Gobierno y Control Corporativo Capitulo 3
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4/5/2015 Gobierno y control corporativo capitulo 3 Documentos KarlaRj http://www.buenastareas.com/download/?id=62749969&token=cbeacf6dc9018f48c80cecd5f662136d&format=text 1/5 Gobierno y control corporativo capitulo 3 By KarlaRJ | Studymode.com Capitulo 3. Gobierno y control corporativo INTRODUCCION I.a es tructura organizacional de la empresa, asi como la forma en que se eletermina el control y el efecto tl ile esto tiene sobre la distribucion de la riqueza han elado lugar a una de las lineas de anellisis melS interesa lltcs en la administracion moderna: el gobierno y control corporativo. Este tema, como 10 seflalan Sid eifcr y Vishny (1997), abarca el estudio del conjunto de mecanismos con que los proveedores ell' recursos a la empresa particularmente los duefios y los trabajadores consiguen su remuneracion, incluido el acceso a la direccion. Caela pais ha desarrollaelo instituciones que permiten que ciertas formas de gobierno corporativo predOlllinen sobre otras. Estas formas se caracterizan por el grado de concentracion de la propieelad, por el C()1ll0 participan los inversionistas institucionales y los pequefios inversionistas en clicha propiedad y en la adlllinistracion, por cUel1 es la participacion directa ele financistas como los bancos en la direccion de las Clllpresas, y por cuales mecanismos ell' mercaelo por ejemplo, las adquisiciones y la remuneracion a gcrclltcs afectan el comportamiento de las empresas. I':ste capitulo desarrolla dos de los principales temas sobre el control corporativo. En primer lugar, se all,i1i7.a como se relaciona el control corporativo con la organizacion interna de la empresa; en esta materia 110S preocupa la estructura de propiedad, la existencia ele eliversos tipos de accionistas y los mecanismosdc los accionistas minoritarios para proteger sus intereses. Posteriormente, se desarrollan los principales argl1lll ClltoS que vinculan, conceptual y empfricamente, 10 que se ha elenominaelo "elmercaelo por el control
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Gobiernoycontrolcorporativocapitulo3ByKarlaRJ|Studymode.com
Capitulo3.
Gobiernoycontrolcorporativo
INTRODUCCIONI.aestructuraorganizacionaldelaempresa,asicomolaformaenqueseeleterminaelcontrolyelefectotlileestotienesobreladistribuciondelariquezahaneladolugaraunadelaslineasdeanellisismelSinteresalltcsenlaadministracionmoderna:elgobiernoycontrolcorporativo.Estetema,como10seflalanSideifcryVishny(1997),abarcaelestudiodelconjuntodemecanismosconquelosproveedoresell'recursosalaempresaparticularmentelosduefiosylostrabajadoresconsiguensuremuneracion,incluidoelaccesoaladireccion.CaelapaishadesarrollaeloinstitucionesquepermitenqueciertasformasdegobiernocorporativopredOlllinensobreotras.Estasformassecaracterizanporelgradodeconcentraciondelapropieelad,porelC()1ll0participanlosinversionistasinstitucionalesylospequefiosinversionistasenclichapropiedadyenlaadlllinistracion,porcUel1eslaparticipaciondirectaelefinancistascomolosbancosenladirecciondelasClllpresas,yporcualesmecanismosell'mercaeloporejemplo,lasadquisicionesylaremuneracionagcrclltcsafectanelcomportamientodelasempresas.I':stecapitulodesarrolladosdelosprincipalestemassobreelcontrolcorporativo.Enprimerlugar,seall,i1i7.acomoserelacionaelcontrolcorporativoconlaorganizacioninternadelaempresaenestamateria110Spreocupalaestructuradepropiedad,laexistenciaeleeliversostiposdeaccionistasylosmecanismosdclosaccionistasminoritariosparaprotegersusintereses.Posteriormente,sedesarrollanlosprincipalesargl1lllClltoSquevinculan,conceptualyempfricamente,10quesehaelenominaelo"elmercaeloporelcontrol
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corporativo",10cualestelrelacionaeloconlosprocesosell'cambiosdepropiedadycontrol.
