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Formulario de la NRSRO: Anexo 1 Estadísticas de medición de desempeño de las calificaciones de 2013 CLASE DE NRSRO: Compañías aseguradoras: Calificaciones de capacidad financiera (Tablas 1, 2 y 3)

La Calificación de capacidad financiera (FSR, por sus siglas en inglés) de A.M. Best Company es una opinión independiente sobre la capacidad financiera de una aseguradora y sobre su capacidad de cumplir con su póliza de seguros y sus obligaciones contractuales en curso. La calificación se realiza según una evaluación cuantitativa y cualitativa integral de la solidez del balance de una compañía, su desempeño operativo y perfil comercial.

Las FSR no se asignan a pólizas de seguro específicas o contratos y no abordan ningún otro tipo de riesgo, incluidas, entre otras, las solicitudes de reembolso o procedimientos de una aseguradora, la capacidad de una aseguradora para disputar o denegar solicitudes de reembolso por razones de distorsión o fraude, o alguna responsabilidad específica establecida por el titular de la póliza o del contrato. Una FSR no es una recomendación para comprar, mantener o terminar ninguna póliza de seguro, contrato ni ninguna otra obligación financiera emitida por una aseguradora, ni tampoco aborda la idoneidad de una póliza o contrato específico para una finalidad o un comprador determinado. Al llegar a una decisión de calificación, A.M. Best confía en los datos financieros auditados por un tercero y/o en otra información que se le provea. Mientras que esa información se considere confiable, A.M. Best no verifica independientemente la precisión o confiabilidad de la información. Para obtener más información, consulte los Términos de Uso de A.M. Best en http://www.ambest.com/terms.html. Categorías de calificación En la siguiente tabla, se muestra una definición de cada categoría FSR.

Descriptores de calificaciones de capacidad financiera Calificación Descriptor Definición

Segu

ro A++, A+ Superior Asignado a compañías que tienen, a nuestro entender, una capacidad sobresaliente para cumplir con sus

obligaciones de seguro actuales. A, A- Excelente Asignado a las compañías que, a nuestro parecer, tienen una capacidad excelente para cumplir con sus

obligaciones de seguro actuales. B++, B+ Bueno Asignado a las compañías que, a nuestro parecer, tienen una buena capacidad para cumplir con sus

obligaciones de seguro actuales.

Vuln

erab

le

B, B- Regular Asignado a compañías que tienen, a nuestro entender, una capacidad regular para cumplir con sus obligaciones de seguro actuales. La capacidad financiera es vulnerable a cambios adversos en las condiciones económicas y de evaluación de riesgos.

C++, C+ Mínima Asignado a compañías que tienen, a nuestro entender, una capacidad mínima para cumplir con sus obligaciones de seguro actuales La capacidad financiera es vulnerable a cambios adversos en las condiciones económicas y de evaluación de riesgos.

C, C- Baja Asignado a compañías que tienen, a nuestro entender, una capacidad baja para cumplir con sus obligaciones de seguro actuales. La capacidad financiera es muy vulnerable a cambios adversos en las condiciones económicas y de evaluación de riesgos.

D Pobre Asignado a compañías que tienen, a nuestro entender, una capacidad pobre para cumplir con sus obligaciones de seguro actuales. La capacidad financiera es extremadamente vulnerable a cambios adversos en las condiciones económicas y de evaluación de riesgos.

E Con

supervisión reguladora

Asignada a compañías (y posiblemente a sus subsidiarias/afiliadas) ubicadas bajo una forma importante de supervisión reglamentaria, control o impedimentos, incluidas las ordenes de cesación e interrupción, la tutela o rehabilitación, pero no la liquidación, que impiden las operaciones de pólizas normales y en curso.

F En liquidación Asignada a compañías en vías de liquidación por un tribunal de justicia o por una liquidación obligatoria.

S

En suspensión A++, A+

Asignada a compañías calificadas cuando acontecimientos importantes e inesperados afectan su balance o su desempeño operativo y las repercusiones de calificación no pueden evaluarse debido a falta de oportunidad o información adecuada.

2

Metodología de calificación/Informes de criterio

La metodología de calificación crediticia de Best - Edición de seguros globales de vida y generales ofrece una explicación integral de los procesos de calificación de Best, incluidos los puntos principales del criterio de calificación empleados por A.M. Best Company al momento de determinar las calificaciones crediticias de Best, entre ellos, la capacidad financiera de Best, el crédito de emisor y las calificaciones de deuda dentro del sector de los seguros. Los informes de los criterios principales que se utilizaron para asignar esta clase de calificaciones crediticias incluyen, entre otros, los siguientes:

• Compañía tenedora de seguros y calificaciones de deuda. • Entendimiento del coeficiente BCAR para las aseguradoras de propiedades y accidentes. • Entendimiento del coeficiente BCAR para las aseguradoras de seguros de vida/salud. • Análisis de instalaciones de contingentes de capital. • Perspectiva de A.M. Best sobre el apalancamiento operativo. • Transferencia de riesgos alternativos. • Evaluación de casas matrices finales que no son aseguradoras. • Calificación de compañías establecidas recientemente. • Calificación de miembros de grupos de aseguradoras. • Control de riesgos y proceso de calificación para compañías aseguradoras. • Evaluación del riesgo del país • Análisis de catástrofes en las calificaciones de A.M. Best.

La metodología puede consultarse en: http://www.ambest.com/ratings/methodology.asp.

Definición de una compañía con impedimentos financieros

A.M. Best designa una aseguradora como compañía financieramente impedida (FIC, por sus siglas en inglés) a partir de la primera acción emprendida por un departamento de seguros o un organismo regulatorio, por medio del cual: a) la capacidad de la aseguradora de llevar a cabo normalmente las operaciones de los seguros se ve afectada de forma negativa, b) el capital y el excedente se consideran inadecuados para cumplir con los requisitos regulatorios o c) la condición financiera general despertó inquietudes regulatorias. Estas acciones incluyen la supervisión, rehabilitación, liquidación, quiebra, custodia, las órdenes de cesar y abstenerse, la suspensión, revocación de licencia y determinadas órdenes administrativas. No se consideran compañías con impedimentos financieros las compañías que inician la disolución voluntaria y que no están bajo coerción financiera en ese momento. En las estadísticas de rendimiento, A.M. Best considera los impedimentos como indicadores de mora. Impedimentos financieros vs. moras

