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Revisión Anual – Noviembre de 2016
FIDUCIARIAS
FIDUCIARIA POPULAR S.A.
Acta Comité Técnico No. 323
Fecha: 04 de noviembre de 2016
Fuentes:
Fiduciaria Popular S.A.
Superintendencia Financiera de Colombia
Miembros Comité Técnico:
Javier Alfredo Pinto Tabini
Javier Bernardo Cadena Lozano
Iván Darío Romero Barrios
Contactos:
Johely Lorena López Areniz
Ana María Guevara Vargas
Luis Fernando Guevara O.
PBX: (571) 5 26 5977
Bogotá D.C
REVISIÓN ANUAL DE CALIFICACIÓN
EFICIENCIA EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
Triple A (AAA)
El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.
Sociedad Calificadora de Valores, con motivo de la Revisión Anual de
Calificación, mantuvo la calificación Triple A (AAA) a la Eficiencia en
la Administración de Portafolios de Fiduciaria Popular S.A.
La Calificación Triple A (AAA), asignada a la Eficiencia en la
Administración de Portafolios, indica que la administración y control de
los riesgos, la capacidad operativa así como la calidad gerencial y el
soporte tecnológico de la Sociedad Fiduciaria para la administración de
portafolios es excelente.
Nota: Para Value and Risk Rating S.A., la eficiencia en la administración de
portafolios, es decir, la habilidad de la entidad para administrar tanto inversiones
propias como de terceros, no es comparable con la calificación de riesgo de
contraparte.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
Dentro de los factores que sustentan la calificación asignada a Fiduciaria
Popular S.A., se encuentran:
Respaldo patrimonial y sinergias. Value and Risk pondera
favorablemente el respaldo corporativo de su principal accionista, el
Banco Popular1, así como el acompañamiento del Grupo Aval,
especialmente en aspectos administrativos, tecnológicos y de control
interno. Se resalta que en el último año la Fiduciaria ha venido
consolidando las sinergias desarrolladas con el Banco,
principalmente, de tipo comercial, con el fin de que la alineación de
las estrategias se vean representadas en un crecimiento conjunto de su
operación.
Lo anterior se evidencia tanto en la participación en los comités de
seguimiento y oportunidades de negocios de las Bancas Corporativa y
Empresarial, como en el soporte para la definición de los planes de
cuenta de los clientes, con el fin de identificar nuevos negocios. En el
mismo sentido, con la culminación del Modelo de Atención a Clientes
(MAC) del Banco y su respectiva segmentación, de acuerdo a los
nichos estratégicos definidos por la entidad bancaria, son aspectos
que, en opinión de Value and Risk, han contribuido con la oferta
1 El Banco Popular se encuentra calificado para la deuda de corto y largo plazo en AAA y
VrR 1+, asignada por Value and Risk Rating S.A. Documento que puede ser consultado en la
página web www.vriskr.com.
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integral de los productos y servicios al tiempo que han favorecido los
niveles de eficiencia y el robustecimiento permanente del negocio.
De otra parte, gracias al incremento del capital social2 (+3,41%) y de
los resultados del ejercicio (+78,96%), entre julio de 2015 y 2016, el
patrimonio de Fiduciaria Popular creció en un 3,57% y alcanzó los
$55.959 millones. Por su parte, como resultado de la disminución del
patrimonio básico ordinario y el impacto de la reserva de
estabilización, el patrimonio técnico disminuyó en 8,81% y totalizó
$22.886 millones. Sin embargo, gracias al menor nivel de los activos
ponderados por nivel de riesgo, producto de la salida de algunos
negocios fiduciarios, el margen de solvencia se incrementó del 9,6%
al 28,7%. Adicionalmente, se destaca la capacidad que mantiene la
Fiduciaria para administrar fondos de inversión colectiva (FIC), cuyo
margen asciende a $4,5 billones y le permite crecer en dicho producto
hasta en 7,95 veces.
Value and Risk considera como una de las principales fortalezas de la
Fiduciaria su capacidad patrimonial, la cual, soportada en una robusta
política de capital3, le permite apalancar el crecimiento proyectado,
asumir posibles pérdidas no esperadas en el desarrollo de la operación
y por tanto, realizar las inversiones que exige el continuo
fortalecimiento de los estándares como administrador de activos, en
beneficio de su eficiencia.
Planeación estratégica. Desde 2014, en línea con el objetivo de
consolidar las relaciones y sinergias con su matriz, la Fiduciaria
estableció una estrategia competitiva y de negocios alineada al plan
estratégico del Banco Popular, para el periodo 2015 – 2020. Esta
busca posicionar a la Sociedad como la “Fiduciaria del Banco
Popular” y desarrollar líneas de negocios rentables. Lo anterior, en
opinión de Value and Risk, le permitirá a través del tiempo lograr una
mayor diversificación de sus fuentes de ingreso, aumentar los niveles
de profundización de los nichos atendidos y por tanto, alcanzar una
atención integral de los clientes.
En este sentido, la Calificadora estima que la completa integración
con el Banco Popular contribuirá a que la Fiduciaria logre una mayor
participación de mercado y siga apalancando el crecimiento de su
operación, a la vez que potencializa sus niveles de eficiencia. Dichos
aspectos favorecerán su estructura financiera y por ende, su capacidad
para administrar recursos propios y de terceros.
Estructura organizacional y mecanismos para la toma de
decisiones. Fiduciaria Popular S.A. mantiene una sólida estructura
organizacional y esquemas de gobierno corporativo, soportados en
políticas y mejores prácticas que robustecen el desarrollo de la
operación. En este sentido, se resalta el acompañamiento del Banco
2 El capital social se incrementó dada la reinversión total de las utilidades generadas en el
segundo semestre de 2016. 3 La Fiduciaria ha mostrado un robustecimiento permanente de su capital social, el cual
creció, en promedio, un 6,91%, entre 2011 y 2015. Lo anterior, producto de la política de
reinversión de utilidades.
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Popular y del Grupo Aval, en temas estratégicos y de control; así
como la independencia y composición de la junta directiva; y el
proceso de toma de decisiones colegiadas, el cual se fundamenta en
diversos comités de apoyo. Asimismo, es ponderado de forma
positiva la experiencia profesional de la línea directiva, aspecto que
contribuye con una acertada toma de decisiones.
Por su parte, se destaca la separación física y funcional de las áreas
del front, middle y back office, así como las directrices, metodologías
y procedimientos claramente definidos que contribuyen con el
desarrollo de los procesos operativos y de inversión, aspectos que
permiten mitigar la presencia de posibles conflictos de interés y
refuerzan la transparencia y oportunidad en las decisiones.
Adicionalmente, la máxima calificación asignada para la Eficiencia en
la Administración de Portafolios incorpora los robustos mecanismos
de monitoreo y control4, los cuales permiten el apropiado desarrollo
del negocio y el continuo fortalecimiento de la operación.
Evolución de los activos fideicomitidos. A julio de 2016, los activos
administrados por Fiduciaria Popular S.A. totalizaron $3,93 billones y
presentaron una contracción anual del 26,69%. Lo anterior debido a la
terminación de algunos negocios de seguridad social (-47,19%) y por
la disminución de AUMs5 en fiducia de administración y en garantía
(9,66% y 9,29%, respectivamente).
