INFLACIÓN, CRISIS Y ESTADO DE LA ECONOMÍA · Al igual que en el resto de mercados emergentes...
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INFLACI INFLACI Ó Ó N, CRISIS Y N, CRISIS Y ESTADO DE LA ECONOM ESTADO DE LA ECONOM Í Í A A MARTES DE LA ANDI Medellín, Junio 23 de 2009 Carlos Gustavo Cano Codirector del Banco de la República Opiniones personales que no necesariamente reflejan los puntos de vista de otros miembros de la Junta Directiva del Banco
Transcript of INFLACIÓN, CRISIS Y ESTADO DE LA ECONOMÍA · Al igual que en el resto de mercados emergentes...
INFLACIINFLACIÓÓN, CRISIS YN, CRISIS YESTADO DE LA ECONOMESTADO DE LA ECONOMÍÍA A
MARTES DE LA ANDI Medellín, Junio 23 de 2009
Carlos Gustavo CanoCodirector del Banco de la República
Opiniones personales que no necesariamente reflejan los puntos de vista de otros miembros de la Junta Directiva del Banco
Contenido
I. El dominio de los alimentos sobre la inflación
II. El mundo rico en su laberinto
III. Los pronósticos
IV. Nuestra economía
I. EL DOMINIO DE LOS ALIMENTOS SOBRE LA
INFLACIÓN
Inflación Total al Consumidor
3,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,5
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May 09 = 4.77%
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Mar 09 = 6.14%
Feb 09 = 6.47%
Ene 09 = 7.18%
La inflación cayó en Mayo por séptimo mes consecutivo, situándose de nuevo dentro del
rango-meta (4,5%-5,5%). La de transables sin alimentos ni regulados igualmente cayendo. La
inflación total en 2009 terminará por debajo del rango-meta, probablemente alrededor del 4%
Alimentos - nó la insuficiencia ni posibles yerros de la política monetaria -, lideraron la inflación durante los años de incumplimiento de la meta
(2007 y 2008). Ahora comandan su caída: curva casi idéntica a la de la inflación total
Inflación anual Alimentos
3.04.05.06.07.08.09.0
10.011.012.013.014.015.0
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Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Alimentos - y regulados - (línea azul) explican casi en su totalidad la desviación de la inflación frente a las metas. En contraste, al excluirlos la
variación resulta siendo mínima (línea roja)
Inflación de demanda y de oferta (resto)
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Total Demanda sinar Oferta (resto)Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Por lo pronto la recesión global ha desinflado el choque externo de oferta de petróleo y demás
commodities, en especial alimentosFuente: WEO. Cambios porcentuales anuales
Lo cual arrastró hacia abajo a la inflación global Fuente: WEO. Cambios porcentuales anuales
Fuente: Banco de la República.9
Al igual que en el resto de mercados emergentes (EM), en Colombia las expectativas de
inflación se ‘adaptan’ y van en caída libre
Pronóstico de inflaciónbancos y comisionistas de bolsa
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Doce meses adelante A dic. de cada año
Fuente: Banco de la República.
La inflación en algunos países de América Latina en comparación con Colombia
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Inflación en Latinoamérica
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Colombia Brasil México Perú Chile
Por consiguiente, hemos relajado la postura de política monetaria reduciendo aceleradamente la tasa de interés del Banco hasta un nivel cercano
a cero en términos reales, que sólo tendrá su impacto pleno en el crecimiento en 2010 y 2011
Tasa de pólitica, IBR y TIB
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IBR (*) TIB Expansión
Como resultado, las tasas de interés realDTF y activas también caen. La única rezagada es
consumo, por aumento del riesgo de esa cartera
Fuente: Banco de la República.
