Evolución de la coyuntura local

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Agosto 2018

Evolución de la coyuntura local - Resumen ejecutivo

El presente informe tiene como objetivo analizar la evolución de la coyuntura macro local a fin de

entender el estado actual y poder dilucidar las perspectivas a futuro.

Panorama actual Informe anterior

Actividad Económica General (ir) Empeora Empeora

Actividad Industrial (ir) Empeora Empeora

Producción Automotriz Mejora Empeora

Inversión (ir) Empeora Empeora

Construcción (ir) Empeora Empeora

Consumo (ir)Minorista Empeora Empeora

Automóviles Empeora Empeora

Sector ExternoBalanza Comercial (ir) Mantiene Mejora

Competitividad Cambiaria (ir) Mejora Mejora

Sector Público (ir) Mejora Mejora

Inflación (ir) Empeora Empeora

Mercado Laboral (ir)Salario Real Empeora Empeora

Empleo Empeora Empeora

Expectativas (ir) Mantiene Mejora

En líneas generales la coyuntura macro continúa deteriorada

Evolución de la coyuntura local - Actividad Económica - Empeora

• El nivel de actividad, según el EMAE del Indec, tuvo una caída en junio del 1,3% m/m cerrando el trimestre con una

caída del 3,9% con respecto al trimestre anterior y 2,1% con respecto a igual trimestre del año anterior.

• De acuerdo con el informe del Indec, de los 15 sectores medidos cayeron 7 sectores en junio en términos

interanuales. Si bien nuevamente la caída estuvo explicada principalmente por la baja del sector referido al campo

por efecto de la sequia (“Agricultura, ganadería, caza y silvicultura”) que tuvo una baja del 31% a/a (en el acumulado

del año cae un 23,5%), otros sectores significativos en la encomia presentaron caídas como la industria (segundo

mes de caída) con una baja del 7,5% a/a y comercio con una baja del 8,4%, mientras que construcción estuvo

estancada (-0,2% a/a). Entre los sectores que crecieron se destacan los servicios públicos con una suba del 4,3% a/a e

intermediación financiera que creció al 4,6%.

• Con un dato mensual adicional, el IGA de la consultora Orlando J. Ferreres (OJF) informó a julio una suba mensual

desestacionalizada del 5,7% (el dato se explica puntualmente por la moderación en la caída del segmento

agropecuario y destaca que este número no debe ser leído como un cambio de tendencia general).

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y OJF Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 may-18 jun-18 jul-18

Indicadores de Actividad Economica

EMAE (2004=100) Var a/a desest. 2,7% -1,8% 2,9% 3,4% 3,8% 3,9% 3,6% -2,1% -2,1% -4,4% 0,0%

EMAE (2004=100) Var m/m, t/t, desest. 1,7% 0,5% 0,8% 0,6% -3,9% -1,2% -1,3% 0,0%

Anualizado (promedio últimos 3 meses) 7,1% 2,0% 3,2% 2,3% -14,7% -14,3% -18,9%

Indice Gral. Actividad (IGA- OJF) Var a/a desest. 1,9% -2,4% 3,8% 4,1% 6,0% 5,5% 4,3% -2,5% -1,9% -5,5% -0,7%

Indice Gral. Actividad (IGA- OJF) Var m/m, t/t, desest. 3,4% 0,8% 0,4% -0,4% -3,3% -0,7% -4,1% 5,7%

Anualizado (promedio últimos 3 meses) 14,1% 3,2% 1,8% -1,4% -12,6% -7,0% -39,2% 94,7%

Evolución de la coyuntura local - Actividad Industrial - Empeora

• Según los datos del Indec, medidos a través del EMI, la producción industrial en julio cayó un 5,7% a/a acumulando

en el año un crecimiento nulo (en el mes anterior, el dato acumulado del año era del +1% por lo cual deducimos que

en el margen se produjo una nueva caída). De acuerdo al informe, se observan disminuciones (interanuales) en 10 de

12 rubros siendo las principales caídas refinación del petróleo (-20,9%), tabaco (-13,9%), textil (-12,9%), resto

metalmecánica (-11,9%), caucho y plásticos (-11,9%) y la elaboración de sustancias y productos químicos (-9,6%);

solamente industrias metálicas básicas (acero y aluminio) y automotriz presentaron crecimiento (aunque

desacelerando en el margen). Un dato a destacar, es que se mantiene la buena performance del subsector de

producción de carnes.