La administración de los recursos de la seguridad social6 continúa
siendo su principal línea de negocio, con una participación del
37,51%, seguido por fiducia de administración (29,41%), fondos de
inversión colectiva (14,96%) y fiducia en garantía (14,83%). A julio
de 2016, la Fiduciaria ocupa la décimo quinta posición dentro del
sector (veinticinco entidades) por volumen de activos administrados,
con un market share del 1,01%.
21,35%
33,57%22,55% 23,87% 21,10%
29,41%
5,54%
11,38%
7,38%11,99%
11,43%
14,83%
61,34%
37,45%57,63%
52,08% 54,47%37,51%
9,89%14,50%
10,54% 9,85% 10,80% 14,96%
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2012 2013 2014 Jul-15 2015 Jul-16
Bill
on
es
Evolución Activos Administrados
Inmobiliario Admon Garantía FPV Seg. Social FICs AUMs
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
4 Además de los mecanismos de control interno establecidos por la Fiduciaria, se llevan a
cabo auditorías por parte de la contraloría de auditoría del Grupo Aval. 5 Assets under management 6 Correspondiente a pasivos pensionales de entidades públicas.
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Value and Risk evidencia una alta concentración de los principales
negocios fiduciarios, los cuales abarcan el 73,40% del total de AUMs,
sin incluir los recursos del Consorcio SOP 2012. Teniendo en cuenta
la duración de los contratos (tres años, en promedio), así como la
importante participación de los mismos dentro del total de comisiones
(38%), en opinión de la Calificadora, se constituye un reto para la
Fiduciaria alcanzar mayores niveles de diversificación, con el objeto
de mitigar el riesgo que implica esta concentración.
A julio de 2016, los ingresos por comisiones presentaron un
incremento interanual del 15,94% y alcanzaron los $13.803 millones.
En términos de participación, en promedio, los FIC han representado
históricamente más del 35% de los ingresos, seguido por operaciones
conjuntas, fiducia de administración y en garantía (24%, 21% y 6%,
en promedio). Al periodo de análisis, los fondos de inversión
aportaron el 36,11% de las comisiones, y se destaca el crecimiento de
los ingresos por fiducia inmobiliaria (79,96% anual), acorde con la
estrategia definida.
44,46%
18,77% 18,89% 15,61% 17,34% 20,14%
23,87%
39,81% 41,02%40,52%
40,13%36,11%
14,98%26,80% 21,82%
19,75%17,68% 20,51%
4,77%9,49% 10,64% 9,56%
8,00%13,50% 13,42% 13,78% 13,52% 12,27%
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2012 2013 2014 2015 Jul-15 Jul-16
Mill
on
es
Ingresos por Comisiones
Consorcios FICs Admon Garantía Seg. Social Inmobiliario Total
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Es importante destacar que a pesar de la diminución en los niveles de
activos administrados, la Fiduciaria ha logrado fortalecer sus ingresos,
acorde con lo establecido en su plan estratégico, aspecto que es
ponderado de forma positiva por Value and Risk. De esta manera, la
Calificadora considera que el mantener las prácticas de estructuración
de negocios rentables, así como los apropiados mecanismos de
administración de recursos, propios y de terceros, permitirá
potencializar la estructura financiera de la Fiduciaria al tiempo que
favorecerá los niveles de eficiencia para la gestión de portafolios.
Administración de riesgos. Fiduciaria Popular ha dado cumplimiento
a la reglamentación emitida por Superintendencia Financiera de
Colombia (SFC) para la gestión de las diferentes tipologías de riesgo.
Para ello, ha seguido las directrices aprobadas por la junta directiva,
así como los lineamientos diseñados por la alta dirección, con lo cual
ha logrado implementar y consolidar una cultura de control. En este
sentido, en opinión de Value and Risk, la Fiduciaria cuenta con
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apropiadas políticas, procedimientos, metodologías y prácticas que le
permiten identificar, medir, controlar y monitorear su exposición.
Se resalta que para el proceso de toma de decisiones, tanto la junta
directiva, como la alta gerencia, por medio del comité de inversiones
y riesgos financieros, analizan, implementan y realizan un
seguimiento permanente al cumplimiento de los lineamientos fijados
para los sistemas de administración de riesgo de mercado (SARM) y
liquidez (SARL), los cuales se encuentra documentados en el manual
de Riesgos Financieros. Asimismo, en conjunto con el comité de
auditoría, examinan los aspectos concernientes a los sistemas de
administración de riesgo operativo (SARO) y de lavado de activo y
financiación del terrorismo (SARLAFT).
Por su parte, el sistema de control interno implementado se constituye
en un elemento fundamental para mejorar la eficiencia y eficacia en
las operaciones de la Fiduciaria, así como para garantizar que los
procesos cumplan con los mejores estándares y se ejecuten, en línea,
con lo parámetros definidos.
En línea con lo anterior, en la actualidad, la Sociedad se encuentra
implementando algunos planes de acción7, producto de las
recomendaciones de la revisoría fiscal y de la auditoría interna, que
contribuirán al fortalecimiento de los mecanismos de control de
riesgos. En este sentido, la Calificadora estará atenta a que su
oportuna implementación propenda por el continuo robustecimiento
de sus estándares como administrador de activos.
Value and Risk considera que Fiduciaria Popular cuenta con sólidos
esquemas de gestión, aspecto que en conjunto con su infraestructura
tecnológica, su estructura organizacional y los robustos procesos y
procedimientos de auditoría y control, han repercutido positivamente
en su capacidad para administrar recursos, situación acorde con la
máxima calificación para la Eficiencia en la Administración de
Portafolios.
Gestión del riesgo de crédito y contraparte. Para mitigar la
exposición a esta tipología de riesgo, Fiduciaria Popular define los
cupos de los emisores y contrapartes con base en la metodología
CAMEL8, a través de la cual obtiene una calificación, teniendo en
cuenta indicadores cualitativos y cuantitativos, definidos de acuerdo
con la naturaleza del negocio. Se destaca que la actualización del
modelo se realiza de forma mensual, con el fin de generar señales de
alerta. Los cupos son presentados al comité de inversiones y riesgos
financieros y a la junta directiva, para su análisis, decisión y
aprobación.
Fiduciaria Popular cuenta con una metodología para la asignación de
cupos globales para las emisiones del sector real, los cuales son
analizados y aprobados por los diferentes órganos de decisión. Por
7 Asociados a recomendaciones realizadas sobre los sistemas de administración de riesgos
operativo, mercado y liquidez 8 Capital, asset, management, earning and liquidity
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otra parte, para el sector financiero, aplica los establecidos por el
Banco Popular, los cuales son avalados por la junta directiva de la
Fiduciaria.
En el mismo sentido, los cupos son parametrizados por el middle
office tanto en SIFI (core del negocio), como en MEC9, para su
respectivo control. Estos tienen una vigencia de un año, con
validación semestral. Adicionalmente, la Gerencia de Riesgos y
Procesos realiza un monitoreo diario de su consumo, como de la
exposición por emisor y valida el cumplimiento de los límites y de las
políticas de inversión. De igual manera, emite los informes diarios y
mensuales, los cuales se transmiten a los funcionarios del front office,
a la alta gerencia, a los miembros de juna directiva y a los órganos de
control.
