años 2006 – 2011.

El objetivo de este método es disponer de un primer conocimiento de la realidad

tal y como se desprende de la observación directa que realiza el analista y/o del

conocimiento que ha adquirido a través de la lectura o estudio de las

informaciones aportadas por otros autores. Por tanto trataremos de un método

cuya finalidad es obtener y presentar, con el máximo rigor o exactitud posible, la

información sobre una realidad de acuerdo con ciertos criterios previamente

establecidos por la ciencia económica.

3.3 Diseño de Investigación:

El diseño de investigación es Longitudinal, ya que tomamos muestras en distintas observaciones en el tiempo desde el 2006 al 2011.

En el Diagrama:

M: Instituciones Financieras de la Región La Libertad

T1- T6: Años 2006 – 2011

O1- O6: Observaciones (créditos y PBI) 2006 – 2011

3.4 Técnicas:

Una de las Técnicas que utilizaremos para medir el impacto del crecimiento

financiero en el desarrollo económico de la Región La Libertad, es mediante el

Análisis de Regresión Lineal a través de un modelo econométrico, basado en

indicadores tantos del sector económico, a través del PBI, como los del sector

Financiero a través de los Créditos Otorgados.

Modelo econométrico:

El punto de partida de nuestro análisis econométrico es el siguiente modelo de

regresión:

PBI¿¿=β0+β1CRED+ε¿

T1 T2 T3 T4 T5 T6

M

O1 O2 O3 O4 O5 T6

Donde los subíndices “it” representan la región “i” y el tiempo “t” (años)

respectivamente.

PBI it es Producto Bruto Interno de la región La Libertad como variable

dependiente , CREDit son los créditos colocados por todas la Instituciones

Financieras en la región La Libertad como variable independiente y por ultimo ε it

es el error no observable.

3.5 Tabulación y otros:

PRODUCTO BRUTO INTERNO REGION LA LIBERTAD

AÑO PBI

2005 6,056,9952006 7,001,0772007 7,714,4642008 8,300,8762009 8,444,0322010 9,204,5332011 9,802,828

FUENTE: BCRP

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

0100000020000003000000400000050000006000000700000080000009000000

10000000

S/. 6,056,995S/. 7,001,077

S/. 7,714,464S/. 8,300,876 S/. 8,444,032

S/. 9,204,533S/. 9,802,828

PBI

Fuente: BCRP

CREDITOS DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA REGION LA LIBERTAD

AÑOCREDITOS SISTEMA

FINANCIERO

2005 1,464,12

3

2006 1,830,940

2007 2,367,459

2008 3,489,927

2009 3,755,634

2010 4,331,927

2011 5,142,930

FUENTE: SBS

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

S/. 1,464,123S/. 1,830,940

S/. 2,367,459

S/. 3,489,927S/. 3,755,634

S/. 4,331,927

S/. 5,142,930

CREDITOS SISTEMA FINANCIERO

Fuente: SBS

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000 0

2,000,000

4,000,000

6,000,000

8,000,000

10,000,000

12,000,000

f(x) = 0.922923227117634 x + 5123867.11183138R² = 0.958270227760782

RELACION CREDITOS SISTEMA FINANCIERO - PBI

Series2Linear (Series2)

Creditos del Sistema Financiero

PRod

ucto

Bru

to In

tern

o

Fuente: Elaboración Propia

3.6 Validez y Confiabilidad:

Dependent Variable: PBIMethod: Least SquaresDate: 11/02/12 Time: 19:06Sample: 2006 2011Included observations: 6

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 5068512. 376256.6 13.47089 0.0002CREDI 0.946108 0.122993 7.692347 0.0015

R-squared 0.936681    Mean dependent var 7786996.Adjusted R-squared 0.920851    S.D. dependent var 1124368.S.E. of regression 316322.7    Akaike info criterion 28.42811Sum squared resid 4.00E+11    Schwarz criterion 28.35870Log likelihood -83.28434    Hannan-Quinn criter. 28.15025F-statistic 59.17220    Durbin-Watson stat 1.706499Prob(F-statistic) 0.001536

3.7 Unidad de Análisis:

Instituciones Microfinancieras de la Región La Libertad

IV. RESULTADOS

V. CONCLUSIONES

VI. REREFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS

1. Aguilar, Giovanna: Microcrédito y crecimiento regional en el Perú;

Documento de Economía N° 317 PUCP, 2011

2. Bustamante, Romaní: Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico en el

Perú, Encuentro de Economistas BCRP, 2006

3. Levine, Ross: Financial Development and Economic Growth (Desarrollo

Financiero y Crecimiento Económico); Views and Agenda, Journal of

Economic Literature, 2005

4. Romer, Paul: Increasing Returns and Long Run Growth (Rendimientos

crecientes y crecimiento a largo plazo) ; Journal of Political Economy, 1986

5. Solow, Robert: A Contribution to the Theory of Economic Growth

(Contribución a la Teoría del Crecimiento Económico); Quarterly Journal of

Economics, 1956