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LAS FINANZAS Y EL DIRECTOR FINANCIERO.

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA

Es el conjunto de actividades relacionadas con la obtención y uso eficiente deldinero y sus equivalentes a fin de maximizar la rentabilidad.

La función básica de las finanzas comprende tres decisiones fundamentales quela empresa debe tomar:

  Inversión de capital.

  Financiamiento.

  Dividendos.

La combinación óptima de las tres maximizará el Valor de la empresa para losaccionistas.

DECISIONES DE INVERSION 

La decisión de inversión es la más importante de las tres porque se toma paracrear valor o riqueza.

El financista tiene como primera función decidir todo lo relacionado con lainversión y el uso de fondos que tiene a su disposición. Invertirá considerandoalgunas variables, como montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo,etc.

 Al invertir en un proyecto, el Gerente de Finanzas utiliza una serie deherramientas, entre las que se cuentan los sistemas de costeo, presupuestos, lamatemática financiera (para el cálculo del Valor Presente Neto, la tasa interna de

FINANZAS

INVERSIÓN FINANCIAMIENTO DIVIDENDOS

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Retorno, el Período de Recuperación del Capital, etc.) microeconomía ymacroeconomía, entre otros.

DECISION DEL FINANCIAMIENTO

Es la segunda decisión de importancia de la empresa, en el cual el administradorfinanciero deberá determinar cual es la mejor mezcla de financiamiento oestructura del capital.

La empresa tiene básicamente tres fuentes de financiamiento:

  Recursos propios o autogenerados de la actividad cotidiana

  Recursos aportados por los accionistas como aporte de capital.

  Recursos obtenidos de terceros.

DECISION DE DISTRIBUCION DE UTILIDADES

La tercera decisión importante de la empresa es su política de dividendos.

La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de acción:

  Las reinvierte en la organización.

  Las distribuye entre los accionistas vía dividendos.

Si la empresa reinvierte sus utilidades, eso será beneficioso, pues traerá comoconsecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la

organización crecerá día a día.

Por otro lado, si la empresa distribuye las utilidades a los accionistas víadividendos, esto traerá consigo la satisfacción de ellos lo cual es sumamenteimportante pues la razón de la existencia de la empresa es la voluntad de losaccionistas de arriesgar su capital constituyendo la organización.

En este caso el financista deberá tratar de lograr el equilibrio entre la satisfacciónde los accionistas y el incremento de la rentabilidad de la empresa propiamentedicho.

ADMINISTRACION FINANCIERA

La administración financiera comprende la ejecución de las tres decisionesimportantes de las finanzas. Juntas determinarán el valor que la empresa tienepara sus accionistas.

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La empresa debe esforzarse para lograr la combinación óptima de las tresdecisiones correlacionadas.

Por ejemplo:

La decisión de invertir en un nuevo proyecto de capital necesita el financiamientode la inversión.

 A su vez la decisión de financiamiento influye sobre la de dividendos y recibe almismo tiempo su influencia, las utilidades retenidas que se utilicen en elfinanciamiento interno representan dividendos perdidos por los accionistas.

Con las herramientas apropiadas se pueden alcanzar las decisiones conjuntas quetiendan a ser las óptimas.

FUNCION BASICA DEL GERENTE FINANCIERO.

La inversión de fondos en activos.

Estas decisiones determinan el tamaño de la empresa, sus utilidades deoperación, el riesgo del negocio y su liquidez.

Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relación con lavaluación global de la empresa.

Estas decisiones determinan los cargos financieros de la empresa y su riesgofinanciero, también repercute en su valuación.

PRINCIPALES FUNCIONES DEL ENCARGADO DE LAS FINANZAS

  Planeación.

  Establecer, coordinar y administrar un plan adecuado cuyo fin es decontrolar las operaciones.

  Obtención de recursos.

  Administración de Fondos.

  Contabilidad y Control.

  Protección del Activo.

  Administración de Impuestos.

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  Relaciones con los Inversionistas.

