Colaboran en esta edición:

N. 268 Abril ‘2017www.febf.org

Boletín InformativoFundación de Estu

dios Bursátiles y Financieros digital

Expertos internacionales abordan los retos actuales del gobierno corporativo de las empresas en la FEBF

coyuntura económica y bursátil - análisis - empresa - actualidad jurídica y fisca

l

inversión colectiva - estrategia y finanzas - perspectivas macroeconómicas

C

M

Y

CM

MY

CY

CMY

K

Faldon 40 Broseta 210x73 print.pdf 18 22/3/17 13:34

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

3

4

Edita: Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros

(FEBF)C/Libreros 2 y 446002 Valencia

Tlf: 96 387 01 48/49Fax: 96 387 01 95

www.febf.orgcomunicacion@febf.org

La Fundación de Estudios Bur-sátiles y Financieros ofrece las páginas de este Boletín a cualquier interesado en cola-borar en su labor divulgadora en temas financieros y bursá-tiles. Al mismo tiempo agra-dece comentarios, críticas y sugerencias sobre cualquier tema publicado. Para concretar los mismos pueden dirigirse al responsable de Coordinación del Boletín. La Fundación de Estudios Bursátiles y Financie-ros no tiene que hacer suyo necesariamente el contenido de los textos publicados, cuya responsabilidad corresponde a los autores en uso de su plena libertad intelectual. Se autoriza la reproducción del texto y de los gráficos aquí publicados ci-tando la fuente.

Depósito legal: V-2005-1993.

FEBF

► EN PRIMERA PERSONA. Entrevista al Ilmo. Sr. D. Manuel Illueca, Director General del IVF► El Foro de Asesoramiento Patrimonial de la FEBF insta a un debate técnico y no político de los impuestos patrimoniales► El Conseller de Hacienda entrega a Rankia el Premio Anual de la FEBF a la Divulgación Financiera: Discurso de Miguel Arias, Director de Rankia ► Noticias Alumni: Entrevista a D. Héctor Martínez Blanco, Gedesco ► Ventana del Socio. Noticias.

EMPRENDEDORES FINTECH

► Entrevista a D. Jesús Pérez Pico, CMO de Transferzero

COyuNTuRA ECONóMICA y BuRSáTIl

► EE.UU, Japón, Eurozona y España. CaixaBank.

ANálISIS

► Venta de puts del VIX de meses lejanos. D. Francisco Llinares.

MERCADOS

► ¿Vendrá un robot a quedarse con mi empleo? Dr. D. Fe-lipe Sánchez Coll. Profesor FEBF.

ACTuAlIDAD JuRíDICA y FISCAl

►Derechos de las trabajadoras embarazadas: Dos pronunciamientos judiciales recientes. Dª. Verónica Martín .Broseta Abogados.

PERSPECTIvAS MACROECONóMICAS

► Perspectivas del gobierno corporativo en España. Dra. Dª. Isabel Giménez. FEBF.► AFI y Servicio de Coordinación Estadística.

Abril ‘2017

36

N. 268

ÍNDICE

10

El FORO DE ASESORAMIENTO PATRIMONIAl de la FEBF

insta a un debate técnico y no político de los impuestos

patrimoniales

DESTACAMOS

pág. 12

FEBF y CEu-uCH organizan una jornada junto a directivas y empresarias valencianas para poner en valor las "Finanzas en femenino"

26

32

34

30

39

5

12

FEBF presenta en Forinvest el libro digital: “Retos y

perspectivas de la Sociedad Digital

para Intermediarios Financieros”

pág. 22

16

24

19

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

4

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

5

4

Boletín InformativoFundación de Estudios Bursátiles y Financieros

digital

Máster universitario en Gestión Financiera

Máster universitario en Asesoría Jurídica de Empresas

Programa Superior de Asesoramiento Financiero

Matrícula abierta: INFÓRMATE

ABRIL

• Jornada "Pasa un día con un bróker"

6 de abril de 17.00 a 18.30 horas.

• Conferencia "Aprende a invertir en los mercados"

25 de abril en la Universidad CEU Cardenal Herrera.

• Curso "Operaciones Vinculadas"

26 y 27 de abril de 16.30 a 20.30 horas.

• Foro El Español: "Oportunidades, retos y desafíos en la Gestión de Patrimonios"

26 de abril de 17.00 a 19.30 horas en Barcelona.

• Funds Meeting - Expansión

26 de abril de 17.00 a 20.30 horas en Bolsa de Valencia.

MAYO

• Curso "Aprende a gestionar carteras"

4, 9 y 11 de mayo de 16.30 a 20.30 horas.

• Presentación Estudio "Women in Business"

11 de mayo por la mañana.

• Curso "Cómo cubrir una cartera con derivados"

30 de mayo y 1 de junio de 16.30 a 20.30 horas.

AGENDA ACTIvIDADES

Envío documentaciónEntrevista de Selección

Bole

tín In

form

ativ

oEN PRIMERA PERSONA

Pregunta.- Estamos ante un renovado IvF con nuevas competencias, como la crea-ción de un banco público ¿Cuáles han sido los principales retos para su puesta en marcha?

Respuesta.- El principal reto para poner en marcha el banco público, lo que entendemos como Promocional Bank en la Comunidad Va-lenciana, ha sido dotarlo, en primer lugar de una razón de ser. Puede parecer que es una cuestión menor, pero lo fundamental, cuando uno quiere iniciar una actividad como esta es plantearse la razón de ser, hacia dónde se quie-re dirigir la institución y por qué debe existir, cuál es la razón de su existencia. Y en ese de-bate de las ideas nos hemos sentido cómodos. Hemos planteado una institución que tiene tres razones de ser. La primera y fundamental, el tránsito que debe realizar la Generalitat desde la subvención hacia los instrumentos financie-ros como herramienta de política económica, para lo cual debe apoyarse necesariamente en Instituto Valenciano de las Finanzas. En se-gundo lugar, la cobertura de fallos de mercado, piedra angular del programa socialdemócrata en el ámbito económico, venimos a cubrir fallos de mercado básicamente por asimetrías de in-formación entre prestamistas y prestatarios. Y, en tercer lugar, esta institución tiene una ra-zón de ser en el carácter procíclico del crédito. Se inunda de crédito la actividad económica cuando las cosas van bien, pero sin embargo se retira si las cosas van mal. Una institución que pueda drenar cuando hay exceso de liqui-dez, y que pueda aportar liquidez cuando hay carencias en el mercado es importante. Estos

tres argumentos para mí eran fundamentales cuando inicié mi actividad.

P.- ¿En qué modelo se ha basado la crea-ción del nuevo banco público?

R.- Tenemos distintos modelos. Hay dos grandes opciones. Una opción es considerar a estas entidades como proveedores de liqui-dez. Esto no tiene ningún sentido en la Gene-

“La formación financiera debe arrancar desde la infancia, y debe ante todo ser una

formación en valores, no en productos”

Entrevista al Ilmo. Sr. D. Manuel Illueca, Director General del Instituto valenciano de Finanzas ( IvF)

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

6

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

7

Bole

tín In

form

ativ

o FEBF

Bole

tín In

form

ativ

oEN PRIMERA PERSONA

PATRONATO

PresidenteXimo Puig FerrerPresidente de la Generalitat ValencianavicepresidenteSociedad Rectora de la Bolsa de Valores de ValenciaVicente Olmos Ibáñez vocalesConselleria de Hacienda y Modelo EconómicoVicente Soler i MarcoConsejo de Cámaras Oficiales de Comercio, Industria, Servicios y Navegación de la Comunitat ValencianaLourdes Soriano CabanesConfederación Empresarial ValencianaJosé Roselló CíscarUniversitat Politècnica de ValènciaIsmael Moya ClementeFeria ValenciaJorge Fombellida CortésColegio Notarial de ValenciaFrancisco Cantos ViñalsConsulado de la Lonja de ValenciaVicente Ebri MartínezReal Sociedad Económica de Amigos de ValenciaVicent Cebolla i RosellIlustre Colegio de Abogados de ValenciaRafael Bonmatí LlorensUniversidad CEU Cardenal HerreraJoaquín José Marco MarcoFundación CuatrecasasJuan Grima FerradaUría MenéndezJorge Martí Moreno DeloitteJuan Corberá Martínez Divina Pastora SegurosArmando Nieto Ranero

BankiaMiguel Capdevila MuletBanc SabadellRamón Reche Pons

PATRONOS DE HONORDamián Frontera RoigAldo Olcese SantonjaJosé Viñals Iñiguez

CONSEJO PERMANENTE

PresidenteConselleria de Hacienda y Modelo EconómicoVicente Soler i Marco

vocalesSociedad Rectora de la Bolsa de Valores de ValenciaVicente Olmos Ibáñez Consejo de Cámaras Oficiales de Comercio, Industria, Servicios y Navegación de la Comunitat ValencianaLourdes Soriano CabanesConfederación Empresarial ValencianaJosé Roselló CíscarUniversitat Politècnica de ValènciaIsmael Moya Clemente

SOCIOS DE lA FEBF CON REPRESENTACIóN EN El PATRONATOKeraben. Broseta Abogados.Pavasal.

SOCIOS DE lA FEBF CON REPRESENTACIóN EN El CONSEJO PERMANENTEKerabenBroseta Abogados

FUNDACIÓN DE ESTUDIOS BURSÁTILES Y FINANCIEROS

ÓRG

ANO

S DE

GO

BIER

NO

www.febf.org

ralitat Valenciana. Otra razón de ser es que esta institución se dedique realmente a medir riesgos, aprovechando cierta información que tiene y que nadie más es capaz de utilizar, me refiero a la cantidad ingente de empresas que pasan por nuestras manos y que conoce-mos perfectamente. Esa información que te-

nemos nos permite hacer banca y bancarizar sectores que están infrabancarizados, y ahí es donde se encuentra el Instituto Valenciano de Finanzas.

P.- ¿Cuáles van a ser los plazos para su im-plantación?

R.- El Instituto ya está prestando, estamos caminando. Siempre tuve claro que no podía-mos poner una fecha de comienzo, haciendo un símil, diría que yo tengo que cambiarme de camisa mientras voy caminando. En Forin-vest, por ejemplo, hemos anunciado nuestra página web. Un cambio fundamental en la vida del Instituto. No podíamos esperar a que todo esto estuviera hecho para poder empezar. Ya estamos prestando, estamos influyendo en la actividad económica con criterios de profe-sionalidad. Podemos decir que el Instituto va avanzando a buen ritmo.

P.- ¿Cuál está siendo la respuesta empre-sarial a las nuevas líneas de financiación puestas en marcha?

R.- Estamos viendo interés. Empresarios que se acercan para saber las condiciones de financiación que ofrece el Instituto, mu-cho interés también en el ámbito del Capital Riesgo. Y con empresas de reciente crea-ción que vienen a informarse para financiar proyectos que no encontrarían financiación en la banca más tradicional. Encontramos una demanda, y ahí están las cifras, 25 mi-llones prestados en apenas cuatro meses, y prácticamente en el en torno de 50 operacio-nes, cuando el récord del Instituto está en 80 al año. Yo creo que la iniciativa tiene visos de consolidarse.

P.- ¿Podrá el Banc de la Generalitat finan-ciarse en los mercados?

Según FRS Inmark, Estudio del comportamiento financiero de las empresas, 2015. NRI: 1890-2017/09681

POR SER EL BANCO DEL 44,9 % DE LAS EMPRESAS

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

8

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

9

R.- Para ello tendrá que producirse la es-cisión que tenemos prevista. Y una vez la culminemos y desaparezca la actual enti-dad de derecho público y creemos una so-ciedad anónima con capital 100% público será cuando podremos optar a salir del pe-rímetro de la Generalitat y podremos finan-ciarnos libremente en los mercados, que es nuestro objetivo. Esperamos que hacia el final de la legislatura esto sea ya un hecho.

P.- ¿la morosidad fue una amenaza para el IvF ¿Cuál es la situación ahora?

R.- Es verdad que las cifras de morosi-dad del Instituto eran cifras elevadas cuan-do entramos, pero ojo, a diferencia de las entidades financieras privadas, el Institu-to no tuvo Sareb, ni Frob, ha tenido que hacer la reestructuración solo. Por tanto, no hemos podido transferirle a nadie los activos malos, los estamos gestionando nosotros. Somos al mismo tiempo una en-tidad funcionando y que mantiene todavía una parte de los activos tóxicos. Por tanto, la digestión de la crisis nos está costando especialmente. Pero vamos por buen ca-mino, este año estamos convencidos que podremos publicar una cifra de beneficios en torno a 4-5 millones de euros, y esta-mos avanzando.

P.- En octubre presentó el plan de viabi-lidad para la SGR ¿En qué situación se encuentra ahora la deuda de la institu-ción y su actividad?