Sistema de Administración de Riesgo de Mercado. Con el fin de
realizar una apropiada gestión de esta tipología de riesgo, Fiduciaria
Popular cuenta con políticas definidas acorde con las características y
estrategias del negocio. Para la medición de la exposición al riesgo, la
entidad lleva a cabo el cálculo del VaR10
, tanto por la metodología
estándar de la SFC, con periodicidad mensual, como por el modelo
interno, de forma diaria. Este último se fundamenta en el cálculo de la
distribución estadística de los retornos por tipo de activo o mercado,
con un nivel de confianza del 95% y un horizonte de un día. Para la
estimación, cálculo y generación de reportes del VaR, la Fiduciaria
emplea el aplicativo Métrica.
Adicionalmente, se llevan a cabo pruebas periódicas de back y stress
testing11
, las cuales le permiten determinar la consistencia y precisión
de los modelos, así como la pérdida que puede experimentar un
portafolio ante escenarios de alta volatilidad. Para las operaciones de
trading se definen, calculan y controlan tanto el stop loss, como el
take profit, con el fin de garantizar los momentos oportunos en los
que se deben liquidar las posiciones. Es de anotar que por sugerencia
de la auditoría interna, el middle office está robusteciendo sus
procesos de control, lo que ha implicado llevar a cabo un seguimiento
diario de las posiciones especulativas tomadas por el front y generar
los respectivos informes a la alta gerencia.
En adición, se resalta que la Fiduciaria ha definido un esquema de
alertas y alarmas tempranas, con el fin de tomar decisiones oportunas
sobre las posiciones de inversión. A julio de 2016, el VaR
diversificado a un día se ubicó en $31 millones, lo que equivale al
0,12% de la posición (sin incluir el fondo de estabilización), nivel que
9 Mercado electrónico colombiano. 10 Valor en riesgo, por sus siglas en inglés. 11 Con respecto al back testing, la Fiduciaria lleva a cabo pruebas que permiten comparar los
valores en riesgos estimados para un periodo de tiempo, usando el portafolio del día anterior
contra las pérdidas y ganancias efectivamente obtenidas. Las pruebas que comparan dos
valores derivados de portafolios diferentes, se realizan diariamente (sucias), mientras que las
que eliminan el efecto de las actividades de negociación ocurridas durante el día (limpias), se
llevan a cabo de forma mensual. Por su parte, las pruebas de estrés, se realizan de acuerdo
con las necesidades de la operación y las perspectivas del mercado.
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se mantiene dentro de los límites aprobados por la junta directiva
(0,71%).
Gestión de riesgo de liquidez. Fiduciaria Popular S.A. gestiona el
riesgo de liquidez con base en un modelo interno soportado en los
principios básicos de la SFC. En este sentido, realiza el cálculo
mensual de los Indicadores de Riesgo de Liquidez (IRL) para las
bandas de 7, 15 y 30 días, a la vez que mide la volatilidad de los
depósitos, la estructura del activo y del pasivo, el grado de liquidez de
los activos y la efectividad general en la gestión de los mismos.
En línea con lo anterior, la Fiduciaria cuenta con indicadores de alerta
en liquidez, que permiten establecer y determinar dichos escenarios
tanto para la Sociedad, como para los Fondos, así como las estrategias
a implementar, ante situaciones menos favorables. Estos indicadores
incluyen: el saldo de activos líquidos netos, los requerimientos netos
de liquidez, la razón de cobertura, simulaciones de movimientos netos
en los portafolios (stress testing) y la prueba de Kupiec, para realizar
back testing, de forma mensual. A julio de 2016, el IRL de la
Sociedad Fiduciaria alcanzó los $21.871 millones, con una razón de
activos líquidos sobre requerimientos netos de 16,59 veces.
Por su parte, para medir el riesgo de liquidez asociado a los Fondos
abiertos sin pacto de permanencia, Fiduciaria Popular emplea la
metodología estándar de la SFC, sobre la cual ha definido límites y
controles, que se verifican diariamente y son informados
semanalmente a la Alta Gerencia y mensualmente a los entes de
control. Es de anotar que el comité de inversiones y riesgos
financieros es el encargado de monitorear la situación de liquidez
tanto para la Fiduciaria como para los portafolios administrados, con
el fin de tomar de manera oportuna las decisiones.
De otra parte, con el fin de mitigar el riesgo frente a sanciones por
parte de la SFC y en atención a las oportunidades de mejora
identificadas por la auditoría interna, la Fiduciaria se encuentra
estructurando un modelo interno que le permita medir y monitorear la
exposición a esta tipología de riesgo, para los negocios fiduciarios.
Riesgo operativo y continuidad del negocio. Fiduciaria Popular
cuenta un sistema de administración de Riesgo Operativo compuesto
por metodologías, roles, responsabilidades y mecanismos que le
permiten gestionar apropiadamente los procesos y riesgos asociados al
desarrollo de la operación. Al respecto, en el último año logró un
robustecimiento de las políticas de riesgo, las cuales han sido
ajustadas a los lineamientos del Banco Popular y el Grupo Aval.
Asimismo, mediante este sistema ha propendido por la eficiencia y
eficacia del negocio, manteniendo estrategias encaminadas a controlar
la exposición al riesgo de las actividades y a generar un entorno de
autogestión.
De acuerdo con la información proporcionada, entre julio de 2015 y
2016, se materializaron 245 eventos de riesgo operativo, de los cuales
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el 16,73% fue catalogado como Tipo A12
, los cuales ascendieron a
$223 millones. Cabe anotar que los principales procesos afectados
corresponden a tecnología (26,94%), administración de fideicomisos
(24,49%) y gestión contable (12,24%).
De otro lado, la Fiduciaria ha definido e implementado un Plan de
Continuidad del Negocio (BCP), el cual se fundamenta en las mejores
prácticas del sector y permite garantizar el desarrollo de la operación,
aún ante escenarios internos o externos desfavorables. Este se soporta
en la infraestructura del Banco Popular, para lo cual cuenta con una
de sus sedes, como el Centro de Operación en Contingencia (COC).
Durante el último año, se realizaron tres pruebas funcionales y totales
de continuidad, en las cuales se activaron los servicios en
contingencia para que los funcionarios desarrollaran toda la operación
del día. Si bien las pruebas arrojaron resultados satisfactorios, se
evidenciaron oportunidades de mejora en aspectos relacionados con la
actualización de los equipos del COC, así como de algunas
aplicaciones o software.
Riesgo de Lavado de Activos (LA) y Financiación del Terrorismo
(FT). En línea con los parámetros regulatorios, la Fiduciaria lleva a
cabo la identificación, monitoreo y control de esta tipología de riesgo,
bajo las políticas y metodologías adoptadas por la junta directiva y las
recomendaciones internacionales en la materia. De esta manera, los
riesgos de LA/FT identificados son gestionados dentro del concepto
de mejora continua y están encaminados a minimizar su existencia.
