Forinvest 2015: Giancarlo Prisco - Tendencias del mercado en 2015
30
Valencia, 12 de Marzo de 2015 CÓMO OPERAR TENIENDO EN CUENTA LAS GRANDES TENDENCIAS DEL MERCADO EN 2015 Giancarlo Prisco Fit Group – HQ Financial Training
-
Upload
rankia -
Category
Economy & Finance
-
view
1.010 -
download
2
Transcript of Forinvest 2015: Giancarlo Prisco - Tendencias del mercado en 2015
Valencia, 12 de Marzo de 2015
CÓMO OPERAR TENIENDO
EN CUENTA LAS GRANDES
TENDENCIAS DEL MERCADO
EN 2015
Giancarlo PriscoFit Group – HQ Financial Training
Desequilibrio global del sistema económico internacional
debido a las altas tasas de crecimiento de los países
BRICS.
Desde la burbuja de la New Economy con el colapso de
Netscape en el 2000, la crisis del 2008 antes en los
Estados Unidos, el sistema financiero ha transportado a
la economía real hacia un momento de recesión pura, de
diferente gravedad y efectos en función de cada país.
Rápido crecimiento de un sistema financiero basado en
el uso de herramientas cada vez más diferenciadas y no
La crisis económica - financiera
global
La creación de burbujas especulativas ha liderado el mundo en unestado de “deadlock”. La economía ya no es lo suficientementefuerte como para ser capaz de crecer con la misma fuerza deantes.
El fenómeno deleveraging ha comenzado, y continuará durantemuchos años con el fin de recuperarse del impacto de la deuda.Sin embargo, tardará varios años en los que se llevaran a caboreformas estructurales pesadas, no obstante, el resultado no estágarantizado.
En este contexto de crisis, los prestamistas se están volviendomás cautelosos, reduciendo la asignación del crédito, lo querequiere a los prestatarios a elevar los requerimientos de margenpara financiar sus posiciones o para reducir su exposición a la
La crisis económica - financiera
global
Esta nueva etapa que yo he definido como muchos
compañeros como una "Nueva Era" traerá novedades,
pero lo más importante es que va a cambiar los hábitos
de los inversores, sobre todo en vista a los rendimientos
que se derivaran de cierta clase de activos.
En los últimos meses hemos encontrado un nuevo
elemento, la volatilidad. Un elemento que le faltaba a los
mercados desde hace meses y que hace la vida más fácil
para los inversores. Cualquier cosa que usted quiso
comprar en el pasado, podría le garantizo un buen
rendimiento.
La nueva era de Mercados y
Inversiones
Según mi punto de vista, el mundo continúa en serios
problemas. Un sistema financiero que domina la
economía, y una economía que no refleja el desarrollo de
las finanzas. Por tanto, ¿debemos esperar una fuerte
caída de todo lo que ha subido?
No es tan obvio, al menos por ahora…….
Hasta ahora, los bancos centrales han comprado tiempo.
Y el QE no ha terminado. De hecho, la Fed ha pasado “el
testigo” al BCE, mientras que el Banco de Japón, puede
seguir ampliando sus balances. Es como si los bancos
centrales hubieran hecho “acuerdos de compensación”
La nueva era de Mercados y
Inversiones
El gran peligro del mercado es sólo uno: que algo inesperado
suceda, de imponderable y difícil de manejo por el comité
directivo de los bancos centrales. En este caso, el riesgo de que
un sistema construido sobre las finanzas se derrumbe sobre sí
mismo es muy alto, llevando hacia la famosa escena de "Cisne
Negro" siempre temido, pero nunca materializado.
Y en ausencia del cisne negro, ¿que va a pasar? Espero un largo
período de lateralización, un ciclo de crecimiento muy moderado,
con muchos altibajos, que pide muchos nervios y adaptación. La
Nueva Era no permitirá gran razonamiento a muy largo plazo.