R.- La deuda ha caído de 400 millones a 120, a los que deberíamos restar la línea de liquidez que la banca comercial solicitó, en torno a 40 millones de euros. Por tan-to, la deuda neta estaría por debajo de los 100 millones de euros, que ha sido un gran hito para la Sociedad. Estamos en tránsito, esperamos que de aquí al verano se haya aprobado el decreto y tendremos satisfe-cha la parte de la deuda que corresponde a la Generalitat, y con eso podremos enfocar el futuro con más optimismo.

P.- ¿Cuál está siendo la hoja de ruta para recuperar la confianza de las entidades fi-nancieras en la SGR?

R.- Convenios de colaboración y supervisión de las entidades financieras en todo lo relativo al análisis y gestión del riesgo. Consideramos que es importante que a fin de cuentas ellos vean que la SGR trabaja como ellos, y que

EN PRIMERA PERSONABo

letín

Info

rmat

ivo

Bole

tín In

form

ativ

oFEBF

compartimos la manera de entender los ries-gos. Creemos que eso generará confianza. A parte, por supuesto, de la mejora muy sustan-cial del equilibrio patrimonial de la SGR.

P.- ¿Qué otras líneas de actuación priorita-rias tiene el IvF?

R.- A corto plazo puedo ya anunciar que el Insti-tuto va a tener una línea de financiación al sec-tor cultural, una línea de financiación a centros de formación del Servef, y que va a continuar con la financiación a empresas valencianas que crecen y se internacionalizan. De hecho, hemos alcanzado ya un acuerdo con la Direc-ción General de Internacionalización, que va a subvencionar los préstamos que en esta mate-ria otorgue el Instituto. Habrá, por tanto, prés-tamos bonificados para empresas valencianas que exporten. Es muy importante subrayar que el Instituto no da subvenciones, sino prés-tamos a tipos de mercado, lo que pasa es que estos préstamos encontrarán una bonificación

por parte de la Dirección General de Internacionalización. Siempre cum-pliendo con la normativa de Ayudas de Estado.

P.- ¿Cómo cree que se puede po-ner en valor la plaza financiera va-lenciana?

R.- Trabajando bien, con paciencia y prudencia y creciendo poco a poco. Iniciativas como la de Forinvest son muy importantes, atraer a nuestra ciudad a los principales profesio-nales del ámbito de las finanzas de este país. Y luego encontrar nichos, áreas de mercado donde realmente podamos competir, esto es algo en que la Administración debe coope-rar, pero seguramente no liderar. Es-tamos viéndolo ya con el emprendi-miento, iniciativas privadas que han hecho de Valencia un lugar clave para emprender son respaldadas por el Gobierno valenciano, pero ha sido el sector privado el que ha visto en nuestra ciudad un espacio para que

esto realmente se produzca. Ese debe ser el camino, una cooperación entre los dos, pero siempre con el impulso del sector privado.

P.- ¿Qué instrumentos se deberían poten-ciar para fomentar la cultura financiera en la sociedad?

R.- La cultura financiera es algo poliédrico y no bastará con poner encima de la mesa instrumentos financieros. La formación finan-ciera debe arrancar desde la infancia, y debe ante todo ser una formación en valores, no en productos. No tanto en matemáticas finan-cieras, no tanto en entender cláusulas más o menos complicadas. El problema está en los valores, en saber lo que es un presupuesto, lo que son las restricciones financieras, hasta dónde se puede llegar, hasta dónde merece la pena estirar y por qué. No es una forma-ción en contenidos complejos, sino en cues-tiones básicas.

Manuel Illueca Muñoz

Director General del Instituto Valenciano de Fi-nanzas (IVF). Profesor Titular de Universidad del Departamento de Finanzas y Contabilidad, Universitat Jaume I. Investigador Asociado del Instituto Valenciano de Investigaciones Eco-nómicas. Es Doctor en Administración y Direc-ción de Empresas por la Universitat Jaume I (2001), y Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universitat de València(1993). Cuenta con cerca de medio centenar de publicaciones.

Entre otros méritos, ha recibido la Beca Es-tudios Financieros 2003: Centro de Estudios Financieros; Beca de Investigación AECA, 2007-2008: “The quality of SME’s accoun-ting figures: Effects on the cost of debt”: Beca Estudios Financieros, 2007: Centro de Estu-dios Financieros. Ha sido editor de Spanish Accounting Review; miembro del Consejo Editorial: PYME, Revista Internacional de la Pequeña y Mediana Empresa, Revista Valen-ciana de Economía y Hacienda; referee para las revistas European Accounting Review, Applied Economics, Investigaciones Econó-micas, Revista Española de Financiación y Contabilidad, Cuadernos de Economía y Di-rección de la Empresa (CEDE), PYME, Re-vista Internacional de la Pequeña y Mediana Empresa, Foro de Finanzas, Working papers IVIE; referee del Workshop de Investigación Empírica en Contabilidad Financiera; discus-sant: EFA annual meeting, Foro de Finanzas, Workshop de investigación empírica en con-tabilidad financiera, Congreso Nacional de ACEDE, Annual Conference of the European Group of Public Administration, Workshop Fi-nanzas Cuantitativas.

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

10

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

11

nio, y más fundada desde el punto de vista de los principios constitucionales tributarios y su proyección sobre el sistema. Sin embargo, ha lamentado “la falta de coordinación que ha llevado a una situación de tal diversidad que desconcierta a los ciudadanos”. En su opinión, la reacción de Andalucía, que ha anunciado que quiere renunciar a esta competencia, “es interesante de cara a empezar a afrontar el problema, y permite la apertura de un debate profundo sobre el sistema de financiación de las administraciones territoriales”.

Los Foros de Encuentro de la FEBF com-parten ideas e iniciativas de mejora entre pro-fesionales y directivos de referencia, otorgan-do visibilidad a personas y mensajes de interés para la plaza financiera valenciana.

l Foro de Asesoramiento Patrimo-nial, promovido por la Fundación de Estudios Bursátiles y Financie-ros (FEBF) y su colectivo de so-cios, ha analizado las claves para

prever el futuro de los impuestos patrimonia-les en un acto que ha reunido a una veintena de entidades de banca privada valencianas. La sesión ha contado con la ponencia de luis Trigo, Socio de Broseta y Director del Área de Wealth Management.

Para Trigo, “nuestro sistema tributario de-bería disponer de una fiscalidad 2.0”. Sobre el Impuesto sobre el Patrimonio, ha explicado que “aun ofreciendo buenos réditos con poco riesgo, tiene una escasa incidencia en la re-caudación total”. Tal y como ha señalado, las Comunidades Autónomas, dentro del marco que les deja el régimen de cesión, regulan es-

tos impuestos “de forma dispar”, por lo que, en su opinión, debería “ser suprimido”, tal y como propuso el Informe Lagares de 2014.

Trigo ha instado además a un debate del sistema de financiación territorial y, en parti-cular, del de ingresos públicos tributarios, que “debería resolverse en base a criterios cientí-ficos, hacendísticos y jurídicos, y de eficien-cia”. Para Trigo, “las polémicas se producen al abordar la discusión en base a razones co-yunturales y desequilibrios presupuestarios, y no estructurales”. Por ello, considera necesa-ria “una reforma en profundidad”.

Sobre el Impuesto de Sucesiones y Do-naciones, ha explicado que su capacidad para incidir en la mejora de un entorno de mayor igualdad de oportunidades es mucho mayor que la del Impuesto sobre el Patrimo-

Bole

tín In

form

ativ

oBo

letín

Info

rmat

ivo

Bole

tín In

form

ativ

o

• Luis Trigo, Socio de Broseta, aboga por la supresión del Impuesto sobre el Patrimonio

FORO DE ASESORAMIENTO PROFESIONAL FEBF

El Foro de Asesoramiento Patrimonial de la FEBF insta a un debate técnico y no político

de los impuestos patrimoniales

ESi quiere recibir nuestra publicación en su correo electrónico o hacernos llegar alguna sugerencia sobre la misma, envíenos un e-mail a:comunicacion@febf.org

La Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros agradece a sus patronos y socios el inestimable apoyo prestado en la consecución de sus fines fundacionales, contribuyendo de este modo a la divulgación de la cultura Financiera y Bursátil en la Comunitat.

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

12

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

13

n primer lugar agradecer este pre-mio a la divulgación financiera a los miembros del Patronato de la Funda-ción de Estudios Bursátiles y Finan-cieros por habernos tenido en cuenta

en su nominación y concesión. Un premio que nos hace especial ilusión como explicaré a con-tinuación.

Muchas gracias al Honorable Conseller Sr. D. Vicent Soler por acompañarnos en este acto y a todos los aquí presentes.

El mayor agradecimiento a nuestro fantás-tico equipo que hace que cada vez lleguemos a más personas y a los más de 190.000 usuarios registrados de todos los puntos del globo que comparten sus opiniones en nuestra web. Sin la voluntad de compartir de todas estas personas, una comunidad como Rankia no tendría sentido.

Como decía, la concesión de este premio a la divulgación financiera nos hace una ilusión especial porque es un premio al trabajo de 14 años con un único objetivo ayudar a las perso-nas a tomar mejores decisiones financieras. Que nos den un premio por cumplir la visión con la que nacimos es el mayor reconocimiento que puede haber en cualquier profesión.

A principios del año 2003 poníamos las bases de la Filosofía de Rankia, aún se pue-den leer en Internet estas tesis fundacionales en un artículo publicado en nuestra web titula-do La filosofía de Rankia (https://www.rankia.com/articulos/210042-filosofia-rankia), que de-cía así:

Como empresa independiente de cual-quier entidad financiera nos hemos propuesto como objetivo aportar mayor transparencia y mejorar la toma de decisiones financieras de los usuarios.

Creemos que los mercados, el financiero también, deben ser conversaciones como afir-ma el Manifiesto Cluetrain. Esta parodia del ma-nifiesto comunista en forma de 95 tesis propug-na que la comunicación entre la empresa y sus clientes y trabajadores no suele ser lo suficien-temente fluida.

El mercado financiero es una conversación e Internet posibilita a los usuarios intercambiar mucha más información de la que suelen facilitar las entidades sobre sus productos y servicios.

Con clientes más informados y exigentes, la entidad financiera debe ofrecernos las mejores opciones. Es imperativo conseguir que la comu-nicación entre entidad financiera y sus clientes sea más honesta, abierta e interactiva.

Surgía así nuestra visión: que las opiniones y conversaciones entre personas van a deter-minar cada vez más las decisiones de compra que realizamos. Y nos definíamos como co-munidad financiera, no éramos, ni somos un periódico financiero, sino un lugar donde compartir.

Y digo visión y no misión porque detrás de Rankia no había un concienzudo business plan ni un modelo de ingresos. De hecho los tres pri-meros años de la web no facturamos absoluta-mente nada. Un milagro que existamos aún por-

que detrás de nuestra empresa no había unos inversores para financiar su mantenimiento, sino un grupo de entusiastas, más concretamente 3 personas: Juan, Esther y yo mismo, que pusi-mos nuestro tiempo para ayudar a otras perso-nas, esperando que en el futuro ese esfuerzo tuviera una recompensa y amparados en que el simple agradecimiento de las personas que encontraban respuesta y cobijo para sus du-das financieras, ya era la mejor recompensa.

Nuestro foro de opinión se convirtió en poco tiempo en un foro de consulta y ayuda para to-

E La Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (FEBF) en el seno de Forinvest, Foro - Exposición Internacional de Productos y Servicios Financieros, Inversiones, Seguros y Soluciones Tecnológicas para el Sector, celebró el acto de entrega de su premio anual a la Divulgación Financiera. El Hble. Sr. D. vicent Soler, Conseller d’Hisenda i Model Econòmic de la Generalitat valenciana, Presidente de Forinvest y Presidente del Consejo Permanente de la FEBF, hizo entrega del galardón a Miguel Arias, Director de Rankia.

El Premio de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros otorga un reconocimiento a la labor de aquellas personas o instituciones que ocupan un lugar relevante en la difusión de la cultura bursátil y financiera. Es por ello que, en su decimotercera convocatoria, el patronato de la FEBF decidió premiar, entre un total de siete candidaturas, a Rankia, por ser “una comunidad financiera que nace en febrero de 2003 en Valencia con el objetivo de aportar más transparencia y mejorar la toma de decisiones en el ámbito financiero”. La filosofía de la comunidad se inspira en el Cluetrain Manifesto, es decir, “en el poder que otorga a las personas la comunicación en red y el potencial que tienen las conversaciones, en este caso sobre finanzas”.

En la actualidad Rankia es el cuarto portal financiero de España con más de 1.370.000 visi-tantes únicos mensuales. Más de 330 blogs sobre finanzas y economía, lo que lo convierten en la mayor red de blogs financieros de habla hispana. Cuenta además con 130.000 usuarios registrados, y 100.000.000 de páginas vistas en el último año.