Por lo anterior, la Fiduciaria cuenta con herramientas tecnológicas que
le han permitido profundizar en el conocimiento del cliente y del
mercado, así como identificar operaciones inusuales y reportar,
oportunamente, operaciones sospechosas a la UIAF13
.
En el mismo sentido, la Fiduciaria cuenta con una segmentación de
los factores de riesgo (cliente, producto, canal y jurisdicción), que en
conjunto con apropiados mecanismos de vinculación, han contribuido
a detectar operaciones inusuales en los segmentos. Value and Risk
resalta que de acuerdo con los informes de la revisoría fiscal, así
como la lectura de las actas de junta directiva, se evidencia que la
Fiduciaria mantiene una adecuada gestión de esta tipología de riesgo,
con algunas recomendaciones de procedimiento, las cuales están
siendo adoptadas.
Al respecto, las recomendaciones hacen referencia al fortalecimiento
de los mecanismos de control, para lograr una identificación a tiempo
de desactualizaciones en los formularios de vinculación; la
verificación del envío de reportes, principalmente a la UIAF; y la
obtención oportuna de la documentación que soporta algunas
operaciones desarrolladas a través del Banco. En opinión de Value
and Risk, dichos hallazgos no comprometen su capacidad para la
gestión de portafolios.
12 Generó pérdidas y afectó el estado de resultados. 13 Unidad de Información y Análisis Financiero.
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Infraestructura tecnológica. En opinión de la Calificadora,
Fiduciaria Popular dispone de una infraestructura tecnológica que le
permite soportar apropiadamente sus procesos, riesgos y la operación.
En este sentido, cuenta con adecuados esquemas de seguridad de la
información, los cuales se estructuraron con base en la norma técnica
ISO 27001:2005, en cuyo manual se enmarcan las políticas, prácticas
y procedimientos que permiten garantizar la integridad en el manejo
de la información.
Por su parte, el Sistema Fiduciario Integrado (SIFI) se configura como
el aplicativo core, el cual le permite administrar toda la funcionalidad
del negocio, con módulos para FICs, negocios fiduciarios, portafolios
de inversión, gestión de riesgos, contabilidad, tesorería, recaudos,
pagos, facturación y cumplimiento normativo, entre otros. Al
respecto, con el objetivo de continuar robusteciendo su infraestructura
y reducir la manualidad de algunos procesos, la Fiduciaria incorporará
los módulos inmobiliario y de participaciones, así como fortalecerá el
módulo de inversiones, lo que le permitirá optimizar la ejecución,
monitoreo y control de los procesos.
Adicionalmente, para el desarrollo de las operaciones del front,
middle y back office, la Fiduciaria se soporta, principalmente, en los
aplicativos: Métrica, a través del cual lleva a cabo la gestión de los
riesgos de mercado y liquidez; VIGIA, por medio del cual se
administra y monitorea el SARLAFT14
; y un aplicativo para reportes
de información relevante.
Por su parte, con el ánimo de robustecer el proceso de auditoría,
control y supervisión de los accesos a las bases de datos, al finalizar
2015, la Fiduciaria implementó la herramienta de seguridad
GUARDIUM. Asimismo, para la gestión de activos de TI15
y logs de
acceso, en mayo de 2016, finalizó la puesta en marcha del aplicativo
Aranda Client Management.
Value and Risk destaca que en conjunto con las demás fiduciarias del
Grupo Aval (Bogotá, Occidente y Corficolombiana) se desarrollan
comités semanales que han permitido fortalecer la gestión de servicios
del proveedor del sistema SIFI y coordinar los nuevos requerimientos.
En este sentido, se han logrado mejoras en los acuerdos de niveles de
servicio, cambios en la evolución de las versiones de los parches,
adelantos normativos, y se está estructurando un proyecto que
contempla desarrollos estratégicos para cada fiduciaria.
En la actualidad, la Fiduciaria está adelantando la actualización
tecnológica de la plataforma de grabación de llamadas para las áreas
del back y middle office, proyecto en asocio con el Banco Popular. De
otro lado, el presupuesto para mantenimiento y soporte de la
infraestructura tecnológica para 2016 asciende a $1.589 millones, del
cual se ha ejecutado cerca del 52%. Mientras que el presupuesto de
inversión para proyectos alcanzó los $808 millones, con una
apropiación del 34%, a agosto de 2016.
14 Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activo y Financiación del Terrorismo. 15 Tecnología de la información.
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FIDUCIARIAS
En opinión de Value and Risk, Fiduciaria Popular dispone de
apropiadas políticas, directrices e infraestructura tecnológica para la
administración de las diversas tipologías de riesgo, aspectos que
mitigan la probabilidad de que la operación no cumpla con los
parámetros regulatorios, genere una mayor exposición a la
incertidumbre o presente deficiencia en la gestión de recursos, propios
y de terceros.
Contingencias. De acuerdo con la información suministrada,
Fiduciaria Popular registra cuatro procesos en contra valorados en
$2.099 millones, de los cuales uno se encuentra catalogado como
probable, con pretensiones y provisiones por $95 millones.
Adicionalmente, la Fiduciaria se encuentra vinculada a los procesos
judiciales en contra de algunos consorcios y negocios fideicomitidos,
que si bien en su mayoría cuentan con una alta probabilidad de fallo
en contra, sus provisiones están contabilizadas dentro de los balances
de los diferentes negocios, mitigando la exposición de la entidad.
De otra parte, se resalta que durante el último año la Fiduciaria no
recibió sanciones o requerimientos por parte de la SFC o del
Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) por fallas en la
gestión de activos. En opinión de Value and Risk los procesos
contingentes actuales no representan un alto riesgo para la estructura
financiera de Fiduciaria Popular, ni demuestran ineficiencias en la
administración de portafolios.
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Fiduciaria Popular S.A. es una sociedad anónima
de naturaleza privada cuyo objeto social es la
celebración y ejecución de negocios fiduciarios y
de todas aquellas actividades que la ley u otras
normas le autoricen. Es vigilada por la
Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y
fue constituida en 1991.
La Fiduciaria gestiona y administra activos en
nombre y a beneficio de los inversionistas, a
través de diversas líneas de negocios. En este
sentido, sus principales líneas de negocio son los
recursos de la seguridad social, la fiducia de
administración y garantía y los fondos de
inversión colectiva.
Su principal accionista es el Banco Popular S.A.,
entidad perteneciente al Grupo Aval16
.
COMPOSICIÓN ACCIONARIA ACCIONES PAR %
BANCO POPULAR 36.255.758 94,84663%
FONDO DE PROMOCION DE LA CULTURA 1.164.982 3,04764%
INVERSEGOVIA 445.440 1,16529%
SERVICIO JURIDICO POPULAR 359.459 0,94036%
AIDA DIAZ GARAVITO 18 0,00005%
ROMULO ORJUELA BERNAL 11 0,00003%
TOTAL 38.225.668 Fuente: Fiduciaria Popular S.A.
Value and Risk destaca que la Fiduciaria mantiene
sinergias estratégicas con el Banco y el Grupo, las
cuales se han venido robusteciendo en el último
año. De esta manera, el soporte se fundamenta
principalmente en aspectos comerciales,
tecnológicos, de gestión de riesgos y de auditoría.
