Fidelity

Alternativas de inversión en un mundo de tipos de interés bajoMarzo 2013

Este documento no constituye asesoramiento de inversión. No debe utilizarse como base para decisiones de inversión y no debe considerarse como una recomendación para realizar una inversión. No puede reproducirse o difundirse sin permiso expreso. Ni Fidelity ni el destinatario de la información quedan legalmente obligados por las declaraciones o manifestaciones contenidas en este documento.

Los temas de hoy

2

2012 fue un año mucho mejor de lo que se presentía: se dieron pasos necesarios para neutralizar los peores riesgos de acontecimientos extremos

Vivimos en un mundo sobreendeudado de bajo crecimiento en el que la norma serán los tipos reales negativos en la deuda pública de los países desarrollados

Ideas de inversión de Fidelity en este contexto de mercado de bajos tipos de interés con bajo crecimiento

Los inversores necesitarán gestión activa para conseguir sus objetivos financieros y de inversión

Los inversores tendrán que buscar alternativas para proteger su patrimonio en términos reales y para conseguir flujos de rentas

2012 fue un año mucho mejor de lo que se presentía: se dieron pasos necesarios para neutralizar los peores riesgos de acontecimientos extremos

Rentabilidades en diferentes clases de activos

Los activos financieros registraron un buen comportamiento en 2012 a medida que las cotizaciones descontaban menos malas noticias

4

Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. En las inversiones en mercados extranjeros, las rentabilidades pueden subir o bajar como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas.

Fuente: DataStream, enero de 2013.

RV mundial Mat. primas Oro Deuda pública mundial Deuda corp. mundial Inm. mundiales Monetarios

40 países relajaron su política monetaria durante el año

La relajación monetaria fue sincronizada y generalizada en 2012...

5

País Fecha cambio PaísFecha cambio

PaísFecha cambio

PaísFecha cambio

PaísFecha cambio

Chile 12-ene La India 17-abr Dinamarca 05-jul Hungría 25-sep Polonia 07-nov

Tailandia 25-ene Polonia 09-may Kenia 05-jul Rep. Checa 27-sep Kenia 07-nov

Jordania 06-feb Bielorrusia 11-may BCE 05-jul Uganda 02-oct Turquía 20-nov

Indonesia 09-feb Dinamarca 31-may China 05-jul Australia 02-oct Colombia 23-nov

Suecia 16-feb Brasil 31-may Sudáfrica 19-jul Brasil 10-oct Australia 03-dic

Colombia 24-feb Kazajstán 01-jun Filipinas 26-jul Corea del Sur 10-oct Polonia 05-dic

Filipinas 01-mar Australia 05-jun Colombia 27-jul Tailandia 17-oct Sri Lanka 11-dic

Moldavia 05-mar Serbia 08-jun Pakistán 08-ago Turquía 18-oct Hungría 18-dic

Noruega 14-mar Islandia 13-jun Colombia 24-ago Filipinas 25-oct Suecia 18-dic

Mauricio 19-mar Israel 25-jun Hungría 28-ago Israel 29-oct Colombia 21-dic

Ucrania 22-mar Rep. Checa 28-jun Uganda 04-sep Hungría 30-oct Israel 24-dic

Rumanía 29-mar Vietnam 29-jun Kenia 05-sep Uganda 01-nov

Sri Lanka 05-abr Uganda 03-jul Suecia 06-sep Rep. Checa 01-nov

Fuente: Wolfe Trahan & Co. Portfolio Strategy.

... y la relajación cuantitativa es ahora una política ortodoxa, ampliamente utilizada y sin límites

6

Fuente: Thomson Reuters, Credit Suisse Research, septiembre de 2012.

Balances de los bancos centrales, 2008 = 100

Fed BCE Banco de Japón Banco de Inglaterra

Gráfico de rendimientos de la deuda pública italiana a 10 años

Los mercados reaccionaron con fuerza a las medidas del banco central

Fuente: Bloomberg, diciembre de 2012.

Descenso de los rendimientos tras el discurso de Draghi el 24 de julio de 2012.