Bole

tín In

form

ativ

oBo

letín

Info

rmat

ivo

Bole

tín In

form

ativ

o FEBF FEBF

El Conseller de Hacienda entrega a Rankia el premio anual de la FEBF a la Divulgación Financiera

Discurso de Miguel Arias, Director de Rankia, en el seno de Forinvest

Miguel AriasDirector de Rankia

XIv Premio Divulgación Financiera FEBF

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

14

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

15

En resumen no creo que seamos una his-toria de éxito, somos una historia de trabajo y pasión por lo que hacemos. Llevamos 14 años trabajando de lunes a domingo. Yo siem-pre digo que una comunidad online no duer-me y necesita seguimiento diario.

Eso no creo que nadie lo considere un éxi-to, si no fuera porque hacemos lo que nos gusta y podemos vivir gracias a ello.

Crear es algo hermoso, ver crecer algo que no existía, una marca que nadie conocía, es algo que te seduce a seguir trabajando de lunes a domingo, a seguir mejorando y pla-

neando que queremos ser en el futuro. Hemos aprendido mucho, tenemos business plan, pre-supuestos y muchas herramientas de gestión que hace unos años ni nos planteábamos y, lo más importante, seguimos conservando la pasión y la ilusión por convertirnos según nuestros planes en la mejor plataforma de habla hispana para facilitar la toma de deci-siones financieras basadas en las opiniones y conversaciones entre personas, ayudando a la formación en diversas temáticas a perso-nas de España y de Latinoamérica. Lo conse-guiremos o no, en unos años lo veremos, pero esperamos seguir aprendiendo, disfrutando y divulgando en el camino.

Bole

tín In

form

ativ

oBo

letín

Info

rmat

ivo

Bole

tín In

form

ativ

o AULA FINANCIERA FEBF

das las personas que se encontraron con alguna crisis financiera como el corralito de Eurobank del Mediterráneo o las problemáticas de Forum y Afinsa, pero lo más importante, se convirtió en un lugar de consulta recurrente a las preguntas habituales de los ahorradores e inversores res-pondiendo dudas sobre cualquier tipo de pro-ducto financiero. Y la voz independiente de los usuarios fue haciéndose un clamor, un altavoz cada vez más relevante y representativo.

En la actualidad Rankia es una realidad: + Se han unido a esa filosofía por compar-tir experiencias financieras un equipo de 40 personas con una edad media por de-bajo de los 30 años.

+ que opera en 7 mercados: España, Méxi-co, Colombia, Chile, Argentina, Perú y Por-tugal.

+ Con más de 190.000 usuarios regis-trados

+ Y más de 2,5 millones de mensajes en los foros de debate.

+ Que visitan mensualmente más de 1.370.000 personas.

+ Que organiza más de 100 eventos for-

mativos presenciales entre España, México y Portugal.

+ Con webinars formativos online imparti-dos a diario que han seguido más de 20.000 personas el último año.

+ Y una implicación clara con la ciudad de valencia donde están nuestras oficinas centrales, donde colaboramos activamente con Forinvest, con los programas formati-vos de la Universidad de Valencia o con la propia Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros.

+ Y donde organizamos el mayor evento para selectores de fondos de inversión y gestores de patrimonios de cuantos se realizan en nuestro país.

+ Y con multitud de ideas más que esta-mos desarrollando para seguir creciendo en apartados formativos e internacionalización.

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

16

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

17

FEBF ALUMNIBo

letín

Info

rmat

ivo FEBF ALUMNI

Bole

tín In

form

ativ

o

Pregunta.- ¿Cómo analista de riesgos en Gedesco, cuáles son sus principales fun-ciones?

Respuesta.- Las funciones que llevo a cabo como analista de riesgos en Gedesco en mi día a día, y de forma muy escueta, se podrían resumir en dos fases. En primer lugar, princi-palmente realizo un análisis económico y fi-

nanciero de los librados (deudores), llevando a cabo un detallado estudio de las cuentas anuales para obtener unos ratios o indicado-res que nos permitan establecer un rating, y así determinar el nivel de riesgo que podemos conceder. Nos dedicamos principalmente a la financiación de circulante y tenemos diferentes vías de financiación, cada una de ellas con sus peculiaridades, lo que hace que cada estudio

NOTICIAS ALUMNI... GEDESCO

"Con el Máster además de desarrollarme profesionalmente, pude crecer a nivel personal,

conocer grandes personas y profesionales, y llevarme unos buenos amigos"

Entrevista a D. Héctor Martínez Blanco, antiguo alumno del Máster Universitario en Gestión Financiera de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros

sea un caso particular. En segundo lugar, una vez establecido el límite de riesgo vivo que he-mos concedido, llevamos a cabo el cierre de la operación, realizando el pago y concediendo la financiación a nuestro cliente.

P.- ¿En Gedesco han notado un incremento del nivel de negocio debido al menor crédi-to de la banca tradicional?

R.- Evidentemente, sí. El menor nivel de fi-nanciación de la banca tradicional ha hecho que empresas como la nuestra aumenten sus niveles de negocio. Todo ello, unido a la ra-pidez de concesión de financiación del grupo Gedesco, ha dado como resultado que las empresas han comprobado que pueden cubrir sus necesidades con rapidez. En respuesta a eso, nuestro número de clientes se ha incre-mentado sustancialmente.

P.- Dada su experiencia, ¿considera que existe un mayor conocimiento de la finan-ciación alternativa en empresas valencia-nas? ¿y un mayor crecimiento?

R.- En base a mi experiencia he visto cómo ha evolucionado la forma de financiarse de las empresas. En mi puesto de trabajo anterior, me daba cuenta de que las compañías sólo entendían como forma de financiación acudir a su entidad y solicitar la renovación de su póliza de crédito, solicitar su línea de descuento, et-cétera. Pero dado el volumen de negocio que tenemos, cada vez acuden más empresas a buscar financiación en canales diferentes a la banca tradicional. Además, ven que cubrimos

totalmente sus necesidades de financiación, ya que tenemos diferentes productos y nos adaptamos a lo que demanda cada cliente. Todo esto, junto con la ventaja de la rapidez, hace que cada vez más empresas acudan a la financiación alternativa.

P.- ¿Cuáles son sus mejores recuerdos de la etapa formativa vivida junto a la Funda-ción de Estudios Bursátiles y Financieros?.

R.- Los mejores recuerdos que tengo son, en primer lugar, el grupo de compañeros que formábamos parte de la edición del año 2015-2016. Tanto el buen ambiente como los descansos entres clases, que derivaban en buenas conversaciones sobre los mercados o anécdotas del día a día. También recuerdo de forma muy positiva a todos los profesores

Héctor Martínez es licenciado en Ad-ministración y Dirección de Empresas con intensificación en Finanzas por la Universidad Católica de Valencia. Pre-mio a la Mejor Ejecución de Proyecto Fin de Carrera promoción 2003-2008 de A.D.E de la UCV. Máster Universitario en Gestión Financiera por la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros y la Universidad CEU Cardenal Herrera. Desde Julio de 2016 es Analista de Riesgos en Gedesco Service Spain. Previamente trabajó como Gestor de banca Personal en Bankia y analista de riesgos en Bancaja.

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

18

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

19

que me dieron clase, su calidad como docen-tes, como profesionales y como personas. En definitiva, fue un año en el que, además de desarrollarme profesionalmente, pude crecer a nivel personal, conocer grandes personas y profesionales, y llevarme unos buenos amigos.

P.- ¿Recuerda con especial cariño a alguno de los profesores de la FEBF?

R.- Tengo un buen recuerdo de muchos de ellos. Destacaría a Antonio Rebull, nos daba Análisis Técnico, y además de ser mi tutor, mostraba un gran entusiasmo por enseñar-nos y contaba unas anécdotas muy diverti-das. Recuerdo también a José Manuel Gar-cía, que nos daba Derivados, y a Juan Miguel Damía, profesor de Renta Fija. Eran materias que me gustaban y por eso los recuerdo con más cariño.

P.- ¿Qué cree que es más decisivo para el desarrollo profesional en el ámbito de las finanzas?

R.- El mundo financiero actual es muy compe-titivo y cambia a una velocidad increíble, por lo que considero que es necesario no estancarse en la formación y cada día ser un mejor profe-sional y ampliar la base de conocimientos. Hay que aprender mucho y rápido, y tener una gran capacidad de adaptación. P.- Más allá de las finanzas, ¿nos podría ha-blar de alguna de sus aficiones?

R.- Me encanta el deporte y lo practico siempre que puedo. Antes jugaba mucho a fútbol pero ahora intento ir al gimnasio. La verdad es que voy menos de lo que me gustaría ya que entre semana tengo poco tiempo. También me en-canta viajar, es una de mis mayores aficiones, y siempre que puedo salgo de viaje. Además, ver series y disfrutar de mis amigos.

P.- ¿Cuál sería su consejo para un estudian-te interesado en las finanzas, bolsa o ges-tión de riesgos?

R.- Le recomendaría que fuese inquieto, me-tódico, que no se conformase y que fuera competitivo. Es una cualidad que el mundo de las finanzas te exige. Personalmente acon-sejaría buscar no sólo un puesto de trabajo, sino una empresa que se adaptase a sus ne-cesidades, ya que a veces el día a día pue-de llegar a ser duro. Es imprescindible estar en constante formación, preocupándose de mejorar tanto personalmente como profesio-nalmente. Esto le aportará una diferenciación respecto a los demás.

FEBF ALUMNIBo

letín

Info

rmat

ivo

Bole

tín In

form

ativ

oBo

letín

Info

rmat

ivoFEBF ALUMNI

BOLSA DE TRABAJO FEBF

Si eres antiguo alumno, actualiza tu CV en estudiosbursatiles@febf.org

y accede a los mejores empleos

"El mundo financiero actual es muy competitivo y cambia a una velocidad increíble, por lo que considero que es

necesario no estancarse en la formación, cada día ser un mejor profesional y ampliar

la base de conocimientos"

CONS

EJO

GEN

ERAL

DE

SOCI

OS

FUNDACIÓN DE ESTUDIOS BURSÁTILES Y FINANCIEROS PRESIDENTERafael Benavent AdriánKeraben

vOCAlES

Aguas de ValenciaAlentta AbogadosAtl CapitalBanco de SantanderBBVA BMNBondholdersBravo CapitalCaixaBankClub para la Innovación Comunidad ValencianaConsumCuevas & Carbonell Abogados

ECO3 MultimediaEY AbogadosGarrigues Abogados y Asesores TributariosGas Natural FenosaGB ConsultoresGómez Acebo & Pombo Abo-gadosGrant ThorntonGVC GaescoIberCajaImproven Consulting, S.LJosé A. Noguera. AbogadosJulio Pascual de Miguel

KPMGMA AbogadosMAIN M&A Investment Network, S.L.Olleros Abogados -Andersen GlobalPavasalPedrós AbogadosQrentaRomá BohorquesStadler Rail ValenciaTOMARIAL S.L.P.TressisVarona Abogados

NOTICIAS

Stadler y el Instituto HVLE han firmado un contrato para el suministro de diez locomoto-ras EURODUAL de seis ejes, así como el servicio de mante-nimiento correspondiente. Las potentes locomotoras se utiliza-rán en servicios de transporte de mercancías en la red alemana, combinando ambos modos de funcionamiento: eléctrico (15 kV y 25 kV CA) y diesel. Des-de el punto de vista financiero, DAL Deutsche Anlagen-Leasing acompaña la transacción con una estructura de arrendamien-to a medida basada en activos. El especialista ferroviario, con sede en Mainz, se ha hecho cargo también de la financiación y disposición de los fondos del grupo alemán Sparkassen-Fi-nanzgruppe.

CRECIMIENTO

Olleros Abogados se incorpora a

Andersen Global

Olleros Abogados se integra en Andersen Global y adopta oficialmente el nombre Andersen. La firma, con oficinas en Ma-drid y Valencia, coordinará esfuerzos con el equipo de Andersen en Barcelona, con el que ya tiene una estrecha relación y jun-tos operarán como “Andersen Tax & Le-gal” en España. Olleros Abogados se une a Andersen Global con cerca de 160 profesionales y tras 30 años de trayectoria en el sector legal. En 2016 ha experimentado un importante crecimiento que se resume con un aumento del 20% tanto en factura-ción como en número de profesionales, situándola como la firma con mayor porcentaje de crecimiento de plantilla en el ranking nacional. Con Andersen Tax & Legal en Madrid y Valencia, Andersen Global pasa a tener presencia en 59 ciudades en todo el mundo con más de 1.800 profesionales. “Comencé mi carrera en Arthur Andersen Madrid, en los departamentos fiscal, legal y de inversiones extranjeras y más tarde fun-dé Olleros Abogados con el objetivo de ofrecer soluciones innovadoras e integrales para nuestros clientes. Una década en Arthur Andersen me inculcó importantes principios como la transparencia o la excelencia en el servicio al cliente que han perdurado con fuerza en Olleros Abogados y continuarán en Andersen Tax & Legal”, ha indicado el Socio Director de Andersen Tax & Legal, Jaime Olleros.