Histórico: 4.81%
Obs May : 1.72%Histórico: 12.42%
Obs May: 8.38%
DTF realIPC sin alimentos
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DTF (IPC sin aliment) Histórico desde 1986 Desde 2001
Tasa de interés activa realIPC sin alimentos
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ACTIVA Histórico desde 1986 Desde 2001
Sin embargo, en mi opinión, una vez los ME se recuperen, la inflación de alimentos, arrastrada
por los precios del petróleo, podría regresarPrecios en US % base 2202=100
A la larga sólo la tecnología vencerá la presión inflacionaria de los choques de los alimentos
1
2
3
Biotecnología: saltos en productividad y resistencia a sequía, erosión, salinidad y acidez de los suelos: ampliación de frontera viable
Adopción masiva de Biotecnología como la 2ªRevolución Verde de la Historia. Y superación del falso dilema entre alimentos y agroenergíaEnergías alternativas (General Electric, Westinghouse, Toshiba, Hitachi, Areva): Nuclear, Eólica, Fotovoltaica, Hidro, Geotérmica
4
5
Desarrollo de motores flex-fuel, eléctricos, híbridos y utlización del hidrógeno en vez de gasolina. Política Obama en la dirección correcta. Apertura de nuevas fronteras agrícolas viables y sostenibles (p.e. Orinoquia). Y asignación obligatoria, con gravamen, de cuotas de agua de uso agrícola para crear mercados de tierras
II. EL MUNDO RICO EN SU LABERINTO
El ciclo de la crisis, según Hyman Minsky
• En el auge, la gente se sobreendeuda para invertir. Cuanto más duren el boom y la euforia, los prestamistas asumen más riesgos, hasta que los ingresos generados por los activos adquiridos por los prestatarios dejan de ser suficientes para amortizar sus deudas.
• Y los acreedores tienden entonces a exigir el pago inmediato de créditos, lo cual obliga a los deudores a desprenderse precipitadamente de sus activos especulativos, provocando por tanto la caída abrupta de sus precios.
El origen
• La principal causa de este tipo de crisis ha sido la excesiva exposición al riesgo financiero, en especial durante los ‘buenos tiempos’. Exposición que a partir del nuevo milenio se exacerbó por cuenta de la llamada ‘nueva revolución financiera’.
• Su materialización comenzó por el colapso del mercado de la vivienda en EU, el cual ha provocado un efecto riqueza muy negativo (más de USD 15 trillones - en inglés - en riqueza hipotecaria destruida hasta finales del 2008), y el consiguiente recorte del consumo de los hogares.
La consecuencia para los ME en proféticas palabras de Martin Feldstein hace tres años
La próxima crisis del sector de la vivienda en Estados Unidos, el desplome de sus precios, y el efecto riqueza negativo y la consecuente contracción de su consumo, menguarán las exportaciones de los ME con mayor dependencia de Norteamérica. Lo prudente sería permitir ajustes en sus tipos de cambio, y no apretar en exceso la política monetaria, pues más pronto que tarde tendrán que depender mucho más de su demanda interna. (Zurich, Abril de 2006)
Las burbujas del mercado de la vivienda en EU
De un total de 57 millones de deudores hipotecarios, 8 millones tenían en 2008 el
valor de su vivienda por debajo de su deuda, cifra que aumentará a 14 millones en 2009.
Luego el problema aún no ha cesado
Fuente: “United States: 2008 Article IV Consultationn – Stafff Report, IMF Country Report No. 08/255
Resultado: se dispararon los incumplimientos de las hipotecas subprime en EU. En 12 años el
endeudamiento de los hogares pasó de 80% a 140% del ingreso disponible
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Subprime ARM
Subprime FRM
PrimeARM
PrimeFRM
Mortgage Delinquency RatesReported quarterly; fraction of outstanding loans Percent
Delinquent mortgages are 30 days or more past due but not in foreclosure.
Activos tóxicos: modalidades opacas de créditoestructurado que, sin regulación ni supervisión
(pero ‘bien calificadas’), desataron la crisis al haber ocultado la subcapitalización del sistema
Universo de Activos Titularizados
Source: Global Financial Stability Report, 2008, Ch. 1
ABS = asset-backed security
MBS = mortgage-backed security
RMBS = residential mortgage-backed security
CMBS = commercialmortgage-backed security
CDS = credit default swap
CDOs = collateralized debt obligations.