7

Rentabilidades bursátiles por regiones

Las acciones se comportaron bien en todas las regiones, incluso Europa y Japón vivieron un interesante rebote en el S2 2012

8


Fuente: DataStream, diciembre de 2012.

Japón Asia menos Japón Mercados emergentes Norteamérica Europa

Clave 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Energía -1,2% 48,3% 29,0% 31,9% 37,6% 38,7% -21,0% 70,8% 25,6% 9,6% 29,4%

Materiales -2,8% 48,2% 28,6% 21,1% 34,3% 34,2% -23,5% 58,7% 24,4% 8,5% 24,1%

Industria -5,4% 39,9% 20,2% 14,9% 31,3% 28,2% -29,9% 44,3% 22,0% 0,5% 18,6%

Cons. disc. -15,5% 39,4% 19,8% 13,0% 25,4% 23,4% -35,0% 37,4% 14,9% -2,5% 16,8%

Cons. básico -15,6% 38,5% 18,9% 13,0% 21,6% 19,3% -41,9% 34,1% 12,3% -3,7% 15,8%

Atención sanitaria

-17,5% 31,2% 18,7% 9,8% 20,9% 19,1% -42,1% 29,8% 12,1% -4,1% 15,3%

Servicios financieros

-21,7% 29,6% 15,6% 7,5% 20,9% 13,9% -44,5% 25,1% 11,7% -4,8% 11,5%

TI -21,7% 27,4% 12,9% 7,1% 20,1% 4,9% -44,6% 20,2% 6,9% -9,8% 9,1%

Telecoms. -27,6% 20,3% 6,4% 2,6% 10,5% -1,9% -51,7% 17,6% 3,5% -19,0% 3,4%

Servicios públicos

-37,6% 18,1% 3,0% -4,9% 9,9% -4,8% -53,6% 10,9% 0,9% -21,2% 3,1%

MSCI AC World

Servicios financieros, consumo discrecional y atención sanitaria fueron los sectores más destacados durante el año

9

Fuente: DataStream, enero de 2013.


Y la renta fija tuvo un año con rentabilidades muy atractivas en todo tipo de activos

10

Rentabilidades totales en 2012 (cubiertas en euros)

Fuente: BoA Merrill Lynch, 31/12/2012. Rentabilidades totales de los índices, cubiertas en euros.

2,1

4,5

6,0

7,0

10,5

13,0

15,0

21,5

26,6

0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0

Bonos del Tesoro de EE.UU.

Bunds alemanes

Deuda pública española

Deuda pública mundial indexada a la inflación

Deuda corporativa mundial

Deuda corporativa de la zona euro

Bonos de alto rendimiento de EE.UU.

Deuda de los mercados emergentes

Bonos de alto rendimiento europeos

Rentabilidad total (%)

Vivimos en un mundo sobreendeudado de bajo crecimiento en el que la norma serán los tipos reales negativos en la deuda pública de los países desarrollados

Los mercados desarrollados están excesivamente endeudados, mientras que el sector privado se acerca a su tendencia

12

Desde 2008, la deuda de los estados en relación con su PIB ha aumentado un 30%

Hay un exceso de endeudamiento cifrado en 8 billones de dólares en los mercados desarrollados

Fuente: Thomson Reuters, Credit Suisse Research, julio de 2012.

Sector privado Sector público Deuda total merc. desarrollados, % of PIB

Tendencia

Los mercados desarrollados necesitan rendimientos negativos en su deuda para estabilizar las cuentas

14

Fuente: Thomson Reuters, Credit Suisse Research, octubre de 2012.

España Japón RU EE.UU. Eurozona(menos Alemania)

Necesario para estabilizar la ratio deuda pública-PIB Actual

Los fundamentales crediticios de la deuda pública desarrollada se están deteriorando

15

Fuente: Datastream, World Economic Outlook del FMI, 31/08/2012.