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

20

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

21

Gas Natural Fenosa invirtió un total de 59,2 millones de euros en innovación durante 2016. Esta inversión refuerza el papel de la in-novación como uno de los motores del crecimiento de la multinacional energética y como un elemento dife-renciador para mejorar la competiti-vidad. El Plan de Innovación de Gas Natural Fenosa, que acompaña a la Visión Estratégica de la compañía hasta 2020, persigue implantar me-joras operativas y adoptar aquellas tecnologías que aportan un mayor valor a los negocios de la empresa.

Consum lanza un barómetro sobre temas de interés social. La racionalización de horarios es un tema muy presente en nuestra so-ciedad, tal y como se desprende del primer barómetro Mira&Opina de Consum sobre Conciliación, donde el 82% de los encuestados considera que preferiría tener un horario flexible que le permitiera adaptar su jornada laboral a los horarios de los hijos, necesidades familiares o aficiones personales, antes que optar por una jornada continua. En cuanto al teletrabajo, al 52% le gustaría trabajar desde casa algunas temporadas al año, fundamentalmente, coincidiendo con las vacaciones escolares de Navidad o Semana Santa. Ade-más, uno de cada tres encuesta-dos optaría por el teletrabajo todo el año, si pudiera. En esta primera encuesta Mira&Opina de Consum sobre Conciliación han participa-do 471 personas, de las cuales el 69% han sido mujeres.

INNOvACIóN

CaixaBank, Global Payments, Samsung, visa y Arval impulsan el primer “hub” de

innovación compartida para crear los medios de pago del futuro

Bole

tín In

form

ativ

o vENTANA DEL SOCIO vENTANA DEL SOCIO

Bole

tín In

form

ativ

o

Una decena de expertos internacionales y cerca de un centenar de inscritos han debatido sobre los retos actuales y las oportunidades del gobierno cor-porativo. Ha sido en el Palau Boïl d'Arenós, sede de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (FEBF), en el marco de un workshop organizado por el Centro de Gestión de Empresas (CEGEA) de la universitat Politècnica de València y el Ha-rold S. Geneen Institute de la Bentley university.

El encuentro, en el que colaboran también la Fundación de Estudios Bursátiles y Finan-cieros (FEBF), la Asociación de Empresarias y Profesionales de valencia (EvAP/BPW valen-cia) y el Instituto de la Empresa (IE), ha abor-dado algunos de los principales retos de la toma de decisiones empresariales, como es una mejor gestión de la diversidad o el activismo accionarial. Todo ello desde una perspectiva de gobierno cor-porativo y buscando el diálogo entre empresa, uni-versidad y gobierno. Así, el workshop ha reunido a distintos académicos, empresarios y profesionales y miembros del gobierno valenciano. La inaugura-ción ha corrido a cargo de la directora general de Transparència i Participació, Aitana Mas, y en la clausura ha intervenido Alberto Ibáñez, Secretario Autonómico de Inclusión y de la Agencia Valencia-na de la Igualdad.

Ricardo Server, Director CEGEA; Eva Blas-co, Presidenta EVAP; Cynthia Clark, Profesora en Bentley University (Boston); Patricia Gabaldón, Profesora del Instituto de la Empresa (Madrid); Isa-bel Giménez, Directora General de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (València); Ag-nés Noguera, Consejera Delegada de Libertas 7 y Vicepresidenta de AVE; Amparo Ribera, Conseje-ra Independiente y Presidenta de la Comisión de Auditoría del Banco de Crédito Social Cooperativo; Elies Seguí, Profesor del Departamento de Econo-mía Financiera y Contabilidad de la UPV; Teresa Blasco, Directora gerente adjunta de Unión de Mu-tuas; vicenta Pastor, Directora de URBEM; Gui-llermina Cano, Departamento RRHH de Consum; Jane Bamford, Directora Oficina Comunidad Va-lenciana de HAYS; y Pascual Montañés, Profesor de Política de la Empresa del Instituto de Empresa, han sido los otros protagonistas de este workshop sobre gobierno corporativo.

Expertos internacionales abordan los retos actuales del gobierno corporativo de las empresas

WORkSHOP

GB Consultores se ha ad-herido al compromiso del nuevo “Sello de buenas prácticas en consultoría” de la Asociación de Empresas de Consultoría Ter-ciario Avanzado de la Comuni-dad Valenciana (AECTA). De tal modo, el “Sello de buenas prác-ticas” estará presente, a partir de ahora, en todos los comunicados

que se emitan desde GB Consul-tores. El Código define una serie de principios éticos y de conduc-tas para ejercer una práctica pro-fesional.

kPMG, reco-nocida por sus capacidades de Análisis de Datos

según el informe en The Forres-ter Wave™: Insights Service Pro-viders, Q1 2017.

varona Ase-sores ha sus-crito un acuerdo de colaboración

con la Universidad CEU Carde-nal Herrera para la puesta en marcha de actividades que forta-lezcan la formación de los inte-grantes de ambas instituciones, así como el intercambio de expe-riencias de acciones propias del ámbito académico.

CaixaBank, Global Payments Inc., Samsung, Visa y Arval se unen para crear el Payment Innovation Hub, el primer hub de innovación en comer-cio y medios de pago de España y uno de los primeros del mundo en el que varios partners, todos ellos líderes de sus respectivos sectores, se unen para impulsar conjuntamente proyectos de I+D. El proyecto se ha anunciado en un acto que ha contado con la presencia de Juan Alcaraz, presidente de CaixaBank Payments y director general de CaixaBank; Frank young, vicepresidente senior de Global Payments; victor kim, director EMEA de Samsung Pay; Bertrand Sava, director general para el sur de Europa de Visa Europe; y Christophe Conegero, director de Nuevos Negocios de Arval. El Payment Innovacion Hub nace con la mi-sión de poner a disposición de la sociedad las mejores experiencias de usuario para las compras y el comercio, online y offline. El centro, que estará situado en Barcelona, se especializará en la investigación y el desarrollo de las nuevas soluciones de comercio para dar respuesta a los nuevos hábitos de consumo.

La recuperación sigue presente en las empresas valencianas y se tra-duce en un incremento consecutivo del rating, que ha cerrado 2015 en 5,40 puntos (BBB-), tras subir un 3,18% respecto a 2014, según se muestra del Informe Análisis financiero y de rating de la Comunidad Valenciana que ha elaborado Bravo Capital.

La evolución es claramente positiva. Entre los sectores con mayor calificación se encuentran Agricultura (6,28) y Hostelería y Restauración (5,72), dos de los pesos pesados de la economía va-lenciana. Solo hay tres sectores que no han mejorado su rating en 2015 (Equipos Industriales, Petróleo y Gas y Productos Electrónicos/Eléctricos).

De los 18 sectores que se han analizado, solo suspende Cons-trucción e Inmobiliarias, que si bien ha logrado mejorar su rating año tras año, sigue en 2015 con grado especulativo al tener una califica-ción crediticia por debajo de 5, un 4,53.

Por otro lado, la deuda financiera bruta se reduce un 10% de 2014 a 2015, hasta una cifra total de 86.760 millones de euros. Ac-tividades Profesionales es el sector donde más suben las ventas (+25,19%), mientras que Ropa y Textil protagoniza la mayor caída (-14,38). Los sectores Minoristas, Alimentación y Construcción e In-mobiliarias representan casi la mitad (49%) del total de la cifra de negocio de la Comunidad.

INFORME BRAvO CAPITAl

Las empresas valencianas siguen mejorando su rating y ganan en solvencia

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

22

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

23

vENTANA DEL SOCIOBo

letín

Info

rmat

ivo FEBF

Bole

tín In

form

ativ

o

kPMG elige a Bill Thomas como nuevo presidente glo-bal. William B. Thomas, de 49 años de edad, asumirá a partir del 1 de octubre de 2017, coin-cidiendo con el comienzo del próximo ejercicio fiscal de la firma, la presidencia de KPMG International. Thomas, presi-dente de la región de Américas de KPMG desde 2014 y miem-bro del Consejo Global desde 2009, sucederá en el cargo a John B. Veihmeyer, de 61 años de edad, quien agota su man-dato como presidente y se ju-bilará a finales de septiembre de 2017. Bill Thomas ha sido pionero en la definición de la estrategia global de KPMG y en el fomento de una cultura inclusiva y de alto desempeño en toda la red de KPMG. Fue consejero delegado y socio director de KPMG en Canadá entre 2009 y 2016, periodo en el que ha dirigido la firma ha-cia la consecución de un fuerte crecimiento en el mercado y la puesta en marcha de inver-siones estratégicas que han contribuido a expandir sus ca-pacidades. A lo largo de sus 28 años en KPMG, Bill ha desempeñado otras muchas funciones directivas en la firma canadiense y en KPMG Inter-national, y ha prestado servi-cios como socio de auditoría para destacados clientes de diversos sectores.

Cuetrecasas ha ha nom-brado a 10 socios de cuota y 5 nuevos consejeros. Los nombramientos representan a las principales áreas y ofi-cinas de la firma y refuerzan prácticas estratégicas como Financiero, Mercantil y La-borar. Con las nuevas incor-poraciones, Cuatrecasas al-canza un total de 206 socios y 47 consejeros. Además de los socios propuestos inter-namente, también se votó de manera favorable la incorpo-ración de Marco de la Peña, que se une a la creciente ofi-cina de México, cuyo número de socios asciende ya a 5, con el reciente nombramien-to de la socia liliana Corzo.El director general Jorge Ba-día enfatizó la juventud de los nuevos socios “que demues-tra la apuesta del despacho por la savia nueva. Más del 50% de nuestra plantilla son milenials y estamos demos-trando que somos capaces de dar una carrera a nuestros profesionales.” Los nuevos socios son: Marta álvarez de Financiero y Tributario, Madrid; óscar Bertrán de Financiero y Tributario Bar-celona; Rubén Doctor de Laboral, Barcelona; Isabel Gandoy de Mercantil, Bar-celona/Nueva York; valentín García de Laboral, Madrid; Jorge Guerrero de Finan-ciero y Tributario, Barcelona;

Salvador llopis de Finan-ciero y Tributario, Valencia; Juan José Ruiz de Mercan-til, Málaga; y lara vivas de Laboral, Barcelona.

Olleros Abogados ha decidido dar un nuevo impulso al área de Cultura, Deporte y Entretenimiento del despacho con la incorporación como socio en la oficina de Madrid de Mabel klimt, abogada es-pecialista en Derecho Audio-visual, Propiedad Intelectual y Derecho del Entretenimiento. Klimt, con más de 15 años de experiencia en el sector y vinculada a Olleros como of counsel desde 2015, se une definitivamente a la firma inte-grando asimismo a su equipo del despacho Mauer & Klimt. Licenciada en Derecho y más-ter en Cine, Televisión y Me-dios Interactivos, Mabel Klimt cuenta con una dilatada expe-riencia en el asesoramiento in-tegral de la producción audio-visual, así como a empresas de la industria del entreteni-miento. Klimt, que en la actua-lidad también es Secretaria General de la Confederación de Asociaciones y Federacio-nes de Producción Audiovi-sual de España (FAPAE).

Nombramientos

La Fundación de Estudios Bur-sátiles y Financieros (FEBF) ha presentado en el seno de Fo-rinvest el libro digital “Retos y Perspectivas de la Sociedad Digital para Intermediarios Fi-nancieros”. El acto ha estado

presidido por Rafael Benavent, Presidente del Consejo Gene-ral de Socios de la FEBF; Ra-món Reche, Director Regional Valencia de Banco Sabadell; y Miguel Morillo, Director de Riesgos de Bankia. Reche ha apuntado que el “fenómeno de la digitalización es imparable, estamos viviendo una transfor-mación del sector”, y desde su punto de vista “mejora la rela-ción y el conocimiento banca-usuario”. Morillo se ha mos-

trado optimista y ha señalado que “la facilidad de acceso a la información que aportan los dispositivos móviles ha popula-rizado la cultura financiera en la sociedad con hábitos digitales”. Según Morillo, “la banca afronta la evolución digital con mucha normalidad”. También han par-ticipado los autores de la obra, Armando Nieto, Presidente Ejecutivo de Divina Pastora, y Reyes Bermejo, Asociada de Uría Menéndez.

FEBF presenta en Forinvest el l ibro digital: “Retos y perspectivas de la Sociedad Digital para

Intermediarios Financieros”

PuBlICACIONES

Uría Menéndez re-pite su liderazgo en España con seis pri-meras bandas y una

segunda en la edición de 2017 de Chambers Global. Por su parte, Uría Menéndez - Proença de Carvalho mantiene sus resultados con tres primeras bandas y dos segundas. En esta edi-ción Chambers destaca a 50 abogados de Uría Menéndez a nivel global, con mención espe-cial, a luis de Carlos como “Eminent practitio-ner” en Mercado de Valores – Equity; a Daniel Proença de Carvalho como “Senior States-men” en Procesal y a Agustín González como “Star” en Propiedad Intelectual: Copyrights.