Los mercados de valores consideran que un emisor se encuentra en mora cuando no cumple con el pago principal o los pagos de intereses de sus obligaciones, cuando reestructura su deuda de forma tal que perjudica a los inversionistas o cuando se declara en quiebra. Por el contrario, el impedimento financiero de las compañías aseguradoras suele producirse incluso cuando las compañías aseguradoras no se declaran formalmente insolventes. Por ejemplo, el capital y el excedente de una FIC pueden considerarse inadecuados para cumplir con los requisitos de capital basados en el riesgo, o podría haber inquietudes regulatorias respecto a su condición financiera general. Sin embargo, en cualquier nivel de calificación dado, de acuerdo con la definición de A.M. Best, serían más las aseguradoras deterioradas que las que realmente no cumplen con los pagos de pólizas de seguro y obligaciones contractuales. Universo de calificación y período de estadísticas de rendimiento

Las estadísticas de medición del rendimiento que se ofrecen en esta clase de calificaciones crediticias abarcan las compañías aseguradoras individuales que operan dentro y fuera de los Estados Unidos con FSR públicas y privadas. Las estadísticas de rendimiento abarcan períodos de 1, 3 y 10 años, todos finalizados el 31 de diciembre de 2013. Transiciones de calificaciones y tratamiento de retiros

Las estadísticas de medición de rendimiento que se ofrecen para esta clase de calificaciones crediticias pueden observarse en las Tablas 1, 2 y 3, que muestran matrices de transición de calificaciones de 1, 3 y 10 años, junto con sus tasas de impedimento acumulado asociadas. Las FSR de fin de año de 2012 se comparan con las FSR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 1 año y la tasa de impedimento de 1 año para cada categoría de calificación. Las FSR de fin de año de 2010 se comparan con las FSR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 3 años y la tasa de impedimento

3

de 3 años para cada categoría de calificación. Las FSR de fin de año de 2003 se comparan con las FSR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 10 años y la tasa de impedimento de 10 años para cada categoría de calificación.

Las calificaciones que se han retirado también se muestran en las Tablas 1 a 3. Las razones para retirar calificaciones incluyen: insuficiencia de datos, insuficiencia de tamaño o experiencia operativa; falta de capacidad de aplicación del procedimiento de calificación; solicitud de la compañía; y compañía que no tuvo seguimiento formal. Es importante enfatizar que las estadísticas de la tasa de impedimentos para las aseguradoras incluyen impedimentos conocidos que ocurrieron mucho después de que A.M. Best dejara de calificar a esas aseguradoras. Por ejemplo, si una aseguradora calificada solicita que A.M. Best retire su calificación y, tres años más tarde, tiene un impedimento, ese impedimento se etiqueta bajo la categoría “tasa de impedimento”, aunque A.M. Best no haya calificado a la compañía durante tres años. Comentario sobre las revisiones

Como resultado de los esfuerzos de investigación actuales, la base de datos de impedimento de A.M. Best se actualiza continuamente para reflejar la incorporación de nuevos datos o ajustes de los datos actuales. La investigación histórica en curso ocasionalmente lleva a reafirmar determinados datos, en especial el primer año de impedimentos de una compañía o la adición de nuevos impedimentos. Ocasionalmente, A.M. Best descubre que las aseguradoras que se encontraban bajo supervisión confidencial fueron liberadas de tal supervisión y se les ha permitido operar normalmente. Si esas supervisiones confidenciales se vuelven de conocimiento público, A.M. Best agregará a las aseguradoras a la lista de impedimento.

4

CLASE DE NRSRO: Compañías aseguradoras: calificaciones crediticias del emisor (Tablas 4, 5 y 6)

Una calificación crediticia de emisores a largo plazo de Best es una opinión independiente de la capacidad financiera de una aseguradora y de su capacidad de cumplir con sus obligaciones financieras principales actuales. La calificación se basa en una evaluación exhaustiva cuantitativa y cualitativa de la fortaleza del balance general, del desempeño operativo y del perfil empresarial de la compañía.

Estas calificaciones crediticias no abordan ningún otro riesgo, incluidos, entre otros, el riesgo de liquidez, el riesgo de valor de mercado o la volatilidad del precio de los valores calificados. La calificación no es una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, póliza de seguro, contrato ni ninguna otra obligación financiera, ni trata de lo adecuado de ninguna obligación financiera particular para un fin o comprador específico. Al llegar a una decisión de calificación, A.M. Best confía en los datos financieros auditados por un tercero y en otra información que se le provea. Mientras que esa información se considere confiable, A.M. Best no verifica independientemente la precisión o confiabilidad de la información. Para obtener más información, consulte los Términos de Uso de A.M. Best en http://www.ambest.com/terms.html. Categorías de calificación

En la siguiente tabla, se muestra una definición de cada categoría de calificación crediticia del emisor a largo plazo de Best.

Descriptores de calificación crediticia del emisor a largo plazo (aplicado a una compañía aseguradora)

Calificación Descriptor Definición

Gra

do d

e in

vers

ión

aaa Excepcional Asignado a compañías de seguro que tienen, a nuestro parecer, una capacidad excepcional para cumplir con sus principales obligaciones financieras en curso.

aa Superior Asignado a compañías de seguro que tienen, a nuestro parecer, una capacidad superior para cumplir con sus principales obligaciones financieras en curso.

a Excelente Asignado a compañías de seguro que tienen, a nuestro parecer, una capacidad excelente para cumplir con sus principales obligaciones financieras en curso.

bbb Bueno Asignado a compañías de seguro que tienen, a nuestro parecer, una capacidad buena para cumplir con sus principales obligaciones financieras en curso.

No

apto

par

a in

vers

ión

bb Regular Asignado a compañías de seguro que tienen, a nuestro parecer, una capacidad regular para cumplir con sus principales obligaciones financieras en curso. La capacidad financiera es vulnerable a cambios adversos en las condiciones económicas y de evaluación de riesgos.

b Mínima Asignado a las compañías que, en nuestra opinión, tienen una capacidad marginal para cumplir con sus actuales obligaciones financieras principales. La capacidad financiera es vulnerable a cambios adversos en las condiciones económicas y de evaluación de riesgos.

ccc, cc Baja Asignado a las compañías que, en nuestra opinión, tienen una capacidad débil para cumplir con sus actuales obligaciones financieras principales. La capacidad financiera es muy vulnerable a cambios adversos en las condiciones económicas y de evaluación de riesgos.

c Pobre Asignado a compañías de seguro que tienen, a nuestro parecer, una capacidad pobre para cumplir con sus principales obligaciones financieras en curso. La capacidad financiera es extremadamente vulnerable a cambios adversos en las condiciones económicas y de evaluación de riesgos.

rs

Supervisión reguladora

y liquidación

Asignado a las aseguradoras que se encuentran bajo una forma significativa de supervisión regulatoria, control o restricción (incluidas las órdenes de cese y abandono, la tutela o rehabilitación que no permite conductas normales de las operaciones de los seguros en curso, o bajo liquidación por un tribunal o por una liquidación forzada).