- 9%

- 8%

- 7%

- 6%

- 5%

- 4%

- 3%

- 2%

- 1%

0%

Déf

icit

pú

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co

(%

PIB

)

40% 65% 90% 115% 120% 220% 320%

Deuda pública bruta (% PIB)

EE.UU. Reino Unido

Zona euro Japón

2007

2007

2007

2007 2011

2011

20112011

Política monetaria

Una cuestión clave para los inversores es el crecimiento (o la falta de él) y Europa parece que seguirá rezagada

Niveles reales del PIB

¿Relajación cuantitativa?

Sí

Sí

No

¿Austeridadal

principio?

No

Sí

Sí

RU

EE.UU.

España

¿Recupera-ción

económica?

Sí

No

No

+ =

Fuente: Datastream, Fidelity Investment Solutions Group, FIL Limited. Datos hasta finales de noviembre de 2012.

Consecuencias positivas

Consecuencias negativas

16

España RU EE.UU.

Si EE.UU. hubiera caído por el abismo fiscal, el PIB mundial se habría recortado aprox. un 1%

El "abismo fiscal" de EE.UU. se ha evitado por ahora, pero la historia no ha acabado

Fuente: DataStream, Fathom Consulting, diciembre de 2012.

17

Hipótesis de partida Abismo fiscal

Tasas de desempleo en EE.UU. y Europa Comparativa entre el paro y las bolsas de EE.UU. y la zona euro

Obstáculos para el crecimientoParo persistente en Europa

El paro europeo no ha mejorado tanto como en EE.UU. Como resultado de ello, los mercados europeos están deprimidos Fuente: DataStream, diciembre de 2012.

18

(D)Tasa de paro de la eurozona Tasa de paro de EE.UU. Paro Europa frente a EE.UU. Acciones Europa frente a EE.UU.

2

“QE –Quantitative Easing”

Probablemente se apliquen más estímulos monetarios

Fuente: Bloomberg, Deutsche Bank (31/07/2012).

Gasto de consumo personal de EE.UU. Velocidad de circulación del dinero: Japón y EE.UU.

PIB NOMINAL/OFERTA MONETARIA (M2), INDEXADO A 100 AL INICIO DE LA RECESIÓN

LA RECESIÓN DE EE.UU. COMENZÓ EN T2 2008 LA RECESIÓN DE JAPÓN COMENZÓ EN T2 1991

Japón (abajo) EE.UU. (arriba)QE1 (18/03/09) QE2 (03/11/10) Twist (21/09/11)

La relajación cuantitativa crea riesgos inflacionistas

0

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100

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3.5

Jul 07 Jul 08 Jul 09 Jul 10 Jul 11 Jul 12

US Fed: Total Assets (US$ trillion)

ECB: Total Eurosystem liabilities (EUR trillion)

Bank of England: Holdings of government securities (£ billion, R.H.S)

Fuente: Bloomberg, 05/11/2012.

El indicador de expectativas de inflación preferido por la Reserva Federal de EE.UU.

Crecimiento de los balances de los bancos centrales

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

06 07 08 09 10 11 12

% Fed's 5 year forward breakeven inflation rate

QE1

QE2Operation Twist

Ongoing QE

Fed EE.UU.: Activos totales (billones de USD)

BCE: Pasivos totales del eurosistema (billones de EUR)

Banco de Inglaterra: deuda pública británica en cartera(miles de mill. de £, derecha

0,0

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3,5

4,0 Tasa de inflación de equilibrio prevista a 5 años de la Fed

OperaciónTwist

QE en marcha

Los inversores tendrán que buscar alternativas para proteger su patrimonio en términos reales y para conseguir flujos de rentas

Los rendimientos de los principales títulos de deuda pública están artificialmente bajos

Diferencia entre el nivel de mercado y el modelo de valor razonable

EE.UU. 1,25%

Reino Unido

1,04%

Zona euro 0,71%

Bonos del Tesoro de EE.UU. Bonos del Reino Unido

Bonos de Alemania Modelos de duración de Fidelity

Modelo de valor razonable Rendimiento de mercado Modelo de valor razonable Rendimiento de mercado

Modelo de valor razonable Rendimiento de mercado

Fuente: Bloomberg, FIL Fixed Income Quantitative Research, 03/01/2013.