Es así como gracias a la red de oficinas del Banco,
la Fiduciaria mantiene una amplia presencia a
nivel nacional además de contar con oficinas
propias ubicadas en Bogotá, Barranquilla,
Bucaramanga, Cali, Cartagena, Ibagué, Medellín,
Montería, Neiva, Pasto, Pereira y Popayán.
Evolución financiera: Value and Risk destaca
que si bien durante el periodo de análisis se
presentó una reducción de los recursos
administrados, gracias a las estrategias
encaminadas a potencializar los negocios
rentables, se evidencia un mejor desempeño de las
comisiones, así como un control de los gastos, por
16 Uno de los grupos financieros más grandes del País.
lo que Fiduciaria Popular mantuvo la tendencia
creciente de su operación y su fortalecimiento
financiero.
Entre julio de 2015 y 2016, los ingresos de
operación aumentaron en un 21,81% y alcanzaron
los $19.117 millones, de los cuales el 57,66%
corresponde a comisiones y el 14,54% a ingresos
por operaciones conjuntas. Se destaca el favorable
desempeño en los ingresos por portafolio, el cual
está asociado a las estrategias de inversión
implementadas. Por su parte, los gastos de
operación totalizaron $14.611millones y crecieron
en un 9,86%.
Por lo anterior, la utilidad neta creció
interanualmente en un 74,27% y se ubicó en
$2.518 millones, con su respectivo impacto en los
indicadores de rentabilidad. Al respecto, la
rentabilidad del patrimonio (ROE17
) pasó de
4,63%, en julio de 2015, a 7,84%, en el mismo
mes de 2016, mientras que el ROA18
se ubicó en
7,08% y se incrementó en 2,99 p.p.
Por otra parte, sus activos ascendieron a $61.813
millones (+1,34%), los pasivos decrecieron en un
15,97% y totalizaron $5.854 millones y el
patrimonio alcanzó los $55.959 millones
(+3,57%). Dicha dinámica se explica por el
incremento en las inversiones, la reducción de las
cuentas por pagar y la favorable evolución de los
resultados del ejercicio. Es de anotar que por nivel
de activos y patrimonio, la Fiduciaria se sitúa en la
13° y 12° posición del sector, respectivamente.
En opinión de Value and Risk, la Sociedad
Fiduciaria mantiene una apropiada estructura
organizacional y acorde con el tamaño de su
operación la cual se soporta en robustas prácticas
de gobierno corporativo. Dicha estructura y la
experiencia en el negocio fiduciario del equipo
directivo, le ha permitido mantener altos
estándares en la administración de portafolios.
La Presidencia se soporta en dos
vicepresidencias19
, cinco gerencias20
y la auditoría
17 Calculado como utilidad neta / patrimonio. Valor anualizado. 18 Rentabilidad del activo, medido como la relación entre la
utilidad neta y el activo. Indicador anualizado. 19 Comercial y de Gestión Fiduciaria.
SOCIEDAD ADMINISTRADORA
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
FIDUCIARIAS
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FIDUCIARIAS
interna, así como en diversos comités de apoyo,
algunos con participación activa de los miembros
de junta directiva.
Se resalta la separación física y funcional de las
áreas del front, middle y back office, las cuales
están en cabeza de las gerencias de Inversiones, de
Riesgos y Procesos y de Operaciones, aspecto que
contribuye con la transparencia en el desarrollo de
la operación.
Estructura Organizacional
Fuente: Fiduciaria Popular S.A.
En el último año, asociado a la consolidación de
las sinergias con el Banco Popular y al nuevo
enfoque comercial, se presentaron algunas
modificaciones en la estructura organizacional de
la Fiduciaria. De esta manera, dentro de la
Vicepresidencia Comercial se incorporaron las
gerencias comerciales de Negocios Fiduciarios,
Fondos de Inversión, de FPV, de Fiducia Pública
y de Fiducia Privada.
Adicionalmente, con el ánimo de fortalecer el
proceso de gestión de los negocios fiduciarios, en
la Vicepresidencia de Gestión Fiduciaria, se creó
la Dirección de Legalización y Pagos, la cual
centralizó dicho proceso, aspecto que ha
contribuido con la optimización y cumplimiento
de la operación.
Asimismo, en la Gerencia Financiera y
Administrativa, luego de las sugerencias de la
Revisoría Fiscal y con el fin de atender
oportunamente los requerimientos tributarios,
tanto de la Fiduciaria, como de los
fideicomitentes, se estableció la Dirección de
Impuestos.
20 Jurídica y Secretaria General, Financiera y Administrativa,
de Inversiones, de Tecnología y de Riesgos y Procesos.
Value and Risk considera que las políticas de la
administración, en conjunto con la experiencia en
el sector de la alta gerencia y los directores de
junta directiva, así como las prácticas
encaminadas al robustecimiento permanente de
los procesos y el acompañamiento del Grupo
Aval, se configuran como factores fundamentales
para lograr mayores niveles de eficiencia en la
operatividad y garantizar la adecuada
administración de recursos propios y de terceros,
aspectos valorados positivamente en la presente
calificación.
Cumplimiento de la Regulación Vigente
Dentro de la calificación de eficiencia en la
administración de portafolios se pondera
favorablemente el cumplimiento de las
disposiciones legales y la implementación de las
mejores prácticas, en línea con las
recomendaciones de la revisoría fiscal y los
órganos de control.
Por lo anterior, se resalta que la Fiduciaria ha
acogido y dado cumplimiento satisfactoriamente a
las recomendaciones de dichos órganos. Por otra
parte, de acuerdo con la información suministrada,
no ha recibido sanciones por parte del AMV que
impliquen deficiencia en la administración de
recursos de terceros, ni requerimientos por parte
de la SFC que impliquen incrementos en sus
niveles de riesgo.
Fortalezas
Respaldo corporativo del Banco Popular y del
Grupo Aval que contribuye al mejoramiento
continuo en los estándares como
administrador de recursos propios y de
terceros.
Sinergias de tipo comercial, tecnológicas y
operativas desarrolladas con su principal
accionista, lo que ha contribuido con el
fortalecimiento del negocio.
Robusta estructura organizacional, con roles y
responsabilidades claramente definidos, lo
cual permite reducir posibles conflictos de
interés.
Estructura de gobierno corporativo sólida, lo
que fortalece la toma de decisiones.
FORTALEZAS Y RETOS
FIDUCIARIAS
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FIDUCIARIAS
Robustos mecanismos de control, los cuales
contribuyen al permanente fortalecimiento de
la operación y garantizan el cumplimiento de
la regulación.
Adecuados mecanismos de comunicación con
el cliente, soportado de la red del Banco
Popular, la fuerza comercial y en la
infraestructura tecnológica.
Mecanismos de estructuración de negocios
fiduciarios claramente definidos y con
políticas de riesgo controladas, soportados en
criterios de costo - beneficio.
Cumplimiento de las mejores prácticas para la
gestión de los riesgos, el manejo de conflictos
de interés y el control de los procesos, aspecto
que robustece la eficiencia en la
administración de los recursos propios y de
terceros.