Las pérdidas de valor de algunos bancos de Marzo/07 a Oct/08 y a Marzo/09. Según N.
Roubini ascienden a USD 3,8 trillones (en inglés)
Fuente: Banco de la República
Resultados del ‘stress-test’ en la banca de EU.La banca europea se halla en peor situación
(mayo, 2009)
24
Banco Capital Adicional Requerido (billones) Capital Actual (billones) %
Bank of America US$33.9 US$ 74.5 45.5
Wells Fargo US$13.7 US$ 33.9 40.4
Gmac US$11.5 US$ 11.1 103.6
Citigroup US$5.5 US$ 22.9 24.0
La crisis financiera contagió al sector real del mundo rico: su PIB se contrajo fuertemente en
el primer trimestre de 2009
PIB de economías desarrolladas(trimestre anualizado)
1,8% 2,5% 2,7%
-0,7%-0,5%
0,9%
4,5%
0,6%
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-12,7%-14,2%
3,7% 3,3%1,4%
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Zona del Euro Japón UK EEUU
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Fuente: Datastream
Los indicadores de la industria a abril y mayo:aún no se perciben señales firmes de recuperación
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Producción industrial Variación Anual
Fuente Bloomberg
Los índices de confianza empresarial de EU y Europa ‘alguito’ se han recuperado recientemente,
pero aún alcanzan niveles irrisoriosIndice de sentimiento empresarial
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Ventas al por menor (s.a) Variación anual
Ventas al por menor en la Zona del Euro(Volumen 2005=100)
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Ventas al pormenor (s.a) variación anual
Ventas al por menor en Reino Unido(Volumen 2005=100)
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Ventas al pormenor (s.a) variación anual
Ventas al por menor en Japón(2005=100)
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Ventas al pormenor (s.a) variación anual
Ventas al por menor: recuperación muy leve en Europa y Japón, y en EU quietas en el piso
Situación del Empleo en EEUU
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Miles
Creación de empleo netaPeticiones seguro de desempleo (Orden inverso)
Fuente: Bloomberg
En EU se siguió destruyendo empleo, aunque a un ritmo menor que el primer trimestre. No
obstante, este año no se generarán empleos nuevos y, probablemente, el entrante tampoco
Fuente: Bloomberg
Tasa de desempleo en EEUU
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Durante el 2008 se destruyeron alrededor de 3 millones de puestos de trabajo. A mediados de
junio se estima que se habría destruido cerca de otro tanto, siendo éste el peor dato desde que se
cuenta con información. La TD llegando al 10%
Las exportaciones tampoco muestran señales de recuperación
Exportaciones Alemania
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Exp en dólares Variación % anual (Eje derecho)
Exportaciones Japón
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-09
Bill
ones
de
dóla
res
-60%
-50%
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-10%
0%
10%
20%
30%
40%
Varia
ción
% a
nual
Exp en dólares Variación % anual (Eje derecho)
Los índices de confianza del consumidor se han recuperado my modestamente en EU y Reino
Unido. Pero para el resto de Europa siguen a la baja
Fuente: Bloomberg
Indicador de confianza del consumidor en Europa
-40
-20
0
20
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-00
May
-01
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-07
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-08
May
-09
Eurozona UK Alemania FranciaFuente: Bloomberg
Indicador de confianza del consumidor en EEUU
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Jun-
99
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01
Jun-
02
Jun-
03
Jun-
04
Jun-
05
Jun-
06
Jun-
07
Jun-
08
Conference Board Universidad de Michigan