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%Pre-Crisis: 6/30/2007Shaded bars show current level

Deuda Pública Deuda Corporativa High Yield AccionesDeudaEmergente

Dinero

Efectos de la crisis sobre los cupones y dividendos

Pre-Crisis: 30/06/2007Barras coloreadas niveles actuales

La deuda corporativa está contenida y los balances están saneados en líneas generales

25

Fuente: Bloomberg, octubre de 2012.

Relación deuda total-capitalización Caja disponible, rentabilidad por flujo de caja libre

Bonos de alto rendimiento:Tasas de impago bajas, pero precios elevados

0%

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89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Basis points

US High Yield Spread

Avg Spread: 566

US Speculative Grade Default Rate (RHS)

Baseline Forecast

Pessimistic Forecast

LBO Tequila

Diferencial de los bonos de alto rend. de EE.UU. (izq.)

Tasa de impagos en bonos de alto rend. de EE.UU. (der.)

Previsión pesimista

Previsión optimista

Fuente: FIL Ltd, tasas de impago de bonos especulativos de EE.UU. y Europa de Moody's. Bloomberg, BofA Merrill Lynch US High Yield Index (hasta 31/10/2012).

Tasas de impago y diferenciales de los bonos de alto rendimiento

Puntos básicos

Los márgenes son altos, incluso muy amplios en algunos casos

27

Los márgenes de BPA son amplios


Peso de los beneficios en el PIB de EE.UU., sectores no financieros (NIPA, derecha)Margen de beneficio neto del S&P menos sector financiero

Las valoraciones son relativamente bajas, lo que deja margen para una posible revisión al alza

28


PER mundial incluyendo tendencia de beneficiosEn 13,4 veces

La renta variable mundial está barata...... y Europa está barata por precio-valor en libros (menos serv. financieros) frente a los mercados mundiales


Eur. ex. RU frente a mundo: P-VL sectores no financieros

Media (+/- 1DT)

Las rentabilidades por dividendo -históricamente atractivas- son ahora una fuente interesante de rentas para los inversores

29

Fuente: Bloomberg, octubre de 2012.Fuente: DataStream, a 14 de septiembre de 2012. Rentabilidad por dividendo = dividendos acumulados durante los 12 meses anteriores / cotización

Rentabilidad por dividendomedia de los últimos 15 años

Rentabilidad actual

Rentabilidades por dividendo actuales frente a la media a largo plazo

Tasa de pago de dividendos del MSCI World

0,0

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EE

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%)


Ahora que la volatilidad bursátil está volviendo a la normalidad, los gestores activos deberían beneficiarse y obtener buenos resultados

30

Fuente: Bloomberg y DataStream, 1 de enero de 2013.


S&P 500: Volatilidad realizada

Los inversores necesitarán gestión activa para conseguir sus objetivos financieros y de inversión

Dispersión de las rentabilidades a tres años (USD), del 31/17/2009 al 31/10/2012

La selección de valores dentro de los diferentes sectores encierra un elevado potencial de inversión

32


Fuente: FIL Limited y Rimes, 31 de octubre de 2012.

-100%

-50%

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ños

En la renta fija saber seleccionar entre un activo u otro también puede generar diferencias muy importantes en la rentabilidad

Source: Bloomberg, BofA Merrill Lynch Indices, W0G1, G0BC, HW0C, IGOV USD hedged. Barclays Capital World Government Inflation-Linked Bond (1 – 10 year) Index USD hedged (31/12/2012). Past performance is not a reliable indicator of future results. The value of investments can go down as well as up and investors may not get back the amount invested.