5

Metodología de calificación/Informes de criterio La metodología de calificación crediticia de Best - Edición de seguros globales de vida y generales ofrece una explicación

integral de los procesos de calificación de Best, incluidos los puntos principales del criterio de calificación empleados por A.M. Best Company al momento de determinar las calificaciones crediticias de Best, entre ellos, la capacidad financiera de Best, el crédito de emisor y las calificaciones de deuda dentro del sector de los seguros. Los informes de los criterios principales que se utilizaron para asignar esta clase de calificaciones crediticias incluyen, entre otros, los siguientes:

• Compañía tenedora de seguros y calificaciones de deuda. • Entendimiento del coeficiente BCAR para las aseguradoras de propiedades/accidentes. • Entendimiento del coeficiente BCAR para las aseguradoras de seguros de vida/salud. • Análisis de instalaciones de contingentes de capital. • Perspectiva de A.M. Best sobre el poder operativo. • Transferencia de riesgos alternativos. • Evaluación de casas matrices finales que no son aseguradoras. • Calificación de compañías establecidas recientemente. • Calificación de miembros de grupos de aseguradoras. • Control de riesgos y proceso de calificación para compañías aseguradoras. • Evaluación del riesgo del país • Análisis de catástrofes en las calificaciones de A.M. Best.

La metodología puede consultarse en: http://www.ambest.com/ratings/methodology.asp.

Definición de una compañía con impedimentos financieros

A.M. Best designa una aseguradora como compañía financieramente impedida (FIC, por sus siglas en inglés) a partir de la primera acción emprendida por un departamento de seguros o un organismo regulatorio, por medio del cual: a) la capacidad de la aseguradora de llevar a cabo normalmente las operaciones de los seguros se ve afectada de forma negativa, b) el capital y el excedente se consideran inadecuados para cumplir con los requisitos regulatorios o c) la condición financiera general despertó inquietudes regulatorias. Estas acciones incluyen la supervisión, rehabilitación, liquidación, quiebra, custodia, las órdenes de cesar y abstenerse, la suspensión, revocación de licencia y determinadas órdenes administrativas. No se consideran compañías con impedimentos financieros las compañías que inician la disolución voluntaria y que no están bajo coerción financiera en ese momento. En las estadísticas de rendimiento, A.M. Best considera los impedimentos como indicadores de mora. Impedimentos financieros vs. moras

Los mercados de valores consideran que un emisor se encuentra en mora cuando no cumple con el pago principal o los pagos de intereses de sus obligaciones, cuando reestructura su deuda de forma tal que perjudica a los inversionistas o cuando se declara en quiebra. Por el contrario, el impedimento financiero de las compañías aseguradoras suele producirse incluso cuando las compañías aseguradoras no se declaran formalmente insolventes. Por ejemplo, el capital y el excedente de una FIC pueden considerarse inadecuados para cumplir con los requisitos de capital basados en el riesgo, o podría haber inquietudes regulatorias respecto a su condición financiera general. Sin embargo, en cualquier nivel de calificación dado, de acuerdo con la definición de A.M. Best, serían más las aseguradoras deterioradas que las que realmente no cumplen con los pagos de pólizas de seguro y obligaciones contractuales. Universo de calificación y período de estadísticas de rendimiento

Las estadísticas de medición de desempeño que se ofrecen en esta clase de calificaciones crediticias abarcan las compañías aseguradoras individuales que operan dentro y fuera de los Estados Unidos con calificaciones crediticias del emisor a largo plazo públicas y privadas. Las estadísticas de rendimiento abarcan períodos de 1, 3 y 10 años, todos finalizados el 31 de diciembre de 2013.

6

Transiciones de calificaciones y tratamiento de retiros Las estadísticas de medición de rendimiento que se ofrecen para esta clase de calificaciones crediticias se pueden observar en

las Tablas 4, 5 y 6, que muestran matrices de transición de calificaciones de 1, 3 y 10 años, junto con sus tasas asociadas de impedimento acumulado. Las ICR de fin de año de 2012 se comparan con las ICR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 1 año y la tasa de impedimento de 1 año para cada categoría de calificación. Las ICR de fin de año de 2010 se comparan con las ICR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 3 años y la tasa de impedimento de 3 años para cada categoría de calificación. Las ICR de fin de año de 2003 se comparan con las ICR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 10 años y la tasa de impedimento de 10 años para cada categoría de calificación.

Las calificaciones que se han retirado también se muestran en las Tablas 4 a 6. Las razones para retirar calificaciones incluyen: insuficiencia de datos, insuficiencia de tamaño o experiencia operativa; falta de capacidad de aplicación del procedimiento de calificación; solicitud de la compañía; y compañía que no tuvo seguimiento formal. Es importante enfatizar que las estadísticas de la tasa de impedimentos para las aseguradoras incluyen impedimentos conocidos que ocurrieron mucho después de que A.M. Best dejara de calificar a esas aseguradoras. Por ejemplo, si una aseguradora calificada solicita que A.M. Best retire su calificación y, tres años más tarde, tiene un impedimento, ese impedimento se etiqueta bajo la categoría “tasa de impedimento”, aunque A.M. Best no haya calificado a la compañía durante tres años. Comentario sobre las revisiones

Como resultado de los esfuerzos de investigación actuales, la base de datos de impedimento de A.M. Best se actualiza continuamente para reflejar la incorporación de nuevos datos o ajustes de los datos actuales. La investigación histórica en curso ocasionalmente lleva a reafirmar determinados datos, en especial el primer año de impedimentos de una compañía o la adición de nuevos impedimentos. Ocasionalmente, A.M. Best descubre que las aseguradoras que se encontraban bajo supervisión confidencial fueron liberadas de tal supervisión y se les ha permitido operar normalmente. Si esas supervisiones confidenciales se vuelven de conocimiento público, A.M. Best agregará a las aseguradoras a la lista de impedimento.