• La consultora OJF y FIEL informaron una suba del 0,9% y 0,1% m/m respectivamente en julio.

• La producción automotriz medida por ADEFA, subió a agosto en el acumulado de 12 meses un 0,8% con respecto al

mes anterior mostrando una recuperación motivado por las exportaciones que crecen 34,1% acumulado del año.

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, OJF, FIEL y ADEFA Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 jun-18 jul-18 ago-18

Indicadores IndustrialesProducción Industrial (EMI -INDEC) Var a/a -4,6% 1,8% 2,2% 4,4% 2,7% 3,0% -2,0% -8,1% -5,7%

Producción Industrial (OJF) Var a/a 0,8% -4,1% 2,3% 4,3% 5,4% 1,9% 2,8% -4,6% -7,9% -5,2% -100,0%

Var t/t, m/m, desest. 2,5% 0,1% -1,1% 1,0% -4,8% -1,2% 0,9% -100,0%

Anualizado 10,5% 0,6% -4,2% 4,1% -18,0%

Producción Industrial (FIEL) Var a/a 0,5% -4,5% 1,6% 2,6% 4,4% 1,0% 3,6% -2,0% -6,5% -4,3% -100,0%

Var t/t, m/m, desest. 1,7% 1,5% -1,0% 0,3% -3,0% -0,9% 0,1% -100,0%

Anualizado 7,1% 6,0% -3,8% 1,3% -11,4%

Producción Automotriz (ADEFA) Var a/a -12,0% -13,0% -0,1% 2,1% 5,3% -2,0% 21,7% 2,8% -13,4% 8,6% 9,0%

Var a/a ult. 12 meses acumulados 5,8% 6,4% 6,9%

Var m/m ult. 12 meses acumulados -1,2% 0,7% 0,8%

Evolución de la coyuntura local - Inversión - Empeora

• Con datos a junio, el indicador IBIM-OJF, midió que la inversión cayó a 6,4% a/a por segundo mes consecutivo.

• Referido a la construcción, el ISAC del Indec midió a julio una caída del 2,4% en el mensual desestacionalizado. Los

permisos de edificación privados siguen decreciendo con una caída en julio del 1% m/m en el acumulado de 12

meses (cuarto mes de caída). Respecto a las perspectivas debemos considerar que la baja del gasto de capital del

sector público (obra pública) sumado al menor dinamismo en los permisos de edificación serán factores que

condicionarían negativamente la actividad los próximos meses.

• El indicador del Grupo Construya bajó en agosto 6,7% m/m mientras que los despachos de cemento medidos por la

Asociación de Fabricantes de Cemento Portland cayeron en julio un 0,2% en la variación mensual del acumulado.

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, Grupo Construya, Asociación de Fabricantes de Cemento Portland y OJF Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 jun-18 jul-18 ago-18

Indicadores InversiónFormación Bruta de Capital Fijo -Inversión- (Indec) S/PBI 19,5 18,9 20,4 18,8 21,7 22,1 21,8

Formación Bruta de Capital Fijo -Inversión- (Indec) Var a/a 3,5% -4,9% 11,0% 8,0% 13,0% 19,3% 18,3%

Inversión bruta Interna (OJF) Var a/a 2,9% -0,3% 10,1% 7,1% 14,6% 12,7% -5,5% -6,4% -100,0%

