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Flash México México

México D.F., 10 de abril de 2017 (21:45 CDT del 7 de abril), Mercados, Equity

Visión macro Una Semana Santa saturada

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 03/04/2017

Liverpool: La historia sigue ahí…

28/03/2017 Conglomerados: Sin moverse

23/03/2017 Sites: Incrementamos estimaciones tras reunión con la Administración. Mantenemos Superior al Mercado

17/03/2017 Cemex: Día Cemex 2017: puntos sobresalientes

01/03/2017 Walmex: VMT en febrero estimado en 6.1%

01/03/2017 Consumo: Un tono cauteloso para 2017

01/03/2017 Medios & Telecoms: Regulador mexicano declarará a Televisa dominante en TV de paga

21/02/2017 Financieros: Un trimestre difícil para las compañías de microfinanzas

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,343.6 0.7% 7.1% 8.1%

Dow Jones 20,656.1 0.0% 3.5% 4.5%

S&P 500 2,356.6 0.0% 3.5% 5.3%

Bovespa (BR) 64,618.4 1.0% 4.8% 7.3%

Ipsa (CH) 4,888.3 -0.2% 17.2% 17.8%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

ELEKTRA 565.02 13.9 111.3 114.5

PE&OLES 487.28 4.6 9.4 26.2

OHLMEX 25.90 3.4 26.9 27.0

ALSEA 64.43 3.1 11.7 8.6

GFNORTE 109.41 3.1 12.3 7.0

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ALFA 26.87 -2.3 3.8 4.6

ALPEK 21.03 -2.0 -17.2 -15.1

ASUR 336.37 -2.0 11.3 12.6

GMEXICO 56.78 -1.4 -2.4 0.6

LAB 21.94 -1.0 5.1 2.0

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 3.06 22.4 -45.0 -48.7

SARE 0.11 10.2 -25.0 -24.5

HOMEX 1.32 3.9 1.5 17.9

ICH 109.73 2.8 -17.4 -17.2

BEVIDES 18.50 2.8 54.2 54.2

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MAXCOM 5.83 -3.0 -20.1 -21.0

POCHTEC 7.79 -2.6 -3.5 -3.6

RASSINI 83.68 -2.1 14.5 7.4

C 1,110.45 -1.4 -13.9 -9.9

BACHOCO 84.41 -1.0 -2.2 -0.4

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 10 de abril de 2017

Visión macro

Una Semana Santa saturada

Lo macro para esta semana. La agenda económica en EE.UU. incluirá el índice amplio de condiciones del mercado laboral, crecimiento de los salarios reales, precios de importaciones, inflación al productor y al consumidor, el balance presupuestario mensual, las encuestas de la Universidad de Michigan sobre el sentimiento del consumidor, inventarios de negocios y ventas minoristas. En México el calendario no estará tan saturado e incluirá pocas cifras, entre otras, salarios nominales, producción industrial de febrero, Ventas Mismas Tiendas (marzo) de la ANTAD y, lo más importante, las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco de México. Al respecto, el mercado y nosotros estaremos atentos al sesgo de la Junta de Gobierno para las siguientes reuniones, pues consideramos que el banco central ahora tiene más margen de maniobra para no seguir incrementando el diferencial frente a las tasas estadounidenses. En Europa se publicarán algunas cifras, como producción industrial y encuestas del Sentix y el ZEW. China, por otro lado, dará a conocer oferta de dinero, crecimiento del crédito, inflación y cifras de comercio.

Lo corporativo para esta semana. Por los días de asueto en Semana Santa, solo algunos bancos publicarán resultados (WF, JPM y C). Como dijimos la semana pasada, el consenso para el índice S&P 500 se inclina por un crecimiento del ingreso de 6.7% AaA y, de la UPA, de 9.7%. Antes de la Semana Santa, no esperamos resultados de ninguna de las compañías mexicanas que componen nuestra cobertura. Cabe recordar que, por la festividad, la temporada de reportes concluirá el 3 de mayo, 20 días hábiles después del cierre del primer trimestre. Como recordatorio del comentario de la semana pasada, esperamos un incremento de alrededor del 15% en los ingresos y el EBITDA, mientras que la utilidad neta debería superar el umbral de 30% gracias a las fortalezas operativas y al tipo de cambio propicio en el balance.