Tipos de Activos 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Gobiernos 3.25 5.95 9.26 0.88 3.63 5.84 4.39

Corporativos 3.78 3.36 -4.84 16.30 7.35 4.95 10.79

High Yield 10.80 2.09 -26.63 60.91 15.26 3.16 18.94

Mercados Emergentes 10.56 6.36 -10.19 27.24 12.50 8.16 18.30

Bonos ligados Inflación 2.09 8.43 -0.01 9.28 4.62 6.31 5.49

Dif. del mejor al peor 8.71 6.34 35.89 60.03 11.63 4.99 14.55

Tipos de Activos 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Gobiernos 3.25 5.95 9.26 0.88 3.63 5.84 4.39

Corporativos 3.78 3.36 -4.84 16.30 7.35 4.95 10.79

High Yield 10.80 2.09 -26.63 60.91 15.26 3.16 18.94

Mercados Emergentes 10.56 6.36 -10.19 27.24 12.50 8.16 18.30

Bonos ligados Inflación 2.09 8.43 -0.01 9.28 4.62 6.31 5.49

Dif. del mejor al peor 8.71 6.34 35.89 60.03 11.63 4.99 14.55

Rentabilidades Anuales por Tipología de Activos en Renta Fija (%)

Ideas de inversión de Fidelity en este contexto de mercado de bajos tipos de interés con bajo crecimiento

Ideas de Inversión de Fidelity

35

Renta Fija Global Flexible

Renta Fija con cobro de cupones mensuales

Renta Variable

36

Fidelity Global Strategic Bond FundSolución todoterreno dentro de la renta fija

Un verdadero fondo de RENTA FIJA GLOBAL que busca la Rentabilidad Total

Completa flexibilidad para poder “navegar” en los cada vez más crecientes miniciclos de mercado dentro de la renta fija

Acceso a oportunidades globales con una gestión completamente activa (tanto estratégica como táctica)

Un único vehículo que incorpora una cobertura implícita para minimizar caidas potenciales

Un proceso de inversión único que unifica la visión de abajo-arriba como de arriba-abajo

Respaladado por el amplio equipo de análisis global de Fidelity

Bonos GobiernoBonos Ligados a

la Inflacion

Bonos Corporativos de

Investment Grade

Deuda Mercado Emergente

Bonos Alto Rendimiento

40%

35%

25%

Paso 2: Posicionamiento

Táctico

Paso 1: Construcción Estratégica

Proceso de inversión*

Paso 3: Selección de

Bonos

Fuente: FIL Limited, sólo a efectos ilustrativos * Contribución a la rentabilidad esperada

Fidelity Global Strategic Bond Fund (Euro Hedged)La estabilidad por encima de todo

Baja correlación con acciones

FF GSB

MSCI World 0.03

MSCI Europe0.04

S&P 500 Hedeged0.002

Gestión Activa ESTABILIDAD

Bonos Emergentes

Bonos Gobierno

Corporativo IG

High Yield

Bonos Inflación

0 80

0 45

0 60

0 30

0 30

Altamente FlexibleSource: FIL to 31/12/2012

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Mar-2011 Jul-2011 Oct-2011 Jan-2012 Apr-2012 Jul-2012 Nov-2012

Risk

Wei

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Government & Related

Inflation-Linked Bonds

Emerging Market Debt

Investment Grade Credit

High Yield 0%

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<-0.5% -0.5% to -0.3% -0.3% to -0.1% -0.1% to 0.1% 0.1% to 0.3% 0.3% to 0.5% >0.5%

Rentabilidades diarias

Observación (izq.) Frecuencia

Ob

serv

acio

nes

Frecu

encia

Source: FIL Limited, 31/12/2012* Fund Market Weight % used for Government debt (excludes futures, etc)Fund Risk Weight %: Risk weight is the Market weight after the effect of credit derivatives; may be negative and the total allocation may not add up to 100%.

Source: FIL Limited, 14/01/2012Past performance is not a reliable indicator of future results. The value of investments can go down as well as up and investors may not get back the amount invested.

