Finanzas

Flujo de Caja

Septiembre 2011

Flujo de Caja

Constituye uno de los elementos ms importantes del estudio de un proyecto.

Componentes

1. Los egresos iniciales de fondos1. Los egresos iniciales de fondos

2. Los ingresos y egresos de la operacin

3. Momento en que ocurre estos ingresos y egresos

4. Valor de desecho o salvamiento

Flujo de Caja:

Construccin de los flujos

+Ingresos afecto a impuesto

-Egresos afectos a impuestos

-Gastos no desembolsables

=Utilidad antes de impuesto

-Impuesto -Impuesto

=Utilidad despus de impuesto

+Ajustes por gastos desembolsables

-Egresos no afecto a impuestos

+Beneficios no afectos a impuestos

=Flujo de caja

Flujo de Caja

Ingresos afectos a impuestos

Son los ingresos esperados por la venta de productos o servicio.

Egresos afectos a impuestos

Son los costos variables de fabricacin, comisin de Son los costos variables de fabricacin, comisin de ventas y gastos fijos de administracin y ventas

Gastos no desembolsables

Esta compuesto, depreciacin, amortizacin de intangible,

valor libro de activo que se vende para reemplazo.

Flujo de Caja

Ajuste por gastos no desembolsables

son los mismos gastos anteriores que sirve para anular el efecto de haberlos incluido anteriormente.

Beneficio no afecto a impuestos

son el valor de desecho del proyecto y recuperacin del K son el valor de desecho del proyecto y recuperacin del K de trabajo si el valor de desecho se calcul por el mecanismo de valoracin de activo.

La recuperacin del K de trabajo no debe incluirse como beneficio cuando el valor de desecho se calcula por mtodo econmico, ya que representa el valor del negocio funcionando.

Flujo de Caja

En un proyecto se estima producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 durante los 2 primeros aos y $600 a partir del tercero, las proyecciones de ventas partir del tercero, las proyecciones de ventas aumentan en 20% a partir del 6 ao.

Inversiones

Terreno $12.000.000

Obras fsicas $60.000.000

Maquinarias $48.000.000

Flujo de Caja

Maquinaria $10.000.000 debe remplazarse cada 8 aos, puede venderse en $2.500.000 ya usada.

Para el crecimiento de la produccin debido Para el crecimiento de la produccin debido crecimiento de las ventas se requiere invertir

$12.000.000 obras fsicas

$8.000.000 en maquinarias

La legislacin permite depreciar obras fsicas en 20 aos y maquinarias en 10 aos

Flujo de Caja

Costos de fabricacin

Hasta 55.000 unidades anuales

Mano de obra $20

Materiales $35Materiales $35

Costos directos $5

Sobre este nivel de produccin los materiales tienen un costo de $32

Flujo de Caja

Costos fijos $2.000.000, sin incluir depreciacin

La ampliacin har que estos costos se incrementen $200.000

Gastos de administracin y ventas se Gastos de administracin y ventas se estiman $800.000 anual los primeros 5 aos y $820.000 cuando se incremente nivel de operacin

Gastos de venta variables 2% de comisin sobre las ventas

Flujo de Caja

Los activos se amortizan linealmente en 5 aos.

Los gastos en puesta en marcha ascienden a $2.000.000 los que se incluyen costos de $2.000.000 los que se incluyen costos de estudio viabilidad. $800.000

La inversin de Capital de trabajo se estima al equivalente a 6 meses de costo total desembolsable. (no hay ms costo de capital).

Flujo de Caja

La tasa de impuesto a las utilidades es de 17%

Valor de desecho $139.117.000

REALIZAR FLUJO DE CAJA

Flujo de Caja

El flujo en general permite medir la rentabilidad de toda la inversin.

Si se quiere medir la rentabilidad de los recursos propios deber agregarse el efecto recursos propios deber agregarse el efecto del FINANCIAMIENTO para incorporar el impacto del apalancamiento de la deuda.

Los intereses son afecto a impuesto.

Amortizacin de la deuda NO afecto a impuesto.

Flujo de Caja adaptado

+Ingresos afecto a impuesto

-Egresos afectos a impuestos

-Intereses del prstamo

-Gastos no desembolsables

=Utilidad antes de impuesto

-Impuesto -Impuesto

=Utilidad despus de impuesto

+Ajustes por gastos desembolsables

-Egresos no afecto a impuestos

+Beneficios no afectos a impuestos

+Prstamo

-Amortizacin de la deuda

=Flujo de caja

Flujo de Caja

Si para el ejercicio anterior, el inversionista podr obtener unprstamo de $80.000.000 a una tasa real de 8% que debe ser pagada en cuotas anuales iguales durante 8 aos.

Construir flujo de caja.

Flujo de Caja

Tabla de cuota del prstamo

C = P [(i (1 + i)n) / ((1 + i)n 1)]

C= valor de cuota

P= monto del prstamo

i = tasa de inters

n = nmero de cuotas

Flujo de Caja

Proyecto en Empresa em marcha

caracterstica:

Irrelevancia de algunos costos y beneficios

Tipos de proyectos (procesos, sevicios)Tipos de proyectos (procesos, sevicios)

Reemplazo

Ampliacin

Externalizacin

Internalizacin

Abandono

Flujo de Caja

Reemplazo

Sustitucin de activos sin cambios en los niveles de operacin ni ingresos

Sustitucin de activos con cambios de Sustitucin de activos con cambios de produccin, ventas e ingresos.

Eliminar un activo con o sin cambio en niveles de operacin.

Flujo de Caja

Ampliacin

Sustitucin de activos (cambio de una tecnologa)

Complemento de activos (agregar tecnologa Complemento de activos (agregar tecnologa a la existente)

Externalizacin (outsourcing)

Concentra sus esfuerzos, comparte riesgos

Prdida de control de la actividad y traspaso de informacin a otra empresa.

Flujo de Caja

Internalizacin de procesos o servicios

Aumenta productividad

Disminuye capacidad ociosa

Abandono

Elimina un rea de negocio no rentable

Permite liberar recursos para otro ms rentable.

Flujo de Caja

Ejercicio;

Una empresa desea cambiar remplazar un equipo por otro que reducir sus costos de operacin.

El equipo se adquiri hace 2 aos en $1.000.000, El equipo se adquiri hace 2 aos en $1.000.000, puede venderse hoy a $700.000.

Si se continua con el se puede vender en 5 aos ms a $100.000

La empresa tiene costos de operacin que equivalen a este equipo por $800.000 anuales y paga impuestos de 17% sobre utilidades.

Flujo de Caja

Si compra el equipo nuevo, su valor es de $1.600.000 (se remplaza por el viejo)

Se podr usarse por 5 aos y se podr vender en $240.000.en $240.000.

Con este equipo sus costos de operacin baja a $300.000 anuales

Todos los equipos se deprecian anualmente en 20%.