  Evaluación y Consultoría.

OBJETIVO DE LA EMPRESA 

  El objetivo de la empresa es acrecentar al máximo los valores de losaccionistas.

  Un accionista invierte en una empresa para obtener utilidades.

  Una eficiente gestión del área de Finanzas en los tres puntos mencionadosanteriormente, permitirá a la Empresa obtener resultados positivos; la

misma que beneficiará también a sus accionistas.

CONTABILIDAD Y FINANZAS

Las Finanzas y la Contabilidad, están muy ligados entre si y guardan una relaciónmuy estrecha.

El analista financiero utiliza la información contable para una adecuada toma dedecisiones e inclusive el personal externo a la organización (Bancos) que debetomar decisiones financieras analiza la contabilidad financiera y su producto final,

los estados financieros.

Por otro lado, el analista financiero revisa la información contable para analizar sila gestión ha sido adecuada o no.

Sin embargo, los financistas opinan que uno de los principales defectos de lacontabilidad como herramienta para la toma de decisiones financieras es que, losvalores de los activos netos mostrados en los estados financieros nocorresponden al valor de mercado o valor recuperable. Esto es cierto debido a quela contabilidad se hace en función a los Principios de Contabilidad, siendo uno deellos el de valorar los activos al costo.

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SISTEMA FINANCIERO

El sistema f inanciero  se define como el conjunto de instituciones cuyo objetivo escanalizar el excedente que generan las unidades de gasto con superávit paraencauzarlos hacia las unidades que tienen déficit.

El sistema financiero en general comprende a:

  Los Instrumentos Financieros que se generan.

  Las Instituciones Financieras.

  Los Mercados Financieros en que operan.

Instrumentos Financieros 

Los Instrumentos Financieros comprenden los activos financieros que se generan,la misma que pueden ser indirectos (como el sobregiro y otras operacionesbancarias) y directos (básicamente valores mobiliarios).

Instituciones Financieras

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Las Instituciones Financieras son clasificados en dos grandes grupos:intermediarios financieros e inversionistas institucionales

Los intermediarios financieros son un conjunto de  instituciones especializados enla mediación entre ahorradores e inversores, mediante la compra venta de activosen los mercados financieros. 

Pueden ser:

  Bancarios.

  No Bancarios.

Los bancarios, que además de una función de mediación pueden generar  recursosfinancieros que son aceptados como medio de pago. Dentro de este grupo está elBanco de la Nación, las Financieras y los Bancos comerciales.

Los no bancarios, que se diferencian de los anteriores en que no pueden emitirrecursos financieros, es decir, sus pasivos no pueden ser dinero. Dentro de estegrupo se encuentran las Compañías de Seguros y Reaseguros, COFIDE, elSistema Cooperativo de Ahorro y Crédito, Cajas Municipales de ahorro y crédito,empresas de arrendamiento financiero, etc.

Los inversionistas institucionales están conformados por:

-  La Bolsa de Valores.-  La Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) o

denominada Superintebdencia del Mercado de Valores (SMV).

-  La Sociedad agentes de Bolsa (SABs).-  Bancos de Inversión.-  Empresas emisoras, etc.

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Mercados Financieros 

Los Mercados Financieros están compuestos por el mercado monetario oMercado Financiero propiamente dicho y el Mercado de Capitales.

MERCADO MONETARIO

En el mercado monetario se da la intermediación indirecta, la cual consiste en queun agente superavitario (una empresa o persona natural que tiene excedente defondos) desea invertirlos en el sistema financiero (generalmente en un banco). Porotra parte, un agente deficitario (aquel que necesita fondos) acude al mercadofinanciero a fin de conseguirlos

En este tipo de negociación, ni el agente superavitario ni el deficitario se conocen.Quien asume el riesgo es el agente Intermediario (Banco o Financiera).