7

CLASE DE NRSRO: Emisores de valores respaldados por activos: Calificación de deuda a largo plazo (Tablas 7, 8 y 9)

Una Calificación de deuda a largo plazo de Best que se asigna a problemas específicos, como la deuda y las acciones preferenciales, es una opinión independiente de la capacidad de un emisor de cumplir con sus obligaciones financieras actuales con los titulares de valores en el plazo acordado. Cuando se aplica a determinados valores respaldados por activos, la calificación generalmente considera la probabilidad de mora de los valores que derivan de simulaciones estocásticas de las transacciones (de ser posible) y/o de escenarios deterministas diseñados para probar la solidez de la transacción y la idoneidad de los niveles de respaldo ofrecidos por las acciones o por las porciones de deuda no clasificadas. Al llegar a una decisión de calificación, A.M Best se basa en la información financiera auditada por terceros y/u otra información provista por organizaciones, como consultores actuariales. Mientras que esa información se considere confiable, A.M. Best no verifica independientemente la precisión o confiabilidad de la información. Para obtener más información, consulte los Términos de Uso de A.M. Best en http://www.ambest.com/terms.html.

Esas calificaciones de crédito no tratan de ningún riesgo, incluido, entre otros, el riesgo de liquidez, el riesgo de valor de mercado o la volatilidad del precio de los valores calificados. La calificación no es una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor ni ninguna otra obligación financiera, ni trata de lo adecuado de ninguna obligación financiera particular para un fin o comprador específico. Categorías de calificación

En la siguiente tabla, se muestra una definición de cada categoría de Calificación de deuda a largo plazo de Best.

Calificaciones de deuda a largo plazo Calificación Descriptor Definición

Gra

do d

e in

vers

ión

aaa Excepcional Asignado cuando, a nuestro parecer, el emisor tiene una capacidad excepcional de cumplir con los términos de la obligación.

aa Muy fuerte Asignado cuando, a nuestro parecer, el emisor tiene una capacidad muy fuerte de cumplir con los términos de la obligación.

a Fuerte Asignado cuando, a nuestro parecer, el emisor tiene una capacidad fuerte de cumplir con los términos de la obligación.

bbb Adecuada Asignado cuando, a nuestro parecer, el emisor tiene una capacidad adecuada de cumplir con los términos de la obligación. Sin embargo, la situación es más susceptible a cambios en las condiciones económicas o de otro tipo.

No

apto

par

a in

vers

ión

bb Especulativa Asignado cuando, a nuestro parecer, el emisor tiene características de crédito especulativas, generalmente debido a un margen moderado de protección del pago principal y de los intereses, así como vulnerabilidad a los cambios económicos.

b Muy especulativa

Asignado cuando, a nuestro parecer, el emisor tiene características de crédito muy especulativas, generalmente debidas a un margen modesto de protección de pago principal y de intereses y una vulnerabilidad extrema a los cambios económicos.

ccc, cc, c Extremadamente especulativa

Asignado cuando, a nuestro parecer, el emisor tiene características de crédito extremadamente especulativas, generalmente debidas a un margen mínimo de protección de pago principal y de intereses y una capacidad limitada de soportar cambios adversos en las condiciones económicas o de otro tipo.

d En mora Asignado en casos de mora en el pago del principal, los intereses u otros términos y condiciones, o cuando se ha declarado en quiebra o ha solicitado otro tipo de acción similar.

8

Metodología de calificación/Informes de criterio La metodología de calificación crediticia de Best - Edición de seguros globales de vida y generales ofrece una explicación

integral de los procesos de calificación de Best, incluidos los puntos principales del criterio de calificación empleados por A.M. Best Company al momento de determinar las calificaciones crediticias de Best, entre ellos, la capacidad financiera de Best, el crédito de emisor y las calificaciones de deuda dentro del sector de los seguros. En los casos en los que A.M. Best y terceros hagan un modelo estocástico de la transacción y de la probabilidad del pago oportuno de intereses y del pago principal, A.M. Best toma en consideración las calificaciones publicadas en el informe especial Matriz de mora idealizada de Best. La matriz correlaciona las probabilidades de mora generadas de forma estocástica con las calificaciones de deuda antes de incorporar otras consideraciones que puedan afectar las calificaciones finales de los valores respaldados por activos. Los informes de criterios principales, los informes especiales y los estudios que se utilizaron para asignar esta clase de calificación crediticia incluyen, entre otros, los siguientes:

• Valorización de pólizas de vida y de pólizas durante un período determinado. • Nota de excedente de calificación y obligaciones de deuda colaterales (CDO) de valores preferentes emitidos por fideicomisos

de seguros. • Valorización de pólizas de vida. • Valorización de anualidades. • Valorización de reaseguros recuperables. • Estudio de tasa de impedimento y de transición de calificación de Best. • Matriz de mora idealizada de Best. • Calificación de bonos para catástrofes naturales. • Calificación de sidecars. • Calificación de monetizaciones cerradas y bloqueadas. • Calificación de titularización de préstamos refaccionarios de primas de vida.

La metodología puede consultarse en: http://www.ambest.com/ratings/methodology.asp.

Definición y tratamiento de la mora

Los mercados de valores consideran que un emisor se encuentra en mora cuando no cumple con el pago principal o los pagos de intereses de sus obligaciones, cuando reestructura su deuda de forma tal que perjudica a los inversionistas o cuando se declara en quiebra. Actualmente, no hay moras asociadas con esta clase de calificaciones crediticias. Al producirse mora en el futuro, A.M. Best designara valores respaldados por activos como descalificados basándose en el mismo criterio que los mercados crediticios mencionados anteriormente.

Para realizar las estadísticas de medición asociadas con los valores respaldados por activos, A.M. Best incluye, al producirse la mora, las siguientes entidades que no son aseguradoras en la categoría de morosas:

• Valores respaldados por activos con una “d” en la calificación crediticia del emisor a largo plazo de Best, para indicar que el emisor “adeuda el pago principal, de intereses o de otros términos y condiciones, o cuando se declara en quiebra o solicita una acción similar”. Universo de calificación y período de estadísticas de rendimiento

Las estadísticas de medición de desempeño que se ofrecen en esta clase de calificaciones crediticias abarcan cada tramo de los valores respaldados por activos asociados con transacciones calificadas de forma pública y privada. Las estadísticas abarcan los periodos de 1, 3 y 10 años que terminaron el 31 de diciembre de 2013. Los valores en las estadísticas de desempeño para esta clase de calificaciones crediticias se ven avalados por la deuda de seguros o las obligaciones contractuales, como valores preferentes emitidos por fideicomisos, notas de excedente, beneficios por muerte y pagos de anualidades.

