Incorporación de la figura del Formador de Mercado en la Bolsa Mexicana de Valores

Febrero 2008

Contenido

1. La figura de Formador de Mercado frente al problema de la liquidez en el mercado secundario de valores.

2. Experiencia brasileña con el Formador de Mercado.

3. Formador de Mercado en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

4. Beneficios del modelo de Formador de Mercado.

5. Modelo de operación propuesto por la BMV.

6. Agenda del proyecto en BMV.

La figura de Formador de Mercado

¿POR QUÉ DESARROLLAR ESTA FIGURA EN MÉXICO?

Es necesario incentivar la liquidez del mercado secundario mediante un mecanismo que promueva un flujo más continuo de transacciones.

Diversas Bolsas en el mundo han implantado la figura de Formador de Mercado para tal efecto.

En México, la nueva Ley del Mercado de Valores incorpora esta figura.

La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) pretende este año sumarse a esta práctica operativa internacional.

¿QUÉ ES UN FORMADOR DE MERCADO?

El Formador de Mercado es un intermediario autorizado por una Bolsa que:

Realiza operaciones por su propia cuenta.

Asegura la existencia de un mercado bilateral (compra y venta).

La función primordial del Formador de Mercado es dar liquidez y contribuir a la estabilidad de precios de los valores mediante una presencia operativa permanente en el mercado.

Experiencia brasileña con el Formador de Mercado

Fuente: BOVESP A

20

26

32

3

9

0

5

10

15

20

25

30

35

2003 2004 2005 2006 2007 (Junio)Año

Nú

m. d

e E

mis

ora

s

Emisoras con Formador de Mercado en Renta Variable en BOVESPA

Actualmente hay 32 emisiones de renta variable con Formador de Mercado en BOVESPA: 31 son acciones y una es el ETF Fundo PIBB.

Siete instituciones financieras les dan el servicio de formación de mercado.

El giro de las Emisoras con Formador de Mercado es muy diverso: energía eléctrica, aseguradoras, banca privada, tecnología de la información, editoriales, inmobiliarias, aerolíneas, shopping centers, cosméticos, etcétera.

La gran mayoría de las empresas han registrado incrementos importantes (entre el 25 y 30%) tanto en valor negociado como en el número de transacciones.

Desde su implantación, las acciones de 18 empresas con Formador de Mercado han ingresado en uno o más índices de BOVESPA (Ibovespa, IBrX-50 e IBrX-100).

Financial Volume (60-day average)

20

5,000,020

10,000,020

15,000,020

20,000,020

25,000,020

30,000,020

35,000,020

40,000,020

2/09

/200

5

2/10

/200

5

1/11

/200

5

1/12

/200

5

31/1

2/200

5

30/0

1/200

6

1/03

/200

6

31/0

3/200

6

30/0

4/200

6

30/0

5/200

6

29/0

6/200

6

29/0

7/200

6

28/0

8/200

6

27/0

9/200

6

27/1

0/200

6

26/1

1/200

6

26/1

2/200

6

25/0

1/200

7

TAMM4Contratación UBS Pactual 09/29/05

Importe negociado (Promedio 60 días)

Experiencia brasileña con el Formador de Mercado

R$

Evolución de la liquidez acción TAMM4

TAM es la aerolínea más importante de Brasil.

En julio de 2005 salió a cotizar en BOVESPA (TAMM4).

En septiembre de 2005 contrató a UBS Pactual como su Formador de Mercado.

Un año después, en septiembre de 2006, las acciones de TAM ingresaron simultáneamente a dos índices de BOVESPA: Ibovespa e IBrX-50.

UNIBANCO: Es uno de los grandes bancos de Brasil que contrató a Ágora como Formador de Mercado en mayo del 2004. Las acciones alcanzaron un nivel de liquidez que les permitió ingresar al índice IBrX-50 y tiempo después al lbovespa. El tiempo promedio para ingresar fue entre un año y un año y medio.ROSSI: Empresa dedicada a la construcción; contrató los servicios de UBS Pactual como Formador de Mercado en enero del 2006. Un año después, aumentó su liquidez y volumen logrando ingresar al Ibovespa. CCR: Empresa de concesiones carreteras. Con el objetivo de aumentar su liquidez y tener una mayor penetración entre el público inversionista, en febrero del 2004 decidió contratar a UBS Pactual; dos años después lograron ingresar al índice Ibovespa.

Otros casos de éxito

Formador de Mercado en BMV

El Formador de Mercado es aquel Miembro (Casa de Bolsa) autorizado por BMV para promover la liquidez y establecer precios de referencia durante la sesión de remate en un valor o en un conjunto de valores del Mercado de Capitales.

El Formador de Mercado se compromete a mantener continuamente posturas de compra y venta por una cantidad mínima de acciones y con precios dentro del spread máximo establecido por BMV.

El Formador de Mercado no es responsable de mantener los precios de los valores que promueva, sino por el contrario, de asegurar la continuidad de operaciones.

El objetivo del Formador de Mercado es fomentar la liquidez del valor a su cargo, no el lucro a través del trading. No puede compartir las ganancias o pérdidas de capital con la Emisora.