RECONOCIMIENTO

Uría Menéndez se mantiene l íder en España según Chambers Global 2017

Banc Saba-dell, a través de su Junta Ge-

neral de Accionistas, ha aproba-do mayoritariamente la gestión y los resultados del 135º ejercicio social de la entidad y ha dado

asimismo la conformidad a la propuesta de distribución de los beneficios obtenidos en el ejerci-cio de 2016, el cual se cerró con unos resultados netos de 710,4 millones de euros. La Junta ha acordado destinar 279,7 millo-

nes de euros a la retribución del accionista por un importe de 0,05 euros por acción. De esa canti-dad, 0,02 euros ya se abonaron el pasado mes de diciembre y los 0,03 euros restantes, se materia-lizarán el próximo 7 de abril.

BBVA lanza la sexta edi-ción de su programa de apoyo al emprendimien-to social, que a partir de

ahora será global —se desarrollará en España, Estados Unidos, México, Turquía y Colombia—, llegará a más empresas y se adaptará mejor a la realidad de los em-prendedores sociales. BBVA Momentum se canaliza a través de cinco iniciativas: un programa de formación; otro de acom-pañamiento estratégico; acceso a una ex-tensa red de emprendedores, clientes e inversores; colaboración para dar visibili-dad a las empresas y financiación.

EMPRENDIMIENTO

BBvA Momentum se hace global y l legará a 100 empresas

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

24

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

25

Bole

tín In

form

ativ

o EMPRENDEDORES FINTECH

Pregunta.- ¿Nos podría contar brevemente en qué consiste Transferzero?

Respuesta.- TransferZero es una plataforma digital 100% online especializada en la transferencia de capitales y pago de facturas internacionales que ahorra hasta un 80% los costes de envío de dinero o pago de facturas internacionales, siendo la prime-ra Fintech regulada por el Banco de España y con licencia de pago.

P.- ¿Cómo surgió la idea de Transferzero?

R.- Los tres fundadores de TransferZero cuentan con una amplia experiencia en distintas empresas de Money Transfer y al mismo tiempo, en distin-tas áreas dentro de esas empresas (Operaciones, ventas y Marketing). En mayo del 2016 en una reu-nión informal todos coincidimos en ver la necesi-dad latente del mercado de dar respuesta digital a un servicio muy demandado. Fue ahí donde surgió TransferZero, que no es más que la respuesta a esa demanda.

P.- ¿Cómo están siendo los inicios?

R.- Como te podrás imaginar, los principios siempre vienen cargados de mucha ilusión, mucho trabajo y de muchas lecciones aprendidas a base de erro-res cometidos. Pero puedo decir orgulloso que uno de los grande hitos que hemos logrado ha sido la transformación digital completa que hemos logrado en muy poco tiempo.

P.- ¿Qué perspectivas tienen a corto y medio plazo?

R.- En marzo hicimos 6 meses desde que estamos

activos y hemos crecido todos los meses desde que empezamos. En los próximos 6 meses tenemos 2 objetivos claros. El primero se centra en el creci-miento de transacciones, que esperamos que lle-guen a 3.000 al mes y, el segundo, es que podamos empezar a estar presentes en otros mercados para final de año.

P.- ¿En qué se basa su modelo de negocio?

R.- Gracias a que hemos digitalizado la mayoría de los procesos que componen una transferencia in-ternacional y al acuerdo que tenemos en más de 200 países, para pagar en mas de 50 monedas, he-mos logrado reducir los costes al mínimo y reducir nuestra comisión a un cargo de 0.5% sobre el tipo de cambio.

P.- ¿Quién hay detrás de Transferzero? ¿Cuál es el perfil de su equipo?

R.-Detrás de TransferZero están 3 socios, uno con

"valencia ofrece un entorno único en Europa solo comparable con Sylicon valey en California"

Entrevista a D. Jesús Pérez Pico, CMO de Transferzero

MEDIOS DE PAGO

Bole

tín In

form

ativ

oEMPRENDEDORES FINTECH

un perfil más inversor y otros dos socios (Luís Cambronero y yo mismo, Jesús Pérez Picó) con un perfil más ejecutivo.

Como decía, los tres principales socios vienen del sector del Moneytransfer y cuentan con más de 10 años de experiencia en las áreas de Operacio-nes, Ventas y Marketing y mundo digital.

P.- ¿En cuántos países operan?

R.- Actualmente estamos trabajando con 212 paí-ses y 50 divisas distintas.

P.- ¿Se puede enviar cualquier cantidad de dine-ro con esta plataforma, o existe un límite por el cual no es posible efectuar una transferencia?

R.- Sí, en un principio las únicas limitaciones de cantidad son aquellas impuestas por la regulación vigente a la cual estamos sujetos para determina-dos destinos conflictivos, y dentro de esos desti-nos, cada caso es diferente.

P.- ¿Cuáles serán sus próximos objetivos?

R.- Nuestros próximo objetivo está claramente en-focado al crecimiento, queremos consolidar nues-tra presencia en España antes de salir a mercados internacionales.

P.- ¿Cuál es el valor diferencial de Transferzero frente a otras plataformas para enviar dinero al extranjero?

R.- Nuestro valor principal se basa en el ahorro de costes, pero usando esta tecnología hay otra serie de factores que son muy apreciados por los usuarios, como por ejemplo, en TransferZero para empresas, puedes realizar pagos internacionales sin SWIFT y sabiendo de antemano la cantidad exacta que va a llegar a destino, incluso cuando hay tipo de cambio por medio. Este es un factor es-pecialmente apreciado por aquellos que tienen que pagar facturas al extranjero habitualmente.

P.- Transferzero es una de las startups selec-cionadas por el programa Bankia Fintech by In-somnia ¿Cómo está siendo la experiencia y qué esperan de este proceso de aceleración?

R.- La experiencia está siendo muy gratificante, llevamos 6 meses con ellos, prácticamente des-

de que empezamos, y hemos ido creciendo de la mano desde el principio.

P.- Forman parte de la asociación de Fintech e Insurtech, ¿Qué les aporta pertenecer a este colectivo?

R.- Estamos especialmente contentos de perte-necer a dichas asociaciones, de hecho hay unas sinergias muy positivas que nos ayudan a conocer todo lo que está pasando en nuestro sector.

P.- Dada su experiencia emprendedora, ¿qué tres consejos darían a otros emprendedores?

R.- Nosotros siempre decimos que hay que hacer, y hacer y hacer, no importa si te equivocas o si co-metes errores, eso te hace aprender y crecer, así que nosotros estamos haciendo constantemente.

P.- ¿Se puede innovar desde valencia en el sector financiero y ser un referente a nivel mundial?

R.- Se puede, y de hecho se está haciendo, es cierto que la competencia es dura, pero Valencia ofrece un entorno único en Europa solo compara-ble con Sylicon Valey en California.

P.- ¿Estamos ante una revolución disruptiva del mundo de las transferencias internacionales?

R.- Absolutamente, la prueba de ello es que todas las empresas que prueban el sistema de pago de facturas internacionales con TransferZero, repiten y lo mismo ocurre con los emigrantes que envían dinero a casa todos los meses… si todos lo que lo prueban repiten, está claro que es sólo una cues-tión de tiempo.

Jesús Pérez PicoCMO de Transferzero

BA in Marketing University of Wolverhamp-ton (UK). Executive MBA ICADE. Máster in Internet Business ISDI.

Más de 15 años de experiencia en Marke-ting en compañías como: MoneyGram, Zu-rich, y Leo Burnett, entre otras.

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

26

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

27

Bole

tín In

form

ativ

o COYUNTURA ECONÓMICA Y BURSÁTIL

stados unidos. A la espera de Trump, la economía continúa avanzando a buen ritmo. Donald Trump todavía no ha con-cretado su programa de gobierno en el ámbito económico. Se espera que Trump

presente la propuesta de presupuesto a debatir en el Congreso americano, lo que permitirá dilucidar con más claridad el alcance de sus propuestas de rebaja fiscal y de mayor impulso al gasto en infraestructuras así como el grado de apoyo que suscita en las filas republicanas (si la propuesta es muy ambiciosa, una parte del parti-do republicano se podría oponer). Pese a la situación de impasse, los indicadores de confianza empresarial (ISM) de manufacturas y servicios se mantuvieron en una confortable zona expansiva en enero, en los 56,0 puntos y 56,5 puntos, respectivamente (por encima del límite de los 50 puntos).

¿Cuál es el margen de mejora de la econo-mía americana? El desempeño del mercado laboral fue realmente boyante. Así, por un lado, en enero la tasa de paro se mantuvo prácticamente estable en el 4,8%. Por el otro, se crearon 227.000 puestos de tra-bajo, sustancialmente por encima de lo esperado, y los salarios avanzaron un significativo 2,5%, lo que sugiere que la economía americana mantiene su vi-gor. La inflación en EE. UU. sigue su tendencia al-cista. En enero se situó en el 2,5 %, 4 décimas por encima del registro del mes anterior, propulsada por el fuerte avance del componente energético y, en es-pecial, de la gasolina (+7,8% intermensual). Por su parte, la inflación subyacente se emplazó en el 2,3%, 1 décima más que en diciembre. Ante estos datos, CaixaBank Research ha revisado al alza las previsio-nes de inflación de 2017 que pasan del 2,5% al 2,7% en el promedio del año. El cuadro macroeconómico refuerza las previsiones de subidas de la Fed. El actual entorno macroeconómico, caracterizado por un repunte de la inflación estadounidense mayor de lo esperado y por los buenos datos de actividad, avala el

escenario de tipos de CaixaBank Research, que pre-vé tres subidas en 2017.

apón vuelve a dar muestras de flaque-za. El PIB de Japón creció un 0,2% inter-trimestral en el 4T 2016 (1,6% interanual), lo que supone una desaceleración respec-to a los tres primeros trimestres del año.

Con esta cifra, el promedio anual de 2016 se situó en un modesto 1,0%. Por componentes de demanda, el avance del PIB se produjo a lomos de la contribu-ción de las exportaciones y de la inversión no resi-dencial. De cara a 2017, el dato del 4T, levemente por encima al previsto, justifica una revisión técnica en la previsión del PIB del 1,0% al 1,1%. Con todo, este ajuste no debe ocultar que la economía japonesa continúa inmersa en una tesitura delicada aquejada por una débil demanda interna y una inflación dema-siado baja, tal como atestiguan la atonía del consumo privado (tuvo un avance nulo en el 4T) y la ausencia de subidas salariales apreciables.

urozona. El crecimiento en la eurozona gana firmeza. Prosigue la buena mar-cha de la economía europea, a pesar de la incertidumbre. El crecimiento en la eurozona ha resistido bien los episodios

de inestabilidad financiera y los acontecimientos po-líticos ocurridos en 2016. Muestra de ello es la me-jora generalizada de los indicadores de actividad de estos últimos meses, que ya se está traduciendo en una revisión al alza de las previsiones de crecimiento. CaixaBank Research lo sitúa en el 1,7% en 2017, 0,2 p. p. por encima de la previsión del mes anterior. Tam-bién la Comisión Europea lo ha revisado ligeramente al alza, hasta el 1,6%. No obstante, la incertidumbre que rodea el escenario de previsiones sigue siendo elevada, especialmente por el riesgo político (nego-ciaciones del brexit y las citas electorales en los Paí-ses Bajos, Francia, Alemania e Italia). A estos riesgos internos se suman los que provienen de EE.UU. (la incertidumbre que rodea al impulso fiscal anunciado por la Administración Trump, los posibles cambios en la política comercial y la normalización monetaria de la Fed). Con todo, la recuperación de la eurozona puede ganar tracción si estos riesgos se resuelven de manera favorable. la recuperación económica se

JCoyuntura Económica

CaixaBank Research

Informe Mensual Núm. 410 Marzo 2017

E

E

Bole

tín In

form

ativ

oCOYUNTURA ECONÓMICA Y BURSÁTIL

ha extendido a un mayor número de países. Eu-rostat confirmó que el ritmo de crecimiento del PIB de la eurozona en el 4T fue del 0,4% intertrimestral, el mismo que en el trimestre anterior. Con este dato, el crecimiento del PIB para el conjunto de 2016 se situó en el 1,7%. Por países, destaca en positivo el fuer-te avance de España (0,7% intertrimestral, el mismo registro que en el 3T) y Portugal (0,6%, 5 décimas por encima del promedio del 1T al 3T). Por su parte, Francia y Alemania crecieron un 0,4% intertrimestral en el 4T, un registro 2 y 3 décimas superior al del tri-mestre anterior, respectivamente. Por el contrario, Ita-lia siguió mostrando un ritmo de crecimiento débil (del 0,2% intertrimestral).

los países de la Europa emergente continúan creciendo, pero de forma desigual. Los datos del PIB del 4T muestran que los países de la región man-tienen un ritmo de crecimiento elevado, y en la mayo-ría de casos superior al del 3T. Por países, continúa destacando el crecimiento de Rumanía y Eslovaquia, por encima del 4,5% y del 3,0% interanual, respecti-vamente. También destacó en positivo el crecimiento de Polonia, con un avance del 3,1% interanual (2,1% en el trimestre anterior). Por otro lado, Hungría y la República Checa decepcionaron con un crecimiento menor de lo esperado. Para 2017, se espera que la mayoría de estos países mantengan una tasa de cre-cimiento cercana al 3%. la actividad en la eurozona muestra un tono sólido en el 1T. Así lo refleja el ín-dice compuesto PMI, que se mantiene cómodamente en zona expansiva (por encima de los 50 puntos) y en febrero aumentó hasta los 56 puntos, el nivel más alto desde abril de 2011. Por su parte, el índice de senti-miento económico (ESI) aumentó ligeramente hasta los 108 puntos en febrero. Por países, Francia lideró el incremento del índice compuesto PMI, con un re-gistro de 56,2 puntos (54,1 en enero), mientras que en Alemania el índice alcanzó los 56,1 puntos (54,8 en el mes anterior) por primera vez desde 2014 y el indicador de sentimiento empresarial IFO volvió a al-canzar el nivel máximo de los últimos tres años. Estos registros apuntan a una cierta aceleración del ritmo de crecimiento en la eurozona en el primer trimestre de 2017. El consumo privado sigue empujando la recuperación. Las ventas minoristas aumentaron un 1,4% interanual en diciembre y cerraron el 4T 2016 con un crecimiento del 2,3%. Este avance, por enci-ma del observado en el 3T (1,5%), sigue situando al consumo privado como uno de los principales apoyos de la recuperación económica de la eurozona. Por su

parte, el índice de confianza del consumidor para el conjunto de la eurozona se situó en los –6,2 puntos, un registro algo inferior al de enero (–4,9) pero muy por encima del nivel promedio de 2016 (–7,7).