Tenemos que tratar de leer el mercado y entender la siguente
evolución, paso a paso. Esto no esignifica que no habrà
ocasiones de inversion, al contrario, la alta volatilidad nos
La nueva era de Mercados y
Inversiones
Analizamos los principales factores de esta nueva era:
- bajos precios de las materias primas( petróleo en
particular;
- riesgo de inflación ausente;
- crecimiento mundial anémico;
- envejecimiento de la población, alto desempleo;
- deuda pública casi inalcanzable.
La nueva era de Mercados y
Inversiones
Durante un ciclo económico la subida en el mercado de valores secompone de varias etapas. Los más importantes son la inicial y lafinal, que se diferencian de la siguiente manera:
La parte inicial se caracteriza por un pánico masivo entre losinversionistas a causa de sus pérdidas. Generalmente, esimpulsada por una política adecuada por parte de los bancoscentrales: la disminución de los tipos de de interés (que se habíaplanteado en niveles altos para asi combatir el alto nivel deinflación creada por el ciclo económico anterior) y una ampliaciónde la base política monetaria (QE) . Esta es la parte másrentable, ya que todo prácticamente sube, independiente delos fundamentales (o casi), incluidas las empresas que tienenaltos niveles de deuda. Este paso es el más fácil para ganardinero en el mercado de valores, ya que casi cualquier título queusted compre tiene amplia oportunidad de subir. La tendencia alalza del mercado es generalmente constante... intercalada conbreves correcciones (mirando a medio y largo plazo). Esta fase
Análisis del ciclo económico
actual
La parte final se produce una vez subidos los tipos de interés variasveces (poco a poco) para evitar el rápido aumento de la inflacióncausada por la subida de la economía (lo que resulta un aumento delos salarios). Generalmente dura hasta un nivel de inflación de 5.4%.También es alimentado por el cambio de una parte de las inversionesen el mercado de bonos, que es generado por la depreciación de losvalores, en especial, a largo plazo, causada por el aumento de lostipos de interés. En esta fase de crecimiento son importantes losfundamentales de las empresas y, especialmente, su baja deuda(ya que el aumento en las tasas de interés hace que sea cada vezmás difícil obtener un beneficio ... debido a los pagos de intereses dela deuda). Se favorecen por lo tanto a las empresas sin deuda,relativamente nuevas y con un fuerte crecimiento en su sector encomparación con otros valores (fuerza relativa sectorial). Esteaumento en la fase final favorece a algunos sectores históricos(defensivos) y valores vinculados a las materias primas (visto que elprecio aumenta debido a la alta demanda causada por la expansióneconómica).
Análisis del ciclo económico
actual
Ahora nos encontrarnos en el medio del vado, donde comienza la primerasubida de tipos. Al analizar el comportamiento de los mercados durante elsiglo pasado ... no hay una regla general. Algunas veces se ha producidouna fuerte corrección, otras veces dicha corrección fue mas débil, casiinexistente. Depende de varios factores tales como la velocidad de lasubida de los tipos de interés, la rapidez de la desaceleración, el colapsodel mercado de bonos, la velocidad de la expansión económica, la ofertade dinero en circulación y el crédito otorgado por los bancos/institucionesfinancieras.
El problema es que, históricamente, creo que es la primera vez queestamos en medio de la corriente después de una política expansiva tanmasiva, y a un nivel de coordinación entre los bancos centrales nunca visto(una enorme expansión de la base monetaria). En la práctica, los propiosbancos centrales no están seguros acerca de la reacción de los mercados,por lo que prefieren jugar un montón con la comunicación (las ruedas deprensa se utilizan a ese fin), de manera que sean capaz de hacerrápidamente los ajustes necesarios en función de la reacción de losmercados frente a diversas declaraciones (incluyendo los diferentesmiembros de la junta más o menos halcones, que se entremezclan entre
Análisis del ciclo económico
actual
22 de enero de 2015: llega el QE•Draghi sorprende al mercado
con un ambicioso plan que
pretende alejar la deflación y dar
vigor al crecimiento. Con este
plan el BCE comprará a partir de
marzo 60.000 millones de euros
en activos hasta septiembre de
2016. Lo que equivale a que el
BCE comprará activos por valor
de 1,1 billones de euros.