ISAC (INDEC) Var a/a -14,2% 13,5% 12,6% 15,6% 22,0% 15,7% 7,1% -0,1% 0,7% 0,0%

Var. m/m t/t desestacionalizada 5,4% 5,9% 3,1% 0,2% -2,2% 0,0% -2,4% 0,0%

Perm. Edif. Priv. Nac. (INDEC) Var a/a últ. 12 m. acum. -9,3% -4,5% 26,7% 9,6% 4,6% -100,0%

Var. m/m t/t últ. 12 m. acum. 8,2% 8,7% 4,8% 0,9% -4,6% -1,3% -1,0% -100,0%

Construcción (Grupo Construya) Var a/a 8,1% -15,3% 14,0% 12,7% 22,2% 21,3% 9,3% 6,4% -5,4% -7,5% -12,0%

Var m/m, t/t, desest. 6,7% 19,3% -0,1% -14,1% 3,8% -8,9% 7,6% -6,7%

Despachos de Cemento (AFCP) Var a/a 6,7% -10,7% 11,1% 11,8% 12,1% 14,4% 11,6% 1,7% -2,8% -5,8% -100,0%

Var m/m ult. 12 meses acumulados -0,2% -0,5% 0,0%

Evolución de la coyuntura local - Consumo - Empeora

• La CAME informó a agosto una caída del 8% a/a en las ventas minoristas de los comercios Pymes acumulando en el

año una caída del 3,7%, según el informe “todos los rubros que componen la oferta minoristas se retrajeron,

incluyendo fuertes declives en bienes sensibles como alimentos y bebidas o medicamentos”.

• A diferencia del comportamiento de los pequeños comercios (es llamativa la disparidad), según la encuesta realizada

por el Indec, las ventas de shoppings continuaron creciendo en junio por onceavo mes consecutivo con una variación

interanual del 7,3% en términos reales (sin efecto inflación) siendo que las ventas en supermercados registraron a

junio una suba interanual del 4,5% en términos reales. Las ventas de shoppings crecieron 8,4% en términos reales en

el segundo trimestre mientras que las de supermercados lo hicieron al 2%.

• Las ventas de bienes durables continuaron con caídas en julio, las ventas de autos tuvieron una baja mensual del

2,9% en el acumulado de 12 meses mientras que en motos fue del 1,6% .

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, CAME, ADEFA y ACARA-SIOMA Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 jun-18 jul-18 ago-18

Indicadores de ConsumoVta locales - unidades vendidas (CAME) Var a/a 2,1% -7,0% -1,5% -2,5% -0,7% 1,0% -1,5% -4,0% -4,2% -5,8% -8,0%

Venta en supermercados (INDEC) Var a/a 27,3% 26,0% 20,8% 21,9% 21,3% 20,4% 23,0% 24,9% 31,6%

Venta en supermercados (INDEC) Var a/a (Precio Cte.) -1,3% 0,3% 0,3% 1,8% 2,0% 4,5%

Ctros. de Compras - Shopping (INDEC) Var a/a 33,4% 21,6% 16,3% 10,8% 18,3% 19,5% 27,3% 28,4% 31,2%

Ctros. de Compras - Shopping (INDEC) Var a/a (Precio Cte.) -6,2% 1,7% 3,7% 9,3% 8,4% 7,3%

Venta de autos O Km (ADEFA) Var a/a -0,9% 18,6% 22,5% 23,8% 22,3% 27,6% 16,1% -10,5% -31,0% -35,8% -31,9%

Acum. últ. 12 meses m/m -2,7% -2,9% -2,8%

Patent.Motos (ACARA-SIOMA) Acum últ. 12 meses Var. a/a -1,7% -0,2% 44,7% 27,4% 36,7% 44,7% 32,4% 23,6% 23,6% 18,2% 12,5%

Acum. últ. 12 meses m/m -1,1% -1,6% -2,5%

Evolución de la coyuntura local - Comercio Exterior - Mantiene

• Según el Indec, en julio de 2018 las exportaciones alcanzaron USD 5.385 millones (1,7% a/a) y las importaciones

USD 6.174 millones (2,2% a/a) siendo el déficit en la balanza comercial de USD 789 millones (5,6% a/a).

