Firmas y Productividad Agregada - FIEL

Firmas y Productividad Agregada

Selección Natural y Anti-natural

Introducción

Grandes Diferencias en la Productividad y GDP per capita

Factores centrales:

Calidad de las firmas y los recursos

Asignación de recursos entre firmas

Selección Natural

Barreras a la Asignación y Selección

Efectos sobre Productividad Agregada

Selección Natural

Darwin – principios de evolución y sobrevivencia de las especies.

Población de firmas: crecimiento, contracción, nacimientos y muertes.

Ideas de selección aplicables a la evolución de las firmas.

Entender la importancia y magnitud de las fuerzas económicas (y no económicas) de esta selección.

Relación con eficiencia y crecimiento económico.

Principios de selección

Coexistencia de variedades.

Competencia por los recursos.

Sobrevivencia de las especies mejor adaptadas.

Coexistencia de variedades

Gran dispersión de tamaño de firmas en todas las industrias.

Distribución de Pareto

Rangos de variación de más de 20 veces.

Jóvenes son mas chicas y dinamicas (nacientes 30%)

Predominio factores idiosincráticos

Masde2001%

de50a2002%

de10a4911%

hasta986%

DistribucióndelasFirmasSegúnTamaño(2016)

Masde20036%

de50a20022%

de10a4922%

hasta920%

DistribucióndelEmpleoporTamañodeFirmas(2016)

Competencia por los recursos

“…como se producen más individuos de los que es posible que sobrevivan, tiene que haber forzosamente en todos los casos lucha por la sobrevivencia.”

Lucha por la Sobrevivencia


“… la selección natural puede funcionar solamente cuando existen lugares en la economía … que pueden ser mejor ocupados por la modificación de alguno de sus habitantes existentes.”


1995/2002 2003/2014

Creación bruta de empleo 13.2 16.6

Empresas que abren 4.0 2.9

Empresas que se expanden 9.2 13.7

Destrucción bruta 12.5 12.8

Empresas que cierran 3.9 2.1

Empresas que se contraen 8.6 10.7

Cambio neto en el empleo 0.7 3.8

Adaptación

“…si hay una especie que no se modifique y mejore en grado correspondiente con sus competidores, será exterminada.”

Selección y Adaptación

Prob. Muerte

Tasa de crecimiento

Sobrevivientes

Edad

1-5 40% 45%

6-10 30% 20%

11-15 26% 15%

Tamaño

5-19 39% 52%

20-49 35% 23%

50-99 35% 13%

100-249 29% 8%

>250 19% 3%

Sobrevivencia y Crecimiento de Firmas - USA

Adaptación: edad y crecimiento

-

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

0 1 2 3 4 5 6 7

Ta

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Años desde la creación

Reasignación y productividad

Casi la mitad del crecimiento en la productividad de los factores en la Industria Manufacturera de USA se explica por la reasignación de recursos a firmas más productivas.

Importancia económica de los procesos de selección

Definen quiénes compiten por los recursos

Reasignan recursos entre los participantes.

Contribuyen a mayor productividad

Las políticas que interfieren con estos procesos de reasignación pueden afectar la eficiencia económica.

Barreras a la Selección: Ejemplos

Distorsiones a los retornos

Restricciones a la reasignación

Barreras a la entrada

Barreras al crecimiento

Dificultades jurídicas de contratación

Poder de mercado y markups

Barreras a la Selección: Efectos

Selección de firmas

Asignación de recursos a las firmas

Incentivos a la creación de Firmas, R&D y mejoras de valor

Barreras a la Selección de Firmas: dos ejemplos

Restricciones al crédito

Empresas dinásticas

RESTRICCIONES AL CREDITO

Financial Development y GDP

• Paper de Buera, Kaboski y Shin (2011)

• Falta de Acceso a Credito afecta:

• Quiénes son empresarios • Con qué recursos cuentan • Afecta mas las actividades intensivas en capital

• Rango de Financial Development/GDP en el mundo:

• 0.1 quintil inferior • 2.1 quintil superior

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

0 0,5 1 1,5 2 2,5 3

Financial Development

GDP per capita relative to US

Selección y Desarollo Financiero en Manufactura (BKS)