ESTABILIDAD

Fuente: Bloomberg desde inicio hasta el 04/01/2013

Fidelity Global Strategic Bond Fund(Euro Hedged)Rentabilidad desde lanzamiento

38

Crisis Euro: Acción extraordinaria del BCE para inyectar 500.000 m. € en el mercado financiero

Volatilidad de las divisas emergentes (fuerte apreciación del dólar USA)

USA: retraso en el acuerdo sobre el techo fiscal

Riesgo de quiebra de Cataluña Bonos Spread 631bps

Crisis en el area Euro: Alta volatilidad en los mercados de acciones

USA pierde el rating S&P AAA

FF Global Strategic Bond 2012Desde

lanzamiento*

Rentabilidad 6.70% 5.30%

Volatilidad 1.86% 2.73%

Fuente: Morningstar datos a 31/12/2012. *Desde lanzamiento: desde 01-04-2011 hasta 21-12-2012


39



Renta Variable

La experiencia de Fidelity en clases de reparto

Todas las clases de reparto siempre han pagado cada mes

2003Gestionamos clases de distribución mensual desde 2003Lanzamos nuestras clases de distribución mensual en Japón hace años, donde tuvieron éxito especialmente como soluciones para inversores particulares jubilados buscando un flujo de rentas estable para complementar su estilo de vida o jubilación

Fidelity ofrece la gama más variada de distribución de cupones mensuales

Generamos un dividendo medio muy interesante y estable a largo plazo.

2012

40

Clases de reparto mensual: MDIST

¿Qué típos de fondos disponen de clases de reparto mensual?

Fondos de renta fija

¿Es un cupón prefijado? El cupón es variable.

¿Se puede pagar el cupón del capital del fondo?

No

¿Cómo se calcula el cupón?Ingresos – gastos = cupón (Distribución neta del ingreso)

¿De donde se deducen los gastos (TER)?

Se deducen del cupón

Fecha de comunicación de cupón: El primer día laborable de cada mes

Fecha de pago de cupón: 10 días después de la fecha de comunicación

Reparto mínimo:Si algún mes el ingreso fuera menor a $50, sería reinvertido automáticamente en el

fondo

Coste al cliente por reparto del cupón: Al cliente no le supone ningún coste

Las clases de reparto mensual de Fidelity MDIST de renta fija:Características

Dividendo mensual distribuido a 31/12/2012

Nota: * Clase de distribución mensual lanzada a lo largo del 2012. (A) Media del cupón mensual desde lanzamiento; (B) Dividendo medio mensual histórico *12

NOMBRE DEL FONDO ISIN Dividendo medio mensual histórico %

(A)

Dividendo medio annual histórico% (B)

FF Euro Bond Fund (€) LU0168050333 0.28% 3.31%

FF European High Yield Fund (€) LU0168053600 0.51% 6.14%

FF Global High Grade Income ($) LU0390710613 0.44% 5.32%

FF Global High Grade Income (Classe A - €) LU0718465395 * *

FF Global High Grade Income (Classe E - €) LU0718467177 * *

FF Emerging Market Debt Fund (€) LU0238204472 0.45% 5.37%

FF Emerging Market Debt Fund ( E - € Hedged) LU0718470049 * *

FF Asian High Yield Fund ($) LU0286669428 0.64% 7.73%

FF US High Yield Fund ($) LU0168057262 0.52% 6.29%

FF US Dollar Bond Fund ($) LU0168055563 0.27% 3.27%

FF Euro Corporate Bond Fund (€) LU0605514487 0.25% 2.98%

FF European High Yield Fund (Classe E - €) LU0718468068 * *

FF Asian Bond ($) LU0605512432 0.27% 3.28%

FF US High Yield EUR Hedged (Classe E) LU0766124555 * *


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Renta Variable

Razones por las que seguir apostando por Europa

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Altamente inestable

Puede que necesite un segundo rescate

Puede que necesite un segundo rescate

Perspectivas empeorandoPosibilidad para potencial rescacte

La economía se colapsaRescate al sector financiero Posible rescate para el Gobierno

Los problemas son grandes y requieren una política de medidas significativa

Las compañías europeas están en mejor posicionamiento que sus economías

Las compañías europeas remuneran al inversor y están baratas en terminos absolutos y relativos

Europa tiene franquicias únicas que producen de forma competitiva productos a nivel global

¿Por qué invertir ahora? ¿Por qué seguir asumiendo el riesgo?