• Las cantidades importadas cayeron un 4% a/a mientras que las cantidades exportadas lo hicieron al 8,4% a/a

(afectadas aún por efecto de la sequía ya que la caída se sigue explicando por las bajas en las ventas de productos

primarios y la manufacturas de origen agropecuario), en cambio los precios de los productos exportados subieron

más que los importados (11,1% vs 6,5%).

• El déficit comercial acumulado 12 meses subió levemente con respecto al mes pasado situándose en USD 11.014

millones. Si bien todavía no logra quebrar una tendencia descendente pronunciada, las perspectivas indican que el

fin del deterioro de las exportaciones producto de la sequía, la suba del Tipo de Cambio reciente y la caída en la

actividad económica esperada para los próximos meses deberían ser factores positivos en el saldo del comercio

exterior.

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 may-18 jun-18 jul-18

Indicadores del Sector ExternoComercio Exterior (Devengado) (INDEC)

Exportaciones en USD 56.788 57.879 58.387 15.503 15.734 14.398 14.410 15.410 5.133 5.099 5.385

Valor, Var a/a -17,0% 1,9% 0,9% 0,5% -0,4% 1,4% 13,0% -0,6% -6,5% -1,0% 1,7%

Importaciones en USD 59.757 55.911 66.899 16.941 18.318 17.709 16.891 18.007 6.447 5.458 6.174

Valor, Var a/a -8,4% -6,4% 19,7% 18,1% 24,7% 25,6% 21,2% 6,3% 6,3% -7,5% 2,2%

Saldo Comercial en USD -2.969 1.968 -8.512 -1.438 -2.584 -3.311 -2.481 -2.597 -1.314 -359 -789

Saldo comercial, Acum. 12 m en USD -1.398 -5.097 -8.512 -9.814 -10.973 -11.364 -10.973 -11.014

Evolución de la coyuntura local - Comercio Exterior - Competitividad - Mejora

• El precio de las materias primas que exporta Argentina, que mide el BCRA, cayó nuevamente en agosto un 0,7% con

respecto al mes anterior aunque en comparación al año anterior mantiene un crecimiento del 7,6%.

• El Tipo de Cambio Nominal (TCN) subió durante agosto con respecto al mes pasado un 35,8% (acumulando 114%

a/a). El Índice del Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) elaborado por el BCRA se situó en agosto en 1,63 (dic

2001=1) lo que representó una depreciación (mejora de la competitividad) del 4,4% con respecto al mes anterior y

del 22,8% en términos anuales. No obstante dado que la suba del TCN se produjo los últimos días del mes al

considerar el ITCRM el mismo alcanzó un valor de 1,97 al cierre del mes siendo el valor más alto desde febrero del

2010.

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA y Banco Mundial Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 jun-18 jul-18 ago-18

Indicadores del Sector Externo

Pcios. Materias Primas BCRA (prom.) (dic 97=100) 204,5 198,4 199,3 194,8 200,0 200,1 211,1 217,5 210,1 201,8 200,4

Var a/a -23,2% -3,0% 0,5% -7,6% -1,0% 0,8% 4,3% 11,7% 7,6% 7,6% 7,6%

Var m/m, t/t -3,8% 2,7% 0,1% 5,5% 3,0% -5,9% -4,0% -0,7%

Soja (CIF Rotterdam) Bco. Mundial (prom.) 390,4 405,7 400,1 386,5 379,0 415,7 426,3 435,6 412,6 404,4Var a/a -20,6% 3,9% -1,4% -8,8% -9,0% 1,0% 1,7% 12,7% 8,5% 4,2%

Petróleo (Brent, Dubai, WTI) Bco. Mundial (prom.) 50,8 42,8 52,8 49,4 50,2 58,7 64,6 71,4 72,0 72,7 71,1