Como previó Feldstein, la caída de la confianza hizo que los hogares volvieran a ahorrar y, por tanto, que también se desplomara su consumo
EEUU: TASA DE AHORRO PERSONAL (% de los ingresos)
0,40,7 0,6
1,6
3,9
5,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2005 2006 2007 Ene08 -Nov08
Dic-08 Ene-09
Fuente: Reserva Federal de Saint Louis
En respuesta, los bancos centrales del mundo ricollevando sus tasas de interés a cerca de cero, e
inundando de liquidez sus mercados. Y sus fiscosgenerando la deuda pública más alta de la
historia (según el FMI la de los 10 países másricos pasará del 78% del PIB en 2007 al 107% en 2010 y al 114% en 2014). La inflación por el lado
de la demanda también podría regresar
34
1,00
5,25
0,25
2,00
1,25
0,5
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1
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dic‐2004
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dic‐2006
abr‐2007
ago‐2007
dic‐2007
abr‐2008
ago‐2008
dic‐2008
abr‐2009
USA
Unión Europea
Japón
Los canales de transmisión de la crisis internacional a los mercados emergentes (ME). La crisis ha ocurrido en medio de un desplazamiento
del poder del Oeste al Este. China e India constituyen el principal eje receptor de dicho
desplazamiento
Canales de Transmisión de la Crisis Mundial
Real
Exportaciones
Términos de Intercambio
Remesas de Trabajadores
Inversión Extranjera Directa
Financiero Confianza
Costo de Endeudamiento
Disponibilidad de Recursos Externos
% Banca Extranjera
Exposición Activos Tóxicos
Fuente: Bloomberg
PIB en Latinoamérica(Variación Anual)
6,5% 6,1% 6,1%
-1,8%
8,9% 9,2%10,2% 10,7%
6,6%
1,8%3,0% 3,7%
2,6%
-1,6%
-8,2%
6,9%
4,1%4,3%3,4% 3,6%
1,3%
5,4% 6,2% 6,8%
8,7%
11,6%
2,9%3,5%
1,7%
-0,8%
8,4%
3,1%
8,4%
3,8%
-2,1%
0,2%3,7%
4,2%5,3%
-10%
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5%
10%
15%Ju
n-07
Sep
-07
Dic
-07
Mar
-08
Jun-
08
Sep
-08
Dic
-08
Mar
-09
Varia
ción
por
cent
ual
Brasil Perú México Colombia Chile
El contagio llegó a América Latina por la puerta del sector real. Nó por la del financiero
Fuente: Bloomberg
Exportaciones de manufacturas e industriales en LAC(Variación anual)
-50%
-30%
-10%
10%
30%
50%
70%
Abr
-00
Abr
-01
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Abr
-03
Abr
-04
Abr
-05
Abr
-06
Abr
-07
Abr
-08
Abr
-09
Brasil Chile México Perú
Especialmente a través de las exportaciones
…y las remesas de sus residentes en el exterior…
cambio porcentual en el promedio anual
III. LOS PRONÓSTICOS
Pronóstico del FMI sobre el crecimiento de EU: lenta recuperación a partir del II semestre
Pronósticos de The Economist sobre crecimiento industrial en 2009 (%)
‐12,5‐12,8‐17,3
‐20,3
‐38,4
8,3
‐10,3‐10,3
‐22,4
‐10,7‐11,1‐11,5 ‐14,0‐17,0
‐25,4
‐1,2
‐50
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
Inglat
erraUS
AEu
ropa
Alema
niaJap
ón
China India
Hong
Kong
Core
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Sur
Singa
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Colom
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éxico Chile
Arge
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silVe
nezu
ela
41
El PIB de China creció 9% en 2008 y lo haráentre 6,8% y 7,8% en 2009, impulsado fundamentalmente por inversión pública en infraestructura e innovación, y por consumo de los hogares. Superaría pronto a Japón
Indicadores de Actividad Económica en China
0
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15
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-99
May
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May
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May
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May
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May
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May
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May