La semana pasada. En México hubo buenas y malas noticias en el frente macroeconómico. Las encuestas siguen mostrando cierta cautela de consumidores (una nueva mejoría a 81pts MaM, pero aún por debajo del promedio de 88.2pts del año pasado) y de manufactureros, lo que a su vez se vio reflejado en una disminución de la inversión fija bruta (-0.5% en enero vs. +0.8%e del consenso). Por el lado positivo, la industria automotriz nacional registró buenas cifras a pesar de la caída de 1.8% AaA en las ventas estadounidenses de vehículos.

Para marzo, la producción y las exportaciones se incrementaron más de 35%, mientras que las ventas de vehículos en México repuntaron más de 17% AaA. La cifra de inflación de marzo de nuevo superó al consenso y estuvo en consonancia con nuestro sesgo al alza (0.61% vs. 0.58%). Los componentes del índice subyacente siguen bajo presión, por las mercancías y los otros servicios, en una señal clara de que los efectos de traspaso a los precios siguen determinando el camino de la inflación. La cifra anual de la inflación general y la subyacente alcanzó un 5.35% y un 4.48%, respectivamente. Como hemos venido señalando desde el año pasado, Banxico tiene mucho más margen de maniobra para manejar sus próximas alzas de tasa debido a la estabilización del tipo de cambio, los efectos del carry y las buenas entradas de inversión extranjera. De hecho, reiteramos nuestra estimación de que tal vez las alzas durante el resto del año no sumen más de 50pb. Dicho esto, la cifra de inflación señalada debería ser un recordatorio de que Banxico sigue encarando un trasfondo macroeconómico complejo, con presiones de inflación crecientes. La prima de riesgo al frente de las curvas nominales debería ser más elevada, en nuestra opinión. Nuestra visión de que la duración sigue siendo el nombre del juego se sustenta en un deterioro de la economía mundial mayor al previsto por el consenso a principios de año, en dos alzas de tasa más por parte de la Fed y de Banxico, y en un anclaje de la inflación en EE.UU. Seguimos recomendando MBonos a 30 años, el Udibono a 20 años y el UMS 2045 vs. sus pares latinoamericanos.

Rodrigo Ortega [email protected]

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En el plano internacional, las minutas del FOMC estuvieron en un primer plano. El tema que parece haber captado la atención del mercado es que, entre los miembros del Comité, hay aparentemente un mayor consenso para que la reducción del balance general de la Fed sea uno de los siguientes pasos de su política monetaria. Aunque no se proporcionaron detalles, ciertos indicios en los puntos principales de la discusión fueron: i) el momento: cierta visión compartida de empezar a hacerlo hacia finales de este año y siempre de manera “gradual y predecible” con el fin de evitar ruido; ii) las alternativas: una vía suave y pasiva (la más probable en nuestra opinión), consistente en dejar de reinvertir en valores conforme vayan venciendo, y una más drástica (y –creemos– menos probable) consistente en vender los valores; y iii) la ejecución de lo anterior en paralelo con la política monetaria de la Fed. Este último aspecto no se trató en las minutas, pero recientemente algunos miembros han manifestado que, cuando se lleve a cabo, será necesaria una pausa en el ciclo de alzas para permitir el acomodamiento del mercado a este nuevo ambiente. En cuanto a la valoración de la situación económica, no se observó ningún cambio de importancia, en tanto los miembros del FOMC siguen considerando cada vez más firme la recuperación (la reciente pérdida de impulso en ciertos indicadores podría atribuirse, principalmente, a factores transitorios).