•Draghi consiguió superar lasexpectativas, colmando incluso alos más optimistas. Además el planse mantendrá flexible en el tiempoen función de los resultadosconseguidos. Cabe destacar, queel BCE no corre con todo el
El Qe de la BCE "por sí mismo no será
suficiente para el crecimiento
de la Eurozona".
Así lo aseguró el presidente Mario Draghi en la
televisión de Chipre en
Nicosia. El número uno del Banco Central Europeo,
dijo que "el objetivo
del BCE es garantizar la estabilidad del euro y
todo el mundo debe
Las palabras de Draghi
El banco central, declara Draghi, puede comprar sólo los bonos conmayor retorno de las tasas de depósito que son igual a -0,20 %.
En la zona euro, más del 33% de los bonos estatales en circulacióntienen rentabilidad negativa. Lo que significa que las obligacionespotenciales adquiridos por el BCE se limitan mucho.
Se podría generar un efecto "rareza" que obliga al BCE a comprarmuchos bonos con rendimientos mínimos. Para aquellos que, debidoa un retorno por debajo de -0.2 % se cortan, se podrían tener encuenta solamente con un nuevo recorte en los tipos de interés (quesumaría algo increíble a un panorama ya complicado).
El BCE comprará solo investment grade y por lo tanto los países quemas necesitan están fuera (Grecia, Chipre).
¿Hasta dónde puede llegar el BCE ?
Eurostoxx 50 y P/E esperados
10y – 2y: análisis de los tipos
¿La Fed ha perdido la paciencia?
•Los mercados han disfrutado de oxígeno
Made in FED gracias a la política
monetaria expansiva de estos años. Hoy
en día se están dando cuenta de que el
tanque de oxígeno se está agotando. La
fiesta ha terminado.
Los mercados están preocupados a
causa del endurecimiento monetario, es
decir, la llegada de la primera subida de
tipos, teniendo en cuenta los últimos
datos sobre la creación de puesto de
trabajos.
Ahora se teme que el término "paciente“
(palabras de la Yellen) se anule en la
próxima reunión a mediados de marzo,
incluso con el riesgo de que el primer
¿La Fed ha perdido la paciencia?
• Tenemos una tasa de inflación que es
absolutamente insatisfactoria. Tenemos una
economía que, según la opinión de la Fed, tiene
dinámicas "no satisfactorias" y por lo tanto una
restricción monetaria podría tener efectos graves.
Tenemos un dólar que, gracias a la política
monetaria totalmente divergente de Mario Draghi y
de su BCE sigue fortaleciéndose. Un aumento en
los tipos de interés no haría otra cosa que
aumentar la fuerza, con efectos duros sobre la
economía de Estados Unidos (pensamos en las
exportaciones).
En resumen, las dudas son muchas, algunas de
las cuales son difíciles de resolver debido a la
inconsistencia entre la realidad económica y el
mundo de las finanzas.
Fijaos bien en el
crecimiento de los
salarios en los
próximos meses, para
recibir mas
indicaciones en la
subida de tipos.
La “salvaje” devaluación competitiva
Esta estrategia es peligrosa, es un juego de
suma cero. Si alguien hace dinero, será sobre
los hombros de otra persona. Pero si todos
devalúan en un intento de ganar competitividad,
en realidad nadie logrará realmente un
beneficio. Simplemente, las empresas
exportadoras verán subir la inestabilidad en el
frente de las divisas y los costes de protección
contra las fluctuaciones del tipo de cambio en
continuo aumento, con el resultado de que irán
centrándose más en la producción nacional.