-08
May
-09
Varia
ción
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al (%
)
94
96
98
100
102
104
106
Indi
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Producción Industrial Ventas al por menor Indicadores Líderes (eje derecho)
Además, las exportaciones de China no se dan por vencidas
Exportaciones China
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20%
30%
40%
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ción
% a
nual
Billones de dólares Variación % anual (Eje derecho)
Pronósticos PIB en 2009. The Economist estima una caída para Colombia de -2%. Para 2010
prevé +1,8%. China e India, los únicos motores globales del crecimiento en 2010. Aunque
marchando apenas a ‘media-máquina’
‐2,7 ‐3,4 ‐3,5‐4,3
‐6,5 ‐5,9 ‐5,9‐7,5
‐0,5 ‐1,0 ‐1,5‐2,8
‐4,4 ‐5,0
1,40,2 0,3 0,3 0,4
7,0
‐0,3
0,31,9 2,4
1,52,7
1,5 1,2
‐5,4
6,0 5,06,5
‐10‐8‐6‐4‐202468
USA
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2009
2010
44
PIB real: del ‘Gran Colapso’ a una ‘Contracción Moderada’. Luego vendrá ‘Lenta Recuperación’. En general los ME se hallan mejor posicionados
IV. NUESTRA ECONOMÍA
El PIB empezó a estancarse desde IV trim. de 2007, mucho antes del impacto de la recesiónglobal, que apenas comenzó a sentirse un año
después, a partir del IV trim. de 2008
55575961636567697173
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Billone
s de
200
0
Producto Interno Bruto
Niveles Variaciones
La economía dejó de crecer durante 2008 a pesar de que en ese año con relación al 2007…
• Las exportaciones totales crecieron 26,3%
• Las remesas 7,8% al llegar a US $4.842 millones
• La IED neta 3,3% al llegar a US $8.406 millones
• Los flujos de capital del sector privado distintos a la IED aumentaron en US $1.455 millones
Del lado de la demanda el primer factor de la desaceleración en 2008 fue la caída del consumo de los hogares, cuya contribución a la misma fue
3,3 puntos % del PIB. Y el segundo en importancia, la caída del consumo del Gobierno
2007 I ‐ 2008 II ‐ 2008 III ‐ 2008 IV ‐ 2008 2008
Consumo final 6.9 3.6 2.8 1.4 1.3 2.3 Consumo de los Hogares 7.6 4.2 2.8 1.5 1.7 2.5 Consumo del Gobierno 4.5 1.4 2.9 1.2 ‐0.1 1.3Formación bruta de capital 13.7 8.1 9.9 13.1 0.0 7.7Demanda final interna 8.5 4.7 4.5 4.1 1.0 3.5Exportaciones totales 11.4 14.5 9.0 3.4 6.3 8.1Importaciones totales 13.9 12.9 9.4 8.1 10.3 10.1Producto interno bruto 7.5 4.1 3.9 2.9 ‐0.7 2.5Fuente: DANE y cálculos del Banco de la República
Crecimiento Anual del PIB por tipo de Gasto
No hay evidencia de que la recesión global haya sido la causa. Aunque en 2009 sí comenzó a afectar en serio a la economía. La explicación más bien yace en factores internos:
1. La política monetaria
2. Lenta ejecución de obras civiles
3. Efectos de la fuerte apreciación del peso
4. Choques externos de oferta de alimentos que mermaron el ingreso disponible de los hogares y redujeron su consumo de bienes durables
En suma, las causas de la desaceleración del crecimiento económico durante 2008…
Los primeros efectos de la recesión global sólo comenzaron a sentirse hacia finales del 2008:
fuerte desaceleración del crecimiento de las exportaciones a partir del IV trim. de 2008. En el
primer trim. de 2009 a EU cayeron 27%.A Venezuela todavía crecían 4%
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8
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09
Var % anualMillones de US$ FOBExportaciones Totales (Acumulado 12 meses)
Fuente: DANE
Proyección del crecimiento de las exportaciones ‘no tradicionales’ 2009. La amenaza más
relevante contra la recuperación en el II semestre de 2009 provendrá de la suerte económica que
corran Venezuela y Ecuador. Y de la del petróleo, del cual dependen. Según el IIF el PIB de Ecuador
caería -1,8% en 2009 y – 1,2% en 2010
• 2009: -15.3%