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México y EE.UU. IPC: 49,344pts (+0.7%); Rentable: 269pts (+0.6); Dow Jones: 20,656pts (-0%); S&P: 2,357pts (+0%)

Después de que el IPC se había colocado por debajo del promedio móvil de 10 días y que parecía que iba a presentar un movimiento de ajuste, el repunte de la semana lo hizo regresar a la zona de máximos históricos, aunque nuevamente no fue capaz de cerrar por arriba de los 49,400pts. Por el contrario, consideramos que ese “doble techo” que ha formado en los máximos nos sigue indicando que debería venir un movimiento de ajuste. Junto con esta formación, el spread entre los promedios móviles de 10 y de 30 días sigue siendo cercano a los 1,000pts, y el RSI, aunque no está dentro de la zona de sobrecompra, tiene muy limitado un movimiento de alza. Con todo esto, seguimos pensando que el IPC debería regresar a probar, por lo menos, los 48,000pts. Además de que en este nivel se coloca la base de la formación de “hombro-cabeza-hombro” que rompió al alza durante marzo, también ahí se ha colocado el promedio móvil de 30 días, un indicador siempre importante para el mercado mexicano. Un regreso a este primer soporte significaría una caída de poco más de 1,000pts (-2.3%), que ayudaría a reducir las lecturas de los osciladores y poder tomar posiciones con mayor confianza.

Rec. anterior (07/04/2017): Seguimos pensando que esta caída del mercado debería extenderse rumbo a la zona del promedio móvil de 30 días, alrededor de los 48,000pts, dada la todavía elevada lectura en los osciladores de corto plazo y el spread entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, y que se mantiene alrededor de 1,000pts.

En EE.UU., el movimiento del Dow y del S&P fue más bien lateral durante la semana, aunque lo relevante es que, en todo momento, han respetado sus respectivos promedios móviles de 50 días (20,600pts y 2,340pts), evitando disparar una señal de salida de corto plazo. Junto con este promedio móvil, la parte baja de la banda de regresión de 60 días también puede darle piso.

Rec. anterior (07/04/2017): Al no haber logrado recuperar niveles por arriba del promedio de 30 días, el riesgo de que terminen rompiendo el soporte sigue siendo elevado.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,496pts (+0.2%)

El Eurostoxx respeta, durante la semana, su promedio móvil de 10 días y se acerca nuevamente al máximo anterior de los 3,500pts. Alrededor de los 3,580pts toparía con la parte alta de la banda de regresión de 60 días, al mismo tiempo que el RSI está a punto de entrar a la zona de sobrecompra. No participamos en este índice debido al poco potencial de alza.

Rec. anterior (07/04/2017): Logra rebotar desde los mínimos del día, lo que evita el rompimiento a la baja del promedio móvil de 30 días. Aun con esto, no participaríamos dada la cercanía de la parte alta de la banda de regresión de 60 días en los 3,570pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.6848 (-0.4%); Euro/Dólar: USD1.0599 (-0.4%)

El dólar siguió encontrando resistencia en el promedio móvil de 10 días y, aunque llegó a operar en el intradía por arriba de este nivel, en ningún momento fue capaz de cerrar por arriba del mismo. Por el contrario, terminó la semana en el nivel mínimo del año. La primera referencia de soporte se mantiene en MXN18.40, donde se colocaba un día antes de las elecciones en EE.UU. Por debajo de este, se ubica en MXN18.15 en la 2ª desviación estándar negativa de la regresión de 60 días.

Rec. anterior (07/04/2017): No tomaríamos nuevas posiciones largas a menos que rompa este nivel y cierre por arriba de MXN18.80. Estamos en espera, pues, además, ha alcanzado la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días.

El euro finalmente se colocó, durante la semana, por debajo del promedio móvil de 30 días. Con esto, y sin lecturas de sobreventa en los osciladores, nos arroja un siguiente nivel de piso hasta UD1.05, donde comenzó el rebote más reciente y donde se coloca la 2ª desviación estándar negativa de la regresión de 60 días.

Rec. anterior (07/04/2017): Esperamos que este movimiento continúe hasta topar con niveles más cercanos a USD1.05.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossCemex 21/02/17 17.76$ 17.47$ 0.3% -1.6% 18.70$ 7.0% 16.90$ Gmexico 22/03/17 58.90$ 56.78$ -1.4% -3.6% 62.50$ 10.1% 56.00$ Alpek 04/04/17 21.30$ 21.03$ -2.0% -1.3% 22.50$ 7.0% 20.25$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC 0.7% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1%Portafolio -0.5% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 6.2%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Cemex 09/11/2015 Venta 10.21$ -7.0%Gmexico 01/07/2016 Venta 42.60$ 3.4%Alpek 16/03/2017 Venta 21.60$ 6.0%