Básicamente, el peligro es que las
economías podrían inconscientemente ser
empujadas a cerrarse con el comercio
mundial, debido a las incertidumbres de las
El 2015 ha comenzado con una verdadera "guerra" de divisas, con 16 bancos
centrales de todo el mundo que han reducido los tipos de interés al fin de
reaccionar ante el debilitamiento de las demás divisas y empujar el
crecimiento económico.
En esa complicada situación, se podría pensar que la cosa mas lógica seria no
invertir, al contrario tenemos numerosos factores a nuestro favor, siempre que
sigamos pacientes y disciplinados en nuestra inversiones.
La volatilidad es nuestra amiga, con una correcta gestión del riesgo podemos
sacar sobresalientes beneficios.
Primero habrá que entender como se moverán los bancos centrales, evitando de ir
alcista en pares sujetos a potenciales devaluaciones, afuera del intradia.
Preferencia en pares como el eur/usd y los pares yen y commodities. Evitar pares
ilíquidos o poco movimiento o banco central que utilizan un rango fijo (aunque caso
excepcional, el franco suizo es un ejemplo de tener en cuenta por el futuro).
Los indices europeos tienen posibilidades de realizar nuevos máximos este
año, recordamos que la tendencia actual sigue alcista, por lo tanto
aprovechamos de las correcciones para comprar más barato, evitando
¿Donde Invertimos y como
invertimos?
Draghi anuncia y actua con
nuevas medidas - Mayo/Junio
2014
Euro – Dólar (2014)
8 de Mayo de 2014 – Draghi abre
las puertas a nuevas medidas
5 de Junio de 2014 – Draghi
actua el ABS-LTRO
Euro – Dólar (2014)
Draghi anuncia el QE –
22 Enero 2015
Euro – Dólar (2015)
El Qe empujarà el eur/usd hacia
area 0,90 – 0,85. Area importante
de soporte 1,0550.
Euro – Dólar (2015)
Oro – Tendenza a largo plazo
La tendencia sigue bajista. Solo un
recupero del área 1400 dolares cambiaría
la tendencia. En la actual fase de risk-on,
el oro puede llegar por el fin de año en
area 730 y despues 515.
Petroleo – Tendencia a largo plazo
El petróleo cambiará la tendencia alcista
solo por encima del área 71-74 dolares.
La lucha entre las grandes potencias
petroleras podría llevar los precios en
area 33 dolares.
Dax – Tendencia a corto y mediano plazo
Mientras que los precios se mantendrán en
valores superiores a 11.401 , la tendencia
seguirá siendo alcista incluso en el corto
plazo. Los valores inferiores a 11.401, luego
confirmado en el cierre de sesión, tendría
como primero objetivo área 11.194 / 11.060.
Soporte por la tendencia alcista de largo
plazo en área 10.707.
Stoxx 50 – Tendencia a corto y mediano plazo
Mientras que los precios se mantendrán en
valores superiores a 3599, la tendencia
seguirá siendo alcista incluso en el corto
plazo. Los valores inferiores a 3599 ,
confirmados en el cierre de sesión, tendrían
como objetivo el área 3532/3496. Cambio
de tendencia solamente por debajo del
nivel 3308
Ibex 35 – Tendencia a largo plazo
Máximos en zona de 11.000-11.200,
mínimos en área 9400-9600, situación
similar al 2010. Solo la rotura de área de
12258 puntos, nos confirmaría una nueva
tendencia alcista de largo con objetivo en el
área 16.000. Monitoreamos con atención
el área de 10.700-10.500 en caso de
rebote bajista.
Sp500 – Tendencia a medio plazo
Mientras que los precios se mantendrán en
niveles por debajo de la 2118/2103 , la tendencia
seguirá siendo bajista a corto plazo. Los
valores inferiores a 2066, tendrían como
objetivo el área 1984 en las próximas semanas.
El Área de 1741 es el soporte de largo plazo.
¡¡GRACIAS POR SU ATENCION!!