Adecuadas metodologías para medir la
exposición al riesgo, las cuales son
actualizadas y ajustadas de acuerdo con los
cambios regulatorios, las mejores prácticas
del mercado y las recomendaciones de
órganos de control.
Inexistencia de contingencias legales
asociadas a la administración de recursos, lo
que limita el riesgo legal y reputacional de la
Fiduciaria.
Política conservadora en la administración de
los fondos de inversión colectiva y
portafolios, reflejado en la relación
rentabilidad – riesgo.
Retos
Dar cumplimiento a las metas definidas en la
planeación estratégica, con el fin de alcanzar
el crecimiento proyectado.
Lograr mayores niveles de diversificación de
los recursos administrados.
Potencializar el posicionamiento en el
mercado como fiduciaria bancarizada.
Adoptar oportunamente las recomendaciones
de mejora identificadas por los órganos de
control, tendientes a fortalecer aún más su
eficiencia en la administración de portafolios.
Continuar desarrollando las inversiones
tecnológicas establecidas, de manera que se
logren las metas definidas en el plan
estratégico y se continúe fortaleciendo la
operación.
Lograr una mayor automatización en algunos
procesos de gestión de riesgos, con el objeto
de mitigar en mayor medida la
materialización de riesgos operativos.
Continuar adaptándose a los cambios
regulatorios que implican mayores costos,
adecuación de la tecnología, nuevos
procedimientos y controles de riesgos.
Value and Risk pondera favorablemente que en
línea con la regulación, la Fiduciaria ha
implementado mecanismos adicionales para
ejercer las funciones de control interno. En este
orden de ideas, se resalta que los miembros de la
junta directiva, además de cumplir las funciones
específicas del cargo, son parte activa de
diferentes comités, lo que robustece la
transparencia en los procesos de decisión,
monitoreo y control.
En este sentido, la toma de decisiones se
encuentra soportada y robustecida, entre otros, por
los siguientes comités:
Comité de Auditoría. Se reúne cada tres meses y
su función principal es servir de apoyo a la
gestión que debe realizar la junta directiva con
respecto a la implementación y supervisión del
Sistema de Control Interno (SCI) de la Fiduciaria.
Está conformado por tres miembros de junta.
Comité de Inversiones y Riesgos Financieros. En este comité se analizan, entre otros, las
tendencias del mercado, la evolución de los
portafolios, la regulación, con el fin de determinar
las estrategias de inversión y la gestión de riesgos
financieros. Asimismo, dentro de sus funciones
está evaluar los cambios asociados a los sistemas
de administración de riesgos y cupos de emisores,
para su posterior aprobación por parte de la junta
directiva.
Está conformado por un miembro de junta
directiva, un miembro externo (opcional), el
presidente de la Fiduciaria y los gerentes de
Riesgos y Procesos y de Inversiones. Sesiona
mensualmente o de forma extraordinaria cuando
se requiera.
Comité de Negocios de la Junta Directiva. Tiene
como función principal autorizar a la
ESTRUCTURA PARA LA TOMA DE
DECISIONES
FIDUCIARIAS
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FIDUCIARIAS
administración en la participación, celebración y
suscripción de los contratos de fiducia y encargo
fiduciario de acuerdo con las atribuciones
establecidas.
Este comité está integrado mínimo por dos
miembros principales de la junta directiva y por el
presidente de la Fiduciaria. Se reúne de acuerdo
con la periodicidad que ameriten las necesidades
comerciales de la entidad.
Fiduciaria Popular ha implementado un código de
buen gobierno corporativo el cual acoge las
políticas internas y mejores prácticas para
garantizar el desarrollo del negocio, la gestión del
riesgo empresarial y el fortalecimiento de sus
relaciones con los distintos grupos de interés.
Es de anotar que dentro de las prácticas de
gobierno corporativo, la Fiduciaria ha establecido
los mecanismos que permiten mitigar la presencia
de posibles conflictos de interés. Asimismo, la
junta directiva y la alta gerencia son
oportunamente informadas sobre la exposición a
las diferentes tipologías de riesgo, aspecto que en
conjunto con los diversos procesos de evaluación
y control, favorecen la toma de decisiones y
contribuyen con el desarrollo de la operación.
Adicionalmente, la Fiduciaria cuenta con un
Sistema de Control Interno, cuya finalidad es
proporcionar seguridad y confianza en las
operaciones realizadas en la Sociedad. Este se
encuentra alineado a la regulación y mejores
prácticas del sector, casa matriz y Grupo
Financiero.
Se resalta que de acuerdo a la lectura de los
informes de auditoría interna, actualmente, se
están ejecutando planes de acción asociados a
recomendaciones realizadas sobre los sistemas de
administración de riesgos operativo, mercado y
liquidez. Sin embargo, en nuestra opinión, dichos
hallazgos no representan incrementos en el perfil
de riesgo de la Fiduciaria o deficiencias en la
administración de activos.
Asimismo, teniendo en cuenta los informes de la
Revisoría Fiscal con respecto a las auditorías de
los sistemas de administración de riesgo operativo
y LA/FT, en las que se verificaron los
procedimientos, la estructura organizacional, los
órganos de control y la divulgación de
información, no se reportaron hallazgos que
impliquen deficiencias en la gestión de los riesgos.
Estructura de nuevos productos
Uno de los aspectos a destacar de Fiduciaria
Popular corresponde al robusto procedimiento
para la estructuración de negocios y vinculación
de clientes. Este se soporta en las políticas,
responsabilidades y análisis previos, así como del
acompañamiento de las diferentes áreas de la
fiduciaria (jurídico, riesgos, comercial y gestión).
Posterior a la aprobación del proceso de
vinculación del respectivo cliente, la
Vicepresidencia Comercial elabora la propuesta
de servicios, con base en el análisis de costos y
beneficios. El negocio es aprobado, de acuerdo a
las atribuciones establecidas, por el vicepresidente
Comercial, el Comité de Comercial, el Comité de
Negocios de la junta directiva o por la junta
directiva.
Mecanismos de comunicación con el cliente
En opinión de Value and Risk, las prácticas de
acercamiento y atención al consumidor financiero,
así como el fortalecimiento de los canales de
comunicación, reflejan los esfuerzos de la
Fiduciaria por lograr una fidelización de sus
clientes y una gestión más eficiente de los
recursos de terceros.
De esta manera, Fiduciaria Popular dispone de
diversos mecanismos para realizar el acercamiento
con sus clientes, entre los que se destacan:
La página web, en la cual se proporciona
información relevante sobre la compañía, los
productos y los fondos administrados. Así
como el acceso al portal transaccional para
clientes. Al respecto, Fiduclick se configura
como el portal transaccional que le permite a
los clientes gestionar y consultar sus
productos de FICs.
Adicionalmente, dentro de la planeación
estratégica se encuentra definido un proyecto
para la adquisición del botón PSE, con el fin
de fortalecer los canales transaccionales y las
relaciones con sus grupos de interés.
GOBIERNO CORPORATIVO Y
MECANISMOS DE CONTROL
FIDUCIARIAS
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FIDUCIARIAS
Periódicamente la Fiduciaria envía a sus
inversionistas copias impresas o por correo
electrónico de los extractos, informes,
rendición de cuentas, entre otros, los cuales
relacionan las novedades y la evolución de los
productos administrados.