9

Transiciones de calificaciones y tratamiento de retiros o pagos Las estadísticas de medición de desempeño que se ofrecen para esta clase de calificaciones crediticias pueden observarse en las

Tablas 7, 8 y 9, que muestran matrices de transición de calificaciones de 1, 3 y 10 años junto con sus tasas asociadas de mora acumulada. Las calificaciones de deuda a largo plazo anuales de 2012 se comparan con las de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 1 año y la tasa de mora de 1 año para cada categoría de calificación. Las calificaciones de deuda a largo plazo anuales de 2010 se comparan con las de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 3 años y la tasa de mora de 3 años para cada categoría de calificación. Las calificaciones de deuda a largo plazo anuales de 2003 se comparan con las de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 10 años y la tasa de mora de 10 años para cada categoría de calificación.

Las calificaciones que se han retirado también se muestran en las Tablas 7 a 9. Las razones para retirar calificaciones incluyen: insuficiencia de datos; falta de capacidad de aplicación del procedimiento de calificación; solicitud del emisor; y emisor que no tuvo seguimiento formal. Es importante enfatizar que las estadísticas de la tasa de mora para los valores respaldados por activos incluyen moras que se sabe que ocurrieron mucho después de que A.M. Best dejara de calificar a esos valores. Al momento de redactar la presente, A.M. Best no ha retirado calificaciones sobre valores respaldados por activos que posteriormente cayeron en mora.

Las columnas de pago en las Tablas 7 a 9 representan el porcentaje de valores respaldados por activos que fueron canjeados o que vencieron en los periodos de transición de calificaciones correspondiente.

10

CLASE DE NRSRO: Emisores corporativos: calificaciones crediticias del emisor (Tablas 10, 11 y 12)

La calificación crediticia del emisor a largo plazo de Best es una opinión independiente de la capacidad de una aseguradora para cumplir con sus actuales obligaciones financieras principales. Se basa en una exhaustiva evaluación cuantitativa y cualitativa de la solidez del balance general del emisor, el desempeño operativo y el perfil comercial, así como de la índole específica y los detalles del valor de deuda calificado, si corresponde.

Una calificación crediticia del emisor a largo plazo de Best es una opinión relacionada con el riesgo relativo de crédito futuro de una entidad, un compromiso de crédito o un valor de deuda o similar. El riesgo de crédito es el riesgo de que una entidad pueda no cumplir con sus obligaciones financieras, contractuales a medida que vayan venciendo. Estas calificaciones crediticias no abordan ningún otro riesgo, incluidos, entre otros, el riesgo de liquidez, el riesgo de valor de mercado o la volatilidad del precio de los valores calificados. La calificación no es una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, póliza de seguro, contrato ni ninguna otra obligación financiera, ni trata de lo adecuado de ninguna obligación financiera particular para un fin o comprador específico. Al decidir la calificación, A.M. confía en los datos y otra información auditada por terceros, o en otra información suministrada por organizaciones, como modeladores de riesgo profesionales y/o consultores actuariales. Mientras que esa información se considere confiable, A.M. Best no verifica independientemente la precisión o confiabilidad de la información. Para obtener más información, consulte los Términos de Uso de A.M. Best en http://www.ambest.com/terms.html.

Las compañías tenedoras con las calificaciones crediticias del emisor a largo plazo de Best en esta clase de calificaciones crediticias podrían no tener deuda emitida. En ocasiones, cuando hay estructuras de compañías operadoras de seguros o de compañías tenedoras simples, las calificaciones crediticias del emisor a largo plazo de estas compañías tenedoras se derivan de las calificaciones de las subsidiarias operadores de seguro, utilizando los algoritmos de puntos de A.M. Best que se describen en el informe de criterios compañía tenedora de seguros y calificaciones de deuda. En otros casos, cuando hay estructuras de compañías operadoras de seguros o de compañías tenedoras más elaboradas, A.M. Best incorpora la calidad crediticia de las diversas subsidiarias operativas de las compañías tenedoras, derivando la calificación crediticia del emisor para las compañías tenedoras. Asimismo, el algoritmo de puntos del informe de criterios mencionado también se utiliza para determinar las calificaciones crediticias del emisor a largo plazo de algunas compañías tenedoras que aún no han emitido deuda principal, pero que tienen deuda subordinada o valores preferidos. Categorías de calificación

En la siguiente tabla, se muestra una definición de cada categoría de calificación crediticia del emisor a largo plazo de Best. Descriptores de calificación crediticia a largo plazo (aplicado a entidades que no son aseguradoras)

Calificación Descriptor Definición

Gra

do d

e in

vers

ión

aaa Excepcional Asignado a un emisor que, según nuestra opinión, tiene una capacidad excepcional de cumplir con los términos de las obligaciones.

aa Muy fuerte Asignado a un emisor que, según nuestra opinión, tiene una capacidad muy fuerte de cumplir con los términos de las obligaciones.

a Fuerte Asignado a un emisor que, según nuestra opinión, tiene una capacidad fuerte de cumplir con los términos de las obligaciones.

bbb Adecuada Asignado a un emisor que, según nuestra opinión, tiene una capacidad adecuada de cumplir con los términos de las obligaciones. Sin embargo, este emisor es más susceptible a cambios en las condiciones económicas o de otro tipo.

No

apto

par

a in

vers

ión

bb Especulativa Asignado a un emisor que, según nuestra opinión, tiene características de crédito especulativas, generalmente debidas a un margen moderado de la protección del pago principal y de intereses, así como vulnerabilidad a los cambios económicos.

b Muy especulativa

Asignado a un emisor que, según nuestra opinión, tiene características de crédito muy especulativas, generalmente debidas a un margen modesto de la protección del pago principal y de intereses, así como extrema vulnerabilidad a los cambios económicos.

ccc, cc, c Extremadamente especulativa

Asignado a un emisor que, según nuestra opinión, tiene características de crédito extremadamente especulativas, generalmente debidas a un margen mínimo de la protección del pago principal y de los intereses, así como a una capacidad limitada de soportar cambios adversos en las condiciones económicas o de otro tipo.

d En mora Asignado a un emisor en mora del pago principal, el pago de interés o de otros términos y condiciones, o cuando el emisor se ha declarado en quiebra o ha solicitado otro tipo de acción similar.