Desarrollo Financiero

Perdida de Productividad por Selección Anti-natural

0.1 35 %

0.5 30 %

1 15 %

2 2 %

EMPRESAS FAMILIARES

Firmas Familiares - Incidencia

• La Porta, Lopez-De Silanes y Shleifer (1999)

• Cuando familia tiene al menos 20% de los derechos de voto

• Mexico (100%), Argentina (65%), USA (20%), UK (0%)

Firmas Familiares - Desempeño

• Perez-Gonzales (2006)

• Firmas donde el CEO entrante es pariente del CEO saliente

• Retorno/Activos baja a los dos años un promedio de 20%

Impacto Sobre Productividad

• Caselli – Genaiola, 2012

• Dificultades contractuales en mercado de control de las firmas

• Modelo calibrado

• Resultado: Ausencia de mercado de control 21%

caida del TFP.

• Con correlación perfecta de habilidades solo 6% caida

M&A y la reasignación de capital

• 5% GDP de USA llegando al 16% a fines de los 90

• 2/3 de la reasignación total de capital entre firmas

• Reasignación de capital tangible e intangible: productos, clientes, equipos, IP

• Cuanto valor genera?

• 13% GDP/TFP (David, 2018)

Medida de Distorsiones

Optimalidad Igualación del valor

marginal del capital (y trabajo)

Medida de Distorsion: Dispersión del valor marginal del capital

TFP = TFP optimo -

Causas

Politicas e Instituciones

Incertidumbre

Poder de mercado y markups

Problemas de medición (tecnología y error de medición)

Distorsiones

Distorsiones

Impuestos y Exenciones

Restricciones a la movilidad

Barreras al crecimiento

Restricciones al crédito

IMPUESTOS Y EXENCIONES

Exenciones en Francia

Y Argentina?

DISTORSIONES Y DESAROLLO FINANCIERO

Desarrollo Financiero

Perdida de Productividad por Selección Anti-natural

Perdida por Asignación imperfecta

0.1 35 % 22 %

0.5 30 % 13 %

1 15 % 10 %

2 2 % 3 %

INCERTIDUMBRE

Efectos de la incertidumbre

Dificultades para pronosticar

Afectan decisiones de inversión: Cuánto? Dónde?

DHV (2017): Incertidumbre total y residual

Incertidumbre: Total y Residual

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

US China India

Tota

l

Resid

ual

Transparencia y Productividad

Aumento del output con información completa

Pais Aumento TFP Aumento GDP

US 4 – 40% 5 – 60 %

China 7 – 55% 10 – 83%

India 10 – 77% 14 – 115%

PODER DE MERCADO

Aumento de Markups en USA

Markups y Misallocation

Mayor markup reducción de

cantidades

Dispersión de markups Ineficiente

asignación de recursos entre firmas

Reciente estudio (Baqaee-Farhi, 2017): eliminación de markups en USA aumento TFP y output 20%

DISTORSIONES: RESUMEN

Descomposicion de Distorsiones (David & Venkateswaran)

“Otras” Distorsiones en China

Representan una reducción del TFP de casi 40%

2/3 partes son distorsiones que comprimen la asignación de capital

Impuestos implicitos a las firmas más productivas

COSTOS DE ENTRADA

Variaciones Substanciales en el Mundo

Reducen incentivo a crear firmas formales

Aumenta incentivos a firmas informales

Costos de entrada y GDP/capita

Informalidad y Desarrollo

Costos en Argentina

• Argentina 10,4 % del Producto per capita

• Chile: 3%

• Brazil: 5 %

• USA: 1%

• Canada: 0,4 %

Costos de entrada y TFP

Alta correlación

Causalidad?

Elasticidad de TFP a costos de entrada entre 0,15 y 0,30

Argentina: Bajar de 10% a 5% implica aumento GDP entre 7,5 % y 15%.

Feedback de Distorsiones a Distribucion de Calidad de Firmas

Bento y Restuccia (2016)

Impuestos implicitos a firmas productivas reducen incentivos a invertir en R&D y productividad

El efecto sobre el TFP es del mismo orden de magnitud que el efecto directo

Explica por que paises desarrollados tienen firmas mas grandes

Conclusiones

El mundo empresario es por naturaleza muy dinamico

Fuerzas de selección cumplen un rol importante en el desempeño de la economía

Impedimentos a la reasignación óptima de recursos tiene efectos sustanciales, tanto directos como indirectos

Ordenes de magnitud

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