En adición, a disposición de los clientes se
encuentran el correo institucional de servicio
al cliente, así como los mecanismos para
comunicarse con el defensor del consumidor
financiero, quienes atienen las PQR21
.
Por su parte, con respecto al Sistema de Atención
al Consumidor Financiero (SAC), durante el
último año, se presentaron en total 72 quejas y
reclamos, las cuales fueron atendidas
oportunamente. Es de anotar que estas en su
mayoría corresponden a solicitudes de los clientes
sobre los fideicomisos y recursos administrados.
Fiduciaria Popular administra tres fondos de
inversión colectiva y un fondo de pensiones
voluntarias, de acuerdo con los lineamientos
definidos por la junta directiva y los reglamentos
de inversión definidos y aprobados por la SFC.
FIC Rentar: este fondo de naturaleza abierta y
sin pacto de permanencia está dirigido a personas
naturales y jurídicas con perfil de inversión de
corto plazo, bajo criterios de solidez, seguridad y
riesgo conservador. La inversión de apertura y
monto mínimo de permanencia es de $200.000
pesos y la comisión de la Fiduciaria es del 1,5%
E.A.
A agosto de 2016, el fondo ascendió a $318.607
millones y cuenta con 2.046 adherentes. El plazo
promedio de las inversiones, incluyendo el
disponible, es de 302 días. La rentabilidad y
volatilidad para el último año se situaron en
5,502% E.A. y 0,193%, respectivamente.
FIC Rentar 30: es un fondo abierto con pacto de
permanencia a treinta días, mantiene una política
de bajo riesgo de mercado y garantiza la
administración de los recursos bajo los principios
de seguridad, solidez y perfil de riesgo
21 Peticiones, quejas y reclamos.
conservador. El monto mínimo de apertura es de
$1 millón de pesos y el de permanencia de
$500.000 pesos. La comisión efectiva de la
Fiduciaria equivale al 1,2% E.A.
A agosto de 2016, el Fondo totalizó $18.701
millones y cuenta con 68 inversionistas. El plazo
promedio de las inversiones, incluyendo el
disponible, se ubicó en 1,13 años. Por su parte,
para el último año, la rentabilidad ascendió a
6,027% E.A. y la volatilidad alcanzó el 0,283%.
FIC Fiduliquidez: está opción de inversión está
dirigida, principalmente, a entes descentralizados
del orden territorial y demás entidades sujetas al
régimen de inversión definido en el Decreto 1525
de 2008. El fondo mantiene un perfil de corto
plazo, con un perfil de riesgo conservador. El
monto de apertura y permanencia es de $200.000
pesos y la comisión de administración es cercana
al 1,4% E.A.
Al cierre de agosto de 2016, Fiduliquidez alcanzó
los $271.532 millones administrados, con un total
de 416 inversionistas. La duración de las
inversiones se ubicó en 0,767 años, mientras que
la rentabilidad y la volatilidad, para el último año,
se situaron, en su orden, en 5,682% E.A. y 0,19%.
FVP Multiopción: corresponde a una alternativa
de ahorro e inversión a mediano y largo plazo, con
el fin de mantener un ahorro hasta el momento del
retiro laboral. El fondo cuenta con cuatro opciones
de inversión, de acuerdo con los objetivos de
ahorro, el horizonte de tiempo y la tolerancia al
riesgo.
El aporte mínimo es de $50.000 y el pacto de
permanencia es de un año. Los portafolios de
inversión mantienen perfiles de riesgos desde
moderado hasta alto y se encuentran distribuidos
en Plan Futuro (bajo riesgo de mercado), Moneda
Nacional (renta fija de largo plazo), Moneda
Extranjera (inversiones en bonos y acciones a
nivel global, con un perfil de riesgo más alto) y
Acciones Colombia (alto riesgo, compuesto por
acciones del merado local).
A agosto de 2016, la Fiduciaria administró
$102.184 millones en el FPV, el cual se
incrementó en 11,14%, frente al mismo mes de
2015. Los recursos se encuentran distribuidos en
un 92% en la opción Plan Futuro y en un 6,68%
en el portafolio de Moneda Nacional.
CARACTERÍSTICAS Y PERFIL DE LOS
PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN
FIDUCIARIAS
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FIDUCIARIAS
El proceso de toma de decisiones de inversión se
soporta en el seguimiento de los cambios en las
condiciones macroeconómicas, en el
conocimiento de los participantes en los diferentes
órganos de decisión y está fundamentado en
modelos desarrollados e implementados por el
front office, los cuales propenden por la
consecución de una óptima combinación de
riesgo, rentabilidad y liquidez, de tal manera que
garantice la máxima eficiencia en la gestión de
recursos.
En de anotar que gracias a las sinergias
desarrolladas, la Fiduciaria cuenta con el soporte
del área de investigaciones económicas del
Banco22
, factor que le permite robustecer los
procesos de análisis y evaluación de las
condiciones macroeconómicas y del mercado, lo
que favorece y sustenta sus decisiones de
inversión.
Durante agosto de 2016, la estrategia de inversión
del portafolio propio se enfocó en mantener las
participaciones por variables de riesgo, así como
recursos líquidos cercanos o inferiores al 15% y
disminuir la duración del portafolio.
A agosto de 2016, el portafolio de Fiducia Popular
ascendió a $50.909 millones y presentó un
incremento interanual de 10,38% (incluyendo
cuentas a la vista). Por su parte, la rentabilidad se
ubicó en 4,13%, en promedio, para los últimos
seis meses.
En términos de estructura por calificación y en
línea con lineamientos definidos por la
administración y la regulación, el 48,73% de las
inversiones cuentan con la máxima calificación de
riesgo, mientras que el 5,10% del total cuenta con
calificación AA+. Por su parte, el 46,17% del
portafolio corresponde a la reserva de
estabilización del consorcio SOP.
Respecto a la composición por tipo de título, el
portafolio mantiene su estructura concentrado en
22 Entre las que se cuentan: las presentaciones de riesgo de
mercado, para ser presentadas en el comité de inversiones y
riesgos, la junta directiva y en las reuniones con los
fideicomitentes; los informes diarios de mercado; los inputs
para el modelo de selección estratégica de activos; y los
informes económicos, mensuales y semestrales.
CDTs, bonos y cuentas a la vista. Entre agosto de
2015 y 2016, los CDT y las cuentas a la vista
presentaron contracciones de 2,44 p.p. y 3,10 p.p.,
al representar el 25,84% y 7,94%,
respectivamente. Por su parte, las inversiones en
deuda privada (bonos) y TES mostraron
incrementos hasta alcanzar participaciones del
11,55% y del 5,87%, en su orden (+2,76 p.p. y
+4,84 p.p.).