Estados Unidos: -10.0 %
Venezuela: -20.0 %
Ecuador : -30.0%
Resto: -10.0 %
• 2010: 0.2%
Pronósticos de crecimiento para Venezuela. TheEconomist prevé caídas del PIB de – 5,5%
y - 5,4% para 2009 y 2010 respectivamente. Su inflación (aprox 30%) está golpeando en grado cada vez más agudo a sus consumidores. Factor
muy negativo para la industria colombiana (por lo pronto con excepción de alimentos procesados)
Latin American Consensus Forecast, Mayo 09
Proyección de la Balanza de PagosBALANZA DE PAGOS
2008 2009 2010CUENTA CORRIENTE (A+B+C+D) -6.765 -7.764 -8.034
Porcentaje del PIB -2,8 -3,7 -3,5
A. Bienes 990 -2.431 -1.863a Comercio general 782 -2.516 -1.914
i. Exportaciones 37.095 27.113 29.043Tradicionales 19.994 12.407 14.286No tradicionales 17.101 14.706 14.757
ii Importaciones FOB 36.313 29.629 30.957b Operaciones especiales de comercio exterior 208 86 51
B. Servicios no factoriales -3.129 -2.810 -2.980C. Renta de los Factores -10.138 -7.489 -8.206D. Transferencias corrientes 5.512 4.965 5.015
CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA 9.551 7.358 8.436A. Sector Privado + IED neta + Ecopetrol 9.216 3.374 6.046B. Sector Público 336 3.985 2.390
ERRORES Y OMISIONES -149 0 0
VARIACIÓN DE RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS 2.638 -405 401
Esc. Base
-12,00
-7,00
-2,00
3,00
8,00
13,00
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9
Producción de la industria(Año corrido)
ANDI DANE Pronostico SGEE
En lo corrido del año a abril la prod. industrial según ANDI decreció -7,3% anual. Y según DANE
en sólo abril la contracción fue del -14,5%
Pero cuando la cifra de abril se ajusta por días hábiles por la Semana Santa, la caída es de -7,5%
‐20%
‐15%
‐10%
‐5%
0%
5%
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15%
20%
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oct‐08
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Crecimiento anual de la producción industrial(serie original vs. serie corregida por dias hábiles en Semana Santa)
Serie corregidaSerie original
En abril las existencias siguieron aumentando
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Balance de la pregunta de EOE de existencias
Balance Tendencia
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Balance de la pregunta de EOE de volumen actual de pedidos
Balance Tendencia
En tanto que los pedidos continuaron en picada
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09
Balance del Índice de Confianza de la Industria
Balance Tendencia
El índice de confianza derrumbado. Pero ¿tocando piso desde abril?
Los indicadores de FENALCO sobre ventas y expectativas de la actividad comercial para
mayo mostraron una ligera mejoría
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Balance situación de las ventas(Fenalco)
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nov-
08
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-09
Balance Expectativas(Fenalco)
Ventas actuales Expectativas a seis meses
En abril la percepción sobre la situación del comercio mejoró ligeramente. Sin embargo, su
tendencia sigue decreciente
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9
EOEC Situación económica actual
Balance Tendencia
En el mismo mes de abril, según DANE, las ventas del comercio al por menor
cayeron -7,05%
-12%
-7%
-2%
3%
8%
13%
18%
23%
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abr-0
9
Comercio al por menor sin combustibles(Var % anual)
Crecimiento del Índice Crecimiento de la tendencia
No obstante, en abril las expectativas de los comerciantes mejoraron notablemente
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09
Situación económica esperada en los próximos seis mesesEOE Fedesarrollo (Comerciantes)
Balance Tendencia
Índice de confianza del consumidor: leve recuperación en mayo. El problema no es sólo