Var a/a -47,3% -15,6% 23,3% 10,3% 12,3% 19,6% 22,0% 44,5% 56,0% 52,5% 42,4%

Tipo de Cambio Nominal, fdp 13,01 15,85 18,77 16,60 17,32 18,77 20,14 28,86 28,86 27,34 37,13

Var m/m, t/t 7,9% 4,3% 8,4% 7,3% 43,3% 15,7% -5,3% 35,8%

Var a/a 52,1% 21,9% 18,4% 11,3% 13,5% 18,4% 27,1% 82,1% 73,9% 54,7% 113,8%

Indice de Tipo de Cambio Real BCRA (dic 01=1) fdp

vs EE.UU. 1,05 1,07 0,99 0,98 1,01 0,99 1,06 1,30 1,30 1,31 1,38

vs Brasil 1,24 1,54 1,46 1,45 1,56 1,46 1,58 1,69 1,69 1,69 1,74

Multilateral (ITCRM) 1,23 1,29 1,25 1,22 1,30 1,25 1,37 1,56 1,56 1,57 1,63

Var m/m, t/t -1,9% 6,7% -4,3% 9,9% 14,0% 7,7% 0,1% 4,4%

Var a/a -8,5% 5,4% -3,5% -4,7% -2,7% -3,5% 10,1% 28,0% 28,0% 19,6% 22,8%

Evolución de la coyuntura local - Sector Fiscal - Mejora

• A julio del 2018, observando el acumulado de los últimos 12 meses, el déficit financiero se situó en AR$ 654.349

millones (equivalente a USD 32 mil millones) con un aumento con respecto al mes anterior (el salto se dio por mayor

pago de intereses que crecieron en el acumulado de 12 meses un 60,7% vs 46,3% el mes anterior), mientras que el

déficit primario continua cayendo situándose en AR$ 357.871 millones.

• La dinámica actual se enmarca en ingresos (acumulado 12 meses) creciendo a una tasa del 20,8% a/a por encima de

los gastos primarios (16,7% a/a) y por encima de los gastos totales que incluyen intereses (20% a/a).

• Según la información del Ministerio de Hacienda, al analizar el periodo enero-julio 2018 con respecto al año anterior,

se observa que los principales ítems que tuvieron disminución fueron los gastos de capital (-20% a/a) y

transferencias no automáticas a las provincias (-4,5% a/a) mientras que subsidios económicos (+10% a/a) y gastos

de funcionamiento (+18,9%) crecen por debajo de la inflación. El resultado primario cayó 27,8% mientras que el

resultado financiero creció un 8,8% producto del aumento de los intereses (58,7%).

Fuente: Elaboración propia en base a Ministerio de Hacienda Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 may-18 jun-18 jul-18

Indicadores Fiscales

Ingresos Totales 1 (anuales s/ PBI, trim. y mens. acum. 12 m. var a/a) 20,2 19,9 18,9 37,0% 37,0% 22,6% 19,1% 20,9% 19,8% 20,9% 20,8%

Gastos Primario (anuales s/ PBI, trim. y mens. acum. 12 m. var a/a) 24,0 24,1 22,8 39,3% 34,4% 21,8% 18,6% 17,0% 16,7% 17,0% 16,7%

Resultado Primario 1 (anuales s/ PBI, trim. y mens. acum. 12 m. ) -3,7 -4,2 -3,8 -375.022 -356.316 -404.142 -393.799 -365.681 -366.057 -365.681 -357.871

Gastos Totales 1 (anuales s/ PBI, trim. y mens. acum. 12 m. var a/a) 25,3 25,7 24,9 41,3% 36,8% 24,9% 22,5% 19,1% 19,3% 19,1% 20,0%

Resultado Financiero (anuales s/ PBI, trim. y mens. acum. 12 m.) -5,1 -5,8 -6,0 -552.110 -552.198 -629.050 -649.935 -624.690 -627.677 -624.690 -654.349Resultado Financiero (acum. 12 m en mill. de USD) -32.774 -32.129 -37.994 -35.733 -34.443 -37.994 -37.005 -32.032 -33.685 -32.032 -32.118

Nota: (1) Previo a 2015 estimación propia debido a la indisponibilidad del dato de Rentas de la Propiedad Privada.