Fuente: BBVA GMR

07/04/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

dic/

16

ene/

17

feb/

17

ma

r/1

7

ma

r/1

7

IPC Port.Trading 8.1%

6.2%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AC**ALSEA**IPC

WALMEX**GICSA**

ASURGFNORTE**FIHOOMA**

SANMEXPINFRA**BACHOCO

HERDEZ**GFINBUROHLMEX**GAP**

FUNO**BOLSA**GENTERAKIMBERGFAMSAKOF**

IENOVA**GFREGIOLIVEPOL**FEMSA**SORIANA**

SITES**ELEMENT

MEXCHEM**AMX**

CEMEX**

PE&OLESNEMAKARAALPEKALFACHDRAUI**

LALA**GRUMA**

BIMBO**GCARSO

LACOMER**TLEVISA

LABGMEXICO

AXTEL**ICH

CADU**

CREAL**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC O 126.00 22.3 24.1 22.9 13.8 13.0 13.1 5.6 6.8 6.1 1.6 1.4

ALFA M.P. 28.00 4.6 11.3 9.3 6.2 5.8 348.8 21.2 18.1 7.0 2.6 2.5

ALPEK M.P. 21.40 -15.1 15.6 13.4 6.2 5.7 -21.3 16.1 -6.8 9.6 5.4 5.7

ALSEA O 72.00 8.6 30.7 27.3 12.9 11.5 22.7 12.6 14.3 11.7 0.8 1.3

AMX O 15.25 3.2 17.0 19.9 6.9 6.9 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.4

ASUR M.P. 330.00 12.6 25.7 21.7 16.7 15.1 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.4

BIMBO O 52.00 0.0 23.5 20.1 10.1 9.5 20.8 17.0 7.1 6.2 0.5 0.7

BOLSA 13.4

CEMEX O 18.50 5.6 18.4 12.7 10.3 9.2 59.1 45.1 9.1 12.1 4.0 3.1

ELEKTRA 114.5

FEMSA O 187.00 9.6 26.7 23.7 15.3 14.3 12.0 12.3 14.9 7.2 1.6 1.7

GAP O 197.00 10.7 28.4 24.4 15.6 14.3 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 3.9

GCARSO U 86.00 3.7 20.2 18.6 14.3 13.1 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.5

GENTERA M.P. 32.33 -7.3 12.8 11.5 2.7 2.4 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.3

GFINBUR U 27.94 0.5 15.0 13.1 1.7 1.6 12.3 14.1 21.9 14.8 1.4 3.3

GFNORTE O 113.63 7.0 13.4 11.7 1.9 1.8 17.1 14.7 17.9 15.2 1.6 2.6

GFREGIO M.P. 118.56 -3.7 13.1 11.5 2.4 2.0 15.5 14.1 13.7 14.1 0.8 1.0

GMEXICO M.P. 61.80 0.6 14.9 12.9 6.6 5.9 41.4 15.2 35.1 12.1 1.3 3.6

GRUMA O 290.00 -0.2 17.4 16.3 11.1 10.5 24.9 6.6 11.8 6.4 0.9 1.8

IENOVA O 120.50 -3.7 13.8 12.1 9.1 8.4 301.9 14.5 91.8 8.6 2.2 2.4

KIMBER U 41.00 6.6 23.2 21.1 13.6 12.5 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.6

KOF O 150.00 4.4 22.8 19.9 9.4 8.7 35.6 14.5 17.9 8.0 2.6 2.8

LAB U 23.00 2.0 14.2 12.2 9.6 8.5 -3.7 16.2 18.9 13.2 0.0 0.0

LALA O 36.00 12.5 22.1 19.6 11.6 10.5 -3.5 12.8 3.5 10.6 1.8 1.7

LIVEPOL O 180.00 0.1 19.7 17.3 11.3 9.8 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 0.9

MEXCHEM O 56.60 8.7 23.2 20.3 8.8 8.5 81.2 14.3 34.1 4.2 2.1 2.0

NEMAK M.P. 21.00 10.9 9.5 9.7 5.1 4.9 22.5 -1.8 21.4 4.3 6.0 3.9

OHLMEX O 23.10 27.0 6.0 5.3 5.1 4.6 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 17.1 20.5 18.4 11.9 10.9 12.2 11.6 11.8 8.7 4.1 3.3