Mercado

Financiero

MercadoMonetario

Corto PlazoMediano

Plazo

Mercado deCapitales

 

Mercado

Primario

Mercado

Secundario

 AgenteDeficitario

 AgenteSuperavitario

 Agente Intermediario( (Banco o

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MERCADO DE CAPITALES 

En el mercado de capitales se realiza intermediación directa.

►  En este mercado el agente superavitario como el deficitario se conocen, esdecir, el deficitario sabe del origen de sus fondos y el superavitario conoceel destino final de su inversión.

►  En este caso el agente superavitario asume el riesgo directamente.

►  Están influenciados por los cambios que se den en el sistema financierointernacional.

►  El mercado de capitales está compuesto por el mercado primario y elmercado secundario.

►  En el mercado primario se colocan valores recién emitidos y que permitencaptar recursos. Los valores pueden ser colocados mediante oferta públicao privada.

►  El mercado secundario está compuesto por el mercado bursátil y el

mercado extrabursátil.

 Agente Deficitario(Empresas)

 AgenteSuperavitario

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 LA BOLSA DE VALORES Y EL IMPACTO EN EL

FINANCIAMIENTO DE LAS EMPRESAS 

LA BOLSA DE VALORES 

Una Bolsa de Valores  es una organización privada que brinda las facilidadesnecesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra venta de valores,  talescomo acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados,certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos deinversión.

La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace con base a unos

precios conocidos y en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de losinversionistas, donde el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado,lo que da garantía de legalidad y seguridad.

OBJETIVO 

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrolloeconómico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen enalgunos casos desde hace muchos años, a partir de las primeras entidades deeste tipo creadas en los primeros años del siglo XVII..

FUNCIONES DE LA BOLSA 

  Conexión entre empresas e inversores.

  Liquidez: posibilidad de convertir en dinero rápidamente.

  Valoración de activos financieros.

  Información/transparencia.

  Seguridad jurídica.

FUNCION ECONOMICA 

Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:

  Canalizan el ahorro hacia la inversión,  contribuyendo así al proceso dedesarrollo económico;

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  Ponen en contacto a las empresas  y entidades del Estado  necesitadas derecursos de inversión con los ahorristas;

  Confieren liquidez a la inversión, de manera que los tenedores de títulospueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad;

  Certifican precios de mercado;

  Favorecen una asignación eficiente de los recursos;

  Contribuyen a la valoración de activos financieros.

CARACTERISTICAS 

  Rentabilidad:  siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener unrendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con elcobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de ventay el de compra de los títulos, es decir, la plusvalía o minusvalía obtenida.

  Seguridad: la Bolsa como ya sabemos es un mercado de renta variable, esdecir, los valores van cambiando de valor tanto a la alza como a la baja ytodo ello conlleva un riesgo. Este riesgo podríamos hacerlo menor simantenemos nuestros títulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de quese trate de una inversión rentable y segura será mayor. Por otra parte esconveniente la diversificación; esto significa que es conveniente que no seadquieran todos los títulos de la misma empresa sino de varias.

  Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y venderrápidamente.

PARTICIPANTES 

Los participantes en la operación de las bolsas son básicamente:

  Los demandantes de capital (empresas, organismos públicos o privados yotros entes).

  Los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas)

  Los intermediarios.(agentes de bolsa)

La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros de laBolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores,  sociedades decorretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a ladenominación que reciben en las leyes de cada país, quienes hacen su labor acambio de una comisión.

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 En numerosos mercados, otros entes y personas también tienen acceso parcial almercado bursátil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario ysecundario de transacción y colocación de emisiones de valores de renta variabley renta fija. 

INFLUENCIA 

Por otra parte, las bolsas están sujetas a los riesgos de los ciclos económicos ysufren los efectos de los fenómenos psicológicos que pueden elevar o reducir losprecios de los títulos y acciones, siendo consideradas un barómetro de losacontecimientos económicos y sociales.

CONDICIONES 

Para poder cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacerpúblicos sus estados financieros,  puesto que a través de ellos se puedendeterminar los indicadores que permiten saber la situación financiera de lascompañías. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas porlos Estados nacionales, aunque la gran mayoría de ellas fueron fundadas enfechas anteriores a la creación de los organismos supervisores oficiales.