Evolución de la coyuntura local - Inflación - Empeora

• Según el Indec, la inflación mensual General de julio fue del 3,1% y la Núcleo (que excluye precios regulados y

estacionales) fue del 3,2%, el acumulado en el año fue 19,6% y 19,7 respectivamente. Considerando los últimos 12

meses, la inflación General fue del 31,2% impulsada por los Regulados (que subieron 41,6%) mientras que la Núcleo

fue del 28,7%. Es interesante observar que al comparar el acumulado del año vs. doce meses la inflación Núcleo

creció por encima del índice General lo que mostraría que la inflación tendría un componente menor de efecto tarifas.

• Los principales aumentos del mes se dieron en los rubros de “Transporte”, “Recreación y cultura”, “Equipamiento y

mantenimiento del hogar” y “Alimentos y Bebidas no alcohólicas”. En cambio por región geográfica los mayores

aumentos se dieron en Cuyo, Noroeste y Noreste.

• La inflación mayorista muestra que la misma estuvo nuevamente por encima del dato de inflación al consumidor

(4,7% vs 3,1% mensual) aumentando el diferencial de la inflación mayorista y con respecto a la del consumidor

(36,3% vs 19,6% respectivamente).

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 may-18 jun-18 jul-18

Indicadores de PrecioIPC Historia pre-2017 (fuentes varias) Var a/a fdp 27,8% 39,3%

IPC Nacional (INDEC) Var a/a fdp 24,8% 24,8% 25,4% 29,5% 26,3% 29,5% 31,2%

Var m/m, t/t 5,4% 5,1% 6,1% 6,7% 8,8% 2,1% 3,7% 3,1%

IPC Nacional Nucleo (INDEC) Var a/a fdp 21,1% 21,1% 22,4% 26,9% 23,6% 26,9% 28,8%

Var m/m, t/t 5,2% 4,9% 4,3% 6,3% 9,1% 2,7% 4,1% 3,2%

Indice Precios Mayoristas (INDEC) Var m/m, t/t, a/a 19,0% 3,3% 5,6% 4,7% 11,7% 16,5% 7,5% 6,5% 4,7%

Evolución de la coyuntura local - Mercado Laboral - Empeora

• Según el Indec, los salarios del Sector Privado Registrado crecieron a junio 24,9% (a/a) con una nueva caída (más

profunda) en términos reales del -3,5% a/a, mientras que los Salarios del Sector Público crecieron al 20,5% (a/a) con

una caída en términos reales del 6,9% a/a superior a la del Sector Privado.

• La cantidad de empleados del Sector Privado, según el Ministerio de Trabajo, tuvo en junio una caída del 0,1% en

términos mensuales (sin estacionalidad) mientras que en los Asalariados Privados la caída fue del 0,2%. El empleo

del Sector Público también tuvo una caída del 0,2% m/m. Todavía no se observa una caída significativa del empleo

aún con la mala performance del segundo trimestre, no obstante hacia adelante la caída en industria, comercio y

construcción que se observaron en los últimos meses podría ser un factor negativo en el empleo.