CONTROLCORPORATIVOYNATURALEZADELAEMPRESALatcorfaeconomicacL'isicaseconcentromasenelestudiodelentornodelaempresaqueenelestueliodeSI1organizacioninterna.Asi,visualizabaalaempresacomounconjuntodeposibilidadesell'produccion,donde,porunlado,seingresaunadeterminadacantidaddeinsumosy,porelotro,seobtieneunproducto,sinpreocuparsepor10queoctmieraalinterioreleella.Deestamanera,lateoriaclasicanohacereferCllciaexplfcitaalosprocedimientosmedianteloscualessetomandecisionesalinteriordelaempresa.Estaformapuramentetecnologicaeleverlaempresadescuidoelanalisisdelambitointernoy,enparticular,deSllestructuradecontrol.Losdesarrollosmasrecientesdelateoriadelaempresadestacanelanalisisdelambitointerno,consicleranelosuorganizacionjerarquicayestructuradecontrol.Seidentificadentroelelaempresaunacoaliciondeagentes(estoes,ejecutivos,empleadosyquienesaportanelcapital),enlaqueprevaleceunajcrarquiaconvenidademaneravoluntaria.Conbaseenella,seproducenintercambiosderecursosquercsllltanfavorablesparatoelosatravesell'contratos,nonecesariamenteexplfcitos,elondeseestablecentantoloselerechoscomolasobligacionesquerigenlasrelacionesentrelosdiferentesactores.Asi,laempresa
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ParteII.Organizacionindustrialparalaestrategiadelasfirmas
seconcibeintegradaporagentesque,sibienprocuransubeneficiopropio,actt'ianconcertadamenteparaalcanzarelobjetivocomundefinidoparalaorganizaci6n.Elcomportamientodelosagentes10queincluyeelcomportamientodelapropiadirecci6n,ladisciplinaqueobservany,engeneral,eldesempeiiodelaempresadependedelaformaenqueseestructuralapropiedad,dec6moyquientomelasdecisiones,ydelosmecanismosdeincentivosdentrodelaorganizaci6n.Laestructuradepropiedad,queconsideraentreotrosfactoreselnLIl11
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erOylaconcentraci6ndelosduefios,susrelacionesylasdeestosconlosejecutivos,afectadistintasrelacionesdeagenciadentrodelaempresa,destacandoaquellasentrelosdueiiosdelaempresaysusejecutivos,yentrelosduefioscontroladoresylosaccionistasminoritarios.Asi,cuantomasconcentradaestelapropiedaddelaempresa,mayoressonlosincentivosdelosduefiosamonitoreardecerCIeldesempeiiodelosgerentes,yaquerecibirancomorecompensaunamayorpartedelosbeneficiosdetalmonitoreo.Asimismo,cuantomasconcentradaestelapropiedaddelaempresa,esprobablequesesuscitenmasproblemasentrelosaccionistascontroladoresyminoritarios,yaquelosincentivosdeambosgrupospuedendivergir.Porotraparte,unamayorconcentraci6ndelapropiedaddisminuyeelgradedediversificaci6ndelosduefiosdelaempresa,10queaumentaelriesgodeestos.Unapartesustancialdelanalisisdegobiernocorporativosebasaenc6modisminuirloscostosqueseoriginanporelproblemadeagencia.Aestoscostosselesdenominacostasdeagenciaysedefinencomolaperdidaenutilidadesecon6micasdelaempresaclebidoalamalaasignaci6nderecursosquesepuedegenerarenlasrelacionesentrelosdueiios(principales)ylossubordinados(agentes),fundamentalmente,porladivergenciadeinteresesentreambaspartes.Existendistintasaproximacionesalestudiodelproblemadeagencia,peropodemosagruparlasendosconjuntos.Enprimerlugar,estalaaproximaci6nrelativaalaestructuradelasempresas,supropiedad,ylasrelacionesyorganizaci6ninternas.Entreloselementosasociadosaestaaproximaci6nseincluyenlossistemasdeincentivosyloscontratosaejecutivos,materiassucintamentetratadasenelcapitulo2.Ensegundolugar,asociadasalaformaenqueoperaelmercadocomodisciplinador,estalaaproximaci6nqueseasociaalmercadodelcontrolcorporativo.En10quesiguedeestasecci6nseanalizaranciertasestructurasempresarialesquepodemosidentificarconlaorganizaci6ninterna.Enlatercerasecci6n,estudiaremosloselementosexternosy,enpartiCLIlar,laaproximaci6nasociadaalmercadoporelcontrol