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

La finalidad de la BVL es facilitar la negociación de valores mobiliarios y otrosproductos bursátiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas ymecanismos adecuados.

Velar para que estas negociaciones se realicen en forma justa, competitiva,ordenada, continua y transparente; y promover el desarrollo del mercado devalores peruano.

Que valores pueden emitir las empresas en la BVL? 

Las empresas pueden contemplar la inscripción de dos tipos de valores:

1) Instrumento de deuda (Renta Fija).

  Que implica la creación de un valor, típicamente un bono o papel comercial,que representa el compromiso de la empresa de pagar el capital queobtenga en préstamo más un rendimiento específico en un plazodeterminado.

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  Estas obligaciones son llamadas Renta Fija, por establecer la tasa deretorno que pagarán desde el inicio de la emisión.

2) Instrumento de renta variable.

  Las acciones, en sus diversas clases, son representativas de la propiedadde la empresa y su valor en el tiempo está determinado principalmente porel desempeño de la empresa y su gestión.

  Las acciones constituyen una herramienta muy apreciada para laevaluación del valor real de la empresa.

Que gana la empresa al participar en la BVL? 

  Calidad de gestión.

Las exigencias de transparencia que impone el mercado obliga a laempresa a elevar la calidad de su gestión, para cumplir estándares de nivelglobal.

  Menores costos de financiamiento.

La bolsa de valores es una extraordinaria fuente de financiamiento paraproyectos de crecimiento de largo plazo o adquisiciones.

  Transparencia y objetividad en la evaluación.

El valor de la empresa es constantemente evaluado por el mercado, enbase a la información presentada por la empresa.

  Dinamización de la propiedad.

  Provee un mecanismo directo para los socios fundadores oinversionistas originales que deseen recuperar su inversión.

  Se retiene el control y la administración entre los accionistascontroladores, mientras se incorporan socios financieros pasivos,que solo aportan capital.

  Una forma de lograr el beneficio de alinear el interés de maximizar el

valor de la compañía es a través de la compensación en acciones delos ejecutivos y directores.

  Mejores perspectivas a largo plazo.

Por todo lo anterior, es fácil comprender que el pronóstico de resultados a largoplazo mejora significativamente para las empresas que emiten valores.

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Cuál es el procedimiento a seguir?

  Acciones (Renta Variable).

Empresa: debe preparar el expediente.BVL: Revisa expediente, evalúa la documentación y lo envía a CONASEV.

CONASEV: Revisa el expediente, emite Resolución.BVL: Lista el valor, con la conformidad de la CONASEV.

  Bonos (Renta fija).

Empresa: Decide emitir, prepara expediente. Asesor/empresa: Elaboración de prospecto informativo. Ingreso deexpediente a CONASEV.

CONASEV: Aprueba y registra prospecto informativo y valores. EmiteResolución.Empresa: Presenta expediente con la previa aprobación de Prospectoinformativo mediante resolución de CONASEV.BVL: Revisa expediente. Lista el valor, según la resolución CONASEV.

INDICE GENERAL DE LA BVL 

Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales accionesinscritas en Bolsa en función de una cartera seleccionada.

 Actualmente representa a las 38 acciones mas negociadas del mercado.

Su cálculo considera las variaciones de precios y los dividendos o accionesliberadas repartidas, así como la suscripción de acciones.

Tiene como fecha base 30 de diciembre de 1991 = 100.

INDICE SELECTIVO DE LA BVL 

 A partir de julio de 1993 se viene calculando el Indice Selectivo de la BVL.

Indicador que mide las variaciones de las cotizaciones de las 15 Acciones másrepresentativas de la BVL. Este índice permite mostrar la tendencia del mercadobursátil en términos de los cambios que se producen en los precios de las 15acciones más representativas.

 Al igual que el índice general, la base es 100 y tiene fecha el 30 de diciembre de1991.