11

Metodología de calificación/informes de criterio

La Metodología de calificación crediticia de Best - Edición de seguros globales de vida y generales ofrece una explicación integral de los procesos de calificación de Best, incluidos los puntos principales del criterio de calificación empleados por A.M. Best Company al momento de determinar las calificaciones crediticias de Best, entre ellos, la capacidad financiera de Best, el Crédito de emisor y las calificaciones de deuda dentro del sector de los seguros. En los casos donde terceros ofrezcan una medición de riesgo de probabilidades de embargo, A.M. Best toma en consideración las calificaciones publicadas en el informe especial Matriz de mora idealizada de Best. La matriz correlaciona las probabilidades de mora generadas de forma fortuita con las calificaciones de deuda antes de incorporar otras consideraciones que puedan afectar las calificaciones finales de los valores. Los informes de criterios principales y los informes especiales que se utilizaron para asignar esta clase de calificación crediticia incluyen, entre otros, los siguientes:

• Compañía tenedora de seguros y calificaciones de deuda. • Entendimiento del coeficiente BCAR para las aseguradoras de propiedades/accidentes. • Entendimiento del coeficiente BCAR para las aseguradoras de seguros de vida/salud. • Análisis de instalaciones de contingentes de capital. • Perspectiva de A.M. Best sobre el poder operativo. • Transferencia de riesgos alternativos. • Evaluación de compañías matrices que no son aseguradoras. • Calificación de compañías establecidas recientemente. • Calificación de miembros de grupos de aseguradoras. • Control de riesgos y proceso de calificación para compañías aseguradoras. • Análisis de catástrofes en las calificaciones de A.M. Best. • Matriz de mora idealizada de Best. • Calificación de bonos para catástrofes naturales. • Calificación de sidecars.

La metodología puede consultarse en: http://www.ambest.com/ratings/methodology.asp.

Definición y tratamiento de la mora

Los mercados de valores consideran que un emisor se encuentra en mora cuando no cumple con el pago principal o los pagos de intereses de sus obligaciones, cuando reestructura su deuda de forma tal que perjudica a los inversionistas o cuando se declara en quiebra. Para las estadísticas de medición de rendimiento asociadas con la clase de calificaciones crediticias, A.M. Best incluirá, al producirse la mora, las siguientes compañías tenedoras en la categoría de mora:

• Compañías tenedoras con una “d” en la calificación crediticia de Emisores a Largo Plazo de Best para indicar que el emisor “adeuda el pago principal, el pago de intereses o de otros términos y condiciones, o cuando se declara en quiebra o solicita una acción similar”.

• Emisiones de deuda con una “d” en la calificación crediticia de Emisores a Largo Plazo de Best para indicar que el emisor “adeuda el pago principal, el pago de intereses o de otros términos y condiciones, o cuando se declara en quiebra o presenta una acción similar”. Universo de calificación y período de estadísticas de rendimiento

Las estadísticas de medición de rendimiento que se ofrecen en esta clase de calificaciones crediticias abarcan las compañías no aseguradoras calificadas de forma pública y privada que operan dentro y fuera de los Estados Unidos. Asimismo, en las estadísticas de rendimiento de esta clase de calificaciones crediticias se incluyen los valores vinculados al seguro que ofrecen una cobertura de reaseguro y reducción en los requerimientos de capital de sus patrocinadores. Las estadísticas de rendimiento abarcan períodos de 1, 3 y 10 años, todos finalizados el 31 de diciembre de 2013.

12

Transiciones de calificación y tratamiento de retiros o pagos Las estadísticas de medición de rendimiento que se ofrecen para esta clase de calificaciones crediticias pueden observarse en las

Tablas 10, 11 y 12, que muestran matrices de transición de calificaciones de 1, 3 y 10 años, junto con sus tasas asociadas de mora acumulada. Las ICR de fin de año de 2012 se comparan con las ICR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 1 año y la tasa de mora de 1 año para cada categoría de calificación. Las ICR de fin de año de 2010 se comparan con las ICR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 3 años y la tasa de mora de 3 años para cada categoría de calificación. Las ICR de fin de año de 2003 se comparan con las ICR de fin de año de 2013 para producir una matriz de transición de calificaciones de 10 años y la tasa de mora de 10 años para cada categoría de calificación.

Las calificaciones que se han retirado también se muestran en las Tablas 10 a 12. Las razones para retirar calificaciones incluyen: insuficiencia de datos; falta de capacidad de aplicación del procedimiento de calificación; solicitud del emisor; y emisor que no tuvo seguimiento formal. Es importante enfatizar que las estadísticas de la tasa de mora para los emisores corporativos incluyen moras que se sabe que ocurrieron mucho después de que A.M. Best dejara de calificar a esos emisores. Al momento de redactar la presente, A.M. Best no ha retirado calificaciones sobre emisores corporativos que posteriormente cayeron en mora.

Las columnas de pago en las Tablas 10 a 12 representan solamente los vencimientos o canjes de valores enlazados con seguros que dan cobertura de reaseguro y alivio de capital a sus patrocinadores.

13

APÉNDICE

Tabla 1 Compañías aseguradoras (Calificaciones de capacidad financiera) – Transición a 1 año y tasas de impedimento

(31 de diciembre de 2012 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de

calificación

crediticia

Número de calificaciones pendientes al 12/31/2012

A++ A+ A A- B++ B+ B B- C++ C+ C C- D Impedida Pagada * Retirada (Otra)

A++ 119 99.2% 0.8% A+ 560 0.2% 97.3% 0.4% 2.1% A 1,302 3.5% 92.2% 1.5% 0.1% 2.6% A- 860 0.5% 7.9% 85.8% 2.1% 1.4% 0.1% 2.2% B++ 311 0.3% 8.4% 78.8% 4.2% 0.6% 0.3% 7.4% B+ 176 0.6% 4.5% 4.0% 74.4% 8.0% 0.6% 8.0% B 73 1.4% 5.5% 83.6% 2.7% 2.7% 4.1% B- 24 4.2% 20.8% 58.3% 16.7% C++ 7 57.1% 14.3% 14.3% 14.3% C+ 7 14.3% 14.3% 57.1% 14.3% C 5 40.0% 60.0% C- 3 66.7% 33.3% D 1 100.0% Total 3,448 *Categoría no aplicable a Compañías aseguradoras

Tabla 2 Compañías aseguradoras (Calificaciones de capacidad financiera) – Transición a 3 años y tasas de impedimento

(31 de diciembre de 2010 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de

calificación

crediticia

Número de calificaciones pendientes al 12/31/2010

A++ A+ A A- B++ B+ B B- C++ C+ C C- D Impedida Pagada * Retirada (Otra)