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y Ministerio de Trabajo Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 may-18 jun-18 jul-18

Indicadores de Salarios y Mercado de TrabajoSalarios S. Priv Registrado (INDEC) fdp, Var a/a 30,1% 33,0% 27,3% 30,0% 30,4% 27,3% 24,7% 24,9% 25,4% 24,9%

Salarios Reales (con infl. priv.), fdp, Var a/a 1,8% -4,5% 2,0% 5,2% 5,0% 2,0% -0,6% -3,5% -0,7% -3,5%

Salarios S. Público (INDEC) fdp, Var a/a 33,6% 32,6% 25,0% 29,1% 24,6% 25,0% 24,0% 20,5% 22,2% 20,5%

Salarios Reales (con infl. priv.), fdp, Var a/a 4,6% -4,8% 0,1% 4,5% 24,6% 0,1% -1,1% -6,9% -3,3% -6,9%

Trabajo Registrado Privado, Cantidad 1 (miles) 8.528 8.519 8.652 8.584 8.652 8.755 8.787 8.731 8.758 8.752

Var m/m, t/t, a/a/ 0,8% -0,1% 1,6% 1,2% 1,8% 2,3% 2,0% 1,7% 0,0% -0,1%

Trabajo Asalariados Privado, Cantidad 1 (miles) 6.229 6.185 6.228 6.191 6.212 6.278 6.311 6.249 6.274 6.261Var m/m, t/t, a/a/ 1,9% -0,7% 0,7% 0,5% 1,1% 1,3% 1,2% 0,9% 0,0% -0,2%

Trabajo Registrado Público, Cantidad 1 (miles) 3.030 3.107 3.144 3.134 3.156 3.183 3.144 3.153 3.159 3.153

Var m/m, t/t, a/a/ 4,7% 2,5% 1,2% 1,1% 1,2% 1,4% 1,4% 0,6% -0,2% -0,2%

Nota: (1) Datos mensuales sin estacionalidad, anual y trimestral corresponden al promedio con estacionalidad

Evolución de la coyuntura local - Expectativas - Mantiene

• Las expectativas de inflación de la UTDT se mantuvieron en julio al 30% (aunque con una suba en el promedio de las

encuestas del 32,2% al 35,8% lo que mostraría una mayor dispersión en las opiniones extremas).

• El índice de Confianza del Consumidor de la UTDT no tuvo variación en el mes de agosto con respecto al mes

anterior aunque en términos interanuales presenta una caída un 14,6% manteniéndose en uno de los valores más

bajo desde febrero de 2014. Según el informe, el mayor deterioro se observa en el subíndice de bienes durables e

inmuebles aunque se observa una mejora en situación personal y macroeconómica.

• El Índice Líder de la UTDT (un indicador que permite anticipar los cambios de tendencia de la actividad económica)

tuvo una suba en junio del 0,3% m/m mientras que la probabilidad de entrar en recesión en los próximos seis

meses bajó al 36,9% (es interesante observar que tuvo una baja reflejando que se espera que la recesión no se

extienda más allá de los seis meses). El 40% de las series consideradas para el índice tuvieron un aumento interanual.

Fuente: Elaboración propia en base a Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) Volver

Indicador 2015 2016 2017 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 jun-18 jul-18 ago-18

Indicadores de ExpectativaExpectativas de Inflación (UTDT)

Mediana 27,5 25,7 21,3 20,3 20,0 20,0 20,0 26,7 30,0 30,0 30,0

Media 28,7 30,9 28,2 27,5 27,4 27,2 28,2 34,1 35,8 32,2 35,3

Confianza del Consumidor (UTDT)

Indice 54,6 45,2 45,6 44,7 47,0 48,5 44,3 37,4 36,0 36,3 36,3

Var m/m, t/t 6,3% 5,3% 3,0% -8,6% -15,6% -0,3% 0,8% 0,0%

Var a/a 33,8% -17,3% 0,8% 4,3% 7,3% 8,1% 5,3% -16,3% -14,4% -14,6%

Indice Lider (UTDT)

Indice 166,9 153,5 177,5 174,7 182,5 185,6 190,7 192,9 193,6 194,2 0,0

Var m/m, t/t 4,5% 4,5% 1,7% 2,7% 1,2% 0,4% 0,3% -100,0%

Var a/a 3,2% -8,0% 15,6% 16,9% 20,7% 18,4% 14,1% 10,4% 9,6% 8,4%

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