Exclusivamente para profesionales de la inversión

2012 1 año 3 años 5 años Desde Inicio (09/02/01)

Fondo 28.93% 28.93% 41.34% 8.79% 56.42%

Indice* 17.29% 17.29% 19.77% -11.18% 50.81%

Fuente: Fidelity, a 31.12.2012

Nombre del Gestor Fabio Riccelli (desde 17.11.2008)

Fecha de Lanzamiento 15 de Enero de 2001

Índice MSCI Europe

Estilo de InversiónEstilo de inversión crecimiento siguiendo un criterio de selección ascendente con horizonte temporal

a medio-largo plazo. Utiliza análisis internos y externos (~70/30%). Sin restricciones de capitalización bursátil.

Disciplina de CompraCompañías beneficiarias de factores de crecimiento estructural. Potencial financiero o valor

intrínseco por encima del precio de la acción. Altas barreras de entrada y crecimiento de mercado superior al del PIB.

Disciplina de venta El potencial del valor ya está en el precio, la tesis de inversión deja de tener vigencia y mejores

oportunidades en otros valores

PosicionesTotales: 50-60 activos

En acciones máximo 5% (normalmente 2-4%) Activas por sector: no límite

Cuartil a 1, 3 y 5 años 1 – 2 – 3

Calificación del Fondo S&P Capital IQ: Rating general de Morningstar: Plata

Rentabilidades acumuladas contrastadas

FF European Dynamic Growth

Demografia Externalización

Tecnología e Internet Mercados emergentes

¿Cuales son las principales temáticas del gestor?

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Información legal importante

La presente comunicación no está dirigida a personas residentes en los Estados Unidos. Está únicamente dirigida a personas residentes en

jurisdicciones en las cuales los fondos en cuestión estén autorizados para ser distribuidos o donde no se requiera la autorización y registro de

los mismos. Fidelity/FIL es FIL Limited y sus respectivas subsidiarias y compañías afiliadas. A no ser que se establezca lo contrario, todas las

opiniones recogidas son las de la organización Fidelity. Las referencias en este documento a determinados valores no deben interpretarse

como una recomendación de compra o venta de los mismos, ya que se incluyen únicamente a efectos ilustrativos. Los inversores deben tener

en cuenta que las opiniones recogidas pueden haber dejado de tener vigencia y que Fidelity puede haber actuado ya en consecuencia.

Fidelity se limita a informar acerca de sus propios productos y servicios, y no presta asesoramiento de inversión basado en circunstancias

individuales.

Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El valor de las inversiones puede fluctuar y el inversor puede no recuperar el

importe invertido. Las inversiones denominadas en una moneda distinta a la moneda propia del inversor estarán sometidas a fluctuaciones de

los tipos de cambio. Las transacciones de cambios de divisa son efectuadas a través de una compañía asociada de Fidelity al tipo de cambio

en conjunción con otras transacciones por las cuales, la compañía asociada puede obtener un beneficio. Las inversiones en mercados

pequeños y emergentes pueden ser más volátiles que las inversiones en mercados más desarrollados.

Fidelity Funds, Fidelity Funds II y Fidelity Active Strategy Fund son sociedades de inversión colectiva de capital variable constituidas en

Luxemburgo. Las entidades distribuidora y depositaria de Fidelity Funds, Fidelity Funds II y Fidelity Active Strategy Fund son,

respectivamente, FIL Investments International y Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A. Fidelity Institutional Cash Fund Plc es una

sociedad de inversión colectiva de capital variable constituida de acuerdo a las Leyes de Irlanda. El depositario de la sociedad es J.P. Morgan

Bank (Ireland) plc. Fidelity Funds, Fidelity Funds II, Fidelity Active Strategy Fund y Fidelity Institutional Cash Fund están inscritas para su

comercialización en España en el registro de Instituciones de Inversión Colectiva Extranjeras de la CNMV con el número 124, 317, 649 y 403

respectivamente, donde puede obtenerse información detallada sobre sus entidades comercializadoras en España. Fidelity, Fidelity Worldwide

Investment, el logo de Fidelity Worldwide Investment y el símbolo F son marcas registradas de FIL Limited. CSS1445

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