La inflación en la eurozona consolida su avance. Eurostat confirmó que la inflación general de la eurozona, medida por el índice de precios al con-sumo armonizado (IPCA), fue del 1,8% en enero, 7 décimas por encima del dato de diciembre, debido a una mayor contribución del componente energético y de alimentos no procesados. Por otro lado, se confir-mó que la inflación subyacente en enero se mantuvo en el 0,9%. El superávit por cuenta corriente de la eurozona alcanza máximos históricos. El superá-vit de la balanza por cuenta corriente de la eurozona (acumulado de 12 meses) alcanzó los 364.700 millo-nes de euros en diciembre, un registro equivalente al 3,4% del PIB y superior a los 319.400 millones de euros de diciembre de 2015. El aumento se debió, en buena parte, a un mayor superávit en el saldo de bie-nes (372.200 millones de euros, equivalente al 3,5% del PIB), impulsado por la depreciación del euro. Para los próximos trimestres, esperamos que el superávit externo disminuya gradualmente con la continuación de la recuperación de la eurozona y el mayor precio del petróleo.

la recuperación griega no avanza y la saga del rescate abre un nuevo capítulo. La economía helena volvió a crecer en 2016, después del retroce-so de 2015. No obstante, el crecimiento se mantiene débil (0,3% en 2016), y el PIB todavía se sitúa un 26% por debajo del nivel precrisis. Por otro lado, aún no se ha llegado a un acuerdo para el desembolso de los próximos pagos previstos en el tercer programa de rescate (aprobado en verano de 2015). Un primer paso en esta dirección ha sido la decisión de que las distintas instituciones implicadas (Comisión Europea, BCE, FMI y MEDE) vuelvan a Atenas para negociar un paquete adicional de reformas estructurales cen-trado en mejorar el sistema impositivo, la regulación del mercado laboral y las pensiones.

Mejoran las perspectivas económicas en Portugal. La economía portuguesa creció a un ritmo superior al esperado por el conjunto de analistas en el 4T 2016 (2,0% interanual, frente al 1,6% previsto), apoyada en el buen tono de la demanda interna, es-pecialmente la inversión, y de las exportaciones. Con ello, el crecimiento para el conjunto de 2016 se situó

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

28

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

29

Bole

tín In

form

ativ

o

en el 1,4%. En los próximos trimestres, se espera que la economía siga avanzando a un ritmo parecido. Así lo reflejan las previsiones del consenso de analistas, que apuntan a un crecimiento del 1,5% en 2017 y del 1,4% en 2018 (igual que el escenario de CaixaBank Research).

spaña: la economía española inicia el año con buen pie. la actividad económica se mantiene robusta en 2017. Los vientos de cola temporales que han venido apoyando a la econo-

mía española en los últimos dos años (política fiscal expansiva, bajo precio del petróleo y condiciones financieras favorables) irán perdiendo intensidad, aunque es de esperar que conserven su inercia por un tiempo (la refinanciación de la deuda se-guirá haciéndose a tipos más bajos que hace unos años y la subida del precio del petróleo difícilmen-te llegará a los niveles de 2013-2014). Asimismo, factores estructurales como las ganancias de com-petitividad y cierta flexibilización del mercado labo-ral seguirán operando a favor del crecimiento. La previsión de CaixaBank Research de crecimiento del PIB para el conjunto de 2017 se mantiene en el 2,6%, netamente por encima del promedio de las economías avanzadas.

La contabilidad nacional del 4T confirma el buen tono de la economía española. El PIB avanzó un 0,7% intertrimestral (3,0% interanual) en el 4T 2016, en consonancia con la previsión de CaixaBank Research, lo que situó el avance para el conjunto de 2016 en el 3,2%. El desglose por componentes del dato del 4T muestra cómo la demanda interna sigue una tendencia de suave desaceleración, con una contribución de 2,2 p. p. al avance interanual del 4T frente a los 2,5 p. p. del 3T. Por su lado, la demanda externa neta tuvo una contribución positiva de 0,8 p. p. en el 4T (0,7 p. p. en el 3T). Es de esperar que el dinamismo de las exportaciones y el crecimiento más contenido de las importaciones posibiliten que la contribución del sector exterior se mantenga en terreno positivo a lo largo de 2017.

El consumo privado se mantuvo vigoroso en el 4T y no da síntomas de agotamiento. El consumo privado avanzó un 0,7% intertrimestral (3,0% interanual) en el 4T. En los primeros compa-

ses de 2017, la buena evolución de la confianza del consumidor y de las ventas minoristas sugiere que el consumo privado sigue la misma tónica con la que acabó 2016. En efecto, la creación de ocupa-ción y las favorables condiciones de acceso al cré-dito, propiciadas por la política monetaria acomo-daticia del BCE y la mayor capacidad de la banca para otorgar préstamos a hogares, seguirán apo-yando el buen tono del consumo durante el 2017.

los indicadores de sentimiento empresa-rial se mantienen en cotas elevadas. En concre-to, los índices PMI de manufacturas y servicios se situaron en los 55,6 y 55,0 puntos en enero, res-pectivamente, en una zona claramente expansiva, lo que indica que la buena marcha de la actividad es generalizada en los distintos sectores económi-cos. En este contexto, el mal dato de inversión en bienes de equipo del 4T 2016 (crecimiento inter-trimestral del 0,0%), se espera que sea temporal.

El elevado ritmo de crecimiento económi-co se refleja en la creación de ocupación. En concreto, los datos de contabilidad nacional del 4T mostraron que el empleo equivalente a tiempo completo aumentó un 2,7% interanual, lo que dejó el incremento del conjunto de 2016 en el 2,9%, equivalente a 463.000 puestos de trabajo a tiempo completo, fiel reflejo de la fortaleza exhibida por el mercado laboral en 2016. El buen pulso del mer-cado laboral se mantuvo en el primer mes del año: en enero, la cifra de afiliados a la Seguridad Social aumentó en 67.460 personas (en términos deses-tacionalizados) y el ritmo de creación de empleo se aceleró hasta el 3,3% interanual (3,1% en diciem-bre). A lo largo de 2017, prevemos que el ritmo de creación de empleo se irá moderando, de acuerdo con la evolución de la actividad, pero se manten-drá robusto.

En este contexto económico positivo, los precios han empezado el año con un fuerte re-punte. La inflación escaló hasta el 3,0% en enero y se mantuvo en este mismo nivel en febrero. Este fuerte incremento de los precios respecto a un año atrás se explica, en gran parte, por factores de ca-rácter temporal. Por un lado, los precios de la elec-tricidad crecieron un 26,2% interanual en enero y, por otro, los precios de los carburantes continúan aumentando, siguiendo la evolución del precio del

COYUNTURA ECONÓMICA Y BURSÁTIL

E

Bole

tín In

form

ativ

oCOYUNTURA ECONÓMICA Y BURSÁTIL

C

M

Y

CM

MY

CY

CMY

K

Faldon 40 Broseta 210x73 print.pdf 18 22/3/17 13:34

petróleo. La disipación de estos dos efectos hará que el repunte inflacionista vaya paulatinamente a menos durante el 2017. Sin embargo, la inflación subyacente seguirá una suave tendencia ascen-dente, apoyada por el dinamismo del consumo pri-vado. En concreto, en enero subió hasta el 1,1% (1,0% en diciembre).

El saldo corriente se mantendrá en terre-no positivo en 2017. Por el lado exportador, las exportaciones españolas de bienes han mostrado una ligera desaceleración en el tramo final del año, aunque las recientes ganancias de competitividad (reducción de los costes laborales unitarios rela-tivos a nuestros socios comerciales) y una nota-ble diversificación geográfica han ayudado a que esta desaceleración haya sido más suave que en el promedio de las economías avanzadas. Por el lado importador, al aumento de las importaciones no energéticas fruto del buen tono del consumo se le ha unido el incremento de la factura de las im-portaciones energéticas por la subida del precio del petróleo. Sin embargo, la suavidad de la ralentiza-ción exportadora, las buenas perspectivas del sec-tor turístico y el hecho de que la subida del petróleo esté siendo moderada permitirán que se manten-ga el saldo exterior positivo en 2017. Los datos de aduanas de diciembre confirman estas tendencias, con unas exportaciones de bienes que avanzaron un 1,7% interanual (acumulado de 12 meses), re-forzadas por el incremento del 2,8% de las expor-taciones no energéticas. Las importaciones, por su parte, cedieron un 0,4% interanual debido al fuerte retroceso de las importaciones energéticas (baja-ron un 23,7% por efectos de base), un descenso que irá remitiendo a lo largo de 2017. El superávit

por cuenta corriente del conjunto de 2016 se situó en el 2,0% del PIB.

la buena marcha de la economía debería ayudar a reducir la elevada deuda pública. En 2016, la deuda pública se situó en el 99,3% del PIB (99,8% en 2015), un nivel elevado y que aconseja seguir con los esfuerzos para sanear las cuentas públicas. En este sentido, y como consecuencia de las medidas presupuestarias adoptadas por el Go-bierno en diciembre de 2016, la Comisión Europea mejoró la previsión de déficit público para 2017 al 3,5% del PIB (antes del 3,8%), pero considera que dichas medidas siguen siendo insuficientes para alcanzar el objetivo de déficit acordado del 3,1% del PIB. También el FMI, en su informe anual sobre España, señala que el déficit público sigue siendo elevado por la relajación fiscal de los dos últimos años, y recomienda retomar la vía de una consoli-dación fiscal gradual, pero creíble.

El sector bancario se encuentra en una po-sición más sólida y favorece el crecimiento eco-nómico. En 2016, la concesión de crédito nuevo a hogares y empresas pequeñas creció con vigor. En cuanto a los hogares, el crédito nuevo al consumo se aceleró en el conjunto de 2016 con un incremen-to del 29,0% y el crédito hipotecario también pre-sentó un avance notable, aunque menor que el de 2015. Por su parte, el crédito a pymes también si-guió creciendo. Sin embargo, el crédito a las gran-des empresas retrocedió con fuerza debido a que estas empresas optaron por la emisión de bonos corporativos. La mejora de los flujos de crédito se apoya en un sector bancario que cuenta con una mejor calidad de los activos.

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

30

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

31

5 a 2.656 a 2.75

Todos los puts vendidos se recomprarán cuan-do el precio baje 0.30 de cada precio de venta.

Cuando haya transcurrido un mes, se irán re-comprando los puts vendidos de junio cuando baje su precio, y en las subidas se irán vendiendo los de agosto, para asegurarse de que dará oportunidad de recomprarlos aprovechando los movimientos del VIX.

He escogido el strike 15 porque se mueve más puntos que los strikes inferiores y, de todas formas, no pienso ir al vencimiento.

ADvERTENCIA: Esta estrategia está pensa-da para gente que tiene 2.000 euros para perder y conoce la diferencia y las implicaciones entre com-prar un call o vender un put.

demás de la Venta semanal de puts del VIX , vamos a hacer una venta de vola-tilidad de puts de meses lejanos.

He escogido el put 15 del vencimiento del 20 de junio para empezar esta venta de volatilidad.

A medida que transcurra el tiempo y junio se acerque al vencimiento, nos cambiaremos a julio y

luego a agosto. Se trata de operar siempre con un vencimiento que le falten alrededor de tres meses hasta el vencimiento. Esto se hace con la sana in-tención de que haya tiempo de sobra para poder recomprar los puts vendidos antes de acercarse al vencimiento.