Podrán ser objeto de servicio de formación de mercado los siguientes valores de renta variable:

Acciones de Empresas Nacionales.

Acciones de Empresas Extranjeras.

Certificados de Participación Ordinarios sobre Acciones (CPO’s).

Títulos Referenciados a índices o acciones (Trac’s).

Formador de Mercado en BMV

La Emisora que requiera de este servicio deberá firmar un contrato con el Formador de Mercado.

Las reglas operativas a cubrir por parte de los Formadores de Mercado en la BMV son las siguientes:

El monto mínimo de la orden será de 50 mil pesos.

Los parámetros operativos considerarán un 3% más el spread natural de la emisora, teniendo como tope máximo el 5% de punta a punta.

El Formador de Mercado deberá participar el 80% de la sesión de remate.

Si consideramos que la Circular pudiera publicarse en la primera quincena de marzo, entonces podríamos ver a los primeros Formadores de Mercado operando para el mes de abril.

Beneficios del modelo de Formador de Mercado

Para la Emisora:

Liquidez y mayor visibilidad para sus valores.

Fortalecimiento de su imagen y atractivo ante los participantes del mercado.

Valoración real de sus acciones producto de una adecuada formación de precios.

Expansión y diversificación de su base de accionistas.

Posibilidad de formar parte de los índices de la Bolsa (IPC, INMEX, IMC30, HABITA, IPC CompMx, IPC LargeCap, IPC MidCap, etc.), producto indizado o derivado financiero.

Condiciones apropiadas de liquidez para nuevos valores que desee emitir.

Mayor seguimiento de analistas y potenciales inversionistas.

Recepción periódica de reportes operativos sobre el desempeño de sus valores en el mercado.

Esquema adicional e independiente al fondo de recompra de acciones.

Autorización para realizar ventas en corto con sus acciones.

Beneficios del modelo de Formador de Mercado

Para el Mercado en general:

Niveles más reales de operación, mejor formación de precios y reducción de fluctuaciones extraordinarias en los mismos.

Aumento de la liquidez con efecto directo en el mercado de contado y en el desarrollo de mercados de derivados.

Homologación con prácticas operativas comunes en otros mercados.

Desconcentración de la operatividad en el mercado.

Modelo propuesto por la BMV

CASA DE BOLSAEMPRESA

FIRMAN CONTRATO DE FIRMAN CONTRATO DE SERVICIO (6 MESES)SERVICIO (6 MESES)

1

INDICA VOLUMEN MÍNIMO DE POSTURAS Y INDICA VOLUMEN MÍNIMO DE POSTURAS Y SPREADSPREAD MÁXIMO DEL FORMADOR MÁXIMO DEL FORMADOR3

AVISO PÚBLICO DEL AVISO PÚBLICO DEL NUEVO FORMADOR NUEVO FORMADOR

DE MERCADODE MERCADO

4

EMISORAS, CASAS DE BOLSA,

AUTORIDADES, PÚBLICO EN GENERAL

REPORTE DIARIOREPORTE DIARIO7

PAGO POR SERVICIOPAGO POR SERVICIO8

REVISA LA ACTIVIDAD DE F.M.

- Permanencia en el Libro

- Volumen de posturas

- Diferencial de posturas

- Niveles de operatividad

- NO manipulación de mercado

- NO realizar “front running”

- NO “insider information”

APLICA SANCIONES AL F.M.

VALIDA CAPACIDAD VALIDA CAPACIDAD

DE CASA DE BOLSA DE CASA DE BOLSA

Y CONTRATO.Y CONTRATO.

AUTORIZA.AUTORIZA.

2

LIQUIDA OPERACIONESLIQUIDA OPERACIONES

REALIZADAS COMO F.M.REALIZADAS COMO F.M.

6

REALIZA OPERACIONES COMO REALIZA OPERACIONES COMO FORMADOR DE MERCADOFORMADOR DE MERCADO

5

BMV-SENTRA Capitales:

- En igualdad de condiciones.

- Su participación es anónima.

- Su operación es por la cuenta de FM.

- Adicionalmente puede operar por cuenta

propia, de terceros, program trading, etc.

Agenda del proyecto

Modelo Operativo en

Mercados Internacionales

Desarrollode

Propuesta

Presentación y Cabildeo

dePropuesta

Actualización de

Marco Regulatorio y

Sistemas

Implantación en

BMV

Investigación de figura en 8 mercados.

Modelo seleccionado: BOVESPA.

Visita de trabajo a São Paulo, Brasil.

Presentación de los resultados a Directores de BMV.

Elaboración del modelo operativo a seguir en BMV.

BMV y Bursatec.

Comités de BMV: Emisoras. Normativo.

Comités de la AMIB: Sistemas. Capitales. Administración.

CNBV.

Reglamento y Manual de BMV.

Circulares Únicas.

Sistema Electrónico de Negociación de BMV.

Sitio web de BMV.

Capacitación.

Folletos, mantas y comunicados.

Promoción y difusión.

Lanzamiento.

Febrero - Abril Mayo Junio-Julio Julio-Marzo Abril

2 0 0 7 – 2 0 0 8

Incorporación de la figura del Formador de Mercado en la Bolsa Mexicana de Valores

Febrero 2008