PE&OLES U 441.10 26.2 15.7 14.3 7.5 7.0 66.0 9.5 15.2 6.4 0.9 1.2

PINFRA O 235.00 18.7 17.7 18.1 13.6 13.5 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 34.47 13.0 13.1 11.7 1.9 1.8 11.2 11.8 13.7 12.5 3.6 4.0

TLEVISA U 78.00 11.9 39.1 30.1 10.4 9.5 39.1 29.7 6.9 10.4 0.4 0.4

VOLAR N.R. -12.9

WALMEX O 44.50 16.6 24.4 21.3 13.4 12.1 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -3.2 14.7 13.9 8.5 8.2 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.0 1.0

AXTEL O 5.00 5.7 N.A. 13.8 4.5 4.5 93.0 291.8 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 -0.4 15.1 16.3 7.6 8.0 -15.2 -7.1 -11.2 -4.9 1.6 1.7

CADU O 16.30 -35.0 4.3 3.7 3.9 3.4 20.0 17.4 20.8 15.6 3.2 5.8

CHDRAUI O 49.00 7.0 16.4 14.7 7.1 6.5 18.2 11.5 8.4 9.1 0.7 0.7

CREAL O 40.45 -5.6 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 1.2 16.3 13.5 14.9 11.9 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.7

ELEMENT M.P. 22.00 13.8 25.6 16.4 9.6 8.2 8,017.4 56.1 32.5 17.8 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 1.2 11.6 8.5 11.7 11.6 -69.6 36.1 5.4 0.7 8.5 9.9

FIBRAPL O 35.00 10.1 12.2 8.9 12.8 12.5 -7.3 37.1 11.1 2.1 8.0 7.6

FIHO M.P. 15.90 11.3 19.4 18.9 13.3 11.6 87.6 3.1 15.9 14.3 7.7 7.0

FMTY M.P. 12.10 -5.1 12.5 10.1 11.2 10.8 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.5 0.0

FRAGUA U 270.00 -16.0 18.2 15.4 8.5 7.4 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 5.1 14.0 15.0 14.0 13.5 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.7 6.5

FUNO O 35.90 0.8 19.6 12.1 14.3 12.0 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 7.1

GFAMSA U 8.20 18.5 8.2 14.2 17.6 15.9 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 6.8 2.8 3.0

GICSA O 13.00 26.7 25.1 20.9 14.3 12.6 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 1.0 12.8 12.1 7.8 7.2 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.7 5.2

HERDEZ O 44.00 5.9 27.7 24.0 15.0 13.9 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.4

LACOMER O 19.00 -2.9 59.3 42.3 11.0 8.9 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 -21.0 N.A. N.A. 6.0 5.6 87.0 3.8 -79.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 6.7 16.3 16.8 8.4 8.0 10.7 -3.3 19.4 4.8 1.5 1.6

RASSINI O 44.70 9.7 10.6 9.7 4.9 4.7 -11.3 9.9 1.5 4.4 6.6 6.1

SORIANA O 51.50 -1.0 17.2 14.3 8.2 7.6 16.6 20.7 6.9 7.3 0.8 0.0

TERRA O 32.40 18.5 9.7 11.1 10.1 9.6 102.8 -12.7 30.7 5.1 9.7 9.4

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

CEMEX 03-05-2017 08-05-2017 148 DIVIDENDO EN ACCIONES CUBIERTO CON LA MISMA SERIE: 3 NUEVAS CPO X 75 ANT.

CHDRAUI 10-04-2017 17-04-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.33.

CMOCTEZ 19-04-2017 24-04-2017 28 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN3.00.

FIBRAHD 12-04-2017 04-05-2017 SUSCRIPCION CBFS: 0.3658736111 NUEVA X 1 ANTERIOR A MXN9.50.

LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

LIVEPOL 23-05-2017 26-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.58.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.



NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.








NEMAK 27-06-2017 30-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.



PINFRA 18-04-2017 21-04-2017 2 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.881358.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

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Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

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Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

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Analista Roberto González [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

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Financieros Germán Velasco [email protected]

Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Fernando Nava [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

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Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

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Lima (Perú)

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Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

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