falta de capacidad de compra, sino también falta de confianza para endeudarse y consumir
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9
Indicador Mensual de Consumo de Fedesarrollo
‐15
‐5
5
15
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2002 T4
2003 T2
2003 T4
2004 T2
2004 T4
2005 T2
2005 T4
2006 T2
2006 T4
2007 T2
2007 T4
2008 T2
2008 T4
2009 T2*
% Consumo de los Hogares e Indicador de Fedesarrollo
Consumo de los Hogares
Indicador Consumo Fedesarrollo
Pronóstico Anterior
Pronóstico Actual
Posible Sesgo
Pronóstico Actual
Abril 20 ‐ 09 Junio 16 ‐ 09
I Trim I Trim Año 2009
Consumo final 1.2 1.0 1.3 Consumo de los Hogares 0.3 0.2 0.8 Consumo del Gobierno 4.5 4.0 3.2Formación bruta de capital ‐3.8 ‐4.3 ‐6.1 Formación bruta de capital fijo ‐0.1 0.1 ‐3.2 Existencias ‐25.0 ‐30.0 ‐24.8Exportaciones totales 2.0 0.0 ‐0.7Importaciones totales 3.6 1.6 ‐1.7
Producto interno bruto ‐0.7 ‐0.8 ‐0.2
Demanda final interna 0.0 ‐0.3 ‐0.5Fuente: DANE, Cálculos Banco de la República
Sesgo a la bajaSesgo al alza
En mi opinión, en 2009 el PIB crecería entre-1,5 % y 0%. 2010 entre +2% y +3%. Pero a fin
de lograrlo se debe mantener fase expansiva de la p. monetaria, siempre y cuando la inflación y
sus expectativas se mantengan dentro de la meta
Fuente: GEIH - DANE
Tasa de desempleo (TD) en alza desde julio de 2008. La nacional del trim. enero-abril se ubica
en 12,2%, y la de las 13 principales ciudades en 13,3%. Sólo Medellín pasó de 14% al 18%,
acercándose a Ibagué y Pereira. A lo largo del 2009 veremos TD aún superiores
11,4
7,8
12,512,012,2
8,0
13,4 13,3
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades
Tasa de desempleoFebrero ‐ Marzo ‐ Abril
2005
2006
2007
2008
2009
La destrucción de empleo asalariado cesó. En el primer trimestre se perdieron 567.000 frente al promedio de 2007. La creación de empleo total
sólo se explica por los ‘cuenta propia’
Fuente: GEIH – DANE
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
Abr-06 Ago-06 Dic-06 Abr-07 Ago-07 Dic-07 Abr-08 Ago-08 Dic-08 Abr-09
Creación de Empleo (TOTAL NACIONAL‐promedio móvil de orden 3)
Empleo asalariadoEmpleo no asalariadoEmpleo total
El desempleo de jefes de hogar aumentando fuertemente en todos los dominios de la
encuesta. Donde más creció fue en las 13 ciudades. El consiguiente aumento de la
pobreza de los hogares puede explicar el notable incremento en la tasa de participación
laboral: todos en la familia al ‘rebusque’
Fuente: GEIH - DANE
5,5
2,3
6,5 6,36,5
3,2
7,6 7,5
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades
Tasa de desempleo - Jefes de hogarFebrero - Marzo - Abril
2005
2006
2007
2008
2009
“El número de trabajadores de tiempo completo que su empresa piensa emplear en los próximos
12 meses, comparado con el nivel actual es…”. Las respuestas: la TD seguiría en alza
69
‐10
‐5
0
5
10
15
20
25
30
feb‐06
abr‐06
jun‐06
ago‐06
oct‐0
6
dic‐06
feb‐07
abr‐07
jun‐07
ago‐07
oct‐0
7
dic‐07
feb‐08
abr‐08
jun‐08
ago‐08
oct‐0
8
dic‐08
feb‐09
Pregunta 4* Encuesta mensual B de la R (balance)
Balance pregunta 4 (Encuesta mensual B de la R)
La TD de Colombia desde antes de la desaceleración de la economía en 2008 y de los
efectos de la crisis mundial en 2009 ya era una de las más altas de la región
Dos grandes lecciones de la crisis
• La clave de una buena política monetaria yace en la capacidad de anticipación que tengan sus autoridades. Sólo reaccionar, o actuar tardíamente, no sirve de nada.
• No basta concentrarse sólo en la inflación. También se requiere mucha más contraciclicidadde la política monetaria a través de regulación prudencial bajo la rectoría del banco central, a fin de prevenir los excesos de la innovación financiera y crediticia, y conjurar la formación de burbujas en los mercados de activos.
Gracias