Se trata de ir vendiendo escalonadamente a medida que sube la prima del put, y luego recom-prarlo cuando baja.

Vamos a vender 1 put a 2.25 (yo ya lo he ven-dido).

Se venderán 2 puts a 2.35.3 a 2.454 a 2.55

Bole

tín In

form

ativ

o

venta de puts del vIX de meses lejanos

Francisco llinaresAnalista Financierohttp://www.rankia.com/blog/llinares/

A

Bole

tín In

form

ativ

oANÁLISISANÁLISIS

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

32

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

33

de trabajo, reducen salarios y empobrecen a los trabajadores que no pueden competir con las máquinas, con lo que se amenaza no sólo a los actuales operarios, sino también a los de futu-ras generaciones. Por tanto, ¿cuál es el efecto neto de estas fuerzas? ¿Se pueden compensar las unas a las otras? Los autores concluyen que cuando los robots pueden sustituir a los huma-nos en la producción en ese sector los salarios declinarán, así como el ahorro de esos segmen-tos poblacionales y su bienestar. Por ello, propo-nen una conclusión intuitiva e interesante, que el Gobierno ejerza su poder compensador y re-distribuidor dentro de la sociedad, para que una mejora de la productividad mejore el bienestar del conjunto de la sociedad y de futuras genera-ciones. De este modo, en su modelo se plantea-ba un impuesto gubernamental a los robots.

Así, llegamos a la segunda pregunta inte-resante de este artículo: ¿se han de establecer impuestos a los robots? Bien, es un tema que ya llegó en mayo de 2016 al Parlamento Europeo a través del borrador3 de un informe elaborado por la diputada Mady Delvaux de la Comisión de Asuntos Jurídicos. Centrándose en cómo los ro-bots podrían impulsar la desigualdad social, el informe propuso que podría darse una "necesi-dad de introducir requisitos de información cor-porativa sobre el alcance y la proporción de la contribución de la robótica y la Inteligencia Artifi-cial a los resultados económicos de una empre-sa a efectos de impuestos y contribuciones de seguridad social". La propuesta de Delvaux no fue bien acogida y pocas voces, como la de Bill Gates, se alzaron para apoyarla.

Sin embargo, para concluir, cabe recordar lo que Edmund S. Phelps4 definía como la impor-tancia fundamental de que los ciudadanos man-tengan un "lugar en la sociedad”. Phelps escribió que cuando muchas personas ya no pueden en-contrar trabajo para sostener a una familia, se producen consecuencias preocupantes y "el fun-

cionamiento de toda la comunidad puede verse afectado". Es decir, como apunta Robert Shiller5 “hay externalidades en la robotización que jus-tifican alguna intervención gubernamental”. En su opinión, los ingresos del impuesto podrían “ser dirigidos hacia un seguro sobre salarios, para ayudar a las personas reemplazadas por la nueva tecnología para hacer la transición a una carrera diferente”. Algo que estaría “de acuerdo con nuestro sentido natural de la justicia y así ser probable que perdure”.

Por último, si me preguntan si tengo miedo de que un robot se quede con mi trabajo, mi res-puesta es no. Como asesor de inversiones de renta4banco tengo claro que el activo más im-portante que he construido con mis clientes es una relación de confianza. Algo que se crea con tiempo y paciencia, con largas conversaciones para conocerlos y entenderlos. Porque los huma-nos no son máquinas, son seres psico-químicos imposibles, por ahora, de parametrizar.

NOTAS Al PIE:

1 Frey, C. B., y Osborne, M. A. (2017). “The future of em-ployment: how susceptible are jobs to computerisation?” Technological Forecasting and Social Change, 114, 254-280.2 Sachs, J. D., Benzell, S. G., y LaGarda, G. (2015) “Robots: Curse or blessing? A basic framework” (No. w21091). National Bureau of Economic Research.3 DRAFT REPORT with recommendations to the Com-mission on Civil Law Rules on Roboticsh t tp : / /www.europar l . eu ropa .eu /s ides /ge tDoc .do?pubRef=-//EP//NONSGML%2BCOMPARL%2BPE-582.443%2B01%2BDOC%2BPDF%2BV0//EN4 Phelps, E. S. (2007) “Rewarding work”. Harvard Uni-versity Press.5 SHILLER, Robert (2017) “Robotization Without Taxa-tion?”. Project Syndicate.

Bole

tín In

form

ativ

o MERCADOS

n el año 1779 Nedd Ludd, un traba-jador de una fábrica textil del conda-do de Leicestershire tuvo un rapto de rabia y destrozó dos telares mecáni-cos. Esta furiosa acción fue su res-

puesta a las malas condiciones laborales que él y sus compañeros padecían en su empresa. Su nombre bautizó un movimiento social, el ludismo, compuesto por artesanos ingleses que entre los años 1811 y 1816 protestaron contra la instala-ción de nuevas máquinas en los centros fabriles. La Revolución Industrial había traído la introduc-ción de telares y máquinas de hilar mecánicas que ponían en peligro sus puestos de trabajo y que presionaban a los obreros que resistían el corte con salarios más bajos.

Un par de siglos después, el 5 de diciembre de 2016, el gigante de la distribución en inter-net Amazon abrió un supermercado en Seattle sin cajas para cobrar, ni cajeras. De hecho, en el supermercado “Amazon GO” los clientes co-gen lo que quieren de los estantes y salen sin hacer cola y sin pagar en la salida. Pero, no, no se preocupen, pagan por sus compras. Lo que sucede es que cuando entran al supermer-cado activan una aplicación y cuando salen el importe de la compra se carga en su cuenta de Amazon Prime. ¿Cómo lo hacen? Con tecnolo-gía. Los sensores siguen a los clientes mientras deambulan por la tienda y registran los artícu-los que toman. De momento, no hay cajeros de otros supermercados que hayan acudido a plantarse ante la tienda con piquetes para ce-rrarla o quemarla.

Ejemplos como el supermercado de Ama-zon, el coche autónomo de GOOGLE o el nuevo modelo de tractor autónomo de CHN, el Mag-num, que puede trabajar sin descanso y que se supone que revolucionará la agricultura extensi-

va, amenazan con acabar con muchos puestos de trabajo como cajeras, taxistas y trabajadores agrícolas. En esta línea, en 2011, en su libro “La carrera contra las máquinas” (2011) los investi-gadores del MIT Erik Brynjolfsson y Andrew McA-fee escribían “La raíz de nuestros problemas no es que estamos en una gran recesión, o un gran estancamiento, sino más bien en las primeras etapas de una gran reestructuración”. Igualmen-te, los economistas Carl Benedikt Frey y Michael Osborne1, de la Universidad de Oxford, advierten que en EEUU el 47% de las ocupaciones corren el riesgo de desaparecer en beneficio de compu-tadoras y robots. Para Frey y Osborne la roboti-zación y la computarización han estado histórica-mente confinadas a tareas rutinarias, pero, ahora los algoritmos que manejan un gran volumen de datos están siendo usados en cada vez un mayor grado, con lo que pueden sustituir fácilmente al trabajador humano en una amplia gama de ta-reas cognitivas no rutinarias. Además, los robots avanzados están ganando sentidos y mejorando su destreza, lo que les permite realizar un mayor rango de tareas manuales. En su estudio con-cluyen que la mayoría de los trabajadores que trabajan en transporte y logística, así como la parte importante de las labores propiamente ad-ministrativas de la oficina y las de producción de las fábricas son las áreas donde se concentrará el riesgo de robotización e informatización. Igual-mente, Frey y Osborne explican que hay una importante correlación negativa entre salarios y nivel educativo con la robotización. Así, a más robotización menores salarios y a menor nivel educativo de los operarios que realizan las labo-res mayor robotización.

Todo ello nos lleva a la pregunta importante de este artículo, la que se hacen Sachs, Benzell y Lagarda (2015)2: ¿Aumentan o reducen los ro-bots (y la computerización) el bienestar global de la sociedad? Por un lado, es evidente que su uso aumenta la producción y que puede poner bie-nes y servicios en el mercado a mejores precios. A todos nos gustaría entrar al supermercado y salir sin colas. Por otro lado, eliminan puestos

¿vendrá un robot a quedarse con mi empleo?

EFelipe Sánchez CollProfesor de la FEBF

Bole

tín In

form

ativ

oMERCADOS

"Los humanos no son máquinas, son seres psico-químicos imposibles, por ahora, de parametrizar"

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

34

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

35

Bole

tín In

form

ativ

o ACTUALIDAD JURÍDICA Y FISCAL

ecientemente han sido diversos los pronunciamientos judiciales que han confirmado la doctrina constitucional relativa al derecho a no sufrir discriminación por ra-

zón de sexo en los supuestos de reconoci-miento de derechos de trabajadoras emba-razadas.

En este sentido, resulta significativa la sentencia del Tribunal Constitucional de 16 de enero de 2017 que concede el amparo a una trabajadora a tiempo parcial (20 horas semanales) a la que, por estar en situación de incapacidad temporal por riesgo durante el embarazo y posterior baja de maternidad, se le deniega su derecho preferente a la amplia-ción de jornada, reconocido en el Convenio Colectivo de aplicación.

Tras su reincorporación con normalidad a su puesto de trabajo a la finalización de la baja maternal, la trabajadora tuvo conocimiento de la suscripción de un nuevo contrato durante su baja por riesgo durante el embarazo con una duración ampliada de la jornada semanal (30 horas semanales), por lo que, al solicitar a la empresa acogerse a su derecho a ampliar la jornada y que le fuera denegado, interpuso demanda declarativa de derechos y reclama-ción de cantidad por daños y perjuicios.

Estimada íntegramente la demanda en primera instancia, fue recurrida en suplica-ción por la empresa por considerar que no existía vulneración alguna del artículo 14 de

la Constitución Española, que conculca el de-recho a no sufrir discriminación, entre otras, por razón de sexo, sino que simplemente concurría el hecho de que la trabajadora “no podía en modo alguno cubrir el incremento, por encontrase en plena baja maternal, no siendo en ningún caso el motivo de la impo-sibilidad, la baja o su causa, sino la imposi-bilidad de realizar una prestación efectiva de servicios en el momento en que se produce la necesidad”.

Tras estimarse el recurso por el TSJ de Andalucía, fue recurrida en amparo por la tra-bajadora, confirmando el TC su doctrina en el sentido de que “la protección de la condición biológica y de la salud de la mujer trabajadora ha de ser compatible con la conservación de sus derechos profesionales, de suerte que la minusvaloración o el perjuicio causado por el embarazo o la sucesiva maternidad constitu-yen un supuesto de discriminación directa por razón de sexo”.

En definitiva, el TC concluye que la ac-tuación empresarial ocasionó una discrimina-ción directa por razón de sexo, resultando la trabajadora perjudicada por su condición de mujer, al habérsele impedido modificar sus condiciones laborales (jornada y horario) que le permitía el convenio Colectivo. Se entiende que el perjuicio deriva de su condición de mu-jer, pues la circunstancia de que no pudiera ejercitar el derecho preferente de opción que le atribuía el convenio colectivo en la fecha en que surgió la necesidad empresarial de cubrir nuevos servicios y ampliar la jornada semanal de trabajo se debió en exclusiva al hecho de encontrarse en situación de baja por embara-zo de riesgo y posterior maternidad, situación en la que sólo pueda encontrarse una perso-na si es mujer.

Derechos de las embarazadas: dos pronunciamientos

judiciales recientes

Rverónica MartínAbogada del área de Derecho Laboral

En sentido idéntico, pero en esta ocasión en materia salarial, se ha pronunciado tam-bién el Tribunal Supremo en reciente senten-cia de 10 de enero de 2017. En este supuesto se plantea una demanda de conflicto colecti-vo por parte de la Confederación Sindical de CCOO contra la empresa Centro de Asisten-cia Telefónica (CATSA) solicitándose que se declare contraria a derecho la práctica em-presarial consistente en computar como au-sencias la baja maternal, así como la baja por riesgo durante el embarazo, a los efectos de cómputo de días productivos para tener de-recho a la retribución variable por incentivos.

De conformidad con el sistema de retribu-ciones variables establecido por la empresa, los trabajadores que vieran interrumpida su actividad laboral por tiempo superior a 1 mes no percibían cantidad alguna por incentivos el mismo mes de su reincorporación. Por este motivo, la empresa alegaba, en resumen, que siendo que los incentivos no se deven-gan durante el periodo en que no existe acti-vidad laboral, ello motiva que no se abonasen tampoco en relación con los periodos de baja por maternidad o riesgo durante el embarazo, provocando ello que, tras su reincorporación, no percibiesen esa partida salarial hasta el momento de abono de los periodos que, nue-vamente, hubiesen comenzado a devengar.

Como consecuencia de la merma retribu-tiva generada a las trabajadoras afectadas en la nómina del primer mes tras su reincorpo-ración, la Confederación Sindical de CCOO pretende, en definitiva, que a las trabajado-

ras afectadas se les remunere ya en el primer mes con la inclusión de los incentivos, calcu-lándose por dicho mes la media ponderada de los incentivos generados durante el año.