0%
20%
40%
60%
80%
100%
ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
Portafolio por Tipo de Título
Bonos FIC´s Cdt Cuentas Vista Titularización TES Fuente: Fiduciaria Popular S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Por su parte, los recursos correspondientes al
fondo de estabilización se encuentran clasificados
como inversiones en FICs y su administración está
en cabeza de la Fiduciaria de Occidente. Al
respecto, se resalta que la Fiduciaria ha
propendido por mantener una estrategia de
inversión en sus recursos administrados que
permitan generar un margen de maniobra, frente a
la administración que se realice en dicho fondo de
estabilización. Lo anterior, con el fin de mantener
los niveles de rentabilidad del portafolio, sin
perjuicio de las variaciones que se presenten en
dicho fondo.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
Portafolio por Tipo de Título
Bonos FIC´s Cdt Cuentas Vista Titularización TES
Fuente: Fiduciaria Popular S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Asociado a las estrategias de inversión
encaminadas a mantener las inversiones
indexadas, una liquidez cercana o inferior al 15%
del total y un portafolio de corto plazo, al cierre de
ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
FIDUCIARIAS
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Revisión Anual – Noviembre de 2016
FIDUCIARIAS
agosto de 2016, los títulos al IPC y tasa fija
representaron el 18,64% y 13,51%%, con
incrementos interanuales de 2,05 p.p. y 7,02 p.p.,
respectivamente. Por su parte, las inversiones en
IBR y tasa fija UVR representaron el 6,91% y
5,85% del total. Al respecto, los primeros se
redujeron en 5,51 p.p. y las inversiones en UVR se
incrementaron en 5,52 p.p.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
Portafolio por Variable Riesgo
Liquidez IBR Tasa Fija FIC´s DTF Fuente: Fiduciaria Popular S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Teniendo en cuenta la estrategia de inversión
desarrollada, Value and Risk evidencia que en el
último año no se presentaron cambios
significativos en la estructura por plazos del
portafolio de la Fiduciaria. En este sentido, los
títulos con rangos de vencimiento entre 0-30, 31-
180 y mayores a 365 días, representaron el
56,24%, 5,20% y 25,19%, frente al 60,67%,
5,48% y 27,31% de agosto de 2015,
respectivamente. Por su parte, las inversiones
entre 181 y 365 días mostraron un incremento de
6,83 p.p., al pasar de representar el 6,55% hasta
situarse en un 13,38%.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
Estructura por plazos del portafolio
0-30 31-180 181-365 >365
Fuente: Fiduciaria Popular S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
En consecuencia, la duración del mismo,
incluyendo cuentas a la vista y la reserva de
estabilización23
, a lo largo del 2016, se ubicó en
promedio en 509 días. A agosto de 2016, la
duración promedio de los títulos se sitúo en 887
días, nivel que se incrementó en 617 días, frente al
mismo mes de 2015. Dicha situación se explica,
principalmente, por el incremento en la duración
de la reserva de estabilización reportada (de 1 día,
en agosto de 2015, a 1.313 días, en el mismo mes
de 2016).
No obstante, de acuerdo con la información del
cliente, la duración modificada se ubicó, en
promedio, entre julio de 2015 y agosto de 2016,
en 1,41 años, y al cierre de agosto en 1,57 años.
En opinión de la Calificadora, la Fiduciaria
mantiene su estrategia de inversión enfocada en
garantizar la solidez y liquidez de sus recursos,
que garanticen el adecuado cumplimiento de su
operación en el corto plazo. Dicho aspecto se
evidencia en el perfil conservador del portafolio,
así como en la duración, composición por variable
de riesgo y la alta calidad crediticia de las
inversiones.
23 Es importante mencionar que las inversiones de la reserva de
estabilización reportan una duración cercana a los 1.200 días.
Sin embargo, de acuerdo con la información suministrada por
el cliente, en algunos meses se pondera con duración de 1 día.
FIDUCIARIAS
18
EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO PROPIO – FIDUCIARIA POPULAR S.A.
A AGOSTO DE 2016
PORTAFOLIO ago-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
Valor portafolio (miles)* 46.123.247 46.427.970 46.235.525 49.335.644 49.286.106 48.743.459 49.771.199 50.177.593 50.908.768
Rentabilidad mensual -1,20% 3,56% 3,98% 4,03% 3,82% 3,88% 4,20% 4,20% 4,65%
Duración (días) 270 263 296 287 287 291 875 888 887
Duración (años) 0,74 0,72 0,81 0,79 0,79 0,80 2,40 2,43 2,43
*Incluye cuentas a la vista
CALIFICACION ago-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
AAA 50,07% 50,77% 50,42% 51,38% 51,90% 50,89% 51,31% 50,94% 48,73%
AA+ 2,26% 1,67% 1,68% 2,59% 2,62% 2,62% 2,56% 2,55% 5,10%
Sin Calificación 47,68% 47,56% 47,90% 45,86% 45,48% 46,49% 46,13% 46,51% 46,17%
TOTAL PORTAFOLIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
0 0 0 0 0 0 0 0 0
PLAZO ago-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
0-30 60,67% 61,08% 56,38% 56,32% 58,88% 57,16% 57,07% 57,21% 56,24%
31-180 5,48% 6,64% 8,70% 9,18% 9,21% 9,31% 9,17% 7,18% 5,20%
181-365 6,55% 9,74% 7,63% 9,38% 4,08% 6,04% 6,97% 7,96% 13,38%
>365 27,31% 22,53% 27,29% 25,12% 27,83% 27,49% 26,78% 27,65% 25,19%
TOTAL PORTAFOLIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
TIPO DE TITULO ago-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
Bonos 8,80% 7,04% 9,22% 9,73% 9,88% 9,91% 10,69% 10,69% 11,55%
FIC´s 47,68% 47,56% 47,90% 45,86% 45,48% 46,49% 46,13% 46,51% 46,17%
Cdt 28,28% 27,22% 27,29% 27,68% 25,59% 26,97% 24,78% 25,33% 25,84%
Cuentas Vista 11,03% 13,49% 8,33% 8,25% 12,36% 7,54% 9,51% 8,71% 7,94%
TES 1,03% 1,01% 3,70% 1,01% 3,59% 6,06% 6,01% 6,00% 5,87%
Titularización 3,18% 3,68% 3,56% 3,20% 3,10% 3,04% 2,88% 2,77% 2,63%
Papeles Comerciales 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Tidis 0,00% 0,00% 0,00% 4,26% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL PORTAFOLIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
FACTOR DE RIESGO ago-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
Liquidez 11,03% 13,49% 8,33% 8,25% 12,36% 7,54% 9,51% 8,71% 7,94%
FIC´s 47,68% 47,56% 47,90% 45,86% 45,48% 46,49% 46,13% 46,51% 46,17%
Corriente 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
DTF 5,46% 3,24% 3,26% 3,06% 2,05% 2,07% 1,01% 1,01% 0,98%
IBR 12,42% 11,87% 11,90% 11,17% 10,16% 9,26% 9,07% 9,00% 6,91%
Tasa Fija 6,48% 5,63% 5,50% 12,50% 8,07% 10,13% 10,39% 10,99% 13,51%
Tasa Fija Uvr 0,33% 1,36% 4,01% 1,21% 3,74% 6,16% 6,02% 5,96% 5,85%
IPC 16,60% 16,84% 19,10% 17,95% 18,14% 18,34% 17,86% 17,83% 18,64%
TOTAL PORTAFOLIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
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