A++ 110 95.5% 1.8% 2.7% A+ 585 1.5% 82.7% 10.6% 0.3% 4.8% A 1,226 0.1% 7.3% 79.0% 3.7% 0.5% 0.1% 0.1% 9.3% A- 917 0.8% 17.8% 67.2% 4.0% 0.2% 1.7% 0.2% 8.1% B++ 315 1.3% 4.1% 17.5% 52.1% 7.6% 1.0% 1.0% 0.6% 14.9% B+ 212 1.4% 5.2% 16.0% 42.5% 9.9% 1.4% 2.8% 20.8% B 65 6.2% 21.5% 46.2% 3.1% 1.5% 21.5% B- 48 2.1% 2.1% 4.2% 29.2% 16.7% 2.1% 4.2% 4.2% 2.1% 33.3% C++ 13 15.4% 15.4% 15.4% 15.4% 38.5% C+ 7 14.3% 14.3% 14.3% 28.6% 14.3% 14.3% C 4 25.0% 25.0% 50.0% C- 1 100.0% D 1 100.0% Total 3,504

*Categoría no aplicable a Compañías aseguradoras

14

Tabla 3 Compañías aseguradoras (Calificaciones de capacidad financiera) – Transición a 10 años y tasas de impedimento

(31 de diciembre de 2003 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de

calificación

crediticia

Número de calificaciones pendientes al 12/31/2003

A++ A+ A A- B++ B+ B B- C++ C+ C C- D Impedida Pagada * Retirada (Otra)

A++ 220 41.4% 21.4% 18.2% 1.4% 17.7% A+ 569 3.0% 51.7% 18.5% 3.9% 0.4% 0.4% 0.2% 1.8% 20.4% A 1,076 0.3% 14.9% 47.0% 11.6% 2.5% 0.3% 0.8% 0.5% 22.1% A- 896 3.6% 27.7% 30.0% 5.2% 1.1% 0.7% 0.4% 1.7% 29.6% B++ 433 1.6% 17.1% 21.5% 11.3% 5.1% 1.6% 0.5% 2.1% 39.3% B+ 320 7.5% 12.5% 10.6% 11.3% 3.4% 0.6% 0.9% 0.3% 0.3% 4.4% 48.1% B 221 0.9% 4.5% 5.4% 10.0% 5.4% 6.8% 0.9% 0.5% 9.0% 56.6% B- 98 1.0% 3.1% 9.2% 3.1% 6.1% 3.1% 1.0% 1.0% 11.2% 61.2% C++ 77 1.3% 6.5% 2.6% 3.9% 1.3% 1.3% 1.3% 15.6% 66.2% C+ 60 8.3% 5.0% 3.3% 3.3% 1.7% 1.7% 13.3% 63.3% C 33 3.0% 3.0% 24.2% 69.7% C- 10 40.0% 10.0% 50.0% D 26 3.8% 7.7% 53.8% 34.6% Total 4,039

*Categoría no aplicable a Compañías aseguradoras

Tabla 4 Compañías aseguradoras (Calificaciones crediticias del emisor) – Transición a 1 año y

tasas de impedimento (31 de diciembre de 2012 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de calificación crediticia

Número de calificacione

s pendientes

al 12/31/2012

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c Impedida Pagada * Retirada (Otra)

aaa 31 96.8% 3.2% aa+ 88 100.0% aa 150 0.7% 98.7% 0.7% aa- 410 96.8% 0.5% 2.7% a+ 377 0.8% 10.9% 76.1% 9.5% 1.3% 1.3% a 925 0.2% 2.7% 92.2% 1.6% 0.1% 3.1% a- 860 0.5% 0.2% 7.7% 85.8% 1.6% 0.5% 1.4% 0.1% 2.2% bbb+ 150 15.3% 73.3% 4.0% 0.7% 6.7% bbb 161 0.6% 1.9% 6.8% 73.3% 7.5% 1.2% 0.6% 8.1% bbb- 176 0.6% 4.5% 1.7% 2.3% 74.4% 5.1% 2.8% 0.6% 8.0% bb+ 41 2.4% 9.8% 82.9% 2.4% 2.4% bb 32 6.3% 75.0% 6.3% 6.3% 6.3% bb- 24 4.2% 4.2% 16.7% 58.3% 16.7% b+ 1 100.0% b 6 50.0% 16.7% 16.7% 16.7% b- 7 14.3% 14.3% 57.1% 14.3% ccc+ 0 ccc 5 40.0% 60.0% ccc- 0 cc 3 66.7% 33.3% c 1 100.0% Total 3,448 *Categoría no aplicable a Compañías aseguradoras

15

Tabla 5 Compañías aseguradoras (Calificaciones crediticias del emisor) – Transición a 3 años y tasas de impedimento

(31 de diciembre de 2010 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de calificación crediticia

Número de calificaciones pendientes

al 12/31/2010

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c Impedida Pagada * Retirada (Otra)

aaa 28 96.4% 3.6% aa+ 82 95.1% 2.4% 2.4% aa 146 2.7% 76.7% 13.0% 1.4% 6.2% aa- 439 1.1% 7.3% 73.1% 5.9% 8.2% 4.3% a+ 366 0.8% 16.7% 54.4% 15.0% 1.9% 0.8% 10.4% a 860 0.1% 0.1% 2.8% 8.5% 74.7% 4.4% 0.3% 0.1% 0.1% 8.8% a- 917 0.1% 0.7% 0.4% 17.3% 67.2% 2.3% 1.7% 0.2% 0.2% 1.5% 0.2% 8.1% bbb+ 132 5.3% 25.8% 44.7% 9.1% 2.3% 0.8% 12.1% bbb 183 2.2% 0.5% 2.7% 11.5% 12.6% 38.3% 11.5% 0.5% 0.5% 1.6% 1.1% 16.9% bbb- 212 1.4% 5.2% 6.1% 9.9% 42.5% 7.1% 2.8% 1.4% 2.8% 20.8% bb+ 42 7.1% 26.2% 45.2% 7.1% 2.4% 11.9% bb 23 4.3% 13.0% 4.3% 30.4% 8.7% 39.1% bb- 48 2.1% 2.1% 4.2% 4.2% 25.0% 16.7% 2.1% 4.2% 4.2% 2.1% 33.3% b+ 4 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% b 9 22.2% 11.1% 22.2% 44.4% b- 7 14.3% 14.3% 14.3% 28.6% 14.3% 14.3% ccc+ 1 100.0% ccc 3 33.3% 33.3% 33.3% ccc- 0 cc 1 100.0% c 1 100.0% Total 3,504 *Categoría no aplicable a Compañías aseguradoras

Tabla 6 Compañías aseguradoras (Calificaciones crediticias del emisor) – Transición a 10 años y tasas de impedimento

(31 de diciembre de 2003 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de calificación crediticia

Número de calificacione

s pendientes

al 12/31/2003

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c Impedida Pagada * Retirada (Otra)

aaa 0 aa+ 1 100.0% aa 2 100.0% aa- 4 25.0% 25.0% 50.0% a+ 0 a 2 50.0% 50.0% a- 1 100.0% bbb+ 0 bbb 2 50.0% 50.0% bbb- 0 bb+ 0 bb 1 100.0% bb- 0 b+ 0 b 0 b- 0 ccc+ 0 ccc 0 ccc- 0 cc 0 c 0 Total 13 *Categoría no aplicable a Compañías aseguradoras

16

Tabla 7 Valores respaldados por activos – Transición a 1 año y tasas de impedimento

(31 de diciembre de 2012 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de calificación crediticia

Número de calificaciones pendientes

al 12/31/2012

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c d Pagada Retirada (Otra)

aaa 15 100.0% aa+ 4 100.0% aa 1 100.0% aa- 0 a+ 0 a 1 100.0% a- 1 100.0% bbb+ 0 bbb 0 bbb- 4 75.0% 25.0% bb+ 9 55.6% 44.4% bb 1 100.0% bb- 1 100.0% b+ 1 100.0% b 4 25.0% 75.0% b- 3 100.0% ccc+ 0 ccc 0 ccc- 3 100.0% cc 0 c 7 100.0% Total 55

Tabla 8 Valores respaldados por activos – Transición a 3 años y tasas de mora

(31 de diciembre de 2010 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de calificación crediticia

Número de calificacione

s pendientes

al 12/31/2010

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c d Pagada Retirada (Otra)

aaa 16 93.8% 6.3% aa+ 4 100.0% aa 1 100.0% aa- 1 100.0% a+ 1 100.0% a 2 100.0% a- 4 75.0% 25.0% bbb+ 0 bbb 0 bbb- 0 bb+ 9 33.3% 44.4% 11.1% 11.1% bb 1 100.0% bb- 0 b+ 0 b 6 16.7% 50.0% 33.3% b- 3 100.0% ccc+ 1 100.0% ccc 2 100.0% ccc- 3 100.0% cc 0 c 2 100.0% Total 56

17

Tabla 9 Valores respaldados por activos – Transición a 10 años y tasas de impedimento

(31 de diciembre de 2003 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de calificación crediticia

Número de calificaciones pendientes

al 12/31/2003

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c d Pagada Retirada (Otra)

aaa 15 73.3% 20.0% 6.7% aa+ 0 aa 1 100.0% aa- 0 a+ 0 a 0 a- 11 27.3% 27.3% 27.3% 18.2% bbb+ 0 bbb 4 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% bbb- 0 bb+ 0 bb 0 bb- 0 b+ 0 b 0 b- 0 ccc+ 0 ccc 0 ccc- 0 cc 0 c 0 Total 31

Tabla 10 Emisores corporativos – Transición a 1 año y tasas de mora

(31 de diciembre de 2012 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de calificación crediticia

Número de calificacione

s pendientes

al 12/31/2012

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c d Pagada * Retirada (Otra)

aaa 2 100.0% aa+ 1 100.0% aa 2 100.0% aa- 2 100.0% a+ 3 100.0% a 14 100.0% a- 39 92.3% 2.6% 5.1% bbb+ 26 11.5% 69.2% 3.8% 3.8% 11.5% bbb 49 6.1% 91.8% 2.0% bbb- 35 8.6% 82.9% 2.9% 2.9% 2.9% bb+ 6 16.7% 83.3% bb 7 85.7% 14.3% bb- 3 66.7% 33.3% b+ 1 100.0% b 1 100.0% b- 1 100.0% ccc+ 0 ccc 0 ccc- 0 cc 0 c 1 100.0% Total 193 *Categoría aplicable a valores enlazados con seguros

17

Tabla 11

Emisores corporativos – Transición a 3 años y tasas de mora (31 de diciembre de 2010 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de

calificación

crediticia

Número de calificaciones pendientes al 12/31/2010

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c d Pagada * Retirada (Otra)

aaa 2 100.0% aa+ 1 100.0% aa 3 66.7% 33.3% aa- 4 25.0% 50.0% 25.0% a+ 4 25.0% 25.0% 50.0% a 14 71.4% 21.4% 7.1% a- 37 8.1% 78.4% 2.7% 8.1% 2.7% bbb+ 29 13.8% 48.3% 6.9% 3.4% 27.6% bbb 50 4.0% 10.0% 58.0% 28.0% bbb- 45 24.4% 46.7% 2.2% 2.2% 2.2% 22.2% bb+ 6 50.0% 33.3% 16.7% bb 10 20.0% 40.0% 30.0% 10.0% bb- 8 12.5% 12.5% 12.5% 12.5% 37.5% 12.5% b+ 1 100.0% b 5 20.0% 40.0% 40.0% b- 0 ccc+ 1 100.0% ccc 1 100.0% ccc- 0 cc 0 c 1 100.0% Total 222 *Categoría aplicable a valores enlazados con seguros

Tabla 12 Emisores corporativos – Transición a 10 años y tasas de mora

(31 de diciembre de 2003 a 31 de diciembre de 2013)

Escala de

calificación

crediticia

Número de calificaciones pendientes al 12/31/2003

aaa aa+ aa aa- a+ a a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb bb- b+ b b- ccc+ ccc ccc- cc c d Pagada * Retirada (Otra)

aaa

2 100.0%

aa+ 1 100.0% aa 4 25.0% 50.0% 25.0% aa- 6 16.7% 33.3% 16.7% 33.3% a+ 2 50.0% 50.0% a 14 21.4% 64.3% 7.1% 7.1% a- 24 4.2% 4.2% 4.2% 41.7% 12.5% 12.5% 4.2% 16.7% bbb+ 10 30.0% 10.0% 20.0% 10.0% 30.0% bbb 16 6.3% 18.8% 43.8% 18.8% 12.5% bbb- 12 25.0% 33.3% 8.3% 8.3% 25.0% bb+ 4 25.0% 50.0% 25.0% bb 3 33.3% 66.7% bb- 3 33.3% 66.7% b+ 0 b 1 100.0% b- 1 100.0% ccc+ 0 ccc 0 ccc- 0 cc 0 c 0 Total 103 *Categoría aplicable a valores enlazados con seguros