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corporativo
TIPOSDEGOBIERNOCORPORATIVO
Distintostiposdeorganizaci6n,comoempresasfamiliares,sociedadesderesponsabilidadlimitada,sociedadesan6nimas,empresasdepropiedaddelosempleados,empresasdepropiedadestatalylosgruposecon6micos,tienencomocaracteristicamasdistintivalaformadeestructuradepropiedadylaformaenqueejercendcontroldelagesti6n.LefortyWalker(2000a,b)yRaineri(1999)analizanestascaracteristicasparalassociedadesan6nimasendiversospaises.Lassociedadesan6nimasabiertasenEstadosUnidos,porejemplo,sedistinguenportenerlapropiedaddesconcentrada,unaparticipaci6nimportantedeaccionistasminoritariosyunactivo"mercadoporcontrolcorporativ~",estoes,frecuentesluchasporadquirirparticipacionesenempresasquepermitandefinirciertaslineasestrategicas.EnAlemania,lapropiedadestaconcentrada,laparticipaci6ndelosaccionistasminoritariosenlatomadedecisioneseslimitadaylosbancosparticipanfuertementeenlaaclministraci6nypropiedaddelasempresas,mientrasquelossistemasdegobiernocorporativoenJap6nseubicanenunpuntointermediodeestosextremosejemplificadosporEstadosUnidosyAlemania.Lospafseslatinoamericanos,porsuparte,presentanfrecuentementeestructurasdepropiedadmuyconcentradas.Lamayorfadelassociedadesan6nimasabiertasenChilepertenecenaconglomerados,que
~pitulo3.Gobierno
ycontrolcorporativo
ellgencralposeenunaestructurapiramielalytienencontrolaeloresqueposeenaltosporcentajesdeSll)ropiedadaccionaria.EnMexicotambienseusanlosesquemaspiramidalese1eempresas,confuertecon~.elltraci6I1accionaria,aunquesehaceunusomasfrecuentee1eaccionescone10sclasese1econtrol.EnBrasil]apropieelaeltambienestamuyconcentradaylasempresashacenunusointensivoe1elasacciones
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cllIakscone1erechosdevotospreferentes.Estasaccionesdualesrepresentanelmecanisl1lomasfrecuenteIllcntclltilizaeloparasepararlapropiedaele1elcontrol.~Porque,enunamismaeconomla,coexistendistintasformase1eorganizacion?Larespuestaesquee1istinlascstructurase1eorganizacionreportantantocostoscomobeneficiosy,porende,nohayL1naestructuraqtlcseac1efinilivamentemejoraotraeindependientedelentorno.Haycostosybeneficiosasociadosae1istilltasestructuras,losquetienenrelacionconladistintacapacielaele1emonitoreoycontrol,conelaccesoalJ1Iercaclofinancieroyconelgracloe1eresponsabilielaele1elosdllenos.ASI,porejemplo,pueeleesperarsequetlilaempresafamiliartengamayorcapacielaelrelativae1econciliarelobjetivoe1emaximizacione1eutilielaeldeldueI'i.oconelobjetivodeladministradorylosel11pleados,porqueenellasgeneralmentelapropiedadcstiestrechamenteligadaconlaadl11inistracion.Sinembargo,hayproblemasparticularmenteasociadosalasel11presasfamiliares,comoqueestasnotcnganmecanismosdeseleccione1epersonal),que,porsufaltadepracticascontables,selesdificulteel