El TSJ de Andalucía, en línea con la em-presa, consideró que el sistema de incentivos se aplicaba por ésta de forma genérica, sin tener en cuenta el sexo de los trabajadores, afectando así por igual a todos los supuestos de suspensión del vínculo laboral, cualquiera que fuera la causa de entre las previstas en el artículo 45 ET.

Sin embargo, el Alto Tribunal entiende que no es posible equiparar la suspensión del contrato de trabajo por causa de maternidad o riesgo durante el embarazo al resto de causas previstas en dicho precepto, y ello por cuanto esas dos situaciones afectan de modo exclu-sivo a las mujeres, precisamente por razón de su sexo, lo que no sucede con el resto de su-puestos suspensivos del vínculo laboral. Así, el Supremo considera que, en definitiva, a di-chas trabajadoras se las considera como au-sentes hasta la fecha de su reincorporación, implicando tal consecuencia .

En consecuencia, los últimos pronuncia-mientos judiciales en la materia siguen ga-rantizando, no solo el reconocimiento de los derechos laborales de las trabajadoras em-barazadas, sino también y especialmente el mantenimiento de los derechos y condiciones laborales de éstas una vez se reincorporan a su puesto de trabajo tras el disfrute de los per-misos derivados de su maternidad.

Bole

tín In

form

ativ

oACTUALIDAD JURÍDICA Y FISCAL

"Los últimos pronunciamientos judiciales en la materia siguen garantizando, no solo el reconocimiento de los derechos laborales de las trabajadoras embarazadas, sino también y especialmente el mantenimiento de los derechos y condiciones laborales de éstas una vez se reincorporan a su puesto de trabajo"

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

36

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

37

einte años después del Código Oliven-cia, los avances en gobierno corpora-tivo hacen a las empresas más atrac-tivas como negocio, más sostenibles y por lo tanto, más competitivas, pero las

pymes españolas siguen considerando el gobierno corporativo con desapego, creyendo que es más propio de grandes empresas cotizadas. Todo ello a pesar de la reforma regulatoria que supuso la Ley de Sociedades de Capital del año 2015 y el Código Unificado de 2015 en el que se explicitaba que sus orientaciones eran para todas las pymes españolas.

En grandes líneas, entre los principales objeti-vos de gobierno corporativo podrían destacarse al menos los siguientes:

1. Aumentar la eficacia en el funcionamiento de los órganos de Gobierno (Consejo de Ad-ministración y Junta General de Accionistas).

2. Evitar o reducir los conflictos de interés en el seno del consejo de administración o entre stakeholders (grupos de interés).

3. Obligar al rendimiento de cuentas de los di-rectivos y consejeros a los accionistas.

4. Protección de los derechos de los accionis-tas minoritarios.

5. Facilitar la supervisión eficiente por parte del consejo de administración.

6. Promover la consolidación de los mercados financieros, y por ende, facilitar el crecimiento del PIB y del empleo.

El gobierno corporativo en España ha sido testigo de la aplicación práctica de cuatro grandes códigos, el primero de ellos, el Código Olivencia del año 1998, promovido por el profesor Olivencia, Ca-tedrático de Derecho Mercantil, con posterioridad el informe Aldama en el año 2003, el Código Conthe, del año 2006 y el denominado Código Unificado del año 2015.

Entre las principales recomendaciones del Có-digo Olivencia estaban al menos las siguientes:

1) La necesidad de separar gestión y propie-dad de la empresa,

2) la conveniencia de incorporar al Consejo de Administración una mayoría de consejeros independientes, es decir, no vinculados a la dirección de empresa o a los vínculos accio-nariales de control y que acceden al cargo por ser profesionales con experiencia y prestigio profesional, la misión de los consejeros se basa en defender los intereses de la sociedad fomentando la toma de decisiones que mejo-ren la gestión de la empresa, arbitrar mecanis-mos para fomentar la defensa de los intereses del pequeño y mediano inversor.

3) La creación de las llamadas comisiones de-legadas de control, para garantizar la función de supervisión del órgano de administración. Estas comisiones están compuestas por con-sejeros externos y serían básicamente: de au-ditoría, encargada de la verificación de la con-tabilidad de la sociedad, de nombramientos cuya misión es la selección de los consejeros y de retribuciones, que deberá supervisar la política de remuneración 4) Se recomendaba un único mandato de cua-tro o cinco años para los consejeros.

5) También se sugería que ningún consejero formara parte de más de tres consejos de ad-ministración,

6) Se recomendaba el retiro de los conseje-ros a los 70 años, eliminando y declarando nulas las cláusulas de blindaje.

Con posterioridad, la Comisión Aldama constituida en septiembre del 2002, tenía por mandato fomentar la transparencia y seguri-dad de los mercados financieros y sociedades cotizadas. En su primera reunión, la Comisión Especial definió el alcance de los trabajos a rea-lizar, que pueden resumirse en: Informar sobre el grado de observancia del Código Olivencia o Código de Buena Conducta de los consejos de administración de las sociedades cotizadas, dar mayor protección y seguridad a los accionistas e inversores, teniendo en cuenta las relaciones entre las sociedades emisoras de valores y las personas físicas y jurídicas que les prestan sus servicios profesionales y aumentar la transpa-rencia de los mercados.

Posteriormente el Código Conthe profundi-zó en la diversidad de género, la definición de

consejero independiente y el funcionamiento de las comisión.

Por ultimo, el denominado código unificado estableció cuatro grupos de trabajo con diferen-tes objetivos:

Grupo I. Debía analizar la situación actual y hacer un análisis de las medidas y regla-mentaciones existentes en EE.UU. y la UE.

Grupo II. Se encargó de analizar el gobierno de las sociedades, proponiendo las medi-das necesarias para el buen funcionamiento de la Juntas Generales y los Consejos de Administración.

Grupo III. Estudió la responsabilidad de la empresa ante sus accionistas y la sociedad en general.

Grupo IV. Analizó la cuestión del equilibrio entre normas obligatorias y autorregulación

Bole

tín In

form

ativ

o PERSPECTIvAS MACROECONÓMICAS

v

Perspectivas del gobierno corporativo en España

Isabel GiménezDirectora General@IGimenezFebf

Bole

tín In

form

ativ

oPERSPECTIvAS MACROECONÓMICAS

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

38

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

39

Bole

tín In

form

ativ

o PERSPECTIvAS MACROECONÓMICAS

armonizó el gobierno corporativo español con el europeo.

Entre los principales avances, aparte de la reivindicación de la figura del consejero coordi-nador, y de la diseminación de la junta general de accionistas para una mejor y mayor defensa de los derechos de los pequeños accionistas, se hizo hincapié en las ventajas de la publicación de un informe anual sobre las retribuciones del consejo de administración ademas del informe anual de gobierno corporativo. Y además de ello, la legitimación de las 63 recomendaciones con su justificación a partir de 25 principios.

Todos estos códigos han conseguido me-jorar el gobierno corporativo español con más nivel de exigencia para los consejeros, el alto nivel de seguimiento de las recomenda-ciones, el aumento del número de empresas que envían información relevante a conseje-ros con suficiente antelación, el buen funcio-namiento de las comisiones de auditoría, una mayor involucración del consejo en gestión de riesgos, un ligero aumento de la dedicación de los consejeros a la estrategia, el aumento del número de consejeras, y la cultura de la autoevaluación del consejo de administración con ayuda externa.

La cultura del gobierno corporativo enten-dida de forma holística deberá orientarse a con-seguir los retos del reporting integrado:

Dualidad entre transparencia y confiden-cialidad, y entre transparencia y cumplimiento regulatorio. Rigor. Vincular remuneración y des-empeño. Materialidad (en base a relevancia, no toda la información se debe detallar). Conectivi-dad de las áreas e integración de silos y siste-mas. Recursos (priorizando en base a las líneas estratégicas y la cadena de valor).Cambio cul-tural (integrando a todos los stakeholders).

Para concluir, entre los principales retos de futuro gobierno corporativo español deberían estar, al menos, los siguientes:

1. Bajo número empresas con plan de sucesión del Presidente y el consejero delegado.

2. Aumentar el tiempo de dedicación de las reuniones del Consejo para el debate es-tratégico.

3. Reducir los casos en los que una misma persona sea Presidente y consejero dele-gado.

4. Mayor número de consejeros indepen-dientes.

5. Mayor presencia de consejeros interna-cionales.

6. Mayor número de consejeros con expe-riencia empresarial y sectorial.

7. Desarrollo de la comisión de retribucio-nes y sobre todo que realice la función de nombramientos.

8. Autoevaluación real (no formal) con áreas de mejora con ayuda externa (para garantizar la independencia).

9. Mayor número de Consejeras.

10. Perfiles diferentes para los consejeros y reducción de su edad media.

Decía D. Enrique Aldama que “Las leyes y códigos de buen gobierno, y los principios de transparencia y seguridad son necesarios…Sin embargo, la experiencia demuestra que ni las le-yes más exigentes ni los códigos mejor elabora-dos resultan suficientes para garantizar el buen gobierno de las empresas. Este exige, además, competencia profesional y un comportamiento ético por parte de los administradores y gestores, que impulse siempre a buscar el bien de las em-presas a largo plazo, por encima de sus propios intereses a corto plazo. El respeto a los valores éticos en la vida profesional es imprescindible”.

Así pues, a modo de conclusión, y tras dé-cadas de avances regulatorios debemos estar orgullosos por los avances conseguidos pero también analizar los retos pendientes y conti-nuar mejorando para consolidar los resultados y mejorar la reputación de cotizadas, superviso-res, y mercados.

Bole

tín In

form

ativ

oPERSPECTIvAS MACROECONÓMICAS

Indicadores macroeconómicos internacionales

InflacIón (*) Tasa de Paro P. IndusTrIal (*)

PERIODO DATO ANTERIOR

EEUU febrero-17 2,7% 2,5%

ÁREA EURO febrero-17 2,0% 1,8%

JAPÓN enero-17 0,4% 0,3%

REINO UNIDO enero-17 1,8% 1,6%

PERIODO DATO ANTERIOR

febrero-17 4,7% 4,8%

enero-17 9,6% 9,6%

enero-17 3,0% 3,1%

diciembre-16 4,7% 4,8%

PERIODO DATO ANTERIOR

enero-17 0,5% 2,2%

enero-17 3,2% 4,3%

enero-17 0,0% 0,7%

enero-17 1,9% 4,9%

cTo. PIb real (*) bza comercIal (**) TIPos de InTerés a lP (**)

PERIODO DATO ANTERIOR

EEUU 4T16 1,4% 1,0%

ÁREA EURO 4T16 2,2% 2,2%

JAPÓN 3T16 1,7% 1,8%

REINO UNIDO 4T16 1,6% 1,1%

PERIODO DATO ANTERIOR

3T16 -116.433.000 -124.745.000

diciembre-16 39.238.082 37.687.232

enero-17 -1.089.200.000 520.200.000

enero-17 -1.966.000 -2.026.000

PERIODO DATO ANTERIOR

febrero-17 2,42% 2,43%

febrero-17 0,33% 0,35%

febrero-17 0,08% 0,06%

febrero-17 1,25% 1,37%

ProduccIón y demanda

(**)

Matriculación de Turismos

Febrero 2017 -1,5%

Índice de Producción Industrial

Enero 2017 6,0%

Pernoctaciones Hoteleras

Enero 2017 -4,0%

Índice de comercio al por menor

Enero 2017 (*) 4,8%

IPc.ÍndIce de PrecIos de consumo

Variación anual

Febrero 2017 2,9%

Variación mensual

Febrero 2017 -0,5%

Variación en lo que va de año

Febrero 2017 -0,9%

IPC alimentación (**)

Febrero 2017 1,4%

mercado de Trabajo

Paro registrado (**)

Febrero 2017 -9,6%

Tasa de actividad

IV Trim. 2016 (***) 59,5%

Tasa de ocupación

IV Trim. 2016 (***) 48,1%

Tasa de Paro

IV Trim. 2016 (***) 19,1%

comercIo exTerIor

Exportaciones totales

Enero 2017 7,5%

Exportaciones de bienes de consumo

Enero 2017 -1,6%

Importaciones totales

Enero 2017 17,3%

Importaciones bienes de consumo

Enero 2017 4,5%

Indicadores de coyuntura económica de la Comunitat Valenciana

* Precios corrientes ** Tasas de variación sobre el mismo mes del año anterior*** Útimos datos facilitados por la DGT

(*) Tasa interanual (**) En moneda nacional. (***) Media mensual de datos diarios.

N. 2

68Ab

ril ‘2

017

40

Bole

tín In

form

ativ

o PERSPECTIvAS MACROECONÓMICAS

C

M

Y

CM

MY

CY

CMY

K

Contra 40 Broseta 210x297 print.pdf 17 